2025年二季度末订单余额29.32亿元
　　青矩技术2025H1实现营收3.51亿元、扣非归母净利润6368.58万元，分别同比增长2.39%、6.71%。销售收现3.19亿元，同比增长2.92%。同时，公司上半年新签业务合同6.58亿元，同比增长29.50%，期末在手订单余额达到29.32亿元。由于固定投资增速放缓及公司并购、新设子公司等业务增加管理费用，我们下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为2.32/2.62/3.00（原2.58/3.02/3.50）亿元，当前股价对应PE分别为17.0/15.0/13.1倍，看好雅江工程、新藏铁路等国家战略工程对基建投资等领域带来的辐射效应，以及公司积极拥抱人工智能发展，维持“买入”评级。
　　紧盯投资热点领域，深度服务国家战略
　　公司广泛服务于民建、能源、工业、交通、国防、通信、市政、水利以及新型基础设施建设、战略新兴产业投资、城市更新等众多工程建设领域。2025H1全国固定资产投资（不含农户）24.8654万亿元，同比增长2.8%。公司顺利入围中国稀土集团、中国资环、中国电建等战略客户的咨询中介机构库。此外还承接、承办了川渝及甘浙线特高压项目、中国工商银行西安数据中心等一批新基建、新能源和数字化业务，深度服务“西电东送”“东数西算”“碳中和”等国家战略。
　　拥抱人工智能发展，助力“成本管控+数据服务”
　　住建部印发的《建设工程工程量清单计价标准》新标准将推动工程造价咨询行业从“计量计价”向“成本管控+数据服务”转型。子公司青矩译筑凭借上半年自研的“投资管控平台V1.0”，非施工方签约额占比2025H1达到91.84%，基本实现了产品切换和客户结构调整。青矩未来自研的“AI智慧工程审计平台”是工程领域唯一入选“2025年度中关村科学城人工智能全景赋能典型案例”项目。
　　风险提示：宏观经济波动风险、劳动纠纷风险、并购整合风险

　　2025Q1公司实现营收1.38亿元，归母净利润0.15亿元
　　工程造价咨询龙头青矩技术2025年第一季度实现营收1.38亿元（-3.36%），归母净利润1458.49万元（-20.95%），扣非后归母净利润1360.18万元（+0.16%）。2024年，公司实体项目业务承接额达12.61亿元（+8.35%），2024年末在手订单余额为28.58亿元（+2.30%）。因新签订单转化需要一定周期，我们维持2025年-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.58/3.02/3.50亿元，对应EPS分别为2.68/3.15/3.64元/股，当前股价对应PE分别为14.1/12.0/10.4倍，我们看好公司涉密信息系统相关领域监理咨询业务增长前景以及未来新兴领域拓展潜力，维持“买入”评级。
　　未来行业的全过程工程咨询化趋势显著
　　根据住建部数据，2021-2023年我国工程造价咨询企业业务收入增速分别为14.00%、0.17%、-2.01%；其中2023年从事全过程工程咨询业务收入达到230.79亿元（+15.10%），全过程工程咨询可破除传统模式壁垒，更好满足业主对项目全生命周期管理需求，全咨化趋势未来有望继续保持。
　　拟收购北京求实工程管理有限公司45.12%股权，有利增强民用建筑领域优势
　　2024年公司顺利取得工程咨询单位甲级综合资信，同时取得涉密信息系统集成（甲级）保密资质，公司涉密信息系统相关领域监理咨询业务有望受益。2025年5月，公司全资子公司北京青矩工程管理技术创新投资有限公司与北京求实工程管理有限公司（标的公司）股东高其琳就以现金方式收购其持有的标的公司45.12%股份事宜达成初步意向并签署《股权转让意向书》，预计转让对价为人民币2250万元。标的公司主要为鸟巢、水立方等商业综合体、城市地铁线路等代表性建设项目提供以造价咨询为主的工程咨询服务，在科研中心等民用建筑领域积淀深厚，交易完成后公司在民用建筑领域专业实力有望进一步增强。
　　风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、知识产权纠纷风险