事件：
　　公司发布2025年业绩快报，其中，2025年公司实现营业收入3.52亿元，同比增长9.50%；归属于母公司的净利润为0.60亿元，同比增长10.70%。2025年Q4公司实现营业收入1.00亿元，同比增长15.50%；归属于母公司的净利润为0.12亿元，同比增长55.71%。
　　投资要点：
　　2026年新能源汽车维持增长，电动化渗透率将突破57%。2025年，中国新能源汽车销量接近1700万辆，电动化渗透率达到48.5%；2026年受新能源汽车购置税优惠“减半”和“以旧换新”政策延续存在不确定性等因素影响，新能源汽车销量增速或将有所放缓，GGII预计2026年我国新能源汽车销量有望达到2000万辆，同比增长19%，电动化渗透率将突破57%。出口持续发力，将成增长新引擎。出口市场方面，欧洲、东南亚、中东成为我国汽车出口的主要区域，随着比亚迪匈牙利工厂、奇瑞西班牙工厂、长城巴西工厂等海外产能陆续落地，标志着中国汽车出海进入“本地化生产+全球化布局”的新阶段。GGII预计2026年我国新能源汽车出口有望接近400万辆，同比增长54%。
　　收购通亦和有望实现精冲技术突破，空悬领域持续拓展新客户。公司拟通过支付现金的方式购买通亦和精工科技（无锡）股份有限公司51%的股权，通亦和是一家以精密模具、模具备件及精冲件生产制造与销售的专业制造企业。通亦和公司业绩承诺期为2025年-2027年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为2800万元、3200万元、3600万元。公司将进一步深耕空悬领域，以目前扣压环和支撑环为切入点，产品市场占有率持续巩固和提升，孔辉汽车独家供货，保隆科技2025年迅速上量，大陆汽车项目批量供货，拓普集团项目测试进展顺利，另有其他多个客户也已经小批供货。
　　估值和投资建议：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为3.52/4.17/4.81亿元，同比增速分别为9.50%、18.56%、15.24%，归母净利润分别为0.60/0.69/0.78亿元，同比增速分别为10.70%、15.52%、12.19%，对应的EPS分别为0.52/0.60/0.67元，对应当前股价（2026年2月26日）的PE分别为31.89X/27.61X/24.61X。通过我们对易实精密的分析，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动及市场需求波动风险；原材料价格波动风险。

　　业绩稳健增长，盈利能力保持稳定
　　营业收入稳步上升，整体业绩符合预期。2025Q3实现营业收入0.86亿元，同比+8.12%；归母净利润为0.14亿元，同比+2.28%；扣非归母净利润为0.14亿元，同比+4.05%，营收与利润稳健增长。
　　毛利率整体保持稳定，费用率短期承压。2025Q3毛利率31.62%，同比-0.39pct，环比-0.97pct，毛利率整体保持稳定。费用率方面，2025Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为1.34%/4.10%/4.19%/1.12%，同比分别为-0.59/+1.05/-0.50/+0.25pct，环比分别为+0.75/+0.45/-0.13/+1.46pct，财务费用率上升主要系外币汇兑损失增加所致；2025Q3期间费用率为10.75%，同比+0.21pct，环比+2.53pct，费用端短期承压。
　　深耕汽车精密金属件领域，积极推进全球化战略布局
　　汽车精密金属件小巨人，主营业务稳步增长。公司主营业务聚焦于汽车精密金属零部件，产品矩阵涵盖高压接线柱、屏蔽罩；空气悬架用扣押环、支撑环；电磁阀壳体；各类嵌件、衬套等关键部件。产品广泛应用于汽车刹车制动系统、各类电子控制单元、新能源汽车高压连接系统、空气悬架系统以及传统燃油汽车发动机、变速箱等多个汽车子系统。2025H1，公司实现营业收入1.66亿元，同比+6.57%，其中新能源汽车、通用汽车及传统燃油汽车业务分别实现营业收入0.69/0.38/0.43亿元，同比+8.06%/+7.49%/+28.27%，营收占比41.86%/22.91%/26.10%，三大类汽车零部件收入均稳健增长;毛利率分别为32.80%/38.11%/32.47%，同比+1.68/-0.18/-1.55pct。
　　新能源汽车业务为核心增长引擎，深度绑定全球头部客户构筑竞争壁垒。公司未来成长动力主要在于：
　　深厚技术实力：公司融合自主研发与海外先进技术，掌握精密机加工、复杂冲压折弯成型、高速深拉伸等核心制造工艺。
　　头部客户优势：公司深度绑定全球头部客户，订单可持续性强。在高压接线柱领域，公司已实现对泰科电子的大规模稳定供货；在空气悬架领域，公司深度配套国内总成龙头孔辉科技，支撑环、扣压环等关键部件持续放量。此外，公司已成功进入联合电子、立讯精密、赫尔思曼、博世、大陆、伊维氏汽车等知名零部件供应商体系。
　　市场空间持续向上：新能源汽车渗透率的持续提升与空气悬架等舒适性配置的普及，为公司两大核心产品线提供了持续扩张的市场空间。
　　全球化战略明确，海内外市场协同发力。1）成立表面处理孙公司：公司通过控股子公司马克精密金属成形有限公司出资设立控股孙公司马克表面处理科技有限公司，主营业务为金属表面处理及热处理加工、电镀加工，进一步扩大公司生产规模。马克表面处理公司前期规划建立两条电镀生产线，目前第一条生产线已经通过客户验证，预计2025年第四季度将投入生产，第二条生产线设备目前已购置到位。2）成立斯洛文尼亚孙公司：公司与奥地利MARKMetallwarenfabrikGmbH共同出资在斯洛文尼亚共和国设立合资公司ECMARKd.o.o.，响应客户海外建厂、满足其本地化供应需求，积极推动公司在海外的战略布局。3）进一步增资：为进一步推进公司海外布局，扩大国际市场份额，公司拟通过全资子公司易实集团有限公司对其全资子公司ECPrecision（Germany）GmbH增加投资总额，本次增加投资额不超过790万欧元。
　　研制谐波减速器柔轮，新工艺有望降低成本
　　聚焦谐波减速器柔轮制造新工艺，降低产品生产成本。2024年公司开始聚焦减速器柔轮毛坯的新工艺研发。谐波减速器柔轮对材料和尺寸要求极高，因此柔轮的材料及加工成本居高不下。公司着眼于采用成型板带，加精密拉深技术，开发柔轮的毛坯，降低柔轮的制造成本。研发阶段采用精密冷轧技术替代传统的锻造工艺，并采用先进的拉深技术替代传统的机加工工艺，以此降低柔轮的成本。
　　精冲工艺适用于柔轮加工，有望推动核心零部件国产化替代进程。减速器的柔轮及齿轮需承受周期性弹性变形，对材料疲劳强度和齿形精度要求极高。精冲工艺通过一次加工就可以得到尺寸精度高、断面质量好的零件，零件通常只需要进行去毛刺等极少量的后续加工就可以直接使用。其可大幅降低制造成本，优化齿面接触应力，提升精度及抗疲劳寿命。公司目前正在与精密零部件厂家合作研发谐波减速器柔轮、行星减速器齿轮等零部件，有望加速减速器核心零部件国产替代进程。
　　盈利预测
　　预测公司2025-2027年收入分别为3.52/4.29/5.08亿元，归母净利润分别为0.57/0.69/0.83亿元，公司主营业务稳健增长，积极推进全球化战略布局，研制谐波减速器柔轮新工艺以此降低核心零部件成本，业绩有望持续增长，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　新业务拓展不及预期，下游需求不及预期，原材料价格上涨风险，地缘政治风险。

　　事件：
　　公司发布2025年三季报，其中，2025年前三季度公司实现营业收入2.51亿元，同比增长7.10%；归属于母公司的净利润为0.47亿元，同比增长3.09%。2025年Q3公司实现营业收入0.86亿元，同比增长8.12%；归属于母公司的净利润为0.14亿元，同比增长2.28%。
　　投资要点：
　　2025Q3盈利能力阶段承压，备货致经营性现金流量负增长。2025年前三季度公司毛利率为32.28%，同比下降0.85pct；净利率为19.11%，同比下降0.97pct。2025Q3公司毛利率为31.62%，同比下降0.38pct，环比下降0.96pct；净利率为17.32%，同比下降1.05pct，环比下降3.40pct。2025年前三季度公司期间费用率为10.13%，同比上升0.42pct。其中销售费用率下降0.48pct；管理费用率上升0.71pct；财务费用率上升0.22pct，主要系外币汇兑损失增加所致；研发费用率下降0.02pct。2025年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为0.37亿元，同比下降36.02%，主要为公司应对材料涨价，增加原材料备货所致。
　　收购通亦和有望实现精冲技术突破，空悬领域持续拓展新客户。公司拟通过支付现金的方式购买通亦和精工科技（无锡）股份有限公司51%的股权，通亦和是一家以精密模具、模具备件及精冲件生产制造与销售的专业制造企业。通亦和公司业绩承诺期为2025年-2027年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为2800万元、3200万元、3600万元。公司将进一步深耕空悬领域，以目前扣压环和支撑环为切入点，产品市场占有率持续巩固和提升，孔辉汽车独家供货，保隆科技2025年迅速上量，大陆汽车项目批量供货，拓普集团项目测试进展顺利，另有其他多个客户也已经小批供货。
　　估值和投资建议：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为3.51/4.17/4.81亿元，同比增速分别为9.14%、18.95%、15.24%，归母净利润分别为0.59/0.69/0.78亿元，同比增速分别为9.52%、17.15%、12.14%，对应的EPS分别为0.51/0.60/0.67元，对应当前股价（2025年10月28日）的PE分别为37.92X/32.36X/28.86X。通过我们对易实精密的分析，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动及市场需求波动风险；原材料价格波动风险；产品价格年降风险；客户集中度较高的风险。

　　2025年预计营收3.52亿元（+9.50%），归母净利润5988.71万元（+10.70%）
　　公司发布2025年业绩快报，预计2025年公司实现营业收入3.52亿元，同比增长9.50%；归母净利润为5988.71万元，同比增长10.70%；扣非净利润5780.02万元，同比增长12.42%。受汽车零配件行业市场竞争加剧影响，我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.60（原0.65）/0.72（原0.90）/0.85（原1.08）亿元。EPS分别为0.52/0.62/0.74元，当前股价对应P/E分别为31.7/26.6/22.4倍，我们看好公司与多个海外头部企业成立子公司，积极进行海外战略布局，维持“增持”评级。
　　2025年中国汽车产销量同比高增，汽车零部件市场空间广阔
　　2025年汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一。其中，新动能加快释放，新能源汽车产销量超1600万辆，其中国内新车销量占比超50%，成为我国汽车市场主导力量。在对外贸易方面，呈现出较强韧性，汽车出口超700万辆，出口规模再上新台阶。其中，新能源汽车出口261.5万辆，同比增长1倍。
　　公司设立多个海外子公司+增加投资额，积极进行海外战略布局
　　1）斯洛文尼亚工厂是公司海外布局重点，斯洛文尼亚工厂合资方奥地利马克是公司的重要合作伙伴，其在中国境内已与公司共同设立了控股子公司马克精密，建立了良好的合作关系，验厂完成后将承接客户的现成订单，2025Q4能够逐步小批量供货。2）马克表面处理公司前期规划建立两条电镀生产线，目前第一条生产线已经通过客户验证，2025Q4将投入生产，第二条生产线设备目前已购置到位。3）为进一步优化海外布局，助力公司下一步升级发展，易实精密全资子公司易实集团购买PTSPrzisionsteileGmbH100%股权，并已将PrzisionsteileGmbH更名为ECPrecision（Germany）GmbH，同时拟通过全资子公司易实集团对其全资子公司增加投资总额，本次增加投资额不超过790万欧元。
　　风险提示：技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险。

　　投资要点：
　　事件：2025Q1-Q3公司实现营收2.51亿元（yoy+7%）、归母净利润4743万元（yoy+3%）、扣非归母净利润4628万元（yoy+5%）；2025Q3公司实现营收0.86亿元（yoy+8%）、归母净利润1449万元（yoy+2%）、扣非归母净利润1411万元（yoy+4%）。公司三季度整体业务进展顺利。
　　下半年募投产能释放保障业务增长，第三代焊接环量产或将提升技术壁垒。公司2025年上半年运行平稳，下半年随着募投项目投产及新产线量产，产能有望显著扩大，叠加新客户、新产品拓展，有望加速业绩增长。公司核心看点在于技术突破与市场拓展的双重驱动：空悬业务以扣压环、支撑环为切入点，已实现孔辉独家供货，并拓展保隆科技、大陆汽车等头部客户，第三代焊接环产线的量产或将继续拔高技术与成本壁垒，预期利好增量业务持续性。我们认为，公司凭借技术迭代与产能扩张，有望在精密制造及新能源汽车核心部件领域占据更大市场份额，驱动长期增长。
　　表面处理孙公司保障供应链安全，斯洛文尼亚合资公司聚焦海外本地化供应。公司通过设立南通马克表面处理孙公司，实现表面处理自供，保障供应链安全并满足客户高要求，根据公司公告，首条产线预计于2025年8月底投用，或将提升公司产品交付效率；并购通亦和后，其精冲技术与公司客户资源形成互补，客户重叠度低利于市场协同。海外布局方面，斯洛文尼亚合资公司聚焦汽车零部件本地化供应，服务博世、大陆汽车等欧洲客户，实现快速响应并拓展新市场。我们认为，子公司协同与全球化布局不仅增强供应链韧性，更通过客户共享与技术互补提升综合竞争力，为公司打开国内外市场增长空间。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.65/0.80/1.00亿元，对应当前股价PE分别为34.6/28.0/22.4倍。2025年公司空悬领域布局成果显著，与欧洲共同研发的第三代焊接环产线上半年到厂验收，预计年内量产。公司拟现金收购通亦和51%股权，标的公司业绩承诺可观，双方有望实现资源互补，提升市场竞争力。同时，公司借助通亦和精冲工艺研发谐波减速器柔轮等，推动国产化进程。在海外布局上，全资子公司拟与奥地利公司在斯洛文尼亚设合资公司，拓展欧洲市场并实现本土化供货，还设立孙公司满足产品表面处理需求，根据公司公告，两条生产线预计分别于8月底和10月底投入使用，增强供应链安全性。维持“增持”评级。
　　风险提示：产品价格年降风险、原材料价格波动风险、出口业务风险

　　2025Q1-3公司营收2.51亿元（+7.10%），归母净利润4742.99万元（+3.09%）
　　2025年前三季度公司实现营业收入2.51亿元，同比增长7.10%；归母净利润为4742.99万元，同比增长3.09%；扣非净利润4628.24万元，同比增长4.92%。公司与多个海外头部企业成立子公司，积极进行海外战略布局，我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.65/0.90/1.08亿元。EPS分别为0.56/0.78/0.93元，当前股价对应P/E分别为34.4/25.0/20.7倍，我们看好公司进行海外战略布局+空悬件进入多个头部企业供应链，维持“增持”评级。
　　2025年1-9月中国汽车产销量同比高增，汽车零部件市场空间广阔
　　随着国家支持地方加力扩围实施消费品以旧换新，推动汽车智能化升级等相关政策的出台，将有利于提振汽车消费市场，推动汽车行业进一步发展。2025年1-9月中国汽车产销分别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9%，产销量增速较1-8月分别扩大0.6和0.3个百分点。此外，我国汽车零部件市场规模日益扩大，2024年中国乘用车零部件制造业营业收入为40,378亿元，同比增长5.75%，预计2029年中国乘用车零部件制造业营业收入达到52,089亿元。
　　公司与多个海外头部企业成立子公司，积极进行海外战略布局
　　公司与控股子公司马克精密金属成形有限公司共同出资成立马克表面处理科技有限公司，其主营业务为金属表面处理及热处理加工、电镀加工。为公司构建更为稳固的供应链体系支撑其业务规模的持续扩张与产品结构的优化升级。并且公司还与奥地利知名企业MARKMetallwarenfabrikGmbH，共同设立合资公司ECMARKPrecisionProizvodnjad.o.o，积极推动公司在海外的战略发展布局，共同开拓更为广阔且充满潜力的国际市场空间，为公司的长远发展莫定坚实的基础。此外，公司与欧洲共同研发了第三代焊接环产线，第三代焊接环产线已于上半年到厂并成功验收，预计将于2025年实现量产。
　　风险提示：技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险。

　　2025H1公司营收1.66亿元（+6.57%），归母净利润3294.42万元（+3.45%）
　　2025上半年公司实现营业收入1.66亿元，同比增长6.57%；归母净利润为3294.42万元，同比增长3.45%；扣非净利润3217.20万元，同比增长5.31%。我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.65/0.90/1.08亿元。EPS分别为0.56/0.78/0.93元，当前股价对应P/E分别为41.6/30.3/25.1倍，我们看好收购通亦和完善产业链布局+扩大公司业绩规模，维持“增持”评级。
　　通亦和完成并购后有望纳入合并报表范围，成立多个子公司完善产业布局
　　公司于2025年6月13日与通亦和股东签订了《股权收购意向协议》，收购完成后将成为通亦和的控股股东，标的公司将纳入公司合并报表范围。通亦和精冲工艺降低谐波减速器柔轮、行星齿轮成本，提升精度及抗疲劳寿命，加速核心零部件国产化进程。同时，公司与奥地利知名企业共同设立合资公司，积极推动公司在海外的战略发展布局。此外，公司与控股子公司马克精密共同出资成立马克表面处理科技公司，其主营业务为金属表面处理及热处理加工、电镀加工，前期各项筹备工作正积极开展中，第一条生产线预计在2025年8月底投入使用，第二条生产线预计在2025年10月底投入使用。
　　公司与孔辉签订战略合作协议研发新品，第三代焊接环已验收有望实现量产
　　公司深耕空悬领域，以目前扣压环和支撑环为切入点，2025年上半年实现与孔辉汽车独家供货，保隆科技和大陆汽车项目批量供货，拓普集团项目测试进展顺利。同时公司与孔辉于2024年底围绕汽车空气悬架用零部件合作事宜签署了《战略合作框架协议》，在现有扣压环和支撑环合作的基础上，共同开发控制器、减震器上的相关金属零件，实现公司产品的单车价值量进一步提高。此外，公司与欧洲共同研发了第三代焊接环产线，第三代焊接环产线已于上半年到厂并成功验收，有望在2025年有望实现量产。
　　风险提示：技术迭代风险、股权收购事项的不确定性风险、市场竞争风险。