公司为降低运营成本拟购买租赁厂房：公司目前生产工业软管（含石油管）的厂房为租赁使用，租赁期限自2023年7月1日起至2026年6月30日止。该厂房面积为46,980平方米，年租金金额为845.64万元。为进一步降低未来运营成本，结合目前资金情况，拟购买上述房产，并于2025年7月31日与漯河市兴源置业有限公司、漯河经济技术开发区信达城市建设投资有限公司签署《资产交易意向书》。公司此次购房拟投入资金不超过8,000.00万元。
　　流体板块三大新产品产业化持续推进：以橡胶软管为核心的流体板块作为公司基本盘，后续公司将在巩固成熟产品提质增效与市场开拓的基础上，持续重点推进三大新产品的产业化。核电软管方面，公司已完成多种核电软管的试制，性能测试符合相关要求，目前正与相关方开展项目结项工作；数据中心液冷软管方面，目前公司数据液冷软管已经基本定型，正积极与相关客户洽谈订单工作，下一步公司将加大与各目标客户业务对接力度，力争扩大产品市场销售规模；海洋石油跨接软管方面，公司目前已完成产线设计和设备订购，部分设备到厂已启动设备的基础安装，力争2025年实现产线投产。
　　高分子材料布局青岛，构筑全产业链上游基石：高分子材料作为三大核心板块之一，承担着构筑全产业链上游基石的关键角色。目前，公司已建成年产2.5万吨高分子材料生产线，可为橡胶软管、密封制品等下游领域供应各类混炼胶。同时，公司依托青岛地区在高分子材料领域的人才、科技和产业优势，设立研发机构与中试产线，持续提升材料研发、成果转化及市场开拓能力。未来，公司将聚焦通用混炼胶、特种混炼胶、尼龙材料改性及循环利用、预分散母胶粒、预分散树脂颗粒、复合母胶粒等细分领域。
　　切入超高压灭菌（HPP）设备，打造第二成长曲线：超高压灭菌设备主要面向高端食品、果汁、绿色食材、预制菜、肉制品、特色精酿啤酒等非热绿色食品加工领域的客户。公司第一台300L超高压食品灭菌设备已在客户现场安装调试完毕，目前客户正在进行试生产。后续公司将借助河南漯河本地食品企业众多的区位优势，积极与相关潜在客户洽谈，加快推进产品市场开发。此外，在常规成套设备生产销售模式基础上，公司还将探索提供设备加工服务或合作开发HPP产品、以租拓市等多元化商业模式，未来超高压灭菌（HPP）设备业务板块有望成长为公司的第二增长曲线。
　　投资建议：我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.98/1.14/1.32元，对应市盈率分别为20/17/15倍。我们认为，公司的主要产品液压橡胶软管、工业管、软管总成市场空间广阔，海洋工程软管市场、核电软管、数据中心液冷软管、超高压食品灭菌设备等新品布局未来有望持续为公司贡献业绩增量，维持“推荐”的投资评级。

　　利通是国内领先橡胶软管企业，超高压装备逐步落地
　　公司二十余年深耕橡胶软管领域，集研发、生产、销售与服务为一体，技术获业内高度认可，产品应用覆盖广泛。公司在发展过程中持续强链补链，逐步完善产业布局，围绕超高压流体技术，布局覆盖上游材料及下游高压装备，主业毛利率常年40%+，基本盘扎实。
　　橡胶管业基本盘稳健，纵向发展高分子材料与高压装备板块
　　橡胶软管作为流体输送产业链中游环节，下游应用广泛，主要供工程机械、煤矿机械、化工、石油钻采、食品等行业配套使用，市场空间稳步增长。其中公司的液压软管成功跻身中高端市场，做到产品性能与使用寿命国内领先；同时大力发展石油钻采软管，推动国内外市场软管替代钢管，积极布局海洋石油API17K软管；在高分子材料板块，做到强链补链关键环节，以技术研发驱动产品升级。
　　HPP设备下线，等静压领域加速布局
　　超高压灭菌技术（HPP）是一种非热力杀菌技术，近年来市场需求不断增长，应用场景不断拓展，行业成长前景广阔。公司依托在超高压流体技术领域22年的技术积淀，通过产学研深度融合创新模式，攻克大型HPP设备关键性技术难题，实现关键核心技术的完全自主研发，推进设备的国产化替代进程，构建起“技术研发－装备制造－标准输出”的完整产业链。
　　公司有望依托超高压技术平台，布局固态等静压赛道
　　用于食品加工领域的超高压设备和固态等静压设备有相似性，对工作压力等要求相近，底层技术具备可迁移能力。
　　盈利预测
　　公司主业基本盘扎实，预计2025-2027年高压软管业务收入有望实现4.63/5/5.47亿元；同时公司成功将业务向超高压灭菌（HPP）设备延伸。我们预计2025-2027年HPP&固态等静压业务收入有望实现0.3/1.8/5亿元。我们预计公司25-27年可实现总收入5.13/7.05/10.77亿元，归母净利润分别为1.21/1.64/2.45亿元。考虑到公司是潜在的等静压整机供应商，具有较大的向上弹性，第二增长曲线拓展良好，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：技术迭代与竞争风险、市场竞争加剧风险、新业务拓展不及预期风险、宏观经济波动风险、公司近期多次出现交易异动

　　事件：2025Q1-Q3公司实现营收3.46亿元（yoy+5%）、归母净利润6613万元、扣非归母净利润5400万元；2025Q3公司实现营收1.09亿元、归母净利润1345万元、扣非归母净利润1207万元。公司三季度整体业绩承压。
　　橡胶软管业务：新品逐步落地叠加产能释放，打开核电、数据中心、海洋工程等蓝海市场空间。公司橡胶软管业务作为核心基本盘，2025年在巩固工程机械、农用机械等传统领域优势的基础上，重点推进核电软管、数据中心液冷软管、海洋石油软管三大新产品的产业化。其中，核电软管已完成悬链软管、液压软管等多类型产品试制，性能测试符合要求，正与相关方推进项目结项，待试用通过后有望切入核电设备供应链；数据中心液冷软管已基本定型，通过送样和展会拓展市场，目前正与潜在客户洽谈订单，计划加大对接力度以扩大销售规模；
　　海洋石油软管生产线设备安装按计划推进，力争2025年第四季度完成产线建设和试产，同步与意向客户对接设计方案。此外，公司现金流稳健，资本开支聚焦产能优化，包括拟以不超过8000万元收购厂房、推进尼龙材料循环利用项目，为长期发展奠定基础。我们认为，随着新产品逐步落地和产能释放，橡胶软管业务有望从传统制造业向高端装备配套升级，打开核电、数据中心、海洋工程等蓝海市场空间。
　　HPP超高压灭菌设备：技术延伸构建差异化优势，600L设备已获得果汁饮料行业新增订单。
　　公司基于超高压软管技术积累切入HPP设备领域，战略上实现“零部件-装备集成-解决方案”的产业链延伸，同时契合健康食品消费趋势。目前，600LHPP设备已获得果汁饮料行业新增订单，正推进生产交付；技术研发方面，700兆帕压力试验机已完成研发，连续灭菌设备按计划推进但暂未落地。产品应用领域从果汁饮料向酒类、卤制品、面制品、宠物食品等拓展，例如与合作方尝试用HPP技术加工白酒，探索卤制品灭菌、面制品保鲜等场景。商业模式上，除常规设备销售外，公司正探索合作加工、租赁等多元化模式以降低客户门槛。我们认为，HPP设备凭借绿色灭菌特性和公司在超高压领域的技术沉淀，若能突破酒类、预制菜等新场景的商业化验证，有望成为公司第二增长曲线。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.07/1.41/1.72亿元，当前股价对应的PE分别为53/40/33倍。公司深耕流体业务板块，未来在数据中心、深海、核电等新领域的布局增量可期，同时公司在材料板块和装备板块的上下游产业化落地有望为公司贡献新的增长点。在此背景下，我们认为公司业绩有望持续向好，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险、海外市场需求下滑风险、技术研发及产品开发风险

　　2025Q1-3实现营收3.46亿元（+4.64%），归母净利润0.66亿元（-3.92%）
　　2025年前三季度公司实现营收3.46亿元，同比增长4.64%，归母净利润6613.32万元，同比下滑3.92%，扣非归母净利润5399.99万元，同比下滑16.23%。我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.13/1.38/1.64亿元，对应EPS分别为0.89/1.09/1.29元/股，对应当前股价PE分别为48.3/39.3/33.2倍，我们看好公司积极拓展超高压装备+数据中心液冷软管+核电软管新产品给公司带来业绩增长，维持“增持”评级。
　　API17K海洋石油管预计2025Q4投产，核电+液冷软管有望打开增长空间
　　海洋石油管方面，2025上半年公司API17K海洋石油管产线设备已陆续到货安装，目前正在有序推进海洋石油软管产线的建设，预计2025年Q4完成产线建设和试产工作。此外，公司凭借掌握的先进技术，根据客户需求，定制化设计并生产出大长度酸化压裂软管总成（该产品长达92米，其他陆地用压裂软管总成长度以6米左右为主），通过客户验收后配套海上油田压裂船，为公司酸化压裂软管总成进一步向海洋油气钻探领域拓展奠定了基础。核电软管方面，公司已完成多种核电软管的试制，性能测试符合相关要求，正与相关方开展项目结项工作。
　　数据中心液冷软管方面，产品已经基本定型，正积极与相关客户洽谈订单工作。
　　2025Q3超高压装备实现订单销售，依托青岛研发基地加速新材料产品研发
　　超高压装备业务方面，2025Q3公司新增600L超高压灭菌（HPP）设备相关订单，客户类型主要为果汁饮料行业，公司积极按照订单要求组织设备的生产，其中2025Q3末公司合同负债2192.20万元，主要是收到超高压灭菌设备客户预付款。
　　此外，公司正在按计划进行连续灭菌设备的研发，700兆帕压力的超高压食品灭菌试验机已经研发完成，相关压力指标已经达到设计要求。
　　材料板块，在公司“高分子材料—流体—超高压装备及应用”的战略布局中，高分子材料作为三大核心板块之一，承担着构筑全产业链上游基石的关键角色。目前，公司已建成年产2.5万吨高分子材料生产线。
　　风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。

　　投资要点
　　受中美贸易摩擦影响海外订单减少，公司2025年前三季度扣非业绩同比下滑16%。公司发布2025年三季报，2025Q1-3实现营收3.46亿元，同比+4.64%；归母净利润0.66亿元，同比-3.92%；扣非归母净利润0.54亿元，同比-16.23%。单季度来看，2025Q3实现营收1.09亿元，同比-0.71%，环比-3.55%；归母净利润0.13亿元，同比-40.40%，环比-21.07%；扣非归母净利润0.12亿元，同比-42.80%，环比-17.51%。公司业绩同比下滑主要系中美贸易摩擦致部分国际业务订单有所减少。从利润率水平来看，2025Q1-3公司实现销售毛利率41.04%，同比-0.58pct；销售净利率19.03%，同比-1.73pct。
　　期间费用率水平有所提升，HPP设备预付款驱动合同负债较年初增长31%。2025Q1-3公司期间费用率有所提升，销售/管理/财务费用率分别为7.20%/8.56%/-0.92%，同比+0.96/+2.17/-0.43pct，管理费用同比+40.24%主要系公司高分子材料板块、超高压装备板块进入运营阶段，相关子公司涉及的人员开支、日常运营等管理费用增加。2025Q1-3公司实现其他收益1283万，同比+294.20%，主要系2025年前三季度公司获得政府补助同比增加所致。截至2025Q3，公司合同负债为2192万元，较年初增长30.60%，主要系公司收到超高压灭菌设备客户预付款所致。
　　橡胶管业优势显著，横向拓展液冷/核电/海洋软管，纵向布局HPP装备切入食品加工赛道。1）液压软管：实现部分高性能国际品牌替代，大规模设备更新与工程机械筑底回升将带来可观市场需求。2）工业软管：超耐磨酸化压裂软管较钢管成本节约70%、安装效率提高2倍，有望持续受益石油开采需求及老旧软管更新需求。3）核电/液冷/海洋软管：公司已完成多种核电软管（核电液压管、悬链软管、空气管、树脂管等品类）样品试制，性能测试符合相关要求；数据中心液冷软管产品基本定型，并向部分潜在客户供应样品；API17K海油石油管产线设计与设备订购工作已完成，部分设备陆续到货并启动安装。4）强链补链：聚焦超高压产业链，稳步推进高分子材料、超高压装备及服务（超高压HPP食品灭菌装备及应用服务、市政工程装备、市政管网服务等）等业务布局。
　　盈利预测与投资评级：软管主业优势显著，软管新品与装备服务打开成长空间，维持2025~2027年归母净利润为1.38/1.73/2.10亿元，对应最新PE为30/24/20x，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）技术迭代不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。

　　事件：2025年上半年，公司实现营业收入2.37亿元，同比增长7.29%；实现归属于上市公司股东净利润0.53亿，同比增长13.87%。
　　点评：
　　2025年二季度业绩承压。公司2025上半年营业收入为2.37亿元，同比增长7.29%；公司归母净利润、扣非后归母净利润分别为0.53和0.42亿元，同比分别+13.87%和-3.3%。其中Q2单季度营业收入为1.13亿元，同比下降6.03%，环比下降8.87%；归母净利润为0.17亿元，同比下降37.15%，环比下降52.78%，主要原因是部分国际业务订单有所减少，导致收入与净利润呈环比下降。2025年上半年，公司毛利率为41.90%，较上年同期+1.19pcts。
　　公司主要产品收入均实现正增长。2025年上半年，公司胶管总成及配套管件营业收入为1.10亿元，同比增长7.73%；编织胶管营业收入为0.70亿元，同比增长10.41%；缠绕胶管营业收入为0.36亿元，同比增长4.13%。
　　公司积极开拓新产品市场。目前公司600L超高压灭菌（HPP）设备已经有新订单，客户类型主要为果汁及饮料行业。超高压灭菌（HPP）设备目前主要应用于果汁饮料领域，为进一步拓宽应用领域，公司积极与相关企业结合开展多品类食品的应用研究及HPP产品拓展，如酒类改良：针对精酿啤酒、白酒等，通过超高压技术优化品质；卤制品灭菌：涵盖鸡爪、鸭掌、培根、火腿、卤蛋等卤制食品的超高压灭菌处理；面制品处理：包括热干面、凉皮等面制品的超高压灭菌应用等等。
　　投资建议：预计公司2025-2026年每股收益分别为1.00元和1.12元，对应PE分别为24倍和21倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，新品推广不及预期的风险。