投资要点
　　从无线控制到储能新贵，新动能驱动新增长：公司2001年成立，专业从事工业无线遥控设备和新能源储能系统研发、设计、生产及销售，2021年11月在北交所正式上市。2025Q1-3实现营收/归母净利润4.14/0.48亿元，同比+23.47%/+8.99%，随着公司将业务重心逐渐从无线控制转向储能方向，有望在2026年取得营收和归母净利润的进一步增长。
　　下游需求稳健增长，公司双品牌布局市占领先：1）工程机械将逐步回归稳健增长，起重机等需求回暖：中商产业研究院预测工程机械行业2025年规模达到269亿美元，到2030年预计将增长至570亿美元，2025年至2030年的CAGR约为16%，行业需求稳健增长。2）公司双品牌布局，产品谱系齐全：公司形成“HBC代理+欧姆自有品牌”的差异化品牌布局，产品谱系齐全，性能优异。
　　储能市场增长空间显著，差异化策略竞争下在手订单丰富有望受益高增：1）全球储能需求高增：①国内大储：由政策驱动转向经济性驱动，2026年需求预计同增60%+；②美国大储：受政策抢装与长期AI需求双轮驱动，2025年需求预计49GWh，2026年有望超70GWh，同增50%+；③欧洲及新兴市场：在电网稳定需求与强政策激励下快速扩容，2026年有望同增90%+；④全球工商储：中国及欧洲工商储持续高增，2025-2030年复合增速达40%+；⑤全球户储：呈现区域分化，高补贴新兴市场成为增长主力，全球预计保持10-20%左右增速。2）差异化战略布局，在手订单丰富，积极扩产满足高增需求，26年有望高增：作为新进入者，通过差异化策略聚焦中小客户与央国企体系，已完成全场景产品布局，当前在手及意向订单近2GWh，2025年出货目标1GWh，并规划2026-2027年持续上量，同时积极扩充产能满足高增需求。
　　固态产业化加速市场空间广阔，公司稳步推进布局：1）固态行业进展与规模预期：政策及产业链支持力度加大，产业化逐步加速，预计2030年需求超100GWh，市场空间广阔。2）公司积极推进固态布局，生产线逐步落地：于2025年6月与冠鸿智能签订协议采购一条200MWh全固态电池生产线，固态业务将为公司未来发展提供新的增长点。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为0.79/2.06/3.94亿元，同比+56%/+161%/+91%。公司依托产品“代理+自有品牌”双布局巩固基本盘，储能业务快速扩张驱动业绩增长，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：流动资金不足的风险、客户拓展不及预期、原材料价格剧烈波动。

　　2025Q1-3营收+23.47%盈利能力回升，首次覆盖给予“增持”评级
　　海希通讯主营业务分为（1）工业遥控，包括欧姆、德国HBC，仓储自动化软件的研发与销售；（2）新能源业务，主要包括储能专用电芯的研发及储能设备、模组、PACK等产品。2025Q1-3海希通讯实现营收4.14亿元，进一步同比增长23.47%。归母净利润2025Q1-3为4,809.18万元，同比实现+8.99%增长。考虑到海希通讯储能业务持续放量且毛利提升、工业无线遥控保持稳定，我们预计2025-2027年实现营收6.61/12.03/18.78亿元，归母净利润0.78/1.28/2.10亿元，对应EPS为0.56/0.91/1.49元，当前股价对应PE为47.7/29.0/17.7X，首次覆盖给予“增持”评级。
　　工业遥控为基础，转型储能4GW+5GWh在建产能持续推进
　　2024年储能业务开始放量，2024全年实现营收27,823.35万元，营收占比达54%；2025H1实现营收1.95亿元，营收占比达到64%。无线工业遥控设备在2024、2025H1营收占比分别为34%、28%。2024年储能相关毛利占比28%，2025H1则上升至52%，成为主要毛利贡献产品。2024全年储能业务整体毛利率为16.22%，至2025H1则提升至27.54%。截至2025H1，4GW新型电力系统设备制造项目工程进度达到27.17%，5GWh新型储能系统和浸没式模组PACK、储能组件制造基地（一期）工程进度达到16.79%。
　　容量电价成为新一轮关注点，2025Q1-3储能采招落地容量大幅提升178%
　　国家发改委发布《电力现货连续运行地区市场建设指引》,明确提到研究建立可靠容量补偿机制，包含建立容量评估机制、研究建立面向各类电源的容量补偿机制。甘肃发改委、宁夏发改委发布相关《建立发电侧容量电价机制的通知（征求意见稿）》。2025年1-9月，CESA储能应用分会共追踪到1728个储能采招落地项目，剔除同一项目对EPC和不同储能系统设备多次采购的情况，对应的实际储能系统需求为89.2GW/321.2GWh，同比增长178%。
　　风险提示：供应商依赖风险、汇率波动风险、新业务拓展不及预期风险。

　　核心要点：
　　储能业务再获突破，预计2026年产能将大幅扩张，成为公司重要增长极。12月8日，公司公告全资孙公司海希山东收到山东浪潮智能终端科技有限公司发出的《中标通知书》，确认海希山东中标“集装箱式储能系统”项目，中标金额为1.94亿，这也是公司近期公告的第二个储能项目，11月17日，公司公告全资孙公司海希浙江与浙江兆合贵能源签订4亿元400MW/800MWh电网侧电化学储能系统采购及安装合同。
　　2023年公司与辰隆控股集团全资子公司签署《战略合作框架协议》，引入新能源储能业务，专注储能系统核心技术研发，并于2024Q1首次实现批量交付，2024年主要产品储能系统、液冷PACK和储能专用模组实现收入2.78亿元，2025H1储能配件实现收入1.95亿元（同比+24%）。公司储能业务依托浙江湖州、山东菏泽两大基地，产品布局涵盖大储、工商储及户储，菏泽储能系统集成线预计于今年年底前投产，公司在菏泽租赁临时厂房搭建月产100MWh储能设备集成产线已于24年开始使用，湖州生产基地设计年产能2GWh的储能系统集成产线于今年4月投入试生产，目前已实现小批量出货。公司4GW新型电力系统设备制造项目及5GWh新型储能系统和浸没式模组PACK、储能组件制造基地（一期）在建，预计今年年底储能业务产能将达到5GWh，2026年产能将继续大幅扩张。
　　全固态电池生产线预计年底进场安装，固态业务布局构建核心竞争力。今年6月公司与冠鸿智能签署全固态电池200MWh生产线项目协议，冠鸿智能为干法电极技术领先企业，此次合作下双方加速全固态电池生产线的落地，公司预计将于今年底启动进场安装工作，并在充分调整、测试后投入使用，应用下游重点为新能源汽车、低空飞行（eVTOL）、人形机器人等行业。固态电池为新能源电芯发展的重要技术方向，公司相关研发工作持续推进，为公司构筑核心竞争力。
　　工业无线控制细分领域龙头，基本盘稳健。公司在国内工业无线遥控设备细分行业市占率领先，相关业务主要包括自主OHM（欧姆）品牌工业遥控设备的研发、生产、销售和服务及德国HBC品牌工业无线控制设备的二次开发、组装、销售和服务。近年来欧姆（OHM）品牌产品在国内中端市场市占率快速增长，同时积极开拓海外中端市场；公司是德国HBC授权的大中华区唯一合作伙伴，也是其全球最大的合作伙伴。公司未来将继续围绕自主欧姆（OHM）品牌和德国HBC品牌协同战略，保持公司在工业无线控制设备细分行业竞争优势，2025H1公司工业无线遥控设备业务毛利率为52.89%，相比去年同期提升5.57pct。
　　盈利预测：公司为工业无线控制细分领域龙头，新能源业务进入收获期，储能业务有望在2026年大幅放量，全固态电池生产线即将建设完成，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为0.71/2.15/3.75亿元，同比增速分别为41/202/74%，EPS分别为0.51/1.54/2.67元，对应当前PE分别为57/19/11X，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济不景气，下游需求波动，原材料价格波动，新项目拓展不及预期等。

　　投资要点：
　　工业无线遥控设备+储能业务，2025Q1-Q3归母净利润4809万元（yoy+9%）。公司成立于2001年，业务包括工业无线遥控设备、储能业务。公司2024年营收达到5.12亿元（yoy+118.48%）、归母净利润达5053.59万元（yoy+9.50%），扭转前两年的下滑趋势；2025Q1-Q3营收达4.14亿元（yoy+23.47%），已实现归母净利润4809.18万元（yoy+8.99%），接近2024年全年水平。
　　基本盘：工控设备双品牌高低搭配，客户包括三一重工、中联重科、徐工等。工业无线控制设备业务涵盖：（1）自主OHM（欧姆）品牌工业遥控设备的研发、生产、销售与服务；（2）德国HBC品牌工业无线控制设备的二次开发、组装、销售及服务。HBC与欧姆品牌产品可依据客户需求定制化配置安全及抗干扰功能，以适应不同作业环境。2024年工程机械客户包括三一重工集团、中联重科集团、徐工集团等。随着物联网、人工智能及5G技术的飞速发展，2024年全球工业无线遥控器行业市场规模达36.18亿美元，同比增长6.8%，行业稳步发展。公司工控产品主要可比公司有汇川技术、英威腾、麦格米特等。
　　增长盘：储能专用模组+冷板式液冷PACK+储能系统，2026年产能有望超10GWh。储能业务涵盖储能系统及专用模组销售、冷板式液冷PACK加工和系统加工服务。自2023年布局，2024年营收2.77亿元，毛利率16.11%，营收占比过半；2025H1储能收入达1.95亿元（yoy+24.28%），营收占比升至64%。产能方面，2025年公司年化理论产能达3.2GWh，同时海希4GW新型电力系统设备制造项目及5GWh新型储能系统和浸没式模组PACK、储能组件制造基地（一期）在建。重大项目：全资孙公司海希智能2025年11月与浙江兆合贵能源签订4.02亿元合同，供应泰安宁阳400MW/800MWh电网侧储能项目；海希储能科技（山东）2025年8月中标浪潮集团125kW/261kWh、186kW/372kWh、209kW/418kWh三大工商业储能系统项目。行业层面：2025H1国内新型储能新增装机21.9GW/55.2GWh，分别同比+69.4%/76.6%，景气度较高。公司储能业务主要对标派能科技、海博思创等。
　　潜力盘：全固态电池产线预计Q4进场安装，引入晶通科技战投或将迈进半导体领域。公司推进固态电池业务，采购200MWh全固态电池生产线（与冠鸿智能合作，预计2025年四季度安装），加速产业化。同时，增资全资下属公司安吉海万欣，引入战略投资者（包括晶通科技），有望拓展半导体封装业务。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润为0.74、2.20和4.09亿元，对应PE为52.8、17.8、9.6倍。我们选取麦格米特、海博思创、派能科技作为可比公司，可比公司最新2025PE均值为73X。公司依托工控设备双品牌巩固基本盘，储能业务快速扩张驱动业绩增长，固态电池与半导体布局有望开辟新的增长曲线，构建多元增长潜力。我们看好公司未来发展潜力，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：业务模式和供应商依赖风险、流动资金不足的风险、原材料价格波动风险