事件：公司发布2025年三季度报告，略低于市场预期。2025年Q1-3实现营收5.02亿元，同比增长12.31%；实现归母净利润0.71亿元，同比增长5.90%；扣非净利润0.67亿元，同比增长7.76%。单季度看，2025年Q3实现营收1.71亿元，同比增长5.42%；实现归母净利润0.21亿元，同比增长1.57%；扣非净利润0.20亿元，同比减少1.37%。
　　投资要点：
　　Q3延续上半年趋势，结构化调整利润增速放缓。2025Q1-3公司的营收为5.02亿元，同比增长12.31%，主要受益于超声波传感器在汽车电子和智能仪表领域渗透率提升及消费电子订单增加，归母净利润同比增加5.90%，系公司连续多年国内营收比例增加，拉低毛利率所致；Q1-3经营活动现金流为7737.1万元，同比增长32.91%。
　　液冷+机器人+医疗+海洋等多领域布局，超声波平台型企业静待拐点放量。公司Q3研发费用为1404.35万元，同比增长10.64%，研发费用率持续处于8%左右高位，作为超声波传感器平台型公司，多点布局，持续高研发投入，1）液冷：推出智能服务器液冷散热专用系列流量传感器，构建从芯片级散热到机柜级热管理的全链路流量监测体系；公司自主研发的微执行器是新一代系统级散热解决方案的核心关键部件之一；2）机器人：公司和华南理工成立联合实验室，储备机器人触觉传感器，集成温度、压力、位移等功能；稳步推进匹配视觉镜头的执行器研发项目；为割草机器人提供超声波测距避障方案；3）医疗：作为《超声软组织手术设备换能器团体标准》的核心起草单位之一，持续推动国产高端医疗器械创新突破；4）海洋：推出水下测距传感器。公司作为高新企业，布局多前沿领域，皆需要较长的产品验证及导入期，我们认为当下公司处于放量前的储备阶段，静待拐点临近。
　　发行H股打通境外融资渠道，加速海外业务拓展。公司25H1境外业务占比42.42%，同比降低12.28%，为加快海外市场拓展，打通境外融资渠道，公司拟发行H股，拓宽境外融资渠道有效对冲汇率风险并规避潜在关税壁垒。目前欧盟《限制电子电气设备中有害物质指令》文件中，无铅豁免调理延期1至2年，我们认为无铅化将作为消费电子未来主要趋势之一，公司无铅压电陶瓷传感器通过欧盟RoHS认证，未来有望成长为公司新增长极。
　　投资分析意见：下调盈利预测，维持买入评级。公司定位为超声波传感器平台，在传感器模组化器件化系统化趋势下，拓展多前沿下游应用场景，当下公司较多新品仍处于产品验证期或导入期，未实现规模化放量，但我们仍看好公司中长期发展，静待拐点临近，下调盈利预测，预计25-27E归母净利润为0.97/1.14/1.32亿元（前值为1.04/1.23/1.44亿元），对应当前收盘价（10月29日）PE为48/41/35倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新能源汽车销量增速放缓；智驾迭代速度不及预期；机器人业务拓展不及预期。

　　事件：公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入5.02亿元，同比增长12.31%；归母净利润7146.59万元，同比增长5.9%；扣非净利润为6662.79万元，同比增长7.76%。
　　投资要点
　　营收小幅增长，整体表现良好。单季度看，公司第三季度实现营业收入1.71亿元，同比增长5.42%；归母净利润为2099.73万元，同比增长1.57%；扣非净利润为1996.79万元，同比减少1.37%。
　　智能传感器多场景渗透驱动市场扩容。在物联网、智能化升级浪潮下，传感器作为感知层核心部件，应用场景持续向智能汽车、机器人、服务器散热等领域延伸，据中研网数据，2025年全球智能传感器市场规模预计突破3500亿美元。中国作为全球最大的传感器生产与消费国，贡献了超过35%的市场份额。2024年中国传感器市场规模达到4061.2亿元，同比增长11.4%，中研网预计2025年将突破5000亿元大关。政策端，各国对智能制造、新能源汽车的扶持政策加速技术落地，国内“专精特新”企业培育计划为细分领域龙头提供发展助力；需求端，超声波传感器、柔性传感器等细分品类需求增速突出，液冷散热专用流量传感器等新品类因算力提升带来的散热需求快速兴起，市场空间持续拓宽。
　　深耕智能传感核心赛道，技术与场景双轮驱动增长。公司作为国家专精特新小巨人企业，公司核心产品技术优势突出，并不断扩展应用场景。在智能服务器液冷散热专用流量传感器采用超声波与涡街双技术架构，具备瞬态热冲击防护、能效优化闭环等核心优势，已进入客户测试验证阶段；公司与相关科研团队合作开发柔性传感器，并正加快布局该柔性传感器在多场景、广领域的应用；公司的超声波传感器可赋能下游应用场景应该拥有的距离感、分寸感、稳重感、互动感，实现感知与执行功能。同时，公司拟通过H股上市打通境外融资渠道，加速海外市场拓展，以海外募集资金支持公司境内、境外双市场的长远、稳步发展。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司盈利预测，预计2025-2027年营收分别为7.46/9.26/11.48亿元，2025-2027年归母净利润分别为1.02/1.24/1.50亿元，按2025年10月28日收盘价，2025-2027年PE分别42.37/34.77/28.69倍。考虑到公司发展稳健，新布局产品赛道前景广阔，我们依然看好公司成长，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）质量控制的风险；2）海外市场产品进口关税及外汇政策变动的风险；3）存货跌价、毛利率波动的风险。

　　事件：公司发布2025年半年报，报告期内实现营收3.30亿元，较去年同期增长16.26%，实现归母净利润5046.86万元，较去年同期增长7.81%，扣非净利润4666万元，同比增长12.20%。
　　投资要点
　　传感器业务持续增长，执行器业务有所下滑。2025年上半年，公司实现营业收入3.30亿元，同比增长16.26%，主要因为公司产品升级，取得了下游市场认可，订单需求增加。分业务来看，公司传感器业务实现营收2.76亿元，同比增长28.77%，毛利率为37.27%，公司进一步提升产品在智能汽车、智能仪表、工业控制等方面的应用；执行器业务实现营收4376.44万元，同比下降33.16%，毛利率为21.43%，主要是电声器件的销量减少，下游客户受到海外安防消费市场订单减少而波及上游的器件需求订单减少所致；技术服务费及其他实现营收为731.36万元，同比增长276.84%，占比仍然不高。
　　传感技术受益智驾、AI数据中心等众多科技浪潮。据赛迪顾问报告显示，2024年全球传感器市场规模达2,085.9亿美元，同比增长8.1%；2024年中国传感器市场规模达4,061.2亿元，同比增长11.4%，据预测，2027年中国传感器市场规模有望达到5,793.4亿元，并将向智能化、微型化、低功耗和高效率方向发展。随着整车智能化的加速发展，泊车系统功能不断扩展，佐思汽研预计2028年行泊一体装配率将提高至25%左右。除此以外，随着智能算力提升，散热成为行业所面临的难题，液冷技术以散热能力可提升百倍以上的优势应运而生，但液冷系统仍有动态流量匹配失衡、能耗效率瓶颈、多物理场耦合干扰等技术痛点。
　　开发液冷服务器场景下的传感器新品，AKII车载超声波传感器实现批量应用。在液冷技术渗透率应用覆盖不断提升下，公司在智能流量监测解决方案上取得较大突破，以推动散热系统可实现“感知-决策-执行”的一体化功能。AI服务器液冷散热专用系列流量传感器，采用超声波与涡街双技术架构，通过+3%的测量精度与毫秒级响应速度，构建从芯片级散热到机柜级热管理的全链路流量监测体系。公司自主研发的新一代AKII车载超声波传感器，正在逐步批量应用于国产品牌汽车主机厂，呈现加速渗透的趋势。
　　盈利预测与投资评级：公司业绩基本符合我们此前预期，我们上调公司2025-2027年归母净利润预测至1.02/1.24/1.50亿元（前值1.01/1.15/1.37亿元），对应PE分别43.73/35.89/29.61倍。考虑到公司发展稳健新布局产品赛道前景广阔，我们依然看好公司成长，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）质量控制的风险；2）海外市场产品进口关税及外汇政策变动的风险；3）存货跌价、毛利率波动的风险。

　　事件：公司公告2025年中报，25H1实现营收3.30亿，YoY+16.26%；归母净利润5047万元，YoY+7.81%。单季度看，25Q2公司营收1.73亿，YoY+8.47%，QoQ+10.35%，归母净利润2746万元，YoY+3.89%，QoQ+19.34%，略低于市场预期。
　　投资要点：
　　国内营收占比提升，结构化调整利润增速放缓。2025H1公司营业收入和净利润分别为3.30亿和0.50亿元，同比分别增长16.26%和7.81%，营收增速显著高于净利润增速，主要原因系公司加大对国内市场的开拓力度，国内营收比例有所提升，但国内市场毛利率较低，国内营收和国外营收分别为1.90亿元和1.40亿元，同比分别增长29.62%和1.98%，毛利率分别为32.22%和39.78%，结构化调整导致利润的增速不及营收。分产品看，传感器业务营收达2.76亿元，同比增长28.77%，主要受公司积极拓展国内智驾领域订单，25H1国内汽车销量高增，随着智驾系统的普及，车用超声波传感器需求稳步提升；毛利率为37.27%，YoY-0.7pcts，汽配市场竞争激烈，但公司汽配业务占比仅约40%，其他如机器人、医疗等高附加值业务使传感器毛利率保持稳定。执行器业务营收4376万元，同比下降33.16%，主要系电声器件的销量减少，下游客户受到海外安防消费市场订单减少而波及上游的器件需求订单减少；毛利率21.43%，YoY-3.13pcts。
　　持续高研发投入多点布局，打造超声波平台型公司。持续高研发投入，25H1研发费用为2667.36万元，YoY+12.29%，近三年研发费用率稳定约8%高位，公司上半年多点布局：1）液冷：推出AI液冷系列流量传感器，构建全链路流量检测体系，实现散热系统能耗与效能动态平衡，单套设备超千元；2）无铅化：发布两款无铅化产品，无铅微型压电射流风扇、无铅触觉反馈执行器，欧盟《限制电子电气设备中有害物质指令》文件中，无铅豁免调理延期，但过去欧盟无铅化豁免调理时间为3年，本次仅为1至2年，我们认为消费电子无铅化是大势所趋，公司前瞻布局，在消费电子无铅化方面积极储备，应对随时可能爆发的下游需求；3）机器人：公司和华南理工成立联合实验室，储备机器人触觉传感器，集成温度、压力、位移等功能；发布MEMS风扇应用于机器人散热；储备柔性传感器赋能机器人感知；为割草机器人提供超声波测距避障方案；4）医疗：作为《超声软组织手术设备换能器团体标准》的核心起草单位之一，持续推动国产高端医疗器械创新突破；5）海洋：推出水下测距传感器，目前已应用于泳池机器人。多元化布局打造超声波平台型公司，多下游驱动带动业绩增量。
　　投资分析意见：维持买入评级。我们再次强调将公司定位为超声波传感器平台而非汽车零部件厂商，公司具备强技术优势，在传感器模组化器件化系统化趋势下，拓展多下游应用场景，我们看好公司长期发展，维持盈利预测，预计25-27E归母净利润为1.04/1.23/1.44亿元，对应当前收盘价（8月28日）PE为43/36/31倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新能源汽车销量增速放缓；智驾迭代速度不及预期；机器人业务拓展不及预期。

　　投资要点：
　　事件：2025Q1-Q3公司实现营收5.02亿元（yoy+12%）、归母净利润7147万元（yoy+6%）、扣非归母净利润6663万元（yoy+8%）；2025Q3公司实现营收1.71亿元（yoy+5%）、归母净利润2100万元（yoy+2%）、扣非归母净利润1997万元。
　　持续受益于智能辅助驾驶系统升级，同时有望通过H股融资强化海外布局。随着智能辅助驾驶系统从L2向L3/L4升级，头部企业对传感器的性能和数量需求激增，多传感器融合方案成为主流。公司核心产品——超声波测距传感器，凭借高精度、灵敏度和成本优势，已成为短距离感测的核心选择，广泛应用于自动泊车系统（APA）、代客泊车系统（AVP）、盲区检测系统（BSD）和前碰撞预警系统（FCW）等关键场景，目前一个车型通常搭载12-14个超声波传感器，超声波传感器的搭载率和搭载量有望进一步提升。同时，在智能座舱领域，公司拓展了前车盖触控感知、智能屏触控反馈、CPD儿童遗留监测、超声波镜头自清洗等方案，提升座舱安全性、便捷性和舒适性。公司H股上市规划旨在加速海外市场拓展：
　　拟在香港联交所发行股份以打通境外融资渠道，支持国内外双市场发展。我们认为，公司或将持续受益于全球汽车智能化渗透率提升，同时有望通过H股融资强化海外布局，进一步巩固市场领导地位。
　　非汽车领域多元化布局，助力AI服务器散热、服务机器人等场景商业化落地。在非汽车领域，奥迪威的多元化业务进展迅速。公司机器人领域产品应用于智能家居服务机器人（如家庭清洁、水下服务、园区巡逻和环卫清洁）和工业控制机器人（如物流、协作机器人和灵巧机器手），受益于算力提升和感知技术升级，传感器的单机搭载量或将增加，有望驱动传感器订单稳步提升；公司布局隐藏式超声波避障传感器、柔性传感器及触觉反馈执行器等，赋能机器人“类人化”感知能力。服务器散热领域，公司推出智能液冷流量传感器，采用超声波与涡街双技术架构，构建从芯片级散热到机柜级热管理的全链路流量监测体系，具备瞬态热冲击防护（智能补偿GPU启动流量脉冲）、能效优化闭环（动态流量图谱提升能效）和冗余安全（多传感器交叉验证）三大优势，正配合下游客户测试验证，推进批量应用落地。我们认为，公司在AI服务器散热、服务机器人等场景的创新优势，或将加速商业化进程。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.98/1.24/1.47亿元，当前股价对应的PE分别为43/34/29倍。公司主要产品为智能传感器和执行器，我们看好公司以技术创新驱动发展，积极把握汽车智能化、消费电子、机器人、医疗等领域的发展机遇，有望促进业绩持续稳步增长，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险、海外市场需求下滑风险、技术研发及产品开发风险

　　2025Q1-3公司营收5.02亿元（+12.31%），归母净利润0.71亿元（+5.90%）
　　2025前三季公司实现营业收入5.02亿元，同比增长12.31%；归母净利润为7146.59亿元，同比增长5.90%；扣非归母净利润6662.79亿元，同比增长7.76%。我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.04/1.28/1.42亿元。EPS分别为0.74/0.91/1.00元，当前股价对应P/E分别为42.7/34.6/31.3倍，我们看好公司多款机器人新品放量，智能服务器液冷散热新布局，维持“增持”评级。
　　2025H1中国AI服务器同比增长超一倍，智能服务器液冷散热市场空间广阔
　　公司推出智能服务器液冷散热专用系列流量传感器，该产品采用超声波与涡街双技术架构，通过多传感器融合，构建从芯片级散热到机柜级热管理的全链路流量监测体系。以高精度数字测量与毫秒级的响应速度，实现散热系统能耗与效能的动态平衡。新一代的“芯片微流道引热+智能流量调控送热+MEMS风冷排热”构成真正意义的系统级散热解决方案，公司自主研发的微执行器是该闭环系统的核心关键部件之一。根据IDC数据，2025上半年中国加速服务器市场规模达到160亿美元，同比2024上半年增长超过一倍。预计到2029年中国加速服务器市场规模将超过1,400亿美元。
　　机器人智能传感器发展空间广阔，公司新领域多元布局打开未来增长空间
　　公司传感器可以类人化的感知与执行力注入人形机器人，赋能机器人应该拥有的距离感、分寸感、稳重感、互动感。在机器人应用中，公司自研的隐藏式超声波避障传感器、柔性传感器、MEMS风扇散热系统等均可为机器人赋能。在智能家居应用领域，服务机器人的应用场景、品种不断增加，主要应用于家庭清洁机器人、水下服务机器人、园区无人巡逻机器人、环卫清洁机器人等；在工业控制应用领域，应用于机器柔抓、物流机器人、协作机器人等。此外，“电子皮肤”是公司主要的产品发展方向之一，研发方向主要是感知层与执行层，获取人与物、物与物的交互数字、信号采集与反馈，在触控、压感、压力、温度、材质识别等。
　　风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。

　　事件：
　　2025年8月26日，奥迪威发布2025年半年报。
　　投资要点：
　　奥迪威发布2025年半年报。2025年8月26日，奥迪威发布2025年半年报。
　　公司2025年上半年营业收入为3.3亿元，同比增长16.26%，净利润为5046.86万元，同比增长7.81%。2025年上半年公司毛利率同比趋于稳定，为35.42%，去年同期为35.59%。业绩增长的主要原因为公司产品升级、技术升级，提升了产品的核心竞争力，取得了下游市场和客户的认可，订单需求增加。
　　传感器业务实现增长。2025年上半年公司传感器业务收入为2.76亿元，同比增长28.77%，主要是公司持续研发投入，实现产品升级，继续提升产品在智能汽车、智能仪表、工业控制等领域的应用。执行器业务收入为4376.44万元，同比减少33.16%，主要原因为电声器件的销量减少，下游客户受到海外安防消费市场订单减少而波及上游的器件需求订单减少，后续公司将加快技术升级与迭代，并调整销售渠道和应用。
　　智能服务器液冷散热专用系列流量传感器。公司推出智能服务器液冷散热专用流量传感器，采用超声波与涡街双技术架构，通过多传感器融合实现从芯片到机柜的热管理全链路流量监测。该产品具备高精度数字测量与毫秒级响应能力，可动态平衡散热系统能耗与效能。核心优势包括：一、瞬态热冲击防护，能在GPU启动瞬间捕捉流量脉冲并联动变频泵进行补偿，稳定芯片温度；二、能效优化闭环，通过监测流量基线与负载曲线生成动态图谱，提升系统能效；三、冗余安全保障，依托多传感器交叉验证，在异常时自动切换备用回路并触发预警。目前产品正处于下游客户测试阶段，将加速推进批量应用落地。
　　公司在机器人领域应用。上半年，公司在机器人应用领域的增长较明显，产品主要应用于智能家居的服务机器人和工业控制机器人，增长主要源于服务机器人因智能化升级而单机传感器搭载量提升所带来的订单增长，以及工业机器人在灵巧手、物流和协作机器人等新兴应用领域的不断拓展，公司正持续加大相关新产品的研发投入与产能布局。
　　估值和投资建议：我们更新公司盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为7.38、9.24、12.31亿元，同比增长19.50%、25.22%、33.34%，归母净利润为1.03、1.25、1.65亿元，同比增长17.32%、21.17%、32.31%，维持公司增持评级。
　　风险提示：智能驾驶渗透率提升不及预期的风险；智能水表渗透率提升不及预期的风险；机器人产品进展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

　　2025H1公司营收3.30亿元（+16.26%），归母净利润0.50亿元（+7.81%）
　　2025H1公司实现营业收入3.30亿元，同比增长16.26%；归母净利润为0.50亿元，同比增长7.81%；扣非归母净利润0.47亿元，同比增长12.20%，毛利率35.42%。我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.04/1.28/1.42亿元。EPS分别为0.74/0.91/1.00元，当前股价对应P/E分别为42.8/34.7/31.4倍，我们看好公司多款新品放量，AKII产品实现大批量交付，维持“增持”评级。
　　公司重视研发多项技术实现突破，2025年上半年多款新产品正式发布
　　1）割草机器人超声波测距避障方案，该方案搭载高精度超声波传感器，并融合了创新的地形梯度识别算法与回波特征解析技术。2）压电敲击开关产品，用户轻敲感应面产生的机械力，被精准转换为压电信号，经电路转换与软硬件协同滤波后，高效识别有效敲击动作，触发设备开关指令，该开关支持个性化功能定制，用户可自定义灵敏度、敲击信号模式及触发次数（如单/双击响应），完美适配各种智能触控应用场景。3）无铅微型压电射流风扇、无铅触觉反馈执行器，其中无铅微型压电射流风扇采用一体式即插即用设计，集成多风扇芯片与驱动电路，抗转速波动干扰，为智能笔记本、手机提供高可靠主动散热。
　　液冷服务器+机器人+智能汽车发展空间广阔，公司新领域多元布局展开
　　液冷服务器方面，在液冷技术渗透率应用覆盖不断提升下，公司在智能流量监测解决方案上取得较大突破，以推动散热系统可实现“感知-决策-执行”的智能、安全、稳定一体化功能。机器人方面，由广州市科学技术局指导发布的“2024广州人工智能创新发展榜单”，奥迪威凭借在智能传感器与执行器领域的卓越创新表现，成为人工智能产业链中备受瞩目的技术标杆企业。智能汽车方面，公司自主研发的新一代AKII车载超声波传感器，满足智驾系统的升级和行泊一体技术的推广应用，批量应用于国产品牌汽车主机厂。
　　风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。

　　投资要点：
　　事件：2025H1实现营收3.30亿元（yoy+16%），归母净利润5047万元（yoy+8%），扣非归母净利润4666万元（yoy+12%），经营活动产生的现金流量净额4446万元（yoy+73%），销售费用率3.95%（yoy-0.16pcts），管理费用率7.38%（yoy-0.82pcts）。2025Q2实现营收1.73亿元（yoy+8%/QoQ+10%），归母净利润2746万元（yoy+4%/QoQ+19%），扣非归母净利润2602万元（yoy+10%），经营活动产生的现金流量净额4847万元（yoy+182%），销售费用率3.54%（yoy-0.65pcts），管理费用率6.99%（yoy-1.19pcts）。公司2025H1业绩维持稳健增长，且Q2同环比延续增长态势，现金流改善显著，费用率控制良好。
　　2025H1传感器收入上涨29%，海外安防需求有所放缓。2025H1传感器营业收入同比+28.77%，主要是公司持续研发投入，实现产品升级，进一步提升产品在智能汽车、智能仪表、工业控制等方面的应用；执行器营业收入同比-33.16%，主要是电声器件的销量减少，下游客户受到海外安防消费市场订单减少而波及上游的器件需求订单减少。公司加大了对国内市场的开拓力度，2025H1境内收入增长30%，而境外收入维持稳定。
　　精密超声换能器开拓医疗领域应用，消费电子、机器人等领域多款新品推出。2025H1公司研发费用同比增长12%，研发费用率达8.1%，创新驱动业务及产业合作持续拓展。产业协同方面：1）2025年3月公司入围由广州市科学技术局指导发布的“2024广州人工智能创新发展榜单”；2）公司深度参与制定的《超声软组织手术设备换能器团体标准》获发布实施，通过精密超声换能器领域技术积累有望推动国产高端医疗器械核心技术的创新突破与产业化进程；3）2025年5月，奥迪威与华南理工大学联合设立的创新实验室正式揭牌。新产品方面：1）推出专为割草机器人打造的超声波测距避障方案，其搭载高精度超声波传感器，并融合了创新的地形梯度识别算法与回波特征解析技术；2）推出全新的压电敲击开关，适配各种智能触控应用场景；3）发布了两款无铅创新产品：无铅微型压电射流风扇（为智能笔记本、手机提供高可靠主动散热）、无铅触觉反馈执行器（为智能终端屏幕交互带来细腻、精准的触觉反馈体验）。多元化品类布局有望陆续落地，或将带动业绩增量。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.98/1.24/1.47亿元，当前股价对应的PE分别为47.8/37.8/31.8倍。公司主要产品为智能传感器和执行器，我们看好公司以技术创新驱动发展，积极把握汽车智能化、消费电子、机器人、医疗等领域的发展机遇，有望促进业绩持续稳步增长，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险、海外市场需求下滑风险、技术研发及产品开发风险。