2025Q1-3实现营收2.48亿元（+11.49%），归母净利润0.20亿元（+10.34%）
　　2025前三季度公司营业收入2.48亿元，同比增长11.49%；归母净利润2026.88万元，同比增长10.34%，扣非归母净利润1642.98万元，同比增长5.09%。我们维持2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.34/0.38/0.44亿元，对应EPS分别为0.21/0.24/0.27元/股，对应当前股价的PE分别为54.7/48.3/42.1X，我们看好公司背靠系统集成自主开发优势拓展新业务+积极向数据中心领域拓展为公司业务增长带来机遇，维持“增持”评级。
　　中国AI服务器高增长，服务器功率提升提高对电力系统稳定+安全需求
　　根据IDC数据，2025上半年中国加速服务器市场规模达到160亿美元，同比2024上半年增长超过一倍。预计到2029年中国加速服务器市场规模将超过1,400亿美元。根据中国智算中心（AIDC）产业发展白皮书数据，伴随云计算、AI应用的需求快速增长，CPU、GPU和服务器功率将持续提升，通算单机柜平均功率由6~8kW向10~15kW发展，智算单机柜平均功率将会由15~20kW向40~60kW演进，随着数字新基建、大数据技术的不断发展，高性能计算资源的需求不断上升，数据中心对供电系统也有了更高的要求。
　　公司拓展数据中心业务，背靠系统集成自主开发优势布局“光储充”一体化
　　随着数字新基建、大数据技术的不断发展，高性能计算资源的需求不断上升，数据中心对供电系统也有了更高的要求，公司紧跟数据中心市场发展，针对数据中心智能用电管理、电能质量监测以及能效管理等需求推出了数据中心电力监控、环境监控等系列产品，保障数据中心供配电系统安全、可靠、稳定运行，产品先后被应用于中国电信、中国移动、中国联通、中国铁塔的通信基站和腾讯、阿里巴巴、百度、万国数据、字节跳动等知名企业的数据中心。公司于数字产业化与产业数字化领域深度耕耘，将具身智能技术融入产品创新，2024年公司成立控股子公司雅达新能源，主要负责光储充电站投资和运营，并提供光储充智能微电网与运营管理整体解决方案、零碳/低碳园区源网荷储一体化解决方案。
　　风险提示：募投项目投产不及预期风险、原材料波动风险、市场竞争加剧风险。

　　事件：2025H1实现营收1.71亿元（yoy+19%），归母净利润1683万元（yoy+31%），扣非归母净利润1372万元（yoy+29%），经营活动产生的现金流量净额同比改善明显，销售费用率7.28%（yoy-0.34pcts），管理费用率5.30%（yoy-1.30pcts）。2025Q2实现营收0.96亿元（yoy+15%/QoQ+26%），归母净利润1060万元（yoy+32%/QoQ+70%），扣非归母净利润806万元（yoy+19%），经营活动产生的现金流量净额808万元（yoy+159%），销售费用率6.96%（yoy-0.16pcts），管理费用率4.90%（yoy-0.50pcts）。公司2025H1收入及盈利均显著增长，且Q2业绩表现较Q1更优。
　　数据中心业务推动2025H1电力测控产品收入同比稳步增长18%，新增虚拟电厂及电力交易等应用领域布局。公司电力测控产品广泛应用于数据中心、通信基站、新能源充电桩、轨道交通、工业建筑与市政等领域，2025H1收入同比增长18%，主要得益于数据中心业务增长；电力监控系统集成服务则有所承压。公司聚焦三大领域推动业务发展：一是以数字新基建为突破口，大力发展电力测控、动环监控、能耗监管等产品及聚合系统；二是以新能源为突破口，深度融合“源、网、荷、储”技术，拓展充电桩、智慧园区、智慧工厂等行业应用，助力用户实现高效、安全、环保用电；三是基于“源、网、荷、储”的整合产品线，研究发电侧辅助交易与用户侧聚合管理，并将其应用于虚拟电厂及电力交易领域，为绿电直联与电力交易夯实基础。从地区来看，全国主要区域收入均同比增长，业务均衡发展。
　　电流表取得欧盟认证，新设三家子公司深化国际市场布局与产业链协同。2025H1公司研发费用达1435万元，研发费用率达8.38%，巩固在数据中心、新能源及数字化转型领域的优势，推动多学科融合与电力系统一、二次设备融合，深耕长尾市场；期间公司取得3项实用新型专利授权，1项软件著作权登记，且公司直流电能表产品YDM500D取得欧盟CE及MID认证。同时公司在海外业务及多元应用上不断深化布局，2025H1期间设立深圳雅正通达科技有限公司（专注拓展国际市场渠道）、广州雅达智联技术有限公司（从事物联网设备相关产品销售，并开展智能控制系统集成业务）、惠州雅达皓航新能源有限公司（从事电动汽车光、储、充一体化充电站的建设及运营服务）三家合资子公司，不断完善业务版图。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.31/0.37/0.43亿元，对应当前股价PE分别为58.3/49.2/42.3倍。我们看好公司在数据中心、海外市场及新能源产业链等领域的发展潜力，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险、下游需求下滑风险、技术研发及产品开发风险。

　　2025H1实现营收1.71亿元（+18.65%），归母净利润0.17亿元（+30.77%）
　　2025H1公司营业收入1.71亿元，同比增长18.65%；归母净利润1683.18万元，同比增长30.77%，扣非归母净利润1372.21万元，同比增长28.93%。我们维持2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.34/0.38/0.44亿元，对应EPS分别为0.21/0.24/0.27元/股，对应当前股价的PE分别为53.9/47.5/41.5X，我们看好公司背靠系统集成自主开发优势拓展新业务+积极向数据中心领域拓展为公司业务增长带来机遇，维持“增持”评级。
　　服务器功率提升提高对电力系统稳定+安全需求，公司积极拓展数据中心业务
　　根据中国智算中心（AIDC）产业发展白皮书数据，伴随云计算、AI应用的需求快速增长，CPU、GPU和服务器功率将持续提升，通算单机柜平均功率由6~8kW向10~15kW发展，智算单机柜平均功率将会由15~20kW向40~60kW演进。随着数字新基建、大数据技术的不断发展，高性能计算资源的需求不断上升，数据中心对供电系统也有了更高的要求，公司积极拓展数据中心领域，针对数据中心智能用电管理、电能质量监测以及能效管理等需求推出了数据中心电力监控、环境监控等系列产品，保障数据中心供配电系统安全、可靠、稳定运行，客户包括腾讯、阿里巴巴、百度、万国数据、字节跳动等头部知名企业。
　　背靠系统集成自主开发优势拓展“光储充”业务，成立子公司扩展海外市场
　　公司于数字产业化与产业数字化领域深度耕耘，将具身智能技术融入产品创新，2024年公司成立控股子公司雅达新能源，主要负责光储充电站投资和运营，并提供光储充智能微电网与运营管理整体解决方案、零碳/低碳园区源网荷储一体化解决方案。此外，公司在新能源充电桩客户包括特来电、星星充电、盛弘股份等市占率较高的充电桩企业。海外业务方面，2025年初公司成立深圳雅正通达科技有限公司，借助合资方成熟的海外业务经验，逐步将雅达产品推向全球市场。
　　风险提示：募投项目投产不及预期风险、原材料波动风险、市场竞争加剧风险。

　　为国内外知名企业提供智能电力测控产品，2025Q1扣非归母净利润yoy+47.35%。公司主要从事智能电力测控产品的研发、生产和销售以及电力监控系统集成服务。公司产品性能稳定、功能齐全、运行可靠并可按用户定制，先后被应用于北京航天飞行控制中心、奥运场馆鸟巢及水立方、上海世博园、广州地铁、深圳地铁等重要场所，以及中国电信、中国移动、中国联通、中国铁塔的通信基站和腾讯、阿里巴巴、百度、万国数据、字节跳动等知名企业的数据中心，并与国内外知名企业，如维谛技术、华为、中恒电气、科华数据、万帮数字能源、特来电、盛弘电气等客户建立了良好的合作关系。2024年实现营业收入3.20亿元（yoy+1.76%）、归母净利润2,515.56万元；2025Q1实现营业收入0.76亿元（yoy+24.11%）、归母净利润623.02万元（yoy+28.44%）、扣非归母净利润566.18万元（yoy+47.35%）。
　　受益于“新基建”、节能行业的快速发展，电力监控行业迎来广阔的市场发展空间。公司电力测控产品分为电力测控仪表、电力测控装置、用电安全保护装置和传感器；2024年该类产品营收达2.82亿元，同比增长1.17%，占营业收入总额的88.26%，毛利率为33.01%。公司电力监控系统集成服务包括用电管理系统、电力监控系统、电气实训系统和电气安全预警系统，2024年该品类营收达0.19亿元，占营业收入总额的6.07%，毛利率为23.95%。在电力行业，2024年全社会用电量98521亿千瓦时，同比增长6.8%，维持了近年来增长趋势，对电力设备的投资具备较强的带动作用；在电力监控行业，人们不断追求更加安全、节能、高效的用电环境，电力监控行业也逐渐兴起并随着电力用户端的信息化和智能化普及；同时在“双碳”政策下，电能作为最重要的能源之一，高耗能的企业急需建立起有效的能源管理监控系统来满足节能减排的需要。
　　产品下游覆盖数据中心、通信基站、新能源等领域，成立雅达新能源布局光储充电站赛道。公司产品与服务广泛应用于数据中心、通信基站、轨道交通、新能源充电桩、工业建筑与市政等众多领域，下游市场空间广阔。在新能源领域，公司主要面向充电桩企业提供智能电表、防雷器等设备，特来电、星星充电、盛弘股份等市占率较高的充电桩企业均为公司的客户；另外，公司在2024年已成立控股子公司雅达新能源，雅达新能源致力于光储充电站投资和运营，并提供光储充智能微电网与运营管理整体解决方案、零碳/低碳园区源网荷储一体化解决方案。根据公司招股说明书，预计到2030年，我国新能源汽车保有量将达到6,420万辆，预计未来十年我国充电桩建设存在6,300万台左右的缺口，期间或将形成万亿充电桩基础设施建设市场。电力监控产品作为新能源充电桩的必备组件，在新能源汽车及充电桩行业的蓬勃发展的带动下，电力监控产品在新能源充电桩领域市场规模或将快速增长。
　　推出系列化产品满足数字化新需求，募投项目预计2026年达到预定可使用状态。截至2024年末，公司拥有专利112项，其中发明专利25项；多通道物联网仪表研究与开发、智能电量采集终端核心技术的研发及产业化等项目已开发完成，同时推出了数据中心电力监控、环境监控等系列产品，以满足数字新基建、大数据技术的不断发展和高性能计算资源的需求不断上升，保障数据中心供配电系统安全、可靠、稳定运行。总体目标：公司会以新基建为突破口，全面发展智能电力测控产品；以物联网和智能制造为主要方向，全面提升系统集成解决方案；下一步公司将以人工智能和数字化转型为契机，抓住国家大规模设备更新机遇，全面提升传统行业的转型升级。募投项目：包括智能电力仪表建设项目、电力监控装置扩产项目和传感器扩产建设项目，达产后将新增电力监控仪表产品年生产能力131万台、电力监控装置产品年生产能力106万台、传感器年生产能力602万台；其中智能电力仪表和传感器项目预计于2026年6月30日达到预定可使用状态，届时可为公司产能添砖加瓦。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.32/0.37/0.43亿元，对应EPS分别为0.20/0.23/0.27元/股，对应当前股价PE分别为56.3/48.1/41.3倍。雅达股份主要从事智能电力监控产品的研发、生产和销售以及电力监控系统集成服务。凭借丰富的产品经验和技术创新实力，公司持续开发出能满足用户个性化需求的智能电力监控产品，广泛应用于数据中心、通信基站、新能源充电桩、轨道交通、工业建筑与市政等领域。我们看好公司发展潜力，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：募投项目投产不及预期风险、原材料波动风险、市场竞争加剧风险。

　　2025Q1实现营收0.76亿元（+24.11%），归母净利润623.02万元（+28.44%）
　　2025年一季度公司营业收入7586.08万元，同比增长24.11%；归母净利润623.02万元，同比增长28.44%，扣非归母净利润566.18万元，同比增长47.35%。受行业竞争加剧影响，我们下调2025和2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.34（原0.46）/0.38（原0.52）/0.44亿元，对应EPS分别为0.21/0.24/0.27元/股，对应当前股价的PE分别为56.4/49.7/43.4X，我们看好国家电网和南方电网加大投资+积极向数据中心领域拓展为公司业务增长带来机遇，维持“增持”评级。
　　国家电网和南方电网大规模投资，重点提高配电网建设和更新改造
　　国网规划十四五期间投资3500亿美元（约合2.23万亿元人民币），平均到每年为4460亿元。“十四五”期间电网对配网侧的投资加大。国家电网公司在2024年全年电网投资上迈出重大步伐，投资总额超过6000亿元，相比2023年增加了711亿元。旨在加速构建新型电力系统，有效应对新能源消纳与用电量增长的双重挑战。南网规划十四五期间投资6700亿元，以加快数字电网建设和现代化电网进程，推动以新能源为主体的新型电力系统构建。南方电网正全面推进电网设备大规模更新，预计2024年至2027年，大规模设备更新投资规模将达到1953亿元，其中，预计到2027年实现电网设备更新投资规模较2023年增长52%。
　　技术优势具备电力监控系统集成自主开发能力，积极向数据中心领域拓展
　　随着数字新基建、大数据技术的不断发展，高性能计算资源的需求不断上升，数据中心对供电系统也有了更高的要求，公司紧跟数据中心市场发展，针对数据中心智能用电管理、电能质量监测以及能效管理等需求推出了数据中心电力监控、环境监控等系列产品，客户包括腾讯、阿里巴巴、百度、万国数据、字节跳动等头部知名企业。
　　风险提示：募投项目投产不及预期风险、原材料波动风险、市场竞争加剧风险。