公司拟现金收购赛仑特51%股权，交易价格约1亿元。2025年9月12日，鼎智科技发布公告与东莞市赛仑特实业有限公司（以下简称“赛仑特”）的股东廖术会、王华、钟文签订《股权转让协议》，拟以现金1亿元收购赛仑特51%的股权，本次交易价款分五期平均支付，第一期款项将于本协议签订并生效之日起10个工作日内支付，二期款项将在本次股权转让的公司登记机关变更完成之日起10个工作日内支付，三/四/五期将结合业绩承诺兑现情况分期支付。本次交易有助于进一步拓展公司产业链、完善产品结构，提升产业协同效应，增强核心技术竞争力与盈利能力。
　　赛仑特将纳入合并报表范围，增强鼎智科技业绩弹性。本次交易完成后，鼎智科技将成为赛仑特控股股东并将其纳入合并财务报表范围。赛仑特承诺2025-2028年度经审计的扣非前后归母净利润孰低值不低于1350/1500/2000/2450，即2025-2028年累计净利润不低于7300万元，51%股权对应每年平均扣非归母利润为931万元，占2024年鼎智科技扣非归母净利润（1888万元）的比例为49%。业绩承诺期内，若赛仑特在2026-2028年度当年度实现的净利润低于当年承诺净利润，鼎智科技有权要求其于第二年度6月30日前进行现金补偿；若业绩承诺期累计实现净利润总和超过承诺值，则超出部分50%奖励给赛仑特管理层。
　　鼎智电机与赛仑特齿轮互补协同，公司有望形成“精密传动+智能驱动”全栈能力。鼎智科技掌握精密运动智能控制系统解决方案，部分产品涉及齿轮箱生产，而齿轮箱通常为多品种小批量定制化生产，大批量生产及成本控制难度较大。赛仑特是国内少数掌握小模数/精密微型齿轮、高速微型行星减速器设计和生产能力的企业。双方整合后，鼎智定制化电机可精准匹配齿轮箱需求，实现“传感-控制-执行”闭环，应用场景可覆盖消费级到工业级全场景。例如，在人形机器人领域可提供“电机+减速机+驱动器”关节模组一体化方案；在医疗器械领域可提供“电机+减速箱”手术机器人动力模块；在低空经济领域可提供无人机倾转旋翼驱动系统。通过本次整合，鼎智科技进一步向系统集成方案供应商发展，将带动单台产品价值量大幅提升，进一步增强盈利能力。
　　盈利预测与投资评级：赛仑特与公司产品在应用领域较为契合，在产品研发、客户群体和市场拓展上能够形成互补，协同效应显著，有望从业务与财务端双向驱动公司发展，上调2025~2027年归母净利润为0.46/0.59/0.72亿元（前值为0.45/0.52/0.64亿元），对应最新PE为176.66/136.54/111.37x，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）国际贸易风险;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。

　　受益于工业自动化市场拓展驱动，2025H1业绩同比+18%。公司发布2025中报，25H1营收/归母净利润/扣非归母净利润为1.24/0.20/0.19亿元，同比+20%/+18%/+32%。25Q2营收/归母净利润/扣非归母净利润为0.65/0.07/0.07亿元，同比+9%/-37%/-33%，环比+10%/-41%/-39%。业绩同比增长主要系随着工业自动化市场的拓展，公司直流电机、线性执行器销售较上年同期大幅增长。利润率方面，25H1销售毛利率同比-1.38pct至52.22%，销售净利率同比-0.12pct至15.84%。分区域来看，25H1境内/境外实现营收0.65/0.59亿元，同比增长+8.05%/+36.61%，境外营收增长主要系海外市场渠道建设逐步完善，市场推广效果明显，在无人机应用、医疗检测和工业自动化领域有显著增长。
　　主营产品收入稳健增长，直流电机/音圈电机增速亮眼，25H1收入同比+211%/+51%。25H1线性执行器/混合式步进电机/直流电机/音圈电机//其他营收0.75/0.21/0.13/0.04/0.10亿元，同比+19%/+6%/+211%/+51%/-21%，毛利率为59.67%/46.03%/31.50%/25.56%/47.93%,同比-0.09/-0.21/-8.93/-2.64/+3.35pct。其中，直流电机营收大幅增长主要系工业自动化、机器人产业市场发展迅速，需求快速增长；音圈电机营收增长主要系随着市场库存消化，市场需求逐步恢复，其他营收下降主要系电池包业务较上年同期减少。
　　筑牢精密运动控制技术壁垒，业务拓展与国际化同步推进。1）技术研发拓展品类：公司持续深耕微型精密运动控制产品领域，结合直流电机、精密线性执行器、驱动控制系统等核心技术，搭建一体化精密运动产品研发平台。公司无框电机可在25-115mm间选择多种规格，并提供定制化解决方案以满足客户需求；并搭建30mm-80mm音圈模组平台，精度可至0.001mm；进一步开发低压伺服电机，采用小尺寸设计以更适合紧凑空间，已实现25mm量产和16.5mm小批量产。此外，公司开发低压伺服通用驱动器，适配音圈电机、空心杯电机、DDR电机、直线电机等，广泛用于半导体贴装、半导体分选、半导体检测、3C组装、机器人关节、灵巧手等领域。2）加快国际化布局：2025年3月，公司投资设立泰国子公司，预计今年内投产；建立全球营销网络，非美市场销售进展顺利，在欧洲、东南亚、东亚等区域新增多应用领域客户。
　　盈利预测与投资评级：维持2025~2027年归母净利润为0.45/0.52/0.64亿元，对应最新PE为177.84/151.66/125.01x，公司在机器人领域布局成果有望逐步兑现，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）国际贸易风险;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。

　　2025Q1-3营收1.92亿元（+12.93%），归母净利润2628.76万元（-14.14%）
　　2025年前三季度公司实现营收1.92亿元，同比增长12.93%；归母净利润2628.76万元，同比下滑14.14%；扣非归母净利润2401.78万元，同比下滑10.98%。我们维持公司2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.43/0.55/0.69亿元，对应EPS分别为0.23/0.29/0.36元/股，对应当前股价PE分别为153.8/121.2/95.7X，我们看好公司收购赛仑特实现覆盖全产业链能力，人型机器人领域实现小批量出货，维持“增持”评级。
　　2025前三季度人型机器人领域实现小批量出货，积极布局海外市场
　　公司人型机器人领域核心产品包括空心杯电机、传动组件、线性运动模组、无框力矩电机及旋转关节模组等，2025年前三季度均已实现小批量出货；其中，对智元机器人、脉塔智能的合作已形成稳定订单供应，并向包括中科灵犀在内的多个灵巧手厂家小批量送样电机及模组产品，为后续合作深化奠定基础。海外方面，公司不断完善全球化生产与销售网络建设，2025年前三季度海外收入同比增长近20%，目前海内外收入比例接近1：1。2025年新设立欧洲子公司和泰国子公司，欧洲子公司作为新的海外营销中心，预计2025年底前正式运营；泰国子公司作为海外制造基地，预计2025年内投产。
　　收购赛仑特实现覆盖全产业链能力，形成“精密传动+智能驱动”全栈能力
　　赛仑特与公司整合后，将形成“精密传动+智能驱动”全栈能力，通过“齿轮箱+电机+驱动”一体化设计，赛仑特减速电机可使用公司电机产品，实现“传感-控制-执行”闭环，“鼎智科技电机+赛仑特齿轮箱”的系统集成方案将进一步增强双方的市场竞争力，应用场景可覆盖消费级到工业级全场景。在人形机器人领域，公司可提供“电机+减速机+驱动器”关节模组一体化方案；在医疗器械领域可提供“电机+减速箱”手术机器人动力模块；在低空经济领域可提供无人机倾转旋翼驱动系统。公司通过整合进一步向系统集成方案供应商发展，将带动单台产品价值量大幅提升，进一步增强盈利能力。
　　风险提示：市场竞争风险、收购交易不确定性风险、新产品推广受阻风险。

　　公司与赛仑特签订了《股权转让协议》，拟用1.01亿现金收购51%的股权
　　公司于2025年9月12日与赛仑特的股东廖术会、王华、钟文签订了《股权转让协议》，拟现金10,082.19万元收购赛仑特51%的股权。本次交易完成后，公司将持有赛仑特51%的股权，成为赛仑特的控股股东并将其纳入合并财务报表范围。此外，业绩承诺为标的公司2025年经审计的扣除非经常性损益前后归母净利润孰低值不低于1,350万元，2026-2028年经审计的扣除非经常性损益前后归母净利润孰低值分别不低于1,500万元、2,000万元及2,450万元，即业绩承诺期三年累计净利润不低于5,950万元。我们维持公司2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.43/0.55/0.69亿元，对应EPS分别为0.23/0.29/0.36元/股，对应当前股价PE分别为194.3/153.1/121.0X，我们看好公司收购赛仑特，实现覆盖全产业链能力，维持“增持”评级。
　　赛仑特聚焦微型精密行星减速箱等精密机械，产品广泛机器人+汽车等领域
　　赛仑特是国内少数掌握小模数/精密微型齿轮、高速微型行星减速器设计和生产能力的企业，主营业务为精密小模数齿轮、微型精密行星减速箱及减速电机等精密机械，广泛应用于工业自动化、智能机器人、医疗器械、汽车零部件、低空经济等领域。
　　收购赛仑特实现覆盖全产业链能力，形成“精密传动+智能驱动”全栈能力
　　赛仑特与公司整合后，将形成“精密传动+智能驱动”全栈能力，通过“齿轮箱+电机+驱动”一体化设计，赛仑特减速电机可使用公司电机产品，实现“传感-控制-执行”闭环，“鼎智科技电机+赛仑特齿轮箱”的系统集成方案将进一步增强双方的市场竞争力，应用场景可覆盖消费级到工业级全场景。在人形机器人领域，公司可提供“电机+减速机+驱动器”关节模组一体化方案；在医疗器械领域可提供“电机+减速箱”手术机器人动力模块；在低空经济领域可提供无人机倾转旋翼驱动系统。公司通过整合进一步向系统集成方案供应商发展，将带动单台产品价值量大幅提升，进一步增强盈利能力。
　　风险提示：市场竞争风险、收购交易不确定性风险、新产品推广受阻风险。

　　投资要点：
　　事件：公司近期发布2025年半年报，2025年上半年公司营业收入为1.24亿元，同比上升20.00%，归母净利润0.20亿元，同比上升17.65%，扣非归母净利0.19亿元，同比上升31.79%。按单季度数据看，第二季度营业总收入0.65亿元，同比上升8.56%，第二季度归母净利润0.07亿元，同比下降36.56%。利润率方面，2025年上半年销售毛利率同比-1.38pp，为52.22%，销售净利率同比-0.12pp，为15.84%。业绩符合预期。
　　主营业务中直流电机与音圈电机表现良好，海外收入增速明显。2025年上半年，公司线性执行器、混合式步进电机、直流电机、音圈电机、其他营收分别为0.75、0.21、0.13、0.04、0.10亿元，同比+18.69%、+5.70%、+210.78%、+50.62%、-20.7%。音圈电机与直流电机表现良好，音圈电机增长主要因为音圈电机随着市场库存消化，市场需求逐步恢复正常所致。直流电机增长主要由于工业自动化、机器人产业市场发展迅速，需求快速增长所致。报告期内公司境外收入增长36.61%，主要为海外市场渠道建设逐步完善，市场推广效果明显，在无人机应用、医疗检测和工业自动化领域有显著增长所致。
　　以现有技术为根基，持续推进新业务。无框电机：在已有产品的基础上完成平台搭建，并完善型号，可以在25-115mm间选择多种规格，并提供定制化解决方案。音圈电机：搭建了30mm-80mm音圈模组平台，直接驱动、运行平滑、可进行位置闭环控制，精度可至0.001mm，与韩国精密运动控制和机械设计的专业公司ALS达成战略合作，共同开发基于音圈电机技术的高精度线性平台及模块解决方案。伺服电机：进一步开发低压伺服电机，采用小尺寸设计以更适合紧凑空间，产品具有较好的极弧系数减小齿槽转矩，配置高精度编码器，提升电机运行的精度与稳定性，并能断电记忆位置，目前已实现25mm量产，16.5mm小批量产。伺服驱动器：开展电机驱动器研发工作，开发了低压伺服通用驱动器，可以适配音圈电机、空心杯电机、DDR电机、直线电机等，可广泛用于半导体贴装、半导体分选、半导体检测、3C组装、机器人关节、灵巧手等领域。截至2025年6月30日，公司累计收获137项专利，其中发明专利15项。
　　投资建议：公司是特微电机小巨人，我们看好公司继续发挥微电机在医疗、工业自动化领域的传统核心竞争优势，同时伴随人形机器人行业逐步发展，公司丝杆、空心杯电机、伺服电缸等产品有望成为新的业绩驱动点。根据公司年报业绩，我们预计2025-2027年公司营收为2.46亿元、2.93亿元、3.51亿元，实现归母净利润0.42亿元、0.50亿元、0.60亿元，对应EPS分别为0.22元、0.26元、0.31元，对应2025年9月12日股价，2025-2027年PE分别为186.72、156.17、130.65，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧；机器人业务落地不及预期；宏观经济波动。

　　2025H1公司营收1.24亿元（+20.00%），归母净利润2006.72万元（+17.65%）
　　2025上半年公司实现营收1.24亿元同比增长20.00%，归母净利润2006.72万元同比增长17.65%，扣非归母净利润1887.99万元，同比增长31.79%，毛利率为52.22%。受公司股份支付影响，我们下调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.43（原0.58）/0.55（原0.71）/0.69亿元，对应EPS分别为0.23/0.29/0.36元/股，对应当前股价PE分别为191.6/150.9/119.2X，我们看好在人形机器人领域积极布局和开拓，维持“增持”评级。
　　打造“精密运动智能控制解决方案”，与智元机器人等头部企业合作紧密
　　公司布局了线性执行器、空心杯电机、无框力矩电机、传动组件、低压伺服驱动等机器人核心零部件产品，并推出集成化、智能化的线性运动模组和旋转关节模组产品，致力于打造“精密运动智能控制解决方案”，根据客户需求，既可以提供单电机、传动产品，也可以提供模组产品，其中电机、齿轮箱、丝杆、驱动控制可自产，编码器向合作公司采购。同时，公司是智元机器人的优秀合作伙伴，与包括中科灵犀在内的多个灵巧手厂家合作，目前实现小批量送样电机及模组产品。参股公司中科灵犀是公司重要的战略伙伴，中科灵犀主要从事连杆式、绳驱式、伺服电缸式灵巧手的研发制造，公司为其提供核心零部件，实现产业赋能。
　　2025H1公司工业自动化产品多领域开拓，医疗领域下游需求持续修复
　　工控领域应用方面，2025H1公司在线性执行器及直流电机产品收入分别同比增长18.7%和210.8%，积极推进产品在多元领域的应用，特别在工业自动化设备、半导体、低空经济、无人车等。在半导体领域。医疗领域方面，2025H1下游IVD及有创呼吸机需求继续恢复中，公司在医疗领域收入实现同比小幅增长。此外，2025H1公司逐步拓展骨科、牙科、眼科、美容等新领域，在多个新领域有小批量出货或送样。与赛乐医疗签订战略合作协议，重点推动空心杯电机在根管治疗等设备中的应用。
　　风险提示：市场竞争风险、下游复苏不及预期风险、新产品推广受阻风险。

　　事件：2025H1实现营收1.24亿元（yoy+20%），归母净利润2007万元（yoy+18%），扣非归母净利润1888万元（yoy+32%），经营活动产生的现金流量净额1233万元，销售费用率15.10%（yoy-1.16pcts），管理费用率11.73%（yoy+0.33pcts）。2025Q2实现营收0.65亿元（yoy+9%/QoQ+10%），归母净利润742万元，扣非归母净利润714万元，销售费用率15.67%（yoy+2.73pcts）。公司2025H1收入及盈利均稳步增长，Q2销售费用支出有所扩大。
　　工业自动化与机器人需求带动线性执行器和直流电机高增长，新设多家子公司推动海外市场及新能源布局。公司2025H1线性执行器收入增长（yoy+19%），主要受益于工业自动化等市场的拓展；音圈电机收入同比增长51%，主要因为音圈电机随着市场库存消化，市场需求逐步恢复正常；直流电机收入增长211%，主要由于工业自动化、机器人产业市场发展迅速，需求快速增长。其他（非主营）业务收入承压，主要原因为电池包业务较上年同期减少，不过公司为拓展电机+电池包业务，在2025年4月公告设立常州鼎智新能源有限公司，后续新能源业务有望取得进展。境外收入增长36.61%，主要因为海外市场渠道建设逐步完善，在无人机应用、医疗检测和工业自动化领域有显著增长；此外公司继续加快海外布局扩张步伐，新设立了欧洲鼎智股份有限公司（设立中，从事机械和机电元件）和泰国子公司（暨泰国生产基地，从事微特电机、工业自动控制系统），有望进一步扩大海外业务版图。
　　智元机器人、韩国ALS等产业合作彰显技术引领能力，着力往精密运动智能控制解决方案的“平台化供应商”发展。2025H1公司进一步拓展机器人领域布局，2025年3月获智元机器人颁发的“优秀合作伙伴奖”，且通过参股公司中科灵犀有望进一步实现与下游机器人领域的协同。从战略上看，公司正加快向提供精密运动智能控制解决方案供应商发展，有望持续提升多元下游的竞争力：1）无框电机：在已有产品的基础上完成平台搭建并完善型号，可以在25-115mm间选择多种规格，并提供定制化解决方案。2）音圈电机：搭建了30mm-80mm音圈模组平台，直接驱动、运行平滑、可进行位置闭环控制，精度可至0.001mm，且与韩国精密运动控制和机械设计的专业公司ALS达成战略合作，共同开发基于音圈电机技术的高精度线性平台及模块解决方案。3）伺服电机：进一步开发低压伺服电机，采用小尺寸设计以更适合紧凑空间，产品具有较好的极弧系数减小齿槽转矩，配置高精度编码器提升电机运行的精度与稳定性，并能断电记忆位置，目前已实现25mm量产、16.5mm小批量产。4）伺服驱动器：开发低压伺服通用驱动器，可以适配音圈电机、空心杯电机、DDR电机、直线电机等，可广泛用于半导体贴装、半导体分选、半导体检测、3C组装、机器人关节、灵巧手等领域。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.46/0.54/0.73亿元，对应当前股价PE分别为175.8/147.3/110.4倍。我们看好公司在工业自动化、人形机器人、医疗等领域布局，且海外市场开拓与产品的平台化升级有望带动新一轮增长，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险、海外需求下滑风险、技术研发及产品开发风险。