2025Q1-Q3：营收1.14亿元，同比+5%，归母净利润2071万元，同比-4%
　　公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3，公司实现营收1.14亿元，同比增长5.04%，归母净利润2070.91万元，同比下滑4.36%；扣非归母净利润1553.08万元，同比下滑1.23%。单季度情况来看，2025Q3公司实现营收4302.20万元，同比增长2.87%；归母净利润884.35万元，同比增长2.92%。我们维持2025-2027盈利预测，预计归母净利润分别为0.44/0.50/0.55亿元，对应EPS分别为0.48/0.54/0.61元/股，对应当前股价的PE分别为32.5/29.0/26.0倍，维持“增持”评级。
　　公司继续坚持市场驱动销售策略，设立全资子公司——宁波新芝智能
　　2025年前三季度，公司投入销售费用1886.40万元，占总营收比例16.52%，同比增长11.47%。2025年上半年，公司积极参加国内外行业展会、学术论坛、技术交流会等现场活动，定期开展线上线下结合的交流与产品培训，拜访合作伙伴与终端用户，不断提高品牌影响力。另一方面，公司继续坚持市场驱动，以满足客户需求为最高目标，进一步强化“本土化”的营销服务策略，持续优化销售团队，通过线上线下营销相结合的模式，以企业市场为重要突破口，确保企业收入的有机增长。通过公司应用工程师团队，构建“销售-应用-售后”铁三角，为客户提供专业的产品服务及应用解决方案，提升公司的品牌影响力。2025年10月，公司公告，因业务发展需要，以自有资金投资设立全资子公司——宁波新芝智能科技有限公司，注册资本500万元。
　　2034年全球分析仪器市场空间预计为1114亿美元，CAGR达6.5%
　　根据公司2025年半年报引用的GMI统计数据，2025年全球分析仪器市场空间600亿美元，预计2034年将增至1,114亿美元，CAGR达6.5%。随着经济不断发展，国内对实验分析仪器的需求不断增长，中研普华研究院预测分析，2025年中国科学仪器市场规模达1,700亿元，其中分析仪器占比35%、生命科学仪器20%；中国仪器仪表学会分析仪器分会预计，我国分析仪器行业发展速度将高于2024年，或将处于6%-10%之间。
　　风险提示：技术落地不及预期、产品拓展不及预期、下游需求不足风险

　　公司发布2025年半年报：公司25H1实现收入0.71亿元，同增6.4%；归母净利0.12亿元，同减9.1%；扣非归母0.09亿元，同增4.8%。25Q2实现收入0.38亿元，同减2.4%；归母净利0.05亿元，同减47.0%；扣非归母0.04亿元，同减43.6%。公司25H1收入、利润不及预期。
　　投资要点：
　　2025H1收入端：三大产品系列稳健增长，增量主要来自工业产品。⑴“生物样品处理”实现收入4166万元，同比+7.3%，其中，高校科研采购规模平稳，CXO企业及药企订单温和回暖；⑵“实验室自动化与通用设备”实现收入1739万元，同比+5.5%，其中，新并表阿弗斯工业高低温控设备实现收入469万元，贡献主要增量；⑶“分子生物学与药物研究”实现收入570万元，同比+1.3%，公司聚焦核心产品，推动系列化发展，如微生物生长曲线分析仪，陆续开发MGC-200、MGC-500、TGC-100型号，分别覆盖需氧、微需氧、厌氧等培养场景，目标打造为高通量培养领域“全能选手”。
　　2025H1盈利端：毛利率维持高位，费用管控得当，主要受计提资产减值影响，净利率同比小幅微降。25H1公司综合毛利率62.5%，同比增加0.3Pcts。25H1公司期间费用率43.7%，同比减少3.9Pcts，其中销售/管理/研发费率分别为16.5%/16.1%/11.9%，分别+0.3Pcts/-2.7Pcts/-2.2Pcts。25H1公司净利率12.5%，同比减少0.2Pcts，主要系确认约130万资产减值损失。
　　国内医药生物BD交易活跃、投融资显著回暖，产业链景气度提升，有望增加仪器设备采购。据医药魔方《2025H1医药交易趋势报告》，25H1中国医药BD交易总金额608亿美元，同比+129%，高于24年全年交易金额，其中，ADC、双抗和减重（代谢）赛道是交易热点。据亚泰资本报告，25H1国内医疗健康一级股权融资592起，金额合计363.72亿元，同比+17.54%，回升趋势明朗。同时，A股放开优质未盈利企业IPO通道，包括科创板第五套标准重启，在创业板正式启用第三套标准等。随着药企现金流能力提升，对临床试验、生产工艺开发等环节的投入有望增加，带动仪器设备采购。
　　下调盈利预测，维持“增持”评级。考虑公司25H1收入利润不及预期，下调盈利预测，预计公司25-27年营业收入分别为1.87/2.15/2.49亿元（原值1.93/2.24/2.61亿元），预计25-27年归母净利润分别为0.47/0.52/0.61亿元（原值0.48/0.54/0.64亿元）。最新市值对应PE分别为34/30/26倍。公司专精生命科学仪器，产品策略清晰，从实验室向工业化放大延伸，有序拓展增量空间，25年起主要下游需求回暖，全年维度看，公司仍有望充分受益，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；下游需求不及预期；新品研发进度不及预期等。

　　2025H1：营收7115万元，同比+6%，归母净利润1187万元，同比-9%
　　公司发布2025年半年报，2025H1，公司实现营收7114.96万元，同比增长6.39%，归母净利润1186.56万元，同比下滑9.15%；扣非归母净利润892.88万元，同比增长4.76%。我们维持2025-2027盈利预测，预计归母净利润分别为0.44/0.50/0.55亿元，对应EPS分别为0.48/0.54/0.61元/股，对应当前股价的PE分别为35.4/31.6/28.3倍，维持“增持”评级。
　　截至2025年6月30日，公司累计获授权专利产权87项，发明专利21项
　　2025H1，公司生物样品处理、实验室自动化与通用设备、分子生物学与药物研究产品分别实现营收4166.46、1738.96、569.79万元，分别同比增长7.27%、5.51%、1.29%。2025H1，公司新增授权发明专利1项，外观设计专利5项，软件著作权3项。截至2025年6月30日，公司累计获得授权专利产权87项，其中发明专利21项，实用新型专利49项，外观专利17项，软件著作权38项。
　　我国大型分析仪器进口率超80%，预计2025年全球分析仪器市场600亿美元
　　据海关总署历年数据显示，我国大型科研仪器整体进口率超70%，其中分析仪器的进口率超过80%。鉴于国内科学仪器企业与国外存在明显差距，产业处于成长初期阶段，有广阔的市场前景。据GMI统计，预计2025年全球分析仪器市场空间600亿美元，预计2034年将增至1,114亿美元，CAGR达6.5%。随着经济不断发展，国内对实验分析仪器的需求不断增长，根据中研普华研究院预测分析，2025年中国科学仪器市场规模达1,700亿元，其中分析仪器占比35%、生命科学仪器20%；中国仪器仪表学会分析仪器分会预计，我国分析仪器行业发展速度将高于2024年，或将处于6%-10%之间。
　　风险提示：技术落地不及预期、产品拓展不及预期、下游需求不足风险

　　2025Q1营收3266.13万元，同比+19%，归母净利润650.16万元，同比+121%
　　公司发布2024年报与2025年一季报，2024年，公司实现营收1.68亿元，同比下滑11.90%，归母净利润4162.77万元，同比下滑28.48%；2025Q1，公司实现营收3266.13万元，同比增长19.08%，归母净利润650.16万元，同比增长121.46%，扣非归母净利润499.41万元，同比增长222.05%。我们上调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计归母净利润分别为0.44/0.50（原0.41/0.49）0.55亿元，对应EPS分别为0.48/0.54/0.61元/股，对应当前股价的PE分别为32.2/28.8/25.8倍，维持“增持”评级。
　　加大境外市场营销拓展，2024年外销收入同比增加95%
　　2024年，生物样品处理产品营收9717.76万元，同比下滑19.38%，一定程度拖累业绩；实验室自动化与通用设备、分子生物学与药物研究产品营收基本保持稳定。地域上来看，西北区域营收同比下滑49.96%，主要为生物样品处理类产品销售下降；公司通过增加海外展会及海外经销商的拜访加大对境外市场的营销拓展，2024年境外营收达到1496.86万元，同比增长94.95%。2024年，公司投入研发费用1,773.80万元，新增专利15项，其中1项为国家发明专利，9项为实用新型专利，5项为外观设计专利。
　　公司补充高低温工艺流程温控系统产品线，补充制药装备产业链布局
　　2024年，公司通过控股宁波新芝阿弗斯恒温设备有限公司，补充了高低温工艺流程温控系统产品线，为公司业务寻找新的行业机会与增长点，为用户带来更多元化服务。控股子公司新芝冻干为优化生产供应链及吸收行业内人才，投资设立合承和冻干智能两家子公司，进一步完善生产型冷冻干燥机产品线的团队和生产产地，提升公司智能制造技术及补充制药装备产业链布局。此外，公司募投项目生命科学仪器产业化建设项目、研发中心建设项目、技术服务和营销网络建设项目进度分别达到60.25%、4.20%、10.85%，均预计于2025年12月31日达到可使用状态。
　　风险提示：技术落地不及预期、产品拓展不及预期、下游需求不足风险