事件：近日，公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入2.65亿元，同比增长13.93%；实现归母净利润5426.48万元，同比增长16.02%；同期，公司加权ROE为8.89%，基本每股收益为0.33元。2025年第三季度，公司实现营业收入9717.59万元，同比增长14.69%，实现归母净利润2192.02万元，同比增长18.61%。
　　前三季度业绩稳步增长，全国水利建设稳中求进：2025年前三季度，公司营业收入同比增长达13.93%，归母净利润也实现了同步增长，主要系公司长期深耕的能源、水利以及交流行业业绩稳步增长，下游需求不断提升，带动前三季度业绩整体向好。今年以来，水利部加快推进“两重”建设重点任务高质量落实，水利投资规模继续保持较高水平，前三季度全国水利建设完成投资8797.9亿元；前三季度水利建设落实地方政府专项债券1202.0亿元、同比增长47.4%，为水利工程建设进度的稳步推进奠定基础。
　　持续大力研发投入，研发创新保证可持续发展：2025年前三季度，公司研发费用达到2010.93万元，较去年同期有所增长。上半年，公司的新一代光纤光栅传感器正陆续转产，并逐渐在水利、交通行业中实现批量交付。此外，公司的低功耗无线智能测振产品也成功应用于多条高速公路和国省干道的桥梁、边坡。公司不断进行核心产品的技术省级迭代，优化G云平台等只能解决方案，并通过精细化运营提质增效，未来盈利能力具有可持续性。
　　投资建议：
　　公司专注于智能监测终端的研发、生产与销售和安全检测物联网解决方案，能满足下游产品的技术迭代需求，未来有望跟随市场需求导入实现业绩持续增长。我们预计公司2025-2027年实现营收分别为4.06/4.57/5.22亿元，实现归母净利润分别为0.91/1.05/1.23亿元，对应EPS分别为0.55/0.63/0.74元/股，对应PE分别为45/39/33倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品开发进度不及预期的风险。

　　投资要点
　　持续深耕能源/水利/交通/自然资源等行业，2025H1扣非归母净利润同比增长28%。公司发布2025中报，2025H1营收1.68亿元，同比+13.49%；归母净利润0.32亿元，同比+14.33%；扣非归母净利润0.32亿元，同比+27.81%。2025Q2营收0.9亿元，同环比+9.02%/14.33%；归母净利润0.13亿元，同环比-13.58%/-34.65%；扣非归母净利润0.13亿元，同环比-12.77%/-34.05%。上半年业绩同比增长主要系公司积极抢抓能源基建投资加速、交通数字化转型升级及防灾需求提升的行业机遇，实现能源与水利行业业绩稳步增长，交通行业收入同比显著增长。2025H1销售毛利率同比-0.47pct至54.38%，销售净利率同比-0.26pct至19.35%，销售/管理/财务/研发费用率11.18%/8.72%/-0.22%/7.58%，同比0.42/-3.64/-0.7/-0.24pct。管理费用同比+46.55%主要系计提股权激励费用542万元。
　　核心业务稳健增长，2025H1智能监测终端与物联网解决方案业务营收分别同比增长11%与22%。公司主营业务收入分为智能监测终端销售和安全监测物联网解决方案及服务两大类，两类收入结构基本保持稳定。1）智能监测终端：主要分为精密传感器与智能数据采集设备，2025H1实现营收1.32亿元，同比+11.24%；毛利率61.41%，同比+0.29pct。2）安全监测物联网解决方案及服务：实现营收0.36亿元，同比+22.23%；毛利率28.71%，同比-0.71pct。公司致力于构建以精密传感器和智能采集设备为基础、以云服务平台为核心的安全监测预警系统，为能源、水利、交通等多行业客户提供全方位的安全监测物联网解决方案与服务。
　　以强研发实力为基石，多领域共驱支撑业绩稳步增长。1）技术实力强：公司技术壁垒与附加价值较高，掌握振弦式、光纤光栅、光电等传感技术，以及物联网集成和云服务平台应用技术等自主技术，实现高品质安全监测仪器设备的国产产品替代，打造智慧工程数据采集汇集云服务平台。2024年成功研发适合光纤光栅与金属基材的焊接工艺技术，使传感器各项性能指标取得质的飞跃。2）服务领域布局广阔：不断拓展使用场景及地域范围，由点及面覆盖形成协同效应，细分产品广泛应用于能源、水利、交通、智慧城市、地质灾害等领域，并积极拓展西部市场，在西藏林芝市设立西藏办事处，为国家重大水力发电工程及西部水利水电事业提供更优质的产品及服务。3）客户资源禀赋优异：下游客户多为国有企业、政府部门及事业单位，合作服务时间长，订单较大，已提供上千个大中型工程项目技术指导和安装服务。
　　盈利预测与投资评级：公司继续加大能源、水利、交通等多个领域市场拓展，行业深耕与区域协同并驱，维持公司2025-2027年归母净利润0.91/1.05/1.17亿元，当前股价对应动态PE分别为24.65/21.36/19.08x，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）下游需求不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。

　　事件：近日，公司发布2025年半年报。2025年上半年，公司实现营业收入1.68亿元，同比增长13.49%；实现归母净利润3234.67万元，同比增长14.33%；同期，公司加权ROE为5.34%，基本每股收益为0.22元。
　　能源水利交通下游需求向好，营收稳步增长：2025年上半年，公司营业收入同比增长达13.49%，归母净利润也实现了同步增长，主要系公司长期深耕的能源、水利行业业绩稳步增长，同时交通行业下游需求所有提升，带动上半年业绩整体向好。水利行业，公司参与了古贤水利枢纽工程、引江补汉引水工程等项目；能源行业，公司参与了甘肃张掖抽水蓄能电站安全监测工程、雅砻江两河口混合式抽水蓄能电站安全监测工程等，以及宁德海上光伏等新能源等项目。公司在手项目众多，未来也将持续支撑业绩稳健向好。
　　盈利能力始终保持高位，研发创新保证可持续发展：2025年上半年，公司整体综合毛利率达到54.38%，较上年同期变化不大，始终保持较高水平。报告期内，公司研发费用达1466.14万元，占营业收入比例达到7.58%，获得6项关产品测试检测认证，新获1项软件著作权和3项发明专利。公司新一代光纤光栅传感器正陆续转产，并逐渐在水利、交通行业中实现批量交付。此外，公司的低功耗无线智能测振产品也成功应用于多条高速公路和国省干道的桥梁、边坡。公司不断进行核心产品的技术省级迭代，优化G云平台等只能解决方案，并通过精细化运营提质增效，未来盈利能力具有可持续性。
　　权益分派预案推出，下游行业发展仍景气可期：公司同步公告了权益分派预案，将以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税），此次权益分派共预计派发现金红利2472.17万元。公司所涉及的下游行业，抽水蓄能方面，今年上半年全国共核准12座大型抽水蓄能电站项目；水利方面，上半年全国新增水电并网容量393万千瓦；核电领域，我国在运、在建及核准待建核电机组合计达112台。下游行业高景气将带动公司产品需求。
　　投资建议：公司专注于智能监测终端的研发、生产与销售和安全检测物联网解决方案，能满足下游产品的技术迭代需求，未来有望跟随市场需求导入实现业绩持续增长。预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为0.90/1.03/1.23亿元，对应PE分别为54/47/40倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品开发进度不及预期的风险。

　　事件：近日，公司发布公告称拟变更公司全称及证券简称。公司拟将原名称“基康仪器股份有限公司”变更为“基康技术股份有限公司”，英文名称由"ChinaGeokonInstrumentsCo.，Ltd."变更为"GeokangTechnologiesCo.，Ltd."，证券简称由“基康仪器”变更为“基康技术”。
　　多年深耕智能监测终端，拟更名为基康技术。公司主营业务为智能监测终端及相关产品的研发、生产与销售，同时提供智能安全监测物联网综合解决方案及服务。公司凭借多年发展，叠加技术积累和市场拓展，在工程安全监测领域打下良好的品牌形象。公司享有自主知识产权的振弦类、光纤光栅类、光电类传感技术优势明显，近年推出的机器视觉类等新产品竞争力逐步提升，物联网云平台及行业软件的智能化升级稳步推进。公司持续探索新的感知技术和方式在智能安全监测领域的集成应用，已经从纯粹的仪器仪表类产品保应商，转变为智能监测终端及智能安全值测物联网综合解决方案提供窍。据公司战略规划以及经营发展需要，为了更清晰地反映公司的主营业务板块和战略发展定位，公司拟将原名称“基康仪器股份有限公司”变更为“基质技术股份有限公司”证券简称由“基康仪器”变更为“基康技术”。
　　下游行业发展景气，带动公司市场需求增长：公司下游需求将持续释放，行业发展动能强劲。在水利方面，根据水利部文件，2025年将推进防洪安全体系和能力现代化建设加快大江大河大湖治理，确保七大江河重要堤防特别是干流堤防2025年底前全部达标；根据《全国病险水库除险加固实施方案（2025-2027年）》，将实施200余座大中型水库和4800余座小型水库除险加固，预计投资350余亿元。在能源方面，根据《2030年前碾达峰行动方案》，未来我国将积极推进金沙江上游、雅砻江中游和黄河上游等水电基地建设，“十四五”、“十五五”期间将分别新增水电装机容量4000万千瓦左右。在交通方面，交通运输部制定出台了《加快建设交通强国重大工程和重大项目（2025年）》，包括20个左右重大工程包、40个左右单体重大项目，预计将在2025年启动或者有序推进实施。我们认为公司下游行业未来将继续保持景气，为公司带来进一步的市场需求增长。
　　投资建议：公司以市场为导向，针对重点行业建立专业团队，布局和奠定公司高质量发展的基础；同时加大研发投入，强化技术创新驱动，提升公司核心竞争力，有望赋能公司高质量发展。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为0.90/1.03/1.23亿元，对应EPS分别为0.54/0.62/0.73元/股，对应PE分别为31/27/22倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品开发进，度不及预期的风险。

　　2025Q1-3公司营收2.65亿元（+13.93%），归母净利润0.54亿元（+16.02%）
　　2025前三季度公司实现营收2.65亿元，同比增长13.93%，归母净利润5426.48万元，同比增长16.02%。我们维持2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.89/1.03/1.16亿元，对应EPS分别为0.53/0.62/0.70元/股，对应当前股价PE分别为45.9/39.9/35.3倍，我们看好“十五五”规划下基建需求有望提高，公司多款新产品推出打开业绩增长空间，维持“增持”评级。
　　水电行业存量+国产替代空间广阔，“十五五”规划下基建需求有望提高
　　“十五五”规划建议中提出完善现代化综合交通运输体系，加强跨区域统筹布局、跨方式一体衔接，强化薄弱地区覆盖和通达保障。健全多元化、韧性强的国际运输通道体系。优化能源骨干通道布局，加力建设新型能源基础设施。加快建设现代化水网，增强洪涝灾害防御、水资源统筹调配、城乡供水保障能力。推进城市平急两用公共基础设施建设。公司有望受益“十五五”规划下基建需求提高，其中交通行业方面，公司参与了多项桥梁与公路监测工程；水利行业方面，公司积极参与国家骨干水网建设，参与了古贤水利枢纽工程、引江补汉引水工程等项目；水电行业方面，2025年上半年公司在抽水蓄能类项目招标中的中标率较高，同时，水电行业的存量产品替换需求主要集中在数据采集设备，目前用户对国产产品的接受度正逐步提高，单个大型水电站的替换需求规模可达千万元级别。
　　布局西藏办事处助力国家重大水利工程，多款新产品推出打开业绩增长空间
　　2025H1公司积极拓展西部市场，在西藏林芝市设立西藏办事处，为国家重大水力发电工程及西部水利水电事业提供更优质的产品及服务。同时，公司高度重视技术研发，持续提高产品研发投入，针对工程监测的痛点问题，成功研发出三大新产品：机器视觉变形监测系统、无线测振一体化边缘终端和新一代光纤光栅传感器。其中，自动化数据采集仪BGK-Micro-40G是基于物联网技术开发的新产品，采用100%国产元器件，最多可实现40个通道的振弦式仪器测量，可以应用于水利、地灾、公路、桥梁、边坡、地铁等多种场合的自动化监测。
　　风险提示：原材料波动风险、行业竞争加剧风险、新产品研发不及预期风险。

　　投资要点：
　　事件：2025Q1-Q3实现营收2.65亿元(yoy+14%)，归母净利润5426万元(yoy+16%)，扣非归母净利润5288万元(yoy+23%)。2025Q3实现营收0.97亿元(yoy+15%/QoQ+8%)，归母净利润2192万元(yoy+19%/QoQ+71%)，扣非归母净利润2125万元(yoy+17%)。公司整体收入、归母净利润稳步提升，且Q3单季度延续同环比较好增长速度。
　　“十五五”规划下交通等行业需求有望进一步提升，高研发投入深化机器视觉、振弦传感器等产品布局。2025H1公司智能监测终端销售、安全监测物联网解决方案及服务两大业务收入分别增长11%、22%，参与国家骨干水网、水库大坝、海上风电、抽水蓄能电站、核电站、地灾防治、桥梁隧道以及公路高边坡安全监测系统建设等细分领域，公司在交通行业的签约额和收入较去年同期均实现较大幅度增长；后续随着“十五五”规划的推出和逐步落地，公司有望持续受益我国基建投入。作为国家级专精特新"小巨人"企业，基康技术持续深化机器视觉监测系统、振弦传感器、光纤光栅传感器、光电传感器、物联网集成、云服务平台等核心技术研发，推动监测设备国产化替代进程，同时依托物联网、人工智能技术拓展多领域的数字化监测解决方案，2025Q1-Q3公司研发费用超2000万元。此外2025Q3公司销售费用率11.30%(yoy-0.26pcts)，管理费用率7.14%(yoy-3.06pcts），费用水平管控较好。
　　公司布局西藏办事处有望把握重大工程机遇，推出振弦式渗压计迭代升级产品应用潜力广阔。
　　近年来水电、核电、水利、交通等各下游需求持续增长，公司已在西藏林芝市设立西藏办事处，积极响应国家重大水力发电工程及西部水利水电事业；公司于官方公众号宣布对振弦式渗压计开展了结构性优化与封装工艺革新，正式推出迭代升级产品BGK4500U渗压计，该产品检测项目数据达到国际先进水平，且在技术层面实现了完全自主可控，在测量精度、环境适应性与长期稳定性等指标均实现显著提升，已在四川省向家坝灌区、浙江松阳抽蓄、江西洪屏抽蓄二期等多个重点工程中完成部署，累计布设监测点近1000个；此外在“思林水电站机器视觉监测系统的构建与应用”项目中，公司因贡献突出被授予“最佳协作单位”称号。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.92/1.11/1.30亿元，对应当前股价PE分别为43.7/36.0/30.9倍，我们看好公司在工程安全监测细分领域的行业领先地位以及下游需求稳增长，雅江水电等一系列重要项目以及“十五五”规划推进有望带动下游长期增量，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险、项目推进不及预期风险、政策变化风险。

　　2025H1公司营收1.68亿元（+13.49%），归母净利润0.32亿元（+14.33%）
　　2025H1公司实现营收1.68亿元，同比增长13.49%，归母净利润3234.47万元，同比增长14.33%，扣非归母净利润3391.64万元，同比增长3.09%，毛利率54.38%。考虑到我国能源工程、水利工程、交通等数字孪生工程项目加速落地，下游基础设施对安全监测需求有望持续增长，新产品智联网监测一体化产品实现批量交付，公司在下游行业市场份额有望进一步提升，我们维持2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.89/1.03/1.16亿元，对应EPS分别为0.53/0.62/0.70元/股，对应当前股价PE分别为52.6/45.7/40.4倍，维持“增持”评级。
　　国内能源+水利+交通等数字孪生工程加速落地，传感器市场空间广阔
　　抽水蓄能方面，2025H1全国共核准12座大型抽水蓄能电站项目，总装机容量1470万千瓦，新增水电并网容量393万千瓦，其中常规水电110万千瓦，抽水蓄能283万千瓦。核电领域，截至2025H1我国在运、在建及核准待建核电机组合计达112台，总装机容量1.23亿千瓦，位居全球首位。水利基础设施现代化加快推进，2025H1全国完成水利建设投资5,329亿元，实施各类水利项目3.44万个，新开工水利项目1.88万个。交通基础设施建设方面，2025H1全国完成交通固定资产投资突破2.1万亿元，同比增长9.8%，投资规模再创历史同期新高。
　　布局林芝办事处助力国家重大水利工程，智联网一体化新品实现批量交付
　　2025H1公司积极拓展西部市场，在西藏林芝市设立西藏办事处，为国家重大水力发电工程及西部水利水电事业提供更优质的产品及服务。同时，公司高度重视技术研发，持续提高产品研发投入，深度布局传感技术与物联网集成等关键技术领域，公司已经从纯粹的仪器仪表类产品供应商，转变为智能监测终端（智能监测传感器+系统）及智能安全监测物联网综合解决方案提供商，未来市场份额有望进一步提升，其中新一代光纤光栅传感器正陆续转产并与水利、交通行业客户签订合同，逐步实现批量交付，近年推出的机器视觉类等新产品竞争力逐步提升。
　　风险提示：原材料波动风险、行业竞争加剧风险、新产品研发不及预期风险。

　　投资要点：
　　事件：2025H1实现营收1.68亿元(yoy+13%)，归母净利润3234万元(yoy+14%)，扣非归母净利润3163万元(yoy+28%)，管理费用率8.72%(yoy-3.64pcts）。2025Q2实现营收0.90亿元(yoy+9%)，归母净利润1278万元(yoy-14%)，扣非归母净利润1257万元(yoy-13%)，管理费用率+8.45%(yoy-2.99pcts）。公司2025H1整体收入、归母净利润稳步提升，管理费用率显著下降。
　　2025H1交通行业的签约额和收入同比大幅增长，安全监测物联网解决方案收入增长22%。2025H1公司智能监测终端销售、安全监测物联网解决方案及服务两大业务收入分别增长11%、22%，主要参与了国家骨干水网（如古贤水利枢纽、引江补汉等）、水库大坝、海上风电、抽水蓄能电站（如甘肃张掖、浙江景宁等项目）、核电站（如广东太平岭、浙江三澳、广东陆丰）、地灾防治、桥梁隧道（内蒙古2024年度桥梁健康监测项目、来宾西红水河特大桥安全监测项目等）以及公路高边坡安全监测系统建设（如广东省公路边坡监测项目、石太高速公路改扩建）等细分领域，其中公司在交通行业的签约额和收入较去年同期均实现较大幅度增长。
　　水电、核电、水利、交通等下游领域需求持续增长，公司布局西藏办事处把握重大工程机遇。2025H1公司各下游需求持续增长，公司已在西藏林芝市设立西藏办事处，积极响应国家重大水力发电工程及西部水利水电事业。2025H1，水电方面，全国共核准12座大型抽水蓄能电站项目，新增水电并网容量393万千瓦；核电方面，延续自2022年以来年均核准超10台的常态化节奏；风电新增并网容量5139万千瓦，其中陆上风电4890万千瓦，海上风电249万千瓦；水利方面，2025年7月3日水利部召开部务会议，要求加快水利基础设施建设，扎实推进病险水库除险加固、蓄滞洪区建设管理三年行动；全国完成交通固定资产投资突破2.1万亿元，同比增长9.8%。2025年1-6月，公司及全资子公司基康科技共获得3项发明专利、1项软件著作权，G云平台正式通过工信部信息技术应用创新工作委员会认证，持续推进创新。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.92/1.11/1.30亿元，对应当前股价PE分别为53.0/43.7/37.5倍，我们看好公司在工程安全监测细分领域的行业领先地位以及下游需求稳增长，雅江水电等一系列重要项目推进有望带动长期增量。此外公司推出2025年中期分红安排，向全体股东每10股派发现金红利1.50元，共预计派发现金红利2472万元，体现对股东回报重视。维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险、项目推进不及预期风险、政策变化风险。

　　智能监测传感器“小巨人”，2025Q1实现归母净利润0.20亿元（+44.91%）
　　作为国家级专精特新“小巨人”企业，基康仪器是国内最具实力、规模最大的智能安全监测终端供应商和系统解决方案服务商之一，产品可广泛应用于交通、能源、水利、智慧城市、地质灾害等。2025Q1实现营收0.78亿元（+19.07%），归母净利0.20亿元（+44.91%）。考虑到1）我国智慧能源工程、智慧水利工程、智慧城市等数字孪生工程加速落地，下游基础设施对安全监测需求有望持续增长；2）公司持续投入研发，新产品机器视觉变形监测系统已在水利能源、交通等行业取得应用业绩市场份额有望进一步提升。我们维持2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为89/103/116百万元，对应EPS分别为0.53/0.62/0.70元/股，对应当前股价PE分别为31.7/27.5/24.4倍，维持“增持”评级。
　　能源&水利领域基建加速推进，利好安全监测需求
　　1）能源领域：水电+核电+风电发展长期向好，有望驱动公司业绩增长。水电方面，根据《2030年前碳达峰行动方案》，“十四五”、“十五五”期间将分别新增水电装机容量4000万千瓦左右。核电方面，2024年我国核电在运在建规模世界第一；2）水利领域：水利建设规模不断扩张，有望带动安全监测市场需求持续增长。根据《全国病险水库除险加固实施方案（2025-2027年）》，将实施200余座大中型水库和4800余座小型水库除险加固，预计投资350余亿元。
　　看点：对标海外龙头基恩士，机器视觉方案大有可为
　　基恩士是日本工业自动化设备综合供应商，产品包括传感器、仪表、视觉系统等，2021年全球机器视觉市场份额达54.9%。1）机器视觉产品具备高毛利属性，目前国产替代趋势显现，基恩士产品用途广泛，公司产品未来应用场景可拓范围广；2）产销&研发模式上，基恩士与公司均为轻资产运营&直销模式，直接根据客户需求定向进行产品研发，无中间代理商，盈利能力上公司尚存在追赶空间。
　　风险提示：下游需求变化风险、基建进度不及预期风险、研发不足风险；其他风险详见倒数第二页标注1

　　事件：
　　8月20日，公司发布2025年度半年报，实现营业收入1.68亿元，同比+13.49%，主要系公司持续深耕能源、水利、交通、自然资源等行业，并加强区域协同所致；归母净利润为3234.47万元，同比+14.33%；扣非归母净利润为3163.31万元，同比+27.81%；销售毛利率为54.38%；销售净利率为19.35%。公司盈利能力的提升，主要得益于深入推进精细化管理，实现了全链条管理的优化以及关键领域的突破，从而推动管理效能全面提升，进一步实现了降本增效。此外，公司已在西藏成立办事处，将充分把握西藏区域的市场机遇，扩大公司在西藏区域市场占有率。
　　投资要点：
　　上半年业绩实现稳健增长，交通行业收入实现较高增速。2025H1，公司营业收入实现稳健增长，其中公司在保证能源、水利行业的业绩实现稳步增长的同时，紧抓交通行业市场机遇，实现了在交通行业收入的显著增长。分下游行业来看，水利行业：公司参与了包括古贤水利枢纽工程、引江补汉引水工程、罗田水库-铁岗水库输水隧洞工程、环北部湾广西水资源配置工程安全监测项目、淮河入海二期海口枢纽等项目的建设。能源行业：公司参与了甘肃张掖、浙江景宁、江西洪屏等多个抽水蓄能电站的安全监测及设备采购项目，还涉及雅砻江两河口、乌海、肃南皇城等抽水蓄能项目，以及巴拉水电站、柬埔寨维玛康水电站、重庆乌江白马航电枢纽的安全监测项目。此外，公司也参与了帆石、苍南、临高海风风电和宁德海上光伏等新能源项目。值得注意的是，公司在抽水蓄能类项目招标中的中标率较高，充分说明了公司在该领域的实力强劲。交通及智慧城市行业：公司参与内蒙古桥梁健康监测、来宾西红水河特大桥安全监测、广东公路边坡监测（供应设备）、石太高速改扩建监测预警系统硬件采购、张靖皋长江大桥施工监控传感器采购、江苏国省道智慧桥梁、邵家渡大桥健康监测、扬州城市生命线安全工程隧道结构健康监测等项目。其中，交通行业上半年的签约额和收入同比实现大幅增长。核电细分行业：公司持续为广东太平岭等核电站提供设备供应及技术服务，并参与浙江三澳、广东陆丰核电厂核岛土建工程变形监测技术服务工作。自然资源行业：公司成功中标贵州省地质灾害自动化监测点建设及运维项目。
　　公司研发技术优势持续强化，产品竞争力持续提升。公司成立至今，始终高度重视技术研发，并持续加大产品研发投入。在传感技术与物联网集成等关键技术领域深度布局，并持续优化研发项目管理流程，加速从产品研发到量产的转化。2025H1，公司的研发费用为1274.61万元，占营业收入的7.58%，期间获得了6项产品测试检测认证，新增1项软件著作权和3项发明专利。公司研发的新一代光纤光栅传感器正在陆续转产，并已与水利、交通行业客户签订合同，逐步实现批量交付。同时，公司推出的低功耗无线智能测振产品，集供电、感知、采集、边缘计算和本地实时报警于一体，已成功应用于多条高速公路和国省干道的桥梁及边坡监测。此外，公司基于国产器件研发的G云平台和自动化数据采集仪获得中国赛宝实验室的产品测试证书，将助力公司更好地服务于国家重大项目，为实现自主可控和供应链安全、构建“智能化+多数据融合+IOT云”的智联网服务提供全新的解决方案。
　　估值和投资建议：我们预计，公司2025-2027年营业收入分别为4.06/4.84/5.59亿元，增速分别为13.89%/18.99%/15.60%；归母净利润分别为0.98/1.20/1.38亿元，增速分别为27.36%/22.72%/14.49%。在国内经济稳健向好、更多重大工程项目陆续实施，以及企业设备更新升级增强和下游行业向智能化、信息化发展的驱动下，公司凭借自身产品、技术、资源和服务优势，旗下产品系列的市占率有望持续提升，中长期的业绩或将维持稳健增长。对应当前股价26.70元，PE分别45/37/32倍。维持“持有”评级。
　　风险提示：核心竞争力下降风险，业务扩展进度不及预期，市场集中度风险，信用风险，经营性风险，政策变化风险。

　　事件：
　　近日，公司发布2025年一季报，实现营业收入7846万元，同比增长19.07%；归母净利润1956万元，同比增长44.91%；扣非净利润1906万元，同比增长84.37%。公司营业收入和净利润增速均超预期。
　　投资要点：
　　下游领域业务拓展成效显著，高毛利智能监测终端产品占比提升。2025年一季度，公司经营业绩表现强劲，其核心经营指标创下新高，主要系公司在水利、能源等传统领域的业务保持增长的同时，在自然资源和交通领域的业务拓展成效显著，其业务占比持续提升，有力地推动了整体业绩的增长。综合毛利率较上年同期的51.61%提升至56.34%，提高4.73pct，这一显著增长主要得益于智能监测终端产品在营业收入中的占比增加，以及终端产品结构优化后高毛利产品占比提升。我们认为，随着公司的产品及服务在更多领域得到应用，智能监测终端产品业务的比重将进一步增加。同时，在产品结构不断优化的背景下，特别是高毛利产品占比的提高，公司的盈利能力预计将持续增强。
　　持续研发并导入新产品，推动公司业绩长期稳健增长。公司机器视觉变形监测系统与无线测振一体化边缘终端产品，已在交通、水利、能源等行业实现收入。
　　同时，新一代光纤光栅传感器性能大幅提升，正进入转产阶段，公司计划将其推向长距离输水隧洞、智慧矿山等领域。此外，2025年5月6日，公司全资子公司基康科技获国家知识产权局颁发的《发明专利证书》，该发明聚焦振弦式传感器振动频率测量，可增强抗干扰能力。我们认为，该发明或将有助于增强公司核心竞争力与可持续发展。展望未来，公司凭借持续将研发的新产品推向市场，其业绩有望保持长期稳健增长。
　　2025年国家基建投资预计保持高增长，安全监测产品需求持续释放。2025年，为推动国内经济的稳健复苏，国家将持续推进水利、蓄能、新能源、轨交等重大项目的落地以及设备的更新升级。在此背景下，安全监测产品需求将持续释放，行业有望保持较高增速。公司则将继续紧密跟踪国家政策动向，持续关注能源领域的抽蓄、常规水电、核电、风光发电以及新型储能等项目进展，力争在25个新核准抽蓄电站和11台核电机组项目上取得重大突破。同时，伴随公司新产品逐步导入市场，以及对交通和地质灾害领域潜在项目的积极开拓，其在交通和地质灾害领域的市场份额有望得到持续提升。通过“增量+存量”市场业务的协同推进，打开公司向上成长空间。
　　估值和投资建议：公司在巩固水利、能源等基础设施建设领域的核心优势基础上，在自然资源、交通等领域的业务亦取得了显著成效，为公司业绩的持续增长提供了有力支撑。展望未来，公司有望充分受益于政策支持、下游行业的发展趋势，以及自身强劲的竞争力和不断扩大的产品应用领域，进而推动业绩稳健增长。因此，我们上调公司业绩预期：2025-2027年营业收入分别为4.32/5.40/6.10亿元，增速分别为21.13%/24.90%/13.03%；归母净利润分别为1.03/1.31/1.49亿元，增速分别为34.30%/26.91%/13.33%。对应当前股价20.56元，PE分别为28/22/19。维持“持有”评级。
　　风险提示：基础设施建设投资增速放缓的风险，市场竞争风险，新产品及技术研发进展不及预期，企业所得税税收优惠变化风险，原材料价格波动风险，信息安全风险。