一、商业模式
　　联瑞新材致力于成为向全球客户提供工业粉体材料和应用服务的企业。我们围绕客户的需求持续创新，与合作伙伴开放合作。我们致力于为电子材料、电工绝缘材料、导热界面材料、油漆涂料、特种陶瓷、功能性橡胶、高级建材以及其他功能性应用提供有竞争力的解决方案和服务，为客户创造最大价值。目前，公司产品和解决方案已经应用于全球诸多国家和地区的近300家企业。
　　客户需求是联瑞新材发展的原动力。我们坚持以客户为中心，快速响应客户需求，持续为客户创造长期价值进而成就客户。“及时提供满足顾客要求的产品和服务并持续改进”是我们工作的方向和价值评价的标尺，成就客户就是成就我们自己。
　　公司自成立以来... 查看全部▼

　　一、商业模式
　　联瑞新材致力于成为向全球客户提供工业粉体材料和应用服务的企业。我们围绕客户的需求持续创新，与合作伙伴开放合作。我们致力于为电子材料、电工绝缘材料、导热界面材料、油漆涂料、特种陶瓷、功能性橡胶、高级建材以及其他功能性应用提供有竞争力的解决方案和服务，为客户创造最大价值。目前，公司产品和解决方案已经应用于全球诸多国家和地区的近300家企业。
　　客户需求是联瑞新材发展的原动力。我们坚持以客户为中心，快速响应客户需求，持续为客户创造长期价值进而成就客户。“及时提供满足顾客要求的产品和服务并持续改进”是我们工作的方向和价值评价的标尺，成就客户就是成就我们自己。
　　公司自成立以来，始终致力于硅微粉等粉体材料的研发、生产和销售，公司主要采取直销的方式对外销售产品。经过多年发展，已成为技术领先、品种丰富的行业龙头企业。公司拥有的关键性资源主要包括先进的设备与技术等。公司采用自主创新的原料配方技术、混合复配技术、高温球化技术、表面处理技术等，通过先进的设备生产出符合客户需求的硅微粉。公司已经拥有多年的硅微粉研发和生产经验，拥有专注于硅微粉等粉体材料的研发团队，熟悉行业特点和行业发展趋势。同时随着全球新材料技术的快速进步，工业粉体材料作为现代工业的“食粮”的作用愈加得到体现，联瑞新材逐步利用自身在行业的积累，积极丰富产品序列，并致力于工业粉体材料应用技术的研究。
　　公司是国家高新技术企业，建成并拥有国家特种超细粉体工程技术研究中心硅微粉产业化基地、江苏省石英粉体材料工程技术研究中心、江苏省企业研究生工作站、安全生产标准化二级企业及江苏省博士后创新实践基地。
　　公司具备行业内领先的技术研发实力，长期和大专院校进行产学研合作，并聘请了资深专家加入研发团队进行产品研发工作。
　　报告期内，公司的商业模式较上年度没有发生变化。
　　报告期后至报告披露日，公司的商业模式也没有发生变化。

　　二、经营情况回顾
　　2019年上半年，公司实现营业收入145,372,173.05元，利润总额40,866,711.58元，净利润35,194,027.11元，净利润较上年同期增加9,104,168.66元，同比增长34.90%；扣除非经常损益后净利润33,116,730.50元，较上年同期增加8,182,082.31元；基本每股收益0.55元/股，较上年同期增加0.12元/股；总资产435,071,584.51元，较年初增加21,340,448.13元；净资产339,263,888.16元，较年初增加19,718,827.11元；每股净资产5.26元，较年初增长6.05%；加权平均净资产收益率10.68%，同比降低1.43个百分点。公司本期营业收入较上期增长10.45%，主要原因是经营期内公司球形粉销售增长，推动公司收入规模的增长。

　　三、风险与价值
　　一、市场竞争及汇率变化的风险：公司专注于硅微粉等填料的研发、制造与销售，多年来通过自身技术的不断积累和对市场需求的把握，形成了较强的市场竞争力。近年来公司业务稳步发展，与一批稳定的客户建立了良好的信赖关系，目前已成为行业内有一定影响力的硅微粉供应商。
　　但随着市场竞争日益加剧以及汇率变化的影响，若公司不能在产品研发、技术创新、客户服务等方面进一步巩固并增强自身优势，公司将面临市场份额被竞争对手抢占的风险，同时，市场竞争加剧将导致行业整体盈利能力有可能下降的风险。
　　应对措施：持续加大研发投入，推出高附加值产品，开发高端客户。
　　二、原材料价格波动的风险：公司硅微粉产品主要原材料为石英矿物、复合熔融体等。由于政府管控政策存在不确定性，以及受市场需求变动等多方面因素影响，未来原材料价格存在不确定性，因此公司面临原材料价格波动的风险。其价格的波动会增加公司的生产经营压力，并将可能导致产品销售成本、毛利的波动。
　　应对措施：调整产品结构，降低材料成本占比。同时在供应链布局上加强区域化建设，适当介入管理，以有效应对原材料价格变动对公司带来的影响。
　　三、关联销售占比较大的风险：报告期内，公司对关联方销售占公司销售总额的比例较大的主要原因是下游覆铜板行业市场集中度较高，而公司关联销售方生益科技系覆铜板行业规模较大的上市公司。因此，若未来生益科技降低对公司产品的采购，将对公司的净利润产生一定的影响。
　　应对措施：公司严格遵守《公司章程》、《关联交易管理制度》等制度，在关联交易中严格履行相关的董事会或股东大会审批程序，保证关联交易价格的公允性；同时公司也进一步扩大其他领域市场的应用。
　　
四、企业社会责任
　　（一）其他社会责任履行情况
　　公司努力发展自身经济的同时，在力所能及的范围内，积极参加地区的建设、创卫、捐资助学、扶贫济困等社会公益活动，促进公司所在地区经济、社会等事业健康和谐发展。 收起▲

　　（一）营业收入分析
　　1、营业收入构成情况
　　报告期内，公司主营业务收入主要来源于硅微粉的销售，各期金额分别为15,261.81万元、21,070.31万元和27,746.22万元，占营业收入的比重平均为99.66%，主营业务突出。
　　2、营业收入变动情况
　　报告期内，公司主营业务收入持续快速增长，分别为15,261.81万元、21,070.31万元和27,746.22万元，同比增长率分别为38.06%、31.68%。公司主营业务收入增长的主要原因如下：
　　（1）行业需求快速增长
　　随着高端智能手机、汽车电子、人工智能及物联网等新一代电子信息产业的迅猛发展，具有较强关联性的集成... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1、营业收入构成情况
　　报告期内，公司主营业务收入主要来源于硅微粉的销售，各期金额分别为15,261.81万元、21,070.31万元和27,746.22万元，占营业收入的比重平均为99.66%，主营业务突出。
　　2、营业收入变动情况
　　报告期内，公司主营业务收入持续快速增长，分别为15,261.81万元、21,070.31万元和27,746.22万元，同比增长率分别为38.06%、31.68%。公司主营业务收入增长的主要原因如下：
　　（1）行业需求快速增长
　　随着高端智能手机、汽车电子、人工智能及物联网等新一代电子信息产业的迅猛发展，具有较强关联性的集成电路、PCB等产业在近些年获得快速发展。根据中国半导体行业协会统计，2017年中国集成电路产业销售额达到5,411.3亿元，同比增长24.8%，2018年中国集成电路产业销售额达到6,532亿元，同比增长20.7%，保持持续高速增长趋势。环氧塑封料作为集成电路封装测试的重要组成部分，其行业发展与集成电路保持良好的一致性，集成电路产业的快速发展大幅促进公司下游环氧塑封料行业增长。同时，作为集成电路的重要载体，PCB产业也不断增长，进而带动公司下游覆铜板领域客户的发展，比如国内主要覆铜板行业上市公司生益科技、金安国纪、华正新材、超华科技、超声电子2017年度营业收入同比分别增长25.92%、20.37%、21.12%、38.96%、22.66%，2018年前三季度营业收入同比分别增长16.12%、9.69%、9.04%、2.03%和17.87%，最近两年增长明显。公司主要下游行业环氧塑封料和覆铜板的快速发展拉动了硅微粉产品的市场需求，促使公司主营业务收入大幅增长。
　　（2）球形硅微粉“进口替代”效果显著
　　球形硅微粉属于硅微粉的高性能产品，具有流动性好、填充率高等特点，能够显著降低覆铜板和环氧塑封料的线性膨胀系数，提高电子产品的可靠性，同时球形硅微粉可以减少相关产品制造时对设备和模具的磨损，智能手机、数码相机、平板显示、交换机等大规模集成电路封装用环氧塑封料，航空航天、雷达、超级计算机、5G通信等所用高端覆铜板以及高端涂料、特种陶瓷、精细化工领域产品对球形硅微粉需求旺盛。
　　长期以来，我国对球形硅微粉的供应主要依赖于从日本等发达国家进口，随着我国厂商生产高端产品的能力日益加强，生产技术取得明显进步，逐步打破了发达国家对球形硅微粉的垄断。公司作为国内领先的硅微粉制造企业，近几年顺利地完成球形硅微粉的规模化生产和扩产，且品质不断提升，根据第三方检测机构、客户出具的检测报告以及中国非金属矿工业协会的认定，公司部分球形硅微粉产品达到了国外进口同类产品的水平，部分性能略优于国外同类产品，可替代进口产品。报告期内，科化新材、长兴电子、华海诚科、长春封塑料、中鹏新材及华威电子等环氧塑封料行业知名企业及覆铜板、胶粘剂等行业客户逐步加大对公司球形硅微粉的采购数量，促进主营业务收入大幅上升。
　　（3）产能扩张提升订单响应能力
　　随着下游客户对公司产品需求的不断增长，有限的产能导致公司无法迅速地响应客户订单，限制了收入规模的增长。为解决客户日益增长的订单需求与产能不足的矛盾，公司投入较大资金建设“球形硅微粉项目”、“硅微粉生产线智能化升级及产能扩建项目”等，角形粉和球形粉产能分别从2016年度的5.14万吨、0.20万吨扩大至2018年度的6.00万吨、0.71万吨。产能的扩张提升了公司响应客户订单的能力，主营业务收入得以充分实现并快速增长。
　　（4）境内客户群体需求的有效拓展
　　公司不断加强研发投入，充实研发团队，逐步推进设备升级和生产工艺优化，为客户产品升级及新品研发提供强有力的支持，充分拓展境内主要下游领域覆铜板、环氧塑封料存量客户的产品需求，提升公司主营业务收入。
　　在维护和扩大覆铜板、环氧塑封料客户销售收入基础上，公司大力开发境内其他领域客户需求。2018年度，公司在电工绝缘材料、胶粘剂、陶瓷、包封料、涂料领域销售收入合计金额为3,521.05万元，较2016年度增长合计1,440.41万元，增幅69.23%，公司收入水平随着该等领域客户需求的持续增长而进一步上升。
　　（5）境外销售收入稳步上升
　　随着业务规模的扩大和市场知名度的提高，公司加强了境外市场的开拓力度。
　　经过多年的客户认证，公司顺利进入韩国KCC集团、松下电工、日立化成等知名企业供应体系，为其本土或境外分支企业提供结晶、熔融及球形硅微粉产品。公司境外销售逐步放量，销售收入从2016年的758.08万元增长至2018年的1,834.52万元，增幅142.00%，境外市场规模的增长进一步促进了主营业务收入的上升。
　　（6）新产品销售市场发展迅速
　　基于在粉体制造及粉体球化方面先进的技术、设备优势，公司推出氧化铝粉新产品，并在近两年快速地打开市场。2016年度，公司氧化铝粉销售收入为17.62万元，2018年增长至1,974.93万元，氧化铝粉成为公司主营业务收入增长的新动力。
　　3、主营业务收入产品结构及变动趋势情况
　　（1）主营业务收入产品结构情况
　　报告期各期，公司主营业务收入主要来源于结晶硅微粉、熔融硅微粉及球形硅微粉三大类产品，三者销售收入合计额分别为15,236.52万元、20,631.58万元和25,763.98万元，占主营业务收入的比重分别为99.83%、97.92%和92.86%，主营业务收入来源集中。其他产品主要为氧化铝粉，报告期内公司其他产品的销售收入分别为25.29万元、438.73万元和1,982.24万元，占主营业务收入比重较低，但销售收入呈快速增长趋势。
　　（2）各类产品收入变动情况
　　报告期内，公司主营业务收入变动是各类产品收入变动的综合结果。熔融硅微粉销售收入持续快速增长，2017年和2018年分别较上年度增长2,386.05万元和2,040.44万元，增幅分别为26.72%和18.03%；球形硅微粉是公司推出的高性能产品，并发展为强劲的新业绩增长点，2017年和2018年销售收入分别较上年度增长2,264.67万元和2,812.97万元，增幅较高，分别为112.77%和65.83%；结晶硅微粉收入保持一定的增幅，2017年和2018年销售收入分别较上年度增长744.35万元和278.99万元，增幅分别为17.32%和5.53%；随着公司氧化铝粉逐步量产，其他产品销售收入实现高速增长，2017年和2018年分别较上年度增长413.43万元和1,543.51万元，增幅显著，分别为1,634.60%和351.82%。
　　报告期内，公司各类主要产品销售收入变动的具体原因如下：
　　①结晶硅微粉
　　报告期各期，公司结晶硅微粉销售收入分别为4,297.57万元、5,041.92万元和5,320.92万元，占主营业务收入比重分别为28.16%、23.93%和19.18%。
　　2017年度，公司结晶硅微粉销售收入较2016年度增加744.35万元，增幅17.32%，主要原因是：2017年度，公司积极拓展覆铜板、胶粘剂、电工绝缘材料、涂料、环氧塑封料等领域已有客户的用料需求，并开拓新的客户资源，结晶硅微粉销售量较上年度增长3,004.86吨，增幅12.54%，同时产品销售均价上涨4.25%，销量和均价同步上升促使结晶硅微粉销售收入增长。
　　2018年度，公司结晶硅微粉销售收入较2017年度增加278.99万元，增幅5.53%，主要原因是产品结构优化导致销售均价上升。
　　②熔融硅微粉
　　报告期各期，公司熔融硅微粉销售收入分别为8,930.65万元、11,316.70万元和13,357.13万元，占主营业务收入比重分别为58.52%、53.71%和48.14%。
　　2017年度，公司熔融硅微粉销售收入较2016年度增长2,386.05万元，增幅26.72%，主要原因是：
　　1）2017年度，下游覆铜板行业增长趋势明显，国内主要覆铜板行业上市公司生益科技、金安国纪、华正新材、超华科技、超声电子营业收入分别同比增长25.92%、20.37%、21.12%、38.96%、22.66%。公司来自该领域客户的订单数量快速增长，带动覆铜板领域熔融硅微粉销售收入同比增加1,751.95万元；
　　2）2017年度，我国集成电路产业销售额同比增长24.80%，带动了公司下游的环氧塑封料行业增长，公司该领域的主要客户长兴电子、华威电子、长春封塑料等对公司熔融硅微粉采购量增加，促使该领域熔融硅微粉销售收入同比增加490.82万元；
　　3）随着公司对各行业新老客户的不断开拓，陶瓷、包封料领域熔融硅微粉销售收入亦有所增长。
　　2018年度，公司熔融硅微粉销售收入较2017年度增长2,040.44万元，增幅18.03%，主要原因是：2018年覆铜板行业继续保持良好增长趋势，覆铜板行业主要客户对硅微粉产品的市场需求持续旺盛，公司来自该领域的熔融硅微粉销售收入较上年度增加1,810.81万元，导致公司整体熔融硅微粉销售收入保持较快增长速度。
　　③球形硅微粉
　　报告期各期，公司球形硅微粉产品销售收入分别为2,008.29万元、4,272.96万元和7,085.93万元，占主营业务收入比重分别为13.16%、20.28%和25.54%。
　　报告期内，公司球形硅微粉销售收入呈现快速增长趋势，主要原因如下：
　　1）球形硅微粉具有高流动性、高填充率等优良特性，能够显著降低覆铜板和环氧塑封料的线性膨胀系数，使其越接近于单晶硅的线性膨胀系数，从而显著提高电子产品的可靠性，下游环氧塑封料、覆铜板等行业高端产品需要球形硅微粉来满足其性能要求。为抢占境内球形硅微粉市场份额，公司不断增加球形硅微粉的研发和生产投入，该类产品的品质和生产能力不断提升，且供应效率及性价比较进口更具优势，逐步获得境内客户的广泛认可，成功对日本等发达国家同类产品形成了进口替代，球形硅微粉境内销售收入快速增长；
　　2）公司球形硅微粉达到日本、韩国等国外高端客户的品质要求，经过多年的认证，成功进入发达国家下游客户供应体系，并逐年放量，球形硅微粉境外销售收入快速增长。
　　2017年度，公司球形硅微粉销售收入较2016年度增长2,264.67万元，增幅112.77%，增速较高的主要原因是：
　　1）2017年度，我国集成电路产业销售额同比增长24.80%，带动相关环氧塑封料行业对球形硅微粉的需求，长兴电子、科化新材、华海诚科等客户采购量大幅上升，促使2017年度球形硅微粉在境内环氧塑封料领域销售收入同比增长1,581.89万元；
　　2）2017年度，公司不断加强球形硅微粉在其他领域的销售力度，境内环氧塑封料外的其他领域销售收入合计额较上年度增长281.35万元；
　　3）随着日本、韩国企业对公司球形硅微粉认可度的不断提高以及与公司合作关系的加强，2017年度该产品境外销售放量明显，境外销售量同比增长262.05%，促使销售收入同比增加401.43万元。
　　2018年度，公司球形硅微粉销售收入较2017年度增长2,812.97万元，增幅65.83%，主要原因是：2017年末，公司完成“球形硅微粉项目”建设，球形粉产能从2017年度的0.40万吨提高至2018年度的0.71万吨。随着球形硅微粉生产能力的扩张，公司响应客户需求能力增强，加之客户对公司产品品质和性能认可度的进一步提高，2018年度，公司球形硅微粉境内销售收入增加2,257.06万元。同时，公司近年来对境外球形硅微粉市场的开拓效果进一步显现，该产品境外销售量同比增长103.96%，促使销售收入同比增加555.91万元。
　　④其他产品
　　报告期各期，公司其他产品主要为氧化铝粉，销售收入分别为25.29万元、438.73万元和1,982.24万元，占主营业务收入比重分别为0.17%、2.08%和7.14%。
　　2017年度、2018年度，公司其他产品销售收入同比分别增长413.43万元、1,543.51万元，主要是因为公司大力拓展氧化铝粉销售市场，开拓了新的客户资源，氧化铝粉销售量随之大幅增长，销售收入增加。
　　4、销售单价、销量变动对主营业务收入的影响分析
　　（1）结晶硅微粉
　　报告期各期，公司结晶硅微粉销售量分别为23,956.92吨、26,961.78吨和26,982.97吨，销售均价分别为1,793.88元/吨、1,870.03元/吨和1,971.95元/吨。2017年度，结晶硅微粉销售量增长12.54%，销售量增长带动销售收入上升17.32%；2018年度，结晶硅微粉均价上升5.45%，销售均价的提高导致销售收入上升5.53%。
　　（2）熔融硅微粉
　　报告期各期，公司熔融硅微粉销售量分别为19,518.32吨、24,728.38吨和28,027.93吨，呈不断上升的趋势，其中2017年度和2018年度熔融硅微粉销售量的同比增长率分别为26.69%和13.34%；熔融硅微粉销售均价分别为4,575.52元/吨、4,576.40元/吨和4,765.65元/吨，其中2018年略有上涨。熔融硅微粉销售收入上升的主要原因是销售量的增加。
　　（3）球形硅微粉
　　报告期各期，公司球形硅微粉销售量分别为1,569.93吨、3,472.82吨和5,668.17吨，呈现快速增长趋势，其中球形硅微粉2017年度和2018年度销售量的同比增长率分别为121.21%、63.22%；球形硅微粉销售均价分别为12,792.24元/吨、12,304.00元/吨和12,501.26元/吨，波动幅度不大。公司球形硅微粉销售收入的增长主要是销售量增长决定的，销售价格波动对销售收入变动影响较小。
　　（4）其他产品
　　报告期各期，公司其他产品销售量分别为30.81吨、223.54吨和848.28吨，呈现快速增长趋势，其中2017年度、2018年度销售量的增长率分别为625.54%、279.47%，主要是氧化铝粉销售量大幅增长所致；其他产品销售均价分别为8,209.26元/吨、19,626.33元/吨和23,367.89元/吨，逐期增长的主要原因是价格较高的氧化铝粉销售量占比增长，带动了销售均价的上升。公司其他产品销售量、销售均价同步增长促进销售收入的增长。
　　5、主营业务收入按区域结构分析
　　报告期内，公司主营业务收入实现方式包括境内销售和境外销售，其中以境内销售为主，境外销售收入占比较低。
　　报告期各期，公司境内销售收入分别为14,503.73万元、19,867.51万元和25,911.70万元，占主营业务收入比重分别为95.03%、94.29%和93.39%。境内销售收入主要来源于华东地区和华南地区，其收入合计占主营业务收入的比重分别为88.74%、88.97%和86.96%，主要原因是公司硅微粉主要应用于覆铜板、环氧塑封料行业，相关企业主要集中在珠三角和长三角地区。
　　随着业务规模的发展壮大，公司加大了境外市场的开拓力度，境外销售收入及占比逐年上升。报告期各期，公司境外销售收入分别为758.08万元、1,202.79万元和1,834.52万元，占主营业务收入的比重分别为4.97%、5.71%和6.61%，呈上升趋势。
　　2017和2018年度，公司境外销售收入同比分别增加444.72万元、631.73万元，增幅分别为58.66%、52.52%。主要原因是：近年来公司积极拓展境外优质客户，经过多年的认证，日本、韩国等国家客户将公司产品纳入采购体系，并逐步增加采购数量，公司境外销售收入快速增长。
　　6、主营业务收入按客户领域分析
　　报告期各期，公司主营业务收入主要来源于覆铜板和环氧塑封料两个领域，上述两个领域的收入合计分别为12,166.88万元、16,405.69万元和20,400.62万元，占当期公司主营业务收入的比重分别为79.72%、77.86%和73.52%。
　　覆铜板行业和环氧塑封料行业需求的增长是推动公司业绩上升的主要动力，其他应用领域的产品收入也构成了公司销售收入的重要组成部分。公司未来将不断开拓市场，保证来源于覆铜板和环氧塑封料行业的收入稳步增长的同时，促进其他领域的产品销售收入的增长。 收起▲