一、商业模式　　公司所处工业物联网行业，是信息技术行业中的细分行业。公司专注于工业物联网（IIoT）“传感与控制、M2M通信、云计算和人工智能”四大技术领域的持续开发，为客户提供领先的物联网产品及创新的物联网（IoT）完整解决方案，帮助目标行业实现物联网智能化升级。　　公司主要向客户提供安全、可靠、智能的工业物联网通信产品：工业无线路由器、无线数据终端、边缘计算网关、工业以太网交换机等工业物联网通信产品，以及智能配电网状态监测系统、智能售货控制系统等物联网创新解决方案。公司目前在无线传感网、网络操作系统（INOS）、工业以太网环网保护、智能配电网状态监测、智能售货控制等技术领域积累了较大优... 查看全部▼

　　一、商业模式
　　公司所处工业物联网行业，是信息技术行业中的细分行业。公司专注于工业物联网（IIoT）“传感与控制、M2M通信、云计算和人工智能”四大技术领域的持续开发，为客户提供领先的物联网产品及创新的物联网（IoT）完整解决方案，帮助目标行业实现物联网智能化升级。
　　公司主要向客户提供安全、可靠、智能的工业物联网通信产品：工业无线路由器、无线数据终端、边缘计算网关、工业以太网交换机等工业物联网通信产品，以及智能配电网状态监测系统、智能售货控制系统等物联网创新解决方案。公司目前在无线传感网、网络操作系统（INOS）、工业以太网环网保护、智能配电网状态监测、智能售货控制等技术领域积累了较大优势，处于行业领先水平。
　　公司的产品与解决方案主要应用于电力、工控、交通、金融、零售、医疗、传媒、环保等行业，客户及业务合作伙伴覆盖了众多目标行业内的领先企业，例如国家电网、南方电网、富士冰山、GE医疗、施耐德电气、飞利浦、罗克韦尔等。公司的市场范围覆盖中国及全球主要发达工业国家。
　　公司的商业模式为：工业物联网通信设备、云平台、人工智能及工业物联网（IIoT）解决方案的研制+销售+技术服务。公司一方面通过自主研发持续发展物联网核心技术、物联网产品组合，并利用物联网发展趋势在多个市场与区域横向拓展；另一方面在工业物联网智能网关产品与云平台基础上，针对目标细分行业深度开发创新IoT解决方案，贯通传感、通讯与人工智能数据分析等技术环节，为行业客户提供一整套高附加价值物联网（IoT）解决方案，纵深拓展业务并建立竞争壁垒。
　　公司通过直销与渠道相结合的方式进行产品和解决方案销售，收入来源主要是销售工业物联网通信产品、工业物联网（IIoT）解决方案及云平台增值服务费等。公司通过ISO9000质量认证体系，获得质量管理体系认证证书；通过国家密码管理局批复，取得商用密码产品生产定点单位证书、商用密码产品销售许可证；截止本报告日，发行人已取得41项专利，其中有12项中国发明专利，1项美国发明专利，拥有84项计算机软件著作权登记证书，技术成果已大量应用在公司产品中。报告期内，公司的商业模式未发生变化。
　　报告期后至本报告披露日，公司的商业模式未发生变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)财务状况
　　截至本报告期末，公司资产总额352,958,757.24元，较上年度末增长10.99%；归属于母公司所有者的净资产278,516,175.65元，比上年度末增长9.11%；负债总额73,348,388.05元，比上年度末增长16.79%。
　　（二）经营成果
报告期内，公司实现营业收入123,832,686.69元，比上年同期增长4.68%，归属于母公司所有者的净利润为21,011,600.91元，比上年同期增长22.40%。
　　报告期内，公司整体保持稳定发展势头，营业收入与净利润相较同期增长的主要原因为：公司自主研发无线数据终端产品收入大幅度增长所致。
　　（三）现金流量情况
报告期内，经营活动产生的现金流量净额为1,500,095.19元，上年同期为5,905,653.08元。现金流相比上年变化较大的主要原因：本期销售回款收到的现金较上期较少。
　　报告期内，未发生对公司管理水平及持续经营能力产生重大不利影响的事项，公司整体运作平稳。

　　三、风险与价值
　　1、市场经营风险
在一系列工业物联网产业政策的带动下，我国相关产业开始迅猛发展，越来越多的行业产生了对工业物联网通信产品的强烈需求，在此背景下，一方面，会有更多的工业物联网（IIoT）通信设备厂商和针对细分行业的工业物联网（IIoT）整体方案提供商进入此市场；另一方面，公司还将会面临部分厂商在技术、经营模式方面的全面跟进和模仿，这些将会使市场竞争日趋激烈。
　　公司业务市场涉及电力、工控、零售、金融、交通、医疗、传媒、环保等多个领域，各领域的发展势态和节奏均受各市场政策、技术演变、竞争等因素的影响，公司经营面临行业波动的风险。
　　应对措施：第一，公司会继续加强品牌建设，提高公司产品在国内外市场的知名度；第二，公司不断加强与现有客户的合作，建立长期稳定的客户关系；第三，公司顺应市场需求的变化，不断调整企业发展战略，持续加大研发投入和新产品的推广力度，及时调整产品开发和市场销售策略，加强产品组合的协同效应，使公司的产品和服务能够满足市场持续发展的需要；第四，公司多方拓展国际市场、通过参加国际展会等方式加大与国际客户的沟通与交流，扩大公司产品的销售区域。
　　2、技术更新风险
工业物联网相关产业的技术处于快速演变的周期中，相关产品与技术的研发需要大量的高级专业人才和资金投入，这给企业的经营带来较高的研发投资回报方面的风险。工业物联网行业企业必须持续投入、不断创新，才能满足甚至引导市场需求的变化。如果公司不能准确地跟踪市场与技术的变化，提高产品性能，不断推出符合客户需求的新产品，会造成公司现有技术优势的下降，公司面临技术更新的风险。
应对措施：公司一方面加大技术研发投入，努力保持行业技术及时升级换代，避免技术落后或被替代的风险。另一方面，公司将人才要素作为公司的战略要素，改善人才聘用、管理与激励机制；提供富有竞争力的薪酬；为人才提供职业发展的良好环境；采用员工持股的方式来稳定核心团队。
　　3、应收账款坏账风险
公司多项业务处于快速成长阶段，营业收入、应收账款增加较快。2019年上半年，公司应收账款余额为126,378,154.75元。应收账款占用了公司较多的流动资金。随着公司业务发展，应收账款可能会进一步增加，如果应收账款不能按期收回或发生坏账，对公司经营业绩和生产经营将产生不利影响。
　　应对措施：第一，把客户的信誉纳入公司开发客户的评价范围，并将应收账款回款情况纳入销售人员的业绩考核范围。第二，公司不排除会利用法律手段强制收回应收账款，提高公司资金的使用效率。
　　4、税收优惠政策变化的风险
公司于2017年10月通过高新技术企业复审，并取得由北京市科学技术委员会、北京市财政局、北京市国家税务局、北京市地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，有效期为三年。根据《中华人民共和国企业所得税法》（2008年版）及其实施条例的规定，高新技术企业可按15%的税率征收企业所得税，公司2017年、2018年、2019年的企业所得税税率为15%。
　　如果公司未来不能被继续认定为高新技术企业或相应的税收优惠政策发生变化，公司将不再享受相关税收优惠，将按25%的税率征收企业所得税，这将对公司净利润产生影响。
　　应对措施：第一，公司会持续关注税收政策的变化，在研发、生产、管理、经营等各方面达到高新技术企业、软件企业及产品认定条件，保持享有税收优惠的相关资质；第二、公司会充分利用目前的税收优惠政策，不断加快自身的发展速度，增加营业收入规模，提高利润水平，最大程度减少税收政策对公司业绩的影响。
　　5、公司规模扩张带来的管理风险
随着公司经营规模不断扩大，公司的人员管理、经营管理、市场拓展方面复杂性日益增加，对公司组织架构和管理团队提出了全新的挑战。如果公司管理层不能根据公司业务发展以及规模迅速扩张的需要，及时调整、完善管理制度和组织模式，提升自身管理水平和执行力，公司的应变能力和发展活力将受到削弱，进而对公司的竞争力产生不利影响，给公司未来的经营和发展带来较大阻碍。
　　应对措施：第一，公司加强完善组织机构设置与内控制度建设，建立高效的管理体系和经营管理团队；第二，公司将进一步完善新设控股子公司管理体系，加强对控股子公司的内部控制和运营监督，从而促使企业管理更加规范化。
　　6、海外经营风险
随着公司对海外市场的推广力度加大、业务量增加，海外市场的经营风险也随之加大。海外市场的客户需求、行业周期、竞争格局都与国内市场有很大差异。海外市场的资质与认证、税收、员工政策，以及其它法律法规监管等情况也非常复杂。同时海外市场本身也非常多元化，不同国家地区之间差异巨大。近年来，中国与美国及其它发达工业国家的商贸关系也面临较大的不确定性。以上这些因素都为公司带来了海外经营风险。
　　应对措施：第一，仔细研究东道国的政治形势、法律法规、风俗习惯并提前做好防范准备；第二，以美国子公司为基础，建立美国本地化的员工队伍，加强本地化的销售网络；第三，通过招聘熟悉国际市场的技术标准、国际行业规范以及市场运行规则的人才来弥补不足。

　　四、企业社会责任
　　(一)其他社会责任履行情况
　　公司始终把社会责任放在公司发展的重要位置，注重企业经济效益与社会效益的同步发展。报告期内公司认真遵守法律、法规。诚信经营，自觉履行纳税义务。结合公司经营需要积极提供就业岗位，支持地方经济发展。
　　保护员工合法权益，促进公司和谐发展。公司严格遵守《劳动法》等有关法律法规的规定，始终坚持“以人为本”的理念，高度重视员工身心情况，并通过设立健身房等多种途径和培训方式提高员工综合能力，为员工创造并提供良好的发展机会和平台。
　　保护客户、供应商等利益相关者的权益。为促进公司的协调发展，公司以诚信为基础，与客户和供应商建立了良好的合作伙伴关系，充分尊重并保护客户和供应商的合法权益。 收起▲

　　（一）营业收入分析
　　1、营业收入构成
　　2016-2018年发行人主要产品包括工业物联网通信产品、智能配电网状态监测系统及智能售货控制系统，主营业务收入分别为14,459.99万元、22,922.57万元及27,639.66万元。其他业务收入主要是原材料的销售，占比很少。发行人主营业务突出。
　　2017年、2018年营业收入分别增加8,462.60万元、4,720.73万元，增长率分别为58.52%、20.59%，营业收入持续增长。2017年营业收入大幅增加的主要原因是公司凭借多年在物联网领域的技术积累，以及对特定行业的深入了解和前瞻性判断，2014-2016年投放市场的新产品，即... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1、营业收入构成
　　2016-2018年发行人主要产品包括工业物联网通信产品、智能配电网状态监测系统及智能售货控制系统，主营业务收入分别为14,459.99万元、22,922.57万元及27,639.66万元。其他业务收入主要是原材料的销售，占比很少。发行人主营业务突出。
　　2017年、2018年营业收入分别增加8,462.60万元、4,720.73万元，增长率分别为58.52%、20.59%，营业收入持续增长。2017年营业收入大幅增加的主要原因是公司凭借多年在物联网领域的技术积累，以及对特定行业的深入了解和前瞻性判断，2014-2016年投放市场的新产品，即智能配电网状态监测系统、智能售货控制系统，获得市场认可。2017年国家电网开始对暂态录波型故障指示器大批量集中招标，公司中标多个项目包；智能售货机行业受益于新型商业零售模式的快速发展，带动公司相关产品销售数量快速增加。
　　2018年营业收入增长放缓，主要原因包括：
　　a、2017年公司销售收入大幅增长，营业收入增长率的计算基数有所提高；
　　b、公司的工业物联网通信产品应用领域较广，产品销售情况与社会各行业的景气程度呈现正相关关系。2018年受国际贸易摩擦加剧、全球经济增长放缓等多重因素影响，采购经理人指数（PMI）逐月下滑，各行业景气度的有所下降，工业物联网通信产品2018年销售收入放缓，金额基本与2017年持平。
　　c、受2018年金融行业严监管、去杠杆的影响，自动售货机运营商融资难度加大，自动售货机新机投放数量减少，进而导致2018年发行人智能售货控制系统的销售数量及收入减少。
　　2、营业收入分析
　　（1）产品结构分析
　　2016-2018年工业物联网通信产品销售收入占比分别为74.28%、53.91%及46.16%，智能配电网状态监测系统销售收入占比分别为7.27%、18.70%及32.47%，智能售货控制系统的销售收入占比分别为15.60%、24.72%及14.53%。
　　工业物联网通信产品销售收入占比逐年下降，智能配电网状态监测系统销售收入占比逐年上升。发行人的产品种类稳定，但是产品结构有较大的变化。
　　1）、工业物联网通信产品
　　工业物联网通信产品是公司传统产品，每年公司根据行业发展趋势和用户需求研发功能及性能不同的新产品。报告期内工业物联网通信产品销售收入比较稳定，为公司收入、盈利的持续增长奠定了基础。
　　2016-2018年工业无线路由器销售金额占工业物联网通信产品的比重分别为53.47%、50.10%、49.32%，无线数据终端销售金额占工业物联网通信产品的比重分别为36.19%、38.58%、40.56%，工业物联网通信产品的产品结构变化不大。
　　工业无线路由器可用于工控、交通、环保、机电等各细分行业，下游客户数量众多，报告期内营业收入较为稳定，呈现小幅上升趋势。无线数据终端的客户大部分在电力行业，公司也为家电行业的客户研发定制了专用产品。受益于国家及各电网公司近年来在配电网领域投资的增加，2016-2018年无线数据终端销售收入不断增加。
　　2016-2018年无线数据终端的销售数量占比约在65%-70%之间，工业无线路由器的销售数量占比约在25%-30%之间，其他细分产品的销售数量占比约在5%-7%之间。无线数据终端是公司销售数量最大的产品，对于工业物联网通信产品的销售数量、销售单价有重要影响。
　　2016-2018年工业物联网通信产品的销售数量呈现先上升后下降的趋势。
　　2017年度工业物联网通信产品受益于物联网、“互联网+制造业”等快速发展，客户对公司产品的需求稳步提升，销售数量有所增加；其中，无线数据终端销售数量增加4.56万台，无线工业路由器销售数量增加0.23万台。2018年度工业物联网通信产品销售数量下降2.23万台，其中无线数据终端下降2.41万台。因此报告期内，公司工业物联网通信产品销售数量的变动主要受无线数据终端销售数量变动影响。
　　2016-2018年工业物联网通信产品的销售均价分别为569.72元、509.47元及579.48元，呈现先下降后上升的趋势。由于无线数据终端的销售数量占比较高，其销售均价的变化，对于工业物联网通信产品单价变化具有重大影响。
　　工业物联网通信产品的上游主要是各类电子元器件行业，生产效率和工艺水平日益提高，市场充分竞争。对于同一种电子元器件，一般供应商每年根据市场情况下调单价；工业物联网产品所处行业竞争较为激烈，产品更新换代速度快，公司每年会根据成本的下降幅度、市场竞争情况及同类产品价格情况，下调已发布产品的价格，以维持市场份额，增加产品竞争力。
　　2016-2017年公司销售的无线数据终端以2G或3G通信为主，产品推出时间较早，随着通信模块及其他原材料价格逐年下降，无线数据终端的平均单价有所降低。另外，发行人为特定客户定制的无线数据终端价格较低，2017年此产品的销售收入占比从5.91%提升至13.32%，是2017年无线数据终端销售均价下降的一个重要原因。
　　公司2018年销售的无线数据终端产品，大部分采用的4G通信网络，4G产品的成本较高，市场销售价格较高，是无线数据终端产品的平均单价上升的原因之一。此外，价格较低的定制产品销售有所减少，是发行人无线数据终端销售数量减少的主要原因，也是无线数据终端产品单价上升的另一原因。
　　2）、智能配电网状态监测系统
　　报告期内，智能配电网状态监测系统实现营业收入1,050.86万元、4,286.90万元及8,975.16万元，占营业收入比重分别为7.27%、18.70%及32.47%。
　　公司的智能配电网状态监测系统包括暂态录波型故障指示器及相应的配套分析软件。近年来，随着物联网、通信技术的发展，配电网智能化的进程加快，国家及各电网公司加大了配电网的投资，相关设备需求快速增加。
　　报告期内，发行人智能配电网状态监测系统的销售均价变化不大，呈现小幅波动趋势。销售收入的变动主要是销售数量增加导致的。
　　2016-2017年，公司主要通过经销商向各地电力公司销售智能配电网状态监测系统，并与北京、山东等地的电力公司合作实施技术创新试点项目，不断积累各类分析数据、改进人工智能算法，并最终在实际运行中证明了此系统的稳定性、实用性及先进性。国家电网2017年开始分批次对暂态录波型故障指示器进行招标，2017-2018年公司中标多个项目包，直接促进了报告期内智能配电网状态监测系统销售收入、销售数量快速增加。
　　3）、智能售货控制系统
　　2016-2018年智能售货控制系统实现营业收入2,255.51万元、5,666.86万元、4,016.80万元，占营业收入比重分别为15.60%、24.72%及14.53%。
　　InBox系列2016-2018年销售占比分别为82.87%、44.47%及55.54%，InPad系列2016-2018年销售占比为17.13%、55.53%及44.46%，产品结构有较大变化。InBox系列和InPad系列的产品成本不同、销售价格不同，InBox系列的产品毛利率高于InPad系统，因此上述产品结构的变化直接影响智能售货控制系统的平均单价及盈利水平。
　　智能售货控制系统是公司2015年向市场投放的物联网行业解决方案，主要销售给售货机制造企业及运营商，支持并实现智能售货机的通讯、移动支付、触摸屏用户界面、云端销售管理等功能，是智能售货机不可或缺的核心部件。
　　随着通信、大数据、人工智能等技术的发展，商品的生产、流通与销售过程与互联网深度融合是目前的发展趋势之一，自动售货机是线下流量变现的重要载体。2017年受益于智能售货机行业的快速发展，公司智能售货控制系统销售金额、销售数量较2016年有大幅提升，其中InPad系列将控制系统与屏幕组合在一起，满足了市场需求，销售数量大幅上升，2017年销售收入增长了2,760.41万元，增长比例为714.54%，贡献了主要的智能售货控制系统销售增量。
　　大规模投放自动售货机意味着大量的固定资产投资，经过2017年智能售货机投放量快速增长后，受国内经济景气程度下降以及金融去杠杆，资金收紧的影响，运营商融资难度加大，2018年投放的自动售货机数量减少，售货机制造厂商的生产及采购相应减少。这些因素导致公司在2018年度智能售货控制系统的销售数量、销售收入减少。
　　2017年智能售货控制系统的均价下降，主要是因为产品结构变化引起的，InPad系列的销售均价低于InBox系列，但销售占比从17.13%上升至55.53%，导致智能售货控制系统的均价下降。2018年智能售货控制系统的均价有所上升，主要是2018年发行人采用4G网络的智能售货机控制系统销售占比继续提升，采用4G网络的产品比3G产品售价高，因此2018年智能售货控制系统的均价有所上升。
　　4）技术服务及其他
　　智能物联网空调为公司培育的新业务，产品融合物联网及变频技术，主要面向北美市场，由美国子公司伊科销售。技术服务为客户提供售后、安装、软件开发等技术服务，以及智能售货机云平台使用产生的收入。
　　技术服务及其他报告期内的销售收入分别为334.22万元、611.83万元及1,890.36万元，占总收入的比重分别为2.31%、2.67%及6.84%，占比较小。
　　（2）区域结构分析
　　公司业务主要来自于境内，报告期内，境内收入占营业收入的比重分别为85.34%、88.57%及84.73%。境外销售的产品主要是工业物联网通信产品及智能物联网空调。
　　1）内销收入情况
　　销售收入中华北、华东、华南、华中的销售收入占比最高，合计占内销收入约90%左右，以上四个区域均为经济发达地区，客户较多，市场需求量大。
　　西北及西南地区在公司内销收入中占比较小。
　　2）外销收入情况
　　报告期内，公司产品主要销往北美、欧洲等发达地区，以工业物联网通信产品及智能物联网空调为主。
　　3）季节性波动
　　公司第一季度销售金额最小，主要受农历春节等假期的影响。公司第四季度销售金额较大，主要原因是公司的大部分无线数据终端产品、智能配电网状态监测系统的最终使用方为电网公司，对于大批量物资采购，其一般采用招投标形式遴选供应商；上半年的招投标一般集中在第四季度交货，导致公司第四季度销售收入最大。 收起▲