（一）营业收入构成分析
　　1、营业收入构成分析
　　发行人专注于可吸收植介入医疗器械研发、生产与销售。报告期内，发行人分别实现营业收入37,883.31万元、33,148.00万元和33,826.58万元，其中主营业务收入为营业收入的主要来源，分别为37,586.05万元、32,848.43万元，和33,529.17万元，占比均在99%以上。
　　报告期内，发行人主要产品的终端需求保持增长，产品销量整体呈现增长趋势。报告期内，发行人主营业务收入有所波动，主要系公司销售体系调整所致：报告期内，发行人持续优化销售体系，加强经销商布局，经销模式收入占比上升，配送和直销模式占比相应下降，由于经销... 查看全部▼

　　（一）营业收入构成分析
　　1、营业收入构成分析
　　发行人专注于可吸收植介入医疗器械研发、生产与销售。报告期内，发行人分别实现营业收入37,883.31万元、33,148.00万元和33,826.58万元，其中主营业务收入为营业收入的主要来源，分别为37,586.05万元、32,848.43万元，和33,529.17万元，占比均在99%以上。
　　报告期内，发行人主要产品的终端需求保持增长，产品销量整体呈现增长趋势。报告期内，发行人主营业务收入有所波动，主要系公司销售体系调整所致：报告期内，发行人持续优化销售体系，加强经销商布局，经销模式收入占比上升，配送和直销模式占比相应下降，由于经销模式定价低于配送、直销模式，公司产品平均单价有所回落，进而影响主营业务收入规模。发行人其他业务收入主要系房租收入，报告期内保持稳定。
　　2、主营业务收入构成分析
　　（1）主营业务收入按品种构成分析
　　报告期内，发行人主营业务呈现如下特点：
　　①四类主要产品销售占比较高
　　公司主营业务收入主要来源于可吸收硬脑膜封合医用胶（赛脑宁）、可吸收血管封合医用胶（赛络宁）、手术防粘连液（赛必妥）和复合微孔多聚糖止血粉（瞬时）产品的销售，报告期各期，上述产品合计销售金额占主营业务收入比例为95.87%、92.09%和90.20%，占比较高。
　　②核心产品赛脑宁和赛络宁竞争优势明显，成为公司业绩增长的重要驱动
　　力，公司产品结构不断优化
　　发行人核心产品赛脑宁和赛络宁技术优势明显，自上市以来，凭借领先的技术优势、创新的治疗理念、突出的临床表现及完善的市场资源及营销渠道，快速推广至终端市场，在神经外科及血管封合领域已形成了较为稳固的竞争优势，销售收入实现快速增长，国内市场份额位居行业第一。发行人赛脑宁和赛络宁产品合计销售收入占主营业务收入的比例由2023年度的32.83%提升至2025年的52.05%，占比提升显著，已成为推动公司主营业务收入增长的重要驱动力。随着赛脑宁和赛络宁在神经外科和血管封合领域的市场渗透率不断提升，未来销售收入仍将保持持续增长态势。
　　赛脑宁和赛络宁等创新产品的商业化成功，推动公司主营业务收入结构持续优化，整体产品竞争力不断增强。同时，发行人依托五大领先核心技术平台，不断推进创新产品研发，持续完善覆盖多科室、多层次、多维度和多场景的产品矩阵体系。随着在研产品逐步推进注册及商业化，公司新的创新产品将不断推向市场，为未来收入持续增长奠定坚实基础。
　　③销售体系优化，对收入规模趋势变化产生阶段性影响
　　报告期内，赛必妥和瞬时产品收入规模下降对公司整体收入规模产生波动影响，主要系：2023年下半年开始，发行人逐步调整优化销售体系，加强经销商模式布局，经销商模式销量及收入占比上升。发行人经销商模式占比提升，拉低产品平均单价，导致2024年和2025年与2023年相比销售收入有所下降。
　　随着公司销售体系调整逐步趋于稳定，销售体系变化对部分产品单价及收入规模波动的影响程度将逐步降低。
　　总体来看，随着公司销售体系调整逐步到位，依托赛脑宁和赛络宁等核心产品的技术优势和市场竞争力，主营业务结构持续优化。未来随着核心产品市场渗透率的进一步提升，以及在研产品逐步推进注册及商业化，公司主营业务收入有望保持增长趋势。
　　（2）主营业务按销售模式类别分析
　　报告期内，发行人采用以经销商模式为主，配送商模式与直销模式相结合的销售模式，整体呈现经销商模式占比上升的趋势。报告期内，经销商模式收入金额分别为21,735.20万元、30,260.58万元、30,449.62万元，占主营业务收入的比例分别为57.83%、92.12%和90.82%，主要系发行人结合市场政策变化情况及公司战略需要，主动调整并优化销售体系，加强经销商模式布局，经销商模式收入占比上升，配送商和直销模式占比下降。
　　（3）主要产品销售价格及销量变化情况分析
　　①可吸收硬脑膜封合医用胶（赛脑宁）
　　报告期各期，发行人赛脑宁产品。
　　报告期各期，发行人赛脑宁销售金额分别为9,201.66万元、10,879.70万元和14,422.27万元，销售收入增长较快，主要受销量和销售单价共同影响。
　　1）销量方面
　　发行人赛脑宁产品销量增长迅速，源于市场需求扩容与产品核心竞争力的双重驱动：
　　I、在人口老龄化加剧、神经退行性疾病与颅脑创伤诊疗需求提升等多重因素叠加下，国内神经外科手术量持续攀升，2024年中国神经外科开颅手术量已经达到92万台左右，约为2020年开颅手术量的1.44倍，为脑脊液渗漏预防类产品打开了广阔的市场空间。
　　II、赛脑宁凭借突出疗效构建了差异化优势，其能在术中快速成胶并实现水密封合效果，可有效降低脑脊液漏风险，兼具安全、高效、稳定等特点，获得了临床医护人员的广泛认可，推动赛脑宁产品进入终端医院的数量和在终端医院的使用量均实现大幅增长，赛脑宁的市场渗透率不断提升。
　　“精准解决临床痛点”的产品特性有效满足持续扩容的市场需求，二者形成强烈共振，推动赛脑宁销量实现快速增长。报告期各期，发行人赛脑宁销量分别为49,286支、85,916支和107,823支，销量实现快速增长。
　　2）销售单价方面
　　报告期内，赛脑宁产品同一模式下相同规格销售单价波动较小。2024年度，赛脑宁平均销售单价有所下滑主要系发行人逐步调整优化销售体系，加强经销商模式布局，由于经销模式定价低于配送、直销模式，经销商模式收入占比增加，整体平均销售价格下降。2025年度，赛脑宁销售单价有所增长，主要系销售单价较高的配送商模式销售占比有所增加，导致平均单价有所增长。
　　受全球老龄化加剧、神经系统疾病发病率上升及医疗可及性提升等因素驱动，开颅手术量将持续稳步增长，我国开颅手术量2029年有望达到148万台，约为2024年手术量的1.6倍，年复合增长率为9.95%；另外，目前国内赛脑宁的市场渗透率不足9%，远低于欧美市场超过50%的渗透率，随着开颅手术量增加及产品市场渗透率的提升、公司竞争优势的进一步稳固和经销商布局调整完成，发行人核心产品赛脑宁销售收入将继续保持增长动能，有望带动公司收入实现增长。
　　②可吸收血管封合医用胶（赛络宁）
　　报告期各期，发行人赛络宁产品。
　　报告期各期，发行人赛络宁销售金额分别为3,140.16万元、2,419.02万元和3,030.71万元，销售收入有一定的波动，主要受单价和销量共同影响。
　　1）销量方面
　　I、近年来，在人口老龄化不断加剧、医疗技术普及度持续提升、医保覆盖范围逐渐扩大、微创治疗技术的革新等多重因素驱动下，血管重建手术数量快速增长。2024年中国血管重建手术数量为43万台，约为2020年血管重建手术数量的1.41倍，为赛络宁产品在血管封合领域的推广应用提供了广阔的市场空间；
　　II、赛络宁作为国内血管封合领域首创且目前唯一获批的国产品牌，不仅填补了国内血管封合材料领域的关键技术空白，其性能指标与进口同类产品形成有效对标，依托本土化生产与供应链优势，具备良好的竞争力，在国内市场占据约70%的市场份额。发行人凭借覆盖全国的营销网络与渠道布局和快速响应的技术支持与售后服务体系，产品市场可及性持续提升，有效打破了进口产品此前的市场垄断格局，产品渗透率不断提升。
　　依托于产品、服务与市场的全方位竞争优势，赛络宁国内进入终端医院的数量增长较快，进而带动销售数量快速增长，报告期各期销量分别为31,228支、39,046支和59,443支，国产替代进程持续提速，2024和2025年度分别增长25.04%和52.24%。
　　2）销售单价方面
　　报告期内，发行人赛络宁产品同一模式下相同规格产品销售单价波动较小。2024年度和2025年度，赛络宁平均销售单价下降主要系销售单价较低的经销商模式销售占比上升所致。
　　2024年中国血管重建手术数量为43万台，2029年将达68万台，年均复合增长率9.58%，我国血管重建手术量呈稳步上升态势。目前我国血管封合胶的市场渗透率约10%，随着血管重建手术量的持续增长及产品市场渗透率的进一步提升，赛络宁产品销售规模有望实现进一步增长。
　　③手术防粘连液（赛必妥）
　　报告期各期，发行人赛必妥产品销售金额分别为11,195.78万元、7,847.99万元和7,076.57万元。报告期内，发行人赛必妥产品销售收入有所下降，主要系产品销售单价影响。
　　单价方面：报告期内，发行人赛必妥产品同一模式下相同规格产品销售单价波动相对较小。发行人赛必妥单价呈下降趋势，主要系发行人逐步调整优化销售体系，加强经销商模式布局，由于经销模式定价低于配送、直销模式，经销商模式收入占比增加，整体平均销售单价下降。
　　销量方面：报告期内，发行人赛必妥按支计量的销量保持稳定，波动较小，2025年度略有下降，系2025年赛必妥大规格型号产品销量占比有所上升，如赛必妥按毫升数计量的销量分别为294.62万毫升、324.26万毫升和358.74万毫升，销量保持增长。
　　④复合微孔多聚糖止血粉（瞬时）
　　报告期各期，发行人瞬时产品。
　　报告期内，发行人瞬时产品销售金额分别为12,497.05万元、9,104.12万元和5,712.98万元，销售收入有所下降，主要受单价和销量的共同影响。
　　单价方面：报告期各期，发行人瞬时单价均有所下降，主要系：I、发行人逐步调整优化销售策略，加强经销商模式布局，经销商模式收入占比增加，整体平均销售价格下降；II、公司瞬时产品在内蒙古省际联盟带量采购招标中标，产品单价有所下降。
　　销量方面：2024年度，发行人瞬时按支数计量的销量保持稳定；2025年度，发行人瞬时产品按支数计量的销量有所下降，主要系：I、瞬时产品中大规格产品销售占比增加；II、受京津冀“3+N”联盟带量采购相关工作正式启动影响，经销商对瞬时产品采购暂持观望策略，采购量阶段性下降。目前，发行人瞬时产品已中选京津冀“3+N”联盟带量采购，未来销量有望逐步恢复。报告期内，发行人瞬时按克数计量的销量分别为40.01万克、50.76万克和64.18万克，销量保持增长，带量采购政策“以价换量”效应逐步体现。
　　随着发行人经销商布局的调整完成和京津冀“3+N”联盟带量采购的执行，发行人瞬时产品的市场覆盖范围和终端需求将进一步提升。
　　3、业务收入的季节性特征
　　报告期内，发行人主营业务收入无明显的季节性特征，其中第一季度收入相对较低，主要系春节假期影响。2023年度，发行人上半年销售收入高于下半年，主要系受2023年下半年销售体系调整影响；2024年和2025年度，发行人下半年销售收入高于上半年，主要系赛脑宁、赛络宁销量快速增长，该两类产品主要应用于因心脑血管疾病引起的开颅手术、心血管手术，鉴于心脑血管疾病在秋冬季发病率较高、开颅手术及心血管手术量在秋冬季节较多的情形，下半年终端医院采购需求较大。
　　4、营业收入按区域分布
　　发行人主要产品在细分领域具有较高知名度。报告期内，发行人产品在全国31个省、自治区、直辖市均实现销售，销售区域较为分散，对单一区域依赖性低，抵抗风险能力较强。 收起▲

　　（一）营业收入分析
　　1、营业收入构成分析
　　报告期内，发行人专注于植介入生物材料类医疗器械研发、生产与销售，发行人分别实现营业收入43,724.90万元、43,581.83万元和37,946.56万元，其中主营业务收入为营业收入的主要来源，分别为43,387.10万元、43,224.67万元和37,586.05万元，占比均在99%以上，其他业务收入主要为房租收入。
　　2、主营业务收入构成分析
　　（1）主营业务收入按品种构成分析
　　报告期内，发行人主营业务收入分产品类别销售情况如下：
　　报告期内，发行人主营业务呈现如下特点：
　　①四类主要产品销售占比较高
　　公司主营业务收入... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1、营业收入构成分析
　　报告期内，发行人专注于植介入生物材料类医疗器械研发、生产与销售，发行人分别实现营业收入43,724.90万元、43,581.83万元和37,946.56万元，其中主营业务收入为营业收入的主要来源，分别为43,387.10万元、43,224.67万元和37,586.05万元，占比均在99%以上，其他业务收入主要为房租收入。
　　2、主营业务收入构成分析
　　（1）主营业务收入按品种构成分析
　　报告期内，发行人主营业务收入分产品类别销售情况如下：
　　报告期内，发行人主营业务呈现如下特点：
　　①四类主要产品销售占比较高
　　公司主营业务收入主要来源于医用羧甲基壳聚糖手术防粘连液（赛必妥）、复合微孔多聚糖止血粉（瞬时）、可吸收硬脑膜封合医用胶（赛脑宁）和可吸收血管封合医用胶（赛络宁）产品的销售，报告期各期，上述产品计销售金额占主营业务收入比例为97.08%、95.62%和95.87%，占比较高。
　　②报告期内，在保证盈利能力持续增长的情况下，公司不断优化产品结构及销售模式结构
　　赛必妥及瞬时产品报告期内收入呈现下降趋势，2022年度主要系小规格产品占比上升导致单价下降所致，2023年度，发行人调整销售策略，加强经销商模式布局，降低业务推广投入，导致两类产品经销商模式销量占比上升，拉低整体单价，销售策略的短期变化对于两类产品销量造成一定影响，两者共同导致2023年度赛必妥、瞬时收入下降。
　　赛脑宁、赛络宁分别系发行人2018年、2019年上市新品，自上市以来该类产品销售金额逐年增加，2023年度实现销售收入12,341.82万元，产品销售收入占比由2021年度的17.81%提升至32.84%，占比增长迅速。随着发行人加大对赛脑宁、赛络宁产品市场推广力度，发行人在产品结构不断优化的同时，未来收入有望取得较快增长。
　　整体而言，发行人结合新老产品的特点，不断优化产品结构及销售策略，赛脑宁及赛络宁销量的快速增长能够较好的对冲赛必妥及瞬时收入下降的影响，发行人2023年度盈利能力相较2022年度进一步提升。
　　（2）主营业务按销售模式类别分析
　　报告期各期，发行人分销售模式的销售收入占比情况如下：
　　报告期各期，发行人经销商模式和配送商模式销售收入占比较高，且整体呈现经销商模式占比上升的趋势，主要系：
　　①发行人调整销售策略，加强赛必妥及瞬时的经销商模式布局，导致两类产品经销商模式销量占比上升；
　　②赛脑宁及赛络宁经销商模式占比相对较高，随着报告期内收入快速增长，进一步拉高经销商模式收入占比。
　　（3）主要产品销售价格及销量变化情况分析
　　①医用羧甲基壳聚糖手术防粘连液（赛必妥）
　　报告期各期，发行人赛必妥产品销售金额分别为17,234.60万元、15,364.94万元和11,195.78万元，具体销售情况如下：
　　2022年度，赛必妥销售收入有所下降，主要系配送商模式小规格产品占比上升导致的单价下降所致。
　　2023年度，赛必妥销量及单价均有所下降，主要系发行人调整销售策略，加强经销商模式布局并降低业务推广投入，导致赛必妥经销商模式销量占比上升，拉低平均单价，同时，销量受发行人短期内调整销售策略影响有所下降。上述因素共同导致2023年度收入的下降。
　　②复合微孔多聚糖止血粉（瞬时）
　　报告期各期，发行人瞬时产品销售金额分别为17,156.95万元、15,881.08万元和12,497.05万元。具体销售情况如下：
　　瞬时为发行人2012年问世的产品。2022年度、2023年度瞬时产品单价较2021年度有所下滑，2022年度主要系规格占比变化导致的配送商模式单价下降所致。
　　2023年度发行人调整销售策略，加大经销商模式布局，经销商模式占比上升，导致整体单价下降以及销售策略的短期调整对于销量造成一定影响。
　　③可吸收硬脑膜封合医用胶（赛脑宁）
　　报告期各期，发行人赛脑宁产品销售金额分别为6,822.53万元、8,399.40万元和9,201.66万元，增长迅速。具体销售情况如下：
　　公司2018年上市的新产品赛脑宁是国内首个列入NMPA“创新医疗器械特别审批”审评的第三类医疗器械，技术国际领先。
　　报告期内，赛脑宁平均销售单价逐年下滑主要系销售单价较低的经销商模式及小规格产品销量占比整体上升所致，同一模式下相同规格产品销售单价波动较小。
　　随着赛脑宁市场推广力度的增大及终端使用量的提高，终端市场对于该等产品的认可程度逐步上升，报告期各期，发行人赛脑宁销量分别为23,982支、37,468支和49,286支，赛脑宁各模式下销售数量实现快速增长。
　　④可吸收血管封合医用胶（赛络宁）
　　报告期各期，发行人赛络宁产品销售金额分别为903.96万元、1,687.53万元和3,140.16万元，具体销售情况如下：
　　赛络宁系发行人2019年上市新品，为国内企业在血管封合领域的首创产品，目前仍为唯一的国产品牌，赛络宁的成功研发填补了国内空白，对于推动国内血管封合材料发展具有较强的示范效应。
　　2022年度及2023年度，赛络宁平均销售单价相较2021年度有所下降主要系单价较低的经销商模式销量占比上升及战略性调价所致，除2022年上半年发行人战略性调价外，同一模式下相同规格产品销售单价波动较小。
　　目前赛络宁仍处于快速增长期，报告期内，赛络宁销量逐年上升，随着发行人加大对赛络宁的市场推广力度，该等产品销量有望实现进一步增长。2022年上半年发行人结合市场推广效果及下游反馈情况，适当调整赛络宁产品单价以更好适配下游客户消费水平，扩大产品应用范围。该等调价政策对赛络宁销量起到促进作用。
　　3、业务收入的季节性特质
　　报告期各期，公司主营业务收入分季度销售情况如下：
　　报告期内，发行人主营业务收入不具有明显的季节性特征，其中第一季度收入相对较低，主要系春节假期影响。2023年下半年收入有所下滑，主要系受发行人调整销售策略，加强经销商模式布局所致。
　　4、营业务收入按区域分布
　　报告期内，发行人主营业务收入分地域销售情况如下：
　　发行人主要产品在细分领域具有较高知名度。报告期内，发行人产品在全国31个省、自治区、直辖市均实现销售，销售区域较为分散，对单一区域依赖性低，抵抗风险能力较强。

　　（二）营业成本分析
　　1、营业成本构成
　　报告期内，发行人营业成本构成如下：
　　报告期内，发行人主营业务成本占营业成本比重较高，各期占比均在95%以上。主营业务成本金额分别为4,110.93万元、5,065.40万元和4,718.04万元，占营业成本的比例为96.76%、96.92%和96.69%，发行人主营业务成本与主营业务收入相匹配。
　　2、主营业务成本构成分析
　　（1）主营业务成本分产品构成分析
　　报告期内，发行人主营业务成本分产品构成情况如下所示：报告期内，公司主营业务成本主要由医用羧甲基壳聚糖手术防粘连液（赛必妥）、复合微孔多聚糖止血粉（瞬时）、可吸收硬脑膜封合医用胶（赛脑宁）及可吸收血管封合医用胶构成，与主营业务收入结构基本相符。
　　（2）生产成本结构分析
　　报告期内，发行人产销量波动较大，为更为准确的分析产品成本结构，生产成本中“料、工、费”构成情况如下：
　　公司生产成本由直接材料、直接人工及制造费用构成。发行人新产品赛脑宁、赛络宁直接材料占生产成本比例相较其他主要产品为高。报告期内，随着该等产品产销量持续上升，发行人直接材料金额及占比逐年上升。

　　（三）营业毛利构成及毛利率分析
　　1、营业毛利构成分析
　　报告期内，发行人营业毛利分别为39,476.42万元、38,355.37万元和33,066.97万元，其中主营业务毛利分别为25,900.49万元、38,159.27万元和32,868.00万元，主营业务收入的毛利各期占比均在99.00%以上，发行人营业毛利主要来源于主营业务。
　　2、主营业务毛利构成分析
　　发行人分产品类别主营业务毛利构成情况如下：
　　报告期各期，发行人各类产品毛利额贡献度与收入结构基本相符，手术防粘连液（赛必妥）、复合微孔多聚糖止血粉（瞬时）、可吸收硬脑膜封合医用胶（赛脑宁）和可吸收血管封合医用胶（赛络宁）是发行人毛利的主要来源。报告期各期，上述产品合计贡献度分别为97.75%、96.33%和96.75%，占主营业务毛利比例较高。
　　3、主营业务毛利率分产品分析
　　报告期内，发行人主营业务毛利率分别为90.52%、88.28%和87.45%，毛利率表现较为稳定。具体情况如下：
　　报告期内，发行人毛利主要由赛必妥、瞬时和赛脑宁产品构成，上述产品毛利率波动情况分析如下：
　　（1）赛必妥毛利率情况分析
　　报告期各期，发行人赛必妥产品毛利率分别为88.89%、85.94%和84.26%，毛利率波动具体情况如下：
　　2022年度发行人赛必妥毛利率有所下滑，系受单位售价及成本变化的双重影响所致。随着5ml及以上规格赛必妥销量占比降低，2022年度赛必妥单位售价有所下降；另一方面2022年度公司生产人员人均薪酬增加推动了单位成本的上升。
　　2023年度赛必妥毛利率较之前年度有所下滑，主要系经销商模式销量占比上升所致单价下滑所致。
　　（2）瞬时毛利率情况分析
　　报告期各期，发行人瞬时毛利率分别为93.73%、93.14%和92.87%，毛利率波动的具体情况如下：
　　报告期内发行人瞬时毛利率整体较为稳定，毛利率波动主要系发行人瞬时单价下降所致。2022年度瞬时产品单价下降主要系规格占比变化导致的配送商模式单价下降所致；2023年度发行人加大经销商模式布局，经销商模式占比上升，导致整体单价下降。
　　（3）赛脑宁毛利率情况分析
　　报告期各期，发行人赛脑宁毛利率分别为92.38%、90.70%和90.81%，毛利率波动的具体情况如下：
　　报告期内，赛脑宁毛利率整体较为稳定，2022年赛脑宁毛利率较2021年有所下降，主要系经销商模式销量占比及小规格产品销量占比上升，赛脑宁单价下降所致。因主要供应商下调聚乙二醇衍生物原材料价格，报告期内赛脑宁单位成本逐年下滑。
　　4、主营业务毛利率分销售模式分析
　　报告期各期，发行人分模式毛利率具体情况如下：
　　报告期各期，发行人毛利率分别为90.52%、88.28%和87.45%，各模式下毛利率均较为稳定。发行人直销模式和配送商模式下毛利率均大于经销商模式的毛利率，符合行业的一般特征，一方面，在直销模式和配送商模式下，发行人需承担更多的市场推广成本，发行人对于直销客户和配送商的销售平均价格相对较高；另一方面，发行人通常给予直销客户和配送商的信用期限较长，因此销售单价高于经销客户。
　　5、同行业可比上市公司毛利率比较
　　报告期内，发行人主要产品国内竞争对手较少，部分产品填补国内空白。同行业上市公司中，与发行人产品结构相似的可比公司较少，为尽可能客观反映发行人主要产品与同行业毛利率的差异情况，发行人选取产品应用领域相似的竞品进行对比：
　　（1）赛必妥
　　从公司主要产品来看，同行业可比上市公司昊海生科的医用几丁糖（防粘连用）产品与发行人赛必妥均为手术防粘连类材料。发行人赛必妥产品与昊海生科的医用几丁糖（防粘连用）产品毛利率比较情况如下：
　　发行人赛必妥产品毛利率高于昊海生科的医用几丁糖（防粘连用）产品，主要系发行人直销及配送商模式销售占比较高。赛必妥产品与昊海生科的医用几丁糖（防粘连用）产品在各模式下的销售占比情况如下：
　　（2）瞬时
　　发行人瞬时产品主要竞争对手均为非上市公司，未能取得其可比产品经营业绩及毛利率情况，同行业可比上市公司昊海生科的胶原蛋白海绵产品与发行人瞬时均为止血产品，现选取相近产品进行对比分析。发行人瞬时产品与昊海生科的胶原蛋白海绵产品毛利率比较情况如下：
　　发行人瞬时产品的毛利率略低于昊海生科的胶原蛋白海绵产品，差异较小，主要系产品性能、定位等因素影响。
　　（3）赛脑宁
　　发行人赛脑宁产品国内竞品为迈普医学的硬脑膜医用胶，公开资料未能取得经营业绩及毛利率情况。冠昊生物的生物型硬脑（脊）膜补片和B型硬脑(脊)膜补片、迈普医学的人工硬脑（脊）膜补片、正海生物的可吸收硬脑（脊）膜补片与发行人赛脑宁均属于硬脑（脊）膜医用耗材类别，现选取相近产品进行对比分析。
　　发行人产品与相近产品的毛利率比较情况如下：
　　综上所述，发行人的主要产品赛必妥、瞬时和赛脑宁的毛利率与和同行业可比公司的相近产品相比，不存在明显差距，各产品的毛利率均处于较高水平，发行人毛利率高符合行业性质，较为合理。

　　（四）期间费用分析
　　公司期间费用包括销售费用、管理费用、研发费用和财务费用，其中以销售费用为主，报告期内，公司期间费用分别为26,459.18万元、23,125.47万元以及16,202.99万元。剔除股份支付影响后，发行人报告期内期间费用具体情况如下所示：报告期内，发行人期间费用占营业收入的比例分别为58.48%、50.98%以及46.01%，呈逐年下降趋势。
　　2022年度发行人期间费用率下降主要系销售费用率下降所致，一方面2022年部分地区业务推广活动受限，业务推广费较2021年度有所下降，另一方面随着新产品销售推广成效逐步显现，新产品销售费用率不断下降。
　　发行人2023年度进行销售策略调整，更多业务推广职责由经销商承担，发行人主动控制自身业务推广投入，整体推广费有所下降，2023年下半年业务推广费率下降至14.21%，导致销售费用率有所降低。同时，销售策略调整后，发行人进一步聚焦于产品研发及创新，加大研发费用投入，导致研发费用率提升；此外，销售策略调整带来的收入下降亦在一定程度上导致研发费用率的上升。
　　1、销售费用
　　（1）销售费用构成及变动分析
　　报告期内，公司销售费用金额及占营业收入的比例均有所下降，具体情况如下：
　　①业务推广费报告期内，公司根据整体销售需要，聘请CSO推广服务商开展调研与咨询、学术推广、展览与宣传及会议会务等推广活动，报告期各期，发行人业务推广费分别为20,426.98万元、17,409.30万元和10,921.89万元，占营业收入比例为46.72%、39.95%和28.78%，具体构成情况如下：
　　2022年度，发行人业务推广活动的开展受到一定程度的限制，整体业务推广费有所下降；2023年度，随着新产品销售推广成效逐步显现，新产品销售费用不断下降；此外，发行人2023年度进行销售策略调整，更多业务推广职责由经销商共同承担，发行人主动控制自身业务推广投入，整体推广费有所下降，2023年下半年业务推广费率下降至14.21%，导致销售费用率有所降低。
　　报告期内，随着新产品的不断导入，发行人采取在维持老产品市场核心竞争力之基础上积极拓宽新产品品牌知名度的整体战略，综合考虑各类业务推广活动的特征不断加大调研与咨询的投入，同时，展览与宣传、会议会务类推广活动涉及人员相对较为密集，推广更易受限，报告期内该等推广活动投入占比降低；此外，随着发行人新产品不断成功导入，及调整销售策略，加大经销商模式布局，发行人降低学术推广活动投入，2023年度学术推广费用占比有所下降。
　　②职工薪酬
　　报告期内，发行人计入销售费用的职工薪酬分别为690.03万元、735.69万元以及827.01万元，计入销售费用的职工薪酬总额及销售人员平均薪酬均呈逐年增长趋势，主要系为提升员工工作积极性，增强核心竞争力，销售人员人均基本工资有所上升。报告期内，发行人销售费用中员工薪酬具体情况如下：
　　（2）销售费用占营业收入比例与同行业可比公司的比较情况
　　报告期内，发行人销售费用率分别为49.02%、42.29%以及31.76%，销售费用主要由业务推广费构成，业务推广费率分别为46.72%、39.95%以及28.78%，整体高于同行业水平，具体情况如下：
　　报告期内，发行人两类成熟产品赛必妥及瞬时的业务推广费率与同行业可比公司业务推广费率较为接近。发行人销售费用率高于同行业可比公司平均值，主要系发行人经销商模式收入占比低于同行业公司所致。同时，发行人大力推广赛脑宁及赛络宁等新产品，该等产品实现平稳收入需要一定时间，业务推广费率相对较高，导致整体销售费用率较高。
　　发行人优化销售模式结构，加强经销商模式布局，减少销售费用投入；同时。
　　①销售模式
　　报告期内，发行人采用经销商模式、配送商模式和直销模式相结合的销售模式，其中经销商模式下收入占比约为40%-57%，与同行业可比公司相比占比较低。
　　相较于配送商模式与直销模式，经销商模式下，经销商可承担部分市场推广职责，经销模式销售占比越低，业务推广费率越高。
　　同行业可比公司中，昊海生科经销收入占比与发行人接近，但其主要产品中视光材料大部分销往海外生产商，人工晶状体的销售模式以经销为主，该部分产品的业务推广费率相对较低（根据其披露的招股说明书，2019年上半年，视光材料与人工晶状体的市场费用率分别为2.31%、9.23%），因此其业务推广费低于发行人；其余企业均采用经销为主的销售模式，经销占比超过60%，因此发行人业务推广费率高于同行业可比公司平均水平。
　　2023年度，随着加强经销商模式布局，发行人减少销售费用投入，当期业务推广费率及销售费用率均有所下降，与同行业可比公司平均水平的差异有所减小。
　　②公司新产品上市推广费用较高导致整体费率较高
　　赛必妥及瞬时系发行人较为成熟的两款产品，报告期内，该等产品的业务推广费率与同行业业务推广费率较为接近；赛脑宁及赛络宁系发行人2018年及2019年上市的新产品，报告期内，发行人不断加强对两类新产品的市场推广力度，但由于该等产品销量达到规划目标需要一定时间，报告期初业务推广费率相对较高。
　　③业务推广模式
　　对于医疗器械行业企业，除经销模式下经销商承担部分业务推广职责外，企业一般结合自身产品特征、业务规模、人员成本等因素选择培养自身业务推广团队、聘请第三方推广服务商等形式开展业务推广。
　　报告期内，公司始终致力于植介入生物材料类医疗器械的生产和研发，自身较少参与公司的业务推广，发行人的业务推广活动主要通过聘请第三方CSO服务商开展，而同行业可比公司除聘请第三方进行部分业务推广服务外，自身推广团队人数亦较多，因此，发行人与同行业公司在业务推广模式的差异导致发行人整体业务推广费率相对较高。
　　2、管理费用
　　（1）管理费用构成及变动分析
　　报告期内，发行人的管理费用随着业务规模扩大和营业收入的增长而总体呈现上升趋势，剔除股份支付的影响后，管理费用占营业收入的比例分别为5.95%、6.55%和8.18%，2023年管理费用率相对较高，主要系营业收入下降导致。管理费用剔除股份支付后具体情况如下：
　　报告期内，除股份支付外，公司管理费用主要为职工薪酬、折旧摊销、办公费、中介服务费等，具体构成情况如下：
　　①职工薪酬
　　报告期内，公司计入管理费用的职工薪酬分别为1,161.49万元、1,300.84万元以及1,397.48万元，发行人管理费用中职工薪酬呈上升趋势，系发行人加强团队建设，增进团队核心竞争力，提升员工人均薪酬及扩招员工所致。具体情况如下
　　②折旧和摊销
　　折旧和摊销主要为公司管理用房屋建筑物折旧费、土地摊销费和相关的长期待摊费用，报告期内，折旧摊销费用分别为840.03万元、892.81万元以及964.79万元。报告期内，发行人管理费用中折旧和摊销费用有所增加，主要原因系孙村厂区办公场所改造所致。
　　③办公费
　　办公费主要系日常办公发生的水电费、办公软件等的维护费以及购买办公用品的支出，报告期内公司办公费分别为261.43万元、299.15万元和225.88万元，占营业收入的比例分别为0.60%、0.69%和0.60%，占比较低。
　　④中介服务费用
　　报告期内，公司发生的中介服务费分别为158.27万元、120.53万元和279.58万元，金额有所波动，主要系发行人所处上市阶段不同以及业务需要，发生相关费用有所差异所致。
　　（2）管理费用占营业收入比例与同行业可比公司的比较情况
　　报告期内，公司与同行业可比公司管理费用率比较如下所示：报告期各期，公司管理费用率较同行业可比上市公司偏低，主要系职工薪酬费率、折旧摊销费率低于同行业可比上市公司平均水平。具体情况如下：
　　由上所示，发行人管理人员平均薪酬低于同行业可比上市公司水平。主要由于以下几点原因：第一，可比公司昊海生科在2019年度完成一系列境内外收购并同时引入部分管理型人才，导致其管理人员平均薪酬远高于同行业公司。剔除昊海生科数据后，发行人管理人员平均薪酬与同行业上市公司差距大幅减少。
　　第二，同行业可比公司均已上市，且多位于一线或经济较发达城市，其薪酬整体高于发行人的薪酬水平。
　　②折旧摊销费率
　　报告期内，发行人子公司较少，组织结构相对简单，办公相对集中，折旧摊销费率低于同行业可比上市公司平均水平。发行人子公司情况与同行业公司对比如下：
　　3、研发费用
　　（1）研发费用构成及变动分析
　　报告期内，公司注重研发项目资金支持，研发费用金额分别为2,493.11万元、2,430.89万元及3,500.41万元。剔除股份支付影响后，研发费用占营业收入比例分别为5.24%、5.08%及9.96%，最近三年累计研发投入金额及占最近三年累计营业收入的比例为6.61%，最近三年研发投入复合增长率为28.45%。
　　2023年度发行人研发费用中各项费用投入均有一定程度增长，主要系销售策略调整后，发行人进一步聚焦于产品研发及创新，加大研发投入，加快研发项目推进进度所致；同时，销售策略调整导致发行人2023年度营业收入有所下降，两者共同导致2023年度研发费用率有所上升。
　　剔除股份支付影响后，发行人报告期各期研发费用的具体情况如下：
　　报告期内，发行人研发费用主要由研发人员职工薪酬及福利、直接材料投入、技术服务费、临床试验费构成。发行人职工薪酬及福利支出整体呈现增长趋势，主要系发行人为持续保持研发创新的核心竞争力，于2021年度调整研发机构设置并为研发人员重新定岗定级，进一步提升职工薪酬及福利水平所致。
　　报告期内，发行人直接材料投入支出呈现增长趋势。其中，2023年度直接材料投入有所增加主要系部分在研项目集中进入样品试制阶段所致。
　　报告期内，发行人临床试验费、技术服务费支出存在一定波动。报告期内，发行人重视研发投入，在研项目较多，在研项目研发重心的调整、研发推进力度的变化以及在研项目所处研发阶段的改变均会影响临床试验费、技术服务费支出。
　　（2）研发项目及支出情况分析
　　公司主要研发项目报告期内的整体预算、费用支出金额以及实施进度情况如下所示：
　　4、财务费用
　　报告期内，公司财务费用由利息收入和少量手续费构成，具体如下：
　　发行人具备完善的资金周转及使用规划，保证资金具有较高的使用及周转效率。报告期内，发行人分别取得利息收入757.76万元、1,284.06万元和1,481.68万元。
　　十、资产质量分析
　　报告期内，发行人资产规模总体保持增长态势，主要系发行人盈利规模不断扩大及引入外部投资者，资本实力增强所致。报告期各期末，公司资产按流动性划分的构成情况如下：
　　报告期各期末，发行人流动资产占资产总额比例分别为60.25%、61.62%和68.04%，发行人报告期各期末的主要资产为流动资产，主要原因系发行人作为研发型企业，业务发展对固定资产等非流动资产投入的依赖程度相对较低。
　　（一）流动资产构成及其变化情况
　　报告期各期末，发行人流动资产构成情况如下：发行人流动资产主要由货币资金、交易性金融资产、应收账款、存货和一年内到期的非流动资产构成。报告期各期末，发行人的流动资产结构基本保持稳定，上述资产合计占发行人流动资产比例分别为98.06%、98.61%及99.37%。
　　1、货币资金
　　报告期各期末，发行人货币资金主要为银行存款和其他货币资金，货币资金余额分别为34,580.99万元、42,141.76万元和9,307.08万元，占流动资产的比例分别为72.23%、78.27%和14.61%。具体构成如下所示：发行人盈利能力强，经营活动现金流良好，因此货币资金较为充裕，报告期各期末，发行人货币资金余额有所波动主要受发行人购买理财产品是否到期影响。
　　2、交易性金融资产
　　报告期各期末，发行人交易性金融资产账面价值分别为3,015.14万元、1,024.36万元和39,085.18万元，占流动资产比例分别为6.30%、1.90%和61.34%，发行人交易性金融资产为债务工具投资，主要系购买的商业银行等金融机构的短期理财产品，余额波动主要受理财产品是否到期影响。
　　3、应收票据及应收账款融资
　　报告期各期末，发行人应收票据及应收账款融资具体情况如下：
　　报告期内，发行人应收票据及应收账款融资为银行承兑汇票及商业承兑汇票，主要为终端医院客户或大型配送商开具或背书而来，具有真实交易背景。报告期各期末，应收票据及应收账款融资账面价值分别为358.63万元、48.66万元和2.77万元，占营业收入比例分别为0.82%、0.11%和0.00%，占比较小。
　　4、应收账款
　　报告期各期末，应收账款账面余额分别为7,944.99万元、8,798.88万元和6,578.54万元，占营业收入比例分别为18.17%、20.19%和17.34%。
　　2023年末发行人应收账款余额下降较多，主要系发行人调整销售策略，优化销售模式结构，账期相对较长的配送模式收入较之前年度有所下降所致。
　　（2）报告期各期末主要客户应收账款情况
　　报告期各期末，发行人应收账款余额前五大客户的金额及占比情况如下：
　　报告期内，账龄在1年以内的应收账款占比均在90%以上，账龄结构不断改善。公司与主要客户建立了长期稳定的合作关系，下游客户资质良好，不存在长期未回收的大额应收账款，应收账款的安全性较高、质量较好。
　　（4）坏账准备计提充分性分析
　　报告期各期末，发行人应收账款坏账准备余额分别为715.15万元、807.56万元和584.66万元，占应收账款比例分别为9.00%、9.18%和8.89%。
　　①坏账计提情况
　　发行人将应收账款按类似信用风险特征（账龄）进行组合，预期信用损失计提坏账准备情况如下：
　　5、预付账款
　　（1）预付账款变动情况
　　报告期内，发行人预付款项主要为预付材料款、检查认证费和电费等构成。
　　报告期各期末，发行人预付账款金额分别为418.77万元、304.03万元和369.33万元，占流动资产的比例分别为0.87%、0.56%和0.58%，占比较小。
　　报告期内，发行人预付款项账龄主要在一年以内，具体情况如下：
　　（2）2023年末预付账款前五名情况
　　报告期各期末，发行人预付款项中无持有公司5%以上股份股东单位款项，2023年末，发行人预付款项前五名单位情况如下：
　　6、其他应收款
　　报告期内，发行人其他应收款主要由保证金、备用金和关联方往来款构成。
　　报告期各期末，发行人其他应收款账面价值分别为57.28万元、14.76万元和8.62万元，占流动资产比例分别为0.12%、0.03%和0.01%。具体情况如下：
　　报告期内，发行人存货主要为库存商品及发出商品、原材料、在产品等，报告期各期末，发行人存货账面价值分别为2,122.78万元、1,932.75万元和2,292.33万元，占流动资产的比例分别为4.43%、3.59%和3.60%，2022年末库存商品金额下降幅度较大，主要系2022年底发行人正常生产活动受到一定影响，呈现出库存商品金额较低、原材料及在产品金额较高的特点。2023年，随着宏观因素对于生产的影响消退，发行人库存商品回归正常水平。
　　（2）存货跌价准备分析
　　报告期各期末，发行人存货跌价准备及存货净额情况如下：
　　报告期各期末，发行人以可变现净值低于账面成本的差额计提存货跌价准备，由于公司产品毛利率较高且销售渠道通畅，一般不会出现存货成本高于可变现净值的情况，因而报告期内存货计提跌价准备相对较少。
　　报告期各期末，发行人计提存货跌价准备金额分别为15.69万元、24.24万元和65.98万元，主要系对库龄较长或临近有效期的产品及相关原材料计提跌价准备。报告期各期末，存货跌价准备计提比例与同行业可比上市公司的比较情况如下：
　　8、其他流动资产
　　报告期各期末，发行人其他流动资产余额分别为92.79万元、382.40万元和19.68万元，2023年末余额降低，主要系将上市发行费用重分类至其他非流动资产所致，具体情况如下：
　　（二）非流动资产构成及其变化情况
　　报告期各期末，发行人非流动资产构成情况具体如下：
　　发行人非流动资产主要由其他非流动金融资产、投资性房地产、固定资产、无形资产和其他非流动资产构成。报告期各期末，发行人非流动资产结构较为稳定，上述资产合计占发行人非流动资产比例分别为92.71%、94.67%和95.28%。
　　1、其他非流动金融资产
　　报告期各期末，发行人其他非流动金万元融资产的账面价值分别为2,054.44万元、2,530.95万元和3,400.03万元，系发行人对源创半导体持股比例为3.03%的股权投资及购买的理财产品。
　　2、投资性房地产
　　报告期各期末，发行人投资性房地产具体情况如下：
　　报告期内，发行人投资性房地产主要为房屋建筑物及土地使用权。报告期各期末，投资性房地产的账面价值分别为1,912.02万元、1,826.14万元和1,711.74万元，占非流动资产的比例分别为6.05%、5.45%和5.72%。发行人孙村厂区部分在建工程达到可使用状态，将部分闲置的厂房用于出租，账面确认为投资性房地产，并采用成本模式计量。
　　3、固定资产
　　（1）固定资产变动分析
　　报告期各期末，发行人固定资产账面价值具体构成情况如下：
　　报告期各期末，固定资产账面价值分别为15,320.12万元、16,700.04万元和15,448.01万元，占公司非流动资产比例为48.50%、49.80%和51.61%。2022年末固定资产增加主要系孙村厂区车间改造及发行人购置配套设备所致。
　　（2）最近一期末固定资产情况
　　截至2023年末，公司固定资产情况如下：
　　报告期内，公司固定资产运行正常，资产质量良好，不存在由于市价下跌、损坏或长期闲置等原因导致固定资产发生减值的迹象，无需计提减值准备。
　　（3）报告期内大额在建工程转固定资产情况
　　报告期内，发行人孙村厂区部分建筑达到预定可使用状态，由在建工程转入固定资产，具体金额分别为450.85万元、1,329.87万元和0.00万元。
　　（4）发行人固定资产折旧政策与同行业可比公司比较
　　报告期内，发行人主要固定资产的折旧政策与同行业可比公司基本相符。
　　4、在建工程
　　报告期内，发行人在建工程具体情况如下：
　　报告期各期末，发行人在建工程余额分别为493.23万元、6.68万元和0.00万元，占公司非流动资产比例为1.56%、0.02%和0.00%。随着发行人孙村厂区建设逐步完成，报告期末在建工程金额有所降低。
　　5、无形资产
　　（1）无形资产变动分析
　　发行人无形资产为土地使用权及软件使用权，报告期内发行人无形资产按期摊销，报告期各期末，无形资产金额分别为3,319.82万元、3,229.72万元和3,234.25万元，具体情况如下：
　　（2）无形资产减值测试
　　公司对使用寿命有限的无形资产，采用直线法进行摊销，当无形资产的可收回金额低于其账面价值时，将无形资产的账面价值减记至可收回金额，确认资产减值损失。报告期内，公司无形资产使用情况良好，未发现重大减值因素。
　　6、递延所得税资产
　　报告期各期末，发行人递延所得税资产分别为1,692.77万元、1,719.57万元和1,403.75万元，占非流动资产总额的比例分别为5.36%、5.13%和4.69%。报告期内发行人递延所得税资产变化主要系期末计提预提费用及股份支付费用波动所致，2023年递延所得税资产有所下降，主要系一方面2023年发行人整体推广费用下降导致期末预提费用下降，另一方面发行人对股份支付隐含服务期重新估计，导致股份支付金额有所下降所致。具体情况如下：
　　7、其他非流动资产
　　报告期各期末，发行人其他非流动资产分别为6,681.36万元、7,456.74万元和4,727.55万元，占非流动资产的比例分别为21.15%、22.24%和15.79%。具体情况如下：
　　发行人其他非流动资产主要由预付设备款、预付工程款及理财产品构成，发行人2021年末预付设备款较大主要系发行人为新产品投产及孙村新厂区购置设备，预付设备款有所增加，2021年末及2022年末理财产品系发行人为提高暂时闲置资金使用效率所购买的大额存单。2023年末，发行人部分大额定期存单将于一年内到期，因此重分类为一年内到期的非流动资产，理财产品余额有所下降。
　　十一、偿债情况分析
　　报告期各期末，公司负债总额分别为10,274.39万元、9,293.45万元和8,031.05万元，金额相对较小，主要由应付账款、其他应付款、递延收益等构成，不存在银行借款或其他有息负债。报告期各期末，公司资产负债率为10%左右，资产负债率相对较低，且公司流动资产质量较高，偿债能力较强。
　　（一）负债分析
　　公司负债的具体结构如下：
　　报告期各期末，公司负债总额分别为10,274.39万元、9,293.45万元和8,031.05万元。流动负债是公司负债主要组成部分，占各期末负债总额的比例分别为71.55%、67.37%和62.45%。公司总体负债水平合理，财务风险较小。
　　1、流动负债分析
　　报告期各期末，公司流动负债构成情况如下：
　　报告期内，公司流动负债总额分别为7,351.77万元、6,260.57万元和5,015.32万元。公司流动负债主要由应付账款、应付职工薪酬、应交税费和其他应付款组成。发行人流动负债具体情况如下所示：
　　（1）应付票据
　　报告期各期末，公司应付票据金额分别为92.00万元、0.00万元和672.43万元。2023年末公司应付票据金额较高，主要系随着向赛诺邦格采购聚乙二醇金额增加，发行人逐步采用票据支付的形式加强现金管理。
　　（2）应付账款
　　报告期各期末，发行人应付账款的主要构成情况如下：
　　报告期各期末，应付账款余额分别为1,661.19万元、2,184.70万元和998.75万元，占流动负债的比例为22.60%、34.90%和19.91%。报告期内，发行人应付账款主要由孙村建设应付工程款构成，随着孙村厂区逐步建设并达到可使用状态，发行人应付工程款呈现下降趋势。
　　2022年末，发行人材料及服务款相关应付账款有所增加，主要系发行人年末采购的聚乙二醇衍生物款项尚未支付，同时，随着发行人聚乙二醇衍生物采购量增大及与供应商合作的深入，付款周期有所延长。
　　（3）预收账款及合同负债
　　报告期各期末，公司预收账款与合同负债主要为公司预收客户的货款，具体情况如下：
　　（4）应付职工薪酬
　　报告期各期末，公司应付职工薪酬余额均为短期薪酬，包含工资、奖金、津贴和补贴等项目，公司应付职工薪酬金额分别为656.80万元、670.79万元和835.81万元，占流动负债的比例分别为8.93%、10.71%和16.67%。2021年末至2023年末，发行人应付职工薪酬金额呈逐年增长趋势，主要系公司员工平均薪酬上升所致。
　　（5）应交税费
　　报告期各期末，公司应交税费分别为847.57万元、790.28万元和851.30万元，占各期末流动负债的比例分别为11.53%、12.62%和16.97%，具体情况如下：
　　报告期内，公司应交税费主要以应交增值税及应交企业所得税为主，各期末两项税费占应交税费的比例分别为89.47%、85.48%和87.65%。2023年末发行人应交增值税金额有所下降，主要系2023年发行人销售收入有所下降，年末销项税额相对较低导致。
　　（6）其他应付款
　　报告期各期末，发行人其他应付款具体情况如下：
　　（1）应收账款变动分析
　　报告期内，发行人应收账款具体情况如下：
　　报告期各期末，发行人其他应付款主要为业务推广费、保证金等费用，其他应付款余额分别为3,525.28万元、2,268.67万元和1,540.85万元，占流动负债的比例分别为47.95%、36.24%和30.72%。
　　其他应付款中的业务推广费核算期末已计提尚未支付的业务推广费，报告期内，公司与CSO服务商签订合作协议，聘请其提供业务推广服务。推广活动结束后，公司根据其提供的活动资料，包括但不限于签到表、现场照片或视频资料、调研咨询报告以及费用清单等进行审核验收，验收通过后，财务人员计提相应的业务推广费，并综合推广活动开展周期、所处阶段及合同约定进行付款。
　　公司报告期各期末存在大额应付业务推广费，主要原因系公司定期与CSO服务商进行结算，费用确认与支付之间存在时间间隔。报告期各期末应付业务推广费金额与各期业务推广费支出变动趋势整体一致。
　　2、非流动负债分析
　　报告期各期末，公司非流动负债构成情况如下：
　　报告期各期末，公司非流动负债分别为2,922.62万元、3,032.88万元及3,015.73万元，占负债总额比例分别为28.45%、32.63%和37.55%。公司非流动负债主要由递延收益构成。报告期各期末，公司递延收益均为政府补助，递延收益余额分别为2,722.47万元、2,701.73万元和2,663.00万元，递延收益余额整体较为平稳。

　　（二）偿债能力分析
　　报告期内，公司与偿债有关的财务指标：
　　1、偿债能力指标分析
　　报告期内，公司流动比率分别为6.51、8.60及12.71，速动比率分别为6.22、8.29及12.25，偿债能力指标呈上升趋势，公司偿债能力不断改善，主要系发行人经营现金净流入导致流动资产增加，以及与业务推广费相关的其他应付款金额下降和随着孙村厂区逐步建设并达到可使用状态，发行人应付工程款下降导致流动负债降低所致。
　　报告期各期末，公司资产负债率分别为12.93%、10.64%及8.58%，资产负债率保持在较低水平，且发行人未发生银行借款，不存在重大偿债风险。
　　2、偿债能力同行业比较分析
　　报告期内，公司偿债能力与同行业可比上市公司对比情况如下：
　　报告期内，同行业可比上市公司不同年度间偿债能力指标有一定差异，发行人流动比率和速动比率基本优于同行业可比上市公司平均数与中位数水平。

　　（三）营运能力分析
　　1、营运能力指标分析
　　报告期内，公司应收账款周转率及存货周转率较为稳定，公司主要营运能力指标：
　　（四）股利分配情况
　　报告期内，发行人进行股利分配的情况如下：2021年5月26日，公司2020年年度股东大会审议通过利润分配议案，以公司截至2020年12月31日总股本35,008.00万股为基数，每10股派发现金1.94元（含税），共计派发现金股利6,778.06万元（含税）。前述股利分配已于2021年6月实施完毕。
　　2022年3月31日，公司2021年年度股东大会审议通过利润分配议案，以公司截至2021年12月31日总股本35,008.00万股为基数，每10股派发现金1.63元（含税），共计派发现金股利5,703.56万元（含税）。前述股利分配已于2022年5月实施完毕。
　　2023年2月3日，公司2023年第一次临时股东大会审议通过利润分配议案，以公司截至2022年12月31日总股本35,008.00万股为基数，每10股派发现金1.75元（含税），共计派发现金股利6,143.17万元（含税）。前述股利分配已于2023年5月实施完毕。
　　十二、现金流量分析
　　报告期内，发行人现金流量构成如下所示：报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为15,173.10万元、14,101.41万元和16,100.54万元。2022年度，发行人经营活动产生的现金流量净额相对净利润有所下降，主要系与业务推广费相关的其他应付款金额下降所致。
　　报告期内，发行人将净利润调节为经营活动现金流量净额的具体过程如下：
　　报告期内，公司投资活动产生的现金净流量净额分别13,792.70万元、-503.07万元和-43,237.48万元。发行人为提高资金使用效率，购买一定数量的银行理财等金融机构理财产品，投资活动产生的现金净流量受理财产品是否到期的影响，波动幅度较大。

　　（三）筹资活动产生的现金流量分析
　　报告期内，发行人筹资活动产生的现金流量情况如下：
　　报告期内，公司筹资活动产生的现金净流量净额分别-6,859.48万元、-5,945.56万元和-6,370.17万元。报告期内，公司筹资活动现金流出主要为发行人每年向股东进行分红。
　　十三、资本性支出分析
　　（一）截至报告期末重大资本性支出决议
　　截至报告期末，发行人不存在未执行或在执行的重大资本性支出决议。
　　报告期内，发行人购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金支出分别为1,916.10万元、1,566.25万元和1,249.75万元，主要为购置机器设备、厂房建设等。该等资本性支出进一步增强了公司的生产经营能力，有利于公司未

　　（二）未来可预见的重大资本性支出分析
　　截至本招股说明书签署日。
　　十四、持续经营能力分析
　　公司主要从事植介入生物材料类医疗器械的研发、生产和销售，依托成熟的科研团队并经过多年发展，已突破并掌握多项关键技术，在止血及手术防粘连、介入栓塞及组织封合及保护生物材料领域均拥有核心产品，系细分行业内领军企业。
　　截至2023年12月31日，公司流动资产为63,740.21万元，其中货币资金为9,307.08万元，流动负债为5,015.32万元，运营资本为58,724.89万元，公司所有者权益合计85,640.38万元，报告期内，发行人扣除非经常性损益后归属于母公司净利润保持在较高水平。
　　未来，公司将围绕止血及手术防粘连、组织封合及保护、介入栓塞、组织工程等领域，持续探索公司核心技术于植介入生物材料类医疗器械行业新领域、新适应症的应用，打造行业内具有技术代表性、技术创新性、技术领先性的三优企业。同时，公司持续探索具有临床需求的国产空白领域，依托自身核心技术储备及科研力量，努力实现关键医疗器械的国产替代。
　　随着行业良好的市场空间和发展前景，募集资金投资项目的逐步实施，公司产品研发力能力将得到进一步提升，盈利能力有望持续增强。 收起▲

　　（一）营业收入构成分析　　1、营业收入构成分析　　报告期内，发行人专注于植介入生物材料类医疗器械研发、生产与销售，发行人分别实现营业收入28,988.52万元、43,724.90万元、43,581.83万元和22,636.26万元，其中主营业务收入为营业收入的主要来源，分别为28,648.96万元、43,387.10万元、43,224.67万元和22,459.99万元，占比均在98%以上，其他业务收入主要为房租收入。　　2、主营业务收入构成分析　　（1）主营业务收入按品种构成分析　　报告期内，发行人主营业务呈现如下特点：　　①四类主要产品销售占比较高　　公司主营业务收入主要来源于医用羧甲基... 查看全部▼

　　（一）营业收入构成分析
　　1、营业收入构成分析
　　报告期内，发行人专注于植介入生物材料类医疗器械研发、生产与销售，发行人分别实现营业收入28,988.52万元、43,724.90万元、43,581.83万元和22,636.26万元，其中主营业务收入为营业收入的主要来源，分别为28,648.96万元、43,387.10万元、43,224.67万元和22,459.99万元，占比均在98%以上，其他业务收入主要为房租收入。
　　2、主营业务收入构成分析
　　（1）主营业务收入按品种构成分析
　　报告期内，发行人主营业务呈现如下特点：
　　①四类主要产品销售占比较高
　　公司主营业务收入主要来源于医用羧甲基壳聚糖手术防粘连液（赛必妥）、复合微孔多聚糖止血粉（瞬时）、可吸收硬脑膜封合医用胶（赛脑宁）和可吸收血管封合医用胶（赛络宁）产品的销售，报告期各期，上述产品合计销售金额占主营业务收入比例为96.11%、97.08%、95.62%和96.30%，占比较高。
　　②报告期内，公司产品结构不断优化
　　赛脑宁、赛络宁分别系发行人2018年、2019年上市新品，自上市以来该类产品销售金额逐年增加，在2020年度下游需求下滑的背景下实现销售收入3,571.74万元，2023年1-6月实现销售收入7,137.63万元，产品销售收入占比由2020年度的12.47%提升至31.78%，占比增长迅速。随着发行人加大对赛脑宁、赛络宁产品市场推广力度，发行人在产品结构不断优化的同时，未来收入有望取得较快增长。
　　③市场需求回暖，发行人收入规模超过下游需求下滑前水平
　　2020年度，受下游需求下滑影响，发行人销售收入出现暂时性下滑。随着市场需求回暖，发行人2021年度、2022年度、2023年1-6月销售收入已逐步回复并超过下游需求下滑前水平。下游需求下滑对发行人2020年度业绩的暂时性影响已基本消除。
　　（2）主营业务按销售模式类别分析
　　报告期各期，发行人经销商模式和配送商模式销售收入占比较高。
　　2020年度经销商模式收入有所下滑，主要原因为：①受终端医院对公司主要产品需求下降影响，经销商相应减少对发行人产品的采购；②部分经销商在应对下游需求下滑时缺乏经验，导致经营不善或暂时性丢失客户，进而影响公司产品销量；③部分地区政策的推出在一定程度影响发行人产品销售。2021年度、2022年度及2023年1-6月，随着市场逐步回暖及发行人新产品赛脑宁、赛络宁市场影响力逐步提升，发行人经销商模式收入快速增长。
　　2021年度配送商模式收入增幅较大，主要系发行人抓住市场逐步回暖的时机，开拓东北、西北等区域新增终端医院所致。2022年，发行人配送商模式收入有所下降，部分区域因市场需求波动及市场开拓、维护等原因导致吉林、新疆等地配送商模式收入受到一定程度影响。
　　（3）主要产品销售价格及销量变化情况分析
　　①医用羧甲基壳聚糖手术防粘连液（赛必妥）
　　报告期各期，发行人赛必妥产品销售金额分别为13,089.46万元、17,234.60万元、15,364.94万元和6,976.41万元。
　　赛必妥产品为发行人2007年问世的产品，经过多年的市场推广与运营，目前产品处于销售成熟期，具有较强的市场竞争力及品牌知名度。
　　报告期内，赛必妥产品在不同省份、地区价格差异较大。受产品规格、配送商模式和直销模式销量占比变动等因素综合影响，报告期各期赛必妥平均销售单价有所波动。其中，发行人2021年度赛必妥产品单价相对较高，主要系5ml及以上规格赛必妥销量占比由2020年度8.94%升至2021年度15.69%所致。随着5ml及以上规格赛必妥销量占比2023年1-6月降至7.00%，2022年度、2023年1-6月赛必妥产品平均单价较2021年度有所下滑。
　　2020年度，赛必妥销量相对较低，除受下游需求下滑影响外，部分地区政策的实施亦对于发行人产品在该地区销售存在一定影响，部分经销商在应对下游需求下滑时缺乏经验，导致经营不善或暂时性丢失客户，亦在一定程度上影响公司赛必妥产品的销售。2021年度起，赛必妥产品销量逐步恢复正常水平。
　　②复合微孔多聚糖止血粉（瞬时）
　　报告期各期，发行人瞬时产品销售金额分别为10,873.04万元、17,156.95万元、15,881.08万元和7,515.20万元。
　　瞬时为发行人2012年问世的产品。2022年度、2023年1-6月瞬时产品单价较2021年度有所下滑，主要系不同区域销量波动及小规格产品销量占比上升导致配送商模式单价下降所致。
　　2020年度瞬时产品销量相对较低系受下游需求下滑影响及部分经销商经营不善或暂时性丢失客户所致。2021年度，瞬时产品销量相较2020年度有较大提升，主要系终端需求逐步回暖所致。同时，发行人抓住市场需求逐步回暖的市场机遇，开拓东北、西北区域终端客户，发行人配送商模式销量有所上升。
　　③可吸收硬脑膜封合医用胶（赛脑宁）
　　报告期各期，发行人赛脑宁产品销售金额分别为3,154.01万元、6,822.53万元、8,399.40万元和5,750.61万元，增长迅速。
　　公司2018年上市的新产品赛脑宁是国内首个列入NMPA“创新医疗器械特别审批”审评的第三类医疗器械，技术国际领先。
　　报告期内，赛脑宁平均销售单价逐年下滑主要系销售单价较低的经销商模式及小规格产品销量占比整体上升所致，同一模式下相同规格产品销售单价波动较小。
　　随着赛脑宁市场推广力度的增大及终端使用量的提高，终端市场对于该等产品的认可程度逐步上升，报告期各期，发行人赛脑宁销量分别为9,720支、23,982支、37,468支和26,979支，赛脑宁各模式下销售数量实现快速增长。
　　④可吸收血管封合医用胶（赛络宁）
　　报告期各期，发行人赛络宁产品销售金额分别为417.73万元、903.96万元、
　　1,687.53万元和1,387.02万元。
　　赛络宁系发行人2019年上市新品，为国内企业在血管封合领域的首创产品，目前仍为唯一的国产品牌，赛络宁的成功研发填补了国内空白，对于推动国内血管封合材料发展具有较强的示范效应。
　　报告期内，赛络宁平均销售单价逐年下滑主要原因系销售单价较低的经销商模式及小规格产品销量占比整体上升所致，除2022年上半年发行人战略性调价外，同一模式下相同规格产品销售单价波动较小。
　　目前赛络宁仍处于快速增长期，报告期内，赛络宁销量逐年上升，随着发行人加大对赛络宁的市场推广力度，该等产品销量有望实现进一步增长。2022年上半年发行人结合市场推广效果及下游反馈情况，适当调整赛络宁产品单价以更好适配下游客户消费水平，扩大产品应用范围。该等调价政策对赛络宁销量起到促进作用。
　　3、业务收入的季节性特质
　　报告期内，发行人主营业务收入不具有明显的季节性特征，其中第一季度收入相对较低，主要系春节假期影响。2020年上半年，受下游需求下滑影响，发行人2020年第一季度及第二季度主营业务收入显著低于其他季度，随着市场需求回暖，当年度主营业务收入逐步恢复。
　　4、营业务收入按区域分布
　　发行人主要产品在细分领域具有较高知名度。报告期内，发行人产品在全国31个省、自治区、直辖市均实现销售，销售区域较为分散，对单一区域依赖性低，抵抗风险能力较强。 收起▲