MINIMAX-W
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主营业务:
　　公司及其附属公司（统称‘集团’）主要从事人工智能（‘AI’）大模型的研发以及提供基于开放平台的相关服务、其他基于AI的企业服务及AI原生产品。

报告期业绩:
　　于报告期间，公司已达成《上市规则》第18C章所规定的已商业化公司收入要求（即250百万港元）。公司的收入由2024年的30.5百万美元增加158.9%至2025年的79.0百万美元。这主要得益于公司的基础模型智能水平的提升，随著公司陆续发布多款模型、推进产品套件的商业化部署，并扩大个人用户与企业客户规模，公司的两大商业化渠道（AI原生产品及开放平台与其他基于AI的企业服务）持续扩张。

报告期业务回顾：
　　2025年，公司构建了全模态的研发能力，语言、视频、语音、音乐等各主要模态均拥有了具备全球竞争力的模型。同时，不断通过技术创新给全球用户带来更好的体验，升级公司的AI原生产品，包括面向企业客户的开放平台，和面向消费者的MiniMaxAgent、海螺AI、Talkie╱星野等。全球化布局也走得更深更实。
　　2025年全年MiniMax总收入同比增长158.9%达到7,900万美元，其中超过70%的收入来自国际市场。截至2025年12月31日，MiniMax累计服务超过200个国家及地区的逾2.36亿名用户，以及来自超过100个国家及地区的21.4万企业客户以及开发者。
　　在语言模型方面，2025年第四季度公司更新了M2、M2.1、M2-her三款模型。M2重新定义了效果、价格和速度上的平衡，具备编程、工具调用和深度搜索三项关键能力，在国际权威测试中的表现接近全球顶尖水平的能力。M2发布后迅速获得了全球开发者社区的认可，成为OpenRouter上首个日Token消耗量超过500亿的中国模型，并登顶HuggingFace全球热榜第一。
　　在M2的基础上，M2.1重点提升了真实世界复杂任务的表现，尤其在编程和办公场景中能够更好地理解和执行多步骤指令。开源项目OpenClaw的创始人Peter也在深度使用后认为，M2.1在工具调用方面有较高准确度，也能高效处理全栈任务。另外，M2-her作为支持星野和Talkie两款AI互动产品的底层模型，专注于打造更自然、更个性化的对话体验，在100轮长程对话测试中综合表现位居全球第一。
　　2026年2月，公司发布了M2.5，在编程、工具调用和办公等生产力场景全面达到全球顶尖水平。编程方面，M2.5在SWE-BenchVerified测试中刷新行业纪录，同时比上一代M2.1效率提升37%。更关键的是，M2.5让复杂Agent的运行在经济成本上变的可无限扩展—以每秒100Token的输出速度连续工作一小时只需1美元，这意味著1万美元可以让4个Agent连续工作一年。模型能力的突破也带动了使用量的高速增长，发布后迅速霸榜OpenRouter。从M2到M2.1再到M2.5，每一代模型的能力和使用量都有显著的提升。M2系列文本模型在2026年2月的平均单日token消耗量已增长至2025年12月的超过6倍，其中来自编程套餐(CodingPlan)的token消耗量增长超过10倍。在多模态方面，公司已具备视频、语音、音乐三大模型能力。2025年10月，公司发布了视频模型Hailuo2.3，在人物动作、画面质量和风格化方面实现显著提升，同时推出更快速的Fast模型，批量创作成本最高可降低50%。公司还在海螺AI产品中升级了MediaAgent，支持全模态全能创作，用户只需描述想要的视频内容，AI会自动匹配合适的模型和处理方式，一键成片。截至2025年年底，公司的视频模型已帮助全球创作者累计生成超过6亿个视频。
... 　　2025年10月，公司发布的语音模型Speech2.6，针对VoiceAgent场景优化了语音交互体验，实现了全球顶尖水平的超低延时，同时支持40多种语言。截至2025年年底，公司的语音模型已经覆盖超过200个国家和地区，帮助全球用户生成累计超过2亿小时的语音，成为全球语音智能领域的核心基础设施之一。公司发布的音乐模型Music2.0与2.5也实现了显著跃升，能够稳定驾驭多种唱法与情感风格，单首作品时长可达5分钟。
　　在研发上述模型和产品的过程中，公司也在持续向AI原生组织演进。公司内部的Agent实习生已经覆盖了近90%的员工，涵盖编程开发、数据分析、运维管理、人力招聘、市场销售等。公司将自身视为AI原生组织能力演进的试验场，这一演进将直接决定公司未来的研发效率。2026年1月，公司将沉淀的能力产品化，推出MiniMaxAgentAI-nativeWorkspace。

业务展望：
　　公司认为接下来一年的模型智能水平会进一步提升。编程领域将迎来L4至L5级别的智能，从‘工具’走向‘同事级’协作；办公领域将复刻去年编程领域的进步速度；多模态创作也将走向‘直出可交付’的中长内容，甚至出现流式、实时输出的新形态。这三件事叠加，意味著公司将迎来更大规模的智能供给爆发，以及应用层前所未有的创新窗口期—公司所承载的需求，将被放大至全新量级。当此两个维度均足够强劲时，平台价值自会应运而生。值此行业扩张的历史性转折点上，公司的信心基于两个因素：首先，AI行业的加速发展日益显著。模型能力的突破、智能体应用的部署以及变现模式的成熟，都在不断扩展产业上限。其次，公司的研发及产品实力已充分证明其足以支撑长远增长。公司将持续定义和推动新的智能范式，不断提升技术和产品的创新能力，以及可扩展的基建和Token吞吐能力，同时深化商业化布局并深耕全球市场机会，为全球用户和合作伙伴提供更强大的智能。
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