招商局中国基金
00133

主营业务:
　　本基金目前主要业务为直接参股中国具素质的非上市企业及投资境内外中国概念股。

报告期业绩:
　　招商局中国基金有限公司及其附属公司（‘本基金’）截至2025年12月31日止年度股东应占溢利为18,994万美元，而上年度股东应占溢利为12,035万美元，溢利增加6,959万美元，增幅为57.82%，其主要原因是按公平价值计入损益之金融资产（‘金融资产’）的整体增值速度大幅上升，特别是因影石创新科技股份有限公司的上市所带来之增值。本基金于2025年12月31日之资产净值为83,465万美元（2024年12月31日：
　　64,738万美元），及每股资产净值为5.479美元（2024年12月31日：4.250美元）。

报告期业务回顾：
　　2025年，本基金不断努力寻找投资机会及对其严格筛选，于年内本基金对资讯科技行业和医疗行业投入了资金，具体完成的投资工作包括以下：
　　2025年3月31日，本基金签订了关于上海显耀显示科技有限公司（简称‘JBD’）的增资协议及其他相关协议，据此，本基金同意向JBD出资3,000万元人民币认购其0.449%股权权益。本基金于2025年5月26日支付了投资款3,000万元人民币（折418万美元）以完成此项交易。JBD是一家微型发光二极管(MicroLED)研发和制造公司，专注于开发MicroLED微显示技术，是目前全球率先实现量产出货并应用于增强现实(AR)眼镜MicroLED微显示芯片和光引擎的公司，其产品拥有业界领先的高亮度、低功耗、小体积的特点，技术领先性得到海内外头部客户认可。
　　2025年10月28日，本基金签订了关于博睿康技术（上海）股份有限公司（简称‘博睿康技术’）的股份购买协议及其他相关协议，据此，本基金同意向博睿康技术出资1,500万元人民币认购其部分股权权益。本基金于2025年11月7日支付了投资款1,500万元人民币（折212万美元）以完成此项交易。博睿康技术成立于2011年11月，是一家以自主创新的‘脑－机接口’技术为核心，专业从事脑－机接口系统相关设备的研发、生产、销售以及技术服务的中国内地高新技术企业。博睿康技术致力于为神经科学创新研究和临床神经疾病诊断、治疗与康复研究提供专业、完整的解决方案。

业务展望：
　　2025年，尽管全球经济增长已展现韧力，抵挡住一连串接踵而来的冲击，但由于贸易紧张局势加剧、政策不确定性上升以及地缘政治风险持续，经济增长仍低于新冠病毒疫情前的平均水平。联合国发布的《2026年世界经济形势与展望》报告指出，2026年，通货膨胀趋稳以及许多经济体持续采取灵活货币政策，可能会温和地提振全球经济活动，但不确定性仍然存在，贸易壁垒上升、财政压力增大以及全球许多地区借贷成本波动，都会造成风险。国际货币基金组织(IMF)最新预测显示，2026年全球经济增长将维持在3.3%，先进经济体增长约1.8%，新兴市场和发展中经济体增长约4.2%。2025年中国各项宏观数据显示，国民经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新进展，特别是及时部署出台一揽子增量政策，推动社会信心有效提振、经济明显回升。2026年是中国‘十五五’规划开局之年，而中国经济增长预计在2026年总体仍稳中有进，预期本基金所持有的投资项目（其主要在中国经营业务）之经营业绩将会持续修复。2025年12月召开的中央经济工作会议定调2026年中国经济发展工作，2026年要推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，实现‘十五五’良好开局。当中提及的八项重点任务是：一是坚持内需主导，建设强大国内市场。深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。二是坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能。制定一体推进教育科技人才发展方案。三是坚持改革攻坚，增强高品质发展动力活力。制定全国统一大市场建设条例，深入整治‘内卷式’竞争。四是坚持对外开放，推动多领域合作共赢。稳步推进制度型开放，有序扩大服务领域自主开放，优化自由贸易试验区布局范围，扎实推进海南自由贸易港建设。五是坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动。统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴，推动县域经济高品质发展。六是坚持‘双碳’引领，推动全面绿色转型。深入推进重点行业节能降碳改造。七是坚持民生为大，努力为人民群众多办实事。实施稳岗扩容提质行动，稳定高校毕业生、农民工等重点群体就业，鼓励支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工保险。八是坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。著力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。鉴于中国经济发展拥有足够的韧性、巨大的潜力，并且中国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，投资需求潜力仍然巨大，例如人工智能产业、新型基础设施建设等仍将得到较大的政策扶持和资本市场关注。随著人工智能产业迎来爆发式技术跃迁，多项核心突破重塑了模型能力、应用边界与产业生态，开源与高效模型生态相继爆发，以及具身智能与特定领域的超级模型不断涌现，这将深刻改变传统产业结构。预期本基金将能继续寻找到更多投资机会。企业文化、业务策略及投资限制本基金是在中国香港联合交易所上市的投资公司，以‘聚焦、谨慎、创新、共赢’理念和环境、社会及管治(ESG)准则构筑本基金的投资和企业文化，并以此确定本基金的投资取向和策略，致力为股东创造价值及实现可持续的企业发展。
... 　　本基金目前主要业务为直接参股中国具素质的非上市企业及投资境内外中国概念股。本基金的策略为：投资以优质成熟项目为主，兼顾新兴行业良好投资机会；投资上市优秀龙头企业，并与其合作，挖掘相关产业链的优质未上市项目；密切关注国际金融形势与国家经济政策的变化，落实分散投资策略；继续以跨越周期的眼光看待产业发展，放弃冒险追逐热点产业，聚焦相对受监管行业、瞄准相对较大项目，依托国企或上市公司背景，重点关注政府支持的重点项目；优化投资组合及持续调整风险偏好；避免盲目高价竞夺投资项目，从而使本基金能够达到长期保值、增值目标。本基金未来投资方向将集中在以数字金融为主的金融业、以人工智能为主的新兴技术产业、以文化旅游为主的大文化产业及以医疗健康为主的大健康产业，并继续探索以直接投资理念适度投资具潜在价值的上市公司。
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