主营业务:
公司及其附属公司（‘集团’）之主要业务为经营酒店与会所业务、物业投资与发展及提供管理服务。
报告期业绩:
公司二零二五年度之权益股东应占综合溢利为257,477,000港元（每股盈利0.757港元），而二零二四年则为255,841,000港元（每股盈利0.752港元）。截至二零二五年十二月三十一日止年度，集团收入为1,616,400,000港元，较二零二四年录得4.5%的轻微跌幅。该跌幅主要由于纽约索菲特酒店及西贡大剧院喜来登酒店于年内进行翻新工程，导致可供营运房间减少，相关贡献有所回落。
截至二零二五年十二月三十一日止年度，集团之经营溢利为240,700,000港元，低于二零二四年之432,200,000港元，主要由于不再录得去年所确认之156,300,000港元酒店出售一次性溢利。
权益股东应占溢利为257,500,000港元，而二零二四年则为255,800,000港元。
报告期业务回顾：
中国澳门经济于二零二五年持续自疫情中复苏，实现了4.7%的实质本地生产总值增长，并达到二零一九年水平之约89.6%。增长主要由服务出口（特别是博彩及旅游业）所带动，全年入境旅客总数创下约40,100,000人次的历史新高，较二零二四年水平高出14.7%，并超越了二零一九年的纪录。在中国内地、中国香港及中国台湾市场的带领下，加上韩国及东南亚市场的稳健增长，国际旅客按年增加13.7%至约2,760,000人次。失业率维持在1.8%的低水平，支撑了住户在住房及其他支出类别的消费能力。尽管中国澳门旅游业于二零二五年展现强劲复苏，但物业市场在各细分项中表现分化。其中住宅租赁维持韧性。根据中国澳门统计暨普查局的数据，受惠于旅游业复苏、供应受限、低失业率，以及在市场不确定性下租房意欲上升，整体市场租金按年上升2.1%。相比之下，办公室及商业物业则因上述原因持续面临挑战。
住宅买卖市场则因需求疲弱、高息环境、疫后价格回调及投资者审慎而面临逆风，尽管在政府刺激措施支撑下成交量有所增长，但整体物业价格指数仍按年下跌9.4%。
在此分化的市况下，集团来自中国澳门物业的租赁收入于二零二五年录得温和增长至90,200,000港元（二零二四年：
87,100,000港元）。此项改善主要源于外派人员持续回流及高端供应受限，带动住宅物业及服务式住宅的出租率提高。尽管整体办公室需求转弱，集团的办公室组合仍维持较高的租赁水平，彰显了集团优质资产在挑战重重的行业环境中的市场定位及韧性。
集团录得投资物业公允价值减少46,400,000港元（二零二四年：减少66,700,000港元）。集团持有投资物业作长期投资用途以赚取持续的租金收入。
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受惠于区域连通性基建改善及经济多元化发展，集团对中国澳门的长期前景保持乐观。多项重点基建发展项目——包括中国澳门轻轨横琴线（于二零二四年十二月开通）、深中通道（于二零二四年年中开通）、持续上升的港珠澳大桥车流量，以及连接中国澳门半岛与氹仔的中国澳门第四条跨海大桥（于二零二四年十月开通）——进一步强化中国澳门与新城区及大湾区‘一小时经济圈’内其他城市的联系。同时，特区政府推动创新、经济多元化及吸引国际人才的政策，预计将扩大博彩业以外的增长动力，共同强化中国澳门的经济基础，并在中长期内带动住宅及商业物业的持续需求。
综合上述因素，加上访澳旅客持续增加、博彩收入保持韧性、中国澳门低失业率、中国内地经济趋稳，以及集团物业组合的高出租率与租金改善，管理层维持既定的策略性销售计划。相关物业组合定位优越，有利把握未来市场机遇，同时集团将持续密切监察物业市场发展，以便在市场环境变化时物色并推进合适的交易。
集团中国澳门大部分资产由金山发展有限公司所持有，集团拥有70.61%权益。酒店业务渥太华喜来登酒店已于二零二四年二月二十九日完成出售，数据截至该日。
于二零二五年，集团的酒店业务步入疫后复苏更为成熟的阶段，在全球增长动力放缓及成本压力上升的环境下，取得了大致平稳的业绩。行业基本面受到具韧性的休闲及活动带动需求，尤其是在日本及越南。但由于关税、地缘政治局势紧张、营运成本高企及商务旅游需求疲弱等因素，显著影响了出行情绪及利润率。各市场的表现出现较大分化。在北美，经济增长放缓、劳动力及公用事业开支增加，以及替代住宿竞争加剧，限制了营运杠杆效益。而集团的美国酒店投资组合亦因纽约索菲特酒店翻新工程期间可售客房数目暂时减少而进一步受压。在包括武汉在内的中国内地，中端市场激烈的房价竞争及低迷的商务出行，削弱了议价能力及出租率的复苏。相比之下，日本及越南的酒店物业受惠于强劲的入境旅游及稳健的国内需求。
二零二五年，酒店业务收入由二零二四年的1,584,100,000港元轻微下降至1,509,000,000港元。该减幅主要反映了美国及越南业务在翻新计划期间可售客房数目暂时减少，以及二零二四年内已出售一间酒店物业，该物业于去年度贡献11,100,000港元收入。日本市场表现改善，连同区域旅游复苏趋势，抵销了部分负面影响，但上述因素仍然限制了整体收入增长。
二零二五年，酒店业务溢利为309,800,000港元（二零二四年：350,900,000港元）。按年下降主要反映了二零二四年因出售一间加拿大酒店而录得之156,200,000港元一次性收益于本年度不再出现。此影响被二零二五年一间酒店物业减值亏损拨回增加至267,000,000港元（二零二四年：170,000,000港元）所部分抵销。撇除此等非经常性及非现金项目，核心业绩亦反映了因翻新工程导致可售客房库存暂时减少的影响，而受活动需求带动的日本客房收入强劲增长则缓解了部分影响。中华人民共和国二零二五年，尽管中国经济面临充满挑战的国内外环境，仍录得5%的本地生产总值增长，达到了政府的年度目标；其中服务业及先进制造业提供了关键支撑，而消费及投资的复苏则依然不均衡。失业率平均为5.2%，维持在政府的目标区间内，反映了劳动力市场大致稳定，而国内旅游业则按年增长16.2%。
中国酒店业在需求增长放缓及供应持续扩张的情况下，面临日益激烈的竞争，导致价格战及利润率压力上升。营运商日益依赖促销活动、网上旅行平台及折扣优惠来维持入住率，但同时侵蚀了利润率并削弱了品牌定位。于武汉，上述挑战更因客房供应的快速增长以及中端及中高端酒店的高度集中而被放大，导致关键细分市场出现供应过剩。酒店的议价能力下降、订房期缩短，对政策变动及宏观经济波动的敏感度亦随之提高。
武汉晴川假日酒店（集团权益：41.26%）酒店的客房收入由二零二四年的人民币20,400,000减少至二零二五年的人民币16,400,000。入住率由二零二四年的46.6%下跌至二零二五年的40.8%，而二零二五年的平均房价为每晚354人民币，相比二零二四年则为每晚391人民币。
酒店于二零二四年至二零二五年间分段翻新了八层客房楼层，以增强其竞争地位。升级后的设施旨在提升整体的宾客体验，现代化产品组合，使酒店得能更有效承接市场所带来的复苏需求，从而在长远上支持更高的房价及入住率。管理层预期，是次工程将进一步巩固酒店的市场定位，并在市况好转时带动营运及财务表现同步改善。
业务展望：
展望二零二六年，全球经济在持续挑战下，增长预计将有所放缓。美国关税政策前景不明朗、地缘政治局势紧张，以及紧缩的金融状况，预计将拖累贸易、投资、旅游及个人消费。中国经济则需应对房地产行业调整及外需转弱的压力，而美国亦需在高息环境及保护主义政策下寻求平衡。上述不确定性，连同贸易摩擦及持续通胀，显示出更为审慎的经济及业务展望，或会影响各个地区的消费者及企业活动。
中国澳门踏入二零二六年，凭藉稳健的本地生产总值增长及创纪录的入境旅客人次，其旅游及博彩业基本面步入更为巩固的新阶段；配合基建发展、旅游业回升以及高端住宅新供应有限，应有助稳定物业需求并支撑价格。住宅买卖方面，成交受惠于二零二六年初推出的政府措施，包括首置人士豁免印花税，以及在近期价格下跌后调高按揭成数，将为成交提供支持；惟商铺及办公室板块仍受政府部门搬迁及企业需求疲弱，仍面临持续的空置压力。受通胀、利率走势及中国内地复苏进度影响，集团于中国澳门所持多元化的住宅、办公室及商业组合，凭藉高出租率、优质标准及具竞争力的租赁策略，将继续定位于加强租户留存率、把握周期性机遇，并持续产生具韧性的现金流。
酒店业预计于二零二六年维持其逐渐复苏的势头，并受惠于具韧性的入境旅游及各主要市场的大型活动。然而，营运成本上升、劳动力短缺、竞争加剧，以及地缘政治局势、通胀与企业出行预算的不确定性，将继续构成挑战。各地复苏步伐将因地区而异，依赖旅游业的市场将稳步推进，而面临经济逆风的市场则进度较为缓慢。纵然如此，随著全球环境趋于稳定，整体展望仍维持审慎乐观。集团将继续优先考虑提升营运效率、于翻新工程完成后释放资产回报潜力及提供卓越服务，以在持续的市场不确定性中增强竞争力并带动盈利能力。
集团维持稳健的财务状况，截至二零二五年十二月三十一日，拥有现金、银行存款及短期银行存款共计1,351,600,000港元。集团将继续专注于评估能带来可持续长期股东价值的投资机会。公司的收购策略维持严谨且务实的方式，针对公司具备成熟专业知识及明显竞争优势的行业与地区。
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