香港中旅
00308

主营业务:
　　旅游景区及相关业务；旅行社、旅行证件及相关业务；酒店业务；客运业务。

报告期业绩:
　　二零二五年，集团持续经营业务综合收入为40.76亿港元，较上年减少2%，持续经营业务税前利润为3.74亿港元，上年持续经营业务税前利润为5.60亿港元。年内亏损为2.72亿港元，其中年内终止经营业务亏损为5.03亿港元，而年内持续经营业务利润则为2.31亿港元。股东应占亏损为2.82亿港元，上年股东应占利润为1.06亿港元。持续经营业务应占利润为2.64亿港元，较上年减少43%。

报告期业务回顾：
　　（一）旅游景区及相关业务
　　集团旅游景区及相关业务主要包括：
　　1.主题公园：深圳世界之窗有限公司（‘世界之窗’）、
　　深圳锦绣中华发展有限公司（‘锦绣中华’）、中旅西南（重庆）旅游发展有限公司（‘重庆游乐园’）；
　　2.自然人文景区目的地：中旅（宁夏）沙坡头旅游景
　　区有限公司和中旅（宁夏）沙坡头索道游乐有限公司（‘沙坡头景区’）、江西星子庐山秀峰客运索道有限公司（‘秀峰索道’）、中旅广西德天瀑布旅游开发有限公司（‘德天景区’）、中旅泸沽湖（丽江）旅游发展有限公司（‘中旅泸沽湖’）、中旅新疆旅游运营管理有限责任公司（‘中旅新疆’）、中旅柏睿新疆旅游发展有限公司（‘中旅柏睿’）、中旅（浙江）千岛湖旅游发展有限公司（‘千岛湖公司’）、中旅（云南）旅游发展有限公司（‘云南公司’）、天创国际演艺制作交流有限公司（‘天创公司’）、中旅智业文化发展（深圳）有限公司（‘中旅智业’）、中旅风景（北京）旅游管理有限公司（‘中旅风景’）；
　　非控股景区投资：黄山玉屏客运索道有限责任公司、黄山太平索道有限公司、长沙世界之窗有限公司、长春净月潭游乐有限责任公司、杭州开元森泊旅游投资有限公司（‘开元森泊’）、常德市桃喜文化旅游投资有限公司（‘常德桃喜’，前称‘中旅桃花源（常德）文化旅游发展有限公司’）、Handhuvaru Ocean Holidays Private Limited（‘HOH公司’）；
　　3.休闲度假景区目的地：吉林省松花湖国际度假
　　区开发有限公司（‘松花湖公司’）、中旅（北京）冰雪体育发展有限公司（前称‘北京万冰雪体育有限公司’（‘万冰雪公司’）、中旅（海南）航天旅游发展有限公司（‘中旅海南’）、中旅森泊（深圳）旅游度假有限公司（‘大鹏森泊’）、中旅度假旅游管理（海南）有限公司（‘中旅度假’）；
　　4.旅游地产（终止经营业务）：港中旅（珠海）海泉湾
　　有限公司（‘珠海海泉湾’）、中旅（咸阳）海泉湾有限公司（‘咸阳海泉湾’）、港中旅（安吉）旅游发展有限公司（‘安吉公司’）、中旅（深圳）城市发展有限公司（‘中旅城市’）。
... 　　二零二五年，景区业务受消费分级、新产品和新项目不足、气候变化等因素影响，整体收入和利润较去年均下降。二零二五年，集团旅游景区及相关业务持续经营业务总体收入为18.80亿港元，较上年减少
　　0.4%；应占利润为0.87亿港元，而上年应占利润为
　　1.68亿港元。
　　主题公园
　　二零二五年，主题公园收入为5.20亿港元，较上年减少13%；应占利润为0.12亿港元，较上年减少81%。
　　二零二五年，世界之窗联合泰国旅游局推出泰兰德风情季，五一推出音乐节，引入蛋仔派对、奶龙等IP打造六一儿童节，丰富产品与体验。锦绣中华推出‘梦华录’、‘长安的荔枝’等知名IP升级演艺，带动夜场人数和收入增长，并将深入挖掘民族文化IP与非遗活态传承资源，打造‘文化+演艺+科技’三位一体的差异化产品体系。
　　自然人文景区目的地
　　自然人文景区目的地收入为12.67亿港元，较上年下降2%；应占利润为0.65亿港元，较上年下降41%。
　　沙坡头景区收入为4.45亿港元，较上年减少4%，应占利润为0.35亿港元，较上年下降17%。沙坡头景区成功举办首届‘青春漠漠搭·星空嘉年华’沙漠星空音乐节。活动以‘音乐+星空+沙漠’为核心，打造沉浸式文旅体验；面对市场竞争，沙坡头景区打造多层级酒店群，丰富主题活动，全力推进一流沙漠旅游度假区。德天景区取消登高项目，收入为2.88亿港元，与上年相近。德天景区策划并实施了三月三、五一、暑期等系列特色营销活动，活动创新性地采用‘场景打造+特色体验+现场销售’融合模式，将民俗文化体验与产品销售深度结合，有效促进了销售转化。中旅泸沽湖积极整合目的地产品，收入有所增长。中旅柏睿主要从事布局选点以新疆5A、4A级景区和主要旅游目的地的稀缺核心区域；收入较上年有所增长，中旅柏睿推行‘一站式度假’活动项目，推出定制化徒步路线，结合当地特色文化，提供专业向导服务，吸引户外爱好者，延长游客停留时间，促进二次消费，新疆库尔德宁景区借力新媒体宣传跻身新晋网红景区，游客量大幅增长145%。千岛湖公司为千岛湖景区统一的运营管理主体，收入较上年减少2%，千岛湖公司加快项目改造，加强景区营销拓展，提升团、散游客人数。
　　云南公司开展大理洱海生态廊道全部运营维护工作，洱海生态廊道项目是大理州倾力打造的旅游新名片，云南公司参与当地旅游资源的投资运营，能进一步提高公司在西南区域的品牌影响力；2025年，云南公司推出‘Hello大理2025新春韵’等系列主题活动，收入1.75亿港元，较上年增长32%，成为生态类景区创新破局的示范标杆；将继续拓展市场及商业业态，不断丰富大理洱海生态廊道的多元化商业生态，进一步提升区域商业价值与影响力。天创公司从事策划创意及演艺管理业务，年内成功实现《功夫传奇之南少林》剧目落地福建省泉州市影剧院，收入较上年增长44%。中旅智业从事提供旅游策划服务，收入较上年减少4%，中旅智业坚持发展成为全国一流的旅游智库机构总体目标，将进一步提升规划、营销、运营三大业务能力。
　　休闲度假景区目的地
　　休闲度假景区目的地收入为0.93亿港元。应占利润为
　　0.10亿港元。其中，松花湖公司和万冰雪公司为本集
　　团录得收入贡献分别为0.78亿港元及0.10亿港元。
　　于二零二五年九月三十日，公司之全资附属公司中旅风景与长春万科房地产开发有限公司（为万科企业股份有限公司的子公司，‘长春万科’）及松花湖公司（为长春万科的全资子公司）订立股权转让协议，公司同意以代价人民币2.95亿元收购松花湖公司的100%股权（由于协议约定的安全整改费和产权办理费超过人民币2,000万元，第四期款项不用支付，最终代价为人民币2.75亿元）。于二零二五年九月三十日，公司与万科酒店管理有限公司（为万科企业股份有限公司的子公司，‘万科酒管’）及万冰雪公司（为万科酒管的全资子公司）订立股权转让协议，公司同意以代价人民币500万元收购万冰雪公司的100%股权。上述收购于二零二五年十月二十七日完成。松花湖公司持有吉林省松花湖滑雪度假区，经营松花湖滑雪场、西武王子大饭店、瞻云salomon酒店、青山公寓和商业街。万冰雪公司以雪场开发策规划、建设咨询、运营管理、营销宣传、滑雪教学为核心业务，累计管理8家知名雪场，并拥有丰富的山地教学合作资源，具备较强的滑雪产业整合能力。该项目符合公司城市及休闲度假产品的发展战略，是公司抢抓机遇、培育新质增长极，积极布局冰雪经济的重要选择，项目整体具有较高战略意义。
　　旅游地产（终止经营业务）旅游地产收入为3.33亿港元，较上年减少27%，应占亏损为3.46亿港元，较上年增加125%。亏损扩大主要由于珠海海泉湾及咸阳海泉湾计计提资产减值拨备，以及与年内实物分派旅游地产业务相关的累计汇兑差额的重新分类所致。
　　珠海海泉湾收入为1.30亿港元，较上年减少41%，主要由于房地产结转收入减少；珠海海泉湾开拓疗休养业务，依托‘海泉湾六养体系’推出20余款DIY行程产品，成功开拓南方电网、中山大学等大型企业客户；2025年7月推出《爆笑虫子》主题区。咸阳海泉湾收入较上年减少35%，咸阳海泉湾创新推出‘温泉+’复合型产品矩阵，与本地头部营销团队深度合作重点推出‘门票+客房’及企业卡等产品，提升客单价与市场吸引力，针对家庭亲子、企业团建客群设计专属价格，最大限度满足不同群体差异化需求。由于房地产结转收入大幅减少，安吉公司收入较上年减少27%，安吉公司引入萌鸡小队IP，落地十余项梦幻场景与游乐设施，打造亲子文旅‘IP+生态+体验’的融合新范式。联营公司珠海市恒大海泉湾置业有限公司录得分占亏损约0.13亿港元。
　　（二）旅游证件及相关业务
　　集团旅游证件及相关业务主要通过中国香港中旅证件服务有限公司及中国香港中旅科技电脑有限公司运营。
　　受益于中国香港及中国内地放宽与疫情有关的旅行限制及社交措施，旅游证件业务的需求于二零二三年大幅增长。二零二四年由于疫情期间大部分期限届满的旅游证件已于二零二三年完成续期，旅游证件业务的需求恢复至正常水平。中国出入境管理局于二零二五年七月一日起实施为中国台湾‘首来族’办理中国台湾居民来往大陆通行证减免证件费政策。二零二五年，集团旅游证件及相关业务收入为2.80亿港元，较上年减少19%；应占利润为1.11亿港元，较上年减少37%。
　　中国香港中旅科技电脑有限公司为集团旅游证件业务提供系统维护和数据安全服务，不断优化旅游证件业务系统，并积极配合集团推进数字化转型相关工作。
　　（三）酒店业务
　　集团酒店业务包括：
　　1.港澳六家酒店及一家服务式公寓；
　　2.北京广安门维景国际大酒店有限公司（‘北京维景酒店’）；及
　　3.中国香港中旅维景国际酒店管理有限公司。
　　中国香港政府举办一系列盛事活动推动访港旅客增加并提振业界，进而带动酒店业务表现，尽管面对周边城市的竞争，集团旗下酒店的入住率均录得升幅，收入同步增长。红磡维景酒店及柏景轩服务式公寓于二零二四年五月投入运营，扩大利润增长点，中国内地酒店业务保持平稳发展。二零二五年，集团酒店业务收入为8.87亿港元，较上年增长8%；应占利润为2.04亿港元，较上年下降10%。
　　（四）客运业务
　　集团客运业务包括客车业务及客船业务，由信德中旅船务投资有限公司（‘信德中旅’）运营。二零二五年，客运业务收入为10.07亿港元，较上年减少8%；应占利润为0.02亿港元，上年应占亏损为0.11亿港元。
　　信德中旅将紧抓通关后市场恢复契机，抓住‘港人北上’及‘深中通道’开通的契机，积极开拓市场，针对启德体育园演唱会开通散场专线及演唱会专线，快速恢复寻求业务增长。客车业务受港人北上、全运会等利好因素带动，营收达4.64亿港元，创近五年新高。客船业务受制于竞争对手采取更进取的送票策略，因此收入减少。

业务展望：
　　旅游景区及相关业务
　　集团围绕打造‘世界一流旅游目的地投资与运营服务商’的战略定位，主要通过内地景区业务、在港业务两大业务线，践行‘悦天地之美，享人文之萃’的企业使命，以IP和科技创新为驱动，重点聚焦主题公园、休闲度假目的地、自然人文景区三个赛道，深度洞察客户需求，丰富场景体验，积极布局冰雪旅游和旅游民宿、景区演艺等新业务。
　　集团坚持将贯彻指示批示精神贯穿战略全局，深度融入‘十五五’规划编制。扎实谋划未来五年发展，在全面梳理‘十四五’工作的基础上，结合新形势、新任务，深入研究、充分论证，形成‘十五五’战略规划体系。提出了以主题公园、自然人文景区等为核心业务，夯实发展根基；以IP与科技为两大创新驱动；积极通过布局冰雪新赛道、IP打造新内容、流量运营新模式，构筑第二增长曲线，规划将为公司今后的发展发挥重要战略引领作用。
　　世界之窗和锦绣中华将以重构IP核心竞争力为著力点，通过深度挖掘文化内涵，精准对接市场需求，打造具备高辨识度与强感染力的IP矩阵。将分别以国潮文化和世界文化为主题，形成‘IP赋能业态、业态反哺IP’的良性循环，加强与当地政府和其他相关方的沟通，探讨合作开发新路径。世界之窗《LOVESHOW》带来全新视觉体验，锦绣中华继《梦华录》后新推出京剧四合院‘翠湖’新品。公司将以锦绣中华、世界之窗改造为契机，推动与哈利波特等知名IP的合作，打造聚集中国和世界顶尖IP组合的主题公园，探索建立科技教育娱乐为一体的航空主题公园，‘十五五’期间力争打造出能够与迪士尼、环球影城竞争的国内一流主题公园。
　　沙坡头景区打造‘景区+特色酒店’的全新度假模式，成功创建国家级旅游度假区。星星酒店开展精益管理，钻石酒店凭借独特产品创新与精准市场定位，年内实现不同市场的差异收入，将做好市场渠道的开拓下沉，保障基础客源稳定。
　　德天景区积极参与‘中越人文交流年’活动，二零二五年接待境外游客4.56万人次，同比增长41%，《人民日报》整版报道德天跨国瀑布文旅合作故事，成功举办‘中旅•中越德天（板约）跨国瀑布跨境跑暨2025年大新半程马拉松’，提升合作区知名度与影响力。秀峰索道为进一步保障索道运营安全，二零二五年上半年已停业进行改造及设备更新，确保安全运营，目前已完成更新。中旅泸沽湖的岚岳酒店已于二零二四年九月开业运营，岚岳酒店推出多种沉浸式在地文化体验活动，迎合高净值度假目标客群偏好，荣获多个精品度假酒店奖项。
　　公司开展景区、酒店输出管理业务，为旅游目的地提供可落地的定制化解决方案和全程运作服务，旗下中旅风景、中旅智业、中旅度假等多家公司具有全产业链整合输出管理服务能力，现拥有输出管理项目35家，其中5A级6家，4A级11家。‘十五五’期间将聚焦战略并购、平台及能力建设，梳理景区管理的标准化流程，形成可复制的输出管理模式。
　　公司发展战略持续检讨业务布局，并可能考虑采取其认为改善集团核心竞争力与整体盈利能力的进一步行动，以实现股东利益的最大化。二零二五年下半年，公司将旅游地产业务（主要由珠海海泉湾、咸阳海泉湾、安吉公司、中旅城市及中旅海泉湾风景（成都）置业有限公司营运）的权益重组至中旅康养持有，从而成立重组后的中旅康养及其附属公司（‘中旅康养集团’），并透过实物分派中旅康养股份将中旅康养集团从集团分拆（‘实物分派’）。股东可选择根据其于公司的持股比例收取中旅康养股份或收取现金替代。为促成实物分派，公司控股股东已承诺：(i)接受并持有实物分派项下全数中旅康养股份（即不选择现金替代）；及(ii)就选择现金的股东（如有）未有接纳的中旅康养股份而言，在实物分派完成时或前后向公司收购或安排其全资附属公司收购该等私人公司股份，并向公司支付与其应付或已付给选择现金的股东的现金替代等值的代价。于实物分派完成后，中旅康养将不再为公司的附属公司，并将由公司控股股东（或其全资附属公司）及选择实物分派的股东持有。旅游地产业务的财务业绩自实物分派完成当日起从集团的综合财务报表中分拆。透过实物分派集团可在降低整体债务水平，并尽量减少其在波动性地产市场的风险。实物分派已于二零二五年十二月二十二日完成，公司录得一次性亏损约1.52亿港元，主要由于与旅游地产业务相关的累计汇兑差额的重新分类所致。
　　数字化转型
　　公司坚持科创引领、数实融合，全面推动数字化转型与前沿技术场景化应用，培育新质生产力，助力业务增长。二零二五年，依托旅游目的地数字化平台，持续推动企业业务线上化和一体化运营，为游客提供一机游体验，平台复用效益显著，已累计为31个项目提供支持，平台全年交易额、新增会员数均创新高，同比增长显著。数据平台全面整合核心业务系统，建成‘采、存、管、用’一体化数据底座，集成客户评论、经营分析、实时客流等多层级管理看板，支撑数据洞察与运营提升。积极应用AI技术、打造沉浸式体验、布局低空经济，培育增长新动能。基于DeepSeek、Qwen3等大模型自主研发AI智能体开发平台，上线‘目的地AI伴游’智能体，在12家重点景区推广应用，获评广东省‘人工智能+文旅’应用场景典型案例；推出‘AI员工助手’及‘客户评论分析智能体’，处理内部咨询近万条，自动化分析评论数据超45万条并生成深度用户洞察报告，为精细化运营提供数据支撑。深圳世界之窗SpaceS数字沉浸馆等5个XR/MR项目投入运营，验证科技文旅商业化路径。前瞻布局低空经济，中信海直直升机业务落地珠海海泉湾，公司与中国电信深圳分公司签订低空经济合作协议，打造‘飞行体验+地面消费’融合模式。
　　展望二零二六年，公司将以通过AI重塑业务与管理为目标，持续深化AI智能体规模化应用，推动目的地智慧旅游平台全面升级，强化数据洞察赋能科学决策，拓展沉浸式体验新业态，以科技创新驱动公司业务高质量发展。
　　客运业务
　　客车业务针对‘港人北上’的市场趋势，结合‘深中通道’开通事件，对有关行驶线路进行调整，为用户提供更快的乘车体验。配合中国香港政府减少碳排放的环保政策，加快新能源车辆的采购，以节约燃油费及维修费；并将进一步寻找合作项目，争取通过并购解决配额不足的运营难题，强化信德中旅在大湾区综合跨境交通行业的领先地位。客船业务将继续实施有效成本管控，清理低效资产、效益低的航线，提高跨境水运的市场份额。
　　信德中旅将探析低空经济，利用好大湾区互联互通趋势，扩大客运业务；继续以跨境客运业务为营收基础，协同客船业务，紧抓各种活动与假期热潮的机遇，顺势制定多样化的车船联合营销策略，扩大品牌影响力，力争打造成‘粤港澳大湾区最大的跨境客运平台’。此外，信德中旅计划通过灵活运用现有的直升机资源或引入新型载客飞行器，进一步拓宽与大湾区各城市间的低空跨境客运网络，此举不仅能促进粤港澳大湾区核心城市间的互动与交流，同时也将丰富信德中旅的客运服务范畴。
　　中国香港及海外业务
　　集团坚持‘立足中国香港、深耕海南、拓展内地、做精海外’的战略，积极探索海外市场布局。HOH公司有序推进马尔代夫项目，目前安巴拉岛已完成吹填及护岸施工，并完成各专业方案设计，致力将项目建设为高品质度假村，并将完善HOH公司的公司治理体系。
　　集团积极研究存量资产包括中国香港物业的盘活和优化计划，以提高资产经营效率和释放价值。红磡维景酒店已于二零二四年五月正式投入运营，该酒店定位于中高端市场，能够为公司获得稳定的、具有竞争力的收益。
　　二零二四年，集团与新鸿基地产发展有限公司的子公司订立战略合作协议及服务合同，集团对马湾公园二期文旅业务提供咨询及运营支持服务。二零二五年集团持续推进马湾公园二期的品牌重塑、宣传推广、游客导入、活动节事等事项，完成‘马湾1868’品牌包装发布、宣传片拍摄制作、十月艺术策展及大师工作坊、协同中国香港中旅社陆续导客等。
　　二零二六年二月，公司与合资方组建合资公司，参与中国香港中环海滨项目的竞标，争取能够成为公司布局中国香港作出创新，扩大利润增长点。
　　公司在资本市场、新媒体营销、社会责任等方面成效明显。公司股份成功回归港股通，全年成交量、平均股价均较二零二四年明显提升。
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