主营业务:
集团主要从事中药保健品之销售、放债业务及投资金融工具。
报告期业绩:
截至二零二五年六月三十日止六个月（‘本期间’），集团之收入较截至二零二四年六月三十日止六个月（‘相应期间’）之约（‘约’）六千一百万港元减少约百分之十六至约五千一百万港元。截至二零二五年及二零二四年六月三十日止六个月，毛利率维持稳定，约为百分之三十二。整体而言，于本期间，公司拥有人应占溢利约为一百万港元，而相应期间之公司拥有人应占亏损则约为二千九百万港元。
报告期业务回顾：
集团于本期间之收入较集团于相应期间之收入减少约百分之十六，由于(1)来自中药保健品分部的收入由相应期间的约六千万港元减少至本期间的约五千一百万港元；(2)来自放债分部的收入由相应期间的约一百万港元减少至本期间的约三十万港元；及(3)出售按公平值计入损益之金融资产时确认的已实现亏损从相应期间之约十万港元增加至本期间约二十万港元。
截至二零二五年及二零二四年六月三十日止两个期间，毛利率维持稳定，约为百分之三十二。
截至二零二五年六月三十日止六个月，其他收入、收益及亏损净额为收益净额约一千二百万港元（二零二四年：亏损净额五百万港元）。于本期间，其他收入、收益及亏损净额主要指按公平值计入损益之金融资产之公平值收益约一千二百万港元（二零二四年：亏损净额五百万港元）。
截至二零二五年六月三十日止六个月，销售及分销开支保持稳定，约为一千四百万港元，而相应期间约为一千五百万港元。此轻微减幅反映集团有效的成本控制措施，并策略性地平衡促销活动及项目的开支，以维持中药保健品业务的市场知名度及与客户的互动。
截至二零二五年六月三十日止六个月，一般及行政费用由相应期间约一千八百万港元大幅减少至本期间约八百万港元。该金额大幅减少主要由于集团于本期间实施多项节约成本的措施，尤其注重精简集团管理团队架构及调整其薪酬。
截至二零二五年及二零二四年六月三十日止六个月，融资成本指借贷、租赁负债、应付债券及可换股贷款票据的利息开支分别合共约七百万港元及约五百万港元。该金额增加主要由于采用实际年利率百分之十五计算二零二四年债券（定义见‘集团资源及流动资金’一节）的利息，而相应期间采用实际年利率百分之八计算二零一八年可换股债券（定义见‘集团资源及流动资金’一节）的利息。
截至二零二五年及二零二四年六月三十日止六个月，计提之预期信贷亏损模型项下之减值亏损拨回╱减值亏损净额分别为减值亏损拨回约三百万港元及减值亏损约六百万港元。董事于本期间末采用中国香港财务报告准则第9号金融工具所得出之‘预期信贷亏损模型’对集团之应收贷款进行减值评估。于本期间确认减损亏损拨回，反映一名客户于预期信贷亏损评估下之信贷风险状况有所改善，且该客户于本期间曾偿还部分先前已减值之应收贷款。
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截至二零二五年六月三十日止期间，因集团中药保健品分部所经营之若干亏损店舖，使用权资产减值亏损约为一百万港元（二零二四年：零）。
使用权资产减值亏损乃通过比较资产之账面值及使用价值法计算之可收回金额厘定。
于本期间，集团录得公司拥有人应占溢利约一百万港元，而相应期间则录得亏损约二千九百万港元。由亏损转盈主要由于：(1)本期间预期信贷亏损模型项下已确认之集团应收贷款减值亏损拨回约三百万港元，而相应期间为减值亏损约六百万港元；(2)由于集团采取有效成本节约措施，一般及行政费用由相应期间约一千八百万港元减少至本期间约八百万港元；及(3)本期间按公平值计入损益之金融资产之未变现公平值收益约一千二百万港元，而相应期间为未变现公平值亏损约五百万港元。
中药保健品
中药保健品业务主要从事向批发商及零售商销售中药及其他医药产品、保健品、人参及干制海产品。公司附属公司之一—南北行参茸药材有限公司自一九七七年开始从事参茸及干制海产品之贸易及零售业务，‘南北行’品牌名称在中国香港及中国内地南方广受认可。于二零二五年六月三十日，共有十间（二零二四年十二月三十一日：十间）南北行零售店。
于本期间，此分部贡献收入约五千一百万港元（二零二四年：六千万港元）及分部亏损（除税前）约四百万港元（二零二四年：二百万港元）。分部收入减少以及分部亏损（除税前）增加乃主要由于本期间面临著严峻的经济环境，尤其中国香港本地零售业。此情况已显著改变消费者消费模式。如今，消费者更注重预算，并重视性价比考量。因此，许多中国香港居民日益倾向选择在中国内地消费。相对于相应期间，此消费模式转变已对集团于本期间的收入造成不利影响。
放债
于本期间，集团放债业务产生之贷款利息收入为约三十万港元（二零二四年：一百万港元），且录得分部溢利（除税前）约一百万港元（二零二四年：亏损一千四百万港元）。利息收入减少主要由于在过往年度分类为第三阶段（信贷减值）之应收贷款（本金约为三亿港元）已于本期间内不再产生利息收入所致。集团放债业务之分部亏损（除税前）减少并转为分部溢利（除税前），主要由于集团预期信贷亏损模型项下之应收贷款之减值亏损减少，其中于本期间确认之减值亏损拨回净额约为三百万港元（二零二四年：减值亏损六百万港元）。
于本期间，集团并无授出任何新贷款，惟延长向一名客户（公司一名主要股东之最终控股公司）授出之本金额约九百万港元之循环融资贷款之最后偿还日期。于本期间，集团客户向集团偿还贷款本金及利息约三百万港元，而公司一名主要股东之最终控股公司于循环融资贷款项下提取约一百万港元。
于二零二五年六月三十日，十一笔（二零二四年十二月三十一日：十一笔）尚未偿还之贷款中(i)结余总额合共约八百万港元（二零二四年十二月三十一日：九百万港元）之两笔（二零二四年十二月三十一日：两笔）应收贷款已分类为第一阶段（初步确认）；及(ii)结余总额合共约二亿九千九百万港元（二零二四年十二月三十一日：三亿港元）之九笔（二零二四年十二月三十一日：九笔）应收贷款已分类为第三阶段（信贷减值）。
于本期间，概无任何结余总额之应收贷款已由第一阶段（初步确认）转移至第二阶段（信贷风险大幅增加）或第三阶段（信贷减值）（二零二四年：其中一笔应收贷款六百万港元由第一阶段（初步确认）转移至第三阶段（信贷减值））。
于本期间末，董事对集团之应收贷款进行减值评估。该减值评估采用由中国香港财务报告准则第9号金融工具得出之‘预期信贷亏损模型’计量应收贷款减值。
投资金融工具
于本期间，集团投资金融工具业务录得分部收益（除税前）约一千一百万港元（二零二四年：亏损六百万港元），乃主要因以下各项之净影响(i)按公平值计入损益之金融资产之公平值变动收益净额约为一千二百万港元（二零二四年：亏损净额五百万港元）及(ii)出售按公平值计入损益之金融资产时确认之已变现亏损约二十万港元（二零二四年：十万港元）。
集团从短期至长期角度进行投资，目标为获取资本收益及股息收入。集团投资多个行业的上市股本证券的多元化投资组合。董事相信，集团所持有的中国香港上市股本的未来表现，在很大程度上受经济因素、投资者情绪、被投资公司的股份供求平衡及被投资公司的基本面（如被投资公司的新闻、业务基本面及发展、财务表现及未来前景）等因素的影响。因此，董事密切关注上述因素，特别是集团股本投资组合中各个别被投资公司的基本面，并积极调整集团的股本投资组合，以提高其表现。
业务展望：
中药保健品
于二零二五年上半年，集团持续面临挑战，影响其财务表现。零售市场持续低迷，消费意欲疲弱导致购物行为变得更趋谨慎克制。诸多因素包括国内经济不景气、访港旅客消费模式转变、本地居民日益倾向于中国内地跨境购物、同业之激烈价格竞争、海关对人参、鹿茸及海产品实施严格规定、劳动力短缺以及营运成本上升。上述所有因素均对集团之营运及盈利能力造成巨大压力。
冬虫夏草、燕窝、人参、石斛、花胶、元贝等传统高价值中药保健品的销售遭遇显著下滑。因顺应消费者日益倾向追求实用性及价值导向之消费习惯，集团策略性地优先推广汤料包等季节性保健品，以缓解传统高价值产品销售下滑。为进一步丰富产品组合，公司推出试用装保健品，包括灵芝胶囊、桔梗顺气润喉宝及黑白免疫精华提取液。该等措施旨在提升客户对集团产品之熟悉程度、突显产品保健功效，并将即食营养补充品组合定位为可行之运动营养解决方案。此外，集团亦持续扩展自有品牌便携式保健品产品线，以吸引年轻客群及拓展客户基础。
为保持市场曝光度及销售，集团于本期间推行一系列促销及市场推广活动，包括参与崇光百货及一田VIP日购物促销等零售活动。于二零二五年三月，公司于小红书推出‘中国香港南北行’官方账号，以提升产品曝光度，吸引中国内地年轻消费者。此外，公司推出‘周二长者优惠’等举措，吸引银发客户群，并推出会员套餐折价券，以提升现有顾客的忠诚度。公司亦积极寻求战略合作以开拓新机遇。值得注意的是，于二零二五年七月，公司在EugeneBabyExpo（荷花BB展）上与专业产后护理中心MAMELAB合作，推出产前及产后护理套餐，进一步拓展商机。
于成本管理方面，集团加强海外采购力度，优化供应链，降低采购成本，提升毛利率。同时，集团严格控制雇员人数及薪酬开支，并加强培训及资源调配，以维持营运效率。集团亦优化销售激励机制，提高促销产品的佣金，以激励前线员工，提升销售绩效。
展望未来，集团将继续致力于持续强劲的促销活动，以吸引本地消费者，并深化与现有客户群的互动。消费者对健康、保健及自我照护的持续关注，持续为市场带来商机。凭藉对消费者需求及偏好的精准洞察，集团将策略性地推出创新产品及度身订造的促销活动，以维持并巩固其市场地位。
放债业务
截至二零二五年六月三十日，集团之应收贷款连同应收应计利息增加至约一千万港元（二零二四年十二月三十一日：九百万港元）。该金额增加主要由于二零二五年六月三十日就应收贷款之预期信贷亏损累计拨备减少所致。
集团预计于可见未来，放债业务之营商环境将面临挑战及困难。尽管港元利率于二零二五年上半年略有下降，但整体经济环境仍然暗淡，可能导致潜在借款人于作出借贷决定时更为谨慎，而集团所承担的违约风险亦可能增加。此外，美国与中国内地缘政治紧张局势加剧所带来的不确定性，亦对借款人的需求产生影响。集团将密切监察客户之还款习惯，并在拖欠款项风险提高时制定收回款项之行动计划。公司之收回款项策略涉及各式各样之行动，包括修订还款条款、加入抵押品╱担保、达成和解、向客户展开法律行动及╱或强制执行抵押品╱担保等。集团亦将透过加强信贷政策及风险管控政策，更加审慎行事。
投资金融工具
集团将密切监察全球经济、投资气氛、投资者基础及其对未来之展望等多项因素，并积极调整投资组合以改善公司的表现。集团将不时调整其股本投资组合及于适当时候将集团持有之权益变现。
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