玖源集团
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主营业务:
　　公司为一家投资控股公司。集团主要于中华人民共和国（‘中国’）从事生产和销售化学制品和化学肥料。

报告期业绩:
　　于回顾年度，集团录得营业额约人民币2,162,000,000元，较去年减少16.8%。营业额减少主要由于产品市价降低。公司的拥有人应占亏损约人民币747,000,000元，较去年增加亏损约人民币242,000,000元。每股基本亏损约为人民币0.1213元。

报告期业务回顾：
　　广安玖源工厂顺利完成装置大修工作后，醇氨联产装置于2025年1月3日复产。工厂积极响应集团‘更高标准、更优方案、更强执行’的要求，通过强基赋能、制度诊断等举措强化内部管理。项目建设按照既定计划有序推进，其中，能投管输项目已竣工投运；醇氨蒸汽节能改造项目与利尔管输项目投入试运行，将为公司创造新的利润增长点。生产运营成效突出，通过对装备技术升级，开展成本管控和操作平稳率竞赛，产量、能耗均在2024年历史最好水平继续有所提升。尽管公司在成本管控和装置运行等方面取得了历史最好成绩，但受天然气价格大幅上涨，以及产成品销售价格低迷等情况影响，经营状况未能达到预期。
　　达州玖源工厂今年继续按照生产装置‘安稳长满优’的目标组织生产，在年初开展年度大修工作，合成氨、尿素装置于2月13日恢复生产。通过年度大修，装置存在的问题和隐患得到有效解决。装置恢复生产后，经过持续优化调整，合成氨与尿素的产量、能耗均达到了较好的水平。全年通过新HSE管理体系、生产运行管理体系、科技进步体系、设备完整性管理体系、‘三基’工作体系的高效运转执行，公司上下形成了从严要求、精细严谨、开拓创新、实干创业的优良作风和积极向上的工作氛围，公司管理再上新台阶。虽然公司在成本管控、装置运行、科技进步、新产品开发等方面取得了较好成绩，但受上游天然气价格上涨，以及产品销售价格持续低迷等影响，经营状况未能达到预期。
　　广安玖源电子材料工厂受市场需求低迷影响，2025年装置处于停车状态。为应对日渐激烈的市场竞争，公司始终坚持以提产降耗、提质增效为有效抓手提高核心竞争力，积极对装置进行优化、增产技术改造，经改造DMF（N,N-二甲基甲酰胺）装置的稳定性和NMP（N-甲基吡咯烷酮）装置的产能得到大幅度提升，生产成本得到有效降低，提高了产品的竞争力，将根据产品市场情况择机恢复生产。
　　江苏蓝色星球工厂江苏蓝色星球环保科技有限公司（40万吨╱年环氧丙烷项目），目前，项目主体建设基本竣工，进入调试、检测、手续办理阶段，将根据产品市场行情进行试生产和生产。该项目投产之后，预计年新增销售额40亿左右。

业务展望：
　　预计2026年甲醇市场因美以伊战争震荡偏强，均价略高于上年。原料煤供应宽松，成本支撑一般；国内新增产能约330万吨，但多配套下游，实际流通增量有限。进口方面因美以伊战争，进口规模可能减少。需求端有烯烃及传统下游多项投产计划，预计需求稳步增加。整体在需求增长预期下，市场走势有望偏强。
... 　　合成氨一、2025年行情回顾2025年合成氨市场产能过剩加剧，行情震荡下跌。新增产能590万吨，总产能达8,716万吨，平均开工率73.16%，产量同比增长4.9%。供需结构偏弱，价格整体下行。年初供应恢复及节前需求减弱导致弱势震荡；春节后补库与装置临停推动价格冲高；二季度后供应恢复、需求走弱，价格持续探底；年底因气头检修、冬储需求等支撑，行情小幅回暖。
　　二、2026年展望2026年合成氨市场预计因美以伊战争而上升，原料煤供应或延续宽松局面，天然气价格预计窄幅震荡调整，成本面支撑一般；新增产能约500600万吨，供应维持宽松，需求端则难有较大提升。进出口方面，合成氨内外价差收窄导致进口减少，一定程度上缓解了国内供应过剩的局面，对市场价格起到底部支撑作用。整体供需结构仍偏弱，行情承压运行。
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