主营业务:
公司及其附属公司（统称‘集团’）主要从事提供糖精业务支援服务、甘蔗种植、制造及销售食用糖及糖蜜以及乙醇生化燃料业务。
报告期业绩:
截至二零二五年十二月三十一日止年度，集团的收益减少约15.1%至约125,000,000港元（二零二四年：约147,300,000港元）。二零二五年收益减少约22,300,000港元，主要由于食用糖业务分部的收益减少所致。
报告期业务回顾：
正乐有限公司为泛加勒比糖业有限公司（‘泛加勒比糖业’）的控股公司，其为公司间接拥有70%权益的附属公司，而泛加勒比糖业自二零一一年八月十五日起在牙买加经营三个糖联（即BernardLodge糖联、Monymusk糖联及Frome糖联）及两间糖厂（即Monymusk糖厂及Frome糖厂）。正乐有限公司与其附属公司统称‘正乐集团’。为应对牙买加甘蔗种植及制糖业务具挑战性的经营环境，正乐集团自二零一六年六月起暂停若干亏损之农业及工厂营运，包括BernardLodge糖联、Monymusk糖联及Monymusk糖厂。Monymusk糖厂于二零一八年恢复营运，但于二零一九年再次暂停。集团继续营运Frome糖联及Frome糖厂。诚如公司于二零二五年三月十一日及二零二五年七月九日所公布，BernardLodge糖联已于二零二五年七月出售。以下有关牙买加甘蔗种植及制糖业务之分析乃基于正乐集团的资料。
收益方面，正乐集团于二零二五年录得收益约125,000,000港元，而二零二四年则约为147,300,000港元，减少约22,300,000港元或约15.1%。该变动主要由于年内甘蔗投入减少及产量下降导致食用糖及糖蜜销量减少，惟部分被食用糖平均售价温和上升所抵销。
下文为售价及销量变动的详细分析：
关于售价，二零二五年原糖及糖蜜每吨平均售价分别约为237,900牙买加元（约11,700港元）及约40,700牙买加元（约2,000港元），而二零二四年则分别约为228,400牙买加元（约11,400港元）及约34,900牙买加元（约1,700港元）。二零二五年原糖及糖蜜平均售价的变动乃由于产品组合变动以及当地及出口市场的市场状况所致。
关于销量，正乐集团于二零二五年通过压搾约153,300吨甘蔗生产约9,400吨原糖及约8,000吨糖蜜，而二零二四年则通过压搾约176,200吨甘蔗生产约11,100吨原糖及约9,100吨糖蜜。二零二五年产量及甘蔗投入的变动乃由于年内甘蔗收割量减少、甘蔗压搾量减少及食用糖回收率较低所致。
牙买加于二零二五年仍为正乐集团之唯一市场，所有食用糖及糖蜜销售均于牙买加当地市场进行，与二零二四年所有销售同样于牙买加进行一致。
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经营业绩总额方面，正乐集团于二零二五年录得毛利约20,800,000港元（二零二四年：约40,800,000港元）。减少主要由于收益较少及毛利率下降至约16.7%（二零二四年：约27.7%），主要因销量及产量较低，以及甘蔗压搾量减少导致固定生产成本摊减减少所致。
经营业绩净额方面，本分部于二零二五年录得亏损净额约28,500,000港元（二零二四年：约28,100,000港元）。尽管毛利较低，经营亏损相对稳定，主要由于其他收入净额增加及生物资产公允值亏损减少至约4,400,000港元（二零二四年：约12,100,000港元），惟大部分被较高的行政费用及财务成本所抵销。其他收入净额增加主要由于出售固定资产收益，以及较高的租赁收入及利息和外汇收入所致。行政费用增加主要由于员工成本、维修保养、物料差异、运输成本及其他税务开支增加所致。财务成本增加主要由于外汇亏损较高所致。
贝宁之乙醇生化燃料业务业务回顾于年内，贝宁之乙醇生化燃料项目因复工及营运所需之条件持续未能满足而维持暂停状态，年内并无重大进展。由于集团尚未就项目复工物色可行之业务计划，董事会认为于短期内复工之可能性仍然渺茫。由于在建工程、存货及可收回增值税已于过往年度悉数计提减值，故二零二五年并无确认额外减值亏损。
糖精及乙醇业务之支援服务业务回顾支援服务业务分部于二零二五年及二零二四年保持不活跃状态，并无录得任何收益。支援服务业务分部的业务受到严重阻碍，原因为独立股东于二零一九年五月三十一日举行之股东特别大会上投票否决有关与客户及供应商重续二零一九年至二零二一年供应协议之持续关连交易之决议案。因此，支援服务业务分部无法与其作为关连方的客户进行任何持续关连交易。
本分部之经营溢利约为800,000港元（二零二四年：约200,000港元）。经营业绩变动主要由于员工及办公室相关间接开支的轻微变动，而年内分部仍处于不活跃状态。
业务展望：
食用糖业务分部二零二六年全球食用糖供应及食用糖价格趋势预期仍将受全球供需平衡、主要产糖国的天气状况、贸易法规及相关市场的进口政策所影响。由于政府的进口管制及对原糖和糖蜜的进口关税，牙买加的价格变动幅度可能与国际市场有所不同。
在牙买加甘蔗供应方面，产量将继续取决于天气状况、劳动力供应、农业投入成本、设备可靠性以及蔗农和集团自有农场的甘蔗供应。生产成本预期将继续面临劳工成本、维修保养开支及农业投入成本的压力。为应对该等挑战并提升经营效率，集团将继续评估机械化及其他营运改善措施。在此背景下，食用糖业务的收益及经营业绩于二零二六年可能继续受到影响。
牙买加政府预期将继续支援当地糖业。主要支援形式包括：(i)根据每年道路状况为甘蔗田的道路维修提供资金；(ii)严格限制原糖进口牙买加，以保护当地糖业；(iii)向若干指定蔗农提供甘蔗运输补贴，以支援将甘蔗运送至糖厂进行加工；及(iv)维护加勒比糖业联盟，根据该联盟，加勒比国家优先从该地区其他产糖国家进口食用糖，从而维护成员国之间受保护的市场准入。
工厂营运方面，将加强工厂及农业机械设备的维护工作，以减少搾季设备故障，确保工厂持续运转，从而提高原糖及糖蜜产量。农业营运方面，将加强田间管理以提升甘蔗质量及数量。有关措施包括防草、制定砍蔗计划以及提前招聘适当砍蔗工人，以确保甘蔗可及时收割，并于种植季节持续稳定供应工厂加工。
支援服务分部集团预期中非技术贸易有限公司将于二零二六年继续暂停该等与关连方的持续关连交易。
支援服务分部将以兼职职位留用主要雇员及继续使用一间小型办公室以控制现金流出。
乙醇业务分部就集团乙醇生化燃料业务而言，乙醇厂房的建设工程将于二零二六年继续暂停，以待为该业务确定适当的替代业务计划。
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