主营业务:
恒安国际集团有限公司（‘公司’或‘恒安国际’）及其附属公司（‘集团’）主要于中华人民共和国（‘中国’）及某些境外市场制造、分销和出售个人卫生用品。
报告期业绩:
集团二零二五年收入同比录得约1.8%增长，至约人民币23,068,869,000元（二零二四年：人民币22,669,215,000元）。
报告期业务回顾：
卫生用品业务（包括卫生巾及纸尿裤业务）消费升级、人口高龄化及育儿观念进步持续为卫生用品市场带来广阔增长空间，但行业竞争亦随之加剧。与此同时，消费者对高端优质产品需求不断上升，企业需在品质提升与成本控制之间取得平衡，并紧随市场趋势推出具性价比的产品。集团依托全渠道销售的深化布局、高端高毛利产品的持续增长，及促销费用的精准投放，即使在充满挑战的市场环境中仍稳居领先地位。
新型消费模式迅速普及，渠道不断碎片化，电商与新兴零售蓬勃发展。集团积极把握趋势，加快多元渠道布局，并持续强化传统渠道优势。年内，国内品牌以进取的促销策略抢占市场份额，于电商渠道尤为显著，导致集团卫生巾产品销售受到一定冲击，集团二零二五年卫生用品业务销售收入录得跌幅约5.3%至约人民币6,571,297,000元（二零二四年：人民币6,938,596,000元），占整体收入约28.5%（二零二四年：30.6%）。然而，卫生用品销售收入成功扭转二零二五年上半年跌势，于下半年恢复中单位数增长，主要受益于传统渠道销售提升，高端系列‘天山绒棉’与‘Q•MO’持续热销，叠加二零二四年同期的低基数效应，整体销售逐步走向复苏态势。预期二零二六年，市场竞争依然激烈，随著高端高毛利产品占比持续提升及全渠道销售效益持续显现，集团全年卫生用品业务收入有望保持稳定。
年内，高端产品销售持续提升，原材料价格稳定，部分抵销集团卫生巾用品销售下跌及促销费用增加的影响，使二零二五年卫生用品业务的毛利率下降至约58.3%（二零二四年：60.4%）。集团将抓紧国内市场的机遇，在全渠道销售效益、产品升级及高端化的推动下，预期二零二六年的毛利率将保持稳定。
为迎合消费者对高质量卫生用品的需求，恒安持续推进产品升级和高端化布局，集团‘七度空间’品牌高端卫生巾系列年内销售表现亮眼，采用天山雪域的稀缺纯净长绒棉的高端卫生巾系列‘天山绒棉’，年内销售额同比增加约28.7%至人民币5.7亿元，‘裤型’系列卫生巾产品年内销售额达约人民币6.9亿元，同比增长约17.9%。七度空间又推出‘蔓越莓A+’有机纯棉卫生巾，融合蔓越莓精华，具备12小时抑菌功能，并采用微胶囊净味技术，提升使用体验。产品设计注重久坐防漏，提升舒适度和安心感，符合现代女性对高品质健康安全卫生用品的需求。集团相信，升级及高端版的‘七度空间’系列卫生巾产品将持续贡献可观收入，有助于集团扩大市场份额并提升高端产品占比，进一步增强卫生用品业务盈利能力。为满足高端产品需求增长带来的产能需求，集团内坑二期卫生用品综合生产基地已于年内量产，为未来业务拓展提供有力支持。
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此外，‘Q•MO’年内升级推出‘皇家至柔’纸尿裤系列，在尺寸及吸收量上全面提升，并增强产品透气度，助力集团把握增长机遇。年内，‘Q•MO’销售额达约人民币6.0亿元，按年增长约9.6%。此外，集团成人纸尿裤业务亦受惠于国内成人失禁用品市场规模日益壮大，渗透率持续上升，成人纸尿裤‘安而康’品牌‘勇闯变老’为核心品牌主张，突破传统功能导向，升维至‘精神共鸣’，获得各界高度肯定。年内，成人纸尿裤销售额达约人民币3.2亿元，按年增长约5.2%。
作为生活必需品，中国卫生用品市场持续扩容，行业处于转型升级与规范化发展的关键阶段，集团将继续开发高品质产品，优化新零售渠道，巩固传统渠道增长，推动长期发展并巩固领先地位。此外，集团将继续以高端化战略双线发展婴幼儿市场及成人健康护理市场，并加强与母婴店、养老院及医院合作，支持成人健康护理产品业务的长远发展。
纸巾业务受健康卫生意识提升、消费升级及多元化产品需求驱动，高端及功能性纸巾需求持续增加，加上国内纸巾市场渗透率仍然偏低，新零售渠道拓展空间广阔，行业增长前景可期。
年内，随著行业持续整合，国内纸巾市场促销竞争有所趋缓，集团的促销费用及产品平均售价均有所改善，汰弱留强亦有利集团巩固龙头地位并持续扩大市场占有率。
受惠于高端纸巾销售占比持续提升，以及新零售渠道销售双位数增长，二零二五年集团纸巾业务销售收入恢复增长，同比上升约5.6%至约人民币14,168,594,000元（二零二四年：
人民币13,422,445,000元）。在‘价值竞争’、品类多元化策略及全渠道销售效益下，市场份额稳步提升。纸巾业务销售占集团整体收入约61.4%（二零二四年：59.2%）。预期二零二六年，行业整合及木浆价格上行有望促使价格竞争降温，高端优质纸巾需求将持续增长，集团将持续提升高端产品的渗透率及优化渠道销售布局，纸巾业务可望保持稳健增长。
年内，木浆价格处于较低位，纸巾成本压力相对减轻，加上促销费用逐步回落及高端高毛利产品销售占比稳步提升，带动毛利率改善，集团二零二五年纸巾产品毛利率上升至约23.0%（二零二四年：18.9%）。
鉴于二零二六年初木浆价格较二零二五年上升，集团将优化促销费用投放，持续提升高端产品销售占比，以抵销成本压力，保持纸巾业务毛利率稳定。
在‘价值消费’的趋势下，国内消费者追求更个人化的消费体验，消费者对产品功能性、附加值及品质要求提升，推动高品质和创新产品的销售，集团的升级及高端纸巾产品销售表现突出。
‘绒立方系列’为国内首款采用世界公认的高品质TAD空气流干燥技术的纸巾，舒适性和实用性皆具颠覆式提升。另外，集团心相印品牌年内推出的‘向野而生’系列，采用100%原生木浆和四层柔厚压花技术，结合全球顶奢香氛大师团队打造亲近自然的松弛感，兼具湿水不易破、精致不分层等功能升级，提升其便捷性和舒适度。
心相印又携手三丽鸥推出联名软抽及底部抽，贴合年轻消费群体喜好。集团高端纸巾系列亦将品类拓展至棉柔巾等品类，全方位照顾消费者多场景纸巾需求。
集团近年推出多元化的湿纸巾产品组合，加快渗透湿厕纸、婴儿湿巾、家庭清洁湿巾及湿敷巾等细分市场，满足消费者的不同喜好及需求，奠定其市场领跑者地位。湿纸巾持续为集团收入注入增长动力，年内湿纸巾销售显著上升30.0%至约人民币1,582,125,000元（二零二四年：人民币1,216,677,000元），占纸巾业务销售比例显著提升至约11.1%（二零二四年：9.1%）。此外，湿纸巾的毛利率为纸巾产品中最高，盈利能力甚佳。随著高端及个性化卫生用品需求持续释放，湿纸巾业务保持快速增长。集团紧握市场机遇，不断扩大国内市场份额，进一步强化领先优势。
受消费升级与场景化细分产品推动，纸巾在电商平台的销售额持续扩张，其中湿纸巾的增速尤为突出。集团加强纸巾的线上销售，积极签约代言人，并焕新推出各项IP联名纸巾系列，增强产品在电商对年轻消费群的吸引力，拓展品牌布局。年内‘心相印’品牌推出‘交个心朋友’手帕纸，包装计设为依照MBTI16型人格设计的造型，为消费者带来个人化的全新购物体验。年内，纸巾业务于电商及新零售渠道的销售表现亮眼，同比增长约11.9%，占纸巾销售占比接近约42.1%，助力国内市占率持续扩大。
集团未来将专注高质量产品研发，优化生产效率，扩充产能，以抓紧国内生活用纸增长机遇，稳固行业龙头地位。年内，年产能提升至约为1,725,000吨，为未来业务增长作前瞻性布局。
其他收入其他收入主要包括原材料贸易业务收入、家居用品业务收入及国际业务发展收入。年内，其他收入同比上升约0.9%至约人民币2,328,977,000元（二零二四年：人民币2,308,174,000元）。
家居用品业务年内，家居用品业务收入为约人民币316,264,000元（二零二四年：人民币252,535,000元），同比增长约25.2%，占集团收入约1.4%，主要是因家居产品出口业务上升所致。
近年，集团旗下‘心相印’的家居用品品牌持续拓阔产品类型，先后推出胶袋（包括垃圾袋及即弃手套）、食物保鲜膜、洗洁精、纸杯等。声科集团及其附属公司拥有出口至海外的销售渠道（包括澳洲及亚洲市场），集团将会继续善用这些海外销售网络，带领恒安的优质产品登上国际大舞台。
国际业务发展国际业务发展收入主要包括成品及原纸出口业务，医疗产品业务以及马来西亚皇城集团业务。二零二五年，其总收入为约人民币1,656,887,000元（二零二四年：人民币1,652,384,000元），占集团整体销售的比例约7.2%（二零二四年：7.3%）。其中，成品及原纸出口业务及医疗产品收入分别录得人民币785,183,000元及人民币105,545,000元（二零二四年：人民币501,483,000元及人民币117,631,000元）。
集团旗下位于马来西亚的皇城集团业务于年内稳步发展，录得营业额人民币518,403,000元（二零二四年：人民币485,610,000元），同比增长约6.8%，占集团整体销售的比例约2.2%（二零二四年：2.1%）。皇城集团主要从事投资控股以及生产及加工纤维制品，包括成人及婴儿纸尿裤和纸巾产品、棉制品及加工纸。旗下品牌包括‘PLove’成人纸尿裤及‘Carina’个人卫生产品。集团以马来西亚皇城集团作为据点，将恒安纸巾及成人纸尿裤产品透过皇城集团带进东南亚市场。
集团未来将会继续升级现有皇城产品，研发并推出更多皇城品牌的高质量产品，进一步提升在马来西亚以至东南亚市场的占有率。
电商及新零售渠道面对消费渠道持续碎片化，以及直播带货、即时零售等线上线下融合新消费模式持续发展，国内电商及新零售渠道的销售额和市场渗透率保持强劲增长，成为新的消费动脉。
根据国家统计局，二零二五年全国实物商品网上零售额达人民币13.1万亿元，同比增长8.6%。集团积极开拓电商及其他新零售渠道，探索多元销售及推广模式，优化全渠道销售布局。年内，集团针对不同品牌在新渠道开展高质量产品推广，并精准投放促销资源，进一步提升线上及新零售渠道的品牌知名度，扩大消费群体覆盖并增强市场份额。
为迎合消费新趋势，集团著力发展即时零售业务，即时零售为货品补给及应急需求提供更便捷的解决方案，实现‘小时级’的配送服务，符合集团刚需品类高频消费、快速周转的特性。虽然相关业务仍处于起步阶段，但集团相信，新渠道拓展将为整体销售注入新的增长动力，有助于提升集团的市场占有率。
二零二五年，集团电商及新零售渠道（包括零售通及新通路）保持强劲发展势头，年内销售收入增长约10.1%至超过人民币85.2亿元（二零二四年：约人民币77.3亿元），而且占集团整体销售比例亦上升至约36.9%（二零二四年：34.1%）。年内，电商及新零售渠道对纸巾业务、卫生用品业务的销售贡献，分别约42.1%及约36.0%，未来新零售渠道的布局及销售结构可望进一步优化，推动集团盈利的持续提升。
未来，集团将紧贴电商与新零售趋势，拓展品牌旗舰店及新兴渠道（如抖音），提升数据分析能力并扩大消费群覆盖。集团通过直播与社群活动加强与年轻群体互动，并委任人气艺人为旗下品牌的代言人提升品牌影响力。集团将持续提高在电商及新零售渠道的市场份额，为未来增长注入动力。
业务展望：
展望二零二六年，国际贸易紧张局势、地缘政治冲突加剧等不确定性因素仍对全球经济构成下行压力，全球经济增长动能有所减弱。纵然外部环境复杂多变，中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，叠加积极有为的宏观政策，经济发展将保持稳中向好。政策红利不断释放，消费市场扩容提质趋势延续，卫生用品行业在刚性需求支撑下，长期增长前景稳健。集团将继续密切关注国内外政经形势及市场趋势变化，灵活应对挑战，并审慎制定决策。
虽然木浆价格在二零二六年初呈上行趋势，但随著各地木浆供应及需求趋于稳定，预期木浆价格于二零二六年上半年将保持相对平稳。集团将通过适度投入促销资源，持续提升高端产品占比与销售表现，推动毛利率进一步改善，致力提升集团的盈利能力。集团将密切留意外围因素对进口木浆、石化原料等原材料价格的影响。
作为行业的领跑者，集团将持续推进‘聚焦主业’、‘品牌引领’及‘长期主义’三大核心策略，为可持续发展奠定坚实基础。集团将继续聚焦纸巾及卫生用品两大核心业务的发展，积极开发及升级高质量产品，推动产品高端化及品类多元化，并深化农村及国内线上线下市场的全渠道布局，增强全渠道销售效益，进一步扩大市场份额。集团亦将坚守‘稳定价格’核心战略，保持稳健的流动资金，把握行业整合与电商发展带来的机遇。
恒安将持续强化品牌价值与市场认同，推动品牌高端化布局，重点发展热捧系列‘Q•MO’、‘天山绒棉’及‘绒立方’等高端产品，拓展品类多元化及应用场景，扩大品牌受众群体，并凸显品牌核心品质特征，如采用100%原生木浆，以进一步提升品牌辨识度。与此同时，集团将定期开展跨界IP联乘合作，焕新产品形象与包装设计，塑造更具活力和年轻化的品牌形象。集团坚持‘质量至上’，零容忍质量与安全问题，并以客户反馈为导向，持续提升产品质量与行业标准，以优质可靠的产品巩固品牌领导地位。
集团未来将加速融入智能化技术于营运管理，应用人工智能及大数据分析，更精确地洞察消费者偏好及购买模式，为产品研发、市场推广及渠道布局提供决策支持，并强化供应链灵活性，增强整体营运效能与竞争优势。此外，迎合国内生活用纸及卫生用品的消费升级及多元化趋势，集团扩充产能并升级技术，为长期可持续增长做好准备。同时，集团将研发并推出更多皇城品牌的高质量产品，进一步开拓东南亚市场，逐步拓展海外版图。
二零二六年，集团第二个‘五年计划’启航，作为中国领先的个人及家庭卫生用品企业，恒安将继续秉承‘追求健康，你我一起成长’的使命，并契合国家发展节奏，强化应对市场变化的核心竞争力，积极推动环境、社会及企业管治发展，致力打造一家优质可靠及可持续发展的个人及家庭卫生用品企业。未来，集团将深耕纸巾及卫生用品两大核心业务，持续提升品牌形象，紧握‘新零售’时代的机遇，推动高质量产品研发与升级，并积极拓展新市场，进一步壮大恒安业务规模。同时，集团将继续以产业延伸为长远发展目标，积极拓展女性健康、婴童健康及老年健康等领域，并配合智能化科技的灵活应用，持续提升竞争力，带领恒安品牌逐步走向国际舞台，致力成为‘全球顶级的家庭生活用品企业’。
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