主营业务:
公司为一间投资控股公司，连同其附属公司（统称‘集团’）主要从事资源投资、商品贸易业务以及主要投资及金融服务。
报告期业绩:
亚太资源有限公司（‘亚太资源’或‘公司’）及其附属公司（统称为‘集团’）于截至二零二五年十二月三十一日止六个月（‘二零二五╱二六财政年度上半年’）录得公司股东应占溢利净额1,860,060,000港元，而截至二零二四年十二月三十一日止六个月（‘二零二四╱二五财政年度上半年’）则录得公司股东应占亏损净额309,884,000港元。
报告期业务回顾：
截至二零二五年十二月三十一日止六个月，中小型矿产投资组合表现卓越，主要得益于其对贵金属板块持续的高信心配置。此配置得益于黄金市场强劲的宏观环境，包括各国央行持续买入、去美元化趋势、对财政赤字及主权债务日益增长的担忧，以及投资者买盘的大幅增长（尽管投资者的情绪可能善变）。本投资组合继续专注于利润率正处于历史高位、自由现金流处于周期性高峰的黄金生产商，事实证明，此策略非常有效，原因为投资者普遍大幅提高对该等公司的估值。因此，回报贡献者主要为黄金矿业公司，包括Bellevue Gold（澳交所股份代号：
BGL）、Equinox Gold（纽交所股份代号：EQX）、StBarbara（澳交所股份代号：SBM）、Kingsgate Consolidated（澳交所股份代号：KCN)、Meeka Metals（澳交所股份代号：
MEK）及Galiano Gold（纽交所股份代号：GAU），以及凭藉其世界级Kerr-Sulphurets Mitchell金铜矿开发项目进行融资的Seabridge Gold（纽交所股份代号：SA）。除了贵金属配置外，本投资组合亦得益于在关键矿产领域的成功选股，该领域近期备受投资者关注。全球各国政府日益从国家安全的角度审视可靠的供应链，并加强对关键项目的支持力度，包括加速审批流程、提供补助、直接股权投资、低利率贷款，甚至设定价格底线。投资组合经理很早就洞察到此趋势，并大量持有Q2Metals（多伦多证券交易所股份代号：QTWO）的股份，该公司在魁北克拥有顶级Cisco锂矿开发项目；此外，投资组合经理亦持有EQResources（澳交所股份代号：
EQR）的股份，该公司旗下两座运营矿山在新管理层领导下扭亏为盈，在全球钨矿紧缺的情况下拥有独特的优势。
与表现优异的个股数量众多形成鲜明对比的是，本投资组合亏损的个股极少，反映商品市场环境的强劲以及严谨的资产选择。由于本投资组合期内总体上避免个股‘踩雷’风险，Asante Gold（多伦多证券交易所股份代号：ASE）是唯一对业绩造成显著拖累的个股。
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此标志著本投资组合连续第十年实现正收益并跑赢基准。尽管本投资组合采用的是高贝塔系数(beta)的中小市值公司的纯长仓策略，且身处一个周期性极强的行业，而基准于过去十年中有五年录得负收益，但本投资组合至今从未出现过亏损年份。其历史年化回报率目前为34.2%，而基准的年平均回报率为6.7%。
展望未来，投资组合经理将继续专注于透过增持高信心个股（展现出强劲或呈上升趋势的自由现金流、高品质的开发或勘探潜力、可靠的领导团队以及令人信服的估值）合理配置商品权重，创造收益。能源投资组合能源投资组合主要专注于石油、天然气、电力及可再生能源领域。于二零一九年年底，该投资组合扩大投资范围，开始投资可再生能源，随着投资领域的扩大，由二零二零年二月（2019冠状病毒疫情全面影响前）至二零二六年一月，能源投资组合产生197%的投资回报率。能源投资组合结合基本的自下而上估值及不同领域的前景分析甄选投资方案。
于2019冠状病毒疫情早期，低利率环境利好增长潜力巨大的股票，故主要投资绿色能源领域的公司。于二零二五╱二六财政年度上半年，公司持续专注于支援基础电力负载的公司（主要为若干国家的天然气及铀矿），并增加专门用于人工智能（‘AI’）数据中心主题电力需求的特定公司。同时，鉴于欧佩克+(OPEC+)已制定逐步取消减产的计划，公司预期石油供应将会过剩，故公司大幅降低石油投资。二零二五╱二六财政年度上半年，油价下跌7%，但不得不承认，由于美国战略石油储备的补充需求，以及中国持续增持战略及商业储备，油价表现并无公司最初预期的那么糟糕。能源转型仍在持续，尤其是在储能系统等特定领域。于二零二六年二月撰写本文时，公司开始看到太阳能价值链部分环节出现复苏迹象，政策不确定性似乎逐渐消退。
大型资源投资组合该投资组合策略性地专注于更广泛的资源领域的优质投资，涵盖领先的金属矿商及开发商、矿权公司、下游材料生产商以及实体商品持有机构。截至二零二五年十二月三十一日止六个月，大型资源投资组合实现57.6%的可观回报率，反映该领域期内强劲的增长势头。
此投资组合的卓越表现主要得益于对贵金属板块的强力配置，而此又源于公司对黄金及白银的前景持十分乐观的态度（如公司于中小型矿产投资组合一节中所述）。期内，该投资组合聚焦优质的金银开发商，其中HycroftMining（纳斯达克股份代号：HYMC）及Nova Gold Resources（纽交所股份代号：NG）是该投资组合表现的最大贡献者。此外，对CoeurMining（纽交所股份代号：CDE）、Equinox Gold（纽交所股份代号：EQX）、IAMGOLD（纽交所股份代号：IAG）及Newmont Corporation（纽交所股份代号：NEM）等成熟贵金属生产商的持股亦为该投资组合期内的可观回报作出贡献。
期内，部分持股出现亏损，包括Asante Gold（多伦多证券交易所股份代号：ASE）及AlliedGold（多伦多证券交易所股份代号：AAUC），由于在加纳及马里等市场稳定性较低的司法权区运营而面临风险，股价波动较大。然而，考虑到在金银价格坚挺的环境下，该等公司能够产生巨额现金流，公司认为其风险回报比不对称，估值具有吸引力。展望未来，该投资组合将继续专注于处于周期性上升期的领域，并采取严谨的甄选方法，寻找风险回报比具有吸引力的优质公司。此严谨的策略使该投资组合能够继续掌握资源及贵金属产业的有利发展趋势。
贵金属贵金属（主要为黄金持仓）于二零二五╱二六财政年度上半年录得公允值收益净额1,139,861,000港元（二零二四╱二五财政年度上半年：55,082,000港元）。于二零二五年十二月三十一日，贵金属分部之账面值为2,110,989,000港元（于二零二五年六月三十日：1,045,084,000港元）。资源投资分部最大的黄金投资乃于NorthernStar（澳交所股份代号：NST），其录得公允值收益44,123,000港元及于二零二五年十二月三十一日之账面值为139,310,000港元。公司亦持有WestgoldResources（澳交所股份代号：WGX），其录得公允值收益56,510,000港元及于二零二五年十二月三十一日之账面值为100,691,000港元。NorthernStar为澳洲最大黄金公司，在西澳洲及阿拉斯加拥有高品位的地下矿井。于二零二五╱二六财政年度上半年，其出产72.8万盎司黄金，并录得矿山净现金流313,000,000澳元。于二零二五╱二六财政年度，其目标产量为160万至170万盎司黄金。
金价于二零二五╱二六财政年度上半年强势反弹，由每盎司约3,300美元升至达每盎司4,500美元的高位，收报每盎司约4,300美元。有猜测认为金价的强势乃受到央行购买行为、地缘政治紧张局势担忧下的避险需求及预期全球货币政策将放松所推动。
大宗商品于二零二五╱二六财政年度上半年，大宗商品分部录得公允值收益净额47,222,000港元（二零二四╱二五财政年度上半年：亏损净额128,771,000港元）。于二零二五年十二月三十一日，账面值为539,379,000港元（于二零二五年六月三十日：492,600,000港元）。于二零二五╱二六财政年度上半年，公司于此分部之最大投资为首钢福山（港交所股份代号：639），其录得公允值收益9,985,000港元及于二零二五年十二月三十一日之账面值为409,174,000港元。贱金属于二零二五╱二六财政年度上半年，贱金属分部（包括铜、镍、锌、铝、锡及钴等公司）录得公允值收益净额88,407,000港元（二零二四╱二五财政年度上半年：亏损净额21,592,000港元）。于二零二五年十二月三十一日，账面值为300,619,000港元（于二零二五年六月三十日：112,239,000港元）。期内，贱金属价格走强，铜价上升24.3%、镍价上升10.2%及锌价上升12.7%。贱金属分部包括于LundinMiningCorp（多伦多证券交易所股份代号：LUN）之投资，其录得公允值收益29,911,000港元及于二零二五年十二月三十一日之账面值为58,674,000港元。
能源于二零二五╱二六财政年度上半年，能源分部（包括石油与天然气、铀及可再生能源）录得公允值收益净额47,444,000港元（二零二四╱二五财政年度上半年：亏损净额61,989,000港元）。于二零二五年十二月三十一日，账面值为232,745,000港元（于二零二五年六月三十日：163,539,000港元）。公司的重大能源投资包括PaladinEnergyLimited（澳交所股份代号：PDN），其录得公允值收益24,778,000港元及于二零二五年十二月三十一日之账面值为63,734,000港元。
其他于二零二五╱二六财政年度上半年，公司亦从余下商品（钻石、锰、稀土、锂及矿砂等）及非商品投资录得公允值收益净额114,501,000港元（二零二四╱二五财政年度上半年：亏损净额42,952,000港元）。于二零二五年十二月三十一日，账面值为254,863,000港元（于二零二五年六月三十日：113,034,000港元）。
商品业务公司于KoolanIsland承购铁矿石，且公司继续于一系列商品中寻找新的承购机会。
于二零二五╱二六财政年度上半年，公司的商品业务录得分部收益44,040,000港元（二零二四╱二五财政年度上半年：亏损6,468,000港元）。
主要投资及金融服务主要投资及金融服务分部涵盖应收贷款及其他金融资产产生的收入。于二零二五╱二六财政年度上半年，此分部录得溢利5,732,000港元（二零二四╱二五财政年度上半年：溢利3,597,000港元）。放债业务模式及客户情况集团为其主要投资及金融服务分部的客户提供有抵押及无抵押定期贷款。放债活动分散集团的收入来源及业务风险，藉助集团不时在手的可用财务资源产生稳定回报。集团主要以内部资源为其放债业务提供资金。
集团并未对企业借款人的行业、业务或年收益水平设定具体目标。集团放债业务的客户乃透过其企业或业务网络转介予集团。于二零二五╱二六财政年度上半年，集团放债业务的客户包括一家要求无抵押贷款之中国香港上市公司。
于二零二五年十二月三十一日的未偿还应收贷款（扣除亏损拨备）为7,298,000港元（于二零二五年六月三十日：83,578,000港元）。期内，集团已回拨其应收贷款减值亏损5,683,000港元（二零二四╱二五财政年度上半年：减值亏损588,000港元）。
业务展望：
二零二五╱二六财政年度，公司对近期宏观经济前景仍持审慎态度，预计鉴于美国贸易政策的波动、地缘政治紧张局势以及全球财政和货币决策，市场将长期处于高度波动状态。尽管美国经济在强劲的AI投资推动下展现出韧性，但收入增长放缓及劳动力市场疲软引发对经济实力逐步减弱的担忧。喜忧参半的经济数据亦使得降息决策困难重重。同时，尽管中国二零二五年实现强劲的国内生产总值增长目标，但公司认为此增长势头的可持续性尚不明朗，原因为中国国内消费及房地产行业的强劲复苏仍有待观察。公司不排除中国政府未来可能推出强而有力的政策措施来提振国内经济，尽管目前这似乎并非其首要任务。在环球经济不明朗及美国债务水平上升的情况下，公司认为贵金属投资需求仍将保持强劲。同时，得益于能源转型及AI活动增加等结构性趋势，以及支持性的中期政策变化，例如增加关键金属投资、扩大战略储备及放松政策限制（例如对核电站的限制），公司对其他商品采取审慎态度。透过投资优质项目，公司旨在为公司的矿产及能源投资组合创造长期可观的回报。公司对旗下最大投资MGX的业务转型亦感到非常兴奋。该公司近期收购Central Tanami Gold项目合营公司50%的权益，成功从铁矿石生产商转型为黄金开发商。该项目拥有280万盎司高品位黄金资源，此次收购可望透过推进项目开发释放其价值。
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