主营业务:
公司及其附属公司（‘集团’）主要从事生产及销售高端儿童营养品、婴幼儿护理用品、成人营养及护理用品以及宠物营养及护理用品。
报告期业绩:
截至二零二五年十二月三十一日止年度，集团录得稳健收入增长，总收入较二零二四年上升10.0%（按呈报基准）或10.3%（同类比较1基准）至人民币14,353.6百万元。该强劲增幅主要受所有业务分部（包括成人营养及护理用品、婴幼儿营养及护理用品以及宠物营养及护理用品）的增长所带动。
报告期业务回顾：
成人营养及护理用品于二零二五年中，公司作出降低企业代购渠道优先级的战略选择。撇除此转型影响，成人营养及护理用品分部录得卓越表现，占总收入的48.4%。中国内地收入增长13.3%，而澳洲及新西兰（‘澳新’）国内市场实现稳健的5.5%同类比较增长。此外，扩张市场保持强劲双位数势头，目前占成人营养及护理用品总销售额的6.9%。
中国内地的增长受Swisse于创新产品类别的持续卓越表现带动，迎合不断变化的消费者偏好，尤其是在心脏健康、抗衰老及排毒领域。公司的mega-brand（大品牌）策略持续扩大消费者覆盖范围，其中Swisse Plus系列（聚焦细胞营养）及Little Swisse系列成为推动增量增长的强效催化剂。
在中国内地，受人口结构转变支持，抗衰老仍是最具吸引力的增长机遇领域之一。凭藉Swisse Plus系列的全面细胞营养产品，公司别具优势，既能把握科学细胞健康解决方案不断增长的需求，又能巩固此高增长品类的市场领先地位。
集团在中国内地的渠道拓展工作，亦为强劲表现提供了有力支撑。抖音已跃升为Swisse的重要增长引擎，公司现稳居第四位，二零二五年的销售额增长71.4%。公司亦扩展在山姆会员店等新零售渠道的布局，二零二五年该渠道的销售额增长29.7%。同时，核心线上渠道保持强劲势头，二零二五年跨境电子商务渠道的销售额增长18.9%，占中国内地收入的82.0%。凭藉在电子商务及产品创新领域的稳固领导地位，Swisse取得中国内地整体维生素、草本及矿物补充剂市场排名第一位。
于澳新，公司实现稳健的5.5%同类比较增长，持续超越整体本地市场表现。公司进一步巩固市场领先地位，其中Swisse在销量及销售额方面保持澳洲整体维生素及矿物补充剂市场品牌榜首地位。此强劲表现源于高影响力创新产品（例如推出Swisse甘氨酸镁（Swisse Magnesium Glycinate）及Little Swisse儿童软糖（Little SwisseKids Gummies））、旗舰营销活动‘Reach for Your Best’及卓越的店内零售。成人营养及护理用品的总收入按同类比较基准下降20.6%，反映降低企业代购业务优先次序的战略选择。
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二零二五年，亚洲及欧洲的十三个扩张市场实现强劲增长。通过继续扩充产品组合及持续录得分销收益，公司于大部分该等市场维持现有市场份额排名，包括于新加坡的肝脏保健及男性健康市场排名第一，以及于意大利的美容维生素、草本及矿物补充剂市场排名第二。
婴幼儿营养及护理用品婴幼儿营养及护理用品分部重拾清晰升势，令公司备受鼓舞。于二零二五年六月顺利完成新‘国标’过渡后，婴幼儿配方奶粉业务展现出强大的韧性，重拾竞争实力。
中国内地的婴幼儿配方奶粉销售额增长28.3%，远超整体婴幼儿配方奶粉市场。
尽管基数较低，此强劲增长反映公司严格执行策略发展重点，包括通过电子商务平台及婴幼儿用品专卖店扩大对新手妈妈的覆盖范围。
早期阶段配方奶粉的增长势头尤为强劲，其中1段及2段婴幼儿配方奶粉的零售概约销售分别录得37.7%及37.9%的增幅。该等早期阶段婴幼儿配方奶粉的强劲表现为二零二六年3段婴幼儿配方奶粉销售确立清晰的路径，并为其发展奠定坚实基础。
上述共同努力推动合生元在中国内地超高端婴幼儿配方奶粉分部的份额创下历史新高，全年市场份额达17.1%，并在二零二五年最后一季跃升至19.5%，反映持续同比增长势头。
在中国内地，婴幼儿益生菌及儿童营养补充品销售亦实现扭转回升，全年增幅为2.0%。此逆势增长受益于婴幼儿用品专卖店及线上渠道的加速增长，其中线上渠道的贡献由二零二四年的49.2%上升至二零二五年的62.1%。尽管药房渠道持续面临行业整体衰退，该渠道仍有望呈现进一步趋稳的迹象。有关收入增幅亦归因于儿童营养粉补充品等产品组合扩张。合生元稳居中国内地婴幼儿益生菌市场榜首。
宠物营养及护理用品借助有利结构性优势以及全球宠物高端化及人性化趋势，公司的宠物营养及护理用品分部收入实现高单位数增幅。高利润的宠物营养品品类表现尤为强劲，按同类比较基准增长14.3%，彰显公司产品组合的高端定位及韧性。
于北美，Zesty Paws按同类比较基准增长12.8%，得益于亚马逊及Chewy电子商务渠道以及沃尔玛、Pet Smart、Petco、Tractor Supply、Target、山姆会员店、CVS及Menards等众多零售商的持续成功。Zesty Paws始终位列美国宠物营养品市场认知度最高的品牌之一。同时，Solid Gold按同类比较基准的降幅收窄至13.1%，且随著公司完成渠道优化及推进产品高端化策略，二零二五年下半年的降幅趋于稳定。于二零二五年，电子商务贡献Solid Gold在北美的83.1%销售额，高利润率产品销售额占比达37.4%。截至二零二五年十二月三十一日，Zesty Paws及Solid Gold已分别覆盖全美超过20,000家及4,000家门店。
于中国内地，宠物营养及护理用品分部再拾升轨，销售额增长8.6%。该增长受Solid Gold重组后实施高端化以及将资源重新分配至高利润率宠物食品及营养品（占区内宠物营养及护理用品总收入的35.5%）带动。于二零二五年下半年，收入下降主要由于二零二五年的关税影响，令盈利能力受压，并促使公司主动转向供应本地化（从进口转向国产产品），而转型暂时会对销售构成影响。
公司持续扩展宠物营养及护理用品业务于欧洲、亚洲及澳新的据点。公司扩大宠物营养及护理用品业务在全球的布局将继续强化公司在高端营养领域的核心优势，让公司把握扩张市场的增长需求。
业务展望：
展望二零二六年，公司将持续推动高利润、高增速的营养补充品的增长，同时维持稳健的盈利水平。
公司在中国内地、澳新国内市场及扩张市场的成人营养及护理用品业务将保持其增长势头。于中国内地，公司将继续投资核心品类，进一步巩固Swisse的市场榜首地位，同时深化渠道渗透。此外，公司将借助强大的新产品开发管线，满足不断变化的消费者需求，释放其他增长推动力。渠道方面，公司将优先渗透高增长渠道，尤其是抖音及新零售渠道，进一步扩大消费者覆盖。于澳新国内市场，尽管预期企业代购渠道将于二零二六年上半年持续萎缩，公司将通过持续产品创新及渠道扩张，巩固市场领先地位。同时，公司运用在新加坡及中国香港特别行政区（‘中国香港’）市场的成功经验，继续聚焦扩大十三个扩张市场的规模。
二零二五年婴幼儿营养及护理用品业务的强劲表现为二零二六年的持续增长奠定坚实基础。归功于公司在电子商务及婴幼儿用品专卖店渠道推行专注于新手妈妈教育的营销活动，以及提升早期阶段到3段婴幼儿配方奶粉产品的转换率，公司预期婴幼儿配方奶粉销售势头将会持续。此外，公司将拓展在更广泛儿童营养品类中的布局，将消费者生命周期策略性地延伸至婴儿期后。
公司预期宠物营养及护理用品业务将保持升势。于北美，ZestyPaws将继续推进其全渠道拓展及品类创新。随著Solid Gold现已完成渠道优化，公司计划提升高利润率产品的销售占比至目前37.0%水平以上。于中国内地，预期公司将于二零二六年底前完成主动转向供应本地化，这可能对收入产生影响。公司继续集中推动Solid Gold高利润宠物食品及营养品的加速增长，从而完善产品组合，并提升整体盈利能力。
最后，公司秉持推进去杠杆化，同时保持充裕流动资金。公司将通过增加低成本人民币债务占比、减轻外汇波动及增强财务韧性，继续改善债务状况，支持可持续的长远发展。
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