主营业务:
集团主要从事物业发展、物业投资、证券及其他投资以及贷款融资业务，其中物业发展及物业投资为集团的核心业务。
报告期业绩:
于本期间，集团来自持续经营业务的营业额约为79,199,000港元，较2024年期间的约229,885,000港元减少约150,686,000港元，主要由于物业销售减少。本期间之毛利率约为1.5%（2024年期间：约2.6%）。本期间，集团来自已终止经营业务的营业额为零（2024年期间：零）。
报告期业务回顾：
物业发展分部包括中国香港住宅及商业物业。
于本期间，本业务分部确认来自持续经营业务的营业额约为65,082,000港元（2024年期间：219,199,000港元）。
誉林位于何文田（一个著名的住宅区），连接庞大的交通网络，并拥有广泛的顶尖教育网络。该项目共有56套豪华公寓，实用面积介乎260平方尺至2,597平方尺，楼高20层，地下两层为停车场，建筑设计现代时尚，适合追求个性化住宅的人士。该物业提供康乐设施，包括一个设备齐全的健身室(TheSolace)、一个儿童游戏室(TheForest)及一个连平台多功能室(GreatRoom)，供住户与家人及朋友聚会之用，同时还提供专用休息空间。
于本报告日期，33个放售单位及3个放售车位已出售，累计已订约销售额约为382,457,000港元。于本期间，其中3个放售单位及1个放售车位的交易已完成（2024年期间：7个单位），物业销售录得营业额约34,102,000港元（2024年期间：
84,828,000港元）。
漆咸道北项目于2025年9月30日，集团透过其全资附属公司拥有位于中国香港九龙漆咸道北470、472、474、476及478号名为‘森里’的物业，总建筑面积约为41,875平方尺。该物业为一幢29层高的学生公寓，拥有近200间房间，并透过与iRent集团（国际学生公寓营运商）合作营运。公寓提供六种特色单位，配备全套家具、落地玻璃窗及品牌厨房与浴室设备。于本报告日期，所有房间均已出租。集团将于不久将来公开销售该物业。
延文礼士道物业‘隽睿’‘隽睿’是由集团发展及全资拥有，位于中国香港九龙九龙塘延文礼士道14至20号的已竣工住宅项目。该物业为两幢8层高的住宅，包含60个住宅单位、29个车位及3个电单车车位。
于本报告日期，57个放售单位及10个放售车位已出售，累计已订合约销售额约为1,169,872,000港元。于本期间，其中1个单位的交易已完成（2024年期间：5个单位），物业销售录得营业额约30,980,000港元（2024年期间：
134,371,000港元）。
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物业投资于2025年9月30日，集团的投资物业组合包括位于中国香港的住宅、商业及工业单位。
本期间，集团来自持续经营业务的租金及楼宇管理费收入约12,098,000港元（2024年期间：约8,730,000港元），增加约38.6%。本期间，集团来自已终止经营业务的租金收入为零（2024年期间：
零）。来自持续经营业务的租金及楼宇管理费收入增加主要由于在本期间来自漆咸道北项目的租金收入。
于2025年9月30日，集团投资物业中之住宅单位、商业单位及工业单位的出租率分别为0%、98.7%及75.6%（2024年期间：0.0%、98.7%及77.2%）。于本期间确认来自持续经营业务的投资物业公平值变动亏损约11,500,000港元（2024年期间：约530,000港元）。本期间，该分部录得来自持续经营业务的亏损约7,222,000港元（2024年期间：约3,642,000港元），较2024年期间增加约3,580,000港元或约98.3%。
集团作为委托人主要负责向中国香港物业业主提供楼宇管理服务。为符合物业管理发牌制度的法定规定（该规定已于2023年8月1日强制生效），集团相关住宅及商业物业管理公司已取得所需牌照，强化集团提供优质物业管理服务的承诺。
证券及其他投资集团投资多元化的投资组合，包括上市股本证券及可换股票据，当中根据：(i)投资项目在目标持有期间于资本增值及股息派付方面的投资回报潜力；(ii)当时与集团风险承受程度相比下的风险承担；及(iii)现有投资组合的多元化。
于2025年9月30日，集团的按公平值计入损益之金融资产约为106,765,000港元（2025年3月31日：约139,564,000港元）。除可换股票据外，集团并未持有占集团总资产超过5%的投资。集团本期间来自持续经营业务的证券及其他投资分部录得亏损约18,061,000港元（2024年期间：亏损约30,755,000港元）。
于2024年1月23日，持有人与高山订立修订契据（‘首份修订契据’），以修订2023年可换股票据之条款，主要为(i)更改兑换价；及(ii)更改提前赎回条款，赋予高山及持有人随时赎回全部或部分2023年可换股票据之权利。首份修订契据及其项下拟进行之交易已于2024年3月27日举行的股东特别大会上获独立高山股东批准。于2024年4月17日，于高山配售新股份完成后，根据首份修订契据，兑换股份总数及兑换价已分别调整为1,161,111,111股兑换股份，每股兑换股份0.18港元。
于(i)高山于2025年2月4日完成供股后，2023年可换股票据的兑换价由每股兑换股份0.18港元调整至0.14港元；及(ii)于截至2025年3月31日止年度，完成部分赎回后，2023年可换股票据的尚未兑换之本金金额减至70,000,000港元。根据2023年可换股票据的经调整现行兑换价每股兑换股份0.14港元，兑换股份数目减少至500,000,000股。
于2025年6月4日（交易时段后），高山与佳豪订立第二份修订契据（‘第二份修订契据’），据此，高山及佳豪有条件同意修订2023年可换股票据的兑换价，由每股兑换股份0.14港元修订为每股兑换股份0.07港元。除该修订外，2023年可换股票据所有其他条款及条件（包括2024年1月23日公布的首份修订契据）均维持不变，并具有十足效力及效用。
于2025年9月5日（交易时段后），佳豪与买方就出售部分2023年可换股票据订立协议。根据该协议，佳豪同意向买方出售2023年可换股票据未偿还本金金额的33.75%，而买方同意以总代价27,000,000港元（即溢价3,375,000港元）购入2023年可换股票据未偿还本金金额的33.75%。
贷款融资集团的贷款融资业务由PlaneticInternationalLimited（‘Planetic’，公司的全资附属公司），该公司为根据放债人条例（中国香港法例第163章）进行业务之持牌放债人。本期间，集团录得来自持续经营业务中贷款融资业务的利息收入约2,019,000港元（2024年期间：约1,956,000港元），较2024年期间略为增加约3.2%。本期间来自贷款融资分部的亏损约为1,906,000港元（2024年期间：
亏损约9,164,000港元），主要由于应收贷款减值亏损。
贷款融资目标客户群通常是有短期资金需要，并能够尽力就借贷提供抵押品之个人及公司实体。集团的客户群主要是通过公司董事、高级管理层、业务伙伴或客户的业务引荐和介绍获得。于2025年9月30日，集团贷款组合项下共有七位借款人。贷款融资业务的资金来源由集团内部资源提供。
于2025年9月30日，应收贷款账面总值为114,258,000港元（2025年3月31日：
114,492,000港元），其中31%（2025年3月31日：31%）以公平值18,000,000港元（2025年3月31日：28,200,000港元）之有价证券或公平值17,250,000港元（2025年3月31日：16,950,000港元）之物业作抵押。在借款人没有违约的情况下，集团不得出售或再抵押抵押品（如有）。此外，无抵押应收贷款账面总值为60,158,000港元（2025年3月31日：60,392,000港元）。集团最大借款人本身及连同集团其他四大借款人分别占集团于2025年9月30日应收贷款约38%（2025年3月31日：37%）及94%（2025年3月31日：
93%）。
于2025年9月30日，集团之定息应收贷款每年利率介乎2.5%至6.5%（2024年期间：2.5%至6.5%）。于2025年3月31日，集团之浮息应收贷款每年利率为最优惠利率减1%。集团已制定信贷政策、指引及程序，涵盖贷款交易之关键内部监控，包括尽职审查、信贷评估、妥善签订文件、持续监控及还款及收回。尽职审查步骤包括研究借款人背景、评估其当前业务营运及财务状况、市场声誉及信誉，以及进行财务分析及可回收性分析。为尽量降低信贷或投资风险，集团会要求客户提供抵押品及╱或担保，包括预期实现价值超过贷款或投资金额的抵押品、远期支票及╱或个人担保及公司担保。
集团一般提供短期贷款。就本期间的新增及重续贷款还款期在一年以内。还款期及条件的厘定因素包括借款人的流动资金需求、集团的资金及现金流管理策略以及现行市场条款及利率等。
业务展望：
地缘政治局势紧张、利率持续高企、股票市场回报欠佳及本地生产总值增长低于预期，累及中国香港经济及物业市场。为稳定中国香港房地产市场，中国香港财政司司长于2024年2月底发表的财政预算案演辞中宣布，即日起撤销已实施超过十年的所有物业销售限制，同时，中国香港金融管理局亦宣布暂停按揭压力测试及放宽若干类型物业的贷款价值比率。上述两项措施均有利于本港居民购买新房或置换房，并鼓励内地人才及专业人士来港工作及置业。于撤销限制后已推出的多个新楼盘，销售表现理想。集团预期当息口开始放宽，市场对中国香港房地产行业的信心将会逐步恢复。随著访港旅游业复苏，中国香港零售市场预期回暖。然而，旅客消费模式改变及来自邻近地区的竞争激烈，为中国香港办公室及零售租赁业务带来新挑战。在租赁方面，租户仍保持审慎态度并延迟其搬迁或扩充计划。集团持续优化租户组合，以应对不断变化的市场趋势及不断演变的经营环境。
展望未来，集团将继续集中精力于发展其现有主要业务，并在营运中实行审慎的资本管理及方法。公司将继续密切关注市场变化，强化其业务的主要分部，同时探索其他潜在机会，以期为股东提供稳定和可观的回报，并为集团持份者带来增值。
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