万成集团股份
01451

主营业务:
　　集团主要从事生产及销售塑胶及不锈钢运动水樽以及喂哺婴幼儿辅产品。集团的两个业务分部为：(i)OEM业务：主要对海外市场按OEM模式生产及销售婴幼儿塑胶及不锈钢运动水樽、杯以及运动塑胶水樽；及(ii)优优马骝业务：主要对中国市场以集团的自家品牌‘优优马骝’生产及销售婴幼儿产品，尤其是塑胶樽及杯。

报告期业绩:
　　截至二零二五年十二月三十一日止年度，集团收益约为291.5百万港元（二零二四年：约421.1百万港元），与去年相比减少约30.8%。减少主要是由于OEM业务销售订单减少。

报告期业务回顾：
　　OEM业务专注于海外市场，尤其是美国市场，其于截至二零二五年十二月三十一日止年度仍为集团的主要收益及溢利贡献来源。从本质而言，由于OEM业务的销售订单不时依赖客户的制造需求，故OEM业务相对被动。截至二零二五年十二月三十一日止年度，OEM业务收益按年录得显著下跌，主要归因于中美贸易冲突。具体而言，由于美国政府于二零二五年度宣布征收关税（加上未来关税调整的不确定性），尤其在二零二五年下半年，集团主要客户普遍变得更为审慎。
　　优优马骝业务主要涉及自有品牌产品，因而专注于中国市场。于二零二五年，其年度销售持续萎缩，主要由于当地竞争持续加剧所致，而当地竞争持续加剧及行业景气欠佳乃由于（其中包括）(i)当地零售行业持续激烈的价格战限制了销售额及利润率的增长；(ii)网购日渐普及的市场转向，但集团仍未能成功把握销售机会；及(iii)中国近年来的低出生率削弱了婴幼儿产品市场的增长基础。
　　于二零二五年，集团完成出售其于一间联营公司的全部投资（即于BRH2Plastics,LLC的40%权益），原因为该投资自二零二一年集团收购该权益以来一直亏损且尚未为集团产生任何溢利。截至二零二四年十二月三十一日，于该联营公司投资的账面值已减至零，且该出售事项并不构成上市规则项下的须予公布交易。该出售事项使集团能够更好地将管理层注意力集中于集团的核心业务。

业务展望：
　　截至目前，行业及集团的业务前景极不明朗。具体而言，从可能的贸易关税变动到潜在的军事冲突参与，现任美国政府不可预测的国际政策已在全球范围内造成相当大的不确定性及风险。就OEM业务而言，若美国政府继续推行现行关税策略或实施涵盖集团产品的更高关税，则该业务的财务表现可能会受到重大不利影响，因为集团客户可能会进一步减少向集团采购或要求集团承担关税，这将对集团未来的收益及利润率造成损害。就优优马骝业务而言，本地价格战及中国低出生率趋势，可能会持续阻碍婴幼儿产品市场的增长。
　　展望未来，集团管理层将继续采取非常审慎的态度，以避免在业务发展策略方面出现任何失误，因为集团业务在当前不利的市场环境下已变得更为脆弱。尽管如此，集团管理层仍将密切监察瞬息万变的市场动态，并视乎当时情况适当调整业务，以应对环境的变化。就OEM业务而言，集团致力于：(i)审慎确保持续提供优质产品，并巩固与现有主要客户的业务关系；(ii)积极物色及接洽新客户，使全球客户群多样化，避免过分依赖有限市场；及(iii)审慎评估可行方法提升制造能力及扩阔不同类型水樽的产品组合，尤其是加强生产不锈钢运动水樽的能力。优优马骝业务方面，集团一直在尝试透过不同的互联网平台提升其线上销售，以把握中国的网购趋势。就集团整体业务而言，集团管理层将继续致力将经营成本减至最低，以提升盈利能力，例如透过(i)进一步自动化及精简生产周期，以在不影响生产品质的情况下尽量减少劳动力及减少资源浪费；及(ii)审慎检讨行政、销售及相关开支的效益，以剔除不必要的开支。在当前错综复杂的宏观经济环境下，截至目前，行业及集团的业务前景极不明朗。集团过去曾克服疫情期间的艰难时刻，但随后又出现其他挑战。持续及潜在的国际贸易紧张局势及军事冲突都是给集团未来的业务表现带来不确定性及风险的重要原因。具体而言，鉴于集团大部分收益一直依赖美国市场，中美之间健康的贸易关系对集团的业务表现至关重要。然而，美国现任总统政府一直将关税作为武器，并以不可预测的方式实施及调整关税。此种市场不稳动摇集团主要客户下单的信心，进而可能对集团的业务表现造成毁灭性影响。尽管如此，集团承诺竭尽全力，在未来的征程中克服一个又一个挑战。OEM业务一直为核心业务分部，为集团带来大部分总收益。其主要面向海外市场，大部分收益来自美国客户。凭藉多年经验，集团凭藉其优质产品在市场上获得了显赫声誉，并与其主要客户建立了牢固的联系。然而，由于产品需求的可持续性、产品类型的组合及集团业务的盈利能力取决于（其中包括）当时的行业环境、产品周期及不时的贸易政策，其中部分因素可能是集团及其客户无法控制的风险，故难以预测。具体而言，美国政府于二零二五年度宣布征收关税（加上未来关税调整的不确定性），已在全球范围内造成相当大的不确定性及风险，集团主要客户普遍变得更为审慎。若美国政府继续推行现行关税策略或实施涵盖集团产品的更高关税，则OEM业务的财务表现可能会受到重大不利影响。尽管如此，集团仍致力于减低市场风险，积极巩固其核心业务分部。集团的主要发展策略将主要包括：(i)确保向现有客户持续高效交付优质产品及服务，以巩固紧密的合作关系；(ii)利用其专业知识与位于世界各地的潜在客户，如知名水樽品牌，建立联系以期扩阔收入来源，并分散目前对美国市场的依赖；及(iii)探索提升产品（包括但不限于运动塑胶水樽及运动不锈钢水樽）生产能力的可行方法（如透过资本支出或建立合作伙伴关系），主要为满足现有客户的特定需求及提高相关产品的利润率。
... 　　优优马骝业务专注于中国本地市场。其核心产品服务于婴幼儿领域，其业务表现一直并预期将继续受到下列因素的重大冲击：(i)市场激烈的价格战，阻碍集团抢占甚至维持市场份额；(ii)网购日渐普及的趋势，集团过往依赖线下销售，至今尚未能成功拓展其网上销售业务；及(iii)中国近年来的低出生率抑制了整体婴幼儿产品市场的增长潜力。尽管所有该等因素均为阻碍优优马骝业务发展的风险，鉴于（其中包括）‘优优马骝’是为数不多的源自中国香港并已在中国建立市场地位的优质婴儿品牌产品之一，集团相信优优马骝业务在中国市场仍处于有利地位。此外，为应对中国蓬勃发展的电商市场，集团将继续努力尝试改善其互联网业务。
　　除促进现有业务的有机增长外，集团亦审慎评估透过探索合适商业及投资机会以促进增长的可能性，包括但不限于(i)在全球范围内识别潜在收购目标，尤其是能够为集团带来生产协同效应的收购目标；及(ii)评估与业务伙伴合作的可能性，建立战略联盟，以加速集团的业务发展，例如就集团认为具增长潜力的不锈钢水樽产品进行合作。
　　鉴于国际市场形势岌岌可危，集团未来之路依然异常艰难。多年来，集团已编织起一张稳固的关系网络，涵盖客户、供应商及其他持份者。集团的持续发展一直以集团作为可靠伙伴的形象为根基，这为集团提供了韧性使其能够渡过难关。集团将继续坚定不移地致力于站稳脚跟、果断行事，作出调整以制定周详的业务策略，协助集团在风浪中稳健前行。集团不会坐等期望中的市场出现，惟会勇敢地在现实市场中披荆斩棘、奋力前行。
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