嘉耀控股
01626

主营业务:
　　公司及其附属公司（统称‘集团’）于中华人民共和国（‘中国’）从事电子烟及其他电子烟产品之设计、生产及销售业务。中国的电子烟业务受中国电子烟管理办法约束，而集团的电子烟产品用于出口。

报告期业绩:
　　截至二零二五年十二月三十一日止年度，集团的营业额约为人民币644.9百万元，较二零二四年同期减少约16.3%。电子烟分部的销售额减少约22.4%至约人民币534.4百万元。该减少主要由于集团为应对近期全球电子烟监管的波动及国际贸易动荡，于截至二零二五年十二月三十一日止年度调整了其在多个国际市场的销售策略，此举对销售订单产生负面影响，尤其是在亚洲（收益较二零二四年同期减少约19.3%至人民币约413.0百万元）及欧洲（收益较二零二四年同期减少约37.8%至人民币约68.9百万元)。部分亚洲国家（如马来西亚、菲律宾及印尼）实施更严格的框架，包括强制性产品认证、消费税印花及图形健康警示。在部分欧洲国家，监管机构已收紧对电子烟口味、营销及年龄验证的限制。集团将与目标市场的主要本地分销商密切合作，以及时应对全球电子烟监管近期波动及国际贸易动荡的影响。此外，集团将集中资源开发新的海外市场，以增加收益来源并分散风险。于二零二五年，集团已成功开拓加拿大、德国、法国、荷兰、格鲁吉亚及克罗地亚等新市场。管理层相信，待各国政策成熟后，电子烟分部的销售将为集团带来长期稳定的发展，因为集团已与目标市场的各本地分销商妥善安排市场布局及准备工作。

报告期业务回顾：
　　公司在变革性的策略调整中做出了决定性的转型，以专注于电子烟行业。这标志著公司自其先前的双分部经营发生了变革。该策略转型以于二零二四年十月完全出售其GiantHarmonyLimited的股份完成，标志著集团最终专注于电子烟设计、生产和行销。集团的策略性撤资决定不仅简化了其营运重点，还体现了其在增长的电子烟行业凭藉集中专业知识实现股东价值最大化的承诺。积极在各个地区招聘烟草行业人才，以加强产品设计及新产品开发，同时在各个目标市场建立销售网络。集团亦正利用其在烟草行业的广泛经验及网络，寻求其他烟草相关业务的新投资机会。
　　销售及分销集团的客户基础保持地域多元化，在美洲、欧洲及亚洲等主要市场拥有强大而稳固的业务。这种多元化一直是公司风险管理战略的基石，减轻其在任何单一市场面临的政策转变或需求波动风险。于二零二五年，集团成功扩大其海外客户网络，尤其是在北美及东南亚，与拥有稳健合规框架及巨大长远增长潜力的公司建立新的合作伙伴关系。于二零二五年，集团已成功开拓加拿大、德国、法国、荷兰、格鲁吉亚及克罗地亚等新市场，并积极参与72个国家，公司的客户包括各国具规模的品牌拥有人、分销商及零售连锁店，以分散风险及扩大收入来源。整体而言，其电子烟业务的销售收益约为人民币534.4百万元，同比减少约22.4%，反映了更广泛的市场调整。
... 　　一站式生产及策略性产品开发于二零二五年全年，集团继续推进及完善其一站式全产业链布局。此垂直整合模式涵盖电子烟液研发与生产、核心部件制造、专有产品设计、最终组装及全球物流，乃公司竞争优势的关键来源。其在生产方面产生了显著的协同效应，提高了交付效率并改善了成本控制，从而加强了公司在动荡环境中的整体供应链稳定性及风险抵御能力。为应对不断变化的消费者偏好及新的监管模式，集团的研发工作重点专注于创新及合规。公司于二零二五年成功推出多款新专有产品，每款产品均旨在满足特定的市场需求。
　　成本控制集团一直寻求整合其核心业务及尽可能控制成本。考虑到原材料价格上涨，而这一直是影响制造行业的主要因素，集团于报告年度内采用一系列措施以降低该等成本。
　　集团采用的策略包括优化流程及物料、提高生产力及引入新供应商及开展竞争性谈判。集团亦采取多项措施，例如滚动准备存货、整合生产订单以增加批量生产、降低生产成本以及防止因交货数量不足导致二次装货造成效率低下，加强其对生产流程的控制。

业务展望：
　　展望二零二六年，集团仍然具有审慎乐观的前景。集团认识到，全球电子烟行业将继续应对动态演变的监管格局及复杂的全球经济环境。国际货币基金组织预测，二零二六年全球增长将稳定在3.3%，表明经济气氛虽具韧性但仍审慎。尽管如此，集团坚信，行业标准化程度提高及执法更趋严格的必然趋势，最终将为像公司这样资本雄厚、技术先进且注重合规的公司创造机遇。持续的市场整合将明显有利于拥有整体化供应链、成熟的研发能力以及在品质及可靠性方面有良好往绩记录的成熟市场参与者。随著行业日趋成熟，竞争焦点正从单纯的规模转向一场关于合规、技术实力及品牌诚信的全面较量，对于此一转变，公司已作好充分准备。i)以主动合规为增长基石：集团将继续把合规置于其业务发展的绝对首位。其战略不仅仅是应对新法规，而是先于该等法规行动。集团致力于对其内部监管事务及品质保证团队进行重大、持续的投资，以确保其能适应不同国家多样化且不断演变的法律框架。这一对预防性合规的承诺将成为关键的差异化因素，对于确保及扩大公司的全球市场准入至关重要。此外，集团正积极在主要市场招聘行业人才，以加强产品设计及新产品开发。竞争优势，集团正透过在目标海外市场直接设立生产设施及招聘专业人才，以升级并建立更全面的全球供应链。此本土化方针让集团能更贴近其客户，根据区域洞见优化产品设计，并确保所有营运严格遵守各特定市场不断演变的监管规定及产品政策。
　　iii)全球化与战略多元化：在巩固集团于其现有主要市场地位的同时，将继续执行其全球市场多元化战略。集团将积极开拓展现出明确长远增长潜力以及稳定、可预测监管轨迹的新兴市场。该战略不仅开辟新的收益来源，而且透过降低对任何单一市场的依赖，进一步降低集团的业务风险。为实现此目标，集团优先与在各个地区拥有自有专属渠道的成熟分销商，或与在行业内拥有独特资源及竞争优势的成熟企业合作。此外，集团寻求与市场上的成熟参与者就专门针对新型及新兴尼古丁及烟草产品的合作项目进行合作，利用彼等的专业知识以加强其业务发展。
　　iv)业务扩张战略：集团正积极利用其广泛的行业经验及全球网络，以扩大公司的业务版图。透过识别及寻求其他烟草相关分部内的新投资机会，公司旨在使公司的投资组合多元化并捕捉新兴市场潜力。此战略的一个关键重点涉及开发新型及新兴尼古丁及烟草产品。透过整合该等新产品类型并将公司的业务范围扩展至创新业务分部，集团已作好战略部署，以把握下一波行业增长浪潮并推动长期价值。
　　透过恪守此等战略支柱，集团有信心能够应对市场的复杂性，增强其竞争韧性，并为其股东实现可持续的长远增长。公司致力于打造一个不仅盈利，而且负责任且可持续的、面向未来的业务。
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