主营业务:
公司为一间投资控股公司。公司及其附属公司（‘集团’）主要于中华人民共和国（‘中国’）从事‘老恒和’牌料酒及调味品的生产及销售。
报告期业绩:
集团的收入由二零二四年的人民币275.1百万元下降1.2%至二零二五年的人民币271.7百万元。集团收入减少，主要归因于消费环境疲弱及个别重要客户基于自身业务规划调整而改变与集团的合作安排，亦导致集团收入相应减少。
报告期业务回顾：
公司是中华人民共和国（‘中国’）的领先调味品生产商之一。公司提供优质、健康的原酿料酒以及其他调味品，包括原酿酱油、原酿醋、黄豆酱、麻油、腐乳等原酿及有机产品。于二零二五年，公司取得如下成就：
(1)老恒和子公司湖州老恒和酿造有限公司（‘湖州老恒和酿造’）作为主要起草单位之一参与国家标准计划《食品追溯体系评价通则》(GB/T46453-2025)的起草，该通则于二零二五年十月颁布。
(2)湖州老恒和酿造作为主要起草单位之一参与行业标准《烹饪黄酒》(QB/T27452025)的制定，该标准于二零二五年十一月生效。
(3)‘老恒和料酒’品牌在《快消品周刊》中获得2025年度线下料酒‘2025料酒畅销金品’称号，其于二零二五年线下销售市场占有率为17.6%，连续9年蝉联行业第一。
于二零二五年，国家将继续将提振消费及扩大内需列为优先要务，并将经济政策的重点转向改善民生及支持消费。在外部环境急剧变化，不确定性加剧的背景下，消费复苏不及预期，餐饮端采购需求亦显疲弱。调味品行业深陷同质化的激烈竞争，若干中小型品牌低价清库存，导致整个行业的售价及毛利率承压。集团在上述日益严峻形势下按照二零二五年召开的‘大抓项目年、大促改革’会议精神，持续通过提质增效、效能升级、产品创新、渠道革新等多种方式增强市场竞争力及促进产品的销售增长。
在市场战略及推广宣传方面，集团于二零二五年进一步加大在中高端产品包装、促销活动规划、线上媒体、线下重点渠道推广等方面的策划和设计。此外，集团亦多层次布局多种渠道，打造核心市场、核心样板店；
深耕商超、线上渠道、资源集中大单品，提升客户黏性。凭藉其深厚的品牌底蕴与产品品质，集团致力于巩固产品在市场上的定位，即‘老品牌、大单品、高端化及高性价比的中华老字号产品’，并在多元化的调味料产品领域中占据领先地位。
在产品研发及质量方面，于二零二五年集团继续外聘技术专家共同组成研发团队，建立完善的产品研发体系及流程。集团亦与高校合作开展酿造理论研究。集团成功将生产流程标准化并开发出新产品，同时也改进酱油及黄豆酱新生产线工艺。另集团继续购置相应的设备和检测仪器，强化技术支撑，提升食品安全技术保障能力。加强员工培训和完善食品安全控制体系等全过程严格把控。建立全过程数字化食品安全追溯体系，建立食品安全事故应急预案和处置方案，建立健全风险管控机制，使质量体系建设在持续改进中稳步上升，从而大大提升产品质量。
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在新产品上市方面，集团于二零二五年把握健康消费升级趋势，成功将业务策略性地拓展至多个有机产品类别。继于二零二四年推出单品类料酒后，增加酱油、玫瑰米醋、腐乳等三大主力有机品类。成功开发产品从2款增至6款以上，覆盖更广泛的家庭烹饪场景。市场反映超出预期，销售收入同比去年上升约287.6%，达人民币约1.1百万元。
在销售渠道方面，集团于二零二五年积极响应数字化转型战略，拓展线上渠道销售，提升品牌线上影响力，全年线上产品累计销售收入约人民币30.8百万元，占公司收入的约11.3%，较去年同期上升约34.1%。特别是新推出的料酒、老酱油等产品，其线上销售表现令人满意，为公司产品迭代和营销策略提供有力数据支持，进一步增加品牌在年轻消费群体中的认知度和美誉度。
在车间管理方面，集团于二零二五年继续对现有设备进行再次改造和升级、完善和创新工艺，制定标准化制度、优化作业流程、提升生产管理团队业务水平、精减生产团队。同时，为配合销售、研发等团队开拓、开发新产品，集团购置若干设备以提高车间劳动效率，降低生产成本，并进一步增强集团产品在市场上的竞争力。
于二零二五年，集团实现销售收入约人民币271.7百万元，较二零二四年同期的约人民币275.1百万元下降约1.2%，主要归因于消费环境疲弱及个别重要客户基于自身业务规划调整而改变与集团的合作安排，亦导致集团收入相应减少。
于二零二五年，料酒系列产品继续成为公司的主要收入来源，占总收入约69.3%。同时，随着公司酱油产品继续重新进行市场定位并致力产品创新，二零二五年的酱油产品销售收入约为人民币28.6百万元，占总收入约10.5%。在市场战略方面，公司的现有经销商遍布全国三十个省、自治区及直辖市的四、五线城市。公司持续推动长三角、珠三角、环渤海等地区的分销以及餐饮渠道的渗透及开发，积极拓展国外市场，并加大投资力度，同时推出各项推广措施，以扩大产品在销售终端的覆盖范围。为配合前述的市场渗透策略，并应对市场消费力不足及价格竞争日趋激烈等不利因素，公司调整了产品结构，进一步增加对高毛利产品的开发，令毛利率相对较高的中高端产品销量占比增加。因此，集团产品的毛利率从二零二四年约26.6%上升至截至二零二五年约27.3%。
二零二五年，由于上述收入减少及毛利增加的综合影响，公司普通权益持有人应占亏损约为人民币513.9百万元（二零二四年同期：人民币约516.6百万元），较二零二四年同期下降约0.5%。基于对现有客户的多元化需求，加上销售渠道进一步发展而预期带来的料酒、酱油、米醋、腐乳等产品的销售有所减少，公司认为丰富而多元化的调味品结构将更有利于集团未来几年的业务发展。公司秉持天然、健康、营养导向，开发低脂、低糖、低盐、有机、无添加等健康型产品。同时，公司正计划进一步拓展横向定制化产品及纵向调味品行业链，将老恒和打造成以料酒为主导产品的多元化调味品制造商。
公司的盈利能力主要受产品定价以及公司的销售成本、营销策略、产品结构及组合等各项因素所影响。公司正积极监控任何可能影响公司财务业绩的潜在风险因素，并试图凭藉更高效的营运及利润率以更佳的产品组合和销售渠道缓和成本和费用的增加。然而，集团在业务发展过程中同样面临一定风险，包括：(1)生产成本大幅上涨的风险，如农副产品价格、包装成本和劳务成本增加；(2)消费者消费料酒产品的教育、认知、习惯的转变，及多重销售渠道相互打压、为公司的销售带来负面影响；(3)市场的拓展成本和销售费用较公司预期大幅上升；(4)公司的新产品短期内可能无法获得市场认可；(5)由于经销商面临市场环境严峻、内卷加剧与成本压力等因素，使得销售政策及信贷期限管理更加复杂；及(6)新的国际经济环境下不确定性因素影响。
业务展望：
展望二零二六年，国家将继续著力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现‘十五五’良好开局。政府将持续‘以提振消费为重点扩大内需’置于突出位置，明确经济政策著力点转向惠民生、促消费。坚持内需主导，建议强大国内市场，进一步实施提振消费专项行动，从而制定实施城乡居民增收计划，并扩大优质商品及服务供给。
面对整体调味品行业步入存量竞争及价值升级的背景下，进入大众降量的时代，带来的渠道分化与消费降级，导致所有‘大众型’产品和渠道的体验感较差。性价比带动线上线下‘折扣业态’兴起，改写原有分工、分钱秩序，全链条成员普遍感觉越来越难。而料酒细分市场正成为结构性增长的关键赛道，料酒当前市场呈现‘地域性品牌林立、全国性龙头未定’的格局下，从‘满足质价比需求’到‘创造多样化消费’，从‘围绕价格转’到‘瞄准价值干’将是从‘十四五’到‘十五五’食品行业的重要进化方向。随著市场环境变化，消费者购买习惯转移及对产品健康、安全、营养的关注度提升，调味品行业将更加注重产品创新与升级，营养健康、安全、美味、快捷使用将成为行业创新发展主旋律，推动行业向智能化、绿色化、场景化方向迈进。
集团坚持以消费者为中心，坚守质量不动摇，将‘恒以持之、和信为本’的经营理念通过产品传递给消费者，与之产生共鸣。随著健康饮食理念的普及，消费者对调味品的营养成分和健康属性关注度不断提升。公司秉持天然、健康、营养导向，开发低脂、低糖、低盐、有机、无添加等健康型产品。同时，发挥自身优势不断创新，满足消费者个性化、多元化、健康化、快捷化、场景化的需求，为消费者带来高颜值、高品质、安全且营养健康的美味体验。公司积极推动食品科技与生产实践相结合，致力于成为料酒行业的传播大使和消费者信赖的调味知识顾问。
在应对日益严格的食品安全监管环境及环保政策要求的过程中，集团作为基酒制造领域的领头羊，在技术优势、市场影响力及抗风险能力等方面展现出显著的竞争优势。凭藉品牌知名度、传统工艺现代化升级、完善成熟的质量管理体系和高效的产品研发体系，‘老恒和’品牌的料酒产品有望实现更广阔的发展与价值增长。
除了巩固在中高端料酒及谷物酿造料酒市场的领先地位外，集团坚持实施多元化产品结构战略，横向拓展产品线宽度，纵向深化产品层次，积极回应市场需求，提供绿色健康、口感上乘的多样化调味品。公司将持续从菌种研究、智能化、数字化酿造、在线质量把控到香辛料工艺改进等多个维度全面推动料酒行业的革新升级，以科技创新驱动企业持续发展，稳固并拓宽‘老恒和’品牌在料酒市场的领导地位，践行‘最值得信赖的伙伴’承诺，为消费者提供安全、健康、美味的料酒产品体验。面对激烈的市场竞争，公司将依靠差异化的高质量产品，努力达成卓越业绩，赢得广大消费者的深度信赖，最终实现企业的可持续发展与价值增长。
因此，公司坚信‘老恒和’品牌产品在中国市场将继续保持增长态势。
目标及策略展望二零二六年，中国‘十四五’规划的收官之年，经济增长目标力争达到5%左右。中国经济依然操持运行稳中有进，高质量发展取得新成效，主要经济指标表现良好，新质生产力积极发展，改革开放不断深化，重点领域风险有力有效防范化解，民生兜底保障进一步加强，展现强大活力和韧性。公司将著力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，进一步做强内循环、优化外循环、搞好双循环、加大力度稳投资促消费，拓展投资增量，强化政府投资项目全周期管理，著力激发民间投资活力，高质量推动‘两重’建设，提质增效实施‘两新’政策，激发市场活力提振消费。在新的经济格局下，公司的市场战略仍以消费者为中心、开发物美价廉、性价比高的产品以满足不同场景消费者的需求，公司将多元化地将资源用于开发适合不同销售渠道的产品，致力实现更高的客户忠诚度。公司专注于向消费者提供更优质、更安全、快捷和更健康营养天然酿造的调味品。
集团将仅仅围绕二零二六年湖州吴兴城市投资发展集团有限公司召开的‘聚势谋远、赢战新程’大会上指出二零二六年是‘十五五’规划开局之年，也是充满机遇的一年，也是转型的关键之年，集团上下要全面融入全区‘169’高质量发展大局，深入推进集团‘158’高质量发展工作体系，坚持‘化债与转型’工作基调，以‘开局就要冲刺，起步就要争先、全年全域发力’的奋斗姿态，全力跑好‘十五五’第一程，确保实现‘开门红’、赢得‘全年胜’的工作为目标继续花大力气开拓优质客户、完善定制化模式、建立健全质量控制体系、加大研发投入、引入新技术、新工艺提升产品和服务质量，与供应商建立长期合作关系、优化采购流程、降低采购成本、严格控制各项费用支出，做到开源节流、降本增效，从而又快又稳地实现经营目标，争取更高的经营绩效，为集团业务未来发展奠定稳固基础。虽然市场充满挑战，集团仍对未来充满期待。集团也会关注于其他调味品领域的发展，以推动集团业务进一步增长。
二零二六年公司的经营目标为通过公司在料酒行业的领先地位及百年中华老字号的品牌影响力，继续拓展多元化的销售渠道，进行组合产品的销售，提升公司在调味品行业的市场地位。一方面，公司将注重产品创新与品质提升。通过深入了解消费者需求及市场趋势，开发具有特色的新型调味品，如低钠、低脂、低糖、低盐、有机、等健康型产品和天然成分或功能性调味料等，满足健康饮食潮流。同时，强化质量控制，确保食品安全与口味稳定性，建立良好的品牌形象。另一方面公司将继续加强市场行销和品牌推广。利用数字化营销手段，如社交媒体、内容营销等增强品牌在线上的曝光度和互动性。此外，公司将不断地在多元化发展的渠道中与有实力的线上平台、线下经销商合作，继续积极地提升‘老恒和’品牌在中国市场的市场占有率。
公司继续拓展新零售模式与折扣零售渠道，继续加大线上产品的研发力度，构建‘传统电商+新兴零售平台’相结合的多元线上渠道，包括微信、微博、抖音、小红书、B站、KA客户卖场商超的线上平台、社区电商平台及团购会员电商平台等。利用线上直播、短视频等数字化营销手段，实现多维度全覆盖的品牌传播效果。此外，公司将重点推动社交电商与社群联动，发展全员导购的社群分销模式，实现社交媒体与年轻消费群体进行有效互动，利用粉丝经济，且通过组建私域社群大范围进行行销曝光，提高品牌声量。
‘老恒和’矢志成为消费者的首选品牌。
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