主营业务:
公司主要业务为投资控股。其附属公司之主要业务为(i)于中国香港提供医学实验室检测服务及健康检查服务；(ii)于中国提供肿瘤免疫细胞治疗及健康管理服务；(iii)于中国提供硼中子俘获治疗服务；(iv)于中国及中国香港销售及分销保健相关及医药产品；及(v)于中国香港提供保险经纪服务。
报告期业绩:
集团于截至二零二五年十二月三十一日止年度录得收入约73,503,000港元，较截至二零二四年十二月三十一日止年度约70,509,000港元增加4.2%。此增长主要由保险经纪服务分部的收入蓬勃增长所推动，部分被医学实验室检测及健康检查服务分部的收入下降所抵销。于截至二零二五年十二月三十一日止年度，集团录得亏损净额约80,841,000港元，较截至二零二四年十二月三十一日止年度约251,854,000港元减少67.9%。该显著经营表现改善的主要原因是(i)就截至二零二四年十二月三十一日止年度发生之暴雨对海南建筑工地造成之损害而于截至二零二五年十二月三十一日止年度获得保险赔偿收入约13,824,000港元；(ii)免疫治疗分部之研究和开发成本有所减少；(iii)成功实施成本控制措施，导致经营开支减少；及(iv)于截至二零二四年十二月三十一日止年度录得物业、厂房及设备及无形资产的一次性减值亏损，而于截至二零二五年十二月三十一日止年度则并无录得。于二零二五年年度，集团发生本年度亏损约80,841,000港元，而于二零二五年十二月三十一日，集团录得流动负债净额约266,069,000港元。此外，于二零二五年十二月三十一日，集团的总借款及租赁负债分别约为338,012,000港元及12,620,000港元，而集团有银行及现金结余约12,083,000港元。
报告期业务回顾：
提供肿瘤免疫细胞治疗及健康管理服务上海隆耀专注于在中国进行肿瘤免疫细胞治疗。于二零二一年一月，其收到中国国家药品监督管理局（‘国家药监局’）批准开展LY007细胞注射液第一阶段临床试验之批准通知书。该治疗产品是中国第一个获批准开展临床试验的CD20靶点的自体嵌合抗原受体T细胞（‘CAR-T’）治疗产品。LY007细胞注射液为一种带有上海隆耀专利的I类研究性新药，其独立显现OX40共刺激因子，以加强激活T细胞，用于治疗复发难治的CD20阳性的B细胞型非霍奇金氏淋巴瘤(B-NHL)。于本公告日期，第一阶段临床试验对共13名B细胞型非霍奇金氏淋巴瘤的患者进行了低、中、高剂量组LY007细胞注射液的再输注，其已成功完成。第二阶段临床试验的准备工作已经展开，预期将会于二零二六年年底开始第二阶段临床试验。于截至二零二五年十二月三十一日止年度内，该分部并无产生任何收入。
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销售及分销保健相关及医药产品销售及分销保健相关及医药产品分部于截至二零二四年十二月三十一日止年度产生收入约686,000港元，主要为余下存货清货。于截至二零二五年十二月三十一日止年度，该分部并无产生任何收入，原因为集团已作出策略性决定，将有限资源重新分配至其他边际利润较高及较高增长之分部（即硼中子俘获治疗）。
硼中子俘获治疗癌症治疗中心于二零二二年二月，鹏博（海南）硼中子医疗科技有限公司（‘鹏博（海南）’）（公司间接全资附属公司）已与海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区管理局（‘管理局’）签订入园投资协议。根据该协议，鹏博（海南）已经承诺建造及营运癌症治疗中心（‘硼中子俘获治疗中心’），其采用以加速器为基础的硼中子俘获治疗系统NeuCure，系统包括用作硼中子俘获治疗的回旋加速器、剂量计算方案及相关医疗设备。设施的主体结构施工已于二零二三年十二月完成。硼中子俘获治疗系统及其周边部件已于二零二四年二月送抵海南。硼中子俘获治疗系统已于二零二四年五月开始安装。于二零二四年十月，海南岛受到台风‘潭美’严重影响，造成中国海南岛发生水浸。因此，于截至二零二四年十二月三十一日止年度内，硼中子俘获治疗中心之建设工程受到重大影响。于截至二零二五年十二月三十一日止年度，硼中子俘获治疗中心的建设及装修工程已进入最后阶段，将在其于二零二六年第一季度的试营运前完成所需的准备工作。于截至二零二五年十二月三十一日止年度内，该分部并无产生任何收入。
提供保险经纪服务
提供保险经纪服务分部之收入由截至二零二四年十二月三十一日止年度约30,600,000港元增加至截至二零二五年十二月三十一日止年度约37,570,000港元。其较截至二零二四年十二月三十一日止年度增加22.8%。出现增加主要乃由扩大销售网络及分销渠道加上高端客户基础增长所推动。
提供物流服务
集团已经为本地诊所及其他公司客户提供检测用品及样本物流服务。提供物流服务之收入由截至二零二四年十二月三十一日止年度约65,000港元显著增加至截至二零二五年十二月三十一日止年度约151,000港元。其较截至二零二四年十二月三十一日止年度增加1.3倍，原因为对检测用品及样本物流服务之需求增加。
毛利╱（毛损）及毛利╱（毛损）率于截至二零二五年十二月三十一日止年度内，集团取得毛利约7,726,000港元，较截至二零二四年十二月三十一日止年度所录得之毛损约4,940,000港元有所改善。此正面转变使截至二零二五年十二月三十一日止年度之毛利率约为10.5%，相比之下，截至二零二四年十二月三十一日止年度之毛损率约为7.0%。表现提升主要由存货撇销大幅减少所推动，其由截至二零二四年十二月三十一日止年度约5,089,000港元减少至截至二零二五年十二月三十一日止年度约115,000港元。
销售及分销开支
于截至二零二五年十二月三十一日止年度，销售及分销开支约为8,314,000港元，较截至二零二四年十二月三十一日止年度约11,774,000港元减少约29.4%。出现减少乃主要由于截至二零二五年十二月三十一日止年度之员工成本减少所致。
行政开支
行政开支主要包括员工成本、法律及专业费用、使用权资产折旧、无形资产摊销等。于截至二零二五年十二月三十一日止年度，行政开支约58,129,000港元，较截至二零二四年十二月三十一日止年度约98,141,000港元减少约40.8%，主要由于经减少员工成本约6,342,000港元及于截至二零二四年十二月三十一日止年度发生一次性法律申索约22,000,000港元。
研究和开发成本
于截至二零二五年十二月三十一日止年度内，研究和开发成本约为17,201,000港元，较截至二零二四年十二月三十一日止年度约33,309,000港元减少约48.4%。减少主要由于上海隆耀肿瘤免疫细胞治疗第一阶段临床试验后期开支较少。使用权资产减值亏损集团于二零一五年收购DVFHoldco(Cayman)Limited（‘DVF’）及其附属公司（‘DVF集团’）。DVF集团从事提供实验室检测服务及健康检查服务。
由于中国香港医学实验室检测服务及健康检查服务市场竞争加剧及消费气氛转弱，提供医学实验室检测服务及健康检查服务之收入低于集团管理层预期。DVF集团之表现未能达到业务计划所载之预测，并录得亏损净额。因此，DVF集团之业务被视为归属于收购DVF集团之非流动资产的减值迹象。
于截至二零二四年十二月三十一日止年度，董事参考了一名独立合资格专业估值师对商誉、无形资产、使用权资产以及物业、厂房及设备所进行的估值来评定DVF集团产生的可收回金额。集团录得DVF集团所产生的无形资产及使用权资产减值亏损分别约13,374,000港元及2,584,000港元，并已全部减值。
于截至二零二五年十二月三十一日止年度内，集团因于年度内为DVF集团之经营业务签署新租赁合约而进一步录得使用权资产减值亏损6,731,000港元。
融资成本
于截至二零二五年十二月三十一日止年度，融资成本总额由截至二零二四年十二月三十一日止年度约16,922,000港元增加至约27,567,000港元。增加主要乃由于借入额外银行借款及其他借款作集团之营运资金及硼中子俘获治疗中心之建造工程所产生之融资成本。于截至二零二五年十二月三十一日止年度，因特定用于建造硼中子俘获治疗中心之贷款的利息开支，已经将融资成本8,094,000港元资本化于合资格资产。于截至二零二四年十二月三十一日止年度，并无将任何融资成本资本化。
本年度亏损
于截至二零二五年十二月三十一日止年度，集团录得亏损净额约80,841,000港元，较截至二零二四年十二月三十一日止年度约251,854,000港元减少67.9%。该显著经营表现改善的主要原因是(i)就截至二零二四年十二月三十一日止年度发生之暴雨对海南建筑工地造成之损害而于截至二零二五年十二月三十一日止年度获得保险赔偿收入约13,824,000港元；(ii)免疫治疗分部之研究和开发成本有所减少；(iii)成功实施成本控制措施，导致经营开支减少；及(iv)于截至二零二四年十二月三十一日止年度录得物业、厂房及设备及无形资产的一次性减值亏损，而于截至二零二五年十二月三十一日止年度则并无录得。业务回顾根据特别授权发行可转换债券于二零二五年十二月二十九日，公司与富策控股有限公司（‘认购人’）订立认购协议，据此，公司已有条件同意发行，而认购人已有条件同意认购本金总额为35,000,000美元（相等于约272,440,000港元）之可转换债券。发行可转换债券一事已于二零二六年二月二十日完成，而公司已经收到35,000,000美元作为发行可转换债券之所得款项。
硼中子俘获治疗系统成功实现首次出束集团位于中国海南之旗舰项目硼中子俘获治疗中心于二零二五年十一月二十日取得重大进展。硼中子俘获治疗系统NeuCure中子照射系统已成功实现首次出束，并正式进入最终临床调试阶段，标志著项目推进之重要里程碑，为硼中子俘获治疗中心未来营运奠定坚实基础。
此次出束成功，验证了系统核心部件各项参数均达到设计指标，标志著该项目从设备安装正式转入束流调试。这一关键节点的达成，为后续中子注量率精准调控、束流物理验证以及生物学效应评估等核心工作奠定了坚实基础，也确保了设备能够按既定计划高标准推进临床治疗，为癌症患者提供安全及精准的硼中子俘获治疗服务。于截至二零二五年十二月三十一日止年度内，海南农村商业银行股份有限公司琼海支行同意向鹏博（海南）提供本金最高为人民币180,000,000元之贷款，而中国工商银行股份有限公司上海市静安支行同意向上海隆耀提供本金最高为人民币5,000,000元之贷款。该等贷款均由公司及公司之执行董事兼主席刘小林先生提供无条件及不可撤销的担保，以担保妥为及准时履行贷款协议之义务，包括鹏博（海南）及上海隆耀据此支付所有到期及应付款项。
华大松禾进行策略性投资于二零二五年七月十一日，公司及DynamicHealthcareHoldingsLimited（‘DynamicHealthcare’）及鹏博（海南）（公司间接全资附属公司）（其中包括）订立可转换借款协议、认股权证协议及投资协议，内容有关由华大松禾进行投资。根据该投资，华大松禾将向鹏博（海南）提供一笔人民币30,000,000元的借款；需完成的中国境内企业境外投资的相关中国政府机关的备案手续完成后，鹏博（海南）将向华大松禾偿还人民币30,000,000元的借款，华大松禾将认购DynamicHealthcare的股份。华大松禾将持有经发行认股权证股份及将向嘉博众治（海南）医院管理合伙企业（有限合伙）（‘嘉博众治’）发行的股份扩大后的DynamicHealthcare已发行股本最多6.25%。截至本报告日期，鹏博（海南）已经取得人民币30,000,000元的借款。销售及生产硼中子俘获治疗药物STEBORONINE：
于二零二五年五月，公司、鹏博（海南）及STELLAPHARMACORPORATION签署谅解备忘录，以进一步扩大彼等在中国有关硼中子俘获治疗药物STEBORONINE的合作，并加强公司在硼中子俘获治疗行业的地位。有关合作建基于在中国海南自由贸易港博鳌乐城国际医疗旅游先行区建设硼中子俘获治疗癌症治疗中心，引进硼药物实施硼中子俘获治疗并将其实现商业化。有关各方将会一同推进STEBORONINE在国家药监局审批，协助根据海南优惠政策将其从日本进口，并支援其在中国推出，特别是在硼中子俘获治疗癌症治疗中心应用。STELLAPHARMACORPORATION将转让回输STEBORONINE9000毫克╱300毫升制剂（‘授权产品’）生产技术，并授予公司在中国独家制造和销售授权产品的独家权利。此外，集团正计划通过进一步授权合作的方式，将授权产品生产国产化，从而可以更大规模生产及销售。此举将加快集团在硼中子俘获治疗上游产业的布局，增强其未来竞争力及推动硼中子俘获治疗在中国更多城市广泛地应用。公司、安盛保险（百慕达）有限公司及再保险公司订立谅解备忘录，内容有关开发一款覆盖硼中子俘获治疗癌症治疗费用及相关服务的综合医疗保险产品的合作。有关合作旨在提升公众认知度及开发覆盖硼中子俘获治疗癌症治疗费用及相关服务的普惠型医疗保险产品，并透过普惠型保险覆盖透过降低患者有关硼中子俘获治疗的财务负担改善其可及性。
医院间患者转介
集团已与若干国内医院，包括上海复旦大学附属华山医院、广州中医药大学金沙洲医院及北京大学深圳医院，建立合作伙伴关系，将肿瘤患者转介到硼中子俘获治疗中心。有关合作旨在提高公众意识，并提升硼中子俘获治疗的可及性。第一期临床研究评估LY007细胞注射液的进度结果显示出良好进展。集团已于美国主要的肿瘤学及血液学论坛（包括二零二四年美国临床肿瘤学会年会(ASCO)及第66届美国血液学会年会(ASH)）上展示有关第一阶段临床研究结果。建基于该势头，公司亦于二零二五年受邀于瑞士卢加诺举行之第18届国际恶性淋巴瘤会议及于意大利米兰举行之第30届欧洲血液学会年会上展示其最新临床试验结果。有关进展标志著上海隆耀的创新进展迈向世界舞台，反映其日益受到国际肯定。
业务展望：
二零二五年是集团‘种下的种子，开始花开’的一年。集团不仅成功搭建了BNCT全产业链商业闭环，展现上海隆耀研发中CAR-T产品LY007细胞注射液的国际竞争力，更迎来了鹏博（海南）硼中子医院试运营这一里程碑。展望未来，公司将：
1.全力推动鹏博（海南）硼中子医院试运营的顺利进行，尽快开展患者治疗，让尖端技术普惠于民。
2.加速布局BNCT癌症治疗中心网络，拓展全国治疗网络。
3.深化与战略伙伴的协同，探索更广阔领域的合作。
4.推进上海隆耀CAR-T产品的临床与商业化准备。
公司正站在一个新时代的起点。鹏博（海南）硼中子医院的试运营，只是公司守护生命健康之路的崭新开端。公司坚信，在各方支持下，BNCT这驾‘创新马车’必将驱动集团驶入高质量发展的快车道，为提升人类健康水平贡献中国智慧，为股东创造更为丰厚、可持续的回报。
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