长盈精密发布2023年年报及2024年第一季度业绩预告：
　　2023年公司实现营收137.22亿元，同比减少9.74%；实现归母净利润0.86亿元，同比增加102.23%。2024Q1公司预计实现归母净利润2.5-3.5亿元，扭亏为盈；预计实现扣非后归母净利润1.05-1.35亿元，扭亏为盈。
　　投资要点
　　受益消费电子及新能源市场复苏向好，盈利能力持续改善
　　2023年上半年消费电子行业终端需求疲软，影响公司全年整体营收略有下滑，同比下降9.74%。但随着消费电子及新能源市场复苏向好，国际及国内大客户均有重要新项目量产交付，2024Q1营收同比增长约30%，创第一季度历史新高。盈利能力方面，受益于新能源零组件业务产能利用率提升以及汇率变动产生的积极影响，公司2023年实现归母净利润同比增加102.23%至0.86亿元，毛利率同比增加2.49pct至19.86%。
　　持续加强技术创新，消费电子业务焕发新生机
　　2023年公司持续加强新材料、新工艺的技术创新，消费电子业务多个新项目取得重大进展。新材料方面成功实现安卓客户智能手机钛合金结构件量产，并为三星GalaxyS24供应钛合金中框；XR（AR/VR/MR）项目也顺利实现量产，为VisionPro提供关键外观件，截至3月31日VisionPro在美国市场总销量也超过约37万台。得益于三星GalaxyS24以及苹果VisionPro出货量大增，公司2024年一季度业绩大幅提升。除手机、XR设备之外，公司还是高端PC类产品重要供应商，已向头部AI企业提供新型智能终端产品零组件。生成式人工智能将带动消费电子行业进入新一轮产品创新以及换机周期，公司将充分受益于AI硬件的加速渗透，为消费电子业务注入新活力。
　　新能源业务产能逐步释放，加速布局海外业务
　　2023年公司新能源业务保持快速增长，实现营收35.40亿元，同比增长43.46%，营收占比增长9.57pct至25.80%，主要得益于宜宾、自贡、常州、宁德动力电池结构件生产基地的产能释放。目前公司已成为问界汽车的核心供应商，主要供应电池箱总成、Busbar产品。与此同时，公司加大海外生产基地建设力度，在越南、墨西哥的生产基地已初步具备出货能力，后续将推进在欧洲的生产基地的落地，提升全球化交货能力。
　　盈利预测
　　预测公司2024-2026年收入分别为169.94、205.30、240.67亿元，EPS分别为0.58、0.74、0.91元，当前股价对应PE分别为18、14、12倍。当前消费电子及新能源市场复苏向好，生成式AI将提升下游智能硬件价值量及生态创新，并加快手机、PC及XR设备的更新换代以及复苏节奏，公司整体业绩有望迎来增长，我们看好公司的发展前景，将评级上调至“买入”。
　　风险提示
　　宏观经济风险，汇率波动风险，客户集中度风险，下游需求复苏不及预期风险等。

　　事件：2024年4月8日，长盈精密发布2024年一季度业绩预告，预计2024年Q1实现归母净利润2.5-3.5亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润1.05-1.35亿元，同比扭亏为盈。此外，2024年3月18日公司发布2023年年报，2023年实现营收137.22亿元，同比-9.74%；归母净利润0.86亿元，同比+102.23%。
　　24Q1经营性利润水平及预期，转让股权增厚业绩。公司24Q1预计实现归母净利润2.5-3.5亿元，其中预计扣非归母净利润1.05-1.35亿元，扣非同比扭亏为盈，主要系消费类电子及新能源市场持续复苏向好，国际及国内大客户均有重要新项目量产交付，营收同比+30%，创第一季度历史新高。24Q1的非经常性损益对当期业绩影响约为1.8亿元；主要系公司转让广东天机智能系统有限公司30%的股权，并放弃天机智能本次增资的优先认缴权，增厚24Q1利润。
　　23年全年受消费电子和新能源变化、终端需求疲软等影响，公司全年营收下滑，但Q4环比略有回升。23年归母净利润翻倍，主要系：1）新能源零组件业务产能继续释放，产能利用率提升；2）汇率变动对公司业绩有一些积极影响。
　　深耕三大领域，消费电子发展向好。消费电子领域，公司与苹果深度绑定，受益于其科技创新。Mac方面，MacBookair的M3系列产品于2024年3月正式发售，速度比配备M1芯片的型号快60%，此次M3芯片下放至Air系列，有望促进产品销量增长。VisionPro方面，VisionPro的推出有望带动MR行业发展，公司参与的AppleVisionPro精密结构件项目已于23年四季度顺利实现量产；除核心客户外，公司与多个客户的MR产品正处于研发阶段。此外，23年公司在钛合金产品与多个客户展开合作，预计24年该产品快速增长，其中三星AI手机S24系列于24年1月发布，公司为其外观件的核心供应商。
　　产能持续释放，新能源业务稳步增长。公司主要开发、生产、销售应用于新能源车及储能的电池结构件、高压电连接、氢燃料电池双极板产品等。产能方面，公司国内生产基地主要位于苏州、常州、四川宜宾和自贡、福建宁德；国外生产基地分布在越南、墨西哥以及美国。客户方面，公司与T客户维持良好深度合作，主要提供母排和车内饰件；T客户近年收入持续增长，预计在海外基地投产后，收入有望进一步提高。随着国内外生产基地产能逐步释放，产能利用率提升，预计营收规模将会保持较快增长，利润逐步修复。
　　投资建议：公司业绩和利润逐步修复，我们预计公司24-26年归母净利润为6.82/7.33/8.75亿元，对应现价PE为19/17/15倍，公司为精密制造龙头，且布局完善，维持“推荐”评级。
　　风险提示：visionpro出货不及预期，行业竞争加剧，客户验证不及预期。

　　投资要点
　　事件：公司发布2023年年报，报告期内实现营业收入137.2亿元，同比下降9.7%；实现归母净利润8570.3万元，同比增长102.2%。
　　业绩符合预期，利润端持续修复。1）收入端：2023年公司营业收入同比下降9.7%，主要受消费电子业务下滑的影响。23H1消费电子领域需求疲软，导致公司消费电子业务全年营业收入下降19.6%，约为101.3亿元。公司新能源业务则增长可观，全年实现收入35.4亿元，同比增长43.5%，营收占比提升至25%以上。2）利润端：2023年公司盈利水平企稳回升，归母净利润同比实现翻倍增长；公司毛利率约为20%，同比提升2.5pp；其中消费电子业务毛利率约为19.7%，同比提升3.4pp；新能源业务毛利率约18.5%，同比提升1.6pp。公司净利率约为1.1%，同比提升0.6pp。3）费用端：公司销售费用率近两年有所收窄，从2021年的1.7%逐步降至2023年的0.96%；管理费用率小幅增长，2023年约为5.9%，同比增长0.6pp；研发费用率约为9%，同比增长1pp。
　　创新终端和新材料的应用为公司消费电子业务注入成长新动能。2023年虽然消费电子业务营收有所下滑，但公司在新项目上取得了重大进展：23Q4，公司在大客户MR项目顺利实现量产并开始稳定交付；同期，安卓客户智能手机钛合金结构件项目也顺利实现量产，公司在交货速度和良率等方面均取得客户的高度认可。2023年AI成为最为引人注目的新势力，消费电子各大品牌都在积极探索与AI大模型融合发展的新契机，包括AI手机、AIPC、XR等，有望引领消费电子行业进入新一轮的产品创新周期。公司已做好了AI+时代到来的准备，在XR、PC、手机领域广泛布局、大客户卡位优势突出；与此同时，公司在新材料和新工艺两个维度升级精密制造能力。未来随着创新终端逐步落地、放量，结构件材料和工艺革新、升级，公司作为领先的消费电子精密零组件制造企业有望直接受益。
　　新能源业务生产基地产能逐步释放，相关业务持续增长可期。报告期内，公司氢燃料电池双极板实现批量出货；墨西哥合作工厂也已通过客户审核，并开始承接客户订单。随着宜宾、自贡、常州、宁德动力电池结构件生产基地产能逐步释放，公司新能源业务有望持续保持快速增长。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.2、8.8、10.5亿元。考虑到公司在XR领域的卡位优势、AIPC对公司笔电业务的带动和催化、手机结构件新材料应用给公司带来新的项目机会，叠加新能源业务产能释放以及规模效应显露，我们给予公司2024年25倍PE，对应目标价13.00元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求回暖不及预期风险；新项目导入、放量不及预期风险；行业竞争加剧风险。

　　2023Q3业绩环比增长显著，下游需求逐步转暖
　　公司2023年第三季度实现营业收入38.81亿元，同比下降1.36%，环比增长33.77%，实现归母净利润1.33亿元，同比下降14.34%，环比增长364.51%；销售毛利率为21.46%，同比增长3.86pcts，环比增长3.86pcts；销售净利率为3.91%，同比下降0.23pcts，环比增长5.11pcts。公司前三季度实现营业收入97.91亿元，同比下降11.10%；实现归母净利润0.02亿元，同比增长101.79%，销售毛利率为19.32%，同比增长3.40pcts；销售净利率为0.54%，同比增长1.44pcts。2023Q3公司盈利能力逐步提升，主要原因系新能源业务的高速增长以及消费电子需求的回暖。
　　公司主要从事电子连接器及智能电子产品精密零组件、新能源连接器、结构件及模组、消费类电子精密结构件及模组、机器人及工业互联网等多领域产品的开发、生产和销售。
　　消费电子业务拐点初现，高端MR产品放量有望带动业绩攀升
　　消费电子业务方面，公司2023Q3实现营收27.14亿元，环比增长35.86%。消费电子业务环比提升主要受益于下游需求逐步回升。AppleVisionPro的预购于太平洋时间1月19凌晨5点开始。根据海外媒体报道，预售耗费半小时直接售罄，由此可见市场对于这款高端头显设备的追捧。VisionPro是Apple在MR领域的重要布局，2024年出货量有望达到50-60万台。我们认为AppleVisionPro将带动MR行业高速成长，根据Market.us，2023-2032年全球MR市场规模预计以43.2%的复合增长率增至12240亿美元。MR用到的结构件主要包括中框、外壳以及部分碳纤维/钛合金材料等，结构件在AppleVisionPro里的价值量高达120美金。长盈精密作为精密结构件行业的领军企业已经参与行业内所有头部客户的XR产品开发并且正在配合多位大客户进行下一代XR产品的研发。我们认为公司未来有望持续受益于大客户MR产品放量。除了高端头显设备之外，我们认为2024年AIPC和AI手机也有望加速渗透，三者将带动消费电子行业进入一轮新的产品创新周期。
　　新能源零组件业务高速成长，打造第二增长曲线
　　新能源业务方面，公司2023Q3实现营收9.96亿元，同比增长92.57%。公司致力于成为“动力/储能电池成组技术解决方案供应商，形成了从电芯结构件、模组结构件到电池箱体结构件全系列产品线。产能方面，四川宜宾、四川自贡、江苏常州、福建宁德的动力电池结构件生产基地均已投产。储能类项目相关电池结构件已进入量产阶段。高压电连接领域，2022年公司已进行江苏苏州新厂区和越南厂区的产能建设及客户认证工作，同时开发有效客户5家，新项目陆续进入量产。目前公司在新能源领域申请专利37件，其中发明15件。我们认为随着新能源汽车的渗透率持续提升，上游新能源汽车精密零组件行业景气度有望维持高企。
　　盈利预测
　　预测公司2023-2025年收入分别为143.10、168.31、198.40亿元，EPS分别为0.12、0.50、0.73元，当前股价对应PE分别为87.2、20.5、14.1倍，公司作为精密结构件行业的领军企业有望受益于AppleVisionPro的放量，迎来弹性成长，首次覆盖，给予“增持”投资评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧的风险；新产品新技术研发的风险；公司规模扩张引起的管理风险；半导体项目落地不及预期的风险；下游需求不及预期的风险。