主营业务:
公司及其附属公司主要从事传统幕墙、风电场建设及太阳能光伏建筑一体化系统设计、制造、供应及安装,以及在中国从事太阳能产品制造及销售。
报告期业绩:
报告期内，集团录得收入约人民币39.25亿元，较去年同期减少约12.5%。
报告期业务回顾：
概览截至二零二五年十二月三十一日止年度，集团录得营业收入约人民币39.25亿元，而去年同期约为人民币44.84亿元，同比下降约12.5%。毛利约人民币6.67亿元，而去年同期约人民币7.51亿元，同比下降约11.2%。集团报告期内录得溢利人民币69.13百万元，扣除少数股东权益后，录得公司拥有人应占溢利约人民币28.14百万元，而去年同期录得公司拥有人应占亏损约人民币55.14百万元，实现扭亏为盈。本年度内溢利增加主要由于：(i)海外业务实现高质量发展，绿色建筑、高端幕墙业务贡献稳健收益；(ii)新材料业务收入贡献亦显著提升；(iii)资产收购并购带来大额收益；及(iv)强化成本控制，持续降低融资成本。
截至二零二五年十二月三十一日止年度，集团的收入有所下降，主要归因于：(i)国家于二零二五年一月出台新能源电价市场化改革新政‘136号文’后，各省电价政策短期不明朗，行业投资整体下降，受此影响集团新能源EPC业务大幅减少。同时，集团从审慎经营角度出发，于报告期内阶段性放缓了新能源指标获取及项目并网进度，以‘稳’应‘变’，保障公司整体财务状况的稳健与投资回报的确定性；(ii)报告期内集团旗下三个自营电站受极端天气影响运营容量暂时性减少，电力销售收入较去年同期有所下降；及(iii)集团主动转变中国大陆地区玻璃幕墙业务策略，从‘规模扩张’转向‘盈利质量’，择优而做。
报告期内毛利率同比上升，主要由于清洁能源EPC、绿色建筑及玻璃幕墙业务的毛利率提升。一方面，集团在国内市场凭藉一级资质及技术优势，依托集团标准化体系，在项目执行中严格成本控制及精细化管理。另一方面集团在海外承接优质项目，带动集团整体毛利率从截止二零二四年十二月三十一日年度的16.8%，提升至报告期的约17.0%。
于报告期内，集团录得经营活动所得净现金约人民币7.09亿元，对比去年同期经营活动所得净现金约人民币5.53亿元，增加约人民币1.56亿元，主要原因为(i)集团重点项目回款及时；(ii)通过集中采购提升效能；及(iii)收到可再生能源电价附加补助资金增加。
集团于报告期内利息支出减少人民币35.66百万元，融资利率水平较去年同期显著下降。二零二六年，集团将多措并举，引导融资成本进一步下降。同时强化资金精细化管理，提升资金运作效率。
行业回顾清洁能源确立发电侧主力地位，行业从高速规模化扩张转向稳健发展，电力市场化改革提档加速，绿电政策从供给侧过渡到消费端制度建设，清洁能源行业迈入新周期。
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二零二五年，清洁能源成为发电侧绝对主力，但光伏总装机增速变缓。根据国家能源局发布的数据显示，风电光伏合计装机由二零二零年的5.3亿千瓦增加到二零二五年的18.4亿千瓦。占全部电源装机比重达到47%，历史性超过火电，跃居系统第一大电源。其中，经历二零二二至二零二四年爆发式的增长后，中国二零二五年新增光伏装机量3.16亿千瓦，同比增长14%，增速较二零二四年的28%，及二零二三年的148%，出现明显收窄。
二零二五年，国家可再生能源电价机制改革步伐加快，电站投资活跃度在政策影响下呈现前高后低的走势，上半年完成量直接透支下半年需求。二零二五年一月，国家发展改革委、国家能源局《关于深化新能源上网电价市场化改革、促进新能源高质量发展的通知》（发改价格[2025]136号）（136号文）发布，核心内容包括：以市场化定价取代固定价格，实施差额结算以稳定投资收益，存量与增量项目以二零二五年六月一日为界分类施策，取消强制配储，完善购电制度及并网流程。受政策影响，二零二五年前五月光伏装机出现抢跑增长，并于六月出现断崖式下跌，当月新增装机环比下降85%。受各省出台政策不明朗因素影响，电站开发、投资机构在六月后显现观望态势，市场活跃度于年末各省政策明确后才逐步回暖。这一过程是行业转型阵痛，也是中国光伏从‘政策驱动’走向‘市场驱动’的关键一步。
为解决新能源转型中的消纳难题，国家发展改革委、国家能源局发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》（发改能源[2025]1360号）（1360号文）明确到2030年，建成多层次消纳调控体系，每年支撑2亿千瓦以上新能源消纳，新增用电量主要由新能源满足。政策强化新能源消纳责任，为储能创造巨大市场空间。
此外，国家能源局陆续完善绿证制度。二零二五年五月，国家发展改革委、国家能源局发布《关于有效推动绿电直连发展有关事项的通知》（发改价格[2025]650号）（650号文），明确新能源项目可以通过直连线路向电力用户直接供给绿电，填补了国家层面绿电直连政策空白，标志绿电直连从地方实验走向全国规范化推广的新阶段。
经营成果清洁能源行业正处于新周期的起点，面对复杂多变的发展格局，集团保持战略定力，始终坚持聚焦清洁能源主航道，以市场化决策体系为基础，以动态经营策略为抓手，在变革中主动求变，在压力中稳健前行。
在业务布局上，集团锚定风电、光伏、储能三大核心赛道，集中资源推动重点项目的开发与建设，确保关键节点按期落地，持续巩固规模优势。同时，强化内部协同，推动权属企业在技术研发、生产制造、工程建设、运营维护等环节实现资源共享与业务联动，逐步构建起一体化运营体系。通过打通创新链与产业链的堵点，集团不仅提升了项目建设效率与资产运营质量，也进一步夯实了新能源品牌的市场认知度与行业影响力，展现出在新发展周期中更强的适应能力与抗风险韧性。
与此同时，集团多元培育的高端幕墙、智慧节能建筑及新材料业务亦稳步推进，凭藉过硬的产品品质与履约能力，持续收获客户信赖，经营成果稳步释放。
各业务板块之间协同效应渐显，为集团整体高质量发展提供了有力支撑。
清洁能源EPC资质及品牌获得市场认可，打造复合新能源行业标杆，海外市场业务开拓卓有成效，储能实现零突破，技术创新全面提升工程质效及一体化水准。
集团持续以拓展清洁能源板块为重点发展策略。自二零二三年取得电力工程施工总承包一级资质以来，在市场竞争中磨砺能力、蓄积动能，为二零二五年构筑业务新动能做好了充足准备。报告期内，集团强化自主开发运营能力、优化资源配置，成功承建河北邯郸100MW（50MW保障性）风电项目、海南文昌100MW渔光互补光伏发电项目。顺利推进河北丰宁200MW光电储氢牧一体化项目、河北隆化150MW风氢储多能利用项目，打造多能互补的复合新能源行业标杆。报告期内集团自投项目新增并网378MW（含收购一个65MW电站），保持‘一年一台阶’的良好增长态势。外部承接EPC新增装机598MW，新增并网745MW，属历史同期最高，新签合同额达人民币33.7亿元。报告期内，集团积极拓展‘一带一路’沿线新兴市场，包括非洲、东南亚、中亚新市场，中标多个海外项目。成功中标并承建的坦桑尼亚12MW太阳能电站，不仅拓展了集团在非洲市场业务版图，更提升集团在光伏项目规划与执行的竞争力，该项目也成为推动当地能源结构绿色转型的重要力量。此外，集团成功中标的中国香港环保局离岛光伏电站项目，总装机容量为165KW。该项目为首次在中国香港地区采用柔性组件设计，有效解决建筑结构荷载限制难题，助力中国香港向更绿色、更低碳的能源体系转型。
储能项目实现零突破。随著国家容量电价政策的落地和电力市场机制的完善，储能行业正经历深刻变革。储能项目从过去新能源发电的配套成本项，转变为主营可盈利资产的独立市场主体。集团将紧抓这一历史性机遇，依托在风光电EPC领域积累的客户资源与工程经验，大力拓展储能EPC业务。
清洁能源EPC以技术创新为抓手，全面提升工程质效及一体化水准。集团下辖水发兴业能源（珠海）有限公司科技成果‘光伏电站集散式调功系统’，经第三方权威机构评价达到国内领先水平，相关成果已成功应用于多个行业标杆项目，为企业提质增效提供硬核科技支撑。
幕墙及绿色建筑聚焦高端幕墙与BIPV赛道，海外多个标杆项目成功落地，多个奖项凸显硬核实力。
集团持续推动幕墙与绿色建筑业务向新能源主业靠拢，由传统幕墙聚焦到绿色高端市场，大力开拓BIPV及节能改造项目。报告期内，集团多个标杆国际项目成功落地。在绿色建筑领域，集团在澳洲市场成功中标达尔文市民中心逾1.3万平方米绿色幕墙项目，并与集团承建的地标项目悉尼OneCircularQuay形成联动效应，建立起当地高端绿色建筑领域可持续市场声誉。二零二五年度顺利交付中国香港机场、中国香港大埔美新里住宅、中国香港红磡住宅SiteB等多个项目，印证了复杂施工环境下的高效履约能力。此外，集团中标的非洲市场标志性项目－安哥拉总统大楼幕墙工程为该国政府核心办公场所，具有重要战略意义。
除了积极承接海内外标杆项目，集团始终践行‘民生工程建设’责任。其中，新兴盛危改项目是区域危旧房改造的重点民生配套工程，为改善当地居民居住环境，提升城市形象注入强劲动力。
集团持续夯实幕墙领域核心竞争力，在人才荣誉、行业排名与技术标准方面捷报频传。集团内5名设计师从全国评选中脱颖而出，荣获‘全国杰出幕墙设计师’称号（全国仅126名）；集团亦凭藉过硬实力位列二零二五年幕墙协会行业排名第五。技术层面，集团基于‘BIM模型的建筑光伏发电项目设计与采购系统’顺利通过科技成果评价，达到‘国内领先’水平；此外，集团主导编制的国内首个《双层幕墙工程技术标准》已完成送审稿并通过评审，为集团抢占技术制高点、引领行业高质量发展注入了新动能。
电力销售自持电站规模持续提升，多措并举增强电力交易水平。
集团于二零二五年十二月三十一日自持电站规模为约1.32吉瓦(GW)，包括在中国内地的三十二个分布式电站及集中式地面光伏电站，以及一个海外光伏电站。
形成以专业交易管理为核心，数智驱动协同的电力交易新模式。报告期内，面对电力市场改革持续深化及外部环境复杂多变带来的挑战，集团主动作为，紧密跟踪政策动态，迅速组建专业化电力交易团队，为精准参与市场奠定人才基础。通过构建‘政策智库+供应商图谱’智能数据库，实现了政策信息与供应商资源的深度融合与高效利用；在此基础上，因地制宜形成‘一省一策’差异化交易机制，并积极拓展省间现货交易，灵活运用多种交易策略与市场研判工具，有效对冲了限电政策带来的不利影响，成功应对外部不确定性，确保了整体业务规模的稳定与可持续发展。
产品销售产品销售板块收入贡献亮眼，用于汽车的智能调光膜产品技术实力处于行业领先地位。
集团产品销售包括太阳能产品（光伏组件、逆变器等）、玻璃幕墙产品、以及应用于汽车、建筑、消费电子领域的智能液晶调光膜系列产品等，总收入较去年同期增加约77.9%。其中，集团以独有的PDLC‘聚合物分散液晶’材料设计开发体系，推动产品迭代升级实现产业化，报告期内，汽车调光膜业务订单大幅增长，销售额显著提升。集团自主研发的高性能宽温域液晶调光膜系列产品成功攻克多项行业技术难题，获得广东省二零二五年名优高新技术产品认证，部分关键技术指标达到国际领先水准。集团是该领域唯一一家具有CNAS‘中国合格评定国家认可委员会’实验室资质认可的企业，并顺利通过IATF16949‘汽车生产件及相关服务件组织的质量管理体系要求’体系审核，有力增强集团信誉和市场竞争力。
业务展望：
深耕海外市场，打造业绩增长新极经过十多年海外市场深耕，集团逐步实现从项目突破到市场扎根的转变。未来，集团将持续强化重点区域清洁能源业务及绿色、高端玻璃幕墙业务的战略投入与资源配置，提升海外业务在整体业绩中的比重，推动集团向国际化、绿色化、高质量方向稳步发展。
－清洁能源领域集团将积极把握全球能源转型趋势，依托‘技术定制+属地深耕’双引擎，加快推动海外清洁能源重大项目落地，持续深化在东南亚、中亚、非洲等新兴市场的战略布局。在日本市场，围绕现有储能项目储备，积极探索多元化合作模式，加快推进项目合同签订，力争实现实质性突破。在印尼市场，紧抓100GW农村微电网计划的政策窗口，依托现有布兰岛‘光伏+储能’项目及Cikupa项目基础，结合公司自主研发的离网系统技术方案，重点对接印尼国家电力公司及地方微电网项目资源，拓展离网系统应用场景。随著全球越来越多国家明确双碳目标，风电、光伏及其衍生产品将持续成为国际能源市场的热点方向，集团将以此为契机，加快构建清洁能源业务海外增长新动能。
－幕墙及绿色建筑领域集团利用深耕海外幕墙的经验优势及品牌影响力，聚焦‘一带一路’沿线国家及东南亚、中东、非洲等新兴市场，深化本土化合作模式。集团将坚持深耕澳洲、中国香港等成熟市场，持续深化与大型开发商、政府公建项目及公屋项目的合作，重点推动光伏窗墙一体化等绿色建筑产品的应用落地。在澳洲市场，积极应对市场变化，加强与总包方及终端业主的沟通联动，优化内部设计与成本控制能力，重塑市场竞争优势。在中国香港市场，持续巩固幕墙业务的大客户基础，拓展大型开发商客户及楼宇翻新项目，推动预制窗等标准化产品应用，实现业务模式升级与效率提升。在安哥拉等新兴市场，依托在建项目及现有客户基础，推进大客户管理机制，提升客户粘性与复购率，确保新签项目的可持续增长。通过灵活务实的项目获取模式，稳步提升绿色建筑业务在新兴市场的渗透率与影响力。
提升资产质量，优化资产结构集团将从‘被动持有资产’转向‘主动管理资产价值’。逐步形成存量电站证券化降重，增量项目滚动开发控险，资本结构多元化降本，数位运营提效增质的良性循环。
－优化增量资产，严控投资与回款质量EPC业务持续强化‘选资方、选项目’方针，优先承接央企、地方能源集团或自身资金充裕的民营开发商项目，缩短账期。提高承接付款条件差的项目门槛，避免应收账款持续堆积。
聚焦‘高周转、高确定性’投资业务。在电站投资上，优先选择消纳条件好、接入网明确、土地合规的区域，减少非技术成本带来的隐性沉淀。对分布式项目加大‘合同能源管理’模式，绑定优质工商业用户，降低电费回收风险。
探索‘开发－建设－并网－转让’的闭环模式以加快资金周转，控制集团自持电站的比例和周期，避免资本过度沉淀。
－优化资本结构，拓宽多渠道资金来源持续降低融资成本。抓住绿色金融工具如绿色债券等期限长、成本低的优势，置换高成本、短期限的存量有息负债。集团二零二五年完成发行人民币25亿元债券，预计于二零二六年可节省融资成本约人民币2,000万元。
持续引入战略投资者、产业基金或具备资金优势的合作伙伴，降低单一主体出资压力，拟在后续融资中获得更好的授信支持。
－以数字化手段提升资产运营效率建立统一资产数字化管理平台，对光伏、风能、储能电站进行实时监控与预测性维护，从而降低故障损失与运维成本，提升发电可利用率。
在现货市场、辅助服务市场等场景中更积极参与电力市场化交易，通过‘光伏+储能’或‘风能+储能’的协同控制，提升整体收益，增强资产的盈利能力和估值水平。
二零二六年，集团将纵深推进数字化转型，探索工业互联网平台建设，培育数据驱动的新型制造能力。同时，强化项目过程管理，依托数字化工具实现对项目建设和运营的实时监测与动态优化。
－多元化融资工具、盘活存量资产适度参与电站资产证券化(ABS)或REITs，构建清洁能源资产‘募投管退’全周期闭环的实践样本。对于收益率稳定、合规手续齐全的存量电站，优选公募REITs为退出通道，有效压降资产负债率。
常态化出清低效无效资产。建立常态化甄别、分类处置、闭环管控的全流程出清机制，针对闲置设备、物资、定期开展资产盘点与效益评估，划定低效无效资产清单，杜绝资产长期沉淀占用资金。针对缓建且无盘活价值的项目，以及非核心、低协同的副业资产，通过股权转让、资产处置、债务重组、剥离出表等方式出清，回笼流动资金缓解资金压力。
针对早期效率偏低的光伏或风机，通过组件更换、软件迭代等技改，提升发电效率与利用小时数，从而改善单站内部收益率‘IRR’与资产估值。
构建‘绿电直连、源网荷储’一体化业务体系二零二五年，国家相关部门出台了一系列关于推动绿电直连发展的政策，推动绿电直连从试点探索走向制度化推广。集团认为，这标志著新能源行业进一步向以‘源网荷储’一体化为核心的系统融合方向发展。集团将积极把握行业政策机遇，推动业务模式从传统的发电商向综合能源服务商转型，致力于在园区级场景下为高载能企业提供绿电解决方案。在业务策略上，集团坚持以‘荷’定源的发展原则，具体包括：(i)通过数字化手段提升绿电供给与负荷需求的匹配精度；(ii)采用‘专线直连+并网备用’模式，保障绿电的物理可追溯属性；(iii)依托储能系统的智能化运营，参与电力市场辅助服务；(iv)通过数字孪生平台实现能源流与碳流的管理可视化。在商业模式上，集团将持续探索创新路径，包括：(i)探索绿色资产证券化等融资工具，优化现金流管理；(ii)以虚拟电厂聚合商身份参与电力市场，获取辅助服务收益；(iii)推行综合能源托管服务，与客户建立长期深度合作。
未来，集团致力于先打造标杆园区，攻克直连审批；再依托数字化平台在负荷密集区复制模式；最终成为领先的综合能源服务商，构建零碳生态。集团将密切跟踪市场变化，适时调整经营策略。
新材料业务－升级转型集团的新型材料板块将继续围绕不同应用场景和客户需求，加速提升产品性能、质量和附加值，为扩大市场份额和提高盈利能力提供有力支撑。一方面，深入研究前沿技术和应用开发，聚焦汽车领域、建筑领域、消费电子领域等高附加值赛道，重点布局车规级高对比度DDPDLC调光膜、柔性EC‘电致变色’薄膜、彩色建筑用PDLC薄膜等前沿产品，丰富旗下产品种类，推动产品量产落地，持续扩展智能液晶调光产品的应用领域，实现商业化价值，推动技术创新与产业升级深度融合。另一方面，坚持高标准制程和品质管理，推进生产厂房、生产产线、检测中心升级改造，打通研发到生产再到市场的全链条协作，支持市场开拓及订单增长。并逐步实现从配方升级到产品迭代，从中小企业、私营业主等建筑渠道销售转型为具备供应世界顶尖玻璃生产厂商能力的供应商，提高集团产品在全球市场的占有率和影响力。
科技赋能方面，集团的新型材料板块以科技为翼，全力培育发展新动能新优势。于报告期内，在新型材料领域获得14项发明专利，现累计持有有效专利118项，并参编3项国家标准，对产品的生产和检验起到积极促进作用。集团蚀刻分区调光产品的前蚀刻工艺及后蚀刻工艺均处于行业领先水平，提供丰富的调光膜图案显示控制。黑色PDLC汽车调光膜更具遮光隔热性能，有效解决PDLC薄膜侧视雾度问题。展望二零二六年，新型材料板块将继续深入研究PDLC（聚合物分散液晶）、EC（电致变色）染料液晶等前沿技术，持续拓宽智能调光产品的应用边界，通过‘硬核专利’推动更多科技成果转化落地。
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