一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）报告期内公司所属行业基本情况
　　2024年上半年，我国经济持续回升向好，生产需求稳中有升，新产业、新模式、新动能加快壮大，高质量发展扎实推进，发展内生动力不断积聚。为进一步推动资本市场高质量发展，中国证监会等有关部门出台多项重要举措，坚持强监管、防风险、促高质量发展的主线，着力破除制约资本市场高质量发展的卡点堵点，持续提升资本市场服务实体经济质效。随着政策的合成效应、改革的集成效应相继释放，2024年上半年证券行业展现出强大的韧性和发展潜力。报告期内，我国证券行业主要呈现三大发展特征：
　　1.资本市场全面深化改革加速推进，进一步夯实资本市场基础制... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）报告期内公司所属行业基本情况
　　2024年上半年，我国经济持续回升向好，生产需求稳中有升，新产业、新模式、新动能加快壮大，高质量发展扎实推进，发展内生动力不断积聚。为进一步推动资本市场高质量发展，中国证监会等有关部门出台多项重要举措，坚持强监管、防风险、促高质量发展的主线，着力破除制约资本市场高质量发展的卡点堵点，持续提升资本市场服务实体经济质效。随着政策的合成效应、改革的集成效应相继释放，2024年上半年证券行业展现出强大的韧性和发展潜力。报告期内，我国证券行业主要呈现三大发展特征：
　　1.资本市场全面深化改革加速推进，进一步夯实资本市场基础制度
　　报告期内资本市场全面贯彻落实中央金融工作会议精神，突出强本强基、严监严管的监管基调，持续强化资本市场枢纽功能，增强资本市场内在稳定性。2024年4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称新“国九条”），着力推动解决资本市场长期积累的深层次矛盾，加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。新“国九条”充分体现资本市场的政治性、人民性，以强监管、防风险、高质量发展为主线，坚持目标导向、问题导向，对资本市场高质量发展提出了明确的时间表和路线图。中国证监会以及证券交易所就发行监管、上市公司持续监管、退市监管、证券公司监管、交易监管、并购重组、信息披露等多方面配套规则进行修订，资本市场“1+N”政策体系加速落地。
　　2.将功能性放在首要位置，加快建设一流现代投
　　行为更好推进金融强国建设，引导证券公司回归本源聚焦主责主业，报告期内国务院发布的新“国九条”明确提出要引导行业机构树立正确经营理念，处理好功能性和盈利性关系，推动证券机构高质量发展。中国证监会在《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》中也明确提出证券行业要将功能性放在首要位置，通过建设一流现代投行来打造强大的金融机构体系，为打造一流投行和投资机构提供了清晰的路线图。证券公司作为资本市场乃至金融体系的重要中介机构，不仅要处理好功能性和盈利性关系，还要将功能性和盈利性落实到业务本身，通过具体业务的转型发展来平衡好功能性和盈利性，更好发挥证券行业作为直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的功能。
　　3.证券行业竞争日趋激烈，行业集中度持续提高
　　受益于中国迅速发展的多层次资本市场所带来的重大机遇，中国证券行业获得了长足的发展，并呈现出行业集中度提高、重资产与轻资产业务并重等发展特征。在资本市场全面深化改革、高水平对外开放提速的背景下，证券行业竞争日趋激烈，大型券商凭借较强的资本实力、综合的业务结构、领先的创新能力和全面的风险控制做优做强，中小券商依靠股东背景、专业禀赋和区域赋能做精做细。从业务发展角度来看，发行制度变革、财富管理转型和衍生品业务的“马太效应”，加速行业集中度提升。从行业监管角度来看，在加快培育一流投资银行和投资机构，适度拓宽优质机构资本空间，支持头部证券公司通过并购重组、组织创新等方式做优做强等政策指引下，行业集中度持续提高。未来有望形成大型证券公司、中小型精品证券公司与区域性证券公司差异化发展的多元格局，共同服务于多层次资本市场不同参与主体。
　　（二）公司所处的行业地位
　　公司见证了中国证券业的发展历程，经历了多个市场周期变化，确立了在中国证券行业内历史悠久、多方位、高质量的领先地位，公司充分利用“投资控股集团+证券子公司”的双层架构优势，坚持稳健经营，严控风险，围绕企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理等客户需求，不断丰富证券业务领域、优化资产配置结构、加快各类业务协同、持续完善可持续发展投资模式，全力打造综合金融服务闭环。
　　报告期内，公司全面贯彻党的二十大精神和中央金融工作会议、中央经济工作会议精神，牢牢把握稳中求进总基调，坚持回归本源、聚焦主业的发展导向，统筹发展与安全，深入推动业务发展与改革转型，持续提升服务国家战略质效，主要业绩指标继续保持领先优势，高质量发展稳步推进。
　　二、公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司从事的主要业务
　　公司是一家以资本市场为依托、以证券业务为核心，致力于为客户提供多元化金融产品及服务的投资控股集团。公司依托“投资控股集团+证券子公司”的双层架构，形成了具有差异化竞争优势的经营发展模式。公司的业务主要包括企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理四个板块。
　　1.企业金融
　　公司的企业金融业务由投资银行业务和本金投资业务组成。投资银行业务为企业客户提供股票承销保荐、债券承销及财务顾问等服务；本金投资业务主要从事非上市公司的股权和债权投资。
　　2.个人金融
　　公司的个人金融业务覆盖个人及非专业机构投资者全方位的需要，通过线上线下相结合的方式提供证券经纪、期货经纪、融资融券、股票质押式融资、金融产品销售和投资顾问等服务。
　　3.机构服务及交易
　　公司的机构服务包括为专业机构客户提供主经纪商服务与研究咨询等服务；此外，公司也从事FICC、权益类及权益挂钩类证券交易，并以此为基础向机构客户提供销售、交易、对冲及场外衍生品服务。
　　4.投资管理
　　公司的投资管理业务包括资产管理、公募基金管理和私募基金管理服务。
　　三、核心竞争力分析
　　公司依照战略要求，充分发挥既有优势，统筹推进各个业务板块协调发展，积极打造以证券业务为核心的投资控股集团，形成了自身的核心竞争力，主要体现在以下几个方面：
　　（一）领先的综合实力公司拥有强大的股东优势，资本实力雄厚，品牌影响广泛，客户资源丰富，网点分布全面，经营业绩良好，综合竞争力位于证券行业前列。公司坚持以客户为中心的发展理念，全面推进证券业务发展和转型创新，并围绕证券业务积极拓展投资业务，持续巩固和提升综合金融服务能力。
　　（二）全面的业务布局公司健全以资本市场为依托的全产业链服务体系，持续完善证券业务产品线和服务线，充分发挥牌照齐全和业务能力领先优势，发展势头良好，行业竞争力稳步提升。公司围绕资本市场和证券业务积极拓展投资布局，推进证券业务与投资业务的高效协同发展。
　　（三）良好的区位优势公司紧密结合国家发展战略，推动建立东西联动、资源协同的区域发展格局。在上海和新疆等传统优势地区广泛布局，深入挖掘上海“两个中心”和自贸区建设的发展机遇，积极对接西部大开发和“一带一路”建设，不断深化在粤港澳大湾区、京津冀、华中、大西南等地区的前瞻布局，进一步打造重要区域增长极。
　　（四）有效的风险管理公司高度重视依法合规经营和内部控制建设，建立了全面、全员、全过程、全覆盖的集团化风险管理体系，不断完善风险政策，优化风险识别和应对，有效地控制了经营风险。申万宏源证券的各项风险控制指标均达到监管要求，业务保持健康发展的良好态势，为公司综合实力的进一步提高提供了保障。
　　（五）完善的人才机制公司坚持以人为本，秉承德才兼备、任人唯贤、人尽其才的用人理念，营造公开、平等、竞争、择优、适用的用人环境，持续完善以市场化机制为核心的人力资源发展体系，促进公司、股东和员工利益共享，为员工长期发展和自我价值实现提供持久坚实的职业保障。
　　四、主营业务分析
　　2024年上半年，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和中央经济工作会议、中央金融工作会议精神，立足国有金融企业发展定位，坚持回归本源、聚焦主业发展导向，围绕当好直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”，扎实做好金融“五篇大文章”，积极拥抱新质生产力发展，以实际行动助力健全投资和融资相协调的资本市场功能，坚定不移走好中国特色金融发展之路。上半年公司紧扣“建设一流投资银行和投资机构”发展目标，积极应对IPO阶段性收紧、佣金费率改革等趋势挑战，加快构建以客户为中心的综合金融服务模式，持续深化业务转型攻坚，提升轻资本业务竞争力，夯实重资本业务发展质效；聚焦高质量发展主题，持续深化体制机制改革，打造高素质金融人才队伍，牢牢守住金融风险底线，经营管理各项工作有序开展，经营业绩总体稳健。
　　（一）总体情况
　　2024年上半年，本集团实现合并营业收入人民币108.76亿元，同比下降11.14%；归属于上市公司股东的净利润人民币21.28亿元，同比下降43.22%；基本每股收益人民币0.08元／股，同比下降46.67%；加权平均净资产收益率2.09%，同比减少1.76个百分点。
　　（二）主营业务分析
　　申万宏源集团旗下包括证券、投资、基金、期货等类型子公司，业务涵盖企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理四大板块，公司持续构建以资本市场为依托的投资与金融服务全产业链，为客户提供多元化的金融产品和服务。
　　1.企业金融业务
　　企业金融业务以企业客户为对象，包括投资银行业务和本金投资业务。其中：投资银行业务包括股权融资、债权融资、财务顾问等；本金投资业务包括股权投资、债权投资、其他投资等。报告期内，公司企业金融业务板块实现营业收入人民币10.79亿元，同比下降51.24%，其中：投资银行业务板块实现营业收入人民币7.21亿元，本金投资业务板块实现营业收入人民币3.58亿元。
　　(1)投资银行业务
　　市场环境：
　　a.股权融资
　　境内市场方面：2024年上半年，国内资本市场全面深化改革持续深入推进，强监管持续净化市场生态，审核节奏明显放缓，全市场股权业务明显收缩，融资家数及金额均大幅下降。报告期内，A股上市新股合计44家，同比下降74.57%，首发募集金额人民币324.93亿元，同比下降84.50%。2024年上半年A股再融资发行115家，同比下降50.85%，募集金额人民币1,404.80亿元，同比下降68.99%，其中定向增发募资规模人民币977.94亿元，同比下降72.21%；可转债合计发行规模人民币213.97亿元，同比下降70.63%。
　　境外市场方面：受到市场环境影响，2024年上半年，香港市场股权融资金额为652.13亿港元，同比下跌13.0%。其中，IPO融资总额为131.78亿港元，同比下降26.2%。
　　b.债权融资
　　境内市场方面：2024年上半年信用债发行规模人民币9.73万亿元，同比增长3.93%，其中金融债、非金融企业债务融资工具发行规模增长幅度明显，公司债（含企业债）、资产支持证券发行规模下降幅度较大。
　　境外市场方面：受美联储创纪录的加息周期影响，中资离岸债券市场出现剧烈调整，2024年上半年中资离岸债发行笔数为500笔，发行总规模约为531.0亿美元，发行总规模同比下降约14.7%。
　　c.财务顾问
　　2024年上半年，受国内外复杂经济形势影响，境内企业并购交易整体活跃度无明显提升。受重组审核趋严、上市公司估值下降等因素的影响，报告期内，全市场完成经过中国证监会／交易所审核的并购重组项目仅2单，财务顾问项目（首次披露口径）共73单。
　　经营举措及业绩：
　　公司主要通过申万宏源证券等子公司开展投资银行业务。
　　公司坚持回归本源、聚焦主业发展导向，切实找准职责使命，有效发挥专业优势，拓展布局服务国家战略类项目和特色业务品种，支持“专精特新”企业、战略性新兴产业、前沿科技企业发展，助力先进制造业、产业链重要环节和核心节点企业转型升级，优化跨境金融服务，支持“一带一路”建设，切实践行普惠金融理念，持续扩大服务覆盖面。积极发挥连接资本市场与实体经济的桥梁纽带作用，不断厚植以服务国家战略为遵循的经营生态。
　　2024年下半年展望：
　　2024年下半年，投行业务机遇与挑战并存。短期看，IPO和再融资节奏阶段性收紧，投行业务收入承压；长期看，经济复苏方向和资本市场改革政策将有望迎来积极变化，投行业务步入高质量发展阶段。公司将从以项目为中心的传统投行业务模式加速向以客户为中心转型，秉持“简单金融、成就梦想”的经营理念，坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，凭借丰富的资本市场经验，继续构筑资源整合力，提升“行研+产研+投行”协同模式的有效性，全方位夯实资本、定价、销售、协同、风控、科技等综合能力，满足服务客户全生命周期综合金融服务的需求，持续把握、境内外市场互联互通等带来的机遇，推进国际化及境内外一体化战略，打造全产业链的大投行生态圈，积极服务国家战略，助力实体经济发展，充分发挥国有金融企业担当作用。
　　(2)本金投资业务
　　市场环境：
　　报告期内，股权投资市场延续换挡调整趋势。2024年4月，国务院印发资本市场新“国九条”，“1+N”政策体系持续建设，A股IPO进入监管节奏调整期，股权投资领域将步入高质量发展新阶段。2024年5月发布的《证券公司另类投资子公司管理规范》，对证券公司本金投资业务提升服务实体经济质效、进一步激发市场活力、防范金融风险多方面提出了更高要求，本金投资业务将进一步回归本源、规范发展。
　　经营举措及业绩：
　　公司及所属申万宏源证券等多个子公司开展本金投资业务。
　　报告期内，公司本金投资业务积极服务国家战略，全力支持实体经济高质量转型发展，发挥综合金融优势及战略协同作用。
　　宏源汇智坚持落实服务国家战略、进一步优化资产配置、大力加强协同服务，积极探索业务转型、以投资和投行业务为纽带，深入挖掘潜在业务机会。上半年，聚焦城市更新、科技园区、消费基础设施、新能源等领域的投资布局，完成多单重点项目的投资落地，其中作为基金管理人完成设立2单科技园区核心基金，拓宽了公募REITs的产业链。
　　申万创新投持续深化投研驱动，聚焦具备科创属性的战略新兴产业，重点覆盖半导体、新材料、高端制造、新能源等领域。投后管理方面，面对市场环境的变化，多途径促进项目周转提速，完成3单项目退出，并推进3单“投资+投行”协同项目在新三板、北交所、港交所等市场挂牌／上市。
　　2024年下半年展望：
　　2024年下半年，公司将持续深化“研究+投资+投行”为特色的综合金融服务体系，主动对接服务国家战略需要，聚焦服务新质生产力，重点关注关键技术攻坚，提升产业链供应链自主安全及科技创新应用，加强前瞻板块的投资研究能力与投资研究转化能力。在不断增强专业化投资管理能力的同时，审慎推进股权投资、科创板跟投，进一步加强投后退出管理及投后赋能工作，不断提升投资业务的确定性和稳定性。
　　2.个人金融业务
　　个人金融业务主要涵盖证券经纪、期货经纪、融资融券、股票质押式融资以及金融产品销售等。
　　报告期内，公司个人金融业务板块实现营业收入人民币34.01亿元，同比下降16.54%。
　　(1)证券经纪业务
　　市场环境：
　　2024年上半年，全市场股基成交金额合计人民币115.20万亿元，同比下降7.62%，其中股票交易金额人民币100.35万亿元，同比下降9.97%，基金成交金额人民币14.85万亿元，同比上升12.21%。面对增量市场向存量竞争的转变，各证券公司根据自身资源禀赋，在基础客户和基础资产方面持续优化获客渠道，完善客户服务。证券行业全面加速金融科技战略布局，经纪业务数字化、智能化水平不断提高。证券公司持续致力打造“以客户为中心”的数字化客户服务运营模式，依托自身专业优势深耕存量客户资产盘活，在客户的分级分类、服务模式、收费模式等方面进一步升级完善，注重塑造自身品牌效应和影响力。
　　经营举措及业绩：
　　公司主要通过申万宏源证券等子公司开展证券经纪业务。
　　报告期内，公司证券经纪业务以客户为中心，积极做强获客引资工作，提升客户服务能力，围绕强化“渠道力、服务力、产品力、数字力”建设加大布局投入，向精细化运营持续转型升级，不断拓展渠道合作深度，提升客户转化能力，持续推进财富管理业务转型，实现经纪业务高质量发展。报告期内实现代理买卖业务净收入人民币13.93亿元，新增客户44.14万户，新增客户的有效户率较上年同期提升18%。截至报告期末证券客户托管资产达到人民币4.01万亿元，较上年末增长1.25%，客户总量超过千万，客户及资产基础进一步夯实。
　　与此同时，公司证券经纪业务进一步加大金融科技赋能力度，深入推进系统平台建设，自研一站式数智化财富管理平台申财有道APP正式发布，通过整合公司优质综合金融服务资源，从投资品种覆盖度、资产展示实时全面性、投资诊断专业性、消息服务高效性等方面，实现客户端交易软件向综合财富管理平台的转型，为广大投资者客群提供投资品种全覆盖，实时全景资产、六维投资能力分析、投资日历等特色服务，形成差异化服务优势。
　　2024年下半年展望：
　　2024年下半年，公司将进一步以客户为中心，以强化“渠道力、服务力、产品力、数字力”建设为核心，继续稳步推进以资产配置与增值、投顾服务、金融科技为抓手的财富管理模式转型，构建高质量客群服务核心竞争力，建设均衡、可持续发展的财富管理业务模式。
　　持续加强渠道建设，提升服务效率，综合运用数智化手段，开展全渠道全场景客户服务运营，提升客户整体金融服务体验；全面提升投顾资产配置能力及服务质量，从卖方销售转向以资产配置为核心、多方共赢的买方投顾模式；多措并举，推动公司财富管理转型走深走实，打造申万宏源财富管理的特色品牌。
　　(2)期货经纪业务
　　市场环境：
　　2024年4月，国务院发布新“国九条”，指出要稳慎有序发展期货和衍生品市场，充分体现了强监管、防风险、促高质量发展的主线，各大期货交易所品种创新步伐加快，产品体系日益丰富，运行质量持续改善。报告期内国内期货市场累计成交量为34.60亿手，同比下降12.43%，累计成交额为人民币281.51万亿元，同比增长7.40%。（中国期货业协会，2024）经营举措及业绩：
　　公司主要通过子公司申万期货和宏源期货开展期货经纪业务。
　　2024年上半年，申万期货夯实客户基础，深入推进突出以经纪业务为基础，以风险管理业务和财富管理业务为两翼的“一主两翼”业务体系发展，进一步优化公司盈利结构，加快推动各项重点指标提升和重点工作落地，营业收入和净利润持续增长。灵活运用期货期权等金融衍生工具服务国家战略，服务完善大宗商品定价机制和期货市场功能发挥。报告期内，申万期货与产业机构客户和金融机构客户开展场外衍生品业务，帮助实体企业合理利用场外衍生品工具降本增效，助力服务实体经济；持续深化惠及“三农”的“保险+期货”服务模式，聚焦定点帮扶，场外期权业务服务实体功能不断彰显，报告期内共计开展25个“保险+期货”项目，其业务规模、项目数量、赔付金额较去年同期分别增长733.33%、233.25%、283.28%，为投保农户收入保障和当地农产品产业振兴贡献力量；累计获得政府部门、交易所、协会及媒体等奖项50余项。
　　宏源期货不断巩固经纪业务基本盘，发挥经纪业务主力军和压舱石作用，实现日均客户权益人民币122.91亿元，日均客户权益保持逐月稳中有增态势，整体经营绩效持续改善；综合运用套期保值、场外期权、基差贸易、仓单服务等手段，助力实体企业做好风险管理，赋能实体经济发展，累计服务产业客户同比增长16.95%。报告期内，宏源期货积极参与实体企业纾困、乡村振兴帮扶等服务国家战略工作，不断增强服务国家战略的适配度和辐射力，开展“保险+期货”项目11个，包括生猪、饲料、苹果、甜菜等项目，累计名义本金人民币2.39亿元，为4,000余户养殖户提供保价服务，累计赔付金额人民币918.53万元；积极探索创新服务模式，参与交易所“银期保”项目，采用“龙头企业+银行+保险+期货”模式，延伸保障成效。
　　2024年下半年展望：
　　2024年下半年，公司期货经纪业务将坚持聚焦主责主业，持续夯实经纪业务发展基石，以风险管理业务和财富管理业务为两翼的“一主两翼”业务体系的功能发挥，夯实代理业务基本盘、推动创新业务转型、打造多元衍生品服务体系，全面提升公司服务国家战略能力和核心竞争力，致力于打造一流的期货及衍生品综合服务商。
　　(3)融资融券业务
　　市场环境：
　　2024年上半年，A股市场活跃度逐步回暖后震荡下行，市场融资融券规模随行情波动，整体较去年年末呈下降态势。截至2024年6月末，市场融资融券余额人民币14,808.99亿元，较上年末减少10.30%。
　　经营举措及业绩：
　　公司主要通过申万宏源证券等子公司开展融资融券业务。
　　报告期内，公司以客户需求为中心，全面推进数字化转型，通过信息化、数字化、智能化平台赋能服务，有效提升客户体验。以高质量发展为主线，加强专业能力建设，完善多层次客户服务体系。截至报告期末，公司融资融券业务余额人民币562.84亿元，其中：融资业务余额人民币561.26亿元，融券业务余额人民币1.58亿元（按证券公司监管报送口径统计）。公司融资融券业务平均维持担保比例为232.48%。
　　2024年下半年展望：
　　2024年下半年，公司将继续聚焦融资融券业务数字化和机构化转型，强化系统平台建设，利用科技赋能，持续提升服务质量与客户体验。稳步推动业务发展，丰富业务场景，增强专业化综合服务能力。结合当前市场状况及系列监管新规，切实做好信用业务逆周期管理，加强融资融券业务穿透式核查，防范违规交易，保护投资者合法权益，促进公司融资融券业务高质量发展。
　　(4)股票质押式融资业务
　　市场环境：
　　2024年以来，受A股行情影响，股票质押业务全市场总体规模稳中有降，全市场质押股份数量有所上升。上市公司控股股东、大股东股票质押市值进一步减少。报告期内，市场参与各方继续加强股票质押业务风险防范，普遍采取“防风险、调结构”的策略。
　　经营举措及业绩：
　　公司主要通过申万宏源证券等子公司开展股票质押式融资业务。
　　报告期内，公司股票质押式融资业务遵循稳健、高质量发展的业务思路，进一步加强项目风险管理。公司股票质押式融资业务坚持服务实体经济本源的定位，做好金融“五篇大文章”。为符合标准的服务于国家战略融资项目、中小微融资项目提供绿色通道。与此同时，进一步防范金融风险，加速出清股票质押风险项目。截至报告期末，公司以自有资金出资的股票质押业务融资余额人民币14.92亿元，较上年末下降约1.64%。
　　2024年下半年展望：
　　2024年下半年，在公司发展战略的大框架下，统筹发展信用业务。公司将在有效防范风险的基础上，继续稳健、高质量推进股票质押业务发展，并将其作为一项服务实体经济高效发展的重要工具，致力于为客户提供全方位综合金融服务，继续做实、做细、做好金融“五篇大文章”。
　　(5)金融产品销售业务
　　市场环境：
　　2024年上半年，资本市场深化改革不断向纵深推进，多层次资本市场建设进一步完善，各类金融政策密集出台，持续增强普惠金融服务能力，切实提升金融消费者保护工作质效。
　　当前证券行业分化仍在加剧，头部券商竞争优势进一步加强。在财富管理市场向“买方投顾”转型的大趋势下，券商积极拥抱变化，以买方视角重塑财富管理业务模式，着力加强买方投顾核心竞争力建设，稳步提升资产配置能力，加强对投顾精细化赋能，优化服务体系，为客户提供一站式、全资产、全周期综合服务的财富管理服务。
　　经营举措及业绩：
　　公司主要通过申万宏源证券等子公司开展金融产品销售业务。
　　公司金融产品销售包括销售公司自行开发的金融产品及代销第三方金融产品，金融产品类型涵盖公募证券投资基金、私募证券投资基金、信托计划、资产管理计划、收益凭证、质押式报价回购及其他金融产品等。
　　2024年上半年，公司围绕做好金融“五篇大文章”，持续贯彻大财富管理的理念，着力提升“产品力”建设，形成研究、引入、审核、销售多部门共议的选品机制，以客户为中心提升产品体系质量。强化低波稳定、定投、指数化产品的业务布局，加强产品业务赋能及合规风险防范。顺应居民财富配置需要，通过完善和科学化的产品研究评价、客户分级服务体系，持续为客户提供专业化、多层次的产品和资产配置服务。
　　报告期内，公司共销售金融产品人民币2,516.76亿元，同比增长2.56%，其中，销售自行开发金融产品人民币2,374.46亿元，代理销售第三方金融产品人民币142.30亿元。
　　2024年下半年展望：
　　2024年下半年，公司将继续以客户为中心，着力加强优势业务资源产品化，提升产品业务竞争力；完善产品研究能力建设，稳中求进加强优质管理人及产品引入；继续加大低波、类固收、定投、指数化产品布局，全面做大产品保有规模；加强资产配置能力建设，推动高定业务持续加速落地，提升财富管理综合解决方案输出能力；以定投和财富配置为抓手，提供长期的养老投资陪伴，全面优化客户产品服务体验，推动财富管理业务高质量发展。
　　3.机构服务及交易业务
　　机构服务及交易业务包括主经纪商服务、研究咨询、FICC销售及交易、权益类销售及交易和衍生品业务等。报告期内，公司机构服务及交易业务板块实现营业收入人民币57.75亿元，同比增加8.09%。
　　(1)主经纪商业务
　　市场环境：
　　随着全面注册制改革推行，发行、交易机制等资本市场基础功能持续完善，资管新规的全面实施以及场内外衍生品种类日益丰富，为专业机构投资者提供更多交易策略和风险对冲手段，机构化、产品化趋势日渐加强，券商客需驱动的机构交易性资本中介业务明显增长。
　　公募基金交易佣金调整给机构业务短期发展带来了一定的挑战，同时为专注研究本源服务的大型优质证券公司创造了更多的增量业务机遇。
　　经营举措及业绩：
　　公司主要通过申万宏源证券等子公司开展主经纪商服务业务，包括交易席位租赁、PB系统、上市公司服务及基金行政服务。
　　2024年上半年，公司机构业务积极应对公募基金交易佣金调整所带来的挑战，协同整合公司内外部资源，进一步夯实席位佣金业务基本盘，逐步构建转型收入的第二收益曲线，助力公司机构业务长期发展。
　　席位租赁方面，报告期内公司实现收入人民币2.22亿元，沪深席位交易份额3.06%。
　　PB系统方面，公司持续加强对银行理财子公司等重点机构客户的个性化服务，报告期末客户数量为1,581家，资产规模约人民币6,457.27亿元，较上年末增长86.32%。
　　“SWHYMatrix”极速交易平台持续完善功能、优化性能，为机构客户提供丰富的交易终端系统功能和算法，报告期末公司“SWHYMatrix”极速交易平台接入产品规模达人民币195.17亿元。
　　上市公司服务方面，报告期内公司聚焦上市公司及股东“六大账户、四大场景”，为上市公司及股东提供全流程的一站式财富管理综合服务，构建包含“方案设计、合规信披、账户管理、财税咨询、投顾咨询、系统管理、交易执行”覆盖业务全链路的股份回购、股权激励、股东增减持等服务体系，其中股份回购累计落地上市公司超90家，员工激励累计服务上市公司超50家，激励对象超10,000名。
　　基金行政服务方面，公司围绕营销服务、金融科技和运营支持三个方面，为管理人提供产品托管和运营的全周期服务。报告期内，公司托管业务条线依托高效专业的基金综合管理平台，进一步完善管理人服务体系，专业赋能管理人合规运营，形成内部协同、自主营销、运营优化三方面合力，积极应对行业挑战。截至报告期末，公司托管及运营服务规模余额人民币1,866.93亿元，较年初增长7.7%。
　　2024年下半年展望：
　　2024年下半年，公司将顺应市场改革趋势做好业务转型发展，着力发挥平台驱动作用，利用全牌照优势，加大布局投入，深入研究客户需求，提升机构业务专业化、智能化服务水准，进一步开拓新的客户市场，扩大客户覆盖率，推进机构业务高效高质发展，努力构建更有竞争力的机构生态圈。
　　(2)研究咨询业务
　　经营举措及业绩：
　　公司主要通过申万研究所开展研究咨询业务。
　　报告期内，申万研究所坚持“稳中求进、高质量发展”总基调，深化打造“投研+政研+产研”三位一体研究体系。一是积极推进服务国家战略，统筹推进“五篇大文章”贯彻落实。发布《专精特新白皮书》《新材料白皮书》《央企ESG评价体系白皮书》等，为市场提供实体经济高质量发展、科技自立自强、专精特新等领域的高质量、原创性研究成果。二是核心竞争力稳步提升，持续前瞻把握市场热点。抢抓“科特估”等市场行情，发布多篇深度报告和观点，助力投资者紧贴市场脉搏；刊发“金融服务新质生产力”新质生产力研究系列，多篇文章阅读量均破百万；品牌营销力度再上台阶，抢占开春复工先机开展上市公司交流会，以“企业出海”为题吸引500余家上市公司、一千多名机构投资者参会；连续六年策划“春节见闻”，累计话题阅读量超1亿次。三是发挥研究品牌优势，积极践行社会责任，新设“申万宏源财富研究”公众号，扩大品牌在大众市场及财富类客户中的认识度和影响力，优化升级财富条线服务力度，践行投资者教育社会责任。
　　2024年下半年展望：
　　2024年下半年，公司将聚焦主责主业，坚持实干担当，积极投入服务国家战略和行业发展，做好金融“五篇大文章”，进一步强化“投研+政研+产研”研究体系，以专业能力与差异化服务打造核心竞争力，对内积极协同支持公司各业务条线发展，对外持续提升决策影响力和行业影响力。
　　(3)自营交易
　　①FICC销售及交易业务
　　市场环境：
　　2024年上半年，国内债券市场收益率快速下行，10年期国债收益率下行约35bp。国债长端和超长端收益率屡创历史新低，二季度以来央行多次提示长债久期风险，长债收益率的波动有所加大。地产刺激政策密集出台，叠加地方政府化债继续推进，上半年信用债市场尾部风险降低，机构配置需求依然旺盛，票息资产利差持续压缩。
　　经营举措及业绩：
　　公司主要通过申万宏源证券等子公司开展FICC销售及交易业务。
　　公司FICC销售及交易业务坚持“自营投资”、“客盘交易”双轮驱动，不断丰富盈利模式，打造具有行业竞争力的FICC业务链条。报告期内，公司贯彻落实稳中求进、以进促稳的工作总基调，稳健开展投资业务，加快发展客盘业务，各项业务取得积极成效。交易策略上，充分发挥投研优势，准确把握市场行情，持续优化结构，强化区域管理，投资向高评级、高流动性资产集中；客盘业务充分发挥资源优势，不断创新完善金融产品供给，提升业务核心竞争力；投顾业务坚持践行“一个申万宏源”理念，通过投研优势赋能，推动特色轻资本业务规模稳步增长，业务规模跻身行业前三。同时，公司积极参与做市投资交易，持续扩大业务规模，助力激发市场活力；
　　持续研发量化投资交易策略，优化完善多资产多策略业务布局。
　　公司将金融产品创新作为服务客户需求的重要抓手，不断提升业务核心竞争力。期间达成银行间市场首批挂钩国债收益率的区间累计利率期权交易，创新组合期权交易结构，助力完善利率衍生市场基础设施建设；作为首批获得中国国债期货收益指数使用授权的机构，完成首单挂钩中国国债期货收益指数的场外期权交易并发行相关浮动收益凭证；落地公司首笔债券反向收益互换，并启动北向跨境商品收益互换的交易链路建设；落地首笔挂钩“CFETS碳减排工具支持领域精选信用债指数”互换交易、首笔挂钩绿色金融债的二值收益凭证，提升碳金融衍生品市场的活跃度与多样化程度。
　　报告期内，公司坚持将金融服务实体经济作为工作根本宗旨，立足债券深度投研，围绕做好金融“五篇大文章”，研究明确重点行业、重要产业、关键环节相关实体客户名单，积极参与科创债、绿色债券、数字化转型债、银行小微债等专题债券投资，稳步提升相关投资规模。同时，公司内部积极协同，通过场外期权等金融衍生工具，助力产业链企业有效管理大宗商品价格风险，通过衍生品服务实体企业共计558家次。
　　销售交易业务方面，公司充分发挥客户资源和债券销售专业优势，深入落实做好金融“五篇大文章”、践行金融报国理念、服务实体经济发展的重要指导思想，重点服务符合中央政策导向、涉及国计民生方向的实体企业，为客户高质量提供销售交易服务。2024年上半年，销售国家战略相关债券超千亿元，为实体经济提供稳定资金来源，持续助力资本市场稳健运行。报告期内，公司银行间非金融企业债务融资工具销售业务规模、地方债销售规模均位居市场前列。
　　2024年下半年展望国内券商轻型化、数字化转型拉开序幕，实现自营业务本金投资的绝对回报与客盘交易的多元拓展是大势所趋。2024年下半年，公司FICC业务将继续贯彻“三条盈利曲线”战略思想：一是巩固以债券多策略为基础的第一盈利曲线，夯实固收投研，持续提升固收自营基本盘盈利能力。二是加速客盘交易、投资顾问业务在内的第二盈利曲线布局，积极把握业务机遇，加强与分支机构业务合作，通过优势投资顾问产品，联合开发各类客户理财需求，持续做大综合金融服务。三是坚持探索多资产多策略的第三盈利曲线，完善组合大类资产配置，力争获得优异的投资经营业绩。
　　②权益类销售及交易业务
　　市场环境：
　　2024年上半年，受海外通胀和地缘政治风险等不利影响，权益市场整体呈现震荡调整的走势，市场展现出结构性机会和行业板块的分化。新“国九条”政策的出台对市场生态产生了重要影响，特别是对ST板块和退市监管的加强，促进健康市场秩序的建立，推动市场长期稳定发展。
　　经营举措及业绩：
　　公司主要通过申万宏源证券等子公司开展权益类销售及交易业务。
　　2024年上半年，公司权益类销售及交易业务围绕“风险可控、配置科学、预期明确、收益稳健”的目标导向，持续深化“非方向性”改革，通过加强对权益量化中性策略的风险管控，有效控波动、降规模，着眼于组合风险管理、回撤波动控制等能力建设，推动组合提质增效。根据市场环境变化，不断优化迭代各核心配置策略模型，做好策略组合的调整与转换，有效防范风险。
　　2024年下半年展望：
　　2024年下半年，公司权益类自营投资交易业务将继续以”交易型投行”战略为引导，在持续梳理组合资产结构与配置效能的基础上，调整风险资产配置比例，提升业务的可持续发展能力，并坚持以“数字化”转型发展为导向，不断提升金融风险管控能力。
　　③衍生品业务
　　市场环境：
　　2024年上半年，全球经济金融环境复杂，海外主要经济体降息预期持续后移，国内宏观经济政策不断出台，一季度权益市场波动剧烈，二季度主要权益指数区间震荡，相对平稳。报告期内，监管层出台多项配套制度规则，形成“1+N”政策体系，资本市场制度建设的不断完善，将持续增强市场内在稳定性。在平稳健康的资本市场环境下，衍生品市场将获得长期健康的发展。
　　经营举措及业绩：
　　公司主要通过申万宏源证券等子公司开展衍生品业务。
　　2024年上半年，公司衍生品业务保持竞争优势，顺应市场变化，积极调整策略，克服多重挑战，实现业务平稳发展，业务排名稳居行业前列。场外业务方面，公司通过投研赋能和金融科技赋能，加强市场研判优化对冲策略，提升对冲效率，平稳应对市场剧烈波动，采用精细化职能分工快速响应客户需求，持续向客户提供差异化的产品创设，保持业务竞争优势；跨境业务积极贯彻国家推动资本市场高水平开放的工作部署，有效满足客户跨境交易需求，不断提升公司国际化水平。场内做市方面，做市交易品种进一步丰富，持续优化做市系统和策略迭代，市场影响力排名前列，收入实现稳健增长。策略指数方面，公司依托强大的策略研发能力，从投资框架、产品设计、交易结构、客需服务等不同方向做出提升，持续保持对大类资产配置指数的迭代，形成覆盖多项不同资产、适应多种不同客需、匹配产品不同结构的策略指数产品线。
　　公司立足衍生品定价和交易的专业优势，积极践行服务国家战略，实现业务高质量发展。聚焦科技创新与央国企的改革发展，持续开发包括中特估、新质生产力等服务国家战略的权益主题策略指数，引导长期资本关注和投资相关产业链发展；开展工业硅、碳酸锂期权做市业务，为绿色产业风险对冲提供保障；运用场外衍生品工具协助上市公司回购，降低回购过程中的风险及成本，提升回购交易的便利性，并通过对冲交易行为，有效降低股价剧烈波动的风险；在生猪养殖领域，公司与保险公司通过“保险+场外期权”模式成功落地业务，不仅为农户提供了农险产品抵御风险，还协助保险公司进行场外对冲，有效满足了保险公司风险转移的需求。
　　2024年下半年，公司将继续充分发挥衍生品风险管理的功能，不断增强服务实体经济和国家战略，保持衍生品业务高质量发展，为经济发展和资本市场建设贡献力量。公司将充分结合对国际国内市场形势的判断，在产品方面，进一步优化和丰富产品结构，满足不同风险偏好和投资需求；在对冲交易层面，精细化参数管理，持续迭代模型，进一步提升对冲效率；在跨境业务层面，满足客户跨境交易的多样化需求，进一步助力资本市场高水平开放。场内业务将继续优化做市系统的全链路性能，进一步打造多样化的交易策略，争取获得更多品种的做市资格。策略指数业务将持续丰富大类资产策略指数体系，创造品牌效应。
　　4.投资管理业务
　　投资管理业务包括资产管理、公募基金管理以及私募基金管理等。报告期内，公司投资管理业务板块实现营业收入人民币6.20亿元，同比增长2.11%。
　　(1)资产管理业务
　　市场环境：
　　2024年以来，受到复杂严峻的外部环境等因素影响，资产管理行业的发展面临较多挑战。
　　新“国九条”和《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》的颁布，对资管行业的高质量发展提出更高要求。资管行业呈现公募化、主动化、标准化发展态势，券商资管积极申设子公司，形成差异化发展路径。行业内外部分工协作持续深化，大资管行业竞争不断加剧，资管行业迎来了全新的发展格局。
　　经营举措及业绩：
　　公司主要通过申万宏源资管、申万菱信、申万期货、宏源期货开展资产管理业务。
　　2024年上半年，公司资产管理业务以子公司设立为出发点，立足于“主动管理能力转型”和“专业化改革”的中心任务，坚持以客户利益优先，主动促转型、调结构，夯实保证金、FOF以及“固收+衍生品”类产品业务优势，重点部署制度建设、投研互动、业务协同三大体系建设。截至报告期末，公司资产管理规模人民币1,956.60亿元，其中主动管理资产规模人民币1,775.07亿元（含专项资管业务），主动管理规模占比90.72%，主动管理规模占比稳步提升。公司积极拓展大集合参公产品等普惠金融产品规模，大集合参公产品规模合计人民币196.43亿元，较上年末增长10.61%。金利系列等短债策略产品受到市场欢迎。持续深耕细作渠道拓展，提高产品渗透率，国有股份制大行、理财子和核心互联网渠道已实现全面覆盖。ABS业务以积极践行服务国家战略为导向，发挥资产证券化专业优势，创新开展各类绿色资产证券化业务，助力中小微企业高效融资。
　　2024年下半年展望：
　　2024年下半年，公司资产管理业务坚持回归业务本源，打造“一体两翼三支撑”格局，聚焦提升核心竞争力。强化“平台型、团队制、一体化、多策略”投研体系建设；丰富资管产品体系，适配客户财富管理需求，做稳产品业绩，提升投资者获得感；全面深化金融科技建设，坚决守住风险底线，全面提升践行高质量发展能力。
　　(2)公募基金管理业务
　　市场环境：
　　近年来，伴随着社会净财富的快速增长，国内公募基金行业快速发展，已成为资本市场十分重要的机构投资者，在提高直接融资比重、促进资本市场改革发展、服务居民财富管理需求、服务实体经济与国家重大战略方面发挥积极作用，2024年上半年，公募基金行业总规模首次突破人民币31万亿元的重要里程碑，向高质量发展迈出了坚定步伐。与此同时，监管部门发布了多项新规，以全面强化监管、有效防范化解风险为重点，稳步降低公募基金行业综合费率，降低基金投资者的交易成本，优化基金证券交易佣金制度，引导基金和证券公司提升服务质量和专业能力，促进基金行业形成良好生态，提高投资者获得感，推动公募基金行业高质量发展。
　　经营举措及业绩：
　　公司主要通过申万宏源证券、申万菱信和富国基金开展公募基金管理业务。
　　报告期内，公司财富管理围绕做好金融“五篇大文章”，持续贯彻大财富管理的理念，以买方视角重塑财富管理业务模式，着力加强买方投顾核心竞争力建设。公司基金投顾业务持续在投资端和服务端实现均衡发展，以全面提升客户体验。投资端从客户需求出发，满足不同场景下投资需求；服务端专注于构建和完善基金投顾顾问服务体系，建立多维度客户陪伴服务。截至报告期末，公司公募基金投顾累计签约客户超7万人，累计复投率达超过90%，客户平均使用投资顾问服务时间超1,160天。
　　申万菱信持续发挥专业优势，将研究、投资管理、风险控制等环节数字化、体系化、系统化、平台化，提高资产管理机构长期可持续的能力。围绕投资者利益，进一步优化智能投顾体验，在“建设机构理性、深化理财信任”方面形成自身的核心竞争力和差异化特色。通过“均衡聚焦”策略的有效实施，实现公募非货管理规模净增长近人民币92.13亿元，截至报告期末规模达到人民币803.75亿元。
　　富国基金面贯彻新“国九条”精神，坚持业务高质量发展，重点围绕普惠金融，养老金融等推进业务发展。截至上半年末，管理总规模约人民币1.5万亿元。其中，公募基金规模逾人民币9,900亿元，固定收益类产品增长显著；各类养老金业务有序推进，保持稳健增长态势，管理组合数及管理规模续创新高。
　　2024年下半年展望：
　　2024年下半年，公司将持续聚焦证券公司本源和主责主业，提升“以客户为中心”的财富管理转型意识，积极布局公募基金投顾业务，以资产配置、投顾服务、金融科技为抓手，持续提升专业化服务能力，构建更为全面、精细的客户服务体系，让更多的投资者获得更全面、智能、多样化的财富管理服务体验，实现“与客户资产共同成长”的理念。申万菱信将采取“均衡聚焦”的发展策略，持续做好主动权益、固定收益与量化指数的均衡发展与布局，重点对接闲钱理财、稳健理财市场需求，全力抓紧投研体系核心竞争力塑造，紧跟新“国九条”政策导向，积极发展红利投资、赋能新质生产力建设。富国基金将坚持多元业务布局，持续提升各项专业能力，努力提升客户获得感和满意度。
　　(3)私募基金管理业务
　　市场环境：
　　新兴产业高速发展推动私募股权行业兴起，叠加政策层面持续支持私募股权行业稳步发展，推动“募投管退”良性循环生态加速形成。报告期内，因受复杂的国际形势和市场波动影响，募资、投资以及退出均受影响。
　　经营举措及业绩：
　　公司主要通过宏源汇富、申万投资开展私募基金管理业务。
　　2024年上半年，宏源汇富践行国有投资机构使命担当，切实服务国家战略；积极应对市场形势变化，多渠道推进存量项目退出，锁定投资收益；深入布局优质股权资产，稳步做大私募基金管理规模，盈利能力不断增强。报告期内，宏源汇富新增发起设立私募基金5支，新增基金管理规模人民币34亿元，截止报告期末，宏源汇富累计管理私募基金35支，累计管理总规模人民币200亿元。
　　申万投资充分发挥公司私募基金管理平台的作用，聚焦生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业，设立涵盖PE投资基金、产业投资基金、母基金、地方政府基金、并购基金、定增基金及夹层基金在内的全品类股权投资基金，通过PE+产业集团、PE+政府投资平台，以“PE+”业务模式赋能产业集团、政府投资平台扩规模、建生态和布局新兴产业，提升行业整合能力，为客户获得更好的财务回报。截至报告期末，累计管理总规模超过人民币175亿元，累计投资企业超60家，已退出项目平均年化收益率约11%。
　　2024年下半年展望：
　　2024年下半年，公司将继续积极响应国家战略，聚焦符合国家发展战略导向的重点区域和优质资产，持续推进专精特新基金的设立，积极设立区域基金，丰富基金产品线，不断加强投资能力建设，进一步梳理区域、行业投资核心逻辑，高质量做好基金募集与运维、基金投资，以及投后与退出管理。
　　五、公司面临的风险和应对措施
　　结合对宏观经济形势、行业发展趋势、监管环境和公司自身情况的分析，公司面临的重大风险因素主要有市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、政策风险、法律合规风险、创新业务风险、声誉风险和汇率风险等。
　　（一）市场风险
　　公司市场风险敞口主要集中在自营投资业务、自有资金参与的资产管理业务等业务领域，报告期内，各项投资业务总体经受住了市场考验。期末，申万宏源证券（含子公司）自营投资业务VaR(1天，95%）为人民币2.3亿元。全球经济增长动能普遍走弱，地缘政治冲突风险高企，我国经济发展依旧面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，各种不确定性因素增多，市场风险管理面临较大挑战。
　　公司应对措施包括但不限于：(1)针对上半年资本市场和商品市场的震荡波动行情，加强对宏观经济形势及市场趋势的跟踪分析及研判，加强对大类资产风险特征及未来变化趋势的研究，及时做好主动应对。(2)严格执行自营投资、自有资金参与资产管理等业务的风险容忍度和风险限额指标。(3)优化量化风险指标评估体系，包含在险价值、贝塔、波动率、希腊字母、利率基点价值、久期和投资集中度等风险计量指标，结合压力测试和敏感性分析等多种方法或工具进行计量评估。(4)强化模型验证和模型风险评估，加强对各类金融资产VaR模型的回测检验，充分发挥VaR模型在资产组合风险管理中的作用。(5)对风控指标进行动态监控和分级预警，逐日计量和监控市场风险限额相关指标，对公司整体市场风险进行全面评估，及时采取有效应对措施。(6)在重大投资项目开展前，严格进行项目可行性分析，并由风险管理部门独立出具风险评估报告。
　　（二）信用风险
　　公司信用风险敞口主要分布在融资类业务（融资融券和股票质押式回购业务）、固定收益自营业务、场外衍生品交易业务等领域。
　　国内经济延续复苏态势，但仍面临有效需求不足、结构性改善不明显等问题，部分高风险行业主体，或自身造血能力差、短期债务周转压力较大的企业信用风险仍然较大。公司应对措施包括但不限于：(1)持续优化公司及子公司统一的内部评级体系，完善境内外评级模型，加强对业务主体的准入管理，具有信用风险敞口的业务主体均需满足公司统一内评准入标准。(2)实行统一的、以实控人为主体的同一客户管控机制，实现了公司及子公司范围内的同一客户统一授信。(3)对全市场负面舆情信息进行监控，结合二级市场价格、主体利差、隐含评级等信息建立违约预警机制，并将监控预警结果运用到评级结果更新、授信额度调整、负面清单准入限制等信用风险管理实践中。(4)对重点业务采取针对性的信用风险管控措施：①融资类业务方面，持续优化融资类业务结构，注重融资主体信用状况、还款能力分析，控制融资标的集中度，加强动态盯市，完善风险处置流程；②债券、债权投资业务方面，配置信用等级较高、流动性良好的债券，提升债券信用等级中枢，持续跟踪债券主体评级和流动性状况变化，审慎选择债权投资业务交易对手，加强交易对手信用水平跟踪，并不断加强风险管控要求；③场外衍生品业务方面，优化交易对手违约风险暴露计量规则，优化授信、保证金计量等金融模型，强化履约保证金盯市管理，完善交易对手信用风险压力测试机制。(5)完善风险资产违约处置管理流程，根据违约事项的具体情况，通过担保品追加、担保品变现、提前了结合约、诉讼追偿等多种方式，及时处置、处理和化解信用风险。
　　（三）流动性风险
　　公司针对流动性风险，一方面不断完善流动性储备管理体系，加强对优质流动性资产的总量和结构管理，流动性储备较为充足；另一方面，在考虑宏观市场环境基础上，通过合理调整各期限资产比例、平衡债务到期分布、提升融资渠道多样性、优化负债期限结构、动态监测现金流缺口、开展流动性风险应急计划演练等，有效防范了流动性风险的发生。报告期内，申万宏源证券流动性覆盖率(LCR)和净稳定资金率(NSFR)两项流动性监管指标均符合监管标准。
　　受欧美主要经济体降息预期推迟、地缘政治冲突持续等影响，全球和国内资本市场持续震荡，国内宏观政策和资金面存在较大不确定性。受此影响，公司业务条线资金使用的波动性加大，公司流动性风险管理工作面临较大挑战。公司的应对措施包括但不限于：(1)加强金融市场行情研判，紧跟央行货币政策动态，做好全面资本规划，不断优化公司优质流动性资产结构，保障公司业务资金需求及到期债务偿付。(2)加强流动性风险状况动态监控，持续跟踪和评估流动性监管指标、现金流缺口、流动性储备等信息，开展流动性风险预警工作。(3)优化流动性风险计量模型，提升对公司业务现金流的变动预判和缺口分析能力。(4)定期开展流动性风险压力测试，评估业务规模大幅扩张、市场极端变化等情况下的流动性压力，并加强对场外衍生品业务流动性风险的压力评估，提前做好流动性冲击的应对预案。(5)开展流动性风险应急演练，评估公司对流动性风险的应对能力，不断完善流动性应急情景，提升应急演练的实战性，增强公司应对流动性危机的能力。(6)完善子公司流动性风险限额指标，并加强日常风险监测，强化子公司流动性风险管理。
　　（四）操作风险
　　公司操作风险分布于各项业务流程和经营管理中，主要源于人员操作差错、系统缺陷、流程不完善及外部事件等因素。报告期内，公司因人员操作差错、系统功能不完善和外部事件等因素引发了一些操作风险事件；在风险事件发生后，公司积极采取应对措施，努力化解风险，较好地保证了业务的正常开展。
　　随着业务种类的不断丰富、业务规模的持续扩大、信息系统的广泛运用以及监管全面趋严等，公司面临的操作风险也随之增加，给操作风险的管理带来了较大挑战。公司应对措施包括但不限于：(1)根据协会发布的《证券公司操作风险管理指引》，进一步完善公司操作风险管理机制，并持续推进落实各项操作风险管理工作要求。(2)强化操作风险管理前瞻性，深入开展操作风险评估，加强内外部操作风险损失数据收集和分析，并举一反三，努力提前发现风险隐患并加以控制。(3)不断完善业务系统前端控制功能，对重要环节实施系统管控，减少人工操作。(4)加强信息系统风险评估、功能验证及日常监测，重点关注信息安全隐患，及时发现薄弱环节，并制定信息系统安全应急预案、开展应急演练。(5)持续开展典型风险案例宣导及业务培训，加大员工差错考核力度，不断提升员工业务能力和风险管控意识。
　　（五）政策风险
　　公司整体经营和各项业务发展受政策影响较大。一方面，国家宏观经济政策、利率政策等的变动会影响证券市场的走势，从而对证券公司的经营和业务发展产生直接而重要的影响；另一方面，监管机构发布一系列监管政策，不断完善资本市场管理规则，强调业务规范发展，对证券公司提升专业服务能力和风险管理水平提出了新要求。
　　公司应对措施包括但不限于：(1)坚持服务国家战略大局，聚焦主责主业，紧紧围绕“三新一高”要求，深入落实金融工作“三大任务”，做好“五篇大文章”，全面助力加快金融强国建设和实体经济高质量发展。(2)加强对宏观经济形势、行业动态的研究与分析，适时调整风控政策和业务策略，提升风险管理的前瞻性和主动性，切实防范政策实施过程中可能带来的业务风险。(3)密切关注监管政策变动趋势，加强与监管机构的沟通和联系，针对主要业务相关的监管政策进行分析解读，并开展专题培训，提升员工的政策敏锐度。
　　(4)严格落实并执行监管有关规定，完善相关业务的制度建设和系统建设，加强风险管控力度，保障业务健康发展。
　　（六）法律合规风险
　　报告期内，国务院出台资本市场新“国九条”，中国证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》等政策文件，监管机构制定或修订投行业务、程序化交易、股份减持等配套规则，进一步完善政策法规规则。同时证监会系统持续加强日常监管，加大监管处罚力度，对证券经营机构的法律合规管理提出了更高的要求。
　　公司应对措施包括但不限于：(1)持续加强合规文化建设，及时编制《法律合规信息快讯》《新规速递》，开展主题学习月系列讲堂、合规负责人专题培训，以及面向分支机构、业务条线的各类合规培训，促进全体员工增强合规意识。(2)持续强化新规宣导，切实抓好新规落实。(3)持续加强重点领域的合规审查，强化合规自查检查，督促相关单位做好整改落实。(4)持续强化从业人员投资行为管理，开展违规炒股自查排查，加强从业人员执业行为监督。(5)完善考核机制，强化责任追究，持续抓好廉洁从业、信息隔离墙、反洗钱、客户交易行为管理等各项合规管理工作。
　　（七）创新业务风险
　　公司坚持守正创新，根据监管政策、市场情况等，适时推进业务创新。由于创新业务涉及合规与风险管控机制、标准的建立，以及信息系统建设、财务、运营等各方面的流程再造，风险管理工作面临一定挑战。
　　公司的应对措施包括但不限于：(1)持续完善创新业务风险管控机制，加强对公司及子公司创新业务风险穿透管理。(2)修订完善与创新业务配套的相关制度，强化对创新业务人才储备，确保在制度、人才等配套措施到位的基础上稳步开展创新业务。(3)将子公司新业务、新模式、新产品等事项纳入公司分级评审决策体系，在子公司一级评估的基础上，由公司风险管理等部门进行二级评估审核。(4)将创新业务的风险监测和预警纳入日常的风险管理工作中，并根据业务运行情况，动态调整控制阀值。(5)加强创新业务信息技术系统建设，持续完善业务管理、风险监控等各项系统功能，切实发挥系统对业务的支持保障作用。(6)定期开展创新业务跟踪管理，对创新业务的风险收益情况以及风控措施有效性进行全面回溯评估，并将回溯评估结果纳入年度风险管理绩效考核，不断完善创新业务风险管控措施，推动创新业务稳健开展。
　　（八）声誉风险
　　报告期内，公司未发生重大声誉风险事件。公司对声誉风险的应对措施包括但不限于：公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，建立了职责明确的声誉风险管理框架、职责分工、管理要求等。公司遵循预防为主的管理原则，明确了声誉风险报告协调机制、识别评估机制以及应急处置机制，与此同时，公司通过有效的舆情监测系统实施舆情监测，对舆情实施分类分级管理，能够在日常经营及管理中能够主动发现和化解声誉风险，极稳妥应对各类声誉风险事件。
　　（九）汇率风险
　　公司绝大部分的资产、负债、收益、成本及费用均以人民币列示，外币资产、负债及收入的占比较小。
　　公司开展跨境衍生品业务挂钩的标的资产、境外子公司在经营活动中持有的资产，主要以港币、美元等外币计价，面临一定的汇率风险。
　　公司的应对措施包括但不限于：加强对汇率走势的分析和研判、设定外汇风险敞口限额，探索采用外汇远期、期货、期权、掉期等方式进行汇率风险对冲，有效控制汇率风险。未来，随着公司国际化业务布局以及人民币国际化进程的推进，公司将进一步加强对汇率的研究，及时采取合理有效的措施对冲管理汇率风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）所处行业基本情况
　　2023年，面对复杂严峻的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，通过“加大宏观调控力度，着力扩大内需、优化结构、提振信心、防范化解风险”等举措，我国经济持续恢复、总体回升向好，高质量发展扎实推进，全面建设社会主义现代化国家迈出坚实步伐。资本市场作为助力经济高质量发展的重要力量，系统性制度改革持续深化，全面注册制改革正式实施，为证券行业创造了新的发展机遇。与此同时，受全球宏观环境、风险情绪积累等因素影响，资本市场波动加剧，年内证券市场主要指数出现一定幅度的震荡下调，上证指数、深证成指、创... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）所处行业基本情况
　　2023年，面对复杂严峻的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，通过“加大宏观调控力度，着力扩大内需、优化结构、提振信心、防范化解风险”等举措，我国经济持续恢复、总体回升向好，高质量发展扎实推进，全面建设社会主义现代化国家迈出坚实步伐。资本市场作为助力经济高质量发展的重要力量，系统性制度改革持续深化，全面注册制改革正式实施，为证券行业创造了新的发展机遇。与此同时，受全球宏观环境、风险情绪积累等因素影响，资本市场波动加剧，年内证券市场主要指数出现一定幅度的震荡下调，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌3.70%、13.54%、19.41%。在资本市场面临较大压力的背景下，2023年证券行业业绩仍有所复苏，投行与财富管理业务承压，投资交易业务成为业绩增长点，证券行业整体呈现稳中有进发展态势。
　　报告期内，我国证券行业主要呈现三大发展特征：
　　1.资本市场迎增量政策机遇，推动证券行业高质量发展
　　2023年是资本市场全面深化改革的关键年，围绕全面实行股票发行注册制改革、防范化解风险和提振市场信心，资本市场推进了一系列重大改革。在中共中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”的目标指引下，从投资端、融资端和交易端有序密集出台了活跃资本市场一揽子政策，提振投资者信心；中央金融工作会议明确“加快建设金融强国”目标，将金融工作提升至国家战略高度，体现出党中央对资本市场的高度重视和殷切希望。报告期内股票发行注册制全面落地，发行上市、再融资、并购重组、信息披露以及上市公司分红和股份回购等制度、规则持续完善，为证券行业高质量发展奠定制度基础与市场基础。融资端严把新股发行上市关口，优化新上市企业结构，统筹一二级市场平衡，科学合理保持新股发行常态化。投资端改革加速，场内衍生品、被动化产品、结构化产品扩容，完善中长周期考核机制助力长期资金入市，保障资本市场平稳健康运行。交易端公募基金费率改革正当时、私募基金上位法明确、证券交易经手费降低、印花税减半落地。从树立长期信心、提升资本市场中长期稳定回报和完善资本市场制度等多方面系统施策，着力提升投资者获得感。随着资本市场基础制度建设不断完善，市场生态不断优化，全面深化资本市场改革迈入新阶段，证券行业迎来高质量发展机遇期。
　　2.市场改革有序向纵深推进，综合服务机遇与挑战并存
　　以全面注册制为起点，资本市场迈入改革创新发展新阶段，随着各项政策措施进入实施阶段，我国资本市场持续扩容，市场生态逐步改善，券商作为资本市场最重要的参与者，为达到资本市场服务实体经济、发挥枢纽作用的目标，既迎来政策支持，也面临严监管挑战。在“更好发挥资本市场枢纽功能”定位下，注册制改革全面实施，财富管理业务加速转型，社保基金、基本养老保险金、年金基金、保险资金等中长期资金入市力度加大催生机构业务需求，衍生品、做市交易、托管等业务蓬勃发展，进一步激发市场活力和发展潜能，为证券公司带来新的利润增长点，随着金融资源流向科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，对券商“投资+投行”综合化、专业化、全生命周期服务提出更高要求。在“防范化解金融风险”的主基调下，资本市场维持“零容忍”、“严监管”态势，报告期内证券监管部门持续加强市场交易行为监测监管，做好对量化交易等新型交易方式的跟踪分析，对内幕交易、市场操纵等违法违规行为坚决予以打击，切实维护良性健康的市场秩序和生态。通过加强制度建设，加大监管力度，进一步构建“合规、诚信、专业、稳健”为核心的证券行业文化理念，持续推动证券行业高质量发展。
　　3.行业竞争呈加速变革态势，驱动券商全方位转型升级
　　受益于中国迅速发展的多层次资本市场所带来的重大机遇，中国证券行业获得了长足的发展，并呈现出行业集中度提高、重资产与轻资产业务并重等发展特征。在资本市场全面深化改革、高水平对外开放提速的背景下，证券行业竞争日趋激烈，大型券商凭借较强的资本实力、综合的业务结构、领先的创新能力和全面的风险控制做优做强，中小券商依靠股东背景、专业禀赋和区域赋能做精做细。从业务发展角度来看，发行制度变革、财富管理转型和衍生品业务的“马太效应”，加速行业集中度提升。从行业监管角度来看，在“培育一流投资银行和投资机构”监管导向下，在“优化风控指标体系”指挥棒下，支持头部券商、优质券商提升资本使用效率，突出服务实体经济主责主业，提供高质量金融服务做优做强，行业集中度加速提高。未来有望形成头部证券公司航母化和中小证券公司精品化共存格局，共同服务于多层次资本市场不同参与主体。
　　（二）公司所处的行业地位
　　作为一家以资本市场为依托的综合金融服务商，公司见证了中国证券业的发展历程，经历了多个市场周期变化，确立了在中国证券行业内历史悠久、多方位、高质量的领先地位。公司充分利用“投资控股集团+证券公司”的双层架构优势，坚持稳健经营，严控风险，围绕企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理等客户需求，不断丰富投资业务领域、优化资产配置结构、加快各类业务协同、持续完善可持续发展投资模式，全力打造综合金融服务闭环。报告期内，公司认真贯彻落实党中央、国务院各项决策部署，牢牢把握高质量发展首要任务，坚持“稳中求进”工作总基调，不断优化业务布局、加快改革转型、强化风险防控，持续提升服务国家战略质效，主要业绩指标实现较大增长，行业地位稳步提升。
　　（三）新公布的法律、行政法规、部门规章、行业政策对所处行业的重大影响
　　2023年围绕全面注册制改革、防范化解风险和提振市场信心，资本市场推进一系列重大改革，不断完善市场法制体系建设。在基础制度建设方面，2023年证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，以全面注册制为抓手，股票发行上市、再融资、并购重组、交易、信息披露等制度全面完善。公募基金降费开启，持续优化完善公募基金交易结算模式。全国首部私募基金行业行政法规发布，弥补私募基金监管中缺乏上位法的空白。印花税和交易经手费下调持续提振资本市场信心。在市场体系建设方面，全面注册制下各交易所、各板块的定位进一步明确，基本形成差异化发展、功能互补的市场格局。报告期内证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，开启北交所新一轮改革，推进多层次股票市场和债券市场一体化发展。在产品创新方面，2023年场内衍生品合约日渐丰富，科创板迎来首批上市金融衍生品，为场外衍生品的创设与对冲奠定了厚实的基石。ETF发行提速，市场规模加速扩容，多品种百花齐放，权益类基金产品推陈出新，持续满足投资者日益增长的财富管理需要。公募REITS等特色产品大发展，试点资产类型拓展至消费基础设施，积极服务中国特色资本市场。在双向开放方面，陆港互联互通全面扩容，利率互换市场互联互通、港币－人民币双柜台模式、跨境理财通等创新模式相继推出与发展。合格境外投资者资格不断扩容，不断吸引外资金融机构来华展业。
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司从事的主要业务
　　公司是一家以资本市场为依托、以证券业务为核心，致力于为客户提供多元化金融产品及服务的投资控股集团。公司依托“投资控股集团+证券公司”的双层架构，形成了具有差异化竞争优势的经营发展模式。公司的业务主要包括企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理四个板块。
　　1.企业金融
　　公司的企业金融业务由投资银行业务和本金投资业务组成。投资银行业务为企业客户提供股票承销保荐、债券承销及财务顾问等服务；本金投资业务主要从事非上市公司的股权和债权投资。
　　2.个人金融
　　公司的个人金融业务覆盖个人及非专业机构投资者全方位的需要，通过线上线下相结合的方式提供证券经纪、期货经纪、融资融券、股票质押式融资、金融产品销售和投资顾问等服务。
　　3.机构服务及交易
　　公司的机构服务包括为专业机构客户提供主经纪商服务与研究咨询等服务；此外，公司也从事FICC、权益类及权益挂钩类证券交易，并以此为基础向机构客户提供销售、交易、对冲及场外衍生品服务。
　　4.投资管理
　　公司的投资管理业务包括资产管理、公募基金管理和私募基金管理服务。
　　公司主要业务和经营模式在报告期内未发生重大变化。


　　三、核心竞争力分析
　　公司依照战略要求，充分发挥既有优势，统筹推进各个业务板块协调发展，积极打造以证券业务为核心的投资控股集团，形成了自身的核心竞争力，主要体现在以下几个方面：
　　（一）领先的综合实力
　　公司拥有强大的股东优势，资本实力雄厚，品牌影响广泛，客户资源丰富，网点分布全面，经营业绩良好，综合竞争力位于证券行业前列。公司坚持以客户为中心的发展理念，全面推进证券业务发展和转型创新，并围绕证券业务积极拓展投资业务，持续巩固和提升综合金融服务能力。
　　（二）全面的业务布局
　　公司健全以资本市场为依托的全产业链服务体系，持续完善证券业务产品线和服务线，充分发挥牌照齐全和业务能力领先优势，发展势头良好，行业竞争力稳步提升。公司围绕资本市场和证券业务积极拓展投资布局，推进证券业务与投资业务的高效协同发展。
　　（三）良好的区位优势
　　公司紧密结合国家发展战略，推动建立东西联动、资源协同的区域发展格局。在上海和新疆等传统优势地区广泛布局，深入挖掘上海“两个中心”和自贸区建设的发展机遇，积极对接西部大开发和“一带一路”建设，不断深化在粤港澳大湾区、京津冀、华中、大西南等地区的前瞻布局，进一步打造重要区域增长极。
　　（四）有效的风险管理
　　公司高度重视依法合规经营和内部控制建设，建立了全面、全员、全过程、全覆盖的集团化风险管理体系，不断完善风险政策，优化风险识别和应对，有效地控制了经营风险。证券子公司的各项风险控制指标均达到监管要求，业务保持健康发展的良好态势，为公司综合实力的进一步提高提供了保障。
　　（五）完善的人才机制
　　公司坚持以人为本，秉承德才兼备、任人唯贤、人尽其才的用人理念，营造公开、平等、竞争、择优、适用的用人环境，持续完善以市场化机制为核心的人力资源发展体系，促进公司、股东和员工利益共享，为员工长期发展和自我价值实现提供持久坚实的职业保障。


　　四、主营业务分析
　　2023年，面对复杂严峻的外部环境和艰巨繁重的改革发展任务，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真贯彻落实党的二十大精神和党中央、中投党委重要决策部署，牢牢把握高质量发展首要任务，立足“稳中求进”工作总基调，坚持统筹发展与安全，轻资本业务持续加大战略投入、打造核心竞争力，重资本业务着力提升抗风险、抗波动能力，多措并举、协同贯通，取得了较好的经营业绩。
　　（一）总体情况
　　2023年，本集团实现合并营业收入人民币215.01亿元，同比增长4.32%；归属于上市公司股东的净利润人民币46.06亿元，同比增长65.16%；基本每股收益人民币0.18元／股，同比增长63.64%；加权平均净资产收益率4.72%，同比增加1.79个百分点。
　　（二）主营业务情况
　　申万宏源集团旗下包括证券、投资、基金、期货等类型子公司，业务涵盖企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理四大板块，公司持续构建以资本市场为依托的投资与金融服务全产业链，为客户提供多元化的金融产品和服务。
　　1.企业金融业务
　　企业金融业务以企业客户为对象，包括投资银行业务和本金投资业务。其中：投资银行业务包括股
　　a.股权融资境内市场方面，受全球贸易摩擦升级，地缘冲突此起彼伏，国内经济面临压力继续加大等多重风险因素持续冲击，叠加监管层收紧IPO、再融资发行节奏影响，A股市场股权业务整体呈下行趋势，一级市场整体发行节奏较2022年度有所放缓，IPO家数、再融资家数及规模均大幅下滑。报告期内，A股上市新股合计313家，同比下降26.87%，首发募资金额达人民币3,565.39亿元，同比下降39.25%。A股再融资规模达人民币7,778.91亿元，同比下降29.37%，其中定向增发募资规模达人民币5,789.51亿元，同比下降19.92%；可转债发行规模达人民币1,405.75亿元，同比下降48.61%。
　　境外市场方面，受到市场环境影响，2023年，香港市场股权融资金额为1,507.12亿港元，同比下降40.7%。其中，IPO融资总额为462.95亿港元，同比下降55.8%。（港交所，2023)。
　　b.债权融资境内市场方面，2023年，债券一级市场呈现“前冷后暖”的总体格局，信用债发行规模人民币18.98万亿元，总体较2022年度增长5.08%，其中企业债发行规模下降幅度较大，金融债、公司债、PPN增长幅度明显，其他品种整体较为稳定。
　　境外市场方面，受美联储创纪录的加息周期影响，中资离岸债券市场出现剧烈调整，2023年中资离岸债发行笔数为794笔，发行总规模约为1,230.8亿美元（彭博，2023）。伴随着人民币国际化加速、融资成本具备竞争力，境外人民币债、自贸区人民币债吸引力大幅提高。
　　c.财务顾问受国内外复杂经济形势影响，境内企业并购交易整体活跃度与去年相比无明显提升，旧动能转换、提升资产资源利用效率、增强尖端领域竞争实力、引导金融脱虚入实、培育一批世界级大型企业等成为中国经济发展新阶段的主旋律。受重组审核趋严、上市公司估值下降等因素的影响，报告期内须经审核类并购重组项目的数量、规模呈双降趋势。
　　经营举措及业绩：公司坚持以落实国家战略、服务实体经济为核心，有效发挥专业优势，强化战略引领、切实找准职责使命、聚焦主责主业，拓展布局服务国家战略类项目和特色业务品种，支持“专精特新”企业、战略性新兴产业、前沿科技企业发展，助力先进制造业、产业链重要环节和核心节点企业转型升级，坚持履行经济责任与社会责任的有机统一，持续提升对国家重大发展战略的金融服务能力，发挥连接资本市场与实体经济的桥梁纽带作用，不断厚植以服务国家战略为遵循的经营生态。
　　报告期内，公司股权融资和债权融资业务表现亮眼，全面、稳定于行业前列，北交所和新三板业务底蕴深厚，行业领先，大投行业务条线已全面迈入发展新阶段。
　　a.股权融资境内股权融资业务方面，报告期内公司股权承销总规模人民币146.33亿元，承销家数28家，承销家数行业排名第9。IPO承销规模人民币82.18亿元，承销家数14家，承销规模行业排名第10，承销家数行业排名第8，其中，创业板IPO承销规模人民币43.42亿元，承销家数4家，承销规模行业排名第8；北交所IPO承销规模人民币11.05亿元，承销家数6家，承销家数行业排名第1，并获北交所、全国股转公司2023年度执业质量评价总分第二名。再融资承销规模人民币64.14亿元，承销家数14家，承销家数行业排名第11。
　　此外，公司积极推进“专精特新”战略，大力发展普惠金融业务，全力助推中小企业发展，报告期内公司新三板定向发行及挂牌共完成53次，募集资金人民币11.14亿元，均排名行业第2。截至报告期末，新三板挂牌企业持续督导570家，行业排名第2，其中创新层持续督导183家，行业排名第2；累计推荐挂牌企业846家，累计为挂牌企业提供定向发行917次，累计为挂牌企业进行股权融资人民币371.29亿元，均排名行业第1（CHOICE，上市日口径）。北交所开板至今（含精选层转板）累计完成家数21家，累计募集资金人民币40.00亿元，均排名行业第2。
　　境外股权融资业务方面，公司积极发挥境内外联动优势，稳步推进跨境业务和海外布局，保荐承销项目储备日益增加，项目周转速度逐步加快。报告期内，公司参与首次公开发售承销项目11单，GDR项目2单，配售项目1单，其中助力中国锂电设备企业杭可科技发行全球存托凭证并在瑞交所挂牌上市，为科创板首单GDR项目；助力知名机器人公司优必选于香港联交所上市。
　　b.债权融资境内债权融资业务方面，公司债权融资业务保持稳定发展态势，各品种债券主承销金额及家数较2022年增长明显，行业排名及市场影响力逐渐稳固。公司连续四年获
　　报告期内公司积极落实服务国家战略要求，拓展布局服务国家战略类项目和特色业务品种，债券发行募集资金流向多为科技创新、双碳发展、普惠金融等关键领域，积极助力中小微企业拓宽融资渠道。
　　境外债权融资业务方面，公司持续加大项目开发与跨境业务协同力度，聚焦大型企
　　区单笔纯信用自贸区债券最大规模，助力中航国际融资租赁有限公司成功发行全国首单央企融资租赁公司绿色自贸区离岸债。
　　c.财务顾问境内财务顾问方面，报告期内，公司财务顾问项目（首次披露口径）12家，家数排名
　　2024年展望：2024年，投行业务机遇与挑战并存。短期看，IPO和再融资节奏阶段性收紧，投行业务收入承压，长期看无论从经济复苏方向还是资本市场改革政策，资本市场都将有望迎来积极变化，持续看好在全面注册制下投行业务的长期高质量发展。公司将以项目为中心的传统投行业务模式加速向以客户为中心转型，牢固树立“以客户为中心”的服务宗旨，秉持“简单金融、成就梦想”的经营理念，坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，凭借丰富的资本市场经验，继续构筑资源整合力，提升“行研+产研+投行”协同模式的有效性，全方位夯实资本、定价、销售、协同、风控、科技等综合能力，服务客户全生命周期的综合金融服务需求，持续把握、境内外市场互联互通等带来的机遇，推进国际化及境内外一体化战略，打造全产业链的大投行生态圈，积极服务国家战略，助力实体经济发展，充分发挥国有金融企业担当作用。
　　(2)本金投资业务市场环境：
　　2023年，股权投资市场迈入调整发展阶段，整体投资规模呈现下降趋势，资本市场进一步回调以及IPO的收紧，对一级市场投资退出带来压力与挑战。与此同时，市场竞争格局也发生一定变化，外币投资占比明显下滑，政府引导基金、产业资本等成为主要新增力量。随着国内一系列政策的出台，股权投资领域被赋予了更重要的战略地位，在“科技－产业－金融”新循环的背景下券商注重开展多元化融资方式服务实体经济高质量发展，券商本金投资业务重要性与日俱增。
　　经营举措及业绩：公司及申万宏源证券等多个子公司开展本金投资业务。
　　2023年，公司本金投资业务积极服务国家战略，全力支持实体经济高质量转型发展，充分发挥公司综合金融优势及战略协同作用，持续加强对“专精特新”、“三新一高”领域的投资，深耕新能源信息技术、高端制造、新材料等领域优质企业，综合金融服务成效日益显著。
　　年内申万创新投新增股权投资项目8个，科创板跟投项目1个，新增1单存续股权项目实现科创板IPO上市。宏源汇智优化资产配置、积极探索转型，新增投资项目57个，各项业务稳步发展，市场竞争力不断提升。
　　继续在重点行业深耕细作，不断增强专业化投资管理能力，审慎推进股权投资、科创板跟投，并进一步加强投后退出管理及投后赋能工作，不断提升投资业务的盈利贡献及稳定性。
　　2.个人金融业务
　　公司的个人金融业务主要涵盖证券经纪、期货经纪、融资融券、股票质押式融资、金融产品销售等。报告期内，公司个人金融业务实现营业收入人民币76.86亿元，同比增长12.04%。
　　(1)证券经纪业务
　　司根据自身资源禀赋，致力打造“以客户为中心”的服务理念并持续推行数字化营销服务模式展业，客户渠道不断优化，存量客户服务日益完善。各证券公司在深耕细分市场、优化分级分类、精准客户画像等方面持续推进，财富管理业务转型已初见成效。行业内，资产配置服务作为当前高净值客群的第一需求，各证券公司财富管理业务由向客户提供资产配置服务进而收取管理费和顾问费的买方投顾模式逐步升级，自身的买方投顾品牌得到积极塑造，中国证券行业持续发力财富管理业务转型。
　　经营举措及业绩：公司证券经纪业务以“稳中求进、进中求精”为目标，积极做强获客引资工作，完善标准化零售客户服务体系，扎实做好基础服务，提升综合服务能力，深化完善财富管理体系，持续推进财富管理业务转型，实现经纪业务高质量发展。围绕强化“渠道力、服务力、产品力、数字力”建设加大布局投入，持续丰富完善矩阵式客户服务，提升市场响应能力，报告期内实现代理买卖业务净收入人民币28.20亿元，新增客户数量较上年增加34.66%，截至报告期末证券客户托管资产达到人民币3.96万亿元，较上年末增长3.94%，客户数量及资产规模进一步提升。
　　与此同时，公司证券经纪业务进一步加大金融科技赋能力度，深入推进系统平台建设，大赢家APP稳定运行，着力实现客户和业务发展需求，满足业务发展。全新打造的新一代移动终端申财有道APP已进入逐步推广阶段，融合多种金融科技手段，打造涵盖股票、债券、理财的全方位多层次财富管理服务体系，快速洞悉市场变化、洞察客户需求，为广大投资者客群提供更广阔、更优质、更便捷、更高效的数字化普惠金融服务，实现投顾专业能力与客户服务的精准匹配。
　　2024年展望：2024年度，公司将进一步树立以客户为中心的理念，继续稳步推进以资产配置与增值、投顾服务、金融科技为抓手的财富管理模式转型，构建高质量客群服务核心竞争力，建设均衡、可持续发展的财富管理业务模式。持续加强渠道建设，优化客户体验，提升服务效率，强化金融科技赋能，增强金融服务的可及性与便利性；全面提升投顾资产配置能力及服务质量，从卖方销售转向以资产配置为核心、多方共赢的买方投顾模式；多措并举，推动公司财富管理转型走深走实，打造申万宏源财富管理的特色品牌。
　　(2)期货经纪业务市场环境：
　　2023年，随着《中华人民共和国期货和衍生品法》的正式实施，期货市场的制度基础不断完善，各大期货交易所品种创新步伐加快，产品体系日益丰富，运行质量持续改善。报告期内我国期货市场规模稳步扩大，品种体系不断丰富，期货市场累计成交量为85.01亿手，累计成交额为人民币568.51万亿元，同比分别增长25.60%和6.28%；累计上市期货期权新品种21个，总品种数达到131个，利用期货市场进行市场管理风险、配置资产的需求不断增加。（中国期货业协会，2023）经营举措及业绩：公司主要通过申万期货、宏源期货开展期货经纪业务。
　　2023年，申万期货夯实客户基础，深入推进以经纪业务为基础，以风险管理业务和财富管理业务为两翼的“一主两翼”业务体系发展，进一步优化公司盈利结构，加快推动各项重点指标提升和重点工作落地，新增客户数量持续提升。灵活运用期货期权等金融衍生工具服务国家战略，持续扩大做市商业务范围和规模，服务完善大宗商品定价机制和期货市场功能发
　　易所、协会及媒体等奖项100余项。
　　宏源期货围绕金融机构、产业机构客户持续发力，机构客户占比持续提升，产业客户权益同比增长23.56%。持续优化区域布局，新成立上海、广东等3家分公司，推动杭州、天津等重点区域分支机构翻牌分公司。年内公司实现日均客户权益人民币135亿元，法人权益占比63.34%，业务规模、行业排名保持稳定。
　　2024年展望：2024年，公司将坚持聚焦主责主业，继续突出以经纪业务为基础，夯实代理业务基本盘、推动风险管理业务、财富管理业务等创新业务转型、打造多元衍生品服务体系，提升具有公司特色的核心竞争力和品牌影响力，努力打造一流期货及衍生品服务商。
　　(3)融资融券业务市场环境：
　　2023年，随着融资融券业务多项利好政策落地，市场整体融资融券规模有所提升。截至2023年末，市场融资融券余额人民币16,508.96亿元，较上年末增加7.17%。
　　经营举措及业绩：2023年，公司紧紧围绕客户需求，持续完善客户服务体系，聚焦机构化和数字化转型，丰富业务策略，强调科技赋能。报告期内全面推进“1+N”平台建设，机构客户融资融券业务规模稳步提升。截至报告期末，公司融资融券业务余额人民币616.24亿元，较上年末增加人民币25.35亿元，其中：融资业务余额人民币610.65亿元，较上年末增加人民币29.69亿元；融券业务余额人民币5.59亿元，较上年末减少人民币4.34亿元（按证券公司监管报送口径统计）。公司整体融资融券业务的平均维持担保比例为247.20%，继续维持在较高水平。
　　报告期内，随着全面注册制正式落地，公司及时完成转融资和转融券全面市场化系统改造，持续优化券源管理功能，推动实时券指定券源系统功能上线。2023年2月，申万宏源证券、申万宏源西部首批获得北交所融资融券业务资格。
　　2024年展望：2024年，公司将进一步聚焦客户需求，持续加速机构化和数字化转型，稳步推动业务创新，全面提升专业化服务能力，加强金融科技赋能，推进融券通客户端上线，不断提升客户体验。同时，结合国内外经济、行业发展形势，持续做好全面注册制下信用业务风险管控，促进融资融券业务高质量发展。
　　(4)股票质押式融资业务
　　场参与各方愈发重视股票质押风险防范，普遍采取“降规模、调结构”的策略，主动调整股票质押式融资业务定位。
　　经营举措及业绩：报告期内，公司股票质押式融资业务遵循“小规模、分散化”的业务思路，进一步加强项目风险管理，高质量发展股票质押业务。公司股票质押式融资业务坚持回归服务实体经济本源，为符合标准的服务于国家战略融资项目、中小微融资项目提供绿色通道，与此同时，为进一步防范金融风险，相关存量股票质押项目加速退出。截至报告期末，公司以自有资金出资的股票质押业务融资余额人民币15.17亿元，较年初下降约67.39%。
　　2024年展望：公司资本金充足、业务种类齐全、风险管理能力较强，今后将继续以高质量发展为方向，把股票质押业务作为服务客户的重要工具，致力于为客户提供全方位综合金融服务，切实服务国家战略、服务实体经济。
　　(5)金融产品销售业务市场环境：
　　2023年，资本市场改革不断深化，行业监管新规频出，投资环境和业界生态进一步优化，有效引导金融加码实体经济服务及居民基础资产配置需求的满足。大型券商依托雄厚的资本金实力，充分发挥内部主动管理与风险定价能力、资本、风控、销售、协同、科技等综合能力协同，财富管理领域“强者恒强”的趋势进一步显现。作为投资者资产配置服务的重要手段，金融产品业务能力也逐渐成为衡量券商财富管理业务质量的重要标准之一，并在财富管理转型的行业大背景下，金融产品业务能力逐步由过往产品销售能力向产品保有能力、金融产品综合投顾服务能力方向转型升级。
　　经营举措及业绩：公司金融产品销售包括销售公司自行开发的金融产品及代销第三方金融产品，金融产品类型涵盖公募证券投资基金、私募证券投资基金、信托计划、资产管理计划、收益凭证、质押式报价回购及其他金融产品等。
　　2023年，公司全面贯彻大财富管理的理念，秉持“金融为民”职责使命，着力提升“产品力”建设，持续推进业务产品化能力提升、产品体系提质的选品布局，强化券结、定投、指数化产品的业务布局，加强产品业务赋能及合规风险防范，通过完善科学化产品研究和评价体系、客户分级服务体系，持续为客户提供专业化、多层次的产品服务，顺应居民财富配置需要。
　　报告期内，公司共销售金融产品人民币4,726.69亿元，较上年增长18.19%，其中：自行开发金融产品人民币4,341.82亿元，代理销售第三方金融产品人民币384.87亿元。
　　着力提升产品质量；加大券结、定投、指数化产品布局，全面做大产品保有规模；加强资产配置能力建设，加强指数类产品及高定业务布局，提升财富管理综合解决方案输出能力；以个人养老金、基金定投业务为抓手，全面优化客户服务体系，推动产品销售业务高质量发展迈上新台阶。
　　3.机构服务及交易业务
　　机构服务及交易业务包括主经纪商服务、研究咨询、FICC销售及交易、权益类销售及交易和衍生品业务等。报告期内，公司机构服务及交易业务板块实现营业收入人民币93.16亿元，同比增长2.50%。
　　(1)主经纪商业务市场环境：
　　随着全面注册制改革推行，发行、交易机制等资本市场基础功能持续完善，资管新规的全面实施以及场内外衍生品种类日益丰富，为专业机构投资者提供更多交易策略和风险对冲手段，机构化、产品化趋势日渐加强，券商客需驱动的机构交易性资本中介业务明显增长。
　　公募基金行业费率改革正式拉开帷幕，券商向买方财富管理中介转型的需求日渐紧迫。
　　经营举措及业绩：公司主经纪商服务涵盖交易席位租赁、PB系统、上市公司服务及基金行政服务。
　　2023年，公司机构业务积极应对公募基金交易佣金调整所带来的挑战，协同整合公司内外部资源，聚焦公募、保险、私募、银行和大型机构客户，为其提供研究、产品和交易等一站式综合金融服务，打造机构业务全业务链，与此同时积极探索业务转型并初具成效。此外，公司机构业务依托控股子公司申万研究所强大的研究实力和品牌影响力，不断积累机构客户资源，助力机构业务发展。
　　席位租赁方面，报告期内实现收入人民币6.53亿元，沪深席位交易份额3.46%，其中基金分仓交易份额3.48%；保险分仓交易份额3.36%。
　　PB系统方面，公司持续加强对银行理财子公司等重点机构客户的个性化服务，报告期末客户1,515家，规模约人民币3,465.6亿元，较上年末增长37.51%。“SWHYMatrix”极速交易平台持续完善功能、优化性能，可为机构客户提供丰富的交易终端系统功能和算法，报告期末公司“SWHYMatrix”极速交易平台接入产品规模达人民币242.84亿元，较上年末增长43.65%。
　　基金行政服务方面，公司依托高效专业的基金综合管理平台，搭建对管理人的贴身服务体系，提供产品托管和运营的全周期服务。截至报告期末，公司新增私募基金、私募资管计划的托管及运营服务只数300只，其中新增私募托管数量于券商托管机构中排名第11。此外，公司托管业务条线注重打造比较优势，形成内部协同、自主营销、运营优化三方合力，持续推动了业务高质量增长。报告期内，公司基金运营服务连续六年通过ISAE 3402国际鉴证，基金托管业务连续三年通过ISAE 3402国际鉴证。随着服务产品数量、规模扩容，服务产品及客户类型的进一步丰富，公司托管业务承载能力、综合服务能力争先进位，市场认可度稳步提升。
　　(2)研究咨询业务经营举措及业绩：
　　公司主要通过申万研究所开展研究及咨询业务。
　　2023年，申万研究所坚持“稳中求进、高质量发展”总基调，积极服务国家发展大局，以“金融报国”的情怀和政治担当，践行“有信仰、敢担当”的国有金融企业使命和责任。着力布局深度研究，切实发挥品牌优势，研究深度与服务水平进一步提高，市场影响力持续巩固。
　　一是以金融力量服务国家战略。报告期内申万研究所深耕科技行业，发布《申万宏源2023AIGC大模型白皮书》，助力科技创新与高质量发展。服务“一带一路”建设，发布《十年“带路”，百年重塑》白皮书，献礼“一带一路”十周年。连续四年与央视总台合编并发布《科创
　　究院，布局前瞻性战略性新兴产业，以专业产融研究成果赋能拓展资本服务价值链。二是发挥研究特色，巩固既有品牌优势。在权威评选中保持优异成绩，为业内唯一连续21次上榜“最具影响力研究机构”、“本土金牌研究团队”重量级团体奖项券商。持续深化ESG研究，连续两年荣膺新财富最佳ESG实践研究机构第一名。三是发挥智库和研究品牌优势，促行业发展扩品牌影响。推出发展地方经济决策丛书，为地方政府招商引资、紧抓资本市场改革新机遇提供思路参考；积极做好政策解读和宣传，切实担负起新时代赋予证券行业的职责使命。
　　2024年展望：2024年，公司将进一步强化“投研+政研+产研”研究体系，以专业能力与差异化服务打造核心竞争力，对内积极协同支持公司各业务条线发展，对外保持卖方研究影响力，积极投入服务国家战略和行业发展，持续提升决策影响力和行业影响力。
　　(3)自营交易
　　公司自营交易业务以“交易型投行”战略目标为引导，以本金投资“非方向、低波动、绝对回报”为核心，以客盘交易优先做大做强为理念，以轻重资本业务融合发展为思想，以“轻型化”、“数字化”和“体系化”建设为导向，赋能公司高质量稳健发展。
　　①FICC销售及交易业务市场环境：
　　2023年，中国债券市场全年表现相对平稳，回报稳健，中债综合财富（总值）指数涨幅4.79%。货币政策稳健宽松，债券利率全年呈现震荡下行态势。国债长期限关键期限利率低位震荡，超长期利率创近年来低点。信用债市场尾部风险降低，机构配置需求旺盛，票息资产利差持续压缩，收益率曲线呈现平坦化走势。
　　经营举措及业绩：公司FICC业务坚持“本金投资”与“客盘交易”双轮驱动，不断丰富盈利模式，打造具有行业竞争力的FICC业务链条。报告期内，公司贯彻落实稳中求进的工作总基调，稳健开展投资业务，加快客盘业务发展，各项业务取得积极成效。传统债券自营业务方面，充分发挥投研优势，准确把握市场行情，适时做大做优资产配置，资产组合不断向高评级、高流动性集中，策略交易日渐丰富，投资收益稳步提升；量化交易、指数交易、商品CTA等套利类策略标的与策略类型的研究开发持续加快，套利策略规模不断扩充。客盘业务方面，充分发挥客户资源优势及产品创设、投资交易能力，丰富固收类金融服务链，提升服务客户的综合能力。其中，投顾、收益凭证等业务规模显著增长；债券衍生品业务持续发力，新增名义本金规模同比大幅增长，新增信用保护工具业务规模位居行业第3；做市业务稳步发展，持续扩大做市品种及规模，助力激发市场活力。
　　公司积极推进各类业务创新，深度参与资本市场创新实践和改革试点，不断创新金融指数和投资交易，报告期内新获首批参与沪深交易所债券做市业务资格、自营参与碳排放权交易资格，场外期权业务实现多笔“首单”创新：与实体企业达成首单
　　别于上述期货上市首日即完成相关场外期权交易，创新服务实体经济新工具。
　　此外，公司切实履行央企社会责任，扎实服务国家战略，践行金融服务实体，加大重点领域金融支持。报告期内，公司助力高水平科技自立自强、助力现代化产业体
　　期权方案并减免相关费用，助力企业恢复生产，让金融服务更有“温度”。
　　债券销售交易方面，公司充分发挥客户资源和债券销售专业优势，加大服务国家战略、助力实体经济、服务中小微企业的支持力度，通过推动数百亿地方债发行落地，助力地方政府债务化解，防风险与促发展并重；销售中小微企业债券达千亿元，缓解企业融资难、融资贵问题；销售绿色债、低碳转型债等品种超百亿元，助力双碳目标、绿色发展战略实现；深挖“一带一路”债券、乡村振兴债券、科创票据等特色债券，提供融资支持。报告期内，公司银行间销售业务规模、地方债销售规模均位居市场前列。
　　2024年展望：2024年，公司FICC业务将持续贯彻“三条盈利曲线”战略思想，巩固以债券多策略为基础的第一盈利曲线，夯实固收投研，持续提升固收自营基本盘盈利能力，加速客盘交易、投资顾问业务在内的第二盈利曲线布局，打造标杆产品，持续做大综合金融服务，坚持探索多资产多策略的第三盈利曲线，优化组合大类资产配置，力争获得优异的投资经营业绩。
　　②权益类销售及交易业务市场环境：
　　2023年，美联储持续加息，美国10年期国债维持高位，资产价格承压。叠加国内新发基金份额大幅下降、北向资金外流等多重不利因素，导致权益市场呈现前高后低的震荡走势。从主要指数表现看，上证指数、深圳成指、中证800指数、创业板指分别下跌3.70%、13.54%、10.37%、19.41%。
　　波动控制等能力建设，推动组合提质增效，实现投资正回报。报告期内公司新获首批北交所股票做市交易业务资格，做市交易产业链得到进一步丰富。
　　营管理机制，打造立体化证券投资交易体系。
　　③衍生品业务市场环境：
　　2023年，全球宏观经济金融环境不确定性仍在延续，地缘冲突时有发生，国际金融市场波动加剧，大宗商品期货价格波动加大，国内资本市场主要指数的波动率持续运行在历史低位，股指期货贴水在四季度前也处于历史低位。受市场环境影响，行业场外衍生品存续规模有所波动，但整体稳中有升，跨境业务保持良好发展态势，业务规模屡创新高，参考境外发达资本市场体量和衍生品规模，国内衍生品业务
　　动衍生品满足市场各类主体的风险管理需求，以更好地服务实体经济、防范和化解金融风险。
　　经营举措及业绩：2023年，在市场震荡行情下，公司场外衍生品业务积极调整策略，克服多重挑战，保持竞争优势。场外业务方面，公司通过投研赋能和金融科技赋能，形成持续迭代的对冲模型框架，提升对冲交易效率，降低对冲成本，采用精细化职能分工快速响应客户需求，持续向客户提供差异化的产品创设，实现场外衍生品累计新增规模的持续增长，业务排名稳居行业前列；DeltaOne业务稳健发展，建立了拥有超过2,800只股票的券池，满足客户融券需求；报告期内跨境业务保持高速增长，新增规模同比增长超两倍。场内做市方面，报告期内公司新增多项权益和商品业务资格，做市牌照数量稳居行业第一梯队，继续全面优化做市系统和策略迭代，盈利能力稳步提升。量化业务方面，公司依托强大的量化策略研发能力，以衍生品形式向客户持续输出大类资产配置策略，并配合多家金融机构完成定制指数的开发。
　　公司立足衍生品定价和交易的专业优势，坚持在服务国家战略中实现自身高质量发展。联合中证指数公司，牵头发布“智选沪深港航空科技指数”，逐步围绕航空科技主题打造多层次产品体系，同时引导长期资本关注具有硬科技属性的上市公司；开展工业硅品种做市交易，有效促进碳中和交易市场活跃度；推进金融产品创设与乡村振兴有效衔接，发行“乡村振兴公益附捐型”收益凭证产品；实施生猪“保险+期货”项目，为生猪养殖户提供风险保障工具；设计跨境套期保值工具，为制造业企业的跨境采购需求提供有效的避险工具，支持企业规避成本波动、做实风险管理。
　　2024年展望：2024年，公司将坚持金融服务实体经济、服务国家和金融领域改革发展大局的核心定位，充分发挥衍生品风险管理的功能，不断增强服务实体经济质效，为经济发展贡献积极力量。充分结合对2024年国际国内经济金融形势的判断，在产品方面，健全和丰富产品体系，持续推进产品创新结构研发，满足客户多样化的配置和交易需求；在对冲交易层面，提高参数管理和模型迭代，提升对冲交易效率和收益水平；在跨境业务层面，满足客户跨境交易的多样化需求，进一步提升业务规模和盈利能力。场外业务方面，持续提升产品、定价、交易等核心竞争力，着力打造场内外衍生品交易及产品创设的一体化平台，持续利用衍生品为市场提供有效的风险管理、财富管理及资产配置工具，为机构和专业投资者提供差异化、一站式的综合金融服务方案。场内业务方面，继续优化做市系统的全链路性能，进一步打造多样化的交易策略，争取获得更多品种的做市资格。量化业务方面，进一步丰富量化策略和策略指数研发，扩大指数产品化规模，形成自研特色指数的品牌效应。人才队伍方面，进一步加强衍生品业务人才团队建设，努力发挥衍生品业务引领优势，协同公司综合业务发展。
　　4.投资管理业务
　　公司投资管理业务包括资产管理、公募基金管理以及私募基金管理等。报告期内，公司投资管理业务板块实现营业收入人民币11.68亿元，同比下降24.37%。
　　(1)资产管理业务市场环境：
　　2023年以来，受到复杂严峻的外部环境、监管规则趋严、股票市场震荡下行、地方债务压力增大等因素影响，资产管理行业的发展面临较多挑战。后资管时代，资管新规实施5年后
　　业呈现公募化、主动化、标准化、权益化发展态势，券商资管形成差异化发展路径，行业马太效应明显，内外部分工协作持续深化，大资管行业竞争不断加剧，资管行业迎来了全新的发展格局。
　　经营举措及业绩：公司主要通过申万宏源证券、申万宏源资管、申万菱信、申万期货、宏源期货开展资产管理业务。
　　根据中国证券监督管理委员会《关于核准申万宏源证券有限公司设立资产管理子公司的批复》（证监许可[2022]2615号），中国证券监督管理委员会核准申万宏源证券有限公司通过设立全资资产管理子公司申万宏源证券资产管理有限公司从事证券资产管理业务，报告期内，申万宏源证券资产管理有限公司取得《经营证券期货业务许可证》并于2023年10月9日展业。
　　公司资产管理业务以子公司设立为契机，立足于“主动管理能力转型”和“专业化改革”的中心任务，坚持以客户利益优先，主动促转型、调结构，夯实保证金、FOF以及“固收+衍生品”类产品业务优势，重点部署制度建设、研究改革和投研互动三大体系建设。截至报告期末，公司资产管理规模人民币2,017.45亿元，其中主动管理资产规模人民币1,816.87亿元（含专项资管业务），主动管理规模占比90.06%，主动管理规模占比稳步提升。衍生品产品持续发力，衍生品赋能“固收+”成效显著，报告期内发行“固收+衍生品”类资管计划共计45只，发行规模人民币57.72亿元，较上年增长87.4%，年末存续规模人民币55.16亿元，较上年末增长222.6%。积极拓展大集合参公产品等普惠金融产品规模，截至报告期末保证金产品日均规模较上年提升8.31%。深耕细作渠道拓展，提高产品渗透率，国有股份制大行、理财子和核心互联网渠道已实现全面覆盖。ABS业务以积极践行服务国家战略为导向，发挥资产证券化专业优势，创新开展各类绿色资产证券化业务，助力中小微企业高效融资，报告期内公司ABS业务新增管理规模较上年末增长37.10%，发行单数市场排名第13
　　(2)公募基金管理业务市场环境：
　　近年来，伴随着社会净财富的快速增长，国内公募基金行业快速发展，已成为资本市场十分重要的机构投资者，在提高直接融资比重、促进资本市场改革发展、服务居民财富管理需求、服务实体经济与国家重大战略方面发挥积极作用。截至报告期末，全部145家公募基金管理机构在管的公募基金产品11,528只，净值合计人民币27.60万亿元（中国证券基金业协会），公募基金已经成为居民财富保值增值的重要工具。报告期内A股低迷反复，债市先抑后扬，公募基金行业整体盈利能力出现下滑，产品新发陷入近期冰点，基金行业降佣与降费正式落地、机构定制类债基监管趋严、基金子公司分级评价出台开始加速清退。
　　报告期内，公司财富管理积极切实践行普惠金融理念，持续扩大服务覆盖面，以资产配置与增值、投顾服务、金融科技为抓手，构建高质量客群服务核心竞争力。公司基金投顾业务顺应大财富管理趋势，持续在投资端和服务端双向发力。投资端从客户需求出发，满足不同场景下投资需求；服务端着力于丰富基金投顾顾问服务体系，建立多维度客户陪伴服务。截至报告期末，公司公募基金投顾累计签约客户超7万人，累计复投率达85%以上，客户平均使用投资顾问服务时间超989天。
　　申万菱信以持续建设完善集研究、投资、风控于一体的关键假设平台为依托，有效发挥全面风险管理的“滑雪杖”作用，持续推进数字化建设，塑造长期差异化核心竞争力。报告期内申万菱信进一步增强自研的关键假设平台KAP对于大类资产配置和组合构建能力的赋能，海青年技能大赛－青年金融业务创新三等奖。截至报告期末，申万菱信公募管理规模人民币789.31亿元，较上年末增长7.04%，非货公募管理规模人民币711.61亿元，较上年末增长1.21%。
　　富国基金继续全面贯彻高质量发展理念，均衡推进各项业务，总体发展平稳有序，管理资产总规模较上年末保持增长。公募基金业务中权益、固定收益、量化三大核心业务板块均衡发展的格局继续得以保持，中长期业绩保持优良。养老金业务的管理规模保持较快增长，再显“长期资金”的战略性优势。截至报告期末，富国基金管理资产总规模人民币1.4万亿元，其中，公募基金资产规模逾人民币8,900亿元。
　　2024年展望：2024年，公司将持续聚焦证券公司本源和主责主业，积极布局买方投顾业务模式，努力拓展普惠金融的广度与深度，实现更加精细化的投顾和快速响应市场需求的能力，让更多的投资者获得更全面、智能、多样化的财富管理服务体验。申万菱信将采取“均衡聚焦、持续数字化”的发展策略，业务端重点推动主动权益、固定收益与量化指数，市场端全力推动零售与机构均衡发展，充分聚焦各领域的重点、难点和热点，塑造中长期核心竞争力，以数字化战略的优化实施为抓手推动公司长期核心竞争力和差异化特色的塑造，充分聚焦投研体系和投顾端的创新开展工作，切实做好数字金融的大文章。富国基金将继续协同发展各项公募、非公募业务，持续加强各项业务能力建设，努力提升客户体验。
　　(3)私募基金管理业务
　　近年来，新兴产业高速发展推动私募股权行业兴起，叠加政策层面持续支持私募股权行业稳步发展，推动“募投管退”良性循环生态加速形成。报告期内，因受复杂的国际形势和市场波动影响，募资、投资以及退出均受影响。
　　经营举措及业绩：公司主要通过宏源汇富、申万投资等开展私募基金管理业务。
　　宏源汇富坚持行业、区域、客户聚焦，以综合金融服务为视角开展私募基金投资管理业务，不断做大私募基金管理规模，持续深入布局优质资产，切实服务国家战略。募资端，在大西南、长三角等重点区域，加强与战略客户合作，在四川成都和浙江湖州发起设立产业投资基金，服务区域产业结构转型升级；聚焦重点行业，以所管理母基金为抓手，发起设立新能源、半导体和智慧家庭等多支产业子基金，不断丰富支持科技创新的投资工具。
　　截止报告期末，在管私募基金规模超人民币150亿元。投资端，聚焦服务国家科技自强和绿色发展战略，在半导体、信创、新能源等领域完成多单股权项目投资，进一步夯实优质资产储备。报告期内，多个被投企业完成IPO发行上市。
　　申万投资充分发挥公司私募基金管理平台的作用，强化“投资+投行”联动，聚焦智能制造、TMT、医疗大健康、新能源与新材料四大投资赛道，设立涵盖PE投资基金、产业投资基金、母基金、地方政府基金、并购基金、定增基金及夹层基金在内的全品类股权投资基金，通过PE+产业集团、PE+政府投资平台，以“PE+”业务模式赋能产业集团、政府投资平台扩规模、建生态和布局新兴产业，提升行业整合能力，为客户获得更好的财务回报。截至报告期末，累计管理总规模超过人民币175亿元，累计投资企业超60家，已退出项目平均年化收益率约12%。报告期内，申万投资注重创新驱动，开拓业务领域，完成公司“首个”新能源电站类并购投资项目，参与设立首支聚焦于航空航天主题的基金等，助力重点产业发展、关键区域经济发展，推动专精特新中小企业产业升级。
　　2024年展望：2024年，公司将继续积极响应国家战略，聚焦符合国家发展战略导向的重点区域和优质资产，持续推进专精特新基金的设立，积极设立区域基金，丰富基金产品线，不断加强投资能力建设，进一步梳理区域、行业投资核心逻辑，高质量做好基金募集与运维，基金投资，以及投后与退出管理。
　　（三）业务创新情况
　　2023年度，公司在企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理四大业务板块持续加大产品与业务创新力度。
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　2024年是资本市场迈向金融强国建设的起步年，在中美不断加强合作对话以及房地产和地方债风险得到有效控制的背景下，资本市场发展面临的内外部环境将呈现明显的边际改善趋势。证券行业将持续助力资本市场服务经济高质量发展，并在服务科技创新、现代化产业体系、居民财富保值增值及防范化解重大风险上发挥更重要作用。预计未来证券行业将呈现六大发展趋势。一是北交所业务将进一步高质量扩容，对专精特新中小企业的融资服务将持续深化，北交所IPO储备充足、专注专精特新中小微企业、投行产业链强的证券公司将获得更大的发展机遇。二是资本市场投资端改革下，证券行业财富管理业务成为发展重点。
　　随着资本市场交易活跃度可能有所提升，财富管理业务的基本盘作用将进一步显现，基金投顾业务的重要性将有所提升。三是随着更多证券公司实现“一参一控一牌”布局，资本市场长期资金权益资产配置加大，行业资产管理业务将扩容，迎来新的发展，通过做强主动管理和完善产品设计，推动证券公司资管业务的主动化、公募化、权益化、差异化发展。四是聚焦“五篇大文章”，提升服务实体经济能力。证券公司将积极服务绿色金融、科技金融、普惠金融、养老金融、数字金融，服务好实体企业与居民需求。五是持续推进衍生品业务扩容。近年来收益互换、场外期权、嵌套场内期权的收益凭证等衍生品业务成为证券公司的重点业务，未来对冲工具将进一步扩大，随着衍生品业务发展，以衍生品交易工具及成熟的投资交易能力为纽带，将助力公司投资银行、经纪、财富管理、国际业务等各项业务开展。六是证券行业双向开放持续推进。资本市场将持续深化境内外互联互通机制，扩大互联互通资产标的，进一步优化跨境交易机制，证券行业将抓住机遇，持续推进跨境业务高质量发展。
　　（二）公司发展战略
　　根据国家“十四五”规划和公司实际情况，公司研究制定了《申万宏源2021-2025年战略规划纲要》，明确未来坚持一体化、集约化、专业化、国际化、数字化的总体发展策略，总体发展目标是“成为以证券业务为核心，以高质量发展为主题，以稳中求进为主基调，以投资+投行为特色，金融科技赋能的一流综合金融服务商”。
　　（三）经营计划
　　2024年，公司将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大、二十届二中全会、二十届中央纪委三次全会和中央金融工作会议、中央经济工作会议精神，加强党对金融工作的全面领导，坚持稳中求进工作总基调，牢牢把握高质量发展首要任务，持续深化巡视“回头看”整改和成果运用，以建设“一流综合金融服务商”为目标，强化战略引领、优化战略布局，持续补短板、强弱项，优化体制机制、加快业务转型，提升服务国家战略质效，坚决守住不发生系统性风险底线，坚定不移走好中国特色金融发展之路，为助力强国建设、民族复兴伟业做出新的贡献。
　　（四）可能面对的风险及应对措施
　　结合对宏观经济形势、行业发展趋势、监管环境和公司自身情况的分析，公司面临的重大风险因素主要有市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、政策风险、法律合规风险、创新业务风险、声誉风险和汇率风险等。
　　1.市场风险
　　公司市场风险敞口主要集中在自营投资业务、自有资金参与的资产管理业务等业务领域。报告期内，各项投资业务总体经受住了市场下跌的考验。报告期末，申万宏源证券（含子公司）自营投资业务VaR（1天，95%）为人民币2.4亿元。全球经济缓慢复苏，但国际政治环境的不稳定导致整体经济增长动力不足。我国经济发展依旧面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，各种不确定性因素增多，市场风险管理面临较大挑战。
　　公司应对措施包括但不限于：
　　(1)针对年内资本市场和商品市场的震荡波动行情，加强对宏观经济形势及市场趋势的跟踪分析及研判，加强对大类资产风险特征及未来变化趋势的研究，及时做好主动应对。
　　(2)严格执行自营投资、自有资金参与资产管理等业务的风险容忍度和风险限额指标。
　　(3)优化量化风险指标评估体系，包含在险价值、贝塔、波动率、希腊字母、利率基点价值、久期和投资集中度等风险计量指标，结合压力测试和敏感性分析等多种方法或工具进行计量评估。
　　(4)规范模型全流程管理机制，强化模型验证和模型风险评估，加强对各类金融资产VaR模型的回测检验，充分发挥VaR模型在资产组合风险管理中的作用。
　　(5)对风控指标进行动态监控和分级预警，逐日计量和监控市场风险限额相关指标，对公司整体市场风险进行全面评估，及时采取有效应对措施。
　　(6)在重大投资项目开展前，严格进行项目可行性分析，并由风险管理部门独立出具风险评估报告。
　　2.信用风险
　　公司信用风险敞口主要分布在融资类业务（融资融券和股票质押式回购业务）、固定收益自营业务、场外衍生品交易业务和非标投资等领域。
　　国内经济增长动能偏弱，部分高风险行业主体，或自身造血能力差、短期债务周转压力较大的企业信用风险仍然较大。在违约事件频发背景下，信用风险防控形势依然严峻。
　　公司应对措施包括但不限于：
　　(1)持续优化公司及子公司统一的内部评级体系，加强对业务主体的准入管理，具有信用风险敞口的业务主体均需满足公司统一内评准入标准，并搭建境外主体内部评级模型。
　　(2)实行统一的、以实控人为主体的同一客户管控机制，实现了公司及子公司范围内的同一客户统一授信。
　　(3)对全市场负面舆情信息进行监控，结合二级市场价格、主体利差、隐含评级等信息建立违约预警机制，并将监控预警结果运用到评级结果更新、授信额度调整、负面清单准入
　　原始权益人真实的经营状况、信用资质、关联关系等，以及基础资产的合法性、真实性、现金流稳定性等，强化审核决策，严格落实项目实施的前置条件，持续跟踪项目存续期状况，发现风险隐患时，及时采取应对措施，防范信用违约风险。
　　(5)建立风险资产违约处置管理流程，根据违约事项的具体情况，通过担保品追加、担保品变现、提前了结合约、诉讼追偿等多种方式，及时处置、处理和化解信用风险。
　　3.流动性风险
　　针对流动性风险，一方面，公司不断完善流动性储备管理体系，加强对优质流动性资产的总量和结构管理，流动性储备较为充足；另一方面，在考虑宏观市场环境基础上，通过合理调整各期限资产比例、平衡债务到期分布、提升融资渠道多样性、优化负债期限结构、动态监测现金流缺口、开展流动性风险应急计划演练等，有效防范了流动性风险的发生。报告期内，申万宏源证券流动性覆盖率(LCR)和净稳定资金率(NSFR)两项流动性监管指标均符合监管标准。
　　受欧美等主要经济体持续加息、境外银行破产事件频发、局部地缘政治冲突等影响，境外金融市场流动性冲击加剧、全球和国内资本市场持续震荡，国内宏观政策和资金面存在较大不确定性。受此影响，公司业务条线资金使用情况的波动性亦加大，公司流动性风险管理工作面临较大挑战。
　　公司的应对措施包括但不限于：
　　(1)加强金融市场行情研判，紧跟央行货币政策动态，做好全面资本规划，不断优化公司优质流动性资产结构，保障公司业务资金需求及到期债务偿付。
　　(2)加强流动性风险状况动态监控，持续跟踪和评估流动性监管指标、现金流缺口、流动性储备等信息，开展流动性风险预警工作。
　　(3)优化流动性风险计量模型，提升对公司业务现金流的变动预判和缺口分析能力。
　　(4)定期开展流动性风险压力测试，评估业务规模大幅扩张、市场极端变化等情况下的流动性压力，并加强对场外衍生品业务流动性风险的压力评估，提前做好流动性冲击的应对预案。
　　(5)开展流动性风险应急演练，评估公司对流动性风险的应对能力，不断完善流动性应急情景，提升应急演练的实战性，增强公司应对流动性危机的能力。
　　(6)重要业务单位（含子公司）建立流动性风险应急管理机制，定期开展流动性风险应急演练，防范业务流动性风险向公司传导。
　　(7)完善子公司流动性风险限额指标，并加强日常风险监测，强化子公司流动性风险管理。
　　4.操作风险
　　操作风险分布于公司各项业务流程和经营管理中，主要源于人员操作差错、系统缺陷、流程不完善及外部事件等因素。报告期内，公司因人员操作差错、系统缺陷和外部事件等因素引发了一些操作风险事件，个别事件引发客户投诉及索赔、监管关注等。在风险事件发生后，公司积极采取应对措施，努力化解风险，较好地保证了公司业务的正常开展。同时，通过优化复核机制、规范业务流程、完善系统缺陷、开展业务培训等措施，防范同类事件再次发生。
　　随着业务种类的不断丰富、业务规模的持续扩大、信息系统的广泛运用等，公司面临的操作风险也随之增加，给操作风险的管理带来了较大挑战。
　　公司应对措施包括但不限于：
　　(1)持续健全操作风险管理机制，进一步强化操作风险管理要求。
　　(2)强化操作风险管理前瞻性，深入开展操作风险评估，尤其针对新业务和新系统上线前，开展专项自评估工作，提前发现风险隐患并加以控制。
　　(3)不断完善业务系统前端控制功能，对重要环节实施系统管控，减少人工操作。
　　(4)加强信息系统风险评估、功能验证及日常监测，并制定信息系统安全应急预案、开展应急演练。
　　(5)持续开展典型风险案例宣导及业务培训，加大员工差错考核力度，不断提升员工业务能力和风险管控意识。
　　5.政策风险
　　公司整体经营和各项业务发展受政策影响较大。一方面，国家宏观经济政策、利率政策等的变动会影响证券市场的走势，从而对证券公司的经营和业务发展产生直接而重要的影响；另一方面，监管机构发布一系列监管政策，不断完善资本市场管理规则，强调业务规范发展，对证券公司提升专业服务能力和风险管理水平提出了新要求。
　　公司应对措施包括但不限于：
　　(1)坚持服务国家战略大局，聚焦主责主业，以优质金融服务，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，积极服务区域协调发展以及“一带一路”建设，全面助力实体经济稳定发展。
　　(2)加强对宏观经济形势、行业动态的研究与分析，适时调整风控政策和业务策略，提升风险管理的前瞻性和主动性，切实防范政策实施过程中可能带来的业务风险。
　　(3)密切关注监管政策变动趋势，加强与监管机构的沟通和联系，针对主要业务相关的监管政策进行分析解读，并开展专题培训，提升员工的政策敏锐度。
　　(4)严格落实并执行监管有关规定，完善相关业务的制度建设和系统建设，加强风险管控力度，保障业务健康发展。
　　6.法律合规风险
　　报告期内，监管机构陆续颁布了投资银行类业务、经纪业务、私募资管业务、私募基金业务、信息安全、程序化交易等方面的新规，并就《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定》《私募投资基金监督管理办法》公开征求意见，全面强化证券公司经营管理主体责任；持续加强对证券公司的检查力度，并坚持穿透式监管、全链条问责，对违法违规行为从重从严处罚。公司法律合规管理工作面临较大的挑战。
　　公司应对措施包括但不限于：
　　(1)持续加强合规文化建设，及时编制《法律合规信息快讯》《新规速递》，开展合规专题培训。
　　(2)持续强化新规宣导，积极推动新规落实。
　　(3)持续加强重点业务领域的合规审查，强化合规自查检查。
　　(4)认真组织做好客户交易行为管理，持续加强反洗钱、信息隔离墙管理，严格落实客户适当性管理要求。
　　(5)持续完善法律合规管理体系，优化考核问责机制，加强法律合规人员队伍建设。
　　7.创新业务风险
　　公司坚持守正创新，随着金融市场发展和开放，部分金融业务结构和产品类型日趋复杂，创新业务风险进一步显现，相应的风险管控机制、标准等需要加强。
　　公司的应对措施包括但不限于：
　　(1)持续完善产品与业务创新委员会工作机制，加强对公司及子公司创新业务的审核，并协调跨条线的创新业务开展。
　　(2)修订完善与创新业务配套的相关制度，强化对创新业务人才储备，确保在制度、人才等配套措施到位的基础上稳步开展创新业务。
　　(3)将子公司新业务、新模式、新产品等事项纳入公司分级评审决策体系，在子公司一级评估的基础上，由公司风险管理等部门进行二级评估审核。
　　(4)将创新业务的风险监测和预警纳入日常的风险管理工作中，并不断根据业务运行情况，动态调整控制阀值。
　　(5)加强创新业务信息技术系统建设。持续完善业务管理、风险监控等各项系统功能，切实发挥系统对业务的支持保障作用。
　　(6)定期开展创新业务跟踪管理，对创新业务的风险收益情况以及风控措施有效性进行全面回溯评估，并将回溯评估结果纳入年度风险管理绩效考核，不断完善创新业务风险管控措施，推动创新业务稳健开展。
　　8.声誉风险
　　报告期内，公司未发生重大声誉风险事件。公司对声誉风险的应对措施包括但不限于：公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，建立了职责明确的声誉风险管理框架、职责分工、管理要求等。公司遵循预防为主的管理原则，明确了声誉风险报告协调机制、识别评估机制以及应急处置机制，与此同时，公司通过有效的舆情监测系统实施舆情监测，对舆情实施分类分级管理，能够在日常经营及管理中能够主动发现和化解声誉风险，极稳妥应对各类声誉风险事件。
　　9.汇率风险
　　公司绝大部分的资产、负债、收益、成本及费用均以人民币列示，外币资产、负债及收入的占比较小。公司开展跨境衍生品业务挂钩的标的资产、境外子公司在经营活动中持有的资产，主要以港币、美元等外币计价，面临一定的汇率风险。
　　公司的应对措施包括但不限于：加强对汇率走势的分析和研判、设定外汇风险敞口限额，探索采用外汇远期、期货、期权、掉期等方式进行汇率风险对冲，有效控制汇率风险。未来，随着公司国际化业务布局以及人民币国际化进程的推进，公司将进一步加强对汇率的研究，及时采取合理有效的措施对冲管理汇率风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）报告期内公司所属行业基本情况
　　1.资本市场系统性改革维护市场稳定，推动行业稳健、高质量发展
　　报告期内中国特色现代资本市场体系建设持续强化，推进资本市场系统性制度改革，推动资本市场长期向好。中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施，标志着注册制改革将进入全面实施阶段；转融通新规发布，进一步健全资本市场基础交易制度，优化转融通机制，促进市场多空平衡；私募投资基金监督管理条例发布，健全私募基金监管基础性法规制度，促进行业高质量发展进入新阶段；衍生品交易监督管理... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）报告期内公司所属行业基本情况
　　1.资本市场系统性改革维护市场稳定，推动行业稳健、高质量发展
　　报告期内中国特色现代资本市场体系建设持续强化，推进资本市场系统性制度改革，推动资本市场长期向好。中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施，标志着注册制改革将进入全面实施阶段；转融通新规发布，进一步健全资本市场基础交易制度，优化转融通机制，促进市场多空平衡；私募投资基金监督管理条例发布，健全私募基金监管基础性法规制度，促进行业高质量发展进入新阶段；衍生品交易监督管理办法发布，贯彻落实期货和衍生品法，促进衍生品市场健康发展，支持证券期货经营机构业务创新。以全面注册制为起点，资本市场进入改革创新发展新阶段，随着各项政策措施进入实施阶段，我国资本市场将持续扩容，市场生态逐步改善，推动证券行业健康可持续发展。
　　2.居民财富管理需求增强，推动券商专业化、差异化转型
　　受益于中国迅速发展的多层次资本市场所带来的重大机遇，中国证券行业获得了长足的发展，并呈现出行业集中度提高、重资产与轻资产业务并重等发展特征。随着居民财富管理需求强化，证券公司持续改革满足居民多元需求，大型券商凭借较强的资本实力、综合的业务结构、领先的创新能力和全面的风险控制，行业呈现集中度提升态势；中小券商则在寻求差异化发展的道路上不断探索，有望形成未来大型头部券商和精品中小券商差异化共存格局，共同服务于多层次资本市场。
　　3.信息技术投入持续加大，数字化科技化转型赋能券商高质量发展
　　金融业在数字化转型中大有可为，证券行业在金融科技资金和人力投入方面呈现快速增长势头。中国证券业协会印发《证券公司网络和信息安全三年提升计划》，推动行业从业人员网络和信息安全意识增强，科技治理能力提升，信息系统架构掌控能力加强，科技资金投入和人才培养力度持续加大。券商通过加强金融科技平台的建设，进行智能投顾、智能交易、智能运营等多方面运用，全面提升业务效率、降低业务成本、提升风险管理水平。
　　4.资本市场法治建设不断深化，“零容忍”步入新阶段
　　2023年资本市场维持“零容忍”“严监管”态势，报告期内中国证监会高度重视资本市场监管，持续加强市场交易行为监测监管，做好对量化交易等新型交易方式的跟踪分析，对内幕交易、市场操纵等违法违规行为坚决予以打击，切实维护良性健康的市场秩序和生态。通过加强制度建设，加大监管力度，进一步构建“合规、诚信、专业、稳健”为核心的证券行业文化理念，持续推动证券行业高质量发展。
　　（二）公司所处的行业地位
　　公司见证了中国证券业的发展历程，经历了多个市场周期变化，确立了在中国证券行业内历史悠久、多方位、高质量的领先地位，公司充分利用“投资控股集团+证券子公司”的双层架构优势，坚持稳健经营，严控风险，围绕企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理等客户需求，不断丰富证券业务领域、优化资产配置结构、加快各类业务协同、持续完善可持续发展投资模式，全力打造综合金融服务闭环。
　　二、公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司从事的主要业务
　　公司是一家以资本市场为依托、以证券业务为核心，致力于为客户提供多元化金融产品及服务的投资控股集团。公司依托“投资控股集团+证券子公司”的双层架构，形成了具有差异化竞争优势的经营发展模式。
　　公司的业务主要包括企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理四个板块。
　　1.企业金融
　　公司的企业金融业务由投资银行业务和本金投资业务组成。投资银行业务为企业客户提供股票承销保荐、债券承销及财务顾问等服务；本金投资业务主要从事非上市公司的股权和债权投资。
　　2.个人金融
　　公司的个人金融业务覆盖个人及非专业机构投资者全方位的需要，通过线上线下相结合的方式提供证券经纪、期货经纪、融资融券、股票质押式融资、金融产品销售和投资顾问等服务。
　　3.机构服务及交易
　　公司的机构服务包括为专业机构客户提供主经纪商服务与研究咨询等服务；此外，公司也从事FICC、权益类及权益挂钩类证券交易，并以此为基础向机构客户提供销售、交易、对冲及场外衍生品服务。
　　4.投资管理
　　公司的投资管理业务包括资产管理、公募基金管理和私募基金管理服务。
　　公司的主要业务和经营模式在报告期内没有发生重大变化。

　　三、核心竞争力分析
　　公司依照战略要求，充分发挥既有优势，统筹推进各个业务板块协调发展，积极打造以证券业务为核心的投资控股集团，形成了自身的核心竞争力，主要体现在以下几个方面：
　　（一）领先的综合实力
　　公司拥有强大的股东优势，资本实力雄厚，品牌影响广泛，客户资源丰富，网点分布全面，经营业绩良好，综合竞争力位于证券行业前列。公司坚持以客户为中心的发展理念，全面推进证券业务发展和转型创新，并围绕证券业务积极拓展投资业务，持续巩固和提升综合金融服务能力。
　　（二）全面的业务布局
　　公司健全以资本市场为依托的全产业链服务体系，持续完善证券业务产品线和服务线，充分发挥牌照齐全和业务能力领先优势，发展势头良好，行业竞争力稳步提升。公司围绕资本市场和证券业务积极拓展投资布局，推进证券业务与投资业务的高效协同发展。
　　（三）良好的区位优势
　　公司紧密结合国家发展战略，推动建立东西联动、资源协同的区域发展格局。在上海和新疆等传统优势地区广泛布局，深入挖掘上海“两个中心”和自贸区建设的发展机遇，积极对接西部大开发和“一带一路”建设，不断深化在粤港澳大湾区、京津冀、华中、大西南等地区的前瞻布局，进一步打造重要区域增长极。
　　（四）有效的风险管理
　　公司高度重视依法合规经营和内部控制建设，建立了全面、全员、全过程、全覆盖的集团化风险管理体系，不断完善风险政策，优化风险识别和应对，有效地控制了经营风险。申万宏源证券的各项风险控制指标均达到监管要求，业务保持健康发展的良好态势，为公司综合实力的进一步提高提供了保障。
　　（五）完善的人才机制
　　公司坚持以人为本，秉承德才兼备、任人唯贤、人尽其才的用人理念，营造公开、平等、竞争、择优、适用的用人环境，持续完善以市场化机制为核心的人力资源发展体系，促进公司、股东和员工利益共享，为员工长期发展和自我价值实现提供持久坚实的职业保障。

　　四、主营业务分析
　　2023年上半年，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻落实党的二十大精神，认真落实党中央和国务院重大决策部署，始终立足国有金融企业发展定位，全面落实金融“三大任务”，服务国家战略需要、人民发展需要、实体经济需要，将为实体经济、为资本市场、为广大居民提供专业高效的中介服务作为公司发展的重中之重。上半年在国内宏观经济持续复苏、一系列稳增长政策持续推出的大背景下，公司坚持“稳中求进”工作总基调，立足主责主业、优化业务布局、改革体制机制、把握发展机遇、防范发展风险，推动自身业务发展融入我国经济、资本市场高质量发展的大局之中，坚持以客户为中心，全力提升轻资本业务竞争力；优化资产配置效能，提升重资本业务稳定回报能力，厚植公司发展韧性，全面实现业务的稳步发展。
　　（一）总体情况
　　2023年上半年，公司实现合并营业收入人民币122.40亿元，同比下降4.52%；归属于母公司股东的净利润人民币37.48亿元，同比增长11.48%；基本每股收益人民币0.15元／股，同比增长15.38%；加权平均净资产收益率3.85%，同比增加0.38个百分点。

　　（二）主营业务分析
　　申万宏源集团旗下包括证券、投资、基金、期货等类型子公司，业务涵盖企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理四大板块，公司持续构建以资本市场为依托的投资与金融服务全产业链，为客户提供多元化的金融产品和服务。
　　1.企业金融业务
　　企业金融业务以企业客户为对象，包括投资银行业务和本金投资业务。其中：投资银行业务包括股权融资、债权融资、财务顾问等；本金投资业务包括股权投资、债权投资、其他投资等。报告期内，公司企业金融业务板块实现营业收入人民币22.14亿元，其中：投资银行业务板块实现营业收入人民币11.08亿元，本金投资业务板块实现营业收入人民币11.06亿元。
　　2.个人金融业务
　　个人金融业务主要涵盖证券经纪、期货经纪、融资融券、股票质押式融资以及金融产品销售等。
　　报告期内，公司个人金融业务板块实现营业收入人民币40.75亿元。
　　(1)证券经纪业务市场环境：
　　2023年上半年，资本市场涨跌互现，上证综指上涨3.65%、深证成指上涨0.10%、创业板指下跌5.61%，市场交投较去年同期有所下滑，沪深两市上半年成交额人民币111.24万亿元，同比减少2.60%。（，2023）报告期内，随着居民财富管理需求持续增长，证券公司不断优化客户渠道、深挖客户需求、实施客户分层服务，向以客户为中心的财富管理业务模式持续转型；积极提升资产配置与增值能力，打造买方投顾品牌，塑造财富管理业务核心竞争力；财富管理业务数字化转型不断加快，人工智能、区块链、大数据等信息技术与证券行业的融合不断发展，金融科技逐渐成为推动证券公司财富管理转型升级的新引擎。
　　经营举措及业绩：公司主要通过申万宏源证券等子公司开展证券经纪业务。
　　报告期内，公司证券经纪业务坚持“稳中求进、进中求精”，聚焦代理、稳定基础，加大获客引资力度，深耕金融科技赋能特别是分支机构赋能，不断提高投顾综合服务能力，全面组织开展特色营销。以数字化转型为契机，强化智能应用，积极转型买方投顾，持续整合完善营销服务体系，推动经纪业务高质量发展。截至报告期末证券客户托管资产达到人民币4.02万亿元，行业排名靠前；实现代理买卖业务净收入人民币15.16亿元；客户数量较上年同期增加9.50%，其中新增客户数量较上年同期增加45.60%，渠道赋能能力增强，新开户数量显著增长。ESOP股权激励累计服务上市公司30家，激励对象超7,500名。
　　与此同时，公司证券经纪业务进一步加大金融科技赋能力度，深入推进系统平台建设，大赢家APP稳定运行，着力实现客户和业务发展需求，满足业务发展。全新打造的新一代移动终端申财有道APP已进入产线验证阶段，融合云服务、人工智能、大数据等金融科技手段，打造涵盖股票、债券、理财的全方位多层次财富管理服务体系，快速洞悉市场变化、洞察客户需求，为广大中小投资者客群提供更广阔、更优质、更便捷、更高效的数字化普惠金融服务，实现投顾专业能力与客户服务的精准匹配。
　　2023年下半年展望：2023年下半年，公司将顺应行业大财富管理趋势，继续推动以资产配置与增值、投顾服务、金融科技为抓手的财富管理模式转型，构建高质量客群服务核心竞争力，建设均衡、可持续发展的财富管理业务模式。持续加强线上线下渠道建设，不断提升客户体验与服务效
　　(2)期货经纪业务市场环境：
　　2023年上半年，国内经济运行好转，消费持续恢复，但经济增长内生动力仍需巩固。当前国际政治、经济环境趋于复杂，经济运行风险点增多，资产价格波动将进一步增加。2023年上半年，期货市场累计成交量39.51亿手，同比增长29.71%；累计成交额人民币262.13万亿元，同比增长1.80%，期货市场活跃度整体稳定。（中国期货业协会，2023）经营举措及业绩：公司主要通过子公司申万期货和宏源期货开展期货经纪业务。
　　2023年上半年，申万期货以“夯实基础、攻坚克难、踔厉奋发、创先争优”为工作重点，以深入推进“一主两翼”业务体系发展、夯实客户基础、提升业务规模及收入为主要抓手，提高对重点区域产业、机构及高净值客户的服务能力，加快推动各项重点指标提升和重点工作落地。报告期内申万期货灵活运用期货期权等金融衍生工具等方式，积极服务国家战略。持续扩大服务期货市场功能发挥及国家大宗商品定价权战略的做市商业务范围及规模，报告期内新增获批2个期货做市商业务资格、1个特殊期货做市商资格；持续深化服务国家乡村振兴战略和“三农”的“保险+期货”模式，报告期内先后开展29个“保险+期货”项目和场外期权，覆盖生猪、苹果、棉花等多个农产品，为投保农户收入保障和当地农产品产业振兴贡献力量。
　　宏源期货积极应对市场环境变化，不断巩固经纪业务基础，进一步加强重点客户、优质客户开发，优化重点区域分支机构布局，强化线上线下渠道建设，实现日均客户权益人民币137.72亿元，同比增长2.00%，法人客户权益占比65%；优化完善风险管理业务模式，做好粮食、能化等方向期现业务品种，提升服务实体经济手段和业务附加值；积极拓展做市业务，做市品种达到15个。
　　2023年下半年展望：2023年下半年，公司期货经纪业务将持续贯彻落实“大力发展轻资本业务，高质量发展重资本业务”发展理念，突出以经纪业务为基础，以风险管理业务和财富管理业务为两翼的“一主两翼”业务体系的功能发挥，围绕目标客群，持续夯实代理业务基本盘，着力提升核心财富管理能力，打造多元的衍生品服务体系，积极探索综合金融业务新模式，推动客户、业务、收入结构转变，提升业务竞争力和品牌影响力，打造一流期货及衍生品服务商。
　　(3)融资融券业务市场环境：
　　2023年上半年，A股呈先上涨后持续震荡调整的格局，市场融资融券需求也呈现先扬后抑的态势。截至2023年6月末，市场融资融券余额人民币15,884.98亿元，较上年末增长3.12%。
　　经营举措及业绩：公司主要通过申万宏源证券等子公司开展融资融券业务。
　　报告期内，公司始终围绕客户需求，持续丰富业务策略，优化完善风控机制，着力优化定价机制，全面推进企业客户、机构客户服务，加快机构两融业务转型，加速推动“融券通1.0”系统功能迭代，进一步提高综合服务能力。截至报告期末，公司融资融券业务余额人民币592.91亿元，其中融资业务余额人民币579.61亿元，融券业务余额人民币13.30亿元（按证券公司监管报送口径统计）。公司融资融券存量负债客户平均维持担保比例为266.49%。
　　随着全面注册制正式落地，公司及时完成转融资和转融券全面市场化系统改造，推动实时券指定券源系统功能上线。2023年2月，申万宏源证券、申万宏源西部获得首批北交所融资融券业务资格。
　　2023年下半年展望：2023年下半年，公司将继续以客户需求为导向，提升专业化客户服务能力、券源开拓能力、金融创新能力，丰富两融业务策略类型，持续优化客户服务体系建设。强调科技赋能，积极推动“融券通”系统迭代优化。进一步完善标的券风险识别及动态管理，促进融资融券业务高质量发展。
　　(4)股票质押式融资业务市场环境：
　　2023年以来，股票质押业务全市场总体规模稳中有降，上市公司控股股东、大股东股票质押市值进一步减少，股票质押市场整体风险随之进一步收敛。报告期内，面对趋稳的市场环境，市场参与各方愈发重视股票质押风险防范，普遍采取“降规模、调结构”的策略，主动调整股票质押式融资业务定位。
　　经营举措及业绩：公司主要通过申万宏源证券等子公司开展股票质押式融资业务。
　　报告期内，公司股票质押式融资业务遵循“高质量、小规模、分散化”的业务思路，进一步加强项目风险管理，高质量发展股票质押业务。截止报告期末，公司以自有资金出资的股票质押业务余额人民币28.44亿元，较期初下降约38.87%。与此同时，公司股票质押式融资业务坚持回归服务实体经济本源，为符合标准的服务于国家战略融资项目、中小微融资项目提供绿色通道。
　　2023年下半年展望：公司作为大型券商，资本金充足、业务种类齐全、风险管理能力较强，今后将继续以高质量发展为方向，把股票质押业务作为服务客户的重要工具，致力于为客户提供全方位综合金融服务，切实服务国家战略、服务实体经济。
　　(5)金融产品销售业务市场环境：
　　近年来，随着多层次资本市场日趋完善，投资品种有序拓宽，居民专业化资产配置需求日益增长，金融产品销售及配置能力成为衡量财富管理业务质量的重要标准。2023年上半年，受市场行情及风格分化影响，基金备案规模持续低迷，较2022年同期继续下滑，财富管理机构投顾化转型不断向纵深发展。
　　经营举措及业绩：公司主要通过申万宏源证券等子公司开展金融产品销售业务。
　　公司金融产品销售包括销售公司自行开发的金融产品及代销第三方金融产品，金融产品类型涵盖公募证券投资基金、私募证券投资基金、信托计划、资产管理计划、收益凭证、质押式报价回购及其他金融产品等。
　　2023年上半年，公司全面贯彻大财富管理的理念，秉持“金融为民”职责使命，持续推进自有产品能力提升、产品体系完善、产品销售赋能、合规风险防范，通过完善科学化产品研究和评价体系、客户分级服务体系，持续为客户提供专业化、多层次的产品服务。结合财富管理市场变化，提前加码券结产品布局，报告期内实现券结产品销量同比增长超8倍。与此同时，积极践行国家战略，助力乡村振兴，上线首款“乡村振兴公益附捐型”本金保证型收益凭证系列产品，并捐赠产品部分收益慈善帮扶“乡村振兴圆梦公益爱心包裹”项目。
　　报告期内，公司共销售金融产品人民币2,453.97亿元，其中：自行开发金融产品人民币2,212.92亿元，代理销售第三方金融产品人民币241.05亿元。
　　质产品的挖掘及筛选，加大引入券结产品；加强资产配置能力建设，提升财富管理综合解决方案输出能力；全面优化客户服务体系，以个人养老金业务、基金定投为抓手，持续提升客户体验和获得感，为客户持续创造价值，进一步实现产品销售业务高质量可持续发展，实现产品保有规模的提升。
　　3.机构服务及交易业务
　　机构服务及交易业务包括主经纪商服务、研究咨询、FICC销售及交易、权益类销售及交易和衍生品业务等。报告期内，公司机构服务及交易业务板块实现营业收入人民币53.43亿元。
　　(1)主经纪商业务市场环境：
　　随着全面注册制改革推行，发行、交易机制等资本市场基础功能持续完善，资管新规的全面实施以及场内外衍生品种类日益丰富，为专业机构投资者提供更多交易策略和风险对冲手段，机构化、产品化趋势日渐加强，券商客需驱动的机构交易性资本中介业务明显增长。
　　经营举措及业绩：公司主要通过申万宏源证券等子公司开展主经纪商服务业务，包括交易席位租赁、PB系统及基金行政服务。
　　2023年上半年，公司机构业务持续完善机构客户服务体系，积极拓宽客户覆盖面，加快从佣金业务向资产端服务转型。以提升线下投研服务为抓手持续提升公募、银行、保险、私募等机构客户的综合交易服务能力，打造机构业务全业务链。
　　席位租赁业务方面，报告期内公司实现收入人民币4.06亿元。
　　PB系统方面，公司持续加强对银行理财子公司等重点机构客户的个性化服务，报告期末客户1,405家，规模约人民币2,629.59亿元。“SWHYMatrix”极速交易平台持续完善功能、优化性能，可为机构客户提供丰富的交易终端系统功能和算法，报告期末公司“SWHYMatrix”极速交易平台接入产品规模达人民币215.08亿元。
　　基金行政服务方面，公司围绕营销服务、金融科技和运营支持三个方面，搭建对管理人的贴身服务体系，提供产品托管和运营的全周期服务。
　　截至报告期末，公司新增托管私募产品218只，新增私募托管数量在券商托管机构中排名第10名，行业地位和品牌知名度进一步提升。随着服务产品数量、规模扩容，服务产品及客户类型的进一步丰富，公司托管业务承载能力、综合服务能力争先进位，市场认可度稳步提升。
　　2023年下半年展望：2023年下半年，公募基金费率改革正式启动，公司将顺应市场改革趋势做好业务转型发展，着力发挥平台驱动作用，利用全牌照优势，加大布局投入，深入研究客户需求，提升机构业务专业化、智能化服务水准，进一步开拓新的客户市场，扩大客户覆盖率，推进机构业务高效高质发展，努力构建更有竞争力的机构生态圈。
　　(2)研究咨询业务经营举措及业绩：
　　公司主要通过申万研究所开展研究咨询业务。
　　报告期内，申万研究所坚持把服务国家战略作为首要任务，牢牢把握市场动向和热点。一是集中资源服务国家战略：
　　①落实“碳达峰、碳中和”部署，召开新疆能源发展暨一带一路资本论坛，助力新疆推动绿色低碳发展；持续推进会宁生态碳汇乡村振兴项目的植树造林和项目落地，助力绿色低碳发展。
　　②服务国家专精特新战略，持续跟进服务专精特新企业，积极提供市场宏观经济解读与政策解读培训。
　　③支持重点战略新兴产业，承办申万宏源2023年航天卫星产业链高端论坛，召开全市场首个人工智能策略会，抢抓新一代人工智能发展和投资机遇。
　　④服务国家区域发展战略，承办企业家走进长三角G60科创走廊系列活动，助推长三角G60科创走廊一体化；携手浙江省金融业发展促进会启动申万宏源浙江省联合调研，联合证券分公司开展四川高端产业投资调研及武汉光谷资本论坛；联合新疆金融监管局、新疆证监局成功组织新疆地区30余家发债主体走进上交所暨投资者见面会，助力新疆企业积极对接资本市场。二是发挥智库实效，推动社会高质量发展，借助在大金融产业领域的研究实力，对地方金融发展建言献策。三是研究成果紧跟市场热点，多元立体营销提升品牌影响力，发布二级市场首本大模型白皮书《申万宏源2023AIGC大模型白皮书》，发布《申万新型电力系统白皮书》，连续第六年组织“回乡见闻”系列研究，受到业内和社会的广泛关注。
　　2023年下半年展望：2023年下半年，公司将继续以研究为本，对内积极协同支持业务条线发展，对外保持卖方研究影响力，聚力抓好当前各项重点工作，持续提升决策影响力和行业影响力。
　　(3)自营交易
　　①FICC销售及交易业务市场环境：
　　2023年上半年，经济修复经历了“先强后弱、结构分化”的走势，在经济基本面修复不及预期、政策保持定力、资金面先紧后松以及结构性资产荒的背景下，债券利率整体呈现震荡下行态势，十年期国债收益率从2.93%一度下行至2.60%左右。随着理财规模的逐步企稳，机构配置力量回归，信用利差同样压缩至低位。
　　经营举措及业绩：公司主要通过申万宏源证券等子公司开展FICC销售及交易业务。
　　公司FICC销售及交易业务以传统固收投资交易为依托，着力打造强大的投研平台，从宏观层面出发，通过统一的视角，自上而下分析各类资产的周期轮动，实现基于大类资产配置视角的多品种全覆盖，同时积极向客盘衍生品业务转型，力争打造完善的FICC业务链条。
　　报告期内，公司贯彻落实稳中求进的工作基调，稳健开展固收投资，坚持控风险调结构，持续推进业务平稳发展，各项业务取得积极成效。在交易策略上，灵活把握组合交易机会，严格管理信用风险，持续优化资产配置，强化头寸精细管理，优化固收量化模型。积极推进以客盘交易为代表的“轻型化”战略转型，扎实投研与专业服务，稳健开展投顾业务，做大客盘规模，打造标杆产品；做市业务持续扩大业务规模、丰富做市品种；加快套利类策略标的与策略类型的研究开发，持续提升综合金融服务客户能力。积极推进各类业务创新，进一步强化公司综合金融服务能力。报告期内获首批参与沪深交易所债券做市业务资格，通过积极履行做市商义务，助力完善交易所债券市场功能、提高定价效率；获取碳排放权自营交易业务资质，加速碳排放权业务布局，践行绿色发展理念。
　　此外，公司切实履行央企社会责任，践行金融服务实体，扎实服务国家战略。报告期内，公司聚焦主责主业，加大重点领域金融支持，对服务国家科技自强、区域协调发展、高水平对外开放等领域投资余额稳步增长，中小微企业投资余额大幅增长；通过开展场外期权等金融衍生工具，助力产业链企业有效管理大宗商品价格风险；创设信用保护工具为民营企业债券融资提供增信支持，根据中国证券业协会统计数据，创设规模位居行业第二。不断创新金融指数和投资交易，开展挂钩中债－申万宏源ESG绿色信用债精选指数的TRS交易，挂钩国开行碳中和主题绿色金融债、上清所碳中和债券指数的场外期权交易，将衍生品与绿色金融相结合，不断拓宽碳中和、ESG品类投资交易渠道。
　　债券销售交易方面，公司充分发挥客户资源优势、紧抓市场机会，不断加大服务国家战略、助力实体经济、服务中小微企业的支持力度。通过地方政府债、绿色债券等特殊品种债券销售的专业销售优势，帮助地方政府降低财政压力，缓解中小微企业融资难、融资贵的问题，有效助力普惠金融体系建设。报告期内，公司银行间销售业务规模、地方债销售规模均位居市场前列。
　　2023年下半年展望2023年下半年，公司FICC业务将持续贯彻“三条盈利曲线”战略思想，巩固以债券多策略为基础的第一盈利曲线，夯实固收投研，持续提升固收自营基本盘盈利能力，加速客盘交易、投资顾问业务在内的第二盈利曲线布局，打造标杆产品，持续做大综合金融服务，并坚持探索多资产多策略的第三盈利曲线，实现组合的大类资产配置，力争获得优异的投资经营业绩。债券销售业务将持续以客户需求为导向，以协同为发展方式，转型以传统销售、综合金融服务、客盘销售交易业务为代表的“三大
　　2023年上半年，随着经济社会全面恢复常态化运行，国内经济运行逐步企稳向好，发展质量稳步提升，消费对经济增长的拉动明显增强。但与此同时，工业企业盈利下行、生产扩张意愿不强，房地产市场偏弱，经济修复的节奏有所放缓。市场经历了从“强现实，弱预期”到“弱现实，弱预期”的转变，对应宽基指数基本都呈现出“先上后下”的走势，截至报告期末，上证50指数、沪深300指数分别下跌5.43%、0.75%。
　　经营举措及业绩：公司主要通过申万宏源证券等子公司开展权益类销售及交易业务。
　　2023年上半年，公司权益类销售及交易业务加快业务转型，组合持续盈利能力增强、核心资产稳定性更优。围绕组合资产向“非方向、低波动、绝对回报”转型的改革主线，不断探索“轻型化”“数字化”建设，巩固非方向性改革的成效，做实“以质定配，以效定供”，通过持续的组合内部结构调整，推动“优配置，提质量”的改革，不断提升各策略夏普比，实现组合提质增效。报告期内公司新获首批北交所股票做市交易业务资格，做市产业链业务得到进一步丰富。
　　2023年下半年展望：2023年下半年，公司权益类销售及交易业务将继续深化“以质定配、以效定供”改革，通过买方投研体系赋能，深化“轻型化”“数字化”建设，优化合规风控运营管理机制，打造立体化证券投资交易体系，通过资产组合动态优化调整机制，以量化对冲、企业金融、权益做市三大基石商业模式为依托，持续将重建“三大基石商业模式”推向深处。
　　③衍生品业务市场环境：
　　2023年上半年，全球宏观经济环境不确定性仍在延续，受海外加息预期波动影响，全球资本市场和大宗商品市场呈现震荡行情，主要指数和大宗商品波动率较2022年有所下降，股指期货贴水有所收敛。受市场环境影响，行业场外衍生品存续规模有所波动，但整体保持平稳，跨境业务保持良好发展态势，业务规模持续提升，屡创新高，参考境外发达资本市场体量和衍生品规模，国内衍生品业务仍有巨大的发展潜力。上半年，为切实贯彻落实《中华人民共和国期货和衍生品法》，促进衍生品市场健康发展，证监会起草了《衍生品交易监督管理办法》（征求意见稿），未来衍生品监管体系进一步健全，在规范衍生品交易的同时能够更好地促进衍生品服务实体经济，防范和化解市场风险。
　　经营举措及业绩：公司主要通过申万宏源证券等子公司开展衍生品业务。
　　2023年上半年，公司场外衍生品业务保持竞争优势，在市场震荡行情下，积极调整策略，克服多重挑战，实现场外期权和收益互换新增业务规模显著增长，并稳居行业前列。场外业务方面，公司通过投研赋能和金融科技赋能，形成持续迭代的对冲模型框架，提升对冲交易效率，降低对冲成本，持续向客户提供高质量、差异化的产品创设，进一步做大场外期权业务规模；DeltaOne业务稳健发展，建立了拥有近2,300只股票的券池，满足客户融券需求；跨境业务保持高速增长，新增规模同比增长超三倍。场内做市方面，上半年公司新增多项业务资格，做市牌照数量稳居行业第一梯队，继续全面优化做市系统和策略迭代，盈利能力稳步提升。量化业务方面，公司依托强大的量化策略研发能力，以衍生品形式向客户持续输出大类资产配置策略，并配合多家金融机构完成定制指数的开发。
　　公司立足衍生品定价和交易的专业优势，坚持在服务实体经济中实现自身高质量发展。推进金融产品创设与乡村振兴有效衔接，发行“乡村振兴公益附捐型”收益凭证产品；实施生猪“保险+期货”项目，为生猪养殖户提供风险保障工具；设计跨境套期保值工具，为制造业企业的跨境采购需求提供有效的避险工具，支持企业规避成本波动、做实风险管理。
　　2023年下半年展望：2023年下半年，公司将始终坚持金融服务实体经济、服务国家和金融领域发展改革大局，防范化解金融风险，通过聚焦做强衍生品业务优势，为经济发展贡献积极力量。公司将继续提升产品、定价、交易等核心竞争力，着力打造场内外衍生品交易及产品创设的一体化平台，持续利用衍生品为市场提供有效的风险管理、财富管理及资产配置工具，为机构和专业投资者提供差异化、一站式的综合金融服务方案。
　　结合下半年市场环境，公司将进一步健全和丰富产品体系，持续推进产品创新结构研发，满足客户多样化的配置和交易需求，进一步扩大跨境业务规模和盈利能力；场内业务将继续优化做市系统的全链路性能，获得更多品种的做市资格；量化业务不断丰富策略指数研发，扩大指数产品化规模，形成自研特色指数的品牌效应；进一步加强衍生品业务人才团队建设，努力发挥衍生品业务引领优势，协同公司综合业务发展。
　　4.投资管理业务
　　投资管理业务包括资产管理、公募基金管理以及私募基金管理等。报告期内，公司投资管理业务板块实现营业收入人民币6.07亿元。
　　(1)资产管理业务市场环境：
　　2023年以来，受到监管规则趋严、股票市场震荡、固收市场波动、银行理财规模收缩等因素影响，资产管理行业的发展面临较多挑战。在后资管时代，资管新规实施5年后再次修订，《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规范性文件《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》正式实施，进一步促进形成专业稳健规范发展的行业生态。资管行业呈现公募化、主动化、标准化、权益化发展态势，券商资管形成差异化发展路径，行业马太效应明显，内外部分工协作持续深化，行业竞争日益激烈。
　　经营举措及业绩：公司主要通过申万宏源证券、申万菱信、申万期货、宏源期货开展资产管理业务。
　　2023年上半年，公司资产管理业务持续推进主动管理能力提升和专业化改革，打造体系化的投研能力、专业化的产品能力及全方位的渠道能力。坚持主动促转型、调结构，截至2023年6月30日，公司资产管理规模人民币2,421.50亿元，其中主动管理资产规模人民币2071.08亿元（含专项资管业务），主动管理规模占比85.53%，主动管理规模占比稳步提升。买方投研体系建设持续稳步推进，产品投资管理水平和投资业绩稳健可持续。专业化产品图谱不断完善，上半年新设集合产品数量在券商资管行业中排名第6。衍生品产品持续发行，衍生品赋能“固收+”成效显著。积极拓展大集合参公产品等普惠金融产品规模，公司大集合参公改造产品规模人民币188.59亿元，较2022年末增长8.48%，产品规模持续上升。渠道布局加速推进，在国有股份制大行、理财子和核心互联网渠道全面覆盖的基础上扎根深耕。ABS业务以积极践行服务国家战略为导向，发挥资产证券化专业优势，创新开展各类绿色资产证券化业务，助力中小微企业高效融资，报告期内ABS承销单数市场排名第12。此外，报告期内公司积极推动申万宏源证券资产管理有限公司取得经营业务许可证相关工作。
　　体系、拓展并优化销售网络、全面深化金融科技建设，完善资管子公司各项制度，严控风险底线，夯实业务基础，积极落实国家战略，推动资管业务高质量发展。
　　(2)公募基金管理业务市场环境：
　　近年来，伴随着社会净财富的快速增长，国内公募基金行业快速发展，已成为资本市场十分重要的机构投资者，在提高直接融资比重、促进资本市场改革发展、服务居民财富管理需求、服务实体经济与国家重大战略方面发挥积极作用。截至报告期末，全部153家公募基金管理机构在管的公募基金产品约10,980只，净值总规模超人民币27.69万亿元（中国证券基金业协会，2023），公募基金已经成为居民财富保值增值的重要工具。根据报告期内新发公募基金情况，公募基金管理业务权益被动化趋势凸显，指数头部化趋势加剧。
　　经营举措及业绩：公司主要通过申万宏源证券、申万菱信和富国基金开展公募基金管理业务。
　　报告期内，公司财富管理积极切实践行普惠金融理念，持续扩大服务覆盖面，以资产配置与增值、投顾服务、金融科技为抓手，构建高质量客群服务核心竞争力。报告期内，公司基金投顾业务顺应大财富管理趋势，积极推进“卖方产品销售”向“买方资产配置”转型。截至报告期末，公募基金投顾共上线5大类10个组合策略，存量客户人均委托资产达到人民币5.77万元，累计复投率达75%以上，部分中低风险组合盈利客户占比近90%。
　　报告期内积极落实国家养老产业第三支柱发展使命，践行养老金融教育职责，走进上市公司、高校交流，并通过地方电台向公众推广个人养老金制度、培育公众养老投资意识，服务人口老龄化国家战略，切实履行公募基金行业职责使命。
　　申万菱信以持续建设完善的集研究、投资、风控于一体的关键假设平台为依托，有效发挥全面风险管理的“滑雪杖”作用，实现中长期投资业绩稳中向好。数字化战略推进方面，借助KAP（关键假设平台）赋能，提升大类资产配置和组合构建能力，中长期投资业绩继续保持在行业前列。产品布局方面，报告期内申万菱信共计发行10只公募基金和7只专户产品，稳步推进“美好生活”和“新理财”系列产品布局，力求尽快为投资者提供较好的理财替代和财富管理产品选择。此外，申万菱信切实发挥资产定价功能及普惠金融属性，一方面在主动管理过程中积极将居民储蓄与符合“科技强国”、“专精特新”国家战略的优质标的进行对接，另一方面切实服务普惠金融，截至报告期末旗下产品配置中小微企业股债规模合计超过人民币140亿元。
　　富国基金坚持高质量发展理念，各项业务保持良好发展势头，旗下公募、非公募产品的整体管理规模均较上年末实现增长。截至2023年6月30日，资产管理总规模超人民币1.43万亿元。非货币类公募基金资产管理规模稳定保持在行业前列。公募基金业务中权益、量化、固定收益三大核心业务的投资业绩整体表现良好，在大型公司中排名居前。非公募业务方面，各类养老金业务保持较快发展，管理组合数及管理规模均创新高。
　　2023年下半年展望：2023年下半年，公司将进一步聚焦主责主业，积极布局公募基金投顾业务，以买方投顾作为抓手提升客户体验，积极探索与银行、三方平台等渠道方面的业务合作模式。持续提升投顾服务专业化能力，以资产配置、投顾服务、金融科技为抓手，为客户的各种财富管理需求提供多样化、综合化的解决方案。其次，提升“以客户为中心”的财富管理转型意识，关注客户的长期“陪伴”服务。通过持续、全面的客户陪伴服务，提升业务的专业度与服务质量，构建更为全面、精细的客户服务体系，改善客户投资体验感，实现“与客户资产共同成长”的理念。申万菱信将进一步聚焦主责主业，并继续以数字化战略的实施为抓手推动核心竞争力和差异化特色的塑造，稳妥做好各类风险防控与处置，聚焦买方投顾业务的模式创新，持续发挥金融科技优势，积极打造以“一配置、二选基、再平衡”为特征的“一键投顾”业务。富国基金将继续协同发展各项公募、非公募业务，持续加强各项业务能力建设，努力提升客户体验。
　　(3)私募基金管理业务市场环境：
　　近年来，新兴产业高速发展推动私募股权行业兴起，叠加政策层面持续支持私募股权行业稳步发展，推动“募投管退”良性循环生态加速形成。报告期内，因受复杂的国际形势和市场波动影响，募资、投资以及退出均受影响。
　　经营举措及业绩：公司主要通过宏源汇富、申万投资开展私募基金管理业务。
　　公司健全完善综合金融服务模式，加强行业聚焦和区域聚焦，深化与重点产业机构等业务合作，不断加大项目开发力度，持续布局优质资产，有效服务战略客户、做大基金规模，积极支持科技自强和产业升级，扎实推进私募基金业务转型，全面提升全链条投资管理能力。
　　宏源汇富加强核心竞争力建设，推进母基金、产业并购基金、基础设施投资基金等业务开拓，新增基金管理规模人民币11亿元，积极储备优质股权项目；优化投后管理和赋能，强化与证券业务协同，积极推进已投企业进入资本市场，完成1单项目科创板IPO发行；发挥投资优势加大中小微企业支持力度，支持金额达到人民币28.18亿元。
　　申万投资设立涵盖PE投资基金、产业投资基金、母基金、地方政府基金、并购基金、定增基金及夹层基金在内的全品类股权投资基金，通过更为灵活的形式为中小企业提供更好的股权、债权投融资服务。报告期内，申万投资充分发挥公司私募基金管理平台的作用，聚焦智能制造、TMT、医疗大健康、新能源与新材料四大投资赛道，以“成长性”为投资逻辑，采用PE+产业集团、PE+政府投资平台等“PE+”业务模式，赋能产业集团、政府投资平台扩规模、建生态和布局新兴产业，并提升行业的整合能力，为客户获得更好的财务回报。
　　2023年下半年展望：2023年下半年，公司将继续积极响应国家战略，持续推进专精特新基金的设立，积极设立区域基金，丰富基金产品线，不断加强投资能力建设以及“研究+投资+投行”协同，进一步梳理区域、行业投资核心逻辑，高质量做好基金募集与运维，基金投资，以及投后与退出管理工作。

　　五、公司面临的风险和应对措施
　　结合对宏观经济形势、行业发展趋势、监管环境和公司自身情况的分析，公司面临的重大风险因素主要有市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、政策风险、法律合规风险和创新业务风险等。
　　（一）市场风险
　　公司市场风险敞口主要集中在自营投资业务、自有资金参与的资产管理业务等业务领域。报告期内，各项投资业务总体经受住了市场下跌的考验。期末，申万宏源证券自营投资业务VaR（1天，95%）为人民币2.11亿元。
　　当前，全球经济低迷、增长动力减弱。我国面临内生动能不足、出口持续承压、预期转弱三重压力，各种不确定性因素增多，市场风险管理面临较大挑战。公司应对措施包括但不限于：
　　1.密切关注经济金融演变趋势，针对年内权益、固收、商品市场的震荡波动行情，加强宏观及行业前瞻性研判，加强对大类资产风险特征及未来变化趋势的研究，及时做好主动应对。
　　2.严格执行自营投资、自有资金参与资产管理等业务的风险容忍度和风险限额指标。
　　3.优化量化风险指标评估体系，包含在险价值、贝塔、波动率、希腊字母、利率基点价值、久期和投资集中度等风险计量指标，结合压力测试和敏感性分析等多种方法或工具进行计量评估。
　　4.规范模型全流程管理机制，强化模型验证和模型风险评估，采用VaR和压力测试等方法分析和评估市场风险并定期对模型有效性进行回测。
　　5.对风控指标进行动态监控和分级预警，逐日计量和监控市场风险限额相关指标，对公司整体市场风险进行全面评估，及时采取有效应对措施。
　　6.在重大投资项目开展前，严格进行项目可行性分析，并由风险管理部门独立出具风险评估报告。
　　（二）信用风险
　　信用风险敞口主要分布在融资类业务（融资融券和股票质押式回购业务）、固定收益自营业务、场外衍生品交易业务和非标投资等领域。
　　国内经济增长动能偏弱，债券市场信用风险持续暴露。在违约常态化背景下，信用风险防控形势依然严峻。公司应对措施包括但不限于：
　　1.持续优化公司及子公司统一的内部评级体系，加强对业务主体的准入管理，具有信用风险敞口的业务主体均需满足公司统一内评准入标准，并推进境外主体内部评级项目的建设。
　　2.实行统一的、以实控人为主体的同一客户管控机制，实现了公司及子公司范围内的同一客户统一授信。
　　3.对全市场负面舆情信息进行监控，结合二级市场价格、主体利差、隐含评级等信息建立违约预警机制，并将监控预警结果运用到评级结果更新、授信额度调整、负面清单准入限制等信用风险管理实践中。
　　4.对重点业务采取针对性的信用风险管控措施：
　　（1）融资类业务方面，持续优化融资类业务结构，注
　　全尽职调查机制，重点核实原始权益人真实的经营状况、信用资质、关联关系等，以及基础资产的合法性、真实性、现金流稳定性等，强化审核决策，严格落实项目实施的前置条件，持续跟踪项目存续期状况，发现风险隐患时，及时采取应对措施，防范信用违约风险。
　　5.建立风险资产违约处置管理流程，根据违约事项的具体情况，通过担保品追加、担保品变现、提前了结合约、诉讼追偿等多种方式，及时处置、处理和化解信用风险。
　　（三）流动性风险
　　针对流动性风险，公司不断完善流动性储备管理体系，加强对优质流动性资产的总量和结构管理，当前流动性储备较为充足。同时在考虑宏观市场环境基础上，通过合理调整各期限资产比例、平衡债务到期分布、提升融资渠道多样性、优化负债期限结构、动态监测现金流缺口、开展流动性风险应急计划演练等，有效防范了流动性风险的发生。报告期内，申万宏源证券流动性覆盖率(LCR)和净稳定资金率(NSFR)两项流动性监管指标均符合监管标准。
　　当前受欧美等主要经济体持续加息、局部地缘政治冲突等影响，全球和国内资本市场震荡加剧，国内宏观政策和资金面也存在较大不确定性。受此影响公司业务条线资金使用波动性亦加大，公司流动性风险管理工作面临挑战。公司应对措施包括但不限于：
　　1.动态跟踪海外货币政策变化，深入研究海外主要经济体紧缩的货币政策对国内市场流动性的影响，做好全面资本规划，不断优化公司优质流动性资产结构，保障公司业务资金需求及债务到期偿付。
　　2.在保持现有融资渠道畅通基础上，积极探索融资新模式，拓宽融资新渠道，不断提升公司债务融资管理能力。
　　3.加强流动性风险状况动态监控，持续跟踪和评估流动性监管指标、现金流缺口、流动性储备等信息，开展流动性风险预警工作。
　　4.优化流动性风险计量模型，提升对公司业务现金流的变动预判和缺口分析能力。
　　5.定期开展流动性风险压力测试，评估业务规模大幅扩张、市场极端变化等情况下的流动性压力，并加强对场外衍生品业务流动性风险的压力评估，提前做好流动性冲击的应对预案。
　　6.开展流动性风险应急演练，将可能引发的声誉风险等情景纳入演练，评估公司对流动性风险的应对能力，不断完善流动性应急预案，增强公司应对流动性危机的能力。
　　7.有效监测子公司流动性风险，强化子公司流动性风险管理。
　　（四）操作风险
　　操作风险分布于公司各项业务流程和经营管理中，主要源于人员操作差错、系统缺陷、流程不完善及外部事件等因素。报告期内，公司因人员操作差错、系统缺陷和外部事件等因素引发了一些操作风险事件，个别事件引发客户投诉及索赔、账户透支、监管关注等。相关风险事件发生后，公司积极采取应对措施，努力化解风险，较好地保证了公司业务正常开展；同时通过优化复核机制、规范业务流程、完善系统缺陷、开展业务培训等措施，防范同类事件再次发生。
　　随着公司业务种类不断丰富、业务规模持续扩大、人员增长、信息系统广泛运用以及监管全面趋严等，公司面临的操作风险也随之增加，给操作风险管理带来了挑战。公司应对措施包括但不限于：
　　1.持续健全操作风险管理机制，进一步强化操作风险管理要求。
　　2.强化操作风险管理前瞻性，深入开展操作风险评估，将外部发生的典型风险事件、监管重点关注事项等作为关键风险点纳入相关单位的操作风险自评估表，通过以案为鉴，检查是否制定相应风险防控措施，提前发现风险隐患并加以控制。
　　3.不断完善业务系统前端控制功能，梳理分析各业务环节中操作差错频发、易发的节点，对重要环节实施系统管控，减少人工操作。
　　4.加强信息系统风险评估、功能验证及日常监测，并制定信息系统安全应急预案、开展应急演练。
　　5.持续开展典型风险案例宣导及业务培训，加大员工差错考核力度，不断提升员工业务能力和风险管控意识。
　　（五）政策风险
　　公司整体经营和各项业务发展受政策影响较大：一方面国家宏观经济政策、利率政策等变动会影响证券市场走势，从而对证券公司经营和业务发展产生直接而重要影响；另一方面，以全面注册制为核心的资本市场改革开放步伐持续深入，监管机构发布一系列监管政策，不断完善资本市场管理规则，健全资本市场功能，强调业务规范发展，对证券公司提升专业服务能力和风险管理水平提出更高要求。公司应对措施包括但不限于：
　　1.以党的二十大精神为引领，坚持服务国家战略大局，坚决贯彻落实“六稳”“六保”相关要求，助力稳经济增长，积极践行金融服务实体经济的初心和使命。
　　2.加强对宏观经济形势、行业动态的研究与分析，采取主动应对措施，适时调整风控政策和业务策略，切实防范政策实施过程中可能带来的各类风险。
　　3.密切关注监管政策变动趋势，加强与监管机构的沟通，针对主要业务相关的监管政策进行分析解读，开展专题培训，提升员工的政策敏锐度。
　　4.严格落实有关监管规定，完善相关业务制度机制和系统建设，加强风险管控力度，保障业务健康发展。
　　（六）法律合规风险
　　报告期内，立法部门、司法机关、中国人民银行、证监会监管系统及交易所、证券业协会等自律组织，陆续出台多部法律法规、司法政策文件、监管规定及行业自律规则等，全面强化证券公司经营管理主体责任；证监会系统持续保持高压态势，加大对券商的监管检查力度，不断扩大监管检查的覆盖面，坚持穿透式监管、全链条问责。同时，人民银行加大对券商反洗钱处罚力度，司法判处券商承担赔偿责任的案件不断出现，法律合规风险防控持续面临压力。公司应对措施包括但不限于：
　　1.持续加强合规文化建设，加强法律合规培训和典型案例宣导。
　　2.切实抓好新规落实，不断完善公司制度体系。
　　3.持续加强重点业务、重点领域的合规审查，配合做好监管检查并强化合规自查检查。
　　4.全力化解信访、投诉纠纷等风险事件，做好重大案件应诉和风险项目处置工作。
　　5.落实反洗钱等监管要求，持续优化反洗钱工作机制，健全完善洗钱风险评估机制，并做好反洗钱现场检查配合和后续整改工作。
　　6.持续加强法律合规管理体系建设，强化员工执业行为、廉洁从业、信息隔离、利益冲突等合规管理。
　　7.加强合规人员队伍建设，完善合规考核机制，优化问责机制。
　　8.加强监管沟通，把握监管态势，深刻领悟监管会议精神，落实监管政策要求。
　　9.强化同业交流，了解行业动态，汲取同业合规管理经验。
　　（七）创新业务风险
　　公司以服务国家战略、服务实体经济为目标，积极稳妥开展业务创新。当前金融行业和公司的创新业务结构和产品类型日趋复杂，创新业务风险进一步显现，相应的风险管控机制、标准等需要加强。公司应对措施包括但不限于：
　　1.公司及主要子公司设立相关专业委员会负责公司创新业务的审核，协调跨部门、跨条线创新业务开展，切实加强创新业务把关。
　　2.修订完善与创新业务配套的相关制度，强化对创新业务人才储备，确保在制度、人才等配套措施到位的基础上稳步开展创新业务。
　　3.加强子公司新业务、新模式、新产品等事项管理，纳入公司分级评审决策体系，在子公司一级评估的基础上，由公司风险管理等部门进行二级评估审核，加强新业务方案评审，在确保风险可控的前提下积极支持业务发展。
　　4.将创新业务风险监测预警纳入日常风险管理工作，不断根据业务运行情况，动态调整控制阀值。
　　5.加强创新业务系统建设，持续完善业务管理、风险监控等系统功能，切实发挥信息技术对业务支持保障作用。
　　6.建立创新业务回溯评估机制，对创新业务发展目标、运行情况、风险收益、风险管控措施有效性等进行跟踪回溯评估，将其纳入年度风险管理绩效考核，不断完善创新业务风险管控措施，推动创新业务稳健开展。
　　（八）声誉风险
　　报告期内，公司未发生重大声誉风险事件，保持了稳定良好的运营环境。声誉风险管理面临的外部环境更加复杂，公司应对措施包括但不限于：
　　1.将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，建立了职责明确的声誉风险管理框架、职责分工、管理要求等。
　　2.遵循预防为主的管理原则，明确了声誉风险报告协调机制、识别评估机制以及应急处置机制。
　　3.通过有效的舆情监测，对舆情实施分类分级管理，能够在日常经营及管理中能够主动发现和化解声誉风险，积极稳妥应对各类声誉风险事件。
　　（九）汇率风险
　　公司开展跨境衍生品业务和大类资产指数业务，在香港设立了子公司持有以港币为结算货币的资产，香港子公司在经营活动中持有外币或以外币计价的资产，均面临一定的汇率方向性风险或波动率风险。公司通过加强对汇率走势的分析和研判、设定外汇风险敞口限额，探索采用外汇远期、期货、期权、掉期等方式进行汇率风险对冲，有效控制汇率风险。期末公司外币净敞口占总业务敞口的比例较低，汇率风险总体较小、可控。 收起▲