2026年4月24日，公司公布2025年报及2026年一季报。公司2025年实现营业收入40.75亿元，同比下降15.39%；归母净利润-3.13亿元，同比增亏23.20%；扣非后净利润-3.45亿元，同比增亏20.17%。
　　2026年Q1亏损显著收窄，现金流充裕彰显经营韧性。2026年Q1公司实现收入9.69亿元，同比下降2.78%；归母净利润-0.48亿元，同比大幅减亏54.55%；扣非后净利润-0.52亿元，同比大幅减亏56.32%。一季度亏损幅度显著收窄，展现业绩逐季修复的良好态势。2025年公司经营性现金流净额12.76亿元，同比增长26.49%，彰显医疗服务主业持续造血能力。
　　核心医院就诊稳健增长，业绩受宏观影响短期承压。2025年公司门急诊服务总量达270.02万人次，同比增长4.96%，业务规模保持平稳向好。2025年高新医院收入12.69亿元，同比下降16.79%，净利润3787.07万元，同比下降55.32%，门急诊量达118.26万人次，同比增长2.44%；住院服务量6.31万人次，同比下降4.39%。2025年，中心医院实现收入27.79亿元，同比下降15.11%，净利润-1.97亿元，亏损扩大19.40%。中心医院2025年门急诊服务量达151.76万人次，同比增长7.01%。
　　科研创新及新业务贡献增量。公司全年准入新技术、新项目33项（含国际首例2项）；科研方面全年发表SCI论文127篇，获批国家自然科学基金项目2项。2026年3月，公司西北首家质子治疗中心正式投用，预计将强化公司在肿瘤治疗领域的核心竞争力。
　　投资建议：我们认为随着宏观环境企稳、医保支付方式改革的深度适应以及内部降本增效举措的持续落地，公司业绩有望迈入收获期。考虑到公司2025年业绩承压及宏观环境，我们预计2026-2028年公司收入分别为41.6、43.7、46.3亿元，对应增长2.1%、5.0%、6.0%，归母净利润分别为-1.9、-0.8、0.3亿元，对应增长40.0%、57.2%、131.4%，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观政策及消费需求不及预期；业绩修复节奏存在不确定性；医院竞争风险。