公司发布2025年年报
　　公司25Q4营收16亿元，同减5%；归母净利0.9亿元，同减26%；扣非后归母0.66亿元，同减50%；
　　2025年营收59亿，同减3%，归母净利6亿，同增45%，扣非后归母3.9亿，同减20%。
　　2025年公司面料产品收入40亿，同减8%；服装收入15亿，同增12%；
　　分地区看，日韩营收3.6亿同增4%，东南亚收入17亿同减5%，欧美收入9亿同增8%。
　　公司2025H1已分配股利人民币8173万；如2025年度分红议案获得股东会审议通过，2025年公司现金分红总额2.04亿元，分红率约34.43%。
　　强化战略引领，积极应对市场挑战
　　面对国际形势复杂多变、终端需求偏弱的严峻挑战，公司坚持“客户至上”的理念，生产经营各环节业务全力聚焦客户需求和经营目标，落实产品实现和市场开拓。
　　对内重点抓产品转型、提升交付能力，对外研究市场和客户需求，上下协同助力营销部门挖掘市场潜力，深入开拓国际、国内两个市场。从新产品研发到新市场开拓，从产品结构优化到维护员工队伍稳定，从推进新项目投产到保持生产稳健运营，基本实现预期目标。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级
　　公司是集纺纱、漂染、织布、后整理及成衣制造于一体的具有完整产业链的大型纺织企业，是全球最大的衬衫用中高档面料生产基地，已形成纯棉、棉与天然纤维、棉与功能性纤维混纺等三大系列，新开发的针织面料、功能性面料也获得市场青睐。
　　目前公司推进智能制造升级，整合国内外优势资源，充分发挥各区域优势，进一步提升公司的国际化水平，保持公司在全球衬衫面料行业的突出优势。坚持将品质创新与客户需求相结合，满足客户多样性需求。持续创新投入，不断提高研发、设计水平，积极开发新型面料，秉持低碳环保理念，努力将公司打造成为以领先面料为核心的全球绿色时尚纺织服装产业集团。
　　随着海外高档面料产品线产能进一步释放，2026年主业经营有望显著改善。考虑到终端需求偏弱，同时公司产品结构优化，我们预计公司26-28年收入分别为63亿、67亿、72亿人民币（26-27年前值为70亿、78亿人民币），归母净利润为6.2亿、6.6亿、7.1亿人民币（26-27年前值为5.5亿、6.3亿人民币），EPS分别为0.76元、0.81元、0.87元，对应PE为9/8/8x。
　　风险提示：关税变动、补库需求疲软、汇率变动等风险。

　　公司发布三季报
　　公司25Q3营收15亿同减6%，归母净利1.4亿同增20%，扣非后归母净利1亿同增11%。
　　公司25Q1-3营收43亿同减2%，归母净利5亿同增75%，扣非后归母净利3.2亿同减8%；归母净利增长主要系出售交易性金融资产收益增加。
　　面料前三季度销售收入同比略有减少；衬衣前三季度销售收入同比增长，主要由于销量增长影响，售价基本平稳。
　　面料三季度产能利用率基本平稳，环比略有提高，同比略有下降；服装的产能利用率高于面料，环比、同比基本持平。
　　内销市场前三季度略有下降，外销占比提高，其中欧美市场、日韩市场均有增长，东南亚市场略有下降。
　　本期投资收益变动主要是出售交易性金融资产影响；公允价值变动收益主要是公司持有的理财等金融资产按照期末时点计量产生的公允价值变动。
　　“海外高档面料产品线项目（一期）”今年产能释放加快，销量同步增长，后续公司将集中优势资源，推动其早日达产达效。
　　有综合垂直的产业链和国际化布局
　　公司拥有纺纱、漂染、织布、后整理至成衣制造的完整产业链，拥有良好的高档色织面料生产环节的品质管控能力。公司已在海外设有生产基地、设计机构以及市场服务机构，可以整合配置国际化资源，发挥国际化产业布局优势，凸显公司色织面料生产的领先地位。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级
　　基于25Q1-3业绩表现及考虑今年投资收益，我们调整公司盈利预测，预计公司25-27年归母净利为6.2/5.5/6.3亿（前值为5.5/5.6/6.3亿），EPS分别为0.8/0.7/0.8元，对应PE分别为9/11/9x。
　　风险提示：关税变动、补库需求疲软、汇率变动等风险。