一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）主营业务概况　　报告期内，公司主要从事家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产与销售业务。公司坚持以原创设计为核心、以精益制造为支撑，将多元化设计理念与高品质产品深度融合，为客户提供外观精致、用材考究、实用性突出的家居收纳五金、基础五金、厨卫五金及户外家具等系列产品。　　公司产品应用场景丰富，覆盖厨房、浴室、卧室、餐厅及庭院等居家及户外空间。在市场布局方面，公司采用经销与直销相结合、线上线下一体化的运营模式，深度拓展境内外渠道，精准匹配国内外客户多元化、定制化采购需求，为公司持续稳健经营与高质量发展奠定坚实基础。　　（二）主要产品及用途　　公司产品... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主营业务概况
　　报告期内，公司主要从事家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产与销售业务。公司坚持以原创设计为核心、以精益制造为支撑，将多元化设计理念与高品质产品深度融合，为客户提供外观精致、用材考究、实用性突出的家居收纳五金、基础五金、厨卫五金及户外家具等系列产品。
　　公司产品应用场景丰富，覆盖厨房、浴室、卧室、餐厅及庭院等居家及户外空间。在市场布局方面，公司采用经销与直销相结合、线上线下一体化的运营模式，深度拓展境内外渠道，精准匹配国内外客户多元化、定制化采购需求，为公司持续稳健经营与高质量发展奠定坚实基础。
　　（二）主要产品及用途
　　公司产品品类丰富、布局完善，按照产品性能和功能划分，主要包括收纳五金、基础五金、厨卫五金、户外家具四大系列，并配套其他家居五金相关产品，形成完备的全品类产品矩阵。
　　（三）主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司建立了集团统筹管控、事业部分级执行的标准化采购管理体系，规范开展原材料采购、OEM采购及成品采购业务。原材料采购主要包括铁型材、铝型材、不锈钢等生产用基础物料，公司实行按需采购、合理备货的采购策略；OEM及成品采购由合作厂商按照公司设计标准与品质要求组织生产，主要包括拉篮、铰链、导轨、拉伸盘、龙头及卫浴产品等。
　　2、生产模式
　　报告期内，公司坚持以自主生产为核心，OEM代工与委外加工为补充的生产模式，统筹平衡生产效率与产品品质，保障产品稳定交付。公司采用订单生产与订单备货相结合的方式统筹制定生产计划，并对生产全流程实施严格质量管控；同时，为优化战略布局、提升生产经济性及弥补自有产能不足，公司委托优质合作厂商开展OEM代工生产，并对代工产品实施全过程质量控制与交期管理；此外，基于环境保护、成本效益等因素，公司将电镀电解、热处理等非核心工序实施委外加工，进一步提升整体生产运营效率。
　　3、销售模式
　　报告期内，公司采用经销与直销相结合，线上与线下相补充的模式，积极开拓境内外市场，具体销售模式包括境内线下经销、境内线下直销、电商模式、云商模式及出口模式。
　　境内线下经销是公司的主要销售渠道，公司实行严格的渠道管理与结算政策，保障渠道体系稳健高效运行；境内线下直销主要服务下游头部定制家居客户，通过协商签约、按约供货的方式开展长期合作；电商业务以线上直销为主，公司通过天猫、京东等第三方平台开设官方旗舰店，直接面向终端消费者销售产品，同时与优质电商企业合作发展线上授权经销业务；云商业务依托云商商城自营平台开展，通过业务员主动开拓、客户自行推介等方式，挖掘经销商覆盖不足区域的潜在客户资源，持续完善渠道网络布局；出口销售通过出口直销、出口经销及出口贸易等方式开拓境外市场，实现多渠道、精准化市场拓展。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所处行业基本情况、发展阶段
　　1、行业基本情况
　　公司主营业务为家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产与销售，根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）和《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引（2023）》，公司所处行业为“C33金属制品业”中的“C335建筑、安全用金属制品制造”和“C338金属制日用品制造”。
　　家居五金广泛应用于厨房、浴室、卧室等居家场景，是现代家居的核心配套部件，具有耐用、防锈、防潮等特性，主要分为收纳五金、基础五金、厨卫五金等品类。作为现代家居用品功能与品质的关键支撑，五金配件直接决定了家具产品的结构稳定性、功能完整性、使用耐久性及外观精致度，是提升家具整体品质与附加值的关键指标，是家居产业产业链中不可或缺的价值提升节点。
　　当前，家居五金行业市场空间广阔、增长稳健。根据中国五金制品协会数据，2025年中国家具五金行业市场规模为2,691.10亿元，2028年预计突破3,200亿元，为行业内企业的持续高质量发展提供了良好的市场基础。
　　2、行业发展特点与趋势
　　（1）消费理念升级，推动行业品牌化、中高端化发展
　　家居五金行业正经历从功能型配件向品质型消费品加速转型的阶段，消费属性持续增强。消费者对家居产品的价值判断更趋多元与成熟，选购决策已从满足基础使用功能，逐步转向对产品可靠性、设计美学、品牌口碑及长期使用体验的综合考量，市场对于高性能、高颜值、强品牌、创新功能的中高端产品的需求持续提升。
　　在此背景下，消费理念升级与品牌化形成正向循环。一方面，消费者对品质、设计及服务的更高要求，直接转化为对中高端产品的明确偏好；另一方面，市场需求迭代推动行业将竞争焦点从成本与规模竞争，转向研发创新、品质管控与品牌建设。具备技术实力、设计能力与品牌影响力的家居五金企业市场地位持续提升，带动行业向品牌化、中高端化、创新化方向升级。
　　（2）行业集中度持续提升，头部企业市场份额稳步扩大
　　我国家居五金行业企业数量众多，集中度较低，呈现大行业、小企业的竞争格局。当前，行业正由分散竞争向集中化、头部化加速演进，具备技术、品牌与规模优势的龙头企业增长空间广阔。优质企业依托研发创新、自主品牌与规模化制造能力持续强化竞争优势，国产化替代进程稳步推进。
　　随着产业升级加速，市场资源进一步向头部企业集聚：一方面，领先的本土企业在阻尼铰链、静音滑轨、智能五金等中高端产品领域已实现对国际品牌的技术对标与品质赶超，并在本地化服务、定制化适配等方面具备明显优势；另一方面，下游定制家居企业、整装企业及存量房翻新客户，更青睐交付稳定、供应链高效、综合服务能力突出的本土头部品牌，推动了中高端市场份额持续向优质本土企业集中。
　　（3）存量房翻新需求释放，支撑行业稳健增长
　　家居五金行业需求与家具消费、家装市场高度相关。我国房地产经过多年快速发展，早期交付住宅逐步进入翻新更换周期，带动存量房装修改造需求持续释放。
　　行业需求已从过去以新房交付为主，转向存量房翻新与品质升级双轮驱动的新格局。根据奥维云网数据，国内存量房家装市场需求规模从2020年883万户增长至2025年1,369万户，年均复合增长率达9.17%；其中，自住老房翻新市场从582万户提升至1,054万户，年均复合增长率达12.61%。随着我国城镇存量住房基数不断扩大，提升居住品质的二次装修、局部改造需求持续增长，为家居五金行业提供稳定、可持续的增长来源。
　　（4）整装模式普及，推动五金配套向系统化解决方案升级
　　随着家居行业的分工持续细化，整装大家居模式加速普及，消费者对一站式设计、产品供应与安装服务的需求显著提升，深刻改变了家居产品的流通与交付方式。
　　这一趋势向上游传导，推动家居五金从单一功能配件向全屋系统化解决方案升级。头部家居五金企业围绕厨房、浴室、阳台、户外庭院等生活场景，打造跨品类、套系化、一站式的全屋五金整体解决方案，更好契合整装企业与家装公司对效率、协同及交付的核心诉求，持续提升客户粘性与市场竞争力。
　　（5）全球化进程推进，行业从“产品出海”迈向“品牌出海”
　　全球家居五金市场正迎来结构性机遇，成熟市场保持稳定的替换与升级需求，新兴市场的品牌化、功能化产品快速增长，为具备全球化运营能力的家居五金企业提供了广阔的增长空间。
　　在此背景下，行业出海模式迎来战略升级。领先企业由单纯的产品出口，转向在全球重点市场构建可持续的品牌资产、渠道网络与本地化服务体系，通过设立区域运营中心、组建本地化团队、参与国际标准制定、强化品牌推广等方式构建长期品牌壁垒，标志着行业全球化进入以品牌价值为核心的高质量发展新阶段。
　　（二）公司所处行业地位
　　公司深耕家居五金行业二十余年，依托品牌、研发、制造、渠道等方面构建长期综合竞争优势，已发展成为中国家居功能五金领域的龙头企业，作为“中国功能五金第一股”，市场地位稳固突出。
　　公司坚持自主品牌与原创设计为核心驱动的发展战略。作为国家高新技术企业及省级工业设计中心，公司累计拥有境内外专利超1,200项，并作为主要起草单位参与多项国家及行业标准的制定，凭借突出的技术实力与设计能力构建起深厚的行业壁垒。同时，公司建成辐射全球的智能制造基地集群，实现核心产品全链条自动化生产，为规模化交付与高品质稳定供应提供坚实保障。依托线上线下一体化，覆盖境内外的立体化渠道体系，公司可为客户提供一站式全屋五金解决方案，市场渗透深度与品牌影响力保持行业领先。
　　凭借持续构建的系统性核心能力，公司的行业领军地位获得市场与权威机构的高度认可，先后荣获广东省制造业企业500强、佛山市制造业100强、中国家居五金行业标志性品牌、广东省名牌产品等多项荣誉，产品设计多次斩获德国iF、红点等国际权威设计大奖。持续创新能力、卓越产品品质与长期品牌建设，共同铸就了“悍高”在行业内突出的品牌影响力与市场美誉度。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司自成立以来始终专注于家居五金及户外家具的研发、设计、生产与销售，致力于为全球客户提供高品质、全品类的一站式全屋五金解决方案。报告期内，公司实现营业收入35.95亿元，同比增长25.83%；归母净利润7.04亿元，同比增长32.39%，经营韧性与发展动能突出。公司核心竞争力主要体现在品牌、渠道、产品与制造四大维度，具体如下：
　　（一）品牌力：原创设计引领，构建高壁垒品牌认知
　　公司坚持以“悍高（HIGOLD）”自主品牌为核心，深度融合工业设计美学与产品功能，形成面向消费端与产业端协同赋能的立体化品牌体系。
　　1、自主品牌矩阵完善，高端化与国际化战略落地
　　“悍高”品牌以原创设计、高端品质为核心定位，致力于打造家居五金领域标杆民族品牌。公司通过全球经销网络、线上电商平台、终端门店以及与头部家居企业战略合作等多元渠道，广泛覆盖终端消费者、家装客户、精装房及存量房改造等多元应用场景，品牌口碑与市场认可度持续提升，推动公司从全屋五金产品供应商向家居空间品牌价值伙伴升级。
　　为深化高端化与国际化战略布局，公司近期正式推出定位国际高奢市场的“Tourbillon-陀飞轮”品牌，通过整合全球设计资源、对标顶级工艺标准，进一步完善品牌矩阵，未来将与“悍高”主品牌形成协同互补，强化公司在全球市场的品牌影响力与综合竞争力，助力公司打造世界级家居品牌集群。
　　2、原创设计驱动，技术与设计壁垒深厚
　　公司作为国家高新技术企业、省级工业设计中心，始终坚持以原创设计与技术创新为核心驱动引擎。公司组建具备国际视野的研发设计团队，深化与国内外知名设计院校及机构的产学研合作，在智能五金、隐藏式集成系统、高端收纳系统、金属表面处理及结构设计等领域实现关键技术领域的突破。
　　截至2025年12月31日，公司累计拥有境内外专利1,235项，产品累计获得德国红点设计奖13次、德国IF设计奖17次，设计实力稳居行业前列。公司获评中国家居制造业五金行业10强企业、中国家居业高质量发展示范企业、广东省制造业单项冠军、佛山制造业100强等，曾参与《家用厨房设备》《家居用功能五金拉篮》《智能净化清洗不锈钢水槽》《柜类照明用LED灯具通用技术要求》等国家及行业标准的制订，也是橱柜行业首套教材参编单位之一，引领行业技术规范化发展。
　　3、立体化品牌传播，巩固高端市场定位
　　公司构建了线上线下协同的品牌传播体系：在线上渠道，公司依托天猫、京东等主流电商平台开展品销一体化运营，结合社交媒体强化内容传播；在线下渠道，公司通过参与国际展会、举办新品发布会、终端门店升级及品牌代言等方式，持续提升品牌的高端形象与公众认知度，为全渠道业务拓展奠定了坚实品牌基础。
　　（二）渠道力：多元立体网络与深度渗透能力
　　在行业竞争日趋激烈的背景下，公司已构建起“经销与直销结合、线上与线下互补”的全渠道销售体系，能够有效分散单一渠道风险，并深度适配家居行业消费分散化的趋势。
　　1、全渠道销售体系
　　公司已经构建覆盖境内线下经销、境内线下直销、电商模式、云商模式及出口模式的成熟渠道矩阵，有效抵御渠道波动风险，产品销售覆盖全国，并远销全球超过110个国家和地区。
　　线下经销渠道为公司核心收入来源，2025年实现销售收入19.28亿元，占营业收入比重为53.64%。公司已建成覆盖全国、辐射全球的成熟经销网络，在规模持续扩张的同时，渠道质量显著提升。截至2025年12月31日，公司境内线下经销商数量为436家，覆盖中国大陆33个省、自治区及直辖市及194个地级市，并延伸至欧洲、北美、亚太等海外重点区域。
　　线下直销渠道是公司深化大客户战略的重要载体，2025年实现销售收入2.67亿元，占营业收入比重为7.43%。公司已成功进入欧派家居、索菲亚、顾家家居、志邦家居、青岛有屋、金牌厨柜、全友家私等多家头部定制家居企业供应链体系，与众多直销客户签订战略合作协议，合作深度与黏性持续增强。
　　电商渠道作为公司触达消费者的重要窗口，2025年实现销售收入4.59亿元，占营业收入比重为12.77%。公司组建专业化电商运营团队，在天猫、京东等主流电商平台开设官方旗舰店和授权门店，并通过互联网营销策划、线上品牌推广、直播带货与数字化营销等方式全面提升业务规模与运营质量。
　　云商渠道作为经销网络下沉市场的有效补充，2025年实现销售收入4.91亿元，占营业收入比重为13.66%。公司以自营平台“云商商城”为载体，通过业务员主动开拓、客户自行推介等方式，挖掘经销商覆盖不足区域的潜在客户资源，包括本地橱衣柜门店、家具加工厂及五金批发商等，与线下经销商形成高效互补。近年来，云商模式加速向三四线城市及偏远区域渗透，市场下沉效果显著。
　　出口渠道是公司实现从“产品出海”向“品牌出海”战略升级的关键布局，2025年实现销售收入3.67亿元，占营业收入比重为10.20%。公司海外业务目前以户外家具为主，家居五金出口实现快速增长。未来，公司将以中高端市场为核心，聚焦“家居五金+户外家具”产品矩阵，坚持中国智造、全球设计、本土化服务的运营策略，持续提升产品价值与用户体验，不断增强全球品牌影响力。
　　2、渠道下沉与深度渗透
　　为贴合家居消费本地化、重服务的行业特征，公司通过“终端场景下沉+渠道分层赋能”双轮驱动，持续深化渠道布局与精细化运营。在终端业态创新方面，公司着力发展“厨卫原创馆”与“全屋收纳旧改店”两大核心业态。其中，厨卫原创馆定位为高端厨卫综合体验空间，聚焦高端场景体验与全品类解决方案呈现；全屋收纳旧改店则精准切入存量房翻新市场，聚焦旧改焕新需求，实现场景精准覆盖。截至2025年末，公司已布局厨卫原创馆19家、全屋收纳旧改店32家，终端场景渗透能力持续提升。
　　同时，公司构建分级分类的精细化赋能体系，持续推进“万店升级”项目，从门店形象升级、运营管理优化、专业技能培训、营销活动落地等多维度，为下游经销商提供全流程支持，助力经销商提升综合运营竞争力。针对云商渠道，公司实施“春雨式”精准赋能，安排业务团队主动下沉市场，发掘下沉区域潜在客户、培育云商核心大客户，进一步拓宽下沉市场覆盖边界。截至2025年12月31日，公司云商核心大客户数量已达188家，显著提升了下沉市场的覆盖效率与运营质量。
　　（三）产品力：高端价值与全品类协同，打造一站式解决方案
　　公司坚持“高端价值、卓越品质”的产品定位，通过品类拓展、品质管控、场景协同三维发力，构建产品综合竞争力，加速核心产品进口替代进程。
　　1、产品对标国际，国产替代优势显著
　　公司阻尼铰链、隐藏式滑轨等核心产品在开合寿命、承重强度、静音效果等关键性能指标上，已达到或超越国际一流标准。在收纳五金、厨卫五金领域，公司凭借原创设计，实现产品空间优化与使用体验双重提升，构建起鲜明的差异化竞争壁垒。2025年，公司基础五金产品实现销售收入16.79亿元，同比增长37.18%，增速显著高于行业平均水平，国产替代优势显著。
　　2、全生命周期管控，保障产品品质稳定性
　　公司构建了覆盖研发、采购、生产、售后全流程的精细化质量管理体系，前置导入产品安全、耐用性与合规性标准，强化供应商准入与过程管理、来料检验、制程控制及出货检验各环节管控，并通过产品全流程追溯与客户反馈闭环机制，持续优化产品品质。同时，公司持续推动质量数字化赋能与智能检测，通过自动化检测设备提升关键环节的检验精准度，有效保障了产品可靠性、安全性与稳定性，为品牌建设与市场扩张提供坚实的品质支撑。
　　3、全品类协同与延伸
　　公司已构建起收纳五金、基础五金、厨卫五金、户外家具、柜类照明于一体的全屋产品矩阵，产品场景从厨房向卫浴、阳台、庭院等多元空间持续延伸。各产品品类在技术研发、智能制造与渠道服务上实现高度协同，能够高效满足客户一站式采购与设计配套需求。此外，公司依托精密传动、静音承重、表面处理等技术共性，稳步拓展电动升降机、智能水槽等创新品类，进一步拓宽业务边界，打开长期增长空间。
　　（四）制造力：智能制造集群构筑效率与成本优势
　　公司通过持续推进智能制造升级、优化供应链管理体系、并实施聚焦核心品类的规模化策略，构筑了在成本、效率、交付与品质的综合制造优势。
　　1、智能制造与规模化基地协同
　　公司已建成星际总部基地、六角大楼基地两大核心智能制造基地，并稳步推进独角兽基地建设与超时空要塞基地规划建设，未来将形成覆盖全场景的现代化制造基地集群。通过引入ERP、MES、WMS等数字化管理系统，实现生产全流程数字化、可视化管控。公司核心品类已建成全自动化产线，实现从开料冲压、组装、表面处理、检测、包装到运输的全链条自动化生产，大幅提升了生产效率、产品一致性与规模化交付能力，筑牢制造核心壁垒。
　　2、供应链与成本管控：体系化建设保障盈利韧性
　　公司建立了覆盖策略规划、运营执行、风险防控的三位一体供应链管控体系，持续强化成本管控。在策略层面，公司实施“核心单品规模化”与“长尾柔性供给”的动态SKU管理模式，通过聚焦铰链、导轨等核心单品，发挥规模效应降低单位成本，同时保留柔性产能，快速响应市场多元化定制需求；在运营层面，公司持续推进核心部件自产、深化供应链协同合作、统配物流运输，强化柔性制造能力与产品交付效率；在风控层面，公司建立了原材料价格动态管理、供应商多元布局与动态安全库存管理的前瞻性应对体系，可有效抵御原材料价格波动风险，提升了供应链稳定性与企业盈利韧性。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年度，公司实现营业收入35.95亿元，同比增长25.83%；实现归属于上市公司股东的净利润7.04亿元，同比增长32.39%。面对复杂多变的外部环境，公司始终聚焦家居五金核心主业，各业务板块竞争力稳步增强，为公司实现可持续发展与持续价值提升奠定坚实基础。
　　（1）收纳五金：场景化解决方案专家，驱动全屋生态与C端增长
　　2025年度，公司收纳五金业务实现销售收入10.42亿元，同比增长21.59%，是公司业绩增长的稳定基石。公司持续推动收纳五金业务转型，从单一产品提供商升级为“全屋收纳解决方案”专家，深度契合消费者对家居空间的多元需求。依托持续高强度的研发投入与原创设计能力，公司收纳五金业务实现了产品的快速迭代与场景化升级，通过常态化新品推出，精准满足消费者对家居空间高效利用与美学呈现的双重需求。在渠道端，公司持续深化C端布局，电商渠道收纳五金销售收入快速增长，通过精细化运营与内容营销等多元方式，精准触达终端消费者，成为重要增长引擎；同时，公司积极拓展“全屋收纳旧改店”等创新渠道模式，精准切入存量房翻新市场，进一步拓宽市场覆盖边界。
　　此外，为引领行业价值升级，抢占高端市场，公司近期正式发布“Tourbillon-陀飞轮”国际高奢品牌。该品牌以极致工艺、先锋设计与顶级材质为核心，致力于重新定义高端收纳五金的美学与功能标准，不仅有效提升了公司收纳五金品类的品牌势能与价值天花板，更充分彰显了公司向全球高端市场进军的决心与实力，为收纳五金业务长期高质量发展注入新动能。
　　（2）基础五金：国产替代领导者，夯实规模与制造壁垒
　　2025年度，公司基础五金业务实现销售收入16.79亿元，同比增长37.18%，是公司业绩增长的核心引擎。公司聚焦核心品类，加速推进国产替代进程，巩固市场龙头地位。公司引进了全自动冲压、全自动化组装等智能生产设备，并打通MES、WMS、ERP等生产系统，以合理规划产能利用，快速响应生产问题，提高物料运转速度，实现了铰链、导轨等主要产品在冲压、组装、检测、包装等生产环节的工业自动化。公司通过在阻尼铰链、静音滑轨等关键产品的工艺创新与性能突破，核心产品在关键性能指标处于行业领先水平，其中主流铰链产品开合寿命测试超过8万次，经过中性盐雾测试48小时以上，通过9级测试，充分体现了产品的优异性能与可靠品质。同时，依托悍高六角大楼生产基地全面达产，公司实现核心品类规模化、自动化生产，供应链垂直整合优势进一步凸显，成本与品质控制能力行业领先。综合竞争优势持续推动公司在经销商渠道及头部家居企业直销客户中的市场份额稳步提升。
　　（3）厨卫五金：厨卫空间整体解决方案提供者，强化独立品牌与渠道深耕
　　2025年度，公司厨卫五金业务实现销售收入4.48亿元，同比增长23.92%，公司战略聚焦的核心品类。公司积极从单一厨卫五金产品供应商，向厨卫空间一站式解决方案提供商升级，围绕整体厨房与卫浴空间开展深度研发与设计集成，持续提升场景化服务能力。在品牌与渠道建设上，公司着力塑造专业化、下沉式的独立品牌形象，通过自营+经销加盟模式布局厨卫原创馆，打造品牌体验与方案展示的核心阵地，强化终端场景呈现。同时，公司持续拓展分销网络，通过系统的“下沉拓店+产品上样”策略，进一步贴近终端，触达消费者。2025年，公司持续开拓厨卫五金线下经销商与分销门店，厨卫五金品类的市场渗透率显著提升。
　　（4）户外家具：高端化成熟业务，拓展渠道与产品矩阵
　　公司户外家具业务作为公司早期国际化布局的成熟业务板块，其在复杂的外部环境中保持稳健经营。2025年度，实现销售收入2.42亿元，公司坚持高端化、设计驱动的品牌定位，户外家具产品销往全球超110个国家和地区。展望未来，公司将在巩固现有高端产品线与全球经销网络优势的基础上，积极拓展新的增长空间：一方面，探索进入大型商超、线上电商等新零售渠道，进一步扩大终端覆盖与消费群体触达；另一方面，持续丰富产品体系，在保持设计优势的同时，推出更具普惠性的系列产品，以适配多元化的市场需求，为户外家具业务实现长期稳健发展注入新动力。
　　（5）新品类：布局智能、卫浴、照明等板块，培育未来增长新曲线
　　为完善全屋智能家居生态、培育长期增长动能，公司积极孵化并拓展智能家居、集成卫浴、柜类照明等新品类，持续拓宽业务边界。在智能家居领域，公司已成功将智能升降机、智能水槽等研发成果转化成市场产品，顺利完成了智能品类的初步布局。在卫浴空间方向，公司正通过整合卫浴五金、智能马桶、浴室柜、淋浴房等产品线，聚焦一体化卫浴解决方案，满足消费者对便捷、智能卫浴场景的核心需求。柜类照明业务则依托公司在定制家居渠道的协同优势，精准对接整体柜类产品需求，提供专业的光环境配套服务，实现品类协同发展。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　（二）公司既定的发展战略及经营计划
　　1、发展战略
　　公司将持续聚焦家居五金与户外家具主业，深耕产品研发、工业设计、精密制造与市场销售。近年来，公司在设计创新、工艺升级、材料应用等方面持续投入自主研发，不断推出外观精美、品质优异、功能实用的收纳五金、基础五金、厨卫五金以及户外家具系列产品，致力于为客户提供一站式全屋五金解决方案，持续提升消费者家居生活品质。未来，公司将进一步整合技术、人才、品牌和销售渠道资源，持续提升智能制造水平、研发创新能力与全渠道覆盖能力，稳步扩大业务规模，增强公司核心竞争力，实现高质量可持续发展。
　　2、2026年经营计划
　　2026年，公司将围绕发展战略统筹推进产能建设、产品创新、渠道运营与品牌建设等各项经营工作，确保年度经营目标顺利实现，稳步落地长期战略规划。
　　产能建设方面，针对当前产能相对饱和的现状，采取“存量提效+新增产能”双轮驱动策略：一方面优化现有厂房布局，提升场地利用率与生产运营效率；另一方面全速推进独角兽生产基地建设，投产后聚焦核心品类规模化生产，为业务持续增长提供坚实产能保障。
　　产品创新方面，坚持以创新驱动发展，通过产品微创新与迭代升级相结合，精准匹配市场消费趋势，引领行业产品升级方向，持续巩固产品竞争优势。
　　渠道运营方面，持续深耕国内外市场，推进渠道下沉与精细化运营，通过品牌推广、产品升级及终端门店赋能等方式强化渠道竞争力，保障渠道体系高效运行。
　　品牌建设方面，构建多元化品牌传播体系，加大面向终端消费者的品牌推广力度，传递品牌核心价值与文化内涵，持续提升品牌知名度与美誉度。
　　（三）可能面临的风险与应对措施
　　1、宏观经济波动风险与应对
　　全球及国内宏观经济波动、国际贸易环境变化等因素，可能影响居民消费能力与消费意愿，进而对公司经营业绩产生不利影响。
　　公司将持续加大研发投入，推进技术与工艺升级，优化客户结构，积极拓展工程业务及多元化市场，不断提升综合竞争力与抗风险能力。
　　2、房地产市场波动风险与应对
　　尽管行业相关支持政策逐步落地，但房地产市场复苏仍存在一定不确定性。若未来行业景气度下行，可能对家居五金及户外家具市场需求产生不利影响。
　　公司将通过多品类全渠道布局、提升品牌力，优化运营增强抗周期能力。公司将通过全品类、全渠道布局优化业务结构，强化品牌建设与精细化运营，提升抗周期能力，降低行业周期性波动对经营的影响。
　　3、原材料价格波动风险与应对
　　公司主要原材料包括铁型材、不锈钢、铝型材等，价格受宏观经济、市场供需等因素影响波动较大，若成本上涨无法有效传导，将对公司盈利能力产生不利影响。
　　公司将通过提前锁定供应商价格、强化库存管理、设置价格联动条款，降低波动影响。公司将通过优化供应商体系、实施前瞻性备货、推行价格联动机制、加强规模化采购等方式，强化成本与库存管理，降低原材料价格波动对经营业绩的影响。
　　4、品牌及产品设计被仿冒风险与应对
　　行业内存在产品仿冒、设计侵权等情形，可能损害公司品牌形象及合法权益，对公司经营造成不利影响。
　　公司将持续完善知识产权保护体系，加大市场维权与侵权打击力度；同时通过持续研发创新保持产品差异化优势，构筑品牌与技术壁垒，维护公司合法权益。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所处行业的基本情况　　1、行业基本情况　　（1）家居五金行业发展概况　　家居五金是指广泛应用于厨房、浴室、卧室等居家场景的各类五金产品，是现代家居用品的重要组成部分，具有耐用、防锈、防潮等特征，可分为收纳五金、基础五金、厨卫五金等。　　其中，收纳五金将物品有序分类、储存，如拉篮的合理使用可有效利用拐角空间和高层空间，使家居生活更加便捷舒适。在人口的不断增加，住宅空间进一步缩小的背景下，人们对于能充分利用居家空间，增加储物的收纳五金需求也随之提高。而厨房是家庭生活中最繁忙的区域之一，现代厨房已由生存型逐渐向文明型、舒适型过渡，兼具烹饪、洗涤、储藏等... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业的基本情况
　　1、行业基本情况
　　（1）家居五金行业发展概况
　　家居五金是指广泛应用于厨房、浴室、卧室等居家场景的各类五金产品，是现代家居用品的重要组成部分，具有耐用、防锈、防潮等特征，可分为收纳五金、基础五金、厨卫五金等。
　　其中，收纳五金将物品有序分类、储存，如拉篮的合理使用可有效利用拐角空间和高层空间，使家居生活更加便捷舒适。在人口的不断增加，住宅空间进一步缩小的背景下，人们对于能充分利用居家空间，增加储物的收纳五金需求也随之提高。而厨房是家庭生活中最繁忙的区域之一，现代厨房已由生存型逐渐向文明型、舒适型过渡，兼具烹饪、洗涤、储藏等多项功能，水槽、橱柜、灶具等都是厨房中最常见也是必备的五金制品。
　　随着社会需求的不断变化以及材料与技术水平的不断革新，家居五金行业企业在规模、管理、效益、产品种类、质量和工艺技术等方面都有大幅的提升，家居五金行业向着系列化、智能化、易拆装的方向发展。加之国家相关部门与行业协会不断加快家居五金行业标准的制定，《家居用功能五金拉篮》《家用不锈钢水槽》《全装修及类似用途家居五金抽屉导轨》等标准对家居五金的环保性、耐腐蚀性、耐久性等多方面提出了更高要求，同时，也对家居五金生产、销售等环节提出了更高的标准，为推动家居五金行业的发展、提升家居五金行业竞争层次奠定基础。
　　另一方面，家居五金作为建筑及房屋装修中的必要消费品，在消费升级、消费者对中高端家居五金产品的需求不断提升的背景下，我国家居五金行业的市场规模不断扩大。根据中国五金制品协会发布的《2024中国家具五金行业发展报告》，2023年中国家具五金行业的市场规模2,261.1亿元，预计未来五年市场规模的复合年增长率将达到7.6%，2028年市场规模将会增长到3,244.5亿元。其中，家居功能五金属于家居五金的细分类别，系指单独或者跟其他板材、配件等共同发挥收纳置物、连接转动、蓄水等功能的各类功能五金产品，主要包括拉篮、铰链、厨房水槽等，国内家居功能五金的主要产区集中分布在珠三角和长三角等经济发达地区。其中，佛山地区已经发展成为国内主要家居五金产业集群地之一。
　　（2）户外家具行业发展概况
　　户外家具主要包括桌、椅、凳、沙发、床榻、吊床、遮阳伞等，是人们拓展活动边界、调节生活情趣、陶冶情操、享受生活的重要工具，体现了人们对时尚休闲生活的追求，具有实用、舒适、安全、耐久、美观等特征，应用场景主要包括庭院、阳台、阳光房、公园、广场、酒店、度假区以及餐厅等。
　　根据安放形式的不同，户外家具可分为可移动式户外家具、固定式户外家具、可携带式户外家具三大类：
　　户外家具市场成长、发展于欧美等发达国家，欧美市场目前仍是户外家具的主要市场。在欧美国家，随着休闲生活理念逐渐成为主流生活理念，追求自我、追求美好生活品质的理念深入人心，户外家具逐渐成为人们的日常生活家具。户外家具及用品已由简单的桌椅板凳，逐步发展成为涵盖休闲躺椅、吊床、遮阳伞、烧烤炉等种类款式多样的户外装饰品，更好地满足了人们对户外生活的更高要求。
　　根据Statista数据统计，2016年全球户外家具市场规模为142亿美元，2020年市场规模达到了192亿美元，2016-2020年全球户外家具市场规模的复合增长率为7.83%，并预计到2025年规模将达到254亿美元，市场规模呈现稳步上升的趋势，反映出全球范围内对户外家具的需求不断增长，尤其是在欧美市场。
　　由于欧美发达国家的人力资源成本较高，户外家具行业整个价值链中的生产制造环节已经逐步转移到发展中国家。目前我国已经成为世界最大的户外家具、户外休闲用品生产及出口国，我国户外家具出口区域主要集中在欧洲、北美、澳洲以及亚太等地区。
　　2、行业的技术水平与特点
　　我国家居五金及户外家具行业经过多年的发展后，行业技术水平有所提升，主要体现在以下几个方面：
　　（1）产品设计研发能力
　　家居五金和户外家具行业存在同质化竞争，企业设计研发水平参差不齐，随着居民对生活品质关注程度越来越高，为了在激烈的竞争中获取市场份额，企业不断加大设计研发力度，充分考虑产品的外观设计、结构、材质、制造工艺等要素，研发出各具特色的产品，行业整体设计研发水平不断提高。
　　但由于行业发展时间尚短，不同公司间的研发设计创新实力存在较大差距，部分规模较小的企业缺乏自主研发设计创新实力，产品设计基本以模仿为主。行业领先企业往往对研发设计创新予以高度重视，凭借长期持续的高投入，现已具备较强的原创研发设计创新实力，可充分洞察市场潮流发展趋势并迅速推进新产品的研发设计。
　　（2）生产制造能力
　　家居五金及户外家具产品具有产品种类多、规格型号多的特点，随着行业竞争的加剧，企业更加重视柔性化、自动化的生产制造能力，实现以产品工艺设计为先导，以数控技术为核心的多型号、多批量产品的制造过程。同时，企业不断优化生产流程，达到降本增效的目的，并逐渐带动企业生产制造能力的提升。
　　（3）材料工艺节能环保
　　家居五金和户外家具产品均应用于消费者的日常生活中，近年来随着消费者节能环保意识的不断提高，以及我国推进产业升级、实现绿色发展相关政策的实施，节能环保指标受到广泛关注。企业在原材料选择、生产工艺等方面越来越关注节能环保性能，如新型节能环保材料的选择、无酸清洗技术和无氰电镀技术的运用、环保型涂层的应用等。家居五金和户外家具企业需要不断提高原材料标准，开发新技术工艺，研发新的节能环保材料以适应日益提高的绿色发展要求。
　　（4）信息技术的应用
　　家居五金及户外家具企业的原材料及产品的种类和数量众多，交期要求较高，信息技术成为企业发展的关键因素。面对庞大的企业管理信息和生产管理数据，行业内企业打通了MES、WMS、OMS等各类信息化管理系统，并与企业的ERP和OA系统联结，使信息流通涵盖接受订单、原材料采购、生产计划制定、排产、生产制造、半成品/成品检验、产品入库、出货等各经营环节，逐步建立起符合企业自身发展需求的信息化管理体系，依靠信息系统的可视化管理，实时掌握生产物料分布、不合格品数量、出货订单准备情况等关键信息，以实现减少现场物料呆滞、生产资源合理分配的目标，降低产品库存管理成本，及时出货，提升整体运营效率。
　　3、行业的发展趋势
　　（1）家居五金行业
　　①消费升级助力家居五金向中高端市场发展
　　中国消费市场整体增长前景广阔，同时消费认知与结构性变化也成为各消费产业发展的重要特征。其中，消费升级伴随着中国经济水平的增长和人们消费观念的变化，成为驱动行业变革的核心因素之一。根据国家统计局的数据，2014年至2024年全国居民人均可支配收入由20,167.10元增长到41,314.00元，年均复合增长率为7.43%；全国居民人均消费支出从14,491.40元增长到28,227.00元，年均复合增长率为6.89%。
　　伴随着居民收入水平的增长以及对精致生活的追求，家居五金市场正在经历一场由消费者认知提升所驱动的变革。越来越多的消费者认识到，优质的家居五金是提升家居生活品质的重要因素。这一认知的转变使得家居五金从原先的配角地位跃升为核心产品，更稳定的产品质量、更优质的产品材质和更时尚的设计元素已经成为消费决策的重要考量因素并日益受到消费者的青睐。
　　另外，随着消费升级、产业发展以及行业标准完善，家居五金市场也在加速整合，低端家居五金市场将逐步淘汰，而处于中高端市场的家居五金企业，由于产品品质高，拥有原创设计，注重品牌的打造和营销，在消费升级、购买力提升的大环境下，逐渐替代原有低端产品，在行业中将具有更强的竞争力和话语权。
　　②科技进步带动家居五金的制造与应用智能化
　　新一轮科技革命和产业变革推动了新一代信息技术和制造业深度融合发展，国家与各地区相继出台《“十四五”智能制造发展规划》和《国家智能制造标准体系建设指南》等支持性政策，构建了智能工业制造系统。随着智能装备、智能工厂、工业软件和人工智能等相关技术体系的开发与应用，家居五金产品的生产制造也逐渐从劳动密集型生产转向智能化、自动化和信息化生产。
　　智能化的家居五金是打造智能家居生态的重要一环，以往的传统五金件只具有单一功能或者装饰作用，随着行业智能化升级的转变，人性化以及互联互通的家居五金产品正不断的发展。其中，智能水槽、智能门锁和智能晾衣机的发展较为迅速。以往功能单一的传统水槽，已发展为具有远程操控、自动清洗排水、超声波净化、烘干杀菌等功能的智能水槽；门锁已由传统的钥匙开锁、密码解锁，逐步拓展到指纹解锁、人脸识别解锁；晾衣机从传统的机械式操作，已发展为通过动力系统、控制系统、升降系统实现自动升降，并兼具照明、消毒、干衣等功能。未来，随着智能家居生态的完善，家居五金产品会加速向智能化方向发展。
　　③整装大家居时代，构建系统化家居五金解决方案
　　当前，中国家居消费的主力人群显著年轻化，80后与90后已成为家居消费市场的中坚力量，而00后则作为重要的后备力量迅速崛起。随着现代生活节奏加快，家居行业的分工更加细化，大部分年轻人不愿花费过多时间对家庭装饰的每个单品进行单独采购，而整装大家居模式可以很好的解决消费者这一痛点，整装大家居业务模式也得到迅速推广。与传统标准成品家具行业不同，消费者只需要选择自己喜欢的风格、品牌、颜色、尺寸等，其他环节可以由全屋定制家居企业或家装公司完成。
　　在此背景下，越来越多的五金产品生产和服务商开始注重“系统化解决方案”，围绕同一类家居产品或同一类生活场景提供系统化五金配套方案，配套产品既包括铰链、滑轨等基础五金，也包括拉篮、水槽、水龙头等收纳和厨卫五金。系统化的家居五金解决方案有利于增强客户满意度并提升产品市场竞争力。
　　④翻新旧改需求释放，刺激家居五金需求持续增长
　　当前，我国房地产市场正在从增量时代逐步向存量时代过渡，市场供给结构正在发生变化，二手房交易带来的装修需求及存量房规模累加带来的自然翻新需求，将成为家居企业主要业绩增长来源。根据家电家居行业咨询机构奥维云网的数据显示，国内存量房家装市场需求规模从2020年的883万户增长至2025年的1,369万户，年均复合增长率达9.17%，其中自住老房翻新市场从2020年的582万户提升至2025年的1,054万户，年均复合增长率达12.61%，相较而言，新房装修规模从2020年的928.80万户下降至2025年的619.70万户，存量房装修需求逐步增长并成为主要家装需求。因此，随着存量房装修市场规模扩大，消费者对家具产品的需求不断提升，并带动家居五金市场规模的持续增长。
　　（2）户外家具行业
　　①国际市场需求不断增加，国内市场需求潜力巨大
　　当前，户外家具的主要消费市场集中在欧美发达国家，发展中国家市场也在快速增长。经济增速放缓使得人们的居家时间变长，对门前庭院或者阳台进行改造的需求增加，预计户外家具市场规模也会持续增长。
　　此外，中国是全球户外家具及用品的制造中心，产业配套完整，随着文旅、娱乐、休闲行业的发展，户外家具在国内的应用场景将越来越广泛，包括各种特色小镇、酒店、度假村、餐厅、住宅阳台、别墅花园等，预计国内的户外家具市场将持续扩大。
　　②行业集中度逐步提升，品牌成为经营重点
　　我国大约在上世纪80年代末期全面进入户外家具行业的生产，经过多年的发展，我国的户外家具在生产和贸易总量上已初具规模。但是，行业内企业在品牌建设方面的投入不足，品牌设计能力较弱，缺少深入人心的民族品牌，与意大利、德国等国家的高端品牌仍存在差距。目前，我国户外家具行业参与者众多，行业集中度较低，随着户外家具行业不断发展，行业集中度将逐步提高，优势品牌将占据市场主导地位。未来，品牌将成为户外家具行业吸引消费者的重要因素之一，品牌经营是行业内企业经营的核心。加强自主品牌管理和品牌建设，形成清晰的品牌定位和品牌内涵，提升产品竞争力和品牌附加值，成为未来户外家具行业发展的重要趋势。
　　③品质及环保要求提升，户外家具行业将走可持续发展之路
　　相比室内家具，户外家具易受到阳光暴晒以及雨水侵蚀，损坏率更高，因此户外家具的换新频率也较高，为了促进废弃户外家具的回收利用以及提高产品的耐用程度，户外家具企业通常选择环保原材料进行生产。户外家具的材质主要包括金属、木、藤、塑料、布等，其中，铝材是户外家具实现绿色生产的重要原材料。铝制户外家具的重量轻，易于搬迁，而且坚固，不易生锈，在恶劣的环境条件下也不容易损坏，同时由于铝材易于变形和重新加工，铝制户外家具的回收利用率也较高。在户外家具生产过程中，需要进行表面喷涂，以往企业通常选用含甲醛等挥发性物质的油漆喷涂，在生产时对工人和周围的环境造成一定的负面影响；此外，油漆使用的有机溶剂对人体有害、对大气有污染并易燃烧。随着固体涂料和水性涂料的出现，越来越多的企业采用环保固体粉末、木质表面处理木蜡油和水性漆，实现了产品的绿色生产。
　　（二）公司所处的行业地位
　　公司所属行业为家居五金和户外家具行业，并以家居五金为主要行业，家居五金是指广泛应用于厨房、浴室、卧室等多种居家场景的各类五金产品，是现代家居用品的重要组成部分，具有耐用、防锈、防潮等特征。家居功能五金属于家居五金的细分类别，系指单独或者跟其他板材、配件等共同发挥收纳置物、连接转动、蓄水等功能的各类功能五金产品。根据中国五金制品协会发布的《五金制品行业“十四五”发展指导意见》，拥有自主品牌的中高端产品供给不足，产品同质化情况严重，其中家居五金行业作为五金制品的细分行业，行业内的市场参与者众多，大部分企业的经营规模较小，销售区域集中在企业周边地区，集中度相对较低，竞争较为激烈。
　　在行业竞争日趋激烈的背景下，公司建立起经销和直销相结合、线上和线下相补充的多渠道营销体系，并以境内线下经销模式为主，报告期公司境内线下经销收入占主营业务收入的比例为53.57%。经销模式下，公司已建立起具有较强推广和服务能力的全国化经销网络，并逐步向欧洲、北美、亚太、拉美等地区延伸。在直销渠道上，公司推出大客户服务战略，成功进入欧派家居、志邦家居、有屋智能、金牌厨柜、全友家私、以及ABYATMEGASTORECO.等多家大家居行业头部企业、品牌地产商以及国外大型零售商的供应链体系。在电商和云商渠道上，公司培养了专业的电商运营团队，并在天猫、京东等主流电商平台开设直营店，同时公司自建云商平台，加速对主要城市偏远地区以及三、四线城市的市场下沉与拓展。
　　公司经过多年的经营发展，具备完整的研发体系和专业的研发团队，拥有现代智能化制造工厂，构建了多元化并面向全球的营销渠道，能充分挖掘潜在客户资源，快速响应客户需求，提供外观出色、实用性强、质量过硬、品类齐全的产品，产品的应用领域涵盖橱柜、衣柜、厨房台面、浴室洗手台、户外庭院等各种场景，公司成为本土业内拥有自主品牌、产品款式规格齐全、具备快速响应及交付能力的企业之一。
　　作为高新技术企业和省级工业设计中心，公司积极向行业输出高质量产品标准，参与《家用厨房设备》《家居用功能五金拉篮》《智能净化不锈钢水槽》等国家及行业标准的制订，也是橱柜行业首套教材参编单位之一。凭借业内的优秀表现，“悍高”品牌在行业中的市场影响不断提升，获得了多项由相关政府部门和行业协会颁发的奖项及荣誉。
　　根据中国五金制品协会发布的《2024中国家具五金行业发展报告》，公司在行业竞争中脱颖而出，成为行业排名前五的龙头企业；经全联家具装饰业商会确认，悍高集团2022年度收纳五金国内销售额在同类企业中排名第一，处于领先地位，基础五金和厨卫五金的销售规模在报告期内实现快速增长，悍高品牌具有较高的知名度，属于第一梯队企业。
　　（三）公司从事的主要业务
　　公司主要从事家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产和销售，将多元化的原创设计与高品质产品有机融合，致力于为客户提供外观精致、用材考究、实用性强的家居收纳五金、基础五金、厨卫五金以及户外家具等产品，打造一站式全屋高端五金解决方案。
　　（四）主要产品及其用途
　　按产品性能和功能划分，公司产品类别主要包括收纳五金、基础五金、厨卫五金、户外家具四大系列。
　　（五）经营模式
　　1、采购模式
　　公司设有集团供应链部并在各事业部设有采购部门。集团供应链部负责统一制定有关物料采购流程、供应商管理、价格审核等方面规章制度，各事业部采购部门根据集团统一的制度文件以及结合各自事业部的采购特点，执行日常具体采购工作。
　　（1）原材料采购
　　公司采购的原材料主要为铁型材、铝型材以及不锈钢等用于进一步加工生产的基础材料，公司实行按需采购，并建立适当的安全库存的采购模式，采购流程主要分为提出采购需求、评判采购需求、采购价格确定、下达订单、来料品质检验、验收入库等环节。
　　（2）OEM及成品采购
　　公司OEM及成品采购的产品主要为生产厂商按照公司提供的或者经公司确认的设计生产标准制造的产品，包括铰链、导轨、拉伸盘、龙头、卫浴用品等。
　　2、销售模式
　　公司主要以经销和直销相结合、线上和线下相补充的方式在境内外开展悍高自主品牌产品以及贴牌产品的销售，具体销售模式包括境内线下经销、境内线下直销、电商模式、云商模式、出口直销、出口经销以及出口贸易。
　　（1）境内线下经销
　　境内线下经销是公司的主要销售渠道。除销售与公司约定的产品以及提供相关安装服务外，公司经销商在开展其他任何有关的三方渠道营销、推广、策划等涉及品牌形象或公司商标的活动之前必须获得公司的单独授权。经销商产品销售价格均按照公司相关制度执行。
　　境内线下经销商模式下，公司主要采取“先款后货”的销售政策，经销商需在公司订单确认成为有效订单后并在发货前及时全额支付订单货款。除此之外，公司对部分合作时间较长的经销商给予信用政策。
　　（2）境内线下直销
　　公司直接对接定制家居和厨卫企业、房地产开发及配套工程企业、建材企业等，双方在洽谈协商一致的基础上签订合同，客户下达销售单，确定产品的种类、规格型号、数量、价格等，公司根据订单发货至指定的地点。
　　（3）电商模式
　　公司电商业务主要通过直销模式开展，公司自行开设天猫悍高五金旗舰店、京东悍高五金官方旗舰店等第三方B2C店铺向终端消费者直接销售产品。终端消费者根据需求在公司自营店铺选购产品并提交订单，选择电商平台指定的付款方式进行支付，公司根据订单信息将商品发货至指定的地点，消费者收到商品后在平台手动确认收货或系统自动确认收货，交易完成。
　　公司亦通过与电子商务企业合作，开展线上经销业务，授权特定企业成为公司的线上经销商，授权线上经销商在淘宝、京东、拼多多等平台开设网络店铺，消费者在线上经销商的网店下单，线上经销商接收订单后自行发货或者委托公司发货至消费者指定的地点。
　　（4）云商模式
　　公司自建线上自营平台云商商城，通过业务员主动拜访、客户自行推介等方式，发掘无经销商入驻或市场渗透率较低区域的客户资源，业务员邀请当地的五金建材商贸公司、橱衣柜门店、家具加工厂和五金批发部等在云商商城注册账号，云商客户在上传营业执照和身份信息并经审核通过后，可通过账号登录云商商城下单并付款从而发出采购需求，公司收到款项和订单后，核对订单信息，完成商品拣配，云商客户委托物流公司或者司机提货，或由公司委托第三方物流公司将商品发送至云商客户指定的地点。
　　（5）境外销售
　　公司出口销售渠道包括出口直销、出口经销和出口贸易。对于境外市场，海外市场部门负责产品的出口销售，公司通过展会、行业内企业推荐等方式与大型商超集团、零售商以及海外经销商等建立联系，以电子邮件等方式与客户进行询价报价，达成交易意向后，客户下达销售订单，约定采购品种、价格、数量、船期、货款结算方式等要素，公司主要采用FOB模式将产品销往境外。
　　3、生产模式
　　报告期内，公司产品生产模式主要分为自主生产、OEM代工生产以及委外加工三种模式，其中以自主生产为主。
　　（1）自主生产模式
　　公司采用订单式生产和备货式生产相结合的生产模式，公司根据市场销售预测、在手订单情况及库存情况等，结合车间产能、产品结构比例、工序流程、材料供应等制定精细生产计划，将生产任务单分配给各生产产线和相关作业员工，生产车间领用原材料并利用自有生产场地和生产设备组织生产人员生产。在生产实施过程中，公司实施全面质量管理，通过对原辅材料供应商的资质评估，现场随机抽检、原辅材料到货检验以及生产过程中各工段的产品检验、关键步骤封样、重点环节全检，确保生产全过程的产品质量。
　　（2）OEM代工生产模式
　　公司出于对产品战略布局、生产经济性以及弥补产能不足等因素的考虑，委托优质的代工厂商按照约定的产品种类、规格型号、材质等进行代工生产。为保证产品质量，公司会充分了解代工厂商的资质和市场评价并进行严格筛选，确保所委托的代工厂商均来自合格供应商系统，对OEM代工生产产品的原材料、产品质量、生产工艺和交货时间进行严格控制，产品生产完成后需经过公司品质人员检验方可入库，确保产品质量和交期达到公司统一要求。
　　（3）委外加工
　　公司部分产品在生产过程中会涉及电镀、电解、热处理等工序，出于对环境保护以及成本效益等因素的考虑，公司将上述加工工序委托给具有相关专业资质的委外加工厂商完成。上述表面处理工序属于整体生产流程中的非核心工序，将该工序作业外包有利于将公司资源聚拢于关键工序，同时适当的专业化分工可以提高生产效率。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）品牌影响力突出
　　公司自成立之初便专注于家居五金和户外家具的研究，致力于研发和生产高品质的家居五金和户外家具产品，并针对市场需求变化和客户偏好变化持续迭代产品。凭借多年积累的行业经验、优质的产品与服务，公司获得了多项由相关政府部门和行业协会颁发的奖项及荣誉，包括“中国家居制造业五金行业10强”、“中国家居五金行业标志性品牌”、“广东省名牌产品”、“佛山高新区制造业单打冠军企业”、“中国家居业高质量发展示范企业”、“广州设计周推荐品牌”等。
　　在品牌传播方面，公司全面实施“线上+线下"双轨融合的品牌传播策略，拉近消费者距离，深化品牌文化认知与价值认同。在线下传统营销媒介上，公司通过参与行业展会、投放核心户外广告(高速T牌/公交)、签约甄子丹代言、设立品牌体验店及举办城市新品发布会强化品牌形象与高端定位。在线上互联网推广上，公司深度参与主流电商平台(如天猫、京东)及新媒体平台（如抖音、小红书）营销推广活动，有效利用平台流量，实现品效合一。创新打造自有IP“8.8超级品牌日”，集中线上资源引爆声量，强化品牌记忆点与用户互动。
　　凭借公司优质的产品、服务以及全方位的品牌推广，“悍高”品牌已成为中国家居五金和户外家具市场知名品牌，为公司的进一步发展壮大提供了坚实的基础。
　　（二）多元渠道深度渗透
　　公司的家居五金和户外家具产品主要通过线下经销、线下直销、电商以及云商渠道销往全国各地以及荷兰、加拿大、德国、沙特阿拉伯等超过110个国家和地区。
　　在经销模式下，经销商的营销推广、服务质量、网络布局等因素对行业内企业的业务开拓极为关键，但同时，搭建广泛、深入的经销网络体系需要人力的投放和管理经验的累积，优质经销商与新进入企业开展合作的几率也较小。经过公司多年来对营销网络的不断建设和完善，具有较强推广和服务能力的全国化经销网络已经初步搭建完成，同时公司不断开拓海外市场，经销网络覆盖了欧洲、北美、亚太、拉美等地区。依托日益壮大的优质经销商队伍，公司市场渗透能力和品牌影响力不断提升，近年来订单规模也呈现明显增长趋势。
　　在直销渠道上，欧派家居、志邦家居、有屋智能、金牌厨柜以及ABYATMEGASTORECO.等大客户重点关注供应商的整体规模、产品质量、品牌知名度、产品报价、交货时间等，小规模的新进企业通常因不符合上述各项要求无法与大客户开展合作。公司紧跟住宅精装修和全装修、全屋定制和一站式采购的发展趋势，依托规模化制造、精细化管理和及时响应订单的优势，推出大客户服务战略，与多家大家居行业头部企业以及国外大型零售商等取得合作关系，壮大公司直销渠道，通过承接大客户集中采购订单，加快公司市场份额的提升。
　　在电商和云商渠道上，只有具备专业线上运营能力和深远品牌影响力的企业，才能获取稳定的线上客户资源，而新进入的和专注于传统销售渠道的企业，通常难以在短时间内完成经验累积并顺利开拓线上渠道。公司近二十年的品牌运营和积极的人才招纳，为渠道的拓展奠定了基础，公司自建云商平台，加速对主要城市偏远地区以及三、四线城市的市场下沉与拓展，云商业务覆盖区域超过100个地级市，同时在天猫、京东等主流电商平台开设直营店和授权经营店，开拓线上渠道。公司培养了专业的电子商务运营团队，通过互联网营销策划、线上品牌推广和直播带货、消费者服务等方式全面提升公司线上业务质量。通过线上渠道的拓展，公司触及了传统线下渠道无法及时覆盖到的客户资源，扩大客户群体规模。
　　（三）研创实力双核驱动
　　公司持续注重产品的研发设计，建立了较为完善的研发体系，在项目立项和评估、产品开发设计、验证和变更以及打样开模等方面均已形成完善的流程。公司保持紧跟市场需求和提升用户体验的研发理念，积极组织研发部、各事业部的市场部门对消费者需求充分调研，并进行针对性的研发。公司经过多年的研发创新，成功掌握了角柜拉出机构技术、拉篮调节技术、高承重导轨技术、超声波清洗技术等十余项核心技术，并通过长期研发实践不断迭代升级，构建了难以复制的技术护城河。
　　公司研发成果丰富，作为国家高新技术企业和省级工业设计中心，参与《家用厨房设备》《家居用功能五金拉篮》《智能净化不锈钢水槽》等国家及行业标准的制订，推动行业技术规范和质量提升。截至2025年6月30日，公司及子公司拥有各项专利数量1193项，其中发明专利18项，实用新型252项，外观设计923项，多次获得喜马拉雅设计之巅大奖、德国红点设计大奖、德国IF设计大奖、广交会出口产品设计奖（CF奖），并被授予中国红棉奖-产品设计奖以及美国尖峰亚太奖等设计奖项。
　　（四）精益智造彰显硬核实力
　　家居五金和户外家具通常具有繁杂的产品类别和样式，而行业内缺乏生产管理经验、信息化程度低的企业往往难以在短时间内提高生产管理能力去执行复杂生产计划。公司按照“柔性化生产、精益化管理、数据化决策”的理念，积极布局智能化制造体系，着力打造60万㎡数字化生产基地群，积极引入先进自动化设备和生产线，率先在铰链产品上实现了从开料冲压、组装、检测到包装的全流程自动化生产，大幅降低人工成本并显著提升产品品质稳定性，订单交付周期大幅缩短，产品一次性合格率也稳定提升。同时，公司通过打通ERP、MES、OA等信息系统，实现了生产订单的高效协同与快速响应，持续增强公司综合竞争力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、房地产市场波动风险
　　公司主要从事家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产和销售，主要产品的消费市场与房地产市场的变化存在一定的相关性。近年来，国内房地产开发企业住宅新开工房屋面积和商品房住宅销售面积有所下降，目前相关政府部门出台了房地产支持政策，但政策落地并带动房地产市场回暖仍需一定时间。报告期内公司实现营业收入14.50亿元，同比增长22.37%，销售收入保持稳定增长。房地产行业的宏观调控政策和房地产市场的波动暂时未对公司的经营业绩产生明显不利影响，主要是由于公司所处行业的集中度较低，公司作为行业内拥有一定知名度的中高端品牌，市场接受度在不断提高。但是，若未来房地产调控政策导致房地产市场景气度下降，公司所处行业仍将受到一定的影响。因此，公司存在因房地产市场不景气导致业绩下滑的风险。
　　面对房地产市场的周期变化，公司通过聚焦多品类，全渠道的策略部署分散风险，依托品牌与产品力提升抗周期能力，优化内部运营增强韧性，并保持对市场变化的敏锐性，最大限度降低房地产市场波动对公司的潜在不利影响。
　　2、原材料价格波动风险
　　报告期内，公司和OEM厂商生产所需的原材料包括铁型材、铝型材以及不锈钢等。最近三年，原材料成本及OEM成本合计占主营业务成本的比例维持在70%以上，直接材料及OEM产品采购价格对公司产品成本的影响较大。铁型材、铝型材以及不锈钢价格受国内外经济形势、国家宏观调控政策及市场供求变动等因素的影响较大，若未来大宗原材料价格出现大幅波动，且公司不能采取措施将原材料上涨的压力向上游企业或下游企业转移，又或者在原材料价格下跌趋势中未能够做好存货管理，公司的经营业绩将受到不利影响。
　　为应对原材料价格波动风险，公司通过与核心供应商签订协议提前锁定原材料价格,降低原材料价格波动对业绩的影响，通过WMS系统实时监控原材料及成品库存强化库存动态管理，并在销售合同中引入原材料价格联动条款，推动成本转移与共担。
　　3、产品质量风险
　　公司产品以自主生产为主，同时受限于生产设施和产能等因素，亦委托OEM厂商代工生产产品。最近三年，OEM成本占主营业务成本的比例在30%-40%之间。一旦自主或代工生产的产品发生质量问题，即便为物流破损、经销商或消费者安装操作失误等非公司责任的原因造成，消费者也可能与公司产生权益纠纷，这对公司产品未来的声誉构成潜在风险，进而可能对公司产品的市场销售造成不利影响。
　　为降低产品质量问题发生率及负面影响，公司强化内部品控体系，在关键工序设置双重质检岗，并引入专业视觉检测设备，实施“分级认证+动态考核”机制，加强对OEM厂商的管控，同时建立高效客诉响应机制，提升售后服务水平。
　　4、委外加工风险
　　公司部分产品在生产过程中会涉及电镀、电解、热处理等工序，出于对环境保护以及成本效益等方面因素的考虑，上述工序会交由委外加工厂商完成。最近三年，公司委外加工成本分别为占主营业务成本比例分别为3%-6%之间。随着公司规模的不断扩大，如果现有委外加工厂商出现加工任务饱和、加工能力下降或公司出现突发大额订单等情况，有可能会影响公司产品生产进度，从而影响产品及时供货。若公司不能持续保持对委外加工厂商的良好管理，将存在影响产品质量、耽误生产进度的风险，进而给公司整体经营带来不利影响。
　　公司通过构建多元化弹性供应体系、深化与核心委外加工厂商建立战略伙伴关系以及借助信息系统优化生产计划与协同流程等策略，可有效降低委外加工对生产进度的影响，保障订单交付的稳定性和及时性。
　　5、经销商管理风险
　　最近三年，公司境内线下经销收入占主营业务收入的比例超过50%，占比较高。随着公司业务规模的扩张，对经销商的管理难度也将加大。若个别经销商未按照合作协议的约定进行产品的销售和服务，或经营活动有悖于公司品牌的经营宗旨，将会对公司的市场形象产生负面影响。同时，公司亦无法保证经销商能够在签订合作协议后完成约定的业绩目标，如果在合作协议到期时，经销商无法按计划完成业绩目标，公司的经营业绩将受到不利影响。
　　针对经销商管理风险，公司制定了《经销商管理制度》严控经销商准入与分级管理，优化激励与退出机制，结合市场潜力、历史数据及公司战略，科学设定并分解经销商年度销售目标，加大对经销商全方位赋能支持，提升经销商运营能力。
　　6、经营业绩波动风险
　　最近三年，公司营业收入的年均复合增长率为32.78%，净利润的年均复合增长率为60.74%，整体增长速度较快。尽管报告期内公司经营业绩保持增长，若未来出现宏观经济形势变化、行业竞争加剧、上游原材料供应紧张或涨价、下游市场供应与需求变动、重要客户供应商与公司合作关系变动等对公司经营造成不利影响的变化，而公司未能采取有效应对措施，公司业绩增速或营收利润规模可能出现较大波动。
　　公司坚定实施多品类、全渠道的战略，构建丰富多元的产品矩阵及销售渠道，同时加大对原创产品投入，减少同质化竞争冲击，加大智能制造投入，推动生产自动化、流程数字化，降低单位能耗与废品率，提升人效，保障业绩长期稳定增长。

　　四、主营业务分析
　　（一）概述
　　2025年上半年，面对复杂的市场环境，公司聚焦家居五金及户外家具核心业务，深化“智能制造+精益管理”双轮驱动战略，凭借产品、渠道、制造的高效协同，主营业务稳健增长，实现营业收入14.50亿元，同比增长22.37%，扣非净利润为2.61亿元，同比增幅高达37.93%。
　　在产品结构上，公司拥有多元的产品矩阵，能够提供居家场景下一站式全屋五金整体解决方案。随着存量房翻新刚性需求的释放，悍高集团凭借高效的生产效率及优质的产品品质，公司核心产品在报告期内增长强劲，市场占有率持续提升。基础五金作为公司收入支柱，凭借自动化生产优势，销量稳步增长，2025年上半年收入占比达44.95%，收入同比增长37.06%；收纳五金、厨卫五金及户外家具业务迎合消费升级趋势，报告期也保持稳定发展，推动了产品结构持续优化。
　　渠道布局方面，公司通过线上线下渠道融合、境内境外市场协同，构建起了全方位、多层次的营销网络。境内线下经销作为核心渠道，通过终端形象升级及线下服务能力赋能，经销商数量稳步增长，截至2025年6月末，公司拥有了381家经销商。此外，公司持续加强传统电商与新兴电商渠道协同，通过精准营销、直播带货、打造爆款产品等营销策略，线上销售额持续增长。自建云商平台加速市场下沉，覆盖区域超过100个地级市，并通过各项政策赋能云商核心大客户做大做强，实现了持续增长。
　　生产制造层面，公司以“自动化+数字化+精益化”深度融合驱动制造体系升级，正着力推进60万平数字化生产基地建设与自动化升级，通过整合MES、WMS、PLM等信息系统，实现了从物料入厂到成品入库的全流程数字化管理，大幅提升了运营效率、成本控制能力和产品品质。 收起▲

　　（一）营业收入构成分析
　　1、营业收入的构成
　　报告期各期，公司的营业收入分别为162,028.69万元、222,191.10万元和285,677.03万元。其中，2023年度和2024年度，公司营业收入分别较上年同期增长37.13%和28.57%。
　　报告期内，公司主营业务收入占比在98%以上，主营业务突出。公司主营业务收入系收纳五金、基础五金、厨卫五金、户外家具及其他产品的销售收入，公司其他业务收入主要为边带料、边角料及其他废料处置的收入。
　　报告期内，公司营业收入持续增长。
　　（1）家居五金市场空间广阔
　　公司的家居五金主要包括基础五金、收纳五金、厨卫五金。基础五金是起到... 查看全部▼

　　（一）营业收入构成分析
　　1、营业收入的构成
　　报告期各期，公司的营业收入分别为162,028.69万元、222,191.10万元和285,677.03万元。其中，2023年度和2024年度，公司营业收入分别较上年同期增长37.13%和28.57%。
　　报告期内，公司主营业务收入占比在98%以上，主营业务突出。公司主营业务收入系收纳五金、基础五金、厨卫五金、户外家具及其他产品的销售收入，公司其他业务收入主要为边带料、边角料及其他废料处置的收入。
　　报告期内，公司营业收入持续增长。
　　（1）家居五金市场空间广阔
　　公司的家居五金主要包括基础五金、收纳五金、厨卫五金。基础五金是起到支撑、连接、固定等功能的五金零配件，主要包括铰链、滑轨、骑马抽等，广泛应用于居室、餐厅、写字楼、医院、酒店、商场、各类公共设施、工业设施以及交通工具等场所，市场空间较大；同时，基础五金系家庭业主日常生活中更换频次较高的产品，在柜门的铰链、导轨损坏时，业主可自行采购安装，消费决策周期相对较短，市场需求较为稳定，受到房地产行业的影响亦较小。
　　收纳五金和厨卫五金具备一定的“消费升级”属性，主要系针对追求家居体验的消费者，伴随着居民收入水平的增长以及对精致生活的追求，具有稳定质量以及时尚外观设计的中高端收纳五金和厨卫五金日益受到消费者的青睐。
　　（2）基础五金的国产替代趋势加速
　　公司主营产品主要定位于中高端市场，在此市场内，企业主要依靠其产品质量、品牌、渠道、技术、管理及规模等优势，提供高品质、多样化的中高端家居五金产品。对于基础五金，由于其属于通用五金件，并且体积较小，运输方便，境外知名基础五金企业如百隆、海蒂诗、格拉斯等较早进入了国内市场，并凭借其成熟的商业模式和丰富的技术积累，占据了基础五金中高端市场的较高份额。近年来，我国本土家居五金企业通过坚持研发与自主创新，市场竞争力不断提高，出现了以悍高集团、东泰五金、图特股份等为代表的本土基础五金品牌，相对于国际品牌，本土企业在价格、渠道等方面具备优势，并通过技术创新、品牌宣传等手段，向中高端市场突破，逐步替代外资品牌。
　　另外，国外的知名基础五金企业包括百隆、海蒂诗、格拉斯、萨郦奇等，主要来自欧洲，2022年“乌克兰危机”导致欧洲出现能源危机，进一步推高了欧洲电力价格，欧洲企业的生产成本提高；同时冲突导致当时石油资源供应紧张，油价上涨，推高了海运费用；此外，俄罗斯和乌克兰是重要的钢材生产国，冲突导致钢材生产和出口受到阻碍，钢材价格不断攀升。因此，由于上述多方因素影响，国外五金厂商开始减产或停产，产能无法满足国内订单需求，国内五金品牌企业利用供应、渠道和价格等方面的优势，积极承接订单，在国内市场的占有率逐步扩大。
　　（3）公司通过自动化生产推出质优价美的爆款产品，进一步占领市场
　　由于公司的产能和资源有限，且下游客户的需求存在个性化和不确定性，因此，公司首先将资源投入到最具适配性、能满足大部分客户需求的产品中。在材料选用、外观和结构设计等方面进行仔细推敲和优化改进，在满足产品性能的同时，节约材料成本，并通过全自动化生产，降低人工成本，提升质量的稳定性。同时，在发现品质缺陷时，公司可以迅速发现问题根源并进行设备参数或工艺调整，降低品质改善的滞后性。
　　从2022年度开始，公司光华智慧家居五金生产基地陆续投产，公司的基础五金自有产能持续扩充，并通过向市场提供品质优异、质量稳定、成本领先、定价具有优势的基础五金产品，在潜在客户群体中进行单点突破，获取良好的市场口碑，并打造成为爆款产品，并且凭借公司既往经营积累的品牌影响力和覆盖面广且下沉程度高的销售渠道，公司产品持续向市场渗透，并带动公司业绩的增长。
　　2、主营业务收入的构成与分析
　　（1）分产品主营业务收入
　　报告期内，公司主营业务收入由收纳五金、基础五金、厨卫五金、户外家具以及其他产品组成，其中收纳五金和基础五金产品销售占比合计在65%以上，是公司收入的主要来源。
　　2023年度和2024年度，公司主营业务收入分别同比增长36.77%和28.15%，主要系公司建立了经销和直销相结合、线上和线下相补充的多渠道营销体系以及品类丰富的多元化产品矩阵，使产品有效触达客户并满足其一站式全屋五金需求；同时，铰链、导轨等基础五金产品实现自动化生产，成本有所下降，品质稳定性提高，加之自产规模的扩大，产品交付能力提升；此外，公司持续拓展国内外市场，通过工艺改进、全新开发、材质替换等方式生产了较多市场接受度较高的产品，使得公司产品销量持续增长。
　　1）收纳五金
　　公司的收纳五金产品主要为三边篮、调味品篮、功能拉篮、转角拉篮以及收纳盒。报告期内，公司收纳五金产品销售收入分别为61,573.48万元、79,280.05万元和85,700.98万元。2023年度和2024年度收纳五金产品销售收入分别同比增长28.76%和8.10%，主要系公司推出了部分市场接受度较高的收纳五金新品；同时，公司加大市场拓展力度，境内和境外的经销、直销等各个渠道实现的收纳五金销售收入均大幅增长。
　　2）基础五金
　　公司的基础五金产品主要为铰链、导轨和骑马抽。报告期内，公司基础五金产品销售收入分别为44,606.02万元、78,326.71万元和122,379.80万元。2023年度和2024年度，基础五金产品销售收入分别同比增长75.60%和56.24%，一方面，公司在拉篮和水槽等产品市场知名度的提升和销量增长带动了公司铰链以及导轨的销售；另一方面，在国外产能受限的情形下，基础五金的国内订单增多，公司把握机会，积极开拓下游客户资源，随着公司基础五金自产规模的提升，产品交付能力提高，加之调价策略的实施，发行人为客户提供更具性价比的基础五金，产品销量显著提升。
　　3）厨卫五金
　　公司的厨卫五金产品主要为手工水槽、拉伸水槽、水龙头以及浴室架。报告期内，公司厨卫五金产品销售收入分别为23,034.05万元、31,168.79万元和36,135.43万元。2023年度和2024年度厨卫五金产品销售收入分别同比增长35.32%和15.93%，主要原因系根据市场需求的变化，公司不断对现有产品进行更新换代，水槽产品的市场认可度提高，销量增速较快；同时，与水槽配套销售的水龙头产品也相应实现收入的快速增长。
　　4）户外家具
　　公司的户外家具产品主要为户外沙发、户外餐椅和户外躺床。报告期内，公司户外家具产品销售收入分别为21,857.82万元、18,764.59万元和26,211.89万元。2023年度户外家具产品销售收入同比下降14.15%，公司户外家具产品以外销为主，户外家具产品收入下降主要原因系受全球经济增速放缓，中美贸易博弈等因素影响，境外市场需求疲软，户外家具市场需求有所下滑。2024年度，户外家具产品销售收入同比上升39.69%，公司持续拓展境外市场，开发了部分规模较大的客户，同时积极维护与现有客户的关系，为客户提供具有品牌影响力、品质优异的中高端户外家具产品，实现了收入的上升。
　　5）其他
　　公司的其他产品主要为晾衣机、烤炉、门窗五金以及LED灯等。报告期内，公司其他产品销售收入分别为8,753.16万元、11,050.45万元和9,700.22万元。2023年度公司其他产品销售收入同比增长26.25%，主要原因系公司为满足更多的居家生活场景的产品需求，利用自身品牌和渠道优势，推出了智能晾衣机、LED灯、锁、集成灶等新品类，销售收入逐年提升。2024年度，公司其他产品销售收入同比下降12.22%，主要原因系随着经营规模的扩大，在资源有限的条件下，公司更加聚焦于铰链、拉篮、水槽等优势品类，收缩了晾衣机、燃气灶等非优势产品的业务规模。
　　（2）分地区主营业务收入
　　报告期内，公司主营业务收入可以分为境内销售收入和境外销售收入。
　　报告期内，公司境内收入占比分别为80.96%、87.65%和87.42%，公司的主营业务收入主要来源于境内市场。其中，华东和华南地区是公司主要的境内销售市场，报告期各期，华东和华南地区的合计收入占比均超过50%，主要原因系华东和华南地区为经济发达地区，居民的消费能力较强，对中高端家居五金和户外家具产品需求较为旺盛。
　　报告期内，公司境外收入占比分别为19.04%、12.35%和12.58%，境外销售收入占比呈下降趋势，主要原因系公司境内地区收入增长较快，加之受全球经济增速放缓，中美贸易博弈等因素影响，境外市场需求疲软。2024年度，公司积极开拓境外市场，与新客户建立联系，并持续推出品质优异、外观精美的产品，加深与现有客户的合作，境外收入有所上涨。
　　（3）分销售模式主营业务收入
　　1）境内线下经销
　　境内线下经销模式为公司最主要的销售模式。报告期各期，公司境内线下经销模式销售收入占比分别为49.81%、58.20%和57.44%，公司持续拓展国内经销网络，注重培育优质经销商，联合经销商在主要经销区域举办新品发布会，成立主动营销团队，向当地门店推介悍高产品，加之悍高品牌影响力的不断提升，产品的消费需求增加并带动境内线下经销收入金额以及占比的逐年增长。
　　2）境内线下直销
　　公司的境内线下直销模式客户主要为定制家居企业、厨卫企业、建材企业等。报告期各期，公司境内线下直销模式销售收入金额逐年增加，占比分别为10.22%、9.53%和8.33%。
　　公司推出大客户服务战略，与多家大家居行业头部企业及品牌地产商深化合作关系，壮大公司直销渠道，通过承接大客户集中采购订单，加快公司市场份额的提升，公司境内线下直销渠道实现的收入逐年增加。
　　3）电商模式
　　电商模式主要为公司通过天猫、京东等第三方电商平台向客户销售公司产品。报告期内，电商模式销售收入分别为17,677.20万元、25,047.44万元和31,226.65万元，2023年度和2024年度电商模式销售收入分别同比增长41.69%和24.67%，主要原因系公司加大对电商销售模式拓展力度，公司定期推出畅销款产品，参加各种推广促销活动，公司产品受到线上消费者的欢迎，线上收入实现快速增长。
　　公司电商业务分线上直销、线上经销和线上代销三类模式的销售金额及占比情况如下：
　　①线上直销模式
　　报告期内，公司线上直销模式的销售收入分别为15,916.13万元、21,724.15万元和23,244.59万元，占电商模式收入的比例分别为90.04%、86.73%和74.44%。报告期内，公司线上直销收入增长速度较快，主要系公司凭借品牌优势加大了对线上直销渠道的拓展力度，在原有天猫、京东等线上直销平台的基础上，积极拓展小米有品、抖音等电商平台，并结合种草、直播、短视频等多种方式进行产品内容营销推广，实现了线上直销渠道收入的快速增长。
　　②线上经销模式
　　报告期内，公司线上经销模式的销售收入分别为1,758.26万元、3,323.29万元和7,899.70万元，占电商模式收入的比例分别为9.95%、13.27%和25.30%。报告期内，公司线上经销收入增长速度较快，主要系线上经销商扩充了电商运营团队，抓住抖音电商快速发展的机遇，并积极推广专款商品，实现成交额的快速增长。
　　③线上代销模式
　　报告期内，公司线上代销模式的销售收入分别为2.81万元、0万元和82.36万元，占电商模式收入的比例分别为0.02%、0%和0.26%，金额及占比较低。
　　4）云商模式
　　报告期内，公司云商业务模式销售收入分别为15,763.35万元、18,499.62万元和29,414.62万元，增速较快，主要原因系公司积极调整云商业务经营策略，对云商客户实施分级管理，重点开发和培养“核心大客户”，针对经营规模较大、当地下游客户资源丰富、具有行业经验的云商客户，实施政策扶持，同时不定期派遣业务员拜访门店，维护与现有云商客户的关系，实现了收入的快速增长。
　　5）境外销售
　　报告期内，公司境外销售收入分别为30,436.38万元、27,000.77万元和35,230.77万元。2023年度公司境外销售收入同比下降11.29%，主要原因系受到全球经济增速放缓以及中美贸易博弈等的影响，境外市场需求疲软。2024年度，公司境外销售收入同比上升30.48%，主要原因系公司积极开拓境外市场，与新客户建立联系，并持续推出品质优异、外观精美的产品，加深与现有客户的合作，实现境外收入的回升。
　　2025年4月10日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至125%。国务院关税税则委员会于4月11日发布公告，自2025年4月12日起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，由原定的加征84%提高至125%。
　　公司的部分椅子、沙发、餐台等产品存在出口至美国的情形，中美贸易博弈不会对公司生产经营和财务状况造成重大不利影响。
　　1、报告期内，公司在美国实现的直接收入分别为1,414.45万元、1,043.82万元以及1,353.59万元，占营业收入的比例分别为0.87%、0.47%以及0.47%，公司在美国的收入占比较小，同时公司不存在通过非美国客户将产品间接销往美国的情形，亦不存在通过美国进口原材料或OEM产品的情形；
　　2、报告期内，公司境外销售的主要区域为欧洲、亚洲，相关地区的销售收入占境外收入的比重为69.92%、71.10%与76.82%，以美国为代表的北美区域并不是公司境外销售的核心区域，预计未来也不会将美国作为战略重点区域进行业务拓展；
　　3、公司坚定执行自有品牌出海战略，积极参加德国科隆户外用品及园艺展览会、澳大利亚国际家具展、中国进出口商品交易会以及广州国际家具博览会等境内外展会，提高自有品牌的传播度，邀请客户参观公司总部展厅及生产基地，向境外客户展示公司品牌形象，提升悍高产品的品牌以及品质附加力，促进双方业务合作。
　　6）各销售模式下产品定价策略及方法
　　公司整体的定价策略为通过综合考虑不同类别产品的生产成本、毛利率要求、产品定位、销售周期、运营成本等多方面因素，并参考竞争品种的市场价格确定公司产品对外销售的出厂价格。在出厂价格的基础上，针对线下经销、
　　线下直销、电商模式、云商模式及境外销售模式的渠道特点实行差异化定价销售。
　　针对线下经销模式，产品销售定价一般为公司出厂价格，因经销商需要自主负责其店铺的推广、运营及线下渠道的拓展，且需保持一定的利润空间，因此公司在该类模式下的销售定价相对较低。
　　针对电商及云商模式，公司通常在出厂价格的基础上按固定加成比率定价，加成比率会根据客户类型、平台活动、流量成本及平台定价规则等因素在一定范围内进行波动调整，其销售定价一般高于其他销售模式。其中，云商模式的销售对象以需要自主经营的小型B端客户为主，在扣除为其预留的一定比例毛利润的空间后，其销售定价一般略低于电商模式。
　　针对线下直销与境外销售模式，公司综合考虑客户的经营规模、合作品种、合作程度、是否成为战略合作伙伴等多重因素，通过双方协商定价的方式确定产品未来一定时期内的最终销售价格，不同客户之间产品的价格可能存在差异。其中，战略客户其销售定价一般低于出厂价格，非战略客户其销售定价一般高于出厂价格。
　　7）不同销售模式下各类产品单价情况
　　公司产品矩阵较为丰富，同品类产品中细分产品较多，不同细分产品间销售单价差异较大，同品类产品在不同渠道的销售单价受细分产品结构影响较大。
　　①收纳五金
　　收纳五金产品在不同渠道的单价差异符合公司整体定价策略。其中，线下直销模式整体低于线下经销模式，主要系产品结构差异与战略客户结构变化所致。境外销售模式中，2022年度，出口直销模式略低于线下经销模式主要系产品结构差异所致。2023年度，出口直销模式销售单价有所上升且高于线下经销模式，主要系单价较低的置物架销售数量占比有所下降，具有合理性。2024年度，出口经销模式销售单价有所上升，主要系单价较高的功能拉篮销售数量占比上升所致。
　　②基础五金
　　基础五金产品在不同渠道的销售单价差异符合公司整体定价策略。其中，电商模式的销售单价整体高于线下经销模式，云商模式与线下经销模式的单价较为接近，主要系折扣活动所致；线下直销与境外销售模式的销售单价整体高于线下经销，境外销售模式下个别年份单价波动差异较大，主要系产品结构变化及汇率变动所致。2023年度至2024年度，线下直销与出口直销单价下滑幅度较大，主要系单价较低的铰链销量占比提高所致，具有合理性。
　　③厨卫五金
　　厨卫五金产品在不同渠道的销售单价差异符合公司整体定价策略。其中，2023年度，线下直销单价下滑幅度较大，主要系单价较低的地漏产品销量占比提高所致。2023年度，出口贸易单价略低于线下经销模式，主要系单价较低的沥水篮销量占比较高所致。2023年度，出口经销单价有所提高，主要系单价较低的下水器、沥水篮及菜板销量占比有所下降，销量占比较高的水龙头、手工盘单价同比上调所致，具有合理性。
　　2024年度，线下直销单价上涨幅度较大，主要系单价较低的地漏及置物架销售数量占比下降所致。2024年度，云商模式销售单价略低于线下经销模式，主要系销售单价较低的水龙头销售数量占比较高所致。
　　④户外家具
　　户外家具产品在不同渠道的销售单价差异较大，主要原因系户外家具产品以外销为主，境内渠道整体销售金额较小，产品结构变化较大。其中，报告期内，电商模式销售单价略低于线下经销模式，主要系单价较低的懒人沙发及椅子销量占比较高所致，具有合理性。2024年度，出口贸易单价上涨幅度较大，主要系单价较高的户外遮阳伞、几台销售数量占比提升所致。报告期内，云商模式销售金额整体较小，属于零星销售，销售单价受产品结构变化影响较为显著。2024年度，云商模式销售单价变化幅度较大且高于其他渠道，主要系单价较高的沙发、床销售数量占比较高所致，具有合理性。
　　⑤其他
　　公司其他产品主要包括晾衣机、LED灯、拉手与柜门反弹器等产品，其细分品类较多、销售单价差异较大。报告期各期，其他产品占主营业务收入的比例分别为5.48%、5.06%和3.46%，整体占比较低。
　　（4）分季节主营业务收入
　　报告期各期，公司的主营业务收入存在一定季节性特征，第一季度为淡季，第三，四季度的销售收入占比相对较高，2022年度至2024年度第三，四季度的销售收入占主营业务收入的比例分别为55.80%、59.25%和58.60%。
　　公司销售收入的季节性与房屋交付、存量房屋装修改造以及电商促销的时间有关。下半年通常是住宅竣工、交付和装修的高峰期，同时公司在“双十一”、“双十二”、“年货节”等电商节日下促销力度大，再加上春节期间休假的影响，使得家居产品上半年为销售淡季，下半年属于销售旺季。公司根据多年的经营经验，合理安排销售、生产计划，降低季节性对销售收入及现金流量稳定性的影响。总体而言，公司主营业务收入的季节性特征对公司经营业绩和持续盈利能力不构成重大不利影响。
　　3、第三方回款情况
　　报告期内，公司第三方回款主要包括客户所属集团同一控制下其他企业、境外客户指定第三方、客户的法定代表人和员工、以及自然人客户或个体户经营者的直系亲属代付等。
　　报告期各期，公司第三方回款金额分别为3,104.39万元、2,673.72万元和3,359.19万元，占营业收入的比例分别为1.92%、1.20%和1.18%。
　　（1）第三方回款的原因
　　1）同一控制下企业回款
　　同一控制下企业的第三方回款主要是海外集团客户内部根据资金统筹安排结算的需求，由同一控制下其他企业向公司代为付款所产生。
　　该类第三方回款涉及的主要客户是Kaja。Kaja是大型商超集团，报告期内，来自Kaja的第三方回款金额分别为1,732.48万元、0万元和312.10万元，占同一控制下企业回款的比例分别为84.75%、0%和40.33%。
　　截至本招股意向书签署之日，Kaja已成立专门的子公司与悍高集团签署订单以及支付款项，降低了第三方回款金额。
　　2）法人客户的法定代表人、自然人客户或个体工商户经营者直系亲属回款法人客户的法定代表人、自然人客户或个体工商户经营者的直系亲属回款主要是部分客户为个体户或小型商贸企业，该类客户可能存在内部控制制度尚不完善，企业与实际经营者资金使用混同及家族化经营等特征。为支付便利，部分法人客户会以法定代表人的付款账户支付，部分自然人客户或个体工商户经营者会以直系亲属的付款账户进行支付，从而形成第三方回款。
　　3）境外客户由于外汇管制及结算便捷性委托第三方回款
　　境外客户由于所在地区的外汇管制，以及出于临时资金调度或外汇结算便捷性的需要，存在委托非银行金融机构或第三方贸易公司等向公司付款的情形。
　　4）政府监管项目指定单位回款
　　该类型的第三方回款主要是恒大地产集团旗下的多个项目为实现“保交楼”，受当地政府监管，在监管期间发生的购销业务，由监管方政府指定账户单位支付供应商货款，形成第三方回款。
　　5）客户的股东、员工以及合作伙伴回款
　　该类型的第三方回款主要是部分客户基于自身交易习惯以及结算的便捷性，通过股东、员工以及合作伙伴等第三方将货款打给公司，形成第三方回款。
　　6）其他
　　该类型的第三方回款主要是部分客户委托朋友和非直系亲属代付产生的第三方回款。
　　（2）第三方回款的规范情况
　　1）公司在OA系统增加了销售第三方回款申请流程，客户通过第三方付款账号进行款项支付的，需要由专人审批，说明付款账号与客户的关系，并提供相应的委托付款证明；
　　2）公司制定并执行《第三方回款管理制度》，将第三方回款占比情况纳入业务员的业绩考核中，各销售部对第三方付款方身份进行核实以及定期查账和对账，财务部负责逐笔核对回款凭证，进行资料复核；
　　3）公司针对涉及大额第三方回款的客户，了解委托第三方付款的原因，积极沟通并整改，降低第三方回款金额。如Kaja已成立专门的子公司与悍高集团签署订单以及支付款项，从而降低了第三方回款；
　　4）公司制定并执行《云商客户规范管理制度》，严禁公司业务员及客服私自使用云商客户的账号下单以及代云商客户付款；
　　5）公司对云商平台进行了系统升级，云商客户需要进行实名认证，以及上传营业执照和身份证等资料并通过审核后才能下单付款，同时客户需要绑定微信、支付宝后才能使用绑定的支付账号进行付款，一个账号只能绑定一个微信/支付宝账号，从而规避了云商客户同时使用多个微信账号或者支付宝账号付款的情形。
　　4、退换货情况
　　（1）退换货的金额
　　（2）分业务模式退换货情况
　　报告期内，公司电商模式下的退换货金额分别为668.71万元、829.41万元和887.88万元，退换货渠道主要来源于线上直销，退换货的原因主要是终端消费者在电商平台规定的无理由退货期内退回产品。
　　报告期内，公司其他模式下的退换货金额分别为384.42万元、787.00万元和358.07万元，退换货渠道主要来源于线下经销，退换货的原因主要是质量原因以及经销商终止合作产生的库存退回。
　　（3）退换货处理流程
　　一般情况下，当货物存在质量问题、运输过程中产生破损或者其他原因导致需要退换货时，公司销售部门的售后客服负责对接客户，审核退换货的合理性，确认可退换货后根据客户售后需求提交退换货申请，描述出现的问题及退换货的原因，并附上销售清单、退货单或者购销合同等附件，品质部对退回的货物进行质量检查，仓管员对退回的货物进行清点并做销售退库管理，对于需要补换货的部件公司会安排重新发货。电商直销模式下的退换货流程及费用分担根据公司与平台签署的协议或者平台公示的相关规定进行。 收起▲