事件。公司2023年实现收入39.1亿元，同比+16.6%，归母净利润4.97亿元，同比+11%，毛利率23.2%，净利率12.7%；2024q1实现收入7.8亿元，同比-5.5%，归母净利润1.2亿元，同比+7.8%，毛利率23.2%，净利率14.7%。
　　特斯拉、理想销量高增，2023年增长稳健。公司实力获上汽系背书，陆续拓展特斯拉、理想等新能源客户。2022年起，公司新能源客户收入贡献近60%。2023年，核心客户特斯拉、理想销量同比增长38%/182%，带动公司总收入同比增长16.6%。2024Q1，核心客户表现略低预期，营收同比减少5.5%。展望下半年，“以旧换新”政策推出有望提振汽车行业销量，北京车展后，相关客户新车、改款以及定价落地，预计带动收入规模提升。
　　价格波动及产能爬扰动2023，2024Q1盈利改善明显。2023年，受终端产品价格波动和部分募投项目投产后有关资产折旧摊销增加等影响，公司毛利率为23.2%，较2022年24.5%，同比减少1.3pct，随着费控提升，净利率12.7%（2022年13.3%），波动幅度小于毛利率。2024Q1，前期项目爬产的影响逐渐减少，公司坚持研发创新、生产技术工艺改造升级，生产效率提升带动盈利改善，毛利率/净利率环比改善2.6pct/5pct（2023Q4毛利率/净利率分别为20.6%/9.4%）。
　　冲压业务量价齐升，一体化压铸进展可观。新势力车企造车经验较少，部分选择代工模式，发包向总成发展，行业格局有集中趋势。公司冲压零部件合计3000余种，产品获合资认可，模具自研自产，具备总成配套能力，已陆续拿到理想、蔚来等总成订单，单车ASP持续提升。公司从2020年开始引入大吨位设备，前瞻布局一体化压铸，盐城多利6100吨项目已实现量产销售，其余产线安装中。2023Q3，公司斩获头部车企一体化压铸订单，生命周期内预计贡献收入超20亿元。此外，公司拟投30亿元在江苏金坛新建产能，预计达产后收入贡献17亿元。
　　盈利预测与估值：预计2024-2026年，公司收入分别为47/55/66亿元，归母净利润分别为6.2/7/8.3亿元，对应PE分别为12/10/9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动；新客户拓展不及预期；行业空间测算相关风险等。

　　事件：公司发布2023年报，实现营收39.13亿元，同比+16.62%，实现归母净利润4.97亿元，同比+11.05%。分拆来看，Q4实现营收11.66亿元，同比+21.01%，环比+15.25%，实现归母净利润1.10亿元，同比-16.60%，环比-21.20%。
　　受益于下游客户销量增长，公司业绩稳中有增。收入端：23年公司实现营收39.13亿元，同比+16.62%，预计主要受下游两大客户特斯拉、理想销量增长支撑。根据乘联会数据，23年特斯拉中国/理想汽车零售销量分别为60.37/37.60万辆，同比增长37.27%/182.21%，两大客户持续发力，公司全年新能源汽车客户营收占比超70%。盈利能力来看，23年公司毛利率/净利率分别为23.21%/12.67%，同比-1.32pp/-0.63pp，期间费用率为5.93%，同比-0.9pp，费用管控呈现一定效果。我们预计，23年毛利率下滑主要受到固定资产折旧等因素所致，今年在行业竞争加剧背景下，公司或将继续加强费用管控。
　　积极提升产能，新增定点保障盈利持续性。23年公司为配套客户新增定点，设立全资子公司金华达亚及常州多利，主要生产基地的生产线技改项目完成并投产，公司产能得到提升，生产自动化程度提高，成本控制能力得到进一步增强。23年9月公司新获国内头部新能源汽车客户定点，配套一体化压铸后地板零部件，该项目预计将于2025年开始量产，生命周期内预计销售总金额约21-23亿元，公司年报披露，23年公司业务拓展顺利，新增客户及定点将为公司持续盈利及稳健经营提供有力保障。
　　持续完善业务板块，加码布局轻量化。公司持续完善业务布局，2023年9月宣布拟在江苏金坛经济开发区投资新建“汽车精密零部件及一体化底盘结构件项目”，该项目总投资约30亿元，分两期实施，拟建设行业领先的汽车精密零部件及车身一体化底盘结构件自动化产线，以实现低碳、环保、可持续发展目标，项目全面达产后预计年销售17亿元。23年12月，全球首台布勒9200T压铸单元在多利盐城工厂启用，在启用仪式上公司总经理介绍，常州、安徽工厂还将规划多条超大型压铸产线，助力公司业务布局进一步完善。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS为3.18/3.78/4.49元，对应PE为12/10/8倍，未来三年归母净利润年复合增速达18.41%，维持“买入”评级。
　　风险提示：新客户、新产品开拓低于预期的风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险；产能扩张不及预期的风险。