事件：公司发布2024年中报，实现营收15.3亿元，同比-11.6%，实现归母净利润2.2亿元，同比-11.6%。分拆来看，Q2实现营收7.5亿元，同比-17.1%，环比-3.6%，实现归母净利润1.0亿元，同比-26.3%，环比-9.4%。
　　下游客户销量不及预期，公司业绩暂时承压。24H1公司实现营收15.3亿元，同比-11.6%，实现归母净利润2.2亿元，同比-11.6%。公司下游终端客户主要包括理想、上汽系、特斯拉等，24H1理想汽车零售18.9万辆，同比+35.8%；24H1上汽批发182.7万辆，同比-11.8%；特斯拉24H1全球销量共计83.1万辆，同比下降6.6%，特斯拉中国零售27.8万辆，同比-5.4%，主要客户产品销量下滑对公司业绩影响较大。毛利率方面，24H1公司毛利率为22.5%，同比-2.2pp，24Q2毛利率为21.8%，同比-4.9pp，环比-1.4pp，预计毛利率下滑主要受汽车行业竞争加剧带来的降价以及固定资产折旧影响。净利率方面，24H1净利率为14.2%，同比-0.1pp，24Q2净利为率13.8%，同比-1.8pp，环比-0.9pp。费用方面，24H1销+管+研费用率为6.6%，同比-0.4pp，费用管控呈现一定效果，预计后续公司将继续加强费用管控以改善利润水平。
　　积极提升产能，一体化压铸有待放量。公司大力布局一体化压铸，产能方面，目前主要在江苏盐城、安徽六安布局了四条一体化压铸生产线，截至2024年6月30日，上述四条产线已由在建工程转为固定资产。根据客户的订单需求，公司在江苏常州金坛经济开发区布局一体化压铸业务生产线，目前该项目尚在建设之中，相关订单将在2025年逐步量产。订单方面，2023年9月公司披露收到国内某头部新能源汽车制造商的定点，确认昆山达亚为客户某项目提供一体化压铸后地板零部件，该项目预计将于2025年开始量产，生命周期内预计销售总金额约21-23亿元。展望后续，公司作为国内一体化压铸的早期布局者，在设备、技术、经验等多方面占据领先优势，利于公司持续增强拿单能力，继而使一体化压铸业务为公司业绩贡献重要增量。
　　临近配套增强客户粘性，24H2排产有所改善。2024年5月9日，公司披露了《关于子公司拟签署项目投资协议书暨对外投资的公告》，计划总投资9亿元在上海临港新片区投资建设临港达亚汽车零部件智能化制造基地项目，当前项目正按投资计划正常进行。该项目实施将更好的满足客户对公司产品的需求，增强公司与客户的粘性。公司披露，根据客户对下半年终端产销量的量纲预计，公司第三、第四季度的订单排期比第二季度有所提升，主要客户零跑汽车、蔚来汽车新车型的上市销售也将为公司的收入带来增量。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS为2.12/2.46/2.81元，对应PE为9/8/7倍，未来三年归母净利润年复合增速达10.53%，维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车行业政策风险；市场竞争及业务替代风险；下游客户销量不及预期风险；原材料价格波动风险等。

　　事件。公司发布2024年半年报，公司24H1实现营收15.3亿元，同比-11.6%，毛利率22.5%，同比-2.1pct，归母净利润2.2亿元，同比-11.6%；公司24Q2营收7.5亿元，同比-17.1%，环比-3.6%，毛利率21.8%，同比-4.9pct，环比-1.4pct，归母净利润1.0亿元，同比-26.3%，环比-9.4%。
　　经营业绩相对稳健静待核心客户销量回暖。收入端：公司24Q2营收为7.5亿元，同比-17.1%，环比-3.6%，我们认为公司销售收入同环比下降系核心客户销量波动所致，24Q2公司核心客户特斯拉中国批发销量为20.6万辆，同比-16.8%，环比-6.8%，对公司Q2营收造成一定扰动；利润端：公司24Q2毛利率为21.8%，同比-4.9pct，环比-1.4pct，归母净利润为1.0亿元，同比-26.3%，环比-9.4%，我们认为主要系铝锭等原材料价格上涨+资产折旧摊销增加所致；费用端：24Q2公司三费费用率达3.6%，同比+1.3pct/环比-0.2pct，其中销售/管理/财务费用率分别为0.2%/3.7%/-0.3%，同比-0.1/+0.7/+0.7pct，环比-0.1/-0.1/+0.8pct。
　　冲压零部件细分龙头新能源客户持续突破。公司系国内冲压零部件细分龙头，前纵梁22H1在中国乘用车的市占率近4%，C柱内安装板总成21年在新能源市场占有率近12%。公司深耕汽车冲压零部件与冲压模具领域，模具技术发展促进冲压件业务降本增效。公司配套上汽系起家，积极拥抱新能源，现已成为特斯拉、理想汽车、蔚来汽车、零跑汽车和比亚迪汽车等知名新能源整车制造商的合格供应商，具备了较强的市场竞争力。
　　加速布局一体化压铸在手订单持续突破。特斯拉引领一体化压铸大趋势，大幅简化传统制造流程，同时实现减重、增效和降本，更高效益比驱动渗透加速，国内OEM及供应商迅速跟进。公司在现有冲压、焊接业务的基础上，加快推进一体化压铸业务，在设备购置、工厂建设、人才储备和业务开拓方面同步进行。23年末公司布勒9,200T压铸单元在公司盐城工厂启用，后续公司在常州、安徽工厂还将规划多条超大型压铸产线，助力公司业务布局进一步完善。23年9月公司新获国内头部新能源汽车客户定点，配套一体化压铸后地板零部件，项目预计将于2025年开始量产，生命周期内预计销售总金额约21-23亿元。
　　投资建议：公司深耕汽车冲压零部件，绑定特斯拉、理想汽车、零跑汽车等新能源客户，有望凭借性价比优势和快速响应能力实现市占率的提升；公司积极拓展一体化压铸件等新品类，在手订单持续突破，打开中长期成长空间。预计公司2024-2026年营收42.2/49.5/58.3亿元，归母净利润为5.0/6.1/7.3亿元，EPS为2.10/2.56/3.07元，对应2024年8月22日21.14元/股收盘价，PE分别10/8/7倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：汽车销量不及预期、一体化压铸竞争加剧、原材料价格波动等。

　　事件。公司2023年实现收入39.1亿元，同比+16.6%，归母净利润4.97亿元，同比+11%，毛利率23.2%，净利率12.7%；2024q1实现收入7.8亿元，同比-5.5%，归母净利润1.2亿元，同比+7.8%，毛利率23.2%，净利率14.7%。
　　特斯拉、理想销量高增，2023年增长稳健。公司实力获上汽系背书，陆续拓展特斯拉、理想等新能源客户。2022年起，公司新能源客户收入贡献近60%。2023年，核心客户特斯拉、理想销量同比增长38%/182%，带动公司总收入同比增长16.6%。2024Q1，核心客户表现略低预期，营收同比减少5.5%。展望下半年，“以旧换新”政策推出有望提振汽车行业销量，北京车展后，相关客户新车、改款以及定价落地，预计带动收入规模提升。
　　价格波动及产能爬扰动2023，2024Q1盈利改善明显。2023年，受终端产品价格波动和部分募投项目投产后有关资产折旧摊销增加等影响，公司毛利率为23.2%，较2022年24.5%，同比减少1.3pct，随着费控提升，净利率12.7%（2022年13.3%），波动幅度小于毛利率。2024Q1，前期项目爬产的影响逐渐减少，公司坚持研发创新、生产技术工艺改造升级，生产效率提升带动盈利改善，毛利率/净利率环比改善2.6pct/5pct（2023Q4毛利率/净利率分别为20.6%/9.4%）。
　　冲压业务量价齐升，一体化压铸进展可观。新势力车企造车经验较少，部分选择代工模式，发包向总成发展，行业格局有集中趋势。公司冲压零部件合计3000余种，产品获合资认可，模具自研自产，具备总成配套能力，已陆续拿到理想、蔚来等总成订单，单车ASP持续提升。公司从2020年开始引入大吨位设备，前瞻布局一体化压铸，盐城多利6100吨项目已实现量产销售，其余产线安装中。2023Q3，公司斩获头部车企一体化压铸订单，生命周期内预计贡献收入超20亿元。此外，公司拟投30亿元在江苏金坛新建产能，预计达产后收入贡献17亿元。
　　盈利预测与估值：预计2024-2026年，公司收入分别为47/55/66亿元，归母净利润分别为6.2/7/8.3亿元，对应PE分别为12/10/9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动；新客户拓展不及预期；行业空间测算相关风险等。

　　事件：公司发布2023年报，实现营收39.13亿元，同比+16.62%，实现归母净利润4.97亿元，同比+11.05%。分拆来看，Q4实现营收11.66亿元，同比+21.01%，环比+15.25%，实现归母净利润1.10亿元，同比-16.60%，环比-21.20%。
　　受益于下游客户销量增长，公司业绩稳中有增。收入端：23年公司实现营收39.13亿元，同比+16.62%，预计主要受下游两大客户特斯拉、理想销量增长支撑。根据乘联会数据，23年特斯拉中国/理想汽车零售销量分别为60.37/37.60万辆，同比增长37.27%/182.21%，两大客户持续发力，公司全年新能源汽车客户营收占比超70%。盈利能力来看，23年公司毛利率/净利率分别为23.21%/12.67%，同比-1.32pp/-0.63pp，期间费用率为5.93%，同比-0.9pp，费用管控呈现一定效果。我们预计，23年毛利率下滑主要受到固定资产折旧等因素所致，今年在行业竞争加剧背景下，公司或将继续加强费用管控。
　　积极提升产能，新增定点保障盈利持续性。23年公司为配套客户新增定点，设立全资子公司金华达亚及常州多利，主要生产基地的生产线技改项目完成并投产，公司产能得到提升，生产自动化程度提高，成本控制能力得到进一步增强。23年9月公司新获国内头部新能源汽车客户定点，配套一体化压铸后地板零部件，该项目预计将于2025年开始量产，生命周期内预计销售总金额约21-23亿元，公司年报披露，23年公司业务拓展顺利，新增客户及定点将为公司持续盈利及稳健经营提供有力保障。
　　持续完善业务板块，加码布局轻量化。公司持续完善业务布局，2023年9月宣布拟在江苏金坛经济开发区投资新建“汽车精密零部件及一体化底盘结构件项目”，该项目总投资约30亿元，分两期实施，拟建设行业领先的汽车精密零部件及车身一体化底盘结构件自动化产线，以实现低碳、环保、可持续发展目标，项目全面达产后预计年销售17亿元。23年12月，全球首台布勒9200T压铸单元在多利盐城工厂启用，在启用仪式上公司总经理介绍，常州、安徽工厂还将规划多条超大型压铸产线，助力公司业务布局进一步完善。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS为3.18/3.78/4.49元，对应PE为12/10/8倍，未来三年归母净利润年复合增速达18.41%，维持“买入”评级。
　　风险提示：新客户、新产品开拓低于预期的风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险；产能扩张不及预期的风险。