一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所处行业发展情况　　乳制品指的是使用牛乳或羊乳及其加工制品为主要原料，添加或不添加适量的维生素、矿物质和其他辅料，使用法律法规及标准规定所要求的技术条件，经加工制成的各种食品也叫奶制品。乳制品包括液体乳、乳粉及其他乳制品等，而液体乳又包括巴氏杀菌乳、灭菌乳、发酵乳、调制乳等。我国是乳制品生产和消费大国，全国乳制品加工企业大约六百多家。　　加快乳制品产业发展增加乳制品供应，对于改善国民的营养状况提高国民素质具有重要意义，消费者已充分认识到乳制品对提高身体健康素质的重要性，已经成为人们一日三餐不可缺少的食物，为提高国民营养水平增进身体健康做出贡献。世... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业发展情况
　　乳制品指的是使用牛乳或羊乳及其加工制品为主要原料，添加或不添加适量的维生素、矿物质和其他辅料，使用法律法规及标准规定所要求的技术条件，经加工制成的各种食品也叫奶制品。乳制品包括液体乳、乳粉及其他乳制品等，而液体乳又包括巴氏杀菌乳、灭菌乳、发酵乳、调制乳等。我国是乳制品生产和消费大国，全国乳制品加工企业大约六百多家。
　　加快乳制品产业发展增加乳制品供应，对于改善国民的营养状况提高国民素质具有重要意义，消费者已充分认识到乳制品对提高身体健康素质的重要性，已经成为人们一日三餐不可缺少的食物，为提高国民营养水平增进身体健康做出贡献。世界卫生组织把人均乳制品消费量列为衡量一个国家人民生活水平的主要指标之一，世界各国都非常重视通过乳制品消费来增强自己民族的体质。根据乳制品企业的规模、营业收入等指标，我国乳制品企业大体上可分为三大梯队，分别为全国性乳企、区域性乳企与地方性乳企。全国性乳企的品牌影响力强，区域布局完善，业务分布在全国各地；区域性乳企在重点经营的区域内具备较高的市占率与品牌知名度，在其他区域的辐射力度相对有限；而地方性乳企规模较小，经营范围一般为省内及周边地区。
　　中国乳制品行业经历了多年连续高速发展期，2022年以来，伴随着全球局势动荡和经济波动消费降级，中国乳制品市场也逐步面临消费不足需求萎缩和供给相对过剩的问题，行业从追求规模的“量增”时期，全面进入以多元化、精细化需求为导向的“质升”新阶段，步入以存量竞争为标志的调整期。根据国家统计局数据，2023年、2024年、2025年中国乳制品产量分别为3,054.6万吨、2,961.8万吨、2,950.3万吨，同比出现连续下降态势，2024年中国人均乳制品消费量40.5千克，同比下降1.9千克。其中液态奶的增长也出现失速，2024年国内液态奶产量为2,745万吨，同比减少2.8%，打破了此前连续多年增长的态势。目前，中国乳制品人均消费量约为世界平均水平的1/3，亚洲平均水平的1/2。
　　当前中国乳制品行业已进入结构性调整与存量竞争阶段，以液体乳为主的传统市场面临阶段性饱和，行业龙头企业主营业务收入出现下滑，企业纷纷增加布局餐饮、茶饮、零售店、新兴商超等新渠道和供应链，并向功能化、低温化等“质升”方向转型。行业正步入以“结构优化、质量提升、创新驱动”为核心的高质量发展新周期。市场呈现“液态奶阶段性过剩、高附加值产品短缺”的结构性矛盾，精准营养（如高蛋白、益生菌、低糖低脂等产品）和功能性（如高蛋白、低脂、富硒、A2β-酪蛋白牛奶等）以及针对“一老一少”等不同人群的精准营养产品将成为消费新增长点，成为拉动乳制品消费增长的新引擎，是乳业高质量发展的主要发展方向和重要增长点。消费场景已从传统零售向多元生活空间延伸，将消费场景拓展至户外社交、职场放松、餐饮搭配等空间，乳制品消费呈现多元化趋势。
　　2025年5月中国乳制品工业协会发布《2025中国奶商指数报告》显示,中国奶商指数呈现出鲜明的“两极”特征：公众喝奶意识高位运行,对喝奶重要性的判断得分高,“喝奶有益”已成为社会共识;在喝奶知识层面,对奶类营养成分的认知提升,越来越多人意识到牛奶中优质蛋白质、钙、维生素D等营养素,在维持骨骼健康、增强饱腹感、促进新陈代谢方面的关键作用,为体重管理提供了坚实的营养基础。公众对乳制品从“有奶喝”到“喝好奶”的品质升级需求。与此同时,报告提炼出的四大消费趋势——“免疫力”概念受追捧、“松弛感”消费兴起、“质价比”主导选择、“随心购”模式流行,为饮奶助力体重管理提供了新的思路。富含蛋白质的乳制品可增加饱腹感,减少高热量食物摄入;添加乳铁蛋白等功能性成分的产品,既能满足消费者对健康的追求,又能契合体重管理需求，这种将健康需求与消费场景深度融合的趋势,正推动饮奶成为日常体重管理的便捷选择。
　　消费者健康认知提升，有望推动饮奶习惯进一步普及，根据《中国居民膳食指南2022》，奶制品摄入量相当于每天要饮用300ml以上的液态奶。按此计算2024年我国乳制品人均消费量仅为标准饮用量的37%左右，我国人均乳制品消费量有望进一步提升。中国乳制品行业正致力于品质提升，通过引进和提升先进生产技术，实施更严格的质量管理体系，确保产品从源头到终端的优质与安全。进一步完善乳制品流通体系，发展新兴销售渠道，通过战略聚焦、品类深耕与生态开放，引领行业进入更高质量、更具韧性的增长新阶段。这种创新不仅满足了不同消费者的健康需求，还拓宽了市场边界，成为推动行业转型升级、提升整体价值的关键力量。乳制品行业积极响应国家生态文明建设号召，实施可持续发展战略，包括优化牧场管理、减少碳排放、采用环保包装等措施，促进了整个供应链的绿色转型。可持续发展策略的长期实施，将为中国乳制品行业赢得更多消费者的青睐，引领行业向更加环保、健康、高效的方向发展。
　　（二）公司主要业务及产品
　　公司主营业务为液态乳、含乳饮料等乳制品的研发、生产、销售，主要产品包括低温乳制品系列、低温乳饮料系列、常温乳制品系列、常温乳饮料系列等产品，其中低温产品是公司核心产品。产品包装形式主要有玻璃瓶装、盒装、杯装、袋装等多种包装形式，其中玻璃瓶为公司主要产品包装形式。公司产品按国标分类可分为巴氏杀菌乳、调制乳、发酵乳、灭菌乳、乳饮料等，产品用途为食用，属于快速消费品范畴。
　　公司建立了以低温产品为主的差异化产品结构，建立了以“送奶上户”为主的销售渠道，为广大消费者提供新鲜、营养、安全的产品和优质服务，多年的深耕细作以及长期积累的市场声誉、品牌形象，公司得到了消费者的认可和喜爱。公司拥有“阳光”和“天天阳光”两大核心商标和品牌，以江西市场为核心，辐射湖南、安徽等周边省市市场。
　　（三）经营模式
　　公司的经营模式分为采购模式、生产模式及销售模式。
　　1.采购模式
　　公司采购分为生鲜乳采购和其他材料采购两大类，生鲜乳采购是根据年度经营目标和计划来确定全年采购量，除自有牧场预计供应外，外购生鲜乳通过与合格供应商开展谈判并提前签订年度生鲜乳采购合同确定采购数量和价格。其他材料采购是根据生产需求、库存情况编制月度采购计划交由采购部门实施。采购部门、生产部门、质检部门共同依据企业资质、样品检测情况、现场核查等情况考核供应商，通过准入核查的供应商方可进入公司合格供应商名录，公司建立《供应商考核制度》，对供应商实施严格的考核制度以确保采购原料质量安全合格。
　　2.生产模式
　　公司采用以销定产的生产模式，根据销售订单安排生产计划。公司产品分为低温产品和常温产品，低温产品由于保质期限短，采取严格的以销定产生产模式，以快速响应消费者对产品新鲜度的需求，同时严格控制库存，确保产品新鲜度。常温产品由于保质期较长，公司采取“以销定产为主，适当调节库存为辅”的生产模式，生产部门会根据以往年度生产经验和销售部门对未来销售趋势判断来安排生产，并适当考虑节假日因素和合理的库存水平。
　　3.销售模式
　　公司销售模式主要分为经销模式和直销模式，经销模式是主要销售模式，公司经销商主要分为南昌市内经销商、南昌市以外地区经销商及特定渠道经销商。在南昌市内按社区发展经销商，由其负责市场开发、送奶上户等销售事宜，原则上不设立下级经销商。经销商每日根据其客户需求情况向公司发出订单，并到公司产品分发点提货。对于南昌市以外及周边省份的地级市，一般按照区域大小选定若干区域经销商，由其负责当地市场开发，建设销售渠道、市场维护等，区域经销商可以开发下级经销商作为分销商，经销商主要通过送奶上户、专卖店、分销商等渠道进行销售。经销商每日根据其客户需求情况向公司发出订单，由公司送货或经销商自行提货。特定渠道经销商包括线上电商业务经销商和酒店业务经销商等，经销商每日根据其客户需求情况向公司发出订单，并到公司产品分发点提货或公司送货。
　　直销模式下，公司的客户主要为商场、超市、学校、零售店、企事业单位及政府机关等单位。公司与直销客户签订合同，客户根据需求向公司下单，公司负责配送到点，客户按合同支付货款。
　　（四）公司在行业中地位
　　国内乳制品行业目前仍然维持“两超多强”竞争格局，大体上可分为少数几家全国性龙头企业和多家深耕一个或多个省市的区域性企业以及众多限于单个省份或城市内经营的地方性企业三类市场竞争主体共存，乳制品企业数量众多市场竞争激烈。
　　阳光乳业起源于1956年，具有近70年的历史沉淀，公司严把食品安全关经受住了多年的市场检验，树立了良好的市场形象；公司低温牛奶送奶上户为主的销售渠道，满足了消费者长期性、规律性的饮用需求，更加贴近消费者，公司产品已在消费者群体中取得了良好的口碑和树立了品牌形象，获得“中华老字号”企业认定，成为中国乳制品工业协会副会长单位和国际乳品联合会中国区成员单位。经过多年耕耘，阳光乳业品牌在江西省拥有较高的知名度和市场美誉度，现已发展成为中部地区具有重要影响力的乳品企业和品牌之一。
　　（五）主要的竞争优势和业绩驱动因素
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“食品及酒制造相关业务”的披露要求
　　（一）公司经营状况
　　2026年上半年实现营业收入2.17亿元，同比下降8.13%，实现归属于上市公司股东的净利润为0.46亿元，同比下降22.48%，实现扣非后归属于上市公司股东净利润为0.47亿元，同比下降21.29%，实现经营活动产生的现金流量净额0.46亿元，同比下降21.09%。
　　（二）公司生产经营许可情况
　　（1）与生产经营相关的业务资质
　　（2）生鲜乳收购许可证
　　（3）生鲜乳准运证
　　（4）排污许可证
　　（5）动物防疫条件合格证
　　品牌运营情况
　　公司自成立以来，一直以乳制品和含乳饮料为主营业务，包括低温乳制品系列、低温乳饮料系列、常温乳制品系列、常温乳饮料系列等产品，其中低温乳制品产品为公司的核心产品。公司拥有“阳光”和“天天阳光”两大核心品牌，拥有“华好牧场”、“贝加尔湖”、“爵达”、“赣鲜活”、“屏眼宝”、“益君宝”等多个注册商标子品牌。
　　阳光乳业致力于为广大消费者提供新鲜、营养、安全的产品和优质服务，多年的深耕细作以及长期积累的市场声誉、品牌形象，公司得到了消费者的认可，产品深受广大消费者信任和喜爱。公司及产品获得的主要荣誉有：中国学生饮用奶生产企业、中华老字号企业、江西省农产品50强、国家高新技术企业、中国乳制品行业优秀企业、学生营养改善贡献企业，获得中国红十字会贡献奖章，公司通过ISO、HACCP等多项管理体系认证，公司产品获得中国乳制品工业协会“优秀新产品奖”和“2021年液体乳制品大赛”质量金奖以及“中国乳业科技创新典范企业”和“中国乳业绿色低碳可持续发展典型案例入选企业”等称号，部分产品通过有机食品认证。公司品牌是“江西省赣鄱正品认证品牌”、“2021年最受欢迎的江西十大企业消费品牌”、“2021年南昌市十大最受欢迎昌农优品”。2022年获得“江西省专新特精中小企业”、中国乳业高质量发展企业奖、江西农产品企业产品百强品牌、青云谱区2024年度纳税突出贡献企业等称号，2023年获得第五届江西“生态鄱阳湖-绿色农产品”博览会产品金奖等荣誉。
　　2024年1月被商务部认定为中华老字号企业。2024年5月，公司获评“南昌市2023年度绿色贡献20强”和“2023南昌社会责任企业”、“2023江西社会责任企业”、“2023江西年度领军企业”称号。2024年，公司科技创新推出A2-β酪蛋白浓缩牛奶和老南昌桂花酒酿酸奶新产品，受到消费者喜爱，其中A2-β酪蛋白浓缩牛奶获得“江西美食名片”荣誉；“老南昌”桂花酒酿酸奶获得“2024中国特色旅游商品大赛入围奖”和“物华天宝，赣鄱有礼”2024第二届手礼展示周银奖，2024年江西社会责任（领军）企业，在2024江西(南昌）第二届老字号嘉年华.老字号进景区促消费活动中荣获“优质产品金奖”。
　　2025年“老南昌”桂花酒酿酸奶获得2025“南昌礼物”旅游商品评选暨文创设计大赛及入围“2025年中国特色旅游商品大赛”，嘉牧牧场获得全国畜牧总站颁发的“全国第五批奶牛休闲观光牧场”，公司获得南昌市委市政府“2025年度制造业重点产业链优强企业”和江西省农业农村厅等四部门颁发的“美丽工厂”称号，被江西省工信厅等多部门评定为“2024江西社会责任（领军）企业”，被江西省工信厅延续认定为2025年江西省专精特新中小企业。
　　2026年3月获得南昌市2025年度制造业重点产业链优强企业称号，5月“一种含有益微生物的生物垫料及其制备方法”获中国乳制品工业协会技术进步奖，2026年上半年公司新上市氨糖高钙牛奶、玫瑰花鲜乳茶、热罐阳光初乳酸奶饮品、奇异果酸奶、芒果燕麦爆珠酸奶、草莓芝士爆珠酸奶、黑米青稞爆珠酸奶等8个新产品。
　　主要销售模式
　　公司目前销售模式分为经销模式、直销模式两种，其中经销模式为公司主要销售模式。经销模式下主要销售渠道为：线下送奶上户、零售店、酒店销售等特殊渠道、线上销售等，直销模式下主要销售渠道包括：线下商超、企业事业单位、机关团体、学校、政府机关、零售店等。
　　经销模式
　　经销模式是公司的主要销售模式，公司经销商主要分为南昌市内经销商、南昌市以外地区经销商及酒店等特定渠道经销商。在南昌市内按社区发展经销商，由其负责市场开发、送奶上户等销售事宜，原则上不设立下级经销商。对于南昌市以外及周边省份的地级市，一般按照区域大小选定若干区域经销商，由其负责当地市场开发，建设销售渠道、市场维护等，区域经销商可以开发下级经销商作为分销商，经销商主要通过送奶上户、专卖店、分销商等渠道进行销售，酒店等特殊渠道经销商主要是针对特殊渠道选定经销商开展特殊渠道业务。
　　1.经销模式下各类产品的营业收入、营业成本、毛利率及同比变动情况
　　2.报告期内经销商进入、退出、期末情况
　　3.报告期内前五大经销客户情况及结算方式
　　公司对经销商主要结算方式：当月收取部分货款，次月10日前结清上月全部货款，对存在逾期的及时催缴。
　　发生变动的具体原因并说明对主营业务成本的影响
　　报告期内，国内进口全脂乳粉价格出现较大幅度上涨，公司全脂乳粉采购单价平均上涨约34.81%，增加采购成本约152万元人民币。
　　主要生产模式
　　（一）公司采用以销定产的生产模式，根据销售订单安排生产计划。公司产品分为低温产品和常温产品，低温产品由于保质期限短，采取严格的“以销定产”生产模式，以快速响应消费者对产品新鲜度的要求，同时严格控制库存，确保产品新鲜度。常温产品由于保质期较长，公司采取“以销定产为主，适当调节库存为辅”的生产模式，生产部门会根据以往年度生产经验和销售部门对未来销售趋势的判断来安排生产，并适当考虑节假日因素和合理的库存水平。
　　（二）主要产品生产工艺流程
　　营业成本的主要构成项目
　　公司营业成本包括主营业务成本和其他业务成本，报告期内，公司主营业务成本占营业成本99.99%，营业成本构成保持稳定。
　　产量与库存量
　　说明：1、本报告期末，公司常温乳品的库存量同比增长45.76%，主要是公司“A2β-酪蛋白浓缩牛奶（碧海砖）”“初乳酸牛奶（热灌屋顶）”及“1956纯牛奶（碧海钻）”等常温乳制品进行了批量次生产应对后期市场需求。2、低温饮料库存量同比增长105.59%，绝对数量很小，其他产品的生产量、销售量、库存量数据同比有所变化，是公司根据实际生产经营需要决定的。
　　公司产能情况：
　　截至本报告期末，公司设计产能为7.8万吨，实际产能为7.8万吨，在建产能主要是在建的募投项目。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）核心竞争力优势
　　1、差异化的销售渠道和高覆盖率的销售网络优势
　　公司经过多年的探索实践，已建立起比较完善的销售网络，包括送奶上户、商超、专卖店、零售店等多种渠道，其中以送奶上户渠道为主。送奶上户渠道，能够有效结合公司产品多需冷链运输、保质期短的“低温、保鲜”特性，根据消费者的饮用习惯，在特定时间将产品送至消费者住所，满足消费者长期性、规律性的饮用需求。消费者在送奶上户渠道下的消费具有长期性与规律性，客户忠诚度较高，具有重复消费率高的特征。送奶上户渠道与其他品牌以商超为主要渠道形成了明显差异化竞争，公司在区域市场送奶上户渠道优势明显。经过对区域市场的长期耕耘，目前公司销售网络实现了江西省内全覆盖，全省11个地级市和100多个县区全部都有阳光乳业产品售卖，并延伸到部分大中型乡镇市场，并辐射湖南、安徽等周边省份市场，高密度的营销网络的不断完善下沉，为公司带来持续的发展动力。
　　2、完善的冷链物流运送体系优势
　　公司作为以低温保鲜奶为主的乳品企业，产品从出厂到终端消费者全过程对低温保存要求很高，决定了产品质量和安全，经过多年的发展，公司构建起了覆盖江西省全区域的冷链物流运送体系。低温产品作为营养价值较高的产品，从出厂到消费者消费全过程对低温冷链运输要求极高，低温配送能力决定了产品质量的稳定性与一致性，也决定了企业品牌能否长期被消费者认同。通过多年的实践，公司积累了丰富的冷链运输经验，拥有近百辆冷链运输车和建立起了200多人的运输配送队伍，在产品销售过程中可实现冷链运输车辆与公司产品储藏分装等全过程无缝对接，避免低温奶产品由于配送链条过长带来的产品质量安全问题，保证了产品运输的时效性，促进了公司产品的销售，提升了消费者对公司低温保鲜产品“新鲜”的认同感。
　　3、差异化的产品结构优势
　　由于本地品牌本地化生产，运输距离更短，产品更新鲜，居民在选择乳制品时相对会更青睐选择本地产品，特别是经历了长期市场检验的本土产品。公司制定了差异化的产品策略，以低温乳制品“低温、保鲜、营养全”产品作为主打产品，避免了与以常温奶为主的大型乳企在产品和价格上的直接竞争，形成产品差异化。同时，公司以玻璃瓶装低温产品为核心优势产品，其每日新鲜配送即时饮用的消费习惯经过多年培养已深入人心，与其他大型乳企以商超为主渠道，以纸盒产品或塑瓶产品为主，成箱批量购买的消费习惯相比形成明显差异，玻璃瓶循环回收利用既降低生产成本，同时又绿色友好节能环保，相当于每年节省7000吨左右的树木，深受广大消费者和环保人士的喜爱。公司的低温产品在本土产品中竞争优势突出，产品的多样性有效地满足了细分市场的需求，提高了公司的竞争力。
　　4、可靠安全的产品质量优势
　　公司始终坚持“质量就是生命，生命只有一次”的经营理念，配备全套产品质量安全检测设施，实施严格的产品质量检测控制制度，构建起贯穿全产业链的可追溯质量控制体系，从原料采购、牧场养殖、生产加工、产品出厂建立了一整套严密的质量安全防控体系，公司已通过ISO、HACCP等多项质量管理体系认证，从奶源供应、辅料采购、生产过程控制到成品检验，形成了完善的质量控制体系。完善的质量控制体系为公司产品质量安全提供了有力保障，公司在历年历次食品检查中从未发现重大食品质量安全问题，也从未发生过重大食品质量安全事故，长期可靠的产品质量优势，积累了安全可靠的良好市场口碑。
　　5、较强的科技创新能力优势
　　公司作为国家高新技术企业和江西省级企业技术中心，拥有较强的科技创新能力，在新产品开发上，公司建立了“储备一代、研发一代、上市一批、换代一批”的新产品研发体系，每年投入的研发费用稳定在营业收入的3%左右，每年新产品上市数量稳定在6-20个之间，有效地满足了细分市场需求，让公司产品在市场上保持足够的竞争力。在生产设备及工艺上，通过团队技术攻关，攻克了玻璃瓶自动清洗和剥标技术难题，形成了自己的专有技术，有效减少劳动用工人数和劳动强度，实现机械化操作运行，目前在中国乳品行业属于领先水平。在节能降耗方面，公司引进和吸收冰蓄冷技术，通过“动态冰蓄冷”技术改造实现低谷用电储蓄能源，在峰值电时释放能源，有效降低生产成本，同时通过“热回收”技术革新，实现将生产过程中释放的热能量回收储存，转利用于管道清洗、消毒等生产工艺环节，有效节能和降低碳排放。公司产品获得中国乳制品工业协会“优秀新产品奖”和“2021年液体乳制品大赛”质量金奖等奖项，被授予“中国乳业科技创新典范企业”和“中国乳业绿色低碳可持续发展典型案例入选企业”等称号。截至2025年底，公司拥有技术专利39项，其中发明专利12项，实用新型27项，2025年，公司与南昌大学联合科研攻关的“中国居民膳食反式脂肪酸风险评估及工业化控制关键技术与应用项目”获得江西省科学技术进步奖二等奖。
　　6、区域品牌影响力优势
　　阳光乳业源于1956年，具有近70年的历史沉淀，公司严把食品安全关经受住了多年的市场检验，树立了良好的市场形象；公司送奶上户为主的销售渠道，满足了消费者长期性、规律性的饮用需求，更加贴近消费者，公司产品已在消费者群体中取得了良好的口碑和品牌形象，获得了“中华老字号”称号，是中国乳制品工业协会副会长单位，国际乳品联合会中国区会员单位，农业产业化国家重点龙头企业核心企业，中国学生饮用奶生产企业，中国乳制品行业优秀企业奖、江西省赣鄱正品认证品牌，江西农产品50强，2024江西社会责任企业，2026年3月获得南昌市2025年度制造业重点产业链优强企业称号，国家高新技术企业，阳光和天天阳光商标曾获得江西省著名商标称号。经过多年耕耘，公司已发展成为区域性城市型乳制品龙头企业之一，阳光乳业品牌在江西省内拥有较高的知名度和市场美誉度，现已成为中部地区具有重要影响力的乳品企业和品牌之一。
　　7、优质稳定的奶源基地优势
　　优质、稳定的奶源是乳品加工业健康可持续发展的基石，公司拥有自有奶源基地和合作自控奶源基地，其中自有奶源基地长山牧场和嘉牧牧场均为奶牛标准化示范牧场和有机认证牧场，获得多项中央财政建设资金专项支持，牧场引进澳大利亚优良荷斯坦奶牛种源，奶牛单产明显提升，牧场经营效率显著提高，牧场不断完善在饲喂、挤奶、保健、防疫、粪污处理等关键环节的技术与设备投入，逐步实现牧场管理数字化、精细化、智能化的目标。经过多年提升，牧场在养殖饲喂、自动化挤奶、疫病防治、平均单产等方面均达到了国内南方地区同行业先进水平。两牧场都实现了生物垫床粪污处理技术，真正做到了“幸福奶牛产好奶”。
　　公司合作牧场主要是通过选择国内大型奶牛养殖场进行战略合作，合作牧场均为存栏超过2000头的大型牧场，其中澳亚集团为国内大型奶牛养殖集团并且在港交所上市。合作牧场鲜奶在第一时间通过专业冷藏车集中运至公司，实现从挤奶到灌装成品的全程封闭隔离，有效避免了传统原料奶供应模式出现的问题。公司与合作牧场均提前签订一年一签的生鲜乳购销合同，提前锁定奶源供应数量、价格和质量，避免价格波动和奶源短缺风险，公司在原料奶供应上形成了可靠的供应保障体系。
　　8、稳定的核心管理团队优势
　　公司从成立至今，核心管理团队和关键技术人员保持稳定，除董事会换届以及部分人员退休外，公司未发生过高层人员离职或公司免除高层人员职务的情况。公司经过多年发展，建立了以内部培养为主外聘为辅的人才培养机制，对企业经营文化的认同和对乳品行业的深度认知是公司人才培育的首选标准。多年来，公司建立的稳定有序的管理梯队为公司发展奠定了坚实的基础，精心打造的专注而稳健的核心管理团队和关键技术人员为公司可持续发展提供了强劲支持和强大动能。
　　（二）核心竞争力重要变化
　　报告期内，公司核心管理团队和关键技术人员保持了稳定，未发生高层人员离职或免职情况，公司专有设备使用情况未发生变化，公司土地使用权数量和面积未发生变化，公司专利申请和授权及使用情况稳定，公司采购、生产、销售等经营模式未发生重大变化，公司盈利模式未发生改变，公司核心竞争力未发生重要变化。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、食品安全风险
　　公司主营乳制品、乳饮料的生产销售，其中以低温乳制品、低温乳饮料为主，低温产品产业链长管理环节多并需低温冷链运输，产品生产从最终销售到消费者手中，经历多道环节。虽然公司有严格的质量控制体系，并在历次产品质量检测中均符合要求，从未发生过重大食品安全责任事故。但若未来因公司的质量管理疏忽或因为其他原因发生产品质量问题，将会对公司的品牌、信誉度、市场形象、产品销售等造成不利影响，将导致品牌美誉度下降及公司收入利润下降，甚至可能面临被处罚或赔偿等情况。应对措施：公司树立了“质量就是生命，生命只有一次”管理理念，建立了一套完整的产品质量管理控制体系，实现从原料采购、生产检测、仓储配送、销售等全过程的质量控制，实际操作中严格落实相关管理制度确保产品符合质量标准。
　　2、奶源短缺及价格波动风险
　　生鲜乳为公司的主要原材料之一，目前国内生鲜乳供应稳定，公司主要通过自有牧场以及与规模较大的牧场建立稳定的合作关系，有效地满足了公司对生鲜乳的需求。虽然目前国内奶源价出现供大于求的情况，但是，我国历史上曾因奶源不足而出现过企业高价“抢奶”现象，如果乳制品行业对生鲜乳的需求量超出有效供给量较多，短期内公司可能面临原材料供应不足及价格波动风险，将对公司经营产生不利影响。应对措施：公司一方面正在逐步加大自有牧场建设提高自供奶源比例，另一方面多方筛选稳定奶源供应商尤其是和全国大型牧场建立牢固的合作关系，利用上市公司信用优势和资金优势，签订长期供应合同锁定价格和数量，降低奶源不足和价格波动风险。
　　3、募集资金投资项目风险
　　本次募集资金投资项目建成后，公司固定资产规模将大幅度扩大，产能亦有较大提升。尽管本次募集资金项目测算的预期收益良好，但如因市场环境发生重大变化、行业竞争加剧、生鲜乳供应不足或公司自身管理能力不足等原因，可能存在募集资金项目不能按照进度实施或预期收益可能无法完全实现，或者募投项目如期完工而公司固定资产折旧费用、摊销费用大幅增加导致净利润大幅度下滑的风险，进而对公司经营计划的实现和持续发展产生不利影响。应对措施：公司将根据实际经营情况稳步实施募投项目建设，配套营销渠道建设和品牌推广项目的实施，快速消化募投项目产能，实现预期目标。
　　4、销售区域集中和市场依赖的风险
　　受主营低温产品特性影响及冷链运输的限制，公司主要销售市场集中在江西省内，如果公司产品所覆盖的区域市场情况发生不利变化而公司未能及时做出相应调整，集中区域销售市场占比较高可能给公司经营带来一定风险，短期内将对公司经营业绩造成不利影响。应对措施：公司将积极开拓外地新市场，并在现有区域内构建起了核心竞争优势，未来随着公司销售市场的扩大，销售区域集中的风险将逐步降低。
　　5、税收优惠政策变化的风险
　　根据税法相关规定，公司及部分子公司分别享受农业生产者销售自产农产品免征增值税、生产销售巴氏杀菌乳、超高温灭菌乳等农产品初加工所得免征企业所得税、高新技术企业企业所得税优惠、小微企业企业所得税优惠等税收优惠政策，未来，如果国家有关税收优惠政策发生变化，或公司及子公司不再符合相关税收优惠政策要求，公司可能受到税收成本增加经营业绩不利的影响。应对措施：公司坚持“低温奶送奶上户”经营模式，持续提升公司核心竞争力，优化产品结构，提升产品盈利能力，提高产品市场占有率，通过经营规模和经济效益的增长，降低税收优惠政策变化可能对公司业绩产生的影响。
　　6、外地市场开拓风险
　　乳制品作为快消品决定了消费者对本地的品牌的信赖度较高，这使本地企业比较容易建立起竞争壁垒，但同时也决定了公司在开拓外地区域市场时会面临一定门槛。当公司在开拓外地市场时，长距离物流、市场宣传、冷链等费用会提高开拓成本，同时消费习惯和品牌影响力等问题需要长时间培养，公司拓展外地市场可能会面临长期亏损甚至失败的风险。应对措施：对于外地市场的开拓，充分利用公司现有成熟的管理模式和市场经验，采取循序渐进的方式逐步打开外地市场，降低大额亏损的风险。
　　7、奶牛养殖疫病风险
　　生鲜乳是公司乳制品生产最主要原材料，公司拥有两个自有牧场并与其他大型牧场建立了合作关系。如果国内大规模爆发奶牛疫病或者公司自有牧场奶牛突发疫病，可能导致公司牧场资产需要计提大额减值准备影响当期利润。同时，疫病也会影响消费者的消费信心进而影响公司产品销售。因此，公司存在由于奶牛养殖行业发生疫病而导致自有牧场减产大额减值以及产品消费量下降的风险。应对措施：公司将持续加强自有牧场科学饲养管理水平、疾病预防监控及卫生防疫能力，构建起科学标准的牧场管理体系，与农牧业监管部门及社会服务机构紧密合作，严防牛群疫病的发生。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司主营业务为液态乳、含乳饮料等产品的研发、生产、销售，主要产品包括低温乳制品系列、低温乳饮料系列、常温乳制品系列、常温乳饮料系列等产品，其中低温产品是公司核心产品。产品包装形式主要有玻璃瓶装、盒装、杯装、袋装等多种包装形式，其中玻璃瓶为公司主要产品包装形式。公司产品按国标分类可分为巴氏杀菌乳、调制乳、发酵乳、灭菌乳、乳饮料等，产品用途为食用，属于快速消费品范畴。　　公司建立了以低温产品为主的差异化产品结构，建立了以“送奶上户”为主的销售渠道，为广大消费者提供新鲜、营养、安全的产品和优质服务，多年的深耕细作以及长期积累的市场声誉、品牌形象，公司得到了消费者... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司主营业务为液态乳、含乳饮料等产品的研发、生产、销售，主要产品包括低温乳制品系列、低温乳饮料系列、常温乳制品系列、常温乳饮料系列等产品，其中低温产品是公司核心产品。产品包装形式主要有玻璃瓶装、盒装、杯装、袋装等多种包装形式，其中玻璃瓶为公司主要产品包装形式。公司产品按国标分类可分为巴氏杀菌乳、调制乳、发酵乳、灭菌乳、乳饮料等，产品用途为食用，属于快速消费品范畴。
　　公司建立了以低温产品为主的差异化产品结构，建立了以“送奶上户”为主的销售渠道，为广大消费者提供新鲜、营养、安全的产品和优质服务，多年的深耕细作以及长期积累的市场声誉、品牌形象，公司得到了消费者的认可和喜爱。公司拥有“阳光”和“天天阳光”两大核心商标和品牌，以江西市场为核心，辐射湖南、安徽等周边省市市场。
　　公司主要产品如图所示：
　　1、低温乳制品:以乳为主要原料，添加或不添加其他辅料，蛋白质含量大于或等于2.3%，需要在 2-6℃低温冷藏保存，保质期通常为2-21天，包装形式包括：玻璃瓶装、纸盒装、塑瓶装等，公司低温乳制品以玻璃瓶装产品为主。
　　2、低温乳饮料：以水和乳为主要原料，添加其他辅料，蛋白质含量小于 2.3%，需要在 2-6℃低温冷藏保存，保质期通常为2-21天，包装形式包括：玻璃瓶装、纸盒装、袋装、塑瓶装等。
　　3、常温乳制品：以乳为主要原料，添加或不添加其他辅料，蛋白质含量大于或等于 2.3%，不需要低温冷藏保存，保质期通常为1至3个月，包装形式包括：多层纸盒装、塑瓶装、塑杯装、袋装等。
　　4、常温乳饮料：以水和乳为主要原料，添加其他辅料，产品蛋白质含量小于2.3%，不需要低温冷藏保存，保质期通常为1至3个月，包装形式包括：多层纸盒装、塑瓶装、塑杯装、袋装等。
　　（二）核心竞争优势
　　（三)公司存在的风险因素
　　（四）公司生产经营许可情况
　　（1）与生产经营相关的业务资质
　　（2）生鲜乳收购许可证
　　（3）生鲜乳准运证
　　（4）排污许可证
　　（5）动物防疫条件合格证
　　（五）经营模式
　　公司的经营模式分为采购模式、生产模式及销售模式。
　　1.采购模式
　　公司采购分为生鲜乳采购和其他材料采购两大类，生鲜乳采购是根据年度经营目标和计划来确定全年采购量，除自有牧场预计供应外，外购生鲜乳通过与合格供应商开展谈判并提前签订年度生鲜乳采购合同确定采购数量和价格。其他材料采购是根据生产需求、库存情况编制月度采购计划交由采购部门实施。采购部门、生产部门、质检部门共同依据企业资质、样品检测情况、现场核查等情况考核供应商，通过准入核查的供应商方可进入公司合格供应商名录，公司建立《供应商考核制度》，对供应商实施严格的考核制度以确保采购原料质量安全合格。
　　2.生产模式
　　公司采用以销定产的生产模式，根据销售订单安排生产计划。公司产品分为低温产品和常温产品，低温产品由于保质期限短，采取严格的以销定产生产模式，以快速响应消费者对产品新鲜度的需求，同时严格控制库存，确保产品新鲜度。常温产品由于保质期较长，公司采取“以销定产为主，适当调节库存为辅”的生产模式，生产部门会根据以往年度生产经验和销售部门对未来销售趋势判断来安排生产，并适当考虑节假日因素和合理的库存水平。
　　3.销售模式
　　公司销售模式主要分为经销模式和直销模式，经销模式是主要销售模式，公司经销商主要分为南昌市内经销商、南昌市以外地区经销商及特定渠道经销商。在南昌市内按社区发展经销商，由其负责市场开发、送奶上户等销售事宜，原则上不设立下级经销商。经销商每日根据其客户需求情况向公司发出订单，并到公司产品分发点提货。对于南昌市以外及周边省份的地级市，一般按照区域大小选定若干区域经销商，由其负责当地市场开发，建设销售渠道、市场维护等，区域经销商可以开发下级经销商作为分销商，经销商主要通过送奶上户、专卖店、分销商等渠道进行销售。经销商每日根据其客户需求情况向公司发出订单，由公司送货或经销商自行提货。特定渠道经销商包括线上电商业务经销商和酒店业务经销商等，经销商每日根据其客户需求情况向公司发出订单，并到公司产品分发点提货或公司送货。
　　直销模式下，公司的客户主要为商场、超市、学校、零售店、企事业单位及政府机关等单位。公司与直销客户签订合同，客户根据需求向公司下单，公司负责配送到点，客户按合同支付货款。
　　品牌运营情况
　　公司自成立以来，一直以乳制品和含乳饮料为主营业务，包括低温鲜奶系列、酸奶系列、乳饮料系列、功能性乳品系列等多个品种，其中低温鲜奶产品为公司的核心产品。公司拥有“阳光”和“天天阳光”两大核心品牌，拥有“华好牧场”、“贝加尔湖”、“爵达”、“赣鲜活”、“屏眼宝”、“益君宝”等多个注册商标子品牌。
　　阳光乳业致力于为广大消费者提供新鲜、营养、安全的产品和优质服务，多年的深耕细作以及长期积累的市场声誉、品牌形象，公司得到了消费者的认可，产品深受广大消费者信任和喜爱。公司及产品获得的主要荣誉有：中国学生饮用奶生产企业、中华老字号企业、江西省农产品 50强、国家高新技术企业、中国乳制品行业优秀企业、学生营养改善贡献企业，获得中国红十字会贡献奖章，公司通过 ISO、HACCP等多项管理体系认证，公司产品获得中国乳制品工业协会“优秀新产品奖”和“2021年液体乳制品大赛”质量金奖以及“中国乳业科技创新典范企业”和“中国乳业绿色低碳可持续发展典型案例入选企业”等称号，部分产品通过有机食品认证。公司品牌是“江西省赣鄱正品认证品牌”、“2021年最受欢迎的江西十大企业消费品牌”、“2021年南昌市十大最受欢迎昌农优品”。2022年获得“江西省专新特精中小企业”、中国乳业高质量发展企业奖、江西农产品企业产品百强品牌、青云谱区2024年度纳税突出贡献企业等称号，2023年获得第五届江西“生态鄱阳湖-绿色农产品”博览会产品金奖等荣誉。
　　2024年1月被商务部认定为中华老字号企业。2024年5月，公司获评“南昌市2023年度绿色贡献20强”和“2023南昌社会责任企业”、“2023江西社会责任企业”、“2023江西年度领军企业”称号。2024年，公司科技创新推出A2-β酪蛋白浓缩牛奶和老南昌桂花酒酿酸奶新产品，受到消费者喜爱，其中A2-β酪蛋白浓缩牛奶获得“江西美食名片”荣誉；“老南昌”桂花酒酿酸奶获得“2024中国特色旅游商品大赛入围奖”和“物华天宝，赣鄱有礼”2024第二届手礼展示周银奖，2024年江西社会责任（领军）企业，在2024江西(南昌）第二届老字号嘉年华.老字号进景区促消费活动中荣获“优质产品金奖”。
　　2025年“老南昌”桂花酒酿酸奶获得2025“南昌礼物”旅游商品评选暨文创设计大赛及入围“2025年中国特色旅游商品大赛”，嘉牧牧场获得全国畜牧总站颁发的“全国第五批奶牛休闲观光牧场”，公司获得南昌市委市政府“2025年度制造业重点产业链优强企业”和江西省农业农村厅等四部门颁发的“美丽工厂”称号，被江西省工信厅等多部门评定为“2024江西社会责任（领军）企业”，被江西省工信厅延续认定为2025年江西省专精特新中小企业。
　　主要销售模式
　　公司目前销售模式分为经销模式、直销模式两种，其中经销模式为公司主要销售模式。经销模式下主要销售渠道为：送奶上户、零售店、线上销售、酒店销售等特殊渠道，直销模式下主要销售渠道包括：商超、企业事业单位、机关团体、学校、 政府机关、零售店等。
　　经销模式
　　经销模式是公司的主要销售模式，公司经销商主要分为南昌市内经销商、南昌市以外地区经销商及酒店等特定渠道经销商。在南昌市内按社区发展经销商，由其负责市场开发、送奶上户等销售事宜，原则上不设立下级经销商。对于南昌市以外及周边省份的地级市，一般按照区域大小选定若干区域经销商，由其负责当地市场开发，建设销售渠道、市场维护等，区域经销商可以开发下级经销商作为分销商，经销商主要通过送奶上户、专卖店、分销商等渠道进行销售，酒店等特殊渠道经销商主要是针对特殊渠道选定经销商开展特殊渠道业务。
　　1、经销模式下各类产品的营业收入、营业成本、毛利率及同比变动情况
　　2. 、报告期内经销商进入、退出、期末情
　　3. 报告期内前五大经销客户情况及结算方式
　　公司对经销商结算方式：当月收取部分货款，次月10日前结清上月全部货款，对存在逾期的及时催缴。
　　主要生产模式
　　（一）公司采用以销定产的生产模式，根据销售订单安排生产计划。公司产品分为低温产品和常温产品，低温产品由于保质期限短，采取严格的“以销定产”生产模式，以快速响应消费者对产品新鲜度的要求，同时严格控制库存，确保产品新鲜度。常温产品由于保质期较长，公司采取“以销定产为主，适当调节库存为辅”的生产模式，生产部门会根据以往年度生产经验和销售部门对未来销售趋势的判断来安排生产，并适当考虑节假日因素和合理的库存水平。
　　（二）主要产品生产工艺流程
　　营业成本的主要构成项目
　　公司营业成本包括主营业务成本和其他业务成本，报告期内，公司主营业务成本占营业成本99.97%，营业成本构成保持稳定。
　　按产品分类的主营业务成本主要构成项目情况：
　　说明：公司 2025 年末常温乳饮料和常温乳制品的库存量较2024年末分别下降34.22%和59.37%，主要原因是2024年末临2025 年春节较近，公司加大了常温产品的生产和库存量以满足春节期间对常温奶的需求。乳粉的生产量、销售量数据同比2024年增长较大，但因其数据绝对值较小对公司影响较小。
　　截至报告期末，公司及子公司合计设计产能为7.99万吨，实际产能为7.99万吨，在建产能主要是在建的募集资金投资项目。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所处行业发展情况
　　乳制品指的是使用牛乳或羊乳及其加工制品为主要原料，添加或不添加适量的维生素、矿物质和其他辅料，使用法律法规及标准规定所要求的技术条件，经加工制成的各种食品也叫奶制品。乳制品包括液体乳、乳粉及其他乳制品等，而液体乳又包括巴氏杀菌乳、灭菌乳、发酵乳、调制乳等。我国是乳制品生产和消费大国，全国乳制品加工企业大约六百多家。
　　加快乳制品产业发展增加乳制品供应，对于改善国民的营养状况提高国民素质具有重要意义，消费者已充分认识到乳制品对提高身体健康素质的重要性，已经成为人们一日三餐不可缺少的食物，为提高国民营养水平增进身体健康做出贡献。世界卫生组织把人均乳制品消费量列为衡量一个国家人民生活水平的主要指标之一，世界各国都非常重视通过乳制品消费来增强自己民族的体质。根据乳制品企业的规模、营业收入等指标，我国乳制品企业大体上可分为三大梯队，分别为全国性乳企、区域性乳企与地方性乳企。全国性乳企的品牌影响力强，区域布局完善，业务分布在全国各地；区域性乳企在重点经营的区域内具备较高的市占率与品牌知名度，在其他区域的辐射力度相对有限；而地方性乳企规模较小，经营范围一般为省内及周边地区。
　　中国乳制品行业经历了多年连续高速发展期，2022年以来，伴随着全球局势动荡和经济波动消费降级，中国乳制品市场也逐步面临消费不足需求萎缩和供给相对过剩的问题，行业从追求规模的“量增”时期，全面进入以多元化、精细化需求为导向的“质升”新阶段，步入以存量竞争为标志的调整期。根据国家统计局数据，2023年、2024年、2025年中国乳制品产量分别为3,054.6万吨、2,961.8万吨、2,950.3万吨，同比出现连续下降态势，2024年中国人均乳制品消费量40.5千克，同比下降1.9千克。其中液态奶的增长也出现失速，2024年国内液态奶产量为2,745万吨，同比减少2.8%，打破了此前连续多年增长的态势。目前，中国乳制品人均消费量约为世界平均水平的 1/3，亚洲平均水平的1/2。
　　当前中国乳制品行业已进入结构性调整与存量竞争阶段，以液体乳为主的传统市场面临阶段性饱和，行业龙头企业主营业务收入出现下滑，企业纷纷增加布局餐饮、茶饮、零售店、新兴商超等新渠道和供应链，并向功能化、低温化等“质升”方向转型。行业正步入以“结构优化、质量提升、创新驱动”为核心的高质量发展新周期。市场呈现“液态奶阶段性过剩、高附加值产品短缺”的结构性矛盾，精准营养（如高蛋白、益生菌、低糖低脂等产品）和功能性（如高蛋白、低脂、富硒、A2β-酪蛋白牛奶等）以及针对“一老一少”等不同人群的精准营养产品将成为消费新增长点，成为拉动乳制品消费增长的新引擎，是乳业高质量发展的主要发展方向和重要增长点。消费场景已从传统零售向多元生活空间延伸，将消费场景拓展至户外社交、职场放松、餐饮搭配等空间，乳制品消费呈现多元化趋势。
　　2025年 5月中国乳制品工业协会发布《2025中国奶商指数报告》显示,中国奶商指数呈现出鲜明的 “两极” 特征：公众喝奶意识高位运行,对喝奶重要性的判断得分高,“喝奶有益”已成为社会共识;在喝奶知识层面,对奶类营养成分的认知提升,越来越多人意识到牛奶中优质蛋白质、钙、维生素 D 等营养素,在维持骨骼健康、增强饱腹感、促进新陈代谢方面的关键作用,为体重管理提供了坚实的营养基础。公众对乳制品从 “有奶喝”到 “喝好奶”的品质升级需求。与此同时,报告提炼出的四大消费趋势 ——“免疫力” 概念受追捧、“松弛感” 消费兴起、“质价比” 主导选择、“随心购” 模式流行,为饮奶助力体重管理提供了新的思路。富含蛋白质的乳制品可增加饱腹感,减少高热量食物摄入;添加乳铁蛋白等功能性成分的产品,既能满足消费者对健康的追求,又能契合体重管理需求，这种将健康需求与消费场景深度融合的趋势,正推动饮奶成为日常体重管理的便捷选择。
　　消费者健康认知提升，有望推动饮奶习惯进一步普及，根据《中国居民膳食指南 2022》，奶制品摄入量相当于每天要饮用300ml以上的液态奶。按此计算2024年我国乳制品人均消费量仅为标准饮用量的37%左右，我国人均乳制品消费量有望进一步提升。中国乳制品行业正致力于品质提升，通过引进和提升先进生产技术，实施更严格的质量管理体系，确保产品从源头到终端的优质与安全。进一步完善乳制品流通体系，发展新兴销售渠道，通过战略聚焦、品类深耕与生态开放，引领行业进入更高质量、更具韧性的增长新阶段。这种创新不仅满足了不同消费者的健康需求，还拓宽了市场边界，成为推动行业转型升级、提升整体价值的关键力量。乳制品行业积极响应国家生态文明建设号召，实施可持续发展战略，包括优化牧场管理、减少碳排放、采用环保包装等措施，促进了整个供应链的绿色转型。可持续发展策略的长期实施，将为中国乳制品行业赢得更多消费者的青睐，引领行业向更加环保、健康、高效的方向发展。
　　（二）行业周期性特点
　　乳制品属于大众日常消费品，没有明显的行业周期性特征。
　　（三）公司在行业中地位
　　国内乳制品行业目前仍然维持“两超多强”竞争格局，大体上可分为少数几家全国性龙头企业和多家深耕一个或多个省市的区域性企业以及众多限于单个省份或城市内经营的地方性企业三类市场竞争主体共存，乳制品企业数量众多市场竞争激烈。
　　阳光乳业起源于1956年，具有近70年的历史沉淀，公司严把食品安全关经受住了多年的市场检验，树立了良好的市场形象；公司低温牛奶送奶上户为主的销售渠道，满足了消费者长期性、规律性的饮用需求，更加贴近消费者，公司产品已在消费者群体中取得了良好的口碑和树立了品牌形象，获得“中华老字号”企业认定，成为中国乳制品工业协会副会长单位和国际乳品联合会中国区成员单位。经过多年耕耘，阳光乳业品牌在江西省拥有较高的知名度和市场美誉度，现已发展成为中部地区具有重要影响力的乳品企业和品牌之一。
　　（四）行业政策
　　我国大力倡导居民增加对牛奶制品的摄入，2022年4月中国营养学会发布《中国居民膳食指南（2022）》，建议奶及奶制品每天摄入量提高至300-500克，鼓励摄入更多乳制品。国家颁发《“健康中国2030”规划纲要》《国民营养计划(2017-2030年)》等政策文件，均提出持续推动中国乳制品行业发展。《中国奶业“十四五”战略发展指导意见》提出要加强引导人民奶类消费水平，积极优化丰富乳品供给结构，加快奶业现代化建设，推进奶业全面振兴。
　　2022年2月，农业农村部印发《“十四五”奶业竞争力提升行动方案》，针对奶业存在的突出问题和薄弱环节，部署了4项重点任务，综合统筹了奶业主产区和潜力区的发展，引导行业降低养殖成本、优化产品结构，提高国产乳品供应保障能力和质量、效益水平，提升奶业市场竞争力，促进奶业高质量发展。2023年，中央1号文件提出“大力发展青贮饲料”“加快苜蓿等草产业发展”，有利于强化奶业上游产业链；2月，农业农村部《关于落实党中央国务院2023年全面推进乡村振兴重点工作部署的实施意见》提出“振兴奶业”“加强奶源基地建设”，助力奶业高质量发展。7月，国家发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，大力促进消费恢复与提升。2024年，中央1号文件提出“完善液态奶标准，规范复原乳标识，促进鲜奶消费”，液态奶进入高质量发展阶段。10月发布的灭菌乳国家标准(GB25190)修订稿，进一步推动乳品加工标准升级，为产业链整合提供政策支持。
　　2025年中央 1号文件明确提出对奶牛产业纾困并稳定基础产能，标志着政策层面对乳制品行业供需矛盾的关注升级。2025年农业农村部发布的《关于加快奶业纾困提升奶业高质量发展水平的通知》明确提出，鼓励发展乳制品深加工，支持乳品深加工核心技术攻关。相关政策旨在拓展消费、优化供给结构，应对“液态奶阶段性过剩、高附加值产品短缺”的结构性矛盾。2025年 3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》，提出要加大生育补贴和保障力度。4月商务部等12部门印发《促进健康消费专项行动方案》，实施营养健康专项行动，为功能性乳制品、高营养奶酪品类开拓发展空间。5 月，发布的《2025 年中央财政强农惠农富农政策清单 2（农业农村部）》聚焦乳制品品类，支持依托自有奶源发展加工产业，助力行业规模化、标准化发展。7月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《育儿补贴制度实施方案》，对符合法律法规规定的婴幼儿发放补贴，在政策催化下，乳品需求有望改善。由农业农村部、国家卫生健康委、工业和信息化部三部门联合印发的《中国食物与营养发展纲要（2025—2030年）》正式公布，明确提出全面提升肉、蛋、奶营养品质，促进奶业养殖加工融合发展，优化乳制品结构，稳定发展液态乳制品，提升乳制品加工水平，规范复原乳标识标注，培育低温乳品市场，扩大“学生饮用奶”覆盖范围，提升居民奶类消费水平，提出到2030年中国人均奶类年消费量47公斤的目标；2025 年，中国奶业协会发布《国家“学生饮用奶计划”推广公报》《中国奶业奋进 2030》《奶制品结构优化与消费拓展新路径方案》《中国奶业战略发展重点课题研究报告（2025）》等，剖析了当前乳制品行业在养殖转型、产品创新、产加销协同等方面的核心问题，为行业升级和优化提出思路， 推动乳制品全产业链协同发展。
　　（五）报告期内所处行业新法律、法规、政策的重大影响
　　2025年度，公司所处行业相关法律法规和行业政策等未发生重大变化，对公司无重大影响。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）核心竞争力优势
　　1、差异化的销售渠道和高覆盖率的销售网络优势
　　公司经过多年的探索实践，已建立起比较完善的销售网络，包括送奶上户、商超、专卖店、零售店等多种渠道，其中以送奶上户渠道为主。送奶上户渠道，能够有效结合公司产品多需冷链运输、保质期短的“低温、保鲜”特性，根据消费者的饮用习惯，在特定时间将产品送至消费者住所，满足消费者长期性、规律性的饮用需求。消费者在送奶上户渠道下的消费具有长期性与规律性，客户忠诚度较高，具有重复消费率高的特征。送奶上户渠道与其他品牌以商超为主要渠道形成了明显差异化竞争，公司在区域市场送奶上户渠道优势明显。经过对区域市场的长期耕耘，目前公司销售网络实现了江西省内全覆盖，全省11个地级市和100多个县区全部都有阳光乳业产品售卖，并延伸到部分大中型乡镇市场，并辐射湖南、安徽等周边省份市场，高密度的营销网络的不断完善下沉，为公司带来持续的发展动力。
　　2、完善的冷链物流运送体系优势
　　公司作为以低温保鲜奶为主的乳品企业，产品从出厂到终端消费者全过程对低温保存要求很高，决定了产品质量和安全，经过多年的发展，公司构建起了覆盖江西省全区域的冷链物流运送体系。低温产品作为营养价值较高的产品，从出厂到消费者消费全过程对低温冷链运输要求极高，低温配送能力决定了产品质量的稳定性与一致性，也决定了企业品牌能否长期被消费者认同。通过多年的实践，公司积累了丰富的冷链运输经验，拥有近百辆冷链运输车和建立起了200多人的运输配送队伍，在产品销售过程中可实现冷链运输车辆与公司产品储藏分装等全过程无缝对接，避免低温奶产品由于配送链条过长带来的产品质量安全问题，保证了产品运输的时效性，促进了公司产品的销售，提升了消费者对公司低温保鲜产品“新鲜”的认同感。
　　3、差异化的产品结构优势
　　由于本地品牌本地化生产，运输距离更短，产品更新鲜，居民在选择乳制品时相对会更青睐选择本地产品，特别是经历了长期市场检验的本土产品。公司制定了差异化的产品策略，以低温乳制品 “低温、保鲜、营养全”产品作为主打产品，避免了与以常温奶为主的大型乳企在产品和价格上的直接竞争，形成产品差异化。同时，公司以玻璃瓶装低温产品为核心优势产品，其每日新鲜配送即时饮用的消费习惯经过多年培养已深入人心，与其他大型乳企以商超为主渠道，以纸盒产品或塑瓶产品为主，成箱批量购买的消费习惯相比形成明显差异，玻璃瓶循环回收利用既降低生产成本，同时又绿色友好节能环保，相当于每年节省 7000吨左右的树木，深受广大消费者和环保人士的喜爱。公司的低温产品在本土产品中竞争优势突出，产品的多样性有效地满足了细分市场的需求，提高了公司的竞争力。
　　4、可靠安全的产品质量优势
　　公司始终坚持“质量就是生命，生命只有一次”的经营理念，配备全套产品质量安全检测设施，实施严格的产品质量检测控制制度，构建起贯穿全产业链的可追溯质量控制体系，从原料采购、牧场养殖、生产加工、产品出厂建立了一整套严密的质量安全防控体系，公司已通过 ISO、HACCP等多项质量管理体系认证，从奶源供应、辅料采购、生产过程控制到成品检验，形成了完善的质量控制体系。完善的质量控制体系为公司产品质量安全提供了有力保障，公司在历年历次食品检查中从未发现重大食品质量安全问题，也从未发生过重大食品质量安全事故，长期可靠的产品质量优势，积累了安全可靠的良好市场口碑。
　　5、较强的科技创新能力优势
　　公司作为国家高新技术企业和江西省级企业技术中心，拥有较强的科技创新能力，在新产品开发上，公司建立了“储备一代、研发一代、上市一批、换代一批”的新产品研发体系，每年投入的研发费用稳定在营业收入的3%左右，每年新产品上市数量稳定在6-20个之间，有效地满足了细分市场需求，让公司产品在市场上保持足够的竞争力。在生产设备及工艺上，通过团队技术攻关，攻克了玻璃瓶自动清洗和剥标技术难题，形成了自己的专有技术，有效减少劳动用工人数和劳动强度，实现机械化操作运行，目前在中国乳品行业属于领先水平。在节能降耗方面，公司引进和吸收冰蓄冷技术，通过“动态冰蓄冷”技术改造实现低谷用电储蓄能源，在峰值电时释放能源，有效降低生产成本，同时通过“热回收”技术革新，实现将生产过程中释放的热能量回收储存，转利用于管道清洗、消毒等生产工艺环节，有效节能和降低碳排放。公司产品获得中国乳制品工业协会“优秀新产品奖”和“2021年液体乳制品大赛”质量金奖等奖项，被授予“中国乳业科技创新典范企业”和“中国乳业绿色低碳可持续发展典型案例入选企业”等称号。截至2025年底，公司拥有技术专利39项，其中发明专利12项，实用新型27项，2025年，公司与南昌大学联合科研攻关的“中国居民膳食反式脂肪酸风险评估及工业化控制关键技术与应用项目”获得江西省科学技术进步奖二等奖。
　　6、区域品牌影响力优势
　　阳光乳业源于1956年，具有近70年的历史沉淀，公司严把食品安全关经受住了多年的市场检验，树立了良好的市场形象；公司送奶上户为主的销售渠道，满足了消费者长期性、规律性的饮用需求，更加贴近消费者，公司产品已在消费者群体中取得了良好的口碑和品牌形象，获得了“中华老字号”称号，是中国乳制品工业协会副会长单位，国际乳品联合会中国区会员单位，农业产业化国家重点龙头企业核心企业，中国学生饮用奶生产企业，中国乳制品行业优秀企业奖、江西省赣鄱正品认证品牌，江西农产品50强，2024江西社会责任企业，国家高新技术企业，阳光和天天阳光商标曾获得江西省著名商标称号。经过多年耕耘，公司已发展成为区域性城市型乳制品龙头企业之一，阳光乳业品牌在江西省内拥有较高的知名度和市场美誉度，现已成为中部地区具有重要影响力的乳品企业和品牌之一。
　　7、优质稳定的奶源基地优势
　　优质、稳定的奶源是乳品加工业健康可持续发展的基石，公司拥有自有奶源基地和合作自控奶源基地，其中自有奶源基地长山牧场和嘉牧牧场均为奶牛标准化示范牧场和有机认证牧场，获得多项中央财政建设资金专项支持，牧场引进澳大利亚优良荷斯坦奶牛种源，奶牛单产明显提升，牧场经营效率显著提高，牧场不断完善在饲喂、挤奶、保健、防疫、粪污处理等关键环节的技术与设备投入，逐步实现牧场管理数字化、精细化、智能化的目标。经过多年提升，牧场在养殖饲喂、自动化挤奶、疫病防治、平均单产等方面均达到了国内南方地区同行业先进水平。两牧场都实现了生物垫床粪污处理技术，真正做到了“幸福奶牛产好奶”。
　　公司合作牧场主要是通过选择国内大型奶牛养殖场进行战略合作，合作牧场均为存栏超过2000头的大型牧场，其中澳亚集团为国内大型奶牛养殖集团并且在港交所上市。合作牧场鲜奶在第一时间通过专业冷藏车集中运至公司，实现从挤奶到灌装成品的全程封闭隔离，有效避免了传统原料奶供应模式出现的问题。公司与合作牧场均提前签订一年一签的生鲜乳购销合同，提前锁定奶源供应数量、价格和质量，避免价格波动和奶源短缺风险，公司在原料奶供应上形成了可靠的供应保障体系。
　　8、稳定的核心管理团队优势
　　公司从成立至今，核心管理团队和关键技术人员保持稳定，除董事会换届以及部分人员退休外，公司未发生过高层人员离职或公司免除高层人员职务的情况。公司经过多年发展，建立了以内部培养为主外聘为辅的人才培养机制，对企业经营文化的认同和对乳品行业的深度认知是公司人才培育的首选标准。多年来，公司建立的稳定有序的管理梯队为公司发展奠定了坚实的基础，精心打造的专注而稳健的核心管理团队和关键技术人员为公司可持续发展提供了强劲支持和强大动能。
　　（二）核心竞争力重要变化
　　2025年，公司核心管理团队和关键技术人员保持了稳定，未发生高层人员离职或免职情况，公司专有设备使用情况未发生变化，公司土地使用权数量和面积未发生变化，公司专利申请和授权及使用情况稳定，公司采购、生产、销售等经营模式未发生重大变化，公司盈利模式未发生改变，2025年公司核心竞争力未发生重要变化。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　中国乳制品行业经历了多年连续高速发展期，2022年以来，伴随着全球局势动荡和经济波动消费降级，中国乳制品市场也逐步面临有效需求萎缩和供给相对过剩的问题，以液体乳为主的传统市场面临阶段性饱和，头部企业主营业务收入增长乏力甚至出现下滑，行业从追求规模的“量增”时期，全面进入以多元化、精细化需求为导向的“质升”新阶段，步入以存量竞争为标志的调整期。
　　2025年，中国乳制品行业已进入结构性调整与存量竞争阶段，企业为了突围在直营、团购、经销、学生奶、零售店等渠道发力，纷纷向功能化、低温化等“质升”方向转型。行业正步入以“结构优化、质量提升、创新驱动”为核心的高质量发展新周期。2025年，公司实现营业收入477,099,270.05元，比上年同期下降8.15%；实现归属于上市公司股东净利润104,469,925.09元，比上年同期减少8.81%；实现扣非后归属于上市公司股东净利润107,695,123.80元，比上年同期减少9.93%，实现经营活动现金净流量138,729,108.10元，是当年归母净利润的1.33倍。总体上公司经营业绩变化与行业平均水平基本一致。
　　2025年公司主要经营举措：
　　（1）在市场营销方面，以全品类产品为矩阵，以多渠道共同提升为目标，进一步巩固传统优势，奋力拓展新兴市场，努力扭转营收下降态势。2025年公司继续以低温保鲜奶为核心，集中突出“新鲜”战略，继续在传统渠道以精耕细作，集中优势精准送奶上户客户营销，大力实施新产品推广和市场促销，全年低温类产品的下降幅度较2024年逐步收窄。公司在稳住传统渠道业务的同时，着力探索新渠道和新模式，加大了新零售业务和团购业务的拓展，公司相继进入了“零食很忙”、“赵一鸣”、“吖滴吖滴”、“好想来”等十余家零食销售渠道；进一步加强了机关团体、企事业单位、学生奶、机构食堂等团购业务的拓展，与国内盒马等新型商超接触洽谈，未来有望进入这些新兴高端市场。2025年上述团购业务和零食渠道业务总体保持增长态势，公司常温类产品在低温产品销量下滑的情况下实现了稳定增长。
　　（2）在新产品研发和科技创新上，公司持续投巨资研发，以产品创新推动市场发展，不断提升科技创新能力，以科技创新赋予公司发展新动能。新产品研发能力是企业核心竞争力的体现，公司始终高度重视研发工作，建立了“储备一批、研发一批、上市一批、换代一批”的产品研发和更新体系，2025年新产品研发储备6个，当年立项研发8个，当年新上市产品15个，淘汰老产品 6个，其中“老南昌奶皮子酸奶”和“牧羊日记鲜羊奶”“牧羊日记益生菌酸羊奶”“奇异果酸奶”“屏眼宝”“赣鲜活纯牛奶”等产品自上市以来深得广大消费者喜爱，销售量迅速提升达到规模化生产，部分新产品获得“2025南昌礼物旅游商品评选文创设计大赛铜奖”“江西（南昌）第二届老字号嘉年华老字号进景区促消费活动优质产品奖”“2025中国特色旅游商品大赛入围奖”等诸多奖项。不断创新产品上市和产品更迭换代满足需求，为公司市场拓展和可持续发展建立了有力的产品支撑。2025年，公司产品结构得到进一步优化，高毛利率产品比重进一步提升，产品毛利率达39.46%，同比2024年提高1.6个百分点。公司全年投入研发费用达1,732.91万元，占营业收入比达3.63%，科技投入持续提升，科技创新能力不断加强，全年申请专利7项，取得专利授权2项，截至2025年底，公司拥有专利39项，其中发明专利12项，实用新型27项，2025年，公司与南昌大学联合科研攻关的“中国居民膳食反式脂肪酸风险评估及工业化控制关键技术与应用项目”获得江西省科学技术进步奖二等奖。强大的科技创新能力为公司发展不断注入新动能。
　　（3）在品牌推广方面，公司依托自有休闲牧场和美丽工厂、DIY体验中心等资源，通过传统媒体和新兴传播渠道，以线上线下、网络传播与现场体验等全方位联合实施各类品牌推广活动。2025年，公司开展各类抖音直播28场，103人次抖音本地生活达人探店，发布抖音号、抖音本地生活和视频号视频共1.59万条，公司利用自有牧场“全国奶牛观光牧场”和“江西省美丽工厂”以及建设的多个客户DIY中心等资源，组织客户DIY体验和参观工厂、牧场营销活动共开展187场次，接待人数约3.13万人次，系统性开展品牌科普活动，持续打造阳光乳业”幸福奶牛产好奶IP”，积极参加全国、省级各种展览展示和博览会12场，开展大型“爱我英雄城，见我文明行，嘉年华＆鲜奶节”活动 9场，阳光乳业走进社区“健康鲜生活-品鉴会”125场次，与省营养学会、老科协开展“老年营养健康讲座”共15场。上述品牌推广活动在江西全省内形成较大的影响，尤其是新产品的推广取得了极大的提升和促进，新品快速切入市场。公司全年在营销渠道建设和品牌推广方面的支出达1,380万元。
　　（4）在奶源管理和供应方面，以保障生鲜乳供应安全为前提，以合理降低采购成本享受到全国奶源价格低位运行红利为目标，统筹平衡供需关系，努力构建以自有奶源为主外购大型牧场奶源为辅的奶源供应保障体系。2025年，国内生鲜乳价格继续下行，公司两个自有牧场在前期进口澳大利亚牛群完成奶牛品种更新换代后，抓住有利时机继续提升牧场管理和经营效益，公司与国内大型奶牛饲料供应商合作，通过饲料投入产出精细化比对和实验，进一步优化科学饲养和饲料成本管理，通过反复改良饲料配方等方式提升奶牛单产，2025年两个自有牧场成母牛单产继续保持在高水平，在中国南方地区达到了领先水平，牧场经营效益也得到同步提升。在合作奶源基地方面，公司进一步加强与澳亚集团、华好养殖等国内大中型奶牛养殖企业战略合作关系，利用信誉优势和预付部分货款资金等优势，通过比价谈判的方式签订订购合同，提前锁定未来奶源价格、奶源数量及奶源质量。2025年公司全年生鲜乳需求和供应基本保持了合理平衡，在保障公司奶源安全和稳定的前提下实现了良好的经济效益，避免了部分乳品企业出现的生鲜乳大量过剩喷粉亏损的情况。
　　（5）在成本管理和控制方面，在产品保质保量的前提下，以原材料采购管理为主要抓手，以提升内部生产管理效率为重点，实施更严格的费用和成本管控体系。在当前的经济形势下，全国乳品企业内卷严重，成本管理和控制成为企业管理的重头戏。2025年公司继续从采购端和费用控制端进行成本控制，外购生鲜乳采购价格同比2024年继续下降，全年其他原材料采购通过多方比价总体价格保持下降态势，通过“到期退休”等妥善安排方式进一步降低用工数量，全年人力资源成本进一步下降，在管理费用、销售费用、制造费用管理上，公司制定了严格的费用控制审批流程和单位成本考核，水电气消耗及产品生产得率等方面进一步加强管理，生产效率明显提升。通过上述成本费用优化措施，2025年公司有效降低销量下滑带来的单位固定成本增加风险，2025年，公司销售毛利率同比提升1.6个百分点，公司成本管理和控制方面取得了实质的成效。
　　（6）生产和安全管理上，公司以产品质量安全为总前提，以生产安全和环保达标排放为主线，牢固树立“安全是发展的生命线”的经营思路，管理上实施安全事故一票否决制，为公司可持续发展奠定基础。2025年，公司通过精细化管理，持续推进生产技术改造与设备设施升级迭代，不断优化生产工艺流程，有效提高生产连续性和稳定性，满足消费多元化、个性化需求，充分保障市场供应，经营效率与生产效益得到持续提升。公司始终树牢“质量就是生命，生命只有一次”的经营理念，严格落实安全生产责任，牢牢守住安全生产底线，毫不松懈抓好安全生产，重点抓污染物达标排放，产品质量检测体系对生产过程全覆盖，对产品质量安全做到“零容忍”。2025年公司基本实现安全生产、达标排放、产品质量“零事故”。公司持续完善安全管理制度体系，推动安全生产规范化建设，确保风险分级管控和隐患治理体系落地。公司严格落实职业健康管理措施，开展工作场所职业病危害因素检测，保障作业环境安全及员工职业健康。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司未来发展战略
　　2025年随着国际国内经济形势的变化，中国乳制品行业总体延续前几年开始的下滑态势，很多头部企业也已经出现营业收入下降。2026年，随着人口出生率下降、消费多元化、有效需求不足等因素突显，未来一段时期内中国乳品行业总体可能会继续保持较低发展水平甚至继续负增长的趋势。考虑人均乳制品消费量大幅低于全球平均水平的现实，以及参考世界乳制品行业发展历史，从长期来看，我国乳制品行业会保持总体增长的态势。目前国内乳品行业加速行业内部分化，行业集中度不断上升，市场竞争更加激烈，中小地方乳企面临更大的竞争和生存压力。
　　作为江西省规模最大的液体乳生产企业，公司坚持把食品安全作为企业发展的生命线，把质量管理作为企业发展的第一要务，致力于为广大消费者提供营养、安全的健康产品，通过不断的产品创新和转型，积极应对国内食品行业从“量的提升”到“质的转变”新常态，借助差异化的产品策略，以精准的消费群体定位，构建出满足公司未来中长期发展的组织体系、管理体系、市场体系、创新体系，实现“区域做强、放眼中部、努力成为中国一流的乳制品加工企业”的战略目标。
　　公司将在坚持“送奶上户”渠道的基础上，不断创新拓展销售新渠道，拓宽产品新系列，不断优化产品结构，提升市场占有率和品牌影响力。公司通过不断创新和积累，逐步形成“常温与低温、乳制品与含乳饮料”相结合的以低温产品为主的全方位产品矩阵，以江西为核心市场进行深度精耕，并逐步加快周边安徽、湖南等周边市场的渗透，实现“立足江西、辐射中部市场”的发展目标。
　　(二)2026年度经营规划
　　1、在新产品研发方面
　　公司坚持“以消费触发研发、以研发服务生产、以生产刺激消费”理念，建立了“储备一批、研发一批、上市一批、换代一批”的产品技术研发体系，2026年，公司将进一步加大新产品新技术的研发力度，通过配方升级、工艺改良、设备优化等技术创新手段，紧跟消费需求的变化，力争开发出阳光乳业自己的1至2个“爆品”，不断增强产品市场竞争力。2026年公司新产品研发的目标为：研发储备8个，投入研发项目不少于8个，新上市产品不少于10个，淘汰老产品不少于6个，产品有序更替，全年研发费用占营收比达3%以上，产品毛利率达39%左右。
　　2、在品牌推广方面
　　2026年，公司持续加大品牌建设和投入，通过线上线下品牌宣传和媒体投放以及现场体验等方式提升品牌影响力；不断升级用户消费体验，形成长效的品牌和用户认知，驱动业务创新增长。继续实施一系列市场和品牌推广活动，包括“走进阳光DIY”和“走进阳光牧场”现场体验活动，以及“阳光宠粉节”“阳光乳业走进社区”等传统系列推广活动，加大对社区媒体和电梯广告等投入，创新“短视频”“动漫”“图片”等网络推广方式，通过高覆盖+精准化策略，通过线上线下并联组合方式传播推广，让消费者形成对公司品牌内涵的清晰、准确认知，增强消费者对品牌的认同感、信赖感，不断积累品牌口碑，打造新鲜、安全的品牌形象，强化输出曝光与销售转化效率，提升品牌形象提高产品销量。
　　3、在奶源保障供应方面
　　2026年，公司将进一步加大对两个自有牧场的管理，通过科学饲养和科技创新，提高牧场的投入产出比和经济效益，进一步提升牧场奶牛存栏数量，提高自有牧场的奶源供应比例。牧场经营目标为：2026年公司自有牧场力争供给比例超过公司总需求量50%以上，牧场成母牛单产力争保持在11.5吨/年左右，牧场经营效益有明显的改善和提升。在合作奶源管理上，公司将进一步加强与澳亚集团等大型奶源企业合作，并主动调整部分奶源供应布局，积极寻找新的稳固的合作供应伙伴，分散奶源集中供应风险，建立公司可控奶源供应渠道，通过订单合同、资金、技术等全方面合作构建公司稳定可靠的奶源供应保障体系。
　　4、在市场营销方面
　　2026年，公司将以打造更高覆盖率更高密度的营销网络为目标，进一步下沉销售渠道，实现市场布局新突破、营销体系新格局的战略部署。加强重点区域及薄弱区域拓展，同时稳步辐射周边市场，加快渗透县城及乡镇市场。在渠道上，精准支持传统渠道，提升传统渠道网络，拓展学校、机团、特渠、高端商超、新零售等新渠道，持续推进新鲜战略，不断优化产品结构，培育市场“爆品”产品。对外地市场，公司将依托有竞争力的产品，集中资源拓展新兴市场，加大市场布局，大幅度提升优秀经销商数量。通过上述政策举措，尽力扭转前期销量持续下滑的态势。
　　5、在人力资源管理方面
　　2026年，公司将不断完善人力资源培养和管理机制的顶层设计，通过“内部培养为主+外部引进为辅”相结合的方式，培育内部人力资源队伍，引进外部“高精尖”优秀人才，建立更加合理的公司管理梯队，为企业可持续发展提供更具活力和竞争力的人力资源支撑。公司将重点在市场营销、乳品生产研发技术、企业创新管理等方面开展多种形式的人力资源招聘筛选工作，建立淘汰一批、留住一批、补充一批的人才培育流动机制。公司建立常态化员工培训提升工作机制，充分调动人力资源的能动性与创造性，进一步完善员工绩效考核体系，完善与绩效挂钩的薪酬晋升制度，努力做到人力资源培育及储备与公司发展相适应。
　　6、在生产和安全管理方面
　　公司将进一步深化精益生产，统筹产品品类产能，落实节能减耗创新增效的各项措施，降低单位固定成本，提升整体运营效率。进一步加强安全生产管理，落实安全生产责任制，加大污染物排放治理，确保达标排放，在产品质量安全管理上不放松，进一步加大产品质量检测的投入和技术攻关，继续严格实施一票否决的安全事故管理，2026年力争在安全生产、污染物排放、产品质量方面继续保持“零事故”。此外，进一步推动生产数字化转型，生产管理精细化转变，不断丰富产品内涵和提升形象档次。
　　7、在防范经营风险方面
　　公司已严格按照有关法律法规及公司章程，建立健全公司治理和内部机构设置，明确股东会、董事会、经理层和公司内部各层级机构设置、职责权限、人员编制、工作程序。股东会、董事会、管理层之间权责分明、运作良好，形成了相互制衡机制，公司建立了独立董事制度，设立了审计委员会。2026年，公司将进一步完善内部控制体系，从治理结构和切实履职上防范重大风险事件的发生。对公司经营风险管理制度进行补充和完善，对各种风险因素进行全面摸查，通过汇总、分类、评估，完善应对机制。对重点关注的食品安全、安全生产、资金安全、市场集中、信息安全、劳资纠纷、奶源保障、大额固定资产投资、应收账款回款等高风险领域，进一步完善防范措施并督促落实。切实防范和及时化解可能存在的风险事件。
　　8、在履行社会责任方面
　　作为上市企业，公司将积极履行上市公司社会责任，在乡村振兴、产业链带动、安排就业岗位、扶贫等社会事业中发挥积极作用。切实维护好公司员工、客户、消费者、广大投资者和债权人、全体股东合法权益，做好企业生产经营中的环保、安全生产、劳动保障等管理工作，切实做到诚实守信、合规经营，真正体现上市公司与社会共发展的核心价值。
　　（三）可能面临风险因素
　　1、食品安全风险
　　公司主营乳制品、乳饮料的生产销售，其中以低温乳制品、低温乳饮料为主，低温产品产业链长管理环节多并需低温冷链运输，产品生产从最终销售到消费者手中，经历多道环节。虽然公司有严格的质量控制体系，并在历次产品质量检测中均符合要求，从未发生过重大食品安全责任事故。但若未来因公司的质量管理疏忽或因为其他原因发生产品质量问题，将会对公司的品牌、信誉度、市场形象、产品销售等造成不利影响，将导致品牌美誉度下降及公司收入利润下降，甚至可能面临被处罚或赔偿等情况。应对措施：公司树立了“质量就是生命，生命只有一次”管理理念，建立了一套完整的产品质量管理控制体系，实现从原料采购、生产检测、仓储配送、销售等全过程的质量控制，实际操作中严格落实相关管理制度确保产品符合质量标准。
　　2、奶源短缺及价格波动风险
　　生鲜乳为公司的主要原材料之一，目前国内生鲜乳供应稳定，公司主要通过自有牧场以及与规模较大的牧场建立稳定的合作关系，有效地满足了公司对生鲜乳的需求。虽然目前国内奶源价出现供大于求的情况，但是，我国历史上曾因奶源不足而出现过企业高价“抢奶”现象，如果乳制品行业对生鲜乳的需求量超出有效供给量较多，短期内公司可能面临原材料供应不足及价格波动风险，将对公司经营产生不利影响。应对措施：公司一方面正在逐步加大自有牧场建设提高自供奶源比例，另一方面多方筛选稳定奶源供应商尤其是和全国大型牧场建立牢固的合作关系，利用上市公司信用优势和资金优势，签订长期供应合同锁定价格和数量，降低奶源不足和价格波动风险。
　　3、募集资金投资项目风险
　　本次募集资金投资项目建成后，公司固定资产规模将大幅度扩大，产能亦有较大提升。尽管本次募集资金项目测算的预期收益良好，但如因市场环境发生重大变化、行业竞争加剧、生鲜乳供应不足或公司自身管理能力不足等原因，可能存在募集资金项目不能按照进度实施或预期收益可能无法完全实现，或者募投项目如期完工而公司固定资产折旧费用、摊销费用大幅增加导致净利润大幅度下滑的风险，进而对公司经营计划的实现和持续发展产生不利影响。应对措施：公司将根据实际经营情况稳步实施募投项目建设，配套营销渠道建设和品牌推广项目的实施，快速消化募投项目产能，实现预期目标。
　　4、销售区域集中和市场依赖的风险
　　受主营低温产品特性影响及冷链运输的限制，公司主要销售市场集中在江西省内，如果公司产品所覆盖的区域市场情况发生不利变化而公司未能及时做出相应调整，集中区域销售市场占比较高可能给公司经营带来一定风险，短期内将对公司经营业绩造成不利影响。应对措施：公司将积极开拓外地新市场，并在现有区域内构建起了核心竞争优势，未来随着公司销售市场的扩大，销售区域集中的风险将逐步降低。
　　5、税收优惠政策变化的风险
　　根据税法相关规定，公司及部分子公司分别享受农业生产者销售自产农产品免征增值税、生产销售巴氏杀菌乳、超高温灭菌乳等农产品初加工所得免征企业所得税、高新技术企业企业所得税优惠、小微企业企业所得税优惠等税收优惠政策，未来，如果国家有关税收优惠政策发生变化，或公司及子公司不再符合相关税收优惠政策要求，公司可能受到税收成本增加经营业绩不利的影响。应对措施：公司坚持“低温奶送奶上户”经营模式，持续提升公司核心竞争力，优化产品结构，提升产品盈利能力，提高产品市场占有率，通过经营规模和经济效益的增长，降低税收优惠政策变化可能对公司业绩产生的影响。
　　6、外地市场开拓风险
　　乳制品作为快消品决定了消费者对本地的品牌的信赖度较高，这使本地企业比较容易建立起竞争壁垒，但同时也决定了公司在开拓外地区域市场时会面临一定门槛。当公司在开拓外地市场时，长距离物流、市场宣传、冷链等费用会提高开拓成本，同时消费习惯和品牌影响力等问题需要长时间培养，公司拓展外地市场可能会面临长期亏损甚至失败的风险。应对措施：对于外地市场的开拓，充分利用公司现有成熟的管理模式和市场经验，采取循序渐进的方式逐步打开外地市场，降低大额亏损的风险。
　　7、奶牛养殖疫病风险
　　生鲜乳是公司乳制品生产最主要原材料，公司拥有两个自有牧场并与其他大型牧场建立了合作关系。如果国内大规模爆发奶牛疫病或者公司自有牧场奶牛突发疫病，可能导致公司牧场资产需要计提大额减值准备影响当期利润。同时，疫病也会影响消费者的消费信心进而影响公司产品销售。因此，公司存在由于奶牛养殖行业发生疫病而导致自有牧场减产大额减值以及产品消费量下降的风险。应对措施：公司将持续加强自有牧场科学饲养管理水平、疾病预防监控及卫生防疫能力，构建起科学标准的牧场管理体系，与农牧业监管部门及社会服务机构紧密合作，严防牛群疫病的发生。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所处行业发展情况　　乳制品指的是使用牛乳或羊乳及其加工制品为主要原料，添加适量的维生素、矿物质及其他辅料，经加工而制成的各种产品。乳制品包含液体乳、乳粉和其他乳制品。乳制品富含人体生长发育所必需的各种氨基酸和微量元素，世界卫生组织把人均乳制品消费量列为衡量一个国家人民生活水平的主要指标之一，世界各国都非常重视通过乳制品消费来增强自己民族的体质。加快乳制品行业发展，增加乳制品供应，对于改善国民的营养状况，提高国民素质具有重要意义。另一方面，通过乳制品工业的带动，作为乳制品行业上游产业链的奶牛养殖和牧草种植业也得到了大力发展，对拓宽农民增收渠道、提高... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业发展情况
　　乳制品指的是使用牛乳或羊乳及其加工制品为主要原料，添加适量的维生素、矿物质及其他辅料，经加工而制成的各种产品。乳制品包含液体乳、乳粉和其他乳制品。乳制品富含人体生长发育所必需的各种氨基酸和微量元素，世界卫生组织把人均乳制品消费量列为衡量一个国家人民生活水平的主要指标之一，世界各国都非常重视通过乳制品消费来增强自己民族的体质。加快乳制品行业发展，增加乳制品供应，对于改善国民的营养状况，提高国民素质具有重要意义。另一方面，通过乳制品工业的带动，作为乳制品行业上游产业链的奶牛养殖和牧草种植业也得到了大力发展，对拓宽农民增收渠道、提高农民生活水平、建设现代化农业发挥了重要的作用，同时对于带动畜牧业和食品机械、包装、现代物流等相关产业发展也具有重要意义。乳制品整个产业链主要涵盖牧草饲料、奶牛养殖、乳制品加工、终端销售等各个生产环节。
　　根据乳制品工业协会相关资料，我国规模以上乳制品企业约600家，但市场份额主要集中在头部企业，形成了“两超多强”的竞争格局，少数几家全国性龙头企业、多家深耕一个或多个省市的区域性乳制品企业及众多限于单个省份或城市内经营的地方性乳制品企业。多年来中国人均乳制品消费量呈现逐年上涨态势，但仍远低于世界平均水平。根据农业农村部统计数据，目前我国人均乳制品消费量约为世界平均水平的1/3，发展中国家的1/2，我国乳制品的人均消费量与发达国家相比仍存在较大差距，未来消费的增长潜力较大。消费者已充分认识到乳制品对提高身体免疫力的重要性，乳制品的消费理念正发生着潜移默化的转变。乳制品已经成为人们一日三餐不可缺少的食物，为提高国民营养水平，增进身体健康做出贡献。
　　加快乳制品行业发展，增加乳制品供应，对于改善国民的营养状况，提高国民素质具有重要意义。一方面，通过乳制品工业的带动，作为乳制品行业上游产业链的奶牛养殖和牧草种植业也得到了大力发展，对拓宽农民增收渠道、提高农民生活水平、建设现代化农业发挥了重要的作用，同时对于带动畜牧业和食品机械、包装、现代物流等相关产业发展也具有重要意义。乳制品整个产业链主要涵盖牧草饲料、奶牛养殖、乳制品加工、终端销售等各个生产环节，其中，奶牛养殖和乳制品加工的关联尤为紧密。奶牛养殖业的发展状况直接决定着原料奶供应数量、质量以及原料奶的采购价格等，其对乳制品加工行业的产品产量、质量、成本及最终的盈利情况有着重要的影响。
　　中国乳制品行业正致力于品质提升，通过引进先进生产技术和严格的质量管理体系，确保产品从源头到终端的安全与优质。这一举措不仅增强了消费者信心，还促进了国内品牌在国际市场上的竞争力。品质的提升，为中国乳制品赢得了更广泛的认可与信赖，为行业的持续健康发展奠定了坚实基础。随着消费者需求的日益多样化，企业不断在产品创新上下功夫，从传统的牛奶、酸奶到功能性乳品、植物基奶替代品等，产品种类日益丰富。这种创新不仅满足了不同消费者的健康需求，还拓宽了市场边界，为乳制品行业开辟了新的增长点。产品创新成为推动行业转型升级、提升整体价值的关键力量。乳制品企业积极响应国家生态文明建设号召，实施可持续发展战略，包括优化牧场管理、减少碳排放、采用环保包装等措施。这不仅有助于保护生态环境，提升企业形象，还促进了整个供应链的绿色转型。可持续发展策略的长期实施，将为中国乳制品行业赢得更多国内外消费者的青睐，引领行业向更加环保、高效的方向发展。
　　液态奶包括巴氏杀菌乳、灭菌乳、调制乳和发酵乳，其作为我国乳制品的主要消费类型，保持了总体增长的态势。2012-2016年，我国液态奶产量保持逐年稳步提升的趋势，2017-2018年，我国液态奶产量经历了两年的回落，调整后于2019年步入了新增长阶段。从消费结构上看，目前我国液态奶以常温奶为主，低温奶占比较低，但从营养方面看，低温奶活性物质更多，随着乳制品消费习惯的培养及生活水平的提高，常温奶和低温奶虽然存在一定的替代性，但均有广阔的市场空间。2016-2020年，我国低温奶销量增速持续高于常温奶，消费者对低温奶的需求快速增长。2020年专家提倡“每天喝一杯牛奶”，消费者的健康意识逐渐增强，由于消费者逐渐意识到低温乳制品比较契合大众对食品营养化的消费诉求，常温乳制品的销售量一定程度上受到低温奶的抑制，市场规模扩大主要依赖于产品高端化带来的提价。随着消费信心逐步修复与国民健康认知加深，中长期高端化与多元化趋势不改。自2008年以来，经过多年的转型调整，我国乳制品行业再次展现出旺盛的活力，乳制品行业市场规模和产销量持续增长，乳品质量安全水平大幅提升消费者信心逐步恢复，消费结构升级比较明显，总体上低温乳制品销售比重稳步提升。
　　近几年来，受国内国际经济形势变化影响，中国乳制品市场消费增长率呈现逐年下降的趋势，2024年中国乳制品行业面临整体压力，全国伊利、蒙牛等头部乳企均出现不同程度的营收下滑情况，扣非净利润总体上也呈现下降态势。根据中国乳制品工业协会数据，2024年牛奶产量同比下降2.8%，全国乳品行业发展形势严峻，奶牛养殖业面临大面积亏损的局面，在当前消费形势下，国内乳制品生产企业亦面临巨大压力，营业收入下滑，并为此不得不投入更多资金支持市场销售，随之出现经营利润下滑的情况，中国乳制品行业正面临发展中阶段性的困境与调整。
　　国家统计局数据显示，2023年全国乳制品产量3,054万吨，创下了行业发展历年来的高峰值，2024年全国乳制品产量2,961万吨，受国内国际经济形势影响，全行业总体营业收入和产销量同比均有所下滑，乳制品消费意愿受到抑制，2025年上半年乳品行业总体上延续了2024年以来的发展趋势。但中国乳品行业经过多年的发展，消费者对乳制品的认知和接受程度不断提高，对乳制品营养价值的认可度也在不断提升，这将为乳制品消费量的增长奠定坚实的基础，按照《中国居民膳食指南（2022）》推荐的每日300-500克的奶制品摄入量要求来计算，中国乳品企业生产量与总需求量相比仍然存在巨大差距，中国乳制品企业未来发展空间仍然是很大的。从长期来看，消费量的增长趋势不会改变，乳制品行业未来依然具有广阔的发展前景。
　　（二）公司主要业务及产品
　　公司主营业务为液态乳、含乳饮料等产品的研发、生产、销售，主要产品包括低温乳制品系列、低温乳饮料系列、常温乳制品系列、常温乳饮料系列等产品，其中低温产品是公司核心产品。产品包装形式主要有玻璃瓶装、盒装、杯装、袋装等多种包装形式，其中玻璃瓶为公司主要产品包装形式。公司产品按国标分类可分为巴氏杀菌乳、调制乳、发酵乳、灭菌乳、乳饮料等，产品用途为食用，属于快速消费品范畴。
　　公司建立了以低温产品为主的差异化产品结构，建立了以“送奶上户”为主的销售渠道，为广大消费者提供新鲜、营养、安全的产品和优质服务，多年的深耕细作以及长期积累的市场声誉、品牌形象，公司得到了消费者的认可和喜爱。公司拥有“阳光”和“天天阳光”两大核心商标和品牌，以江西市场为核心，辐射湖南、安徽等周边省市市场。
　　（三）经营模式
　　公司的经营模式分为采购模式、生产模式及销售模式。
　　1、采购模式
　　公司采购分为生鲜乳采购和其他材料采购两大类，生鲜乳采购是根据年度经营目标和计划来确定全年采购量，除自有牧场预计供应外，外购生鲜乳通过与合格供应商开展谈判并提前签订年度生鲜乳采购合同确定采购数量和价格。其他材料采购是根据生产需求、库存情况编制月度采购计划交由采购部门实施。采购部门、生产部门、质检部门共同依据企业资质、样品检测情况、现场核查等情况考核供应商，通过准入核查的供应商方可进入公司合格供应商名录，公司建立《供应商考核制度》，对供应商实施严格的考核制度以确保采购原料质量安全合格。
　　2、生产模式
　　公司采用以销定产的生产模式，根据销售订单安排生产计划。公司产品分为低温产品和常温产品，低温产品由于保质期限短，采取严格的以销定产生产模式，以快速响应消费者对产品新鲜度的要求，同时严格控制库存，确保产品新鲜度。常温产品由于保质期较长，公司采取“以销定产为主，适当调节库存为辅”的生产模式，生产部门会根据以往年度生产经验和销售部门对未来销售趋势判断来安排生产，并适当考虑节假日因素和合理的库存水平。
　　3、销售模式
　　公司销售模式主要分为经销模式和直销模式，经销模式是最主要的销售模式，公司经销商主要分为南昌市内经销商、南昌市以外地区经销商及特定渠道经销商。在南昌市内按社区发展经销商，由其负责市场开发、送奶上户等销售事宜，原则上不设立下级经销商。经销商每日根据其客户需求情况向公司发出订单，并到公司产品分发点提货。对于南昌市以外及周边省份的地级市，一般按照区域大小选定若干区域经销商，由其负责当地市场开发，建设销售渠道、市场维护等，区域经销商可以开发下级经销商作为分销商，经销商主要通过送奶上户、专卖店、分销商等渠道进行销售。经销商每日根据其客户需求情况向公司发出订单，由公司送货或经销商自行提货。特定渠道经销商包括线上电商业务经销商和酒店业务经销商等，经销商每日根据其客户需求情况向公司发出订单，并到公司产品分发点提货或公司送货。
　　直销模式下，公司的客户主要为商场、超市、学校、零食店、企事业单位及政府机关等单位。公司与直销客户签订合同，客户根据需求向公司下单，公司负责配送到点，客户按合同支付货款。
　　（四）公司在行业中地位
　　国内乳制品行业目前仍然维持“两超多强”竞争格局，大体上可分为少数几家全国性龙头企业和多家深耕一个或多个省市的区域性企业以及众多限于单个省份或城市内经营的地方性企业三类市场竞争主体共存，乳制品企业数量众多市场竞争激烈。阳光乳业起源于1956年，具有69年的历史沉淀，公司严把食品安全关经受住了多年的市场检验，树立了良好的市场形象；公司送奶上户为主的销售渠道，满足了消费者长期性、规律性的饮用需求，更加贴近消费者，公司产品已在消费者群体中取得了良好的口碑和树立了品牌形象，获得“中华老字号”企业认定，成为中国乳制品工业协会副会长单位和IDF国际乳品联合会中国区成员单位。经过多年耕耘，阳光乳业品牌在江西省拥有较高的知名度和市场美誉度，现已发展成为中部地区具有重要影响力的乳品企业和品牌之一。
　　（五）主要的竞争优势和业绩驱动因素
　　（一）公司经营状况
　　2025年上半年实现营业收入2.37亿元，同比下降7.03%，实现归属于上市公司股东的净利润为0.60亿元，同比增长8.27%。实现扣非后归属于上市公司股东净利润为0.60亿元，同比增长0.97%。
　　（二）公司生产经营许可情况
　　（1）与生产经营相关的业务资质
　　（2）生鲜乳收购许可证
　　（3）生鲜乳准运证
　　（4）排污许可证
　　（5）动物防疫条件合格证
　　品牌运营情况
　　公司自成立以来，一直以乳制品和含乳饮料为主营业务，包括低温鲜奶系列、酸奶系列、乳饮料系列、功能性乳品系列等多个品种，其中低温鲜奶产品为公司的核心产品。公司拥有“阳光”和“天天阳光”两大核心品牌，拥有“华好牧场”、“贝加尔湖”、“爵达”、“赣鲜活”、“屏眼宝”、“益君宝”等多个注册商标子品牌。
　　公司为广大消费者提供新鲜、营养、安全的产品和优质服务，多年的深耕细作以及长期积累的市场声誉、品牌形象，公司得到了消费者的认可，产品深受广大消费者信任和喜爱。公司及产品获得的主要荣誉有：中国学生饮用奶生产企业、中华老字号企业、江西省农产品50强、国家高新技术企业、中国乳制品行业优秀企业、学生营养改善贡献企业，获得中国红十字会贡献奖章，公司通过ISO、HACCP等多项管理体系认证，公司产品获得中国乳制品工业协会“优秀新产品奖”和“2021年液体乳制品大赛”质量金奖以及“中国乳业科技创新典范企业”和“中国乳业绿色低碳可持续发展典型案例入选企业”等称号，部分产品通过有机食品认证。公司品牌是“江西省赣鄱正品认证品牌”、“2021年最受欢迎的江西十大企业消费品牌”、“2021年南昌市十大最受欢迎昌农优品”。2022年获得“江西省专新特精中小企业”、中国乳业高质量发展企业奖、江西农产品企业产品百强品牌、青云谱区2024年度纳税突出贡献企业等称号，2023年获得第五届江西“生态鄱阳湖-绿色农产品”博览会产品金奖等荣誉。
　　2024年1月商务部等5部门联合下发《关于公布第三批中华老字号名单的通知》，公司被认定为中华老字号企业。2024年5月，公司获评“南昌市2023年度绿色贡献20强”和“2023南昌社会责任企业”、“2023江西社会责任企业”、“2023江西年度领军企业”称号。2024年，公司科技创新推出A2-β酪蛋白浓缩牛奶和老南昌桂花酒酿酸奶新产品，受到消费者喜爱，其中A2-β酪蛋白浓缩牛奶获得“江西美食名片”荣誉；“老南昌”桂花酒酿酸奶获得“2024中国特色旅游商品大赛入围奖”和“物华天宝，赣鄱有礼”2024第二届手礼展示周银奖。
　　主要销售模式
　　公司目前销售模式分为经销模式、直销模式两种，其中经销模式为公司主要销售模式。经销模式下主要销售渠道为：送奶上户、零售店、线上销售、酒店销售等特殊渠道，直销模式下主要销售渠道包括：商超、企业事业单位、机关团体、学校、政府机关、零售店等。
　　经销模式
　　经销模式是公司的主要销售模式，公司经销商主要分为南昌市内经销商、南昌市以外地区经销商及酒店等特定渠道经销商。在南昌市内按社区发展经销商，由其负责市场开发、送奶上户等销售事宜，原则上不设立下级经销商。对于南昌市以外及周边省份的地级市，一般按照区域大小选定若干区域经销商，由其负责当地市场开发，建设销售渠道、市场维护等，区域经销商可以开发下级经销商作为分销商，经销商主要通过送奶上户、专卖店、分销商等渠道进行销售，酒店等特殊渠道经销商主要是针对特殊渠道选定经销商开展特殊渠道业务。
　　1、经销模式下各类产品的营业收入、营业成本、毛利率及同比变动情况
　　2、报告期内经销商进入、退出、期末情况
　　3.报告期内前五大经销客户情况及结算
　　公司对经销商结算方式：当月收取部分货款，次月结清上月全部货款，其中南昌市内为次月2号前，市外为次月5号前，外省为次月10日前。
　　主要外购原材料价格同比变动超过30%
　　主要生产模式
　　（一）公司采用以销定产的生产模式，根据销售订单安排生产计划。公司产品分为低温产品和常温产品，低温产品由于保质期限短，采取严格的“以销定产”生产模式，以快速响应消费者对产品新鲜度的要求，同时严格控制库存，确保产品新鲜度。常温产品由于保质期较长，公司采取“以销定产为主，适当调节库存为辅”的生产模式，生产部门会根据以往年度生产经验和销售部门对未来销售趋势的判断来安排生产，并适当考虑节假日因素和合理的库存水平。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）核心竞争力优势
　　1、差异化的销售渠道
　　公司经过多年的探索实践，已建立起较为完善的销售网络，包括送奶上户、商超、专卖店、零售店等多种渠道，其中以送奶上户渠道为主。送奶上户渠道，能够有效结合公司产品多需冷链运输、保质期短的“低温、保鲜”特性，根据消费者的饮用习惯，在特定时间将产品送至消费者住所，满足消费者长期性、规律性的饮用需求。消费者在送奶上户渠道下的消费具有长期性与规律性，客户忠诚度较高，具有重复消费率高的特征。送奶上户渠道与其他品牌以商超为主要渠道形成了明显差异化竞争，公司在区域市场送奶上户渠道优势明显。经过对区域市场的长期耕耘，目前公司销售网络覆盖了江西省内的全部市区以及县城和部分乡镇，并辐射湖南、安徽等周边省份市场，营销网络的不断完善下沉，为公司带来持续的发展动力。
　　2、完善的冷链物流运送体系
　　经过多年的发展，公司构建起了覆盖江西省城区的冷链物流运送体系。低温产品作为营养价值较高的产品，从出厂到消费者消费全过程对低温冷链运输要求极高，低温配送能力决定了产品质量的稳定性与一致性，也决定了企业品牌能否长期被消费者认同。通过多年的实践，公司积累了丰富的冷链运输经验，在产品销售过程中可实现冷链运输车辆与公司产品储藏分装等全过程无缝对接，避免低温奶产品由于配送链条过长带来的产品质量安全问题，保证了产品运输的时效性，促进了公司产品的销售，提升了消费者对公司低温保鲜产品“新鲜”的认同感。
　　3、差异化的产品结构
　　对于保质期较短的低温产品，由于本地品牌本地化生产，运输距离更短，产品更新鲜，居民在选择乳制品时相对会更青睐选择本地产品，特别是经历了长期市场检验的本土产品。结合公司建立的销售渠道、冷链运输体系，以及公司作为本土企业、本地化生产的地缘优势，公司制定了差异化的产品策略，以低温乳制品、低温乳饮料等“低温、保鲜”产品作为主打产品，避免了与以常温奶为主的大型乳企在产品和价格上的直接竞争。同时，公司以玻璃瓶装低温产品为核心优势产品，其每日新鲜配送即时饮用的消费习惯经过多年培养已深入人心，与其他大型乳企以商超为主渠道，以纸盒产品或塑瓶产品为主，成箱批量购买的消费习惯相比形成明显差异，玻璃瓶循环回收利用既降低生产成本，同时又绿色友好节能环保，深受广大消费者和环保人士的喜爱。公司的低温产品在本土产品中竞争优势突出，产品的多样性有效地满足了细分市场的需求，提高了公司的竞争力。
　　4、长期可靠的产品质量优势
　　从成立至今，公司始终坚持“质量就是生命，生命只有一次”的经营理念，公司已通过ISO、HACCP等多项体系认证，从奶源供应、辅料采购、生产过程控制到成品检验，形成了完善的质量控制体系。完善的质量控制体系为公司产品安全提供了有力保障，公司自成立至今的历年历次食品安全检查中产品均符合质量安全标准，从未发生过重大食品安全事故，长期可靠的产品质量优势，积累了安全可靠的良好市场口碑。
　　5、区域品牌影响力优势
　　阳光乳业源于1956年，具有69年的历史沉淀，公司严把食品安全关经受住了多年的市场检验，树立了良好的市场形象；公司送奶上户为主的销售渠道，满足了消费者长期性、规律性的饮用需求，更加贴近消费者，公司产品已在消费者群体中取得了良好的口碑和品牌形象，获得了“中华老字号”称号，是中国乳制品工业协会副会长单位，国际乳品联合会中国区会员单位。经过多年耕耘，公司已发展成为区域性城市型乳制品龙头企业之一，阳光乳业品牌在江西省内拥有较高的知名度和市场美誉度，现已发展成为中部地区具有重要影响力的乳品企业和品牌之一。
　　6、优质稳定的奶源基地
　　公司拥有自有奶源基地和合作自控奶源基地，其中自有奶源基地长山现代有机牧场和嘉牧牧场被评为奶牛标准化示范牧场，获得多项中央财政建设资金专项支持，牧场引进国际优良奶牛品种，不断完善在饲喂、挤奶、保健、防疫、粪污处理等关键环节的技术与设备投入，逐步实现牧场管理数字化、精细化、智能化的目标。经过多年发展，牧场在养殖饲喂、自动化挤奶、疫病防治、单产等方面均达到了国内同行业先进水平。两牧场都实现了生物垫床粪污处理技术，真正做到了“幸福奶牛产好奶”。随着公司长山牧场奶牛品种更新换代工作的完成，牧场牛群品质得到根本性改变，长山牧场的优质奶源供应数量和牧场经济效益将会有显著的提升。
　　公司合作牧场主要是通过选择国内大型奶牛养殖场进行战略合作，牧场鲜奶在第一时间通过专业冷藏车集中运至公司，实现从挤奶到灌装成品的全程封闭隔离，有效避免了传统原料奶供应模式出现的问题。公司与合作牧场提前签订供应合同，运用公司资金优势提前锁定奶源供应数量、价格和质量，公司在原料奶供应上形成了稳固的供应保障体系。
　　7、稳定的核心管理团队优势
　　从2008年成立至今，公司核心管理团队和关键技术人员保持稳定，除正常的董事会和监事会换届以及部分人员正常退休外，公司未发生过高层人员离职或公司免除高层人员职务的情况。公司经过多年发展，建立了以内部培养为主外聘为辅的人才培养机制，对企业经营文化的认同和对乳品行业的深度认知是公司人才培育的首选标准。多年来，公司建立的稳定有序的管理梯队为公司发展奠定了坚实的基础，精心打造的专注而稳健的核心管理团队和关键技术人员为公司可持续发展提供了强劲支持和强大动力。
　　（二）核心竞争力重要变化
　　2025年上半年，公司核心管理团队和关键技术人员保持了稳定，未发生任何高层人员离职或免职情况，公司专有设备使用情况未发生变化，公司土地使用权数量和面积未发生变化，公司专利申请和授权及使用情况稳定，公司采购、生产、销售等经营模式未发生重大变化，公司盈利模式未发生改变，2025年上半年公司核心竞争力未发生重要变化。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、食品安全风险
　　公司主营乳制品、乳饮料的生产销售，其中以低温乳制品、低温乳饮料为主，低温产品需低温冷链运输，从产品生产至最终销售到消费者手中，经历多道环节。虽然公司有严格的质量控制体系，并在历次市场抽检中产品质量均符合要求，未发生过重大食品安全责任事故。但若未来因公司的质量管理疏忽或因为其他原因发生产品质量问题，将会对公司的品牌、信誉度、市场形象、产品销售等造成不利影响。应对措施：公司树立了“质量就是生命，生命只有一次”管理理念，建立了一套完整的产品质量管理控制体系，实现从原料采购、生产检测、仓储配送、销售等全过程的质量控制，实际操作中严格落实相关管理制度确保产品符合质量标准。
　　2、奶源不足及价格波动风险
　　生鲜乳为公司的重要原材料之一，目前国内生鲜乳供应稳定，公司主要通过自有牧场以及与规模较大的牧场建立稳定的合作关系，有效地满足了公司对生鲜乳的需求。虽然目前国内奶源价格进入下行通道并出现供大于求的情况，但是，我国历史上曾因奶源不足而出现过企业高价“抢奶”现象，如果乳制品行业对生鲜乳的需求量超出有效供给量较多，短期内公司可能面临原材料供应不足及价格波动风险，将对公司经营产生不利影响。应对措施：公司一方面正在逐步加大自有牧场建设提高自供奶源比例，另一方面多方筛选稳定奶源供应商尤其是和全国大型牧场建立牢固的合作关系，利用上市公司信用优势和资金优势，签订长期供应合同锁定价格和数量，降低奶源不足和价格波动风险。
　　3、募集资金投资项目风险
　　本次募集资金投资项目建成后，公司固定资产规模将扩大，产能亦有较大幅度提升。尽管本次募集资金项目预期收益良好，但如因市场环境发生重大变化、行业竞争加剧、生鲜乳供应不足或公司自身管理能力不足等原因，可能存在募集资金项目不能按照进度实施或预期收益可能无法完全实现，而公司固定资产折旧费用、摊销费用大幅增加导致净利润大幅度下滑的风险，进而对公司经营计划的实现和持续发展产生不利影响。应对措施：公司将根据实际经营情况稳步实施募投项目建设，配套营销渠道建设和品牌推广项目的实施，快速消化募投项目产能，实现预期目标。
　　4、销售区域集中的风险
　　受主营低温产品特性影响及冷链运输的限制，公司主要销售市场集中在江西省，如果公司产品所覆盖的区域市场情况发生变化而公司未能及时做出相应调整，集中区域销售市场占比较高可能给公司经营带来一定风险，短期内将对公司经营业绩造成不利影响。应对措施：近年来公司积极开拓省外市场，并取得了积极的成效，并在现有区域内构建起了核心竞争优势，未来随着公司销售市场的扩大，销售区域集中的风险将逐步降低。
　　5、税收优惠政策变化的风险
　　根据税法相关规定，公司部分子公司从事农牧业活动销售的自产农产品收入免征增值税，公司生产、销售巴氏杀菌乳、超高温灭菌乳等农产品初加工所得免征企业所得税；公司部分子公司属于小微企业享受企业所得税税收优惠，公司被认定为高新技术企业，在有效期内享受企业所得税率优惠。未来，如果国家有关税收优惠政策发生变化，或相关公司不再符合相关税收优惠政策要求，公司经营业绩可能因此受到不利影响。应对措施：公司坚持“低温奶送奶上户”经营模式，持续提升公司核心竞争力，优化产品结构，提升产品毛利率，提高产品的市场占有率，通过经营规模和经济效益的增长，降低税收优惠政策变化可能对公司产生的业绩影响。
　　6、外地市场开拓风险
　　乳制品作为快消品决定了消费者对本地的品牌的信赖度较高，这使本地企业比较容易建立起竞争壁垒，但同时也决定了公司在开拓外地区域市场时会面临一定门槛。当公司在开拓外地市场时，长距离物流、市场宣传、冷链等费用会提高开拓成本，同时消费习惯和品牌影响力等问题需要长时间培养，公司拓展外地市场会面临长期亏损甚至失败的风险。应对措施：对于外地市场的开拓，充分利用公司现有成熟的管理模式和市场经验，采取循序渐进的方式逐步打开外地市场，降低大额亏损的风险。 收起▲