一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）2025年上半年公司所处行业发展情况
　　依据国民经济行业分类标准（GB/T4754-2017），公司属于“制造业”之“非金属矿物制品业”之“陶瓷制品制造”行业，其中陶瓷卫浴产品的研发、生产和销售属于“陶瓷制品制造”行业之“卫生陶瓷制品制造”子类目（行业分类代码C3072）。
　　1、下游房地产行业情况：降幅收窄，存量需求释放
　　陶瓷卫浴行业下游为商品住房购买者、旧房二次装修的消费者、推出精装修商品住房的房地产企业以及酒店、学校、医院、写字楼等单位。陶瓷卫浴行业受房地产周期影响较大，属于房地产后周期行业。根据国家统计局数据，2025年上半年，各地... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）2025年上半年公司所处行业发展情况
　　依据国民经济行业分类标准（GB/T4754-2017），公司属于“制造业”之“非金属矿物制品业”之“陶瓷制品制造”行业，其中陶瓷卫浴产品的研发、生产和销售属于“陶瓷制品制造”行业之“卫生陶瓷制品制造”子类目（行业分类代码C3072）。
　　1、下游房地产行业情况：降幅收窄，存量需求释放
　　陶瓷卫浴行业下游为商品住房购买者、旧房二次装修的消费者、推出精装修商品住房的房地产企业以及酒店、学校、医院、写字楼等单位。陶瓷卫浴行业受房地产周期影响较大，属于房地产后周期行业。根据国家统计局数据，2025年上半年，各地区各部门“因城施策”出台相关措施推动房地产止跌回稳。上半年，全国新建商品房销售面积同比下降3.5%，比去年同期收窄15.5个百分点，比去年全年收窄9.4个百分点；商品房销售金额下降5.5%，比去年同期收窄19.5个百分点，比去年全年收窄11.6个百分点。商品房交易还是比较活跃的，尤其是二手房的交易量比去年同期是增长的。从统计数据来看，相关政策措施成效明显，上半年房地产虽然有所波动，但总体朝着止跌回稳的方向迈进。
　　公司针对市场新房及存量房趋势变化，把握政策机遇，深度挖掘存量房客户需求针对性开发产品，进一步加大社区门店等下沉渠道的开发，使得产品能更快触达消费者，推广“用心焕新装”服务模式，为顾客提供“送+拆+装”一站式服务，满足客户的旧房局部升级改造或全卫换装需求。报告期内，公司继续坚持深耕零售渠道，并在此基础上推动全渠道发展，打造覆盖零售、电商、家装、工程等全渠道营销体系，公司零售、电商和家装等渠道收入占比合计80.38%，工程渠道收入（含精装房和公共建筑工程项目）占比为19.62%，形成较为均衡的业务分布，有效满足商品住房购买者、旧房二次装修的消费者、推出精装修商品住房的房地产企业以及酒店、学校、医院、写字楼等单位等下游客户的需求，降低房地产市场波动对公司业务的影响。
　　2、陶瓷卫浴行业情况：深度调整中凸显韧性
　　由商务部流通业发展司立项、中国建筑材料流通协会编制发布的全国建材家居景气指数（BHI）显示，2025年1-3月分别同比上涨8.46点、7.68点、5.16点，4-6月转为同比下跌3.95点、0.31点、5.47点；全国规模以上建材家居卖场上半年累计销售额6,945.13亿元，同比上涨0.92%。行业整体仍处于深度调整阶段，成本上涨、市场分化以及“内卷”加剧等压力突出，但行业发展仍然韧性十足：“以旧换新”政策的持续发力成为消费活力增强的重要引擎。多地政府联合家居卖场、品牌企业推出补贴细则，将补贴范围从传统的家具、家电拓展至门窗、地板等硬装品类，进一步降低了消费者的置换成本；同时，绿色、智能、高品质的建材家居消费需求得以激活。二是，线上线下融合的促销模式不断升级，直播带货、VR全景体验等新型营销方式吸引了大量年轻消费群体，使得线上订单转化为线下到店体验的比例有所提升，市场活跃度提高。三是，市场竞争加剧，市场两极分化愈发明显。头部企业凭借品牌影响力、完善的供应链体系和强大的研发能力占据更多市场份额，而中小型企业在成本压力和市场竞争下面临转型压力，部分甚至面临被淘汰的风险，行业集中度进一步提升。
　　1BHI为全国建材家居景气指数的简称。是由商务部流通业发展司立项、中国建筑材料流通协会编制并发布的一个建材家居终端卖场的景气度指数。它是从全国各指定的集中采集点采集了50000家建材家居商户（铺）的相关数据编制而成。BHI反映了建材家居装饰装修材料的景气度及市场走向，同时与国家房地产开发景气指数对比，还能反映出房地产刚性需求的强弱。
　　（1）需求端：政策撬动改善型消费
　　从2023年的“促进家居消费若干措施”到2024年的“消费品以旧换新行动方案”，再到2025年做好家装厨卫“焕新”工作，在政策利好持续加持下，为家居市场注入强劲动力。2025年1月，国家发展改革委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，补贴范围进一步扩大，力度进一步加强，消费者购买门槛被降低，进一步激发市场潜在需求。商务部数据显示，截至2025年5月31日，2025年家装厨卫“焕新”5,762.6万单。根据国家发展改革委发布的数据，在消费品以旧换新政策带动下，2024年汽车、家电、家装、电动自行车等销售额超过1.3万亿元；2025年消费品以旧换新政策继续显效，截至6月底，汽车、家电、手机等数码产品、家装、电动自行车5大类消费品以旧换新合计带动销售额超过1.6万亿元，已超过2024年消费品以旧换新销售额。箭牌家居积极响应国家“以旧换新”政策，协同经销商通过线上线下等多渠道参与，开展政企双补回馈消费者，助力消费者以更实惠价格焕新家，同时，通过4.0一站式服务体系，以用户需求为核心，覆盖卫浴空间全场景改造，从旧产品拆除、水电改造到新设备安装，快速完成“拆旧+焕新”全流程，大幅降低消费者焕新成本。
　　2024年末，我国60岁以上人口达到3.1亿，占总人口的22%，其中65岁及以上老年人口占15.6%。人口老龄化程度继续加深，从长远看也蕴藏着发展银发经济的巨大潜力。2024年初，国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，首项从国家层面聚焦以“银发经济”为主题的专项政策。适老化改造作为银发经济的切口，在家居建材领域持续升温，银发经济推动适老化改造成为新增长极。2024年，国家将居家适老化改造列入家装厨卫“焕新”补贴，累计补贴约130万件产品，补贴资金约30亿元。2025年1月，商务部等6部门办公厅关于做好2025年家装厨卫“焕新”工作的通知，明确各地要重点聚焦绿色、智能、适老等方向，支持个人消费者开展旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造所用物品和材料购置，促进智能家居消费。政策与市场双轮驱动，为银发经济发展注入强劲动能。箭牌家居积极行动，针对银发群体卫浴空间的实际痛点（如起身困难、地面湿滑、操作不便、健康监测需求等），推出“和玥”无障碍康养卫浴套系，系统化构建盥洗、如厕、淋浴三大智慧功能区，提供全方位解决方案。2025年6月，佛山市银发经济发展促进会正式成立，箭牌家居作为首任会长单位，将与各成员单位共同通过整合资源、搭建平台、推动创新、促进合作、服务会员和倡导理念，全方位推动佛山市银发经济产业链的完善、升级和高质量发展，满足日益增长的多元化、高品质养老服务需求，提升老年群体的获得感、幸福感、安全感。
　　（2）供给端：行业标准规范以及"双碳"政策持续加码，进一步促进行业集中度提升
　　电子坐便器等产品实施强制性产品认证以及《厨卫五金产品通用技术要求》《水嘴水效标识实施规则》《坐便器水效限定值及水效等级》《绿色产品评价卫生陶瓷》《消费品质量分级导则卫生洁具》等新的国家标准及实施规则在2025年陆续实施。先进标准引领和质量分级工作的开展，进一步规范行业发展，推动产业经济从“以量驱动”向“质效并重”转型。而“双碳”政策持续加码，《工业重点领域能效标杆水平和基准水平》等文件明确要求2025年底前淘汰低效产能，引导行业聚焦绿色生产与智能制造，多地碳排放制度陆续实施，企业免费配额比例调整促使低碳技术应用，推动行业向绿色低碳发展转型，从而使得落后产能加速出清，产业集中度进一步提高。
　　另外，我国卫浴行业呈现多元化、智能化发展趋势。市场需求复杂多样，新房、二手房装修以及住宅更新和非住宅需求，如酒店、办公楼、学校、医院、商场等。外资卫浴品牌在中国的快速发展得益于工程渠道，当卫浴行业进入存量竞争阶段，伴随智能化渗透加深，本土企业凭借零售渠道快速布局及新兴渠道发展，品牌集中度与市场份额正加速提升。以电商渠道为例，2025年天猫618家装家居行业销售数据显示，天猫卫浴行业618全周期Top10品牌销售榜中9成席位被国产品牌占据。
　　生活品质提升和政策支持进一步刺激了卫浴产品换新需求，为本土品牌带来机遇。伴随行业供给侧方向持续优化，以及国家刺激性政策利好带来的机会，2025年行业产业集中度将进一步提升。
　　（3）智能卫浴加速普及，增长空间可观
　　作为生活品质提升和家装厨卫“以旧换新”的代表性产品，智能坐便器正从“高端选配”向“家装标配”演进。与此同时，行业标准的完善也为智能马桶市场的良性发展注入了源动力。今年7月1日，智能马桶强制性产品认证（即3C认证）管理正式实施，将进一步提高市场准入门槛，也将推动行业技术创新和产业升级。同时《卫生洁具智能坐便器》《消费品质量分级导则卫生洁具》《智能消费品安全》等一批国家标准的修订和实施，有力推动这一品类加速走进千家万户。这些标准的实施，有助于全面提升智能坐便器产品在安全性、舒适性、能耗控制等方面的技术门槛，智能坐便器产品质量得到了显著提升，根据国家市场监管总局发布的数据，智能坐便器产品每个工作周期耗电量从0.12度降低至0.06度，降低了50%，产品抽查合格率由90%提高到93%，头部企业抽查合格率达100%。特别是“静音”“低能耗”“智感温变”等一批新品智能坐便器相继上市，从而进一步激发了消费活力。
　　根据国家市场监管总局数据，2024年，智能坐便器年销量达1100万台，市场规模达170亿元左右。2025年1—4月份，智能坐便器新增品类3000余种，智能坐便器市场普及率增长至约9.6%。但相比发达国家智能坐便器90%的市场普及率，我国智能坐便器尚有数千万台的增长空间。
　　现阶段我国消费市场对智能卫浴的需求主要集中在智能坐便器产品，随着消费者对健康、舒适、便捷生活方式的关注不断上升，智能花洒、智能龙头、智能浴室镜、智能浴室柜、智能淋浴房等智能产品的推出以及消费者的接受度逐步提升，智能卫浴产品品类将不断增加，为追求高品质生活的人群带来更加人性化和更加便捷的体验。随着家居卫浴产品的智能化程度持续提升，卫浴空间将逐步实现产品之间的互联互通，未来，智能卫浴产品与全屋智能家居的深度结合，将更好地满足消费者的生活品质需求。
　　综上，随着房地产销售止跌回稳，以旧换新与适老化改造政策持续推进，叠加智能卫浴加速普及，2025年陶瓷卫浴行业迎来结构性机会。新房主导的时代正让位于存量改善时代，绿色、康养、环保、安全、智能叠加而成的改善型需求加速释放，将成为行业新一轮增长的核心引擎。
　　（二）公司主要业务、主要产品及用途
　　公司是一家集研发、生产、销售与服务于一体的大型现代化制造企业，致力于为消费者提供一站式智慧家居解决方案，生产产品品类范围覆盖卫生陶瓷（含智能坐便器）、龙头五金、浴室家具、浴缸浴房、瓷砖等全系列家居产品，使用场景包括卫浴空间、厨房空间、客厅空间、卧室空间、阳台空间等家居生活场所，以及学校、医院、大型场馆、交通枢纽等公共场所，酒店、商场、写字楼等商业场所，应用场景广泛。
　　公司拥有ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华三个品牌，三个品牌具有不同的市场定位，能够满足不同消费群体的需求。公司掌握具有自主知识产权的研发及制造核心技术，是卫生陶瓷、节水型卫生洁具行业标准起草单位之一。
　　（三）经营模式
　　公司的销售模式主要有经销模式和直销模式两种，并以经销模式为主。公司的采购模式包括招标采购、比价议价采购等；公司物料采购通常采用“先货后款”的模式。公司生产环节以自主生产为主，实行订单式生产和备货式生产的生产模式，同时，根据自身产能实际情况和市场需求状况，部分五金龙头和卫浴产品组成部件委托第三方进行OEM生产。为加强市场管理，提升物流效率与服务水平，自2023年7月1日起，公司推行经销商采购产品（不含瓷砖）价费一体、统一配送的物流模式，由公司统一安排物流配送至经销商指定仓库，并由公司与物流承运商进行相关费用结算。
　　本报告期，公司的主要经营模式未发生重大变化。
　　（四）主要业绩驱动因素分析
　　2025年上半年，公司收入端阶段性承压，实现营业收入28.37亿元，同比下降8.12%，但经营结构持续优化，主营业务毛
　　利率同比提升2.45个百分点至29.04%，盈利质量有所改善；受费用投入加大影响，短期利润承压，归属于上市公司股东的净利润同比下降25.15%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长6.33%。下半年，公司将继续在研发驱动、零售提质、管理提效、资本赋能等维度协同发力，为收入增长与经营质量提升积蓄动能。
　　（1）持续加大研发投入，推动产品结构升级
　　2025年上半年，公司研发投入15,559.00万元，占公司营业收入比例为5.48%。公司继续秉承“创新驱动发展、科技引领未来”理念，基于长期可持续发展维度，持续加大研发投入，以技术创新、产品与材料创新、模式创新为三大创新引擎，围绕智能、环保、健康三大方向，推动技术创新和产品性能的持续优化，在以往技术积累的基础上，公司对冲水性能、便捷、洁净、舒适和安全防护等核心技术进行了进一步的迭代升级和优化完善。2025年上半年，公司智能坐便器收入66,126.21万元，同比增长4.20%，占公司营业收入比例为23.31%，同比增加2.76个百分点，是推动产品结构持续升级以及经营质量稳步提升的重要因素。
　　（2）深耕零售渠道精细化运营，全渠道协同发展
　　面对当前的市场环境，2025年上半年，公司以零售渠道建设为核心，深耕零售渠道的精细化运营管理，为此公司以店效倍增项目为核心抓手，向经销商持续赋能。公司分阶段推进店效倍增项目，为经销商在当前的市场环境中提升销售、能力与团队建设奠定基础。通过店效倍增项目，经销商试点门店的店效显著提升，从而也带动公司2025年上半年国内经销零售收入11.32亿元，同比增长4.03%。由于上半年试点范围仍局限于部分核心经销商的部分门店，下半年，公司计划将该项目由点及面、向更大范围门店全面铺开，有望进一步释放单店效能，为公司收入稳健增长提供持续动能。
　　2025年上半年，公司电商渠道收入为5.76亿元，同比下降7.85%，占比20.59%（其中，直销电商收入3.29亿元，同比增长9.26%）；家装渠道收入为4.62亿元，同比下降3.51%，占比16.51%；工程渠道收入5.49亿元，同比下降21.35%，占比19.62%。2025年下半年，公司将继续以零售渠道的增长为核心，深耕零售渠道的精细化运营管理，系统梳理工程、家装、电商等渠道的增长路径，推动全渠道协同发展。
　　公司在国内市场精耕细作的同时，持续推进国际化战略，全面加速海外市场拓展，继续深化在“一带一路”沿线国家、RCEP区域及中东、非洲等新兴市场的业务布局并优化出口结构。公司持续完善海外事业部的组织架构与人员配置，针对不同区域制定差异化的市场策略：通过与当地经销商建立合作关系，加速专卖店的布局和发展，截至目前，公司已在越南胡志明、芹苴、潘切等城市，印尼雅加达、乌兹别克斯坦塔什干、俄罗斯圣彼得堡等开设多家销售门店及网点；同时依托海外电商平台拓展线上销售，并通过品牌合作等多渠道推进海外业务的发展。通过以上举措，2025年上半年，公司在北美以外市场的收入增长明显，但受国际经贸环境变化影响，公司出口北美市场业务收入下降，导致总体境外收入同比下降。2025年上半年公司境外收入7,358.27万元，占公司营业收入比例为2.59%。
　　（3）持续优化内部管理，推进企业转型升级
　　2025年上半年，公司继续推进内部管理变革，进一步加强各品类事业部的运营，深化IPD集成产品开发体系应用、完善IPMS集成产品营销和销售机制，确保各品类产销研一体化高效协同，以快速应对市场需求和变化；同时，围绕提质增效目标，持续提升产品品质和成本竞争优势，进一步夯实内部管理，加速企业转型升级。与此同时，公司积极把握国补政策机遇，优化销售结构，2025年上半年公司主营业务毛利率为29.04%，同比增加2.45个百分点。2025年上半年，公司期间费用率为27.47%，同比增加2.53个百分点，其中销售费用率为8.72%，增加1.12个百分点，管理费用率为12.53%，同比增加1.30个百分点，从而导致归属于上市公司股东的净利润同比下降25.15%。2025年下半年，公司将进一步推进内部管理变革和降本增效工作，改善毛利率，降低费用率，确保公司经营质量稳步改善。
　　（4）股份回购彰显长期信心
　　在经营提质增效的同时，公司同步通过股份回购提振市场信心，彰显对公司长期价值的高度认可。公司董事会于2023年10
　　月27日发布了以集中竞价交易方式回购公司股份方案，截至2024年10月25日该次回购方案实施完毕，合计回购1,250.23万股，成交金额9,996.57万元。2025年1月6日，公司董事会再次发布股份回购方案，拟使用不低于5,000万元且不超过10,000万元自有资金及回购专项贷款继续回购股份，截至2025年6月末，该回购方案已回购公司股份667.27万股，成交金额5,498.78万元。即截至2025年6月末，公司已累计回购1,917.50万股，占公司当前总股本比例为1.9826%，总回购金额为15,495.35万元。

　　二、核心竞争力分析
　　以“箭牌家居生活智慧”为品牌主张，公司秉承“改善人们的家居生活品质”和“创新人们的智慧生活空间”的核心价值，为全球智慧家居需求提供解决方案，改善人们的智慧家居生活品质。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、风险因素
　　（1）市场竞争加剧的风险
　　目前卫浴行业集中度较低，市场竞争较为激烈，注重品牌建设和绿色环保制造、持续加大研发投入的优秀企业将会脱颖而出，未来市场竞争中，若公司不能在新产品研发和迭代、产能规模、品牌建设、渠道布局、绿色制造等方面保持持续竞争优势，将会给公司的生产、销售及盈利水平带来不利影响。
　　（2）房地产市场波动以及消费者需求放缓的风险
　　公司产品所处行业与房地产行业具有一定的相关性，若房地产回暖不及预期，一定程度上可能影响公司工程渠道的销售。随着城镇化的推进、老旧小区改造等因素释放的刚需性住房和改善性住房需求进一步扩大，预计在未来住宅装修装饰市场的需求将保持增长，但若消费者收入增长不及预期、消费意愿低迷，将导致装修需求增长放缓，进而对公司的产品销售带来不利影响。
　　（3）原材料价格波动的风险
　　公司的主要原材料包括水件盖板、泥砂、金属材料、化工材料、木质材料、包装材料等，生产经营过程所需能源包括水、电、天然气等。若主要原材料及能源价格出现波动，将会给公司生产经营及盈利水平带来较大影响，若出现采购价格大幅上升而公司不能将相关成本及时向下游转移的情况，公司盈利水平将面临下降的风险。
　　2、应对措施
　　公司将根据自身状况，紧紧围绕国家及行业政策，积极采取措施应对生产经营中的风险。2025年，公司将实行产品和营销双轮驱动，继续加大研发投入，提升产品规划能力，打造旗舰产品；精细化运营零售渠道，以零售增长带动全渠道增长；积极把握国补政策机遇，优化产品销售结构；同时，深化内部管理变革，以消费者为中心，缩短交付周期和提高顾客满意度，进一步推进降本增效，提升公司经营质量。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　（一）2024年度宏观经济数据情况　　根据国家统计局于2025年2月28日发布的《中华人民共和国2024年国民经济和社会发展统计公报》，初步核算，2024年全年国内生产总值1,349,084亿元，比上年增长5.0%。年末全国人口140,828万人，比上年末减少139万人，其中城镇常住人口94,350万人,年末全国常住人口城镇化率提高到67.00%，比上年末提高0.84个百分点。2024年全年规模以上工业中，非金属矿物制品业下降1.4%。2024年全年全社会固定资产投资520,916亿元，比上年增长3.1%；固定资产投资（不含农户）514,374亿元，增长3.... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）2024年度宏观经济数据情况
　　根据国家统计局于2025年2月28日发布的《中华人民共和国2024年国民经济和社会发展统计公报》，初步核算，2024年全年国内生产总值1,349,084亿元，比上年增长5.0%。年末全国人口140,828万人，比上年末减少139万人，其中城镇常住人口94,350万人,年末全国常住人口城镇化率提高到67.00%，比上年末提高0.84个百分点。2024年全年规模以上工业中，非金属矿物制品业下降1.4%。2024年全年全社会固定资产投资520,916亿元，比上年增长3.1%；固定资产投资（不含农户）514,374亿元，增长3.2%，其中房地产业下降10.8%。2024年全年房地产开发投资100,280亿元，比上年下降10.6%，其中住宅投资76,040亿元，下降10.5%；办公楼投资4,160亿元，下降9.0%；商业营业用房投资6,944亿元，下降13.9%。2024年，房地产开发企业房屋施工面积733,247万平方米，比上年下降12.7%，其中，住宅施工面积513,330万平方米，下降13.1%。房屋新开工面积73,893万平方米，下降23.0%，其中，住宅新开工面积53,660万平方米，下降23.0%。房屋竣工面积73,743万平方米，下降27.7%，其中，住宅竣工面积53,741万平方米，下降27.4%。全年新建商品房销售面积97,385万平方米，下降12.9%，其中住宅新建销售面积81,450万平方米，下降14.1%。二手房交易网签面积71,812万平方米。年末商品房待售面积75,327万平方米,其中商品住宅待售面积39,088万平方米。全年全国配售型保障性住房、保障性租赁住房和公租房等开工建设和筹集180万套（间）；城中村改造安置房开工建设和筹集189万套，城市危旧房改造开工7.9万套；新开工改造城镇老旧小区5.8万个，惠及居民966万户；农村低收入群体等重点对象农村危房改造和农房抗震改造开工23.9万户。
　　（二）2024年度公司所处行业发展情况
　　依据国民经济行业分类标准（GB/T4754-2017），公司属于“制造业”之“非金属矿物制品业”之“陶瓷制品制造”行业，其中陶瓷卫浴产品的研发、生产和销售属于“陶瓷制品制造”行业之“卫生陶瓷制品制造”子类目（行业分类代码 C3072）。
　　1、下游房地产行业情况
　　陶瓷卫浴行业下游为商品住房购买者、旧房二次装修的消费者、推出精装修商品住房的房地产企业以及酒店、学校、医院、写字楼等单位。陶瓷卫浴行业受房地产周期影响较大，属于房地产后周期行业。
　　2024年前三季度，国内房地产市场整体仍呈现调整态势。9月 26日中央政治局会议首次提出“要促进房地产市场止跌回稳”，为市场注入信心，四季度以来，新房及二手房成交量均出现明显回升，核心城市二手房价格有所趋稳。12月，政治局会议提出“稳住楼市”，中央经济工作会议再次强调“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，为2025年房地产行业定调。今年的《政府工作报告》提出“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，并首次将“稳住楼市”写进总体要求，为市场传递信心。各地区各部门因城施策、精准施策，大力支持居民刚性和改善性住房需求，推动房地产市场止跌回稳。根据《中国建设报》报道，2025年一季度，随着房地产市场政策优化调整，刚性和改善性住房需求逐步释放，楼市延续回稳态势，尤其是3月份以来新房、二手房成交量回升，多个城市迎来“小阳春”。2025年一季度，全国新建商品房和二手房成交总量同比正增长，其中二手房交易网签面积同比增速超过两位数。3月份，一线城市中，深圳二手房网签成交套数同比增长58%，北京、上海同比增幅均超30%；二线城市中，杭州同比增长68%，成都、厦门成交同比增幅均超30%。同时随着房地产业不断成熟，新房市场和二手房市场、保障房和市场房、租赁房和自住房、新建开发和存量更新共同构成住房房地产体系（《关注房地产市场新特征》，刊载于2024年3月25日经济日报），近年来，我国二手房交易比例持续攀升，2024年，全国二手房销售面积占全部商品房销售面积的比例超过40%，房地产市场逐步迈入存量时代。在此背景下，家居家装市场也迎来了重要转型，存量房翻新和局部改造正成为新的增长引擎。我国住房需求特别是改善性住房需求潜力仍然很大，相信随着持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造、推进收购存量商品房等各项政策
　　措施进一步落实到位以及随着居民就业形势稳定、收入稳定增长，刚性和改善性住房需求潜力会不断释放，房地产市场止跌回稳的积极势头还将继续保持并增强。
　　公司针对市场新房及存量房趋势变化，把握政策机遇，深度挖掘存量房客户需求针对性开发产品，进一步加大社区门店等下沉渠道的开发，使得产品能更快触达消费者，并推广“用心焕新装”服务模式，为顾客提供“送+拆+装”一站式服务，满足客户的旧房局部升级改造或全卫换装需求。
　　报告期内，公司继续坚持深耕零售渠道，并在此基础上推动全渠道发展，打造覆盖零售、电商、家装、工程等全渠道营销体系，公司零售门店、电商和家装等渠道收入占比合计78.04%，工程渠道收入（含精装房和公共建筑工程项目）占比为21.96%，形成较为均衡的业务分布，有效满足商品住房购买者、旧房二次装修的消费者、推出精装修商品住房的房地产企业以及酒店、学校、医院、写字楼等单位等下游客户的需求，降低房地产市场波动对公司业务的影响。
　　2、陶瓷卫浴行业情况
　　（1）国产品牌市场认可度稳步提升，行业标准规范进一步促进行业集中度提升
　　目前，陶瓷卫浴市场分为进口和国产品牌，以杜拉维特（Duravit）、高仪（Grohe）、乐家（Roca）、汉斯格雅（Hansgrohe）为代表的欧洲品牌，以科勒（Kohler）、摩恩（Moen）、美标（American Standard）为代表的美国品牌，以东陶（TOTO）、伊奈（INAX）为代表的日本品牌，以及以箭牌、九牧、恒洁、惠达等为代表的国产品牌，从细分市场以及整体占有率看，国产卫浴占比较高，但进口品牌在高端市场仍占据主要市场，随着国产品牌在技术研发、产品创新等方面取得了显著进步，国产品牌在品质上的持续发力，逐渐缩小了与进口品牌的差距，并实现了对外资品牌从“追赶”到“反超”甚至领先，国产品牌也逐渐向中高端市场进军，大众消费者对国产卫浴品牌的认可度也在不断提升。
　　随着我国供给侧结构性改革的推进，近几年我国头部卫浴企业市场集中度呈上升趋势，然而，同日本 CR3接近90%的水平相比，我国卫浴行业集中度尚有较大的提升空间。同时，进口品牌和国产品牌在对销售渠道的发展上也各有侧重，在电商渠道，根据天猫新品创新中心（Tmall Innovation Center，简称TMIC）发布的《2024卫浴生活趋势白皮书》显示，2023年4月-2024年3月，天猫卫浴行业TOP10品牌格局中，头部品牌7成席位被国产品牌占据，国产品牌平均增速10.34%，进口品牌平均增速-12.45%。在线下零售渠道，进口品牌的销售网点主要布局于一线城市，而国产品牌渠道渗透率高，销售网点数量远远超过进口品牌，同时国产品牌也在逐步拓展原有进口品牌为主导的高端市场。工程渠道一直是进口品牌的优势渠道，随着国内卫浴行业发展壮大，国产卫浴品牌在品质、价格、服务、物流等方面占据较大优势，根据奥维云网数据显示，从精装卫浴整体市场来看，外资品牌份额为76.7%，同比下降5.3个百分点，内资品牌份额为23.3%，同比增加5.3个百分点，2024年一线、新一线19城3-5星级连锁酒店新开业项目中，外资品牌份额为52.4%，同比下降12.2个百分点，内资品牌份额为47.6%，同比增加12.2个百分点。
　　2024年4月7日，市场监管总局明确将对电子坐便器等产品实施强制性产品认证（简称“CCC”）管理，并自2025年7月1日起实施；2024年7月24日，国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会批准发布并明确GB/T 4706.53—2024《家用和类似用途电器的安全 第53部分：坐便器的特殊要求》强制性国家标准。2024年7月，公司成为电子坐便器CCC认证首批23家获证企业之一。为满足智能坐便器生产技术改进及产品质量提升，引领行业健康发展，市场监管总局（国家标准委）修订发布了GB/T34549-2024《卫生洁具 智能坐便器》并于2024年11月正式实施，《水嘴水效标识实施规则》《坐便器水效限定值及水效等级》《绿色产品评价 卫生陶瓷》《消费品质量分级导则 卫生洁具》等新的国家标准及实施规则在2025年陆续实施。随着3C认证管理的落地实施，以及行业标准的进一步规范，将持续推动行业的优胜劣汰，加速中小产能的出清，行业集中度将得到进一步提升。
　　（2）以旧换新、适老化改造等改善型需求焕发消费新动能
　　2024年3月，国务院关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，4月12日，商务部等14部门
　　印发的《推动消费品以旧换新行动方案》发布，其中，提出推动家装厨卫“焕新”，鼓励各地支持开展旧房装修、厨卫等局部升级改造和居家适老化改造，推动智能家居在健康卫浴、养老监护等更多生活场景落地，促进智能家居消费。随后《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》等多个政策相继出台，各地也相继出台并落地实施相关以旧换新专项方案。行业相关企业也积极响应，推动了家居家装“以旧换新”补贴政策落地，促进家居、家电以旧换新及家装、厨卫等的更新，刺激居民消费动力，带动消费升级。根据由商务部流通业发展司立项、中国建筑材料流通协会编制并发布的信息显示，全国建材家居景气指数（BHI）呈现“前低后高”态势,下半年受“以旧换新”政策效应拉动及“517政策”发布后房地产市场逐步止跌回稳因素影响，BHI略高位运行于上半年。全国规模以上建材家居卖场2024年全年累计销售额为14,908.26亿元，同比下跌3.85%。根据国家发展改革委发布的数据，消费品以旧换新行动有效激发消费活力，家装消费品方面，智能坐便器、扫地机器人、智能门锁等产品销售近6000万件，销售额达到1200亿元。中央经济工作会议提出，要增加发行超长期特别国债，加力扩围实施“两新”政策。2025年1月，国家发展改革委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，要求“加力推进设备更新”“扩围支持消费品以旧换新”，其中“（十二）积极支持家装消费品换新。加大对个人消费者在开展旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造过程中购置所用物品和材料的补贴力度，积极促进智能家居消费等”。在消费品以旧换新政策（国补政策）和品牌营销的双轮驱动下，全国建材家居景气指数BHI 3月份为124.92，环比上涨15.73点，同比上涨5.16点。全国规模以上建材家居卖场3月销售额为1,280.29亿元，环比上涨27.45%,同比上涨6.97%。1-3月累计销售额为3,376.39亿元，同比上涨7.94%。到2024年末，我国60岁及以上老年人口占全国人口比重为22.0%，其中65岁及以上老年人口占15.6%。人口老龄化程度继续加深，从长远看也蕴藏着发展银发经济的巨大潜力。2024年初，国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，首项从国家层面聚焦以“银发经济”为主题的专项政策。适老化改造作为银发经济的切口，在家居建材领域持续升温。2024年以来，广东省、北京市、重庆市等多地加码适老化家居消费、增设相关补贴、开启以旧换新适老化改造，比如2024年10月，北京市民政局、市发改委、市财政局联合印发《北京市促进居家适老化改造产品消费工作方案》，围绕“如厕洗澡安全、室内行走便利、居家环境改善、智能监测跟进、辅助器具适配”五方面，为全市有需求的户籍老年人家庭提供适老化改造服务，支持居家适老化改造所用物品和材料购置，并给予补贴。
　　建材家居行业正在经历从新房时代向存量改善时代的全面过渡，当前，基于绿色、康养、环保、安全、智能的改善型需求正加速释放，将成为未来行业增长的新方向。
　　3、智能卫浴产品日益普及，发展空间广阔
　　随着技术的进步以及消费者对美好生活追求的进一步提升，智能化卫浴产品逐步普及，成为现代家居生活的一部分，在智能花洒、智能浴室镜、智能浴室柜、智能淋浴房等智能卫浴产品中，智能马桶以其便捷、智能、健康等独特的功能和便利性，受到了广大消费者的欢迎和高度认可。根据中国家电网发布的《2023中国卫浴空间智能美学趋势》，消费者对智能马桶的接纳度为63%，智能花洒为35%，智能浴室镜为24.2%、智能浴缸为22.8%、智能浴室柜为19.9%。同时，轻智能坐便器产品的快速推广，降低了智能化产品消费的门槛，加速了渗透率的提升，同时培养了消费者使用智能产品的习惯，有利于未来智能卫浴产品的持续升级；根据《中国智能卫浴电器产业发展研究报告（2024）》显示，2023年我国轻智能坐便器行业年产量为160万台，占行业总产量的12.6%，预计2024年轻智能坐便器占比有望突破30%。根据《2024卫浴生活趋势白皮书》显示，2023年4月-2024年3月，一体智能坐便器的购买人数同比增长46%，普通坐便器的购买人数同比下降8%。2024年京东618期间，卫浴场景作为换新升级需求最集中的空间，带动相关品类实现高速增长，其中智能马桶品类成交额同比增长超200%。
　　根据奥维云网（AVC）监测数据显示，精装修市场智能坐便器配套率从2018年的5.2%上升至2023年的42.2%，2024年智能坐便器配置率进一步上升至54.8%，同比上升12.6个百分点；2024年一线、新一线19城3-5星级连锁酒店新开业项目中。　　智能坐便器配置率达66.6%，同比增加23.4%。
　　根据中国家用电器协会智能卫浴电器专委会统计数据，2023年中国智能坐便器行业年产量为1,265万台，与上年同比增长8.2%，行业总产量连续三年突破千万台，生产份额占全球生产量的69%；2023年中国智能坐便器内销额达338亿元，同比增长6.4%，内销量达1,138万台，同比增长18.0%，占全球市场的64%；中国是全球智能坐便器第一制造国，也是智能坐便器市场规模最大的国家。虽然近几年来我国智能坐便器的销量大幅提升,但是与全球主要的智能卫浴消费地区相比，目前我国智能坐便器的市场普及率依然处于较低水平，根据中国家电网联合奥维云网(AVC)发布的《2022中国智能坐便器消费趋势》，上海、北京、广州等一线城市，智能坐便器的普及率在5%~10%不等，而在一些新一线城市估计在3%~5%；经过近几年发展，智能坐便器产品普及率进一步提升，根据《中国智能卫浴电器产业发展研究报告（2024）》显示，2023年我国智能坐便器产品普及率在9.6%左右，我国已经成长为智能坐便器制造规模和市场规模最大的国家，但相比日本接近90%、韩国约60%、美国60%的普及率来说，在未来一段时间内还拥有很大的发展空间。高盛预测，智能马桶在中国的普及率将从2022年的4%上升至2026年的11%，届时中国卫浴行业的总收入将达到每年210亿美元。
　　2023年9月，中国家用电器协会发布《家用电器安全使用年限 第9部分：智能坐便器》，明确智能坐便器安全使用年限为8年，智能坐便器进入中国市场较短，在中国市场从2018年才开始逐步放量，预计2026年将会迎来大规模换新周期。根据奥维云网（AVC）线上推总数据显示，2024年我国线上智能坐便器（不包括轻智能坐便器）零售额规模为56亿元，同比下滑18.6%；零售量为252万台，同比下滑18.0%。根据中国家用电器协会智能卫浴电器专业委员会发布的《中国智能卫浴电器产业发展研究报告（2024）》预测2024全年智能坐便器产量增速下降9.1%。虽然出现短暂的下滑，但随着国内智能坐便器市场扩容，相关标准法规进一步完备，行业将实质性迈入良性发展阶段，同时，随着可期望的国内经济和楼市复苏，相关产业规模有望进一步扩容，优秀的企业通过不断创新、提升产品质量和服务水平，将能够在激烈的市场竞争中赢得消费者信赖。
　　与此同时，现阶段我国消费市场对智能卫浴的需求主要集中在智能坐便器产品，随着智能花洒、智能龙头、智能浴室镜、智能浴室柜、智能淋浴房等智能新品的推出以及消费者的接受度逐步提升，智能卫浴产品品类将不断增加，为追求高品质生活的人群带来更加人性化和更加便捷的体验。随着家居卫浴产品的智能化程度持续提升，卫浴空间将逐步实现产品之间的互联互通，未来，智能卫浴产品与全屋智能家居的深度结合，将更好地满足消费者的生活品质需求。
　　4、行业主管部门、监管体制及相关政策法规
　　由于行业的市场化程度较高，政府部门和自律管理机构对行业的管理主要把控宏观层面，包括制定产业政策、规划行业发展战略、优化行业发展环境等，企业生产经营管理完全基于市场化方式，行业内有关协会负责行业自律管理。报告期内，国家相关部门及地方围绕绿色节能、环保、低碳、促进消费等出台了多项政策，推动陶瓷卫浴行业转型升级，以下为部分行业相关政策摘录，并未涵盖所有对行业产生影响的政策，仅供投资者参考。
　　（1）国家相关政策法规
　　2024年 1月，工信部等十部门印发《绿色建材产业高质量发展实施方案》，明确多项举措促进建材工业绿色化转型，推动绿色建材增品种、提品质、创品牌。方案提出，到2026年，我国绿色建材年营业收入将超过3000亿元，2024至2026年年均增长10%以上，绿色建材引领建材高质量发展、保障建筑品质提升的能力进一步增强。
　　2024年2月，工信部等七部门联合印发《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》，到2030年，制造业绿色低碳转型成效显著，传统产业绿色发展层级整体跃升，产业结构和布局明显优化，绿色低碳能源利用比例显著提高，资源综合利用水平稳步提升，污染物和碳排放强度明显下降，碳排放总量实现达峰，新兴产业绿色增长引擎作用更加突出，规模质量进一步提升，绿色低碳产业比重显著提高，绿色融合新业态不断涌现，绿色发展基础能力大幅提升，绿色低碳竞争力进一步增强，绿色发展成为推进新型工业化的坚实基础。到2035年，制造业绿色发展内生动力显著增强，碳排放达峰后稳中有降，碳中和能力稳步提升，在全球产业链供应链绿色低碳竞争优势凸显，绿色发展成为新型工业化的普遍形态。
　　2024年 3月，市场监管总局等十八部门联合印发《贯彻实施〈国家标准化发展纲要〉行动计划（2024—2025年）》，其中“（五）推动产品和服务消费标准升级”部分要求，实施加强消费品标准化建设行动，加快大宗消费品标准升级迭代，建立健全消费品质量分级标准体系，推动产品和服务消费体验标准研制，以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新。制定支持协调统一的智能家居标准，完善智能家电、电动家具家居用品标准体系。2024年3月，工信部等七部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》，其中，（三）实施绿色装备推广行动提到，建材行业以现有水泥、玻璃、建筑卫生陶瓷、玻璃纤维等领域减污降碳、节能降耗为重点，改造提升原料制备、窑炉控制、粉磨破碎等相关装备和技术；面向石化化工、钢铁、建材、纺织、造纸、皮革、食品等已出台取（用）水定额国家标准的行业，推进工业节水和废水循环利用，改造工业冷却循环系统和废水处理回用等系统，更新一批冷却塔等设备。
　　2024年 4月，工信部等六部门发布《关于全面开展绿色建材下乡活动的通知》，加快绿色建材生产、认证和推广应用，促进绿色建材产业高质量发展，助力城乡建设绿色发展和美丽乡村建设，在2022年及2023年试点工作基础上，2024
　　2026年在全国范围内深入开展“绿色建材进万家 美好生活共创建”绿色建材下乡活动。
　　2024年3月，国务院关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，其中提出实施消费品以旧换新行动，推动家装消费品换新，通过政府支持、企业让利等多种方式，支持居民开展旧房装修、厨卫等局部改造，持续推进居家适老化改造，积极培育智能家居等新型消费。推动家装样板间进商场、进社区、进平台，鼓励企业打造线上样板间，提供价格实惠的产品和服务，满足多样化消费需求。同时实施标准提升行动，强化产品技术标准提升，聚焦汽车、家电、家居产品、消费电子、民用无人机等大宗消费品，加快安全、健康、性能、环保、检测等标准升级。加快升级消费品质量标准，制定消费品质量安全监管目录，严格质量安全监管。完善碳标签等标准体系，充分发挥标准引领、绿色认证、高端认证等作用。
　　2024年 4月，商务部等十四部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》，以扩大存量房装修改造为切入点，推动家装厨卫消费品换新，促进智能家居消费，持续释放家居消费潜力。鼓励有条件的地区支持居民开展旧房装修、厨卫等局部改造和适老化改造，对购买智能家居产品给予补贴；结合居家社区基本养老服务提升行动，培育居家适老化改造经营主体，带动更多家庭开展适老化改造。鼓励金融机构按市场化、法治化原则支持智能家居、家庭装修等消费，合理确定贷款利率和还款期限，优化审批流程，推广线上即时办理。
　　2024年5月，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，明确实施建材行业节能降碳行动，包括加强产能产量调控、严格新增项目准入、推进建材行业节能降碳改造等，对陶瓷行业的能源结构、生产工艺、环保标准等方面提出了更高的标准和要求。
　　2024年7月，国务院办公厅印发《政府采购领域“整顿市场秩序、建设法规体系、促进产业发展”三年行动方案（2024—2026年）》，其中“（三）完善政府绿色采购政策”提出，制定出台面向绿色产品的政府采购支持政策。对获得绿色产品认证或符合政府绿色采购需求标准的产品实施优先采购或者强制采购，促进绿色低碳发展。扩大政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升政策实施范围。由48个城市（市辖区）扩大到100个城市（市辖区），要求医院、学校、办公楼、综合体、展览馆、保障性住房以及旧城改造项目等政府采购工程项目强制采购符合标准的绿色建材，并适时研究进一步扩大政策实施范围。
　　2024年 7月，国家发改委、市场监管总局、生态环境部发布《关于进一步强化碳达峰碳中和标准计量体系建设行动方案（2024—2025年）的通知》，围绕碳达峰碳中和目标，提出到2025年基本建成面向企业、项目、产品的“三位一体”碳排放核算和评价标准体系，关键领域碳计量技术取得重要突破，重点行业和产品能耗能效技术指标基本达到国际先进水平。方案明确了16项重点任务，包括加快企业碳排放核算标准研制、加强产品碳足迹碳标识标准建设、加大项目碳减排标准供给、推动碳减排和碳清除技术标准攻关等8项“双碳”标准重点任务，以及加强碳计量基础能力建设、加强“双碳”相关计量仪器研制和应用等8项“双碳”计量重点任务，同时提出加强统筹协调、强化宣贯培训、开展先行先试、加大经费支持、深化国际合作等5方面保障措施。
　　2024年10月，国家发改委等八部门联合印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》，到2025年，国家及省级地区碳排放年报、 快报制度全面建立，一批行业企业碳排放核算标准和产品碳足迹核算标准发布实施， 产品碳足迹管理体系建设取得积极进展，国家温室气体排放因子数据库基本建成并定期更新， 碳排放相关计量、检测、监测、分析能力水平得到显著提
　　到2030年，系统完备的碳排放统计核算体系构建完成， 国家、省级碳排放统计核算制度全面建立并有效运转，重点行业领域碳排放核算标准和规则更加健全， 重点用能和碳排放单位碳排放管理能力显著提升，产品碳足迹管理体系更加完善，碳排放数据能够有效满足各层级、 各领域、 各行业碳排放管控要求。
　　2024年11月，商务部等七部门办公厅联合印发《零售业创新提升工程实施方案》，鼓励汽车、家电、家装厨卫等传统消费品“以旧换新”培育智能家居、数码产品、智能穿戴、大健康、美妆、宠物等新的消费增长点。
　　2025年1月，国家发展改革委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，要求“加力推进设备更新”“扩围支持消费品以旧换新”，其中“（十二）积极支持家装消费品换新。加大对个人消费者在开展旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造过程中购置所用物品和材料的补贴力度，积极促进智能家居消费等”。
　　2024年1月，广东省生态环境厅印发《广东省2023年度碳排放配额分配方案》。广东省内陶瓷(建筑、卫生)行业年排放1万吨二氧化碳(或年综合能源消费量5000吨标准煤)及以上的企业被纳入2023年度碳排放管理和交易范围，其中涉及陶卫企业132家。方案提到，陶瓷行业碳配额计算采用历史强度法。2023年度配额实行部分免费发放和部分有偿发放，其中，陶瓷（建筑、卫生）企业免费配额比例为97%，新建项目企业有偿配额比例为6%。2023年度有偿配额计划发放50万吨，于2024年第一季度和第二季度分两期竞价发放，竞价发放具体规则见竞价公告。省生态环境厅可根据市场情况按程序增加配额有偿发放的数量及次数。
　　2024年 4月，广东省人民政府办公厅印发《广东省推动消费品以旧换新行动方案》，突出扩大存量房装修改造，推动家装厨卫消费品换新，培育绿色智能家居消费新增长点，持续释放家居消费潜力。加大政策支持力度，鼓励有条件的市支持居民开展旧房装修、厨卫局部改造和家居适老化改造，对购买绿色智能家具、绿色建材等绿色智能家居产品给予补贴。支持企业围绕家居消费新场景，生产适销对路的绿色智能家居产品。依法打击家装、家居消费领域假冒伪劣、偷工减料、价格欺诈等行为。
　　2024年 4月，广东省人民政府办公厅印发《广东省以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出以高标准促进优质消费品升级。贯彻落实国家对汽车、家电、家居产品、消费电子、民用无人机等大宗消费品标准升级要求。支持涉及家电、家居、汽车、电动自行车及电池等产品更新换代和以旧换新等领域的地方标准、团体标准、企业标准制修订项目。推动完善能耗排放标准。推进节能标准体系优化升级，严格落实国家能耗限额、产品设备效能强制性国家标准要求，优化提升大气、水污染物等排放控制水平，推进生态环境、安全等领域强制性地方标准制修订。2024年 4月，广东省人民政府印发《广东省推动大规模设备更新和消费品以旧换新的实施方案》，鼓励有条件的地市通过政府支持、企业让利等多种方式支持居民开展旧房装修、厨卫等局部升级改造和居家适老化改造。鼓励家具、家装企业加强上下游合作联动，打造线上样板间，提供价格实惠的产品和服务套餐。引导生产企业围绕智能家居等开发新型终端产品，鼓励企业推广智能家居等新型消费场景。
　　2024年12月，广东省人民政府印发《广东省2024—2025年节能降碳行动方案》，提出建材行业节能降碳行动，加强建材行业产能产量调控，严格新增建材项目准入，并推进建材行业节能降碳改造。有序提高建材行业可再生能源使用比例，鼓励企业一体化推进分布式光伏、多元储能等开发运行，推动余热余压发电、供热等高效利用模式。报告期内，公司按政策指引推动产业升级和高质量发展，严格执行各项环保政策等相关规定，坚持科学的能源资源投入，淘汰和改造落后工艺装备，促进能源结构的合理与优化，注重节能降耗、清洁生产、资源回收与综合利用，打造“低消耗、低排放、高效率”的低碳发展模式，在公司积极推进“用地集约化、原料无害化、生产洁净化、废物资源化、能源低碳化”绿色工厂建设，同时积极响应国家战略和政策，积极参加消费品以旧换新、参与绿色建材下乡活动，促进绿色消费，助力美丽乡村建设。
　　（三）行业的周期性、区域性和季节性特征
　　（1）周期性
　　陶瓷卫浴产品的生产和销售受国民经济发展、居民收入水平和房地产行业景气程度等因素的影响，具有一定的周期性。总体来说陶瓷卫浴行业的周期与房地产行业的发展周期呈现出一定的相关性，但同时由于二次更新需求的大量存在，在一定
　　程度上也降低了房地产市场波动对该行业的影响。
　　（2）区域性
　　陶瓷卫浴产品是大众耐用消费品，不具备明显的区域性。但由于我国各区域经济发展水平不同，房地产、酒店、餐饮等行业的发达程度不同，我国陶瓷卫浴产品市场需求总体呈现城市大于农村、一二线城市大于三四线城市、东部地区大于中西部地区的区域特征。但随着城镇化的推进，以及农村及中西部地区居民收入水平的提高，消费的区域差异已经逐渐缩小。目前来看，东南部沿海地区特别是广东地区的高品质建筑卫生陶瓷企业较多，品牌知名度高、技术实力雄厚、产品销往全国各地和海外。
　　（3）季节性
　　陶瓷卫浴行业具有明显的季节性。上半年为陶瓷卫浴行业的消费淡季，主要是受我国春节因素的影响，消费者较少在春节期间进行装修施工，陶瓷卫浴产品销售相对清淡，同时，建筑卫生陶瓷企业每年也需要进行一次全面停窑，以进行设备的整体检修。因此，建筑卫生陶瓷行业普遍在农历新年前后停产一个月左右；下半年为陶瓷卫浴行业的销售旺季，主要原因是装修施工正常，且下半年一般是房地产销售的旺季，对陶瓷卫浴产品的需求量较大。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主要业务、主要产品及用途
　　公司是一家集研发、生产、销售与服务于一体的大型现代化制造企业，致力于为消费者提供一站式智慧家居解决方案，生产产品品类范围覆盖卫生陶瓷（含智能坐便器）、龙头五金、浴室家具、浴缸浴房、瓷砖等全系列家居产品，使用场景包括卫浴空间、厨房空间、客厅空间、卧室空间、阳台空间等家居生活场所，以及学校、医院、大型场馆、交通枢纽等公共场所，酒店、商场、写字楼等商业场所，应用场景广泛。
　　公司拥有ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华，三个品牌具有不同的市场定位，能够满足不同消费群体的需求。公司掌握具有自主知识产权的研发及制造核心技术，是卫生陶瓷、节水型卫生洁具行业标准起草单位之一。
　　（二）经营模式
　　公司的销售模式主要有经销模式和直销模式两种，并以经销模式为主。公司的采购模式包括招标采购、比价议价采购等；公司物料采购通常采用“先货后款”的模式。公司生产环节以自主生产为主，实行订单式生产和备货式生产的生产模式，同时，根据自身产能实际情况和市场需求状况，部分五金龙头和卫浴产品组成部件委托第三方进行 OEM生产。为加强市场管理，提升物流效率与服务水平，自2023年7月1日起，公司推行经销商采购产品（不含瓷砖）价费一体、统一配送的物流模式，由公司统一安排物流配送至经销商指定仓库，并由公司与物流承运商进行相关费用结算。
　　1、销售模式
　　公司的销售模式主要有经销模式和直销模式两种。
　　（1）经销模式
　　经销模式下，公司与经销商签订买断式销售协议，给予经销商在特定区域销售其产品的权利，由公司直接向其供货，并允许经销商在特定区域使用公司统一的商标、品牌等，经销商自行承担经营风险，公司适时给予经销商人员培训、经营管理等方面的帮助。该种销售模式有利于发挥经销商的积极性和主观能动性，迅速扩大企业的销售规模，提升市场份额和品牌形象，是行业内企业的主流销售模式。
　　为加强市场管理，提升物流效率与服务水平，自2023年7月1日起，公司推行经销商采购产品（不含瓷砖）价费一体、统一配送的物流模式，由公司统一安排物流配送至经销商指定仓库，并由公司与物流承运商进行相关费用结算。
　　（2）直销模式
　　公司的直销模式主要包括直营展厅、直营工程、直营电商三种模式。公司在佛山设有箭牌、法恩莎、安华三个品牌的综合性展厅，主要作为向经销商和工程客户展示的窗口，同时也为周边地区消费者开放零售业务。直营工程模式主要面向房地产商、政府和事业单位等大客户，由公司销售事业部在全国承揽工程业务。直营电商销售模式是公司依托于第三方平台，开设官方旗舰店进行销售的模式，直营电商合作的第三方包括天猫、京东等大型平台电子商务以及抖音、快手、拼多多、小红书等平台。
　　2、采购模式
　　公司所处行业的上游材料主要为各类原材料，包括泥原料、釉原料、聚丙烯、铜材、原纸和木材等，及水电燃气等能源。公司设立专门的采购管理部门对采购业务进行管理，主要承担物料市场调研、采购开发、招标、采购体系管理、采购核价等职能。公司的采购模式包括招标采购、比价议价采购等。公司物料采购通常采用“先货后款”的模式。近年来，公司积极推动集采模式，采购管理部门针对各生产基地在使用的物料品类，统一采购标准，集中招标，由各生产基地根据生产需要具体执行采购。集采模式既保证了各生产基地之间的采购标准统一，质量稳定，又能优化供应商队伍，有效降低采购价格。
　　3、生产模式
　　公司生产环节以自主生产为主，实行订单式生产和备货式生产的生产模式，同时，根据自身产能实际情况和市场需求状况，部分五金龙头和卫浴产品组成部件委托第三方进行OEM生产。
　　基于市场、材料合理布局生产基地，目前，公司在全国拥有十个生产基地，包括广东佛山三水基地、广东佛山高明三洲基地、广东肇庆四会下茆基地、江西景德镇基地、广东韶关基地、山东德州基地、湖北应城基地、广东肇庆四会龙甫基地、广东佛山顺德乐从基地，以及在建基地广东佛山高明更合基地。2024年，受均衡生产以及库存管理优化影响，各品类产能利用率情况有所波动，其中，卫生陶瓷产能利用率为88.50%。
　　本报告期，公司的主要经营模式未发生重大变化。
　　（三）报告期经营情况分析
　　2024年，公司继续秉承“创新驱动发展、科技引领未来”的理念，持续加大研发投入，推动产品创新与竞争力提升，围绕智能、环保、健康方向开发新产品，打造智能家居生态链。公司坚持零售为主，推进全渠道营销，赋能经销商，优化销售结构，加速渠道下沉和海外出口，完善全渠道布局。通过全面质量管理，优化服务体系，提升品牌服务体验。公司持续优化内部管理，推进企业转型升级，引入先进管理方法，加大数字化转型力度，提升生产效率和协同能力。同时，公司积极进行股份回购，增强投资者信心，推动企业长远发展。在绿色战略方面，公司践行社会责任，推动绿色工厂建设、节水节能产品开发及行业标准制定，积极参与公益事业，助力可持续发展。
　　1、坚持创新驱动，保持高强度创新投入，持续提高产品竞争力
　　公司在2024年继续秉承“创新驱动发展、科技引领未来”理念，基于长期可持续发展维度，持续加大研发投入，以技术创新、产品与材料创新、模式创新为三大创新引擎，围绕智能、环保、健康三大方向，推动技术创新和产品性能的持续优化。在以往技术积累的基础上，公司对冲水性能、便捷、洁净、舒适和安全防护等核心技术进行了进一步的迭代升级和优化完善。例如，在冲水系统方面，公司拥有智净双动力、Booster博斯特等多种冲水系统，进一步提升了冲水效果和节水性能；在便捷方面，灵动智慧冲、脚感泡沫盾、多距感应翻盖、投影脚感、洁净自动升降等技术，显著提升了用户的操作便捷性和使用体验；洁净除菌方面，微米阻垢精滤、UVC紫外线杀菌洁净喷嘴、电解水除菌等技术进一步完善，构建了更全面的全链路除菌系统；舒适方面，完善了平行双风道系统、第6代人体工程学座圈、W智洗等技术，提升了用户的舒适体验；在安全防护方面，包括整机IPX4级防水、坐温过热保护、防干烧保护等22重安全防护得到进一步加强，确保了产品的使
　　用安全；公司不断优化产品设计和技术创新，努力确保产品达到一级水效和一级能效标准，节水节电，为用户节省开支，同时为环保做出贡献。
　　2024年，公司研发投入37,172.31万元，同比增加8.84%，占公司营业收入比例为5.21%。2024年，公司提交了739项专利申请，其中194项发明专利申请，新增授权专利数491个，其中新增发明专利授权76项。截至2024年末，公司累计拥有专利3,142项，其中拥有授权发明专利191项、实用新型2,123项、外观设计828项。2024年，公司智能坐便器销售118.96万台，同比增长8.94%，智能坐便器收入152,347.48万元，同比下降2.49%，占公司营业收入比例为21.36%，同比增加0.93个百分点。
　　2024年，公司成立产品委员会，推动IPD（集成产品开发）大研发体系建设，进一步优化研发和产品上市流程，致力于打造旗舰产品，提升全线产品竞争力。在2024年第28届上海国际厨卫展（KBC）展会期间，公司推出了多款新品，包括凤凰高端定制浴室柜系列、巴登智能康养套系、福祉系列等，并与宝马Designworks创新设计工作室合作，推出“极光瀑布”淋浴系统，以未来感设计和智能交互体验，提升了产品的智能化和便捷性。
　　2、坚持零售为主推进全渠道营销，持续赋能经销商
　　公司销售模式主要为经销辅以直销的形式，2024年，公司经销模式收入(包括经销零售、电商、家装及工程)为606,152.22万元，同比下降7.62%，占公司营业收入的比例为85.00%；直销模式（主要为直营电商及直营工程）收入为100,050.75万元，同比下降3.49%，占公司营业收入的比例为14.03%。报告期内，公司加快推进新品上市和门店升级，持续开展对经销商的服务赋能，积极参与以旧换新政策，优化销售结构，加速渠道下沉和海外出口，继续深挖家装渠道、工程渠道细分市场机会，持续完善全渠道布局，渠道深耕，精细运营。
　　（1）2024年，公司通过渠道拓展、终端优化、服务赋能及培训支持等综合性措施，全面夯实终端竞争力，为企业的可持续发展注入强劲动力。面对市场变化及挑战，公司采取一系列积极措施，零售渠道作为市场竞争的“桥头堡”，公司通过迅速建店设计支持、装修支持、定期培训支持、营销活动支持、广告支持、门店运营支持等，持续推动经销商拓展新店并布局销售空白区域，进一步完善现有终端门店的布局。同时，随着城乡一体化建设和旧房改造需求增加，三四线城市、县乡地区及城市老旧社区对高品质家居卫浴产品的需求持续增长。公司持续加快渠道下沉，完善网点结构，扩大销售覆盖范围，在区域范围内构建一个更完整、辐射能力更强的终端营销体系，实现市场的广度和深度覆盖，公司的产品及服务更加方便触达消费者。
　　为强化终端门店作为品牌形象塑造、产品销售和消费者体验的关键触点作用，公司持续加大门店重装及局部改造的投入，通过IPMS（集成产品营销和销售）流程规范新品出样和推广的精细化管理，加速店态升级，优化分布、陈列和体验，提高品类展示效率。同时，公司强化对经销商的服务赋能，提升其经营管理、市场开拓、销售服务及设计能力，并加大新媒体平台如小红书等的内容运营和引流力度，增强品牌在线影响力，提高品牌的市场能见度，创造更多销售机会。此外，公司加强经销商数字化管理，提升精细化管理水平和运营效率。
　　2024年，公司通过整合营销管理、品牌建设、数字化赋能及服务创新等多维度举措，全方位赋能经销商，推动终端销售能力提升与业务高质量发展。公司通过营销管理培训赋能中心，统筹三个品牌赋能培训，构建“学习成长型组织”，推出覆盖终端导购、店长、经销商中高管全链路成长路径六级培训体系，开发聚焦专业化销售、渠道拓展、设计营销及体验服务四大核心能力的八大课程体系，助力门店管理标准化与核心竞争力打造。公司还推出同城流量、旧改换新等专项培训项目，帮助经销商掌握流量机制、短视频直播、焕新营销等核心技能，实现精准获客和业绩提升。在培训落地方面，公司通过线上线下结合的方式，满足终端学员场景化学习需求，线下培训深入一线终端门店，结合门店实际需求定制一对一专属课程，并通过实物讲解等实战环节提升终端导购的销售能力；线上培训则推出赋能大讲堂、导购新星训练营、产品微课视频等数
　　字化学习工具，打破地域限制，高效支持终端门店。
　　尽管公司在2024年采取了多项积极措施，但受行业竞争加剧等多重因素影响，2024年，公司经销零售（门店）收入仍有所下滑，收入278,891.99万元，同比下降5.54%。公司将进一步加强市场洞察和消费者需求分析，以更精准的策略应对复杂多变的市场环境，推动业务实现可持续增长。
　　（2）2024年，公司通过自营电商并同时与电商经销商长期合作，共同开展电商业务，继续采取“1+N”的多店铺矩阵战略，深耕天猫、京东等大型平台电子商务综合服务，推动拓品类和结构优化的同时，加快在抖音、快手、拼多多、小红书等平台上的服务渗透，增加对新兴渠道的布局和投入力度，积极开展新零售模式，实现线上线下互补和融合；此外，公司通过内容营销、直播助力、站内外种草等方式，并根据客户差异化特性，定制盈利模式，根据每家经销商主推品类不同，制定一商一策，助力提升经销商经营质量，从而进一步促进电商渠道的发展。与此同时，2024年，公司协同经销商持续开展“理想生活焕新节”“智能焕新节”活动，并与各电商平台、家居卖场等联合，积极响应国家及各地区“以旧换新”政策，通过单品引流、智能升级、全卫焕新的产品策略，并结合线上全域推广以及线下联合地推等方式，推进全渠道焕新业务。2024年第四季度，公司积极通过线上平台参加消费品以旧换新政策的实施，第四季度直营电商渠道收入同比增长25.58%。2024年，受行业竞争等多重因素影响，电商收入仍有所下滑，公司电商收入为152,938.79 万元，同比下降4.92%。
　　（3）2024年，公司家装渠道收入为118,183.73万元，同比增加3.25%。公司积极应对市场变化，把握渠道流量变化趋势，继续深挖家装渠道细分市场机会，推动战略客户的产品升级和品类拓展、并联合开发产品、联合促销活动，推动更多的家装公司合作，持续开展与全国性头部家装公司达成战略合作并由各地经销商落地实施，同时，公司各区域服务人员协同经销商开展“家装城市合伙人”等活动开拓当地中小微家装企业，并提供专项产品方案；并对经销商家装团队和家装公司设计师团队开展产品、销售、设计一体化培训赋能，提升业务能力。
　　（4）在巩固门店零售、家装及电商等零售渠道的同时，在控制工程项目风险的前提下，公司协同经销商持续拓展地产核心客户和优质客户，并注重多元化客户结构开发，差异化深耕教育、医疗机构、企业、酒店和政府工程业务等工程细分市场机会，形成较为合理的工程客户结构。2024年，公司工程渠道收入155,063.78 万元，同比下降17.42%。
　　（5）2024年，公司境外收入30,917.48万元，同比增长137.73%，占公司营业收入的比例为4.34%。在国内市场深耕细作的同时，公司持续推进国际化战略，加速海外市场多元化布局，积极开拓“一带一路”沿线国家及中东等新兴市场，推动出口结构优化。在东南亚和中东等地区，通过与当地经销商建立合作关系，加速专卖店的布局和发展。公司持续完善海外事业部的组织架构和人员配置，确保团队能够灵活应对不同市场的需求，并加速推进海外产品研发和上市进度，确保产品能够满足当地市场需求。在市场推广和品牌建设上，公司系统性地完善官网建设，提供多语言的产品资料，确保信息的准确传达和品牌的一致性；同时，公司还制定和优化了销售和售后服务政策，以适应不同国家和地区的法律法规和市场特点。
　　3、推动全面质量管理，提升品牌服务体验，提升客户满意度
　　箭牌家居集团秉持“产品领先，品质制胜”的经营理念，以消费者为中心，以消费者视角审视标准、管理、产品和服务，致力于超越顾客期望，从而驱动商业价值提升。公司以卓越人才的经营培养和业务的持续改进为支撑，开创并实践了“基于‘零’文化的四端一网质量管理模式”，聚焦全价值链研、供、产、销四个端的系统化、差异化、信息化管理，通过端到端的流程、制度与体系“网”的协同、监督及执行，不断迭代升级质量管理模式。公司注重将质量管理工作前置，强调预防而非事后检测，以减少资源浪费并提高效率。在研发阶段，以零容忍为原则，品质部门全面介入IPD流程节点，推动APQP关键过程质量控制，执行新产品开发流程合规性稽查，并开展产品可靠性测试验证，以降低新产品质量风险。在供应端，箭牌家居承诺零延误，全面梳理供应商质量管理体系，完善供应商质量管理标准；通过加强核心原材料风险识别控制和试点推行战略供应商免检认证，有效提升供应链效率和品控水平，确保原材料的高质量和供应的及时性。生产过程中，以零缺陷为目标，对生产现场关键工序的质量控制进行精心策划和严格督查，确保标准适宜、流程合规、执行有效；同时。　　公司完善了以消费者为中心的成品抽查验货机制，推动产品品质的持续提升。在销售及售后服务方面，公司通过易装易修设计、快速解决质量问题、业务赋能、供应商与产品管理等手段，显著提升售后服务及安装品质，增强客户满意度和品牌忠诚度。通过全价值链品质体系的全面提升，箭牌家居致力于实现品质最优、体验最佳、性价比最高的质量目标。为进一步提升品牌服务体验，箭牌家居致力于深度挖掘客户服务价值，为客户打造舒适、满意的“理想家”。公司秉持“以人为本”的服务理念，于2024年正式升级推出“人本服务、暖心相伴”的新服务模式，不断创新优化用户服务体验，打造高标准严要求的服务质量。自2019年成立独立客服公司以来，公司持续优化服务体系，通过市场化机制运作和精细化管理，构建了完整的客户服务标准体系。公司采用2+2+3+N服务模式，为零售用户提供从售前、售中到售后的端到端服务体验，为工程用户主动提供良好的技术支持。同时客服公司引入“客户费力度”概念，通过减轻客户费力程度提升忠诚度。公司进一步重点强化经销商的焕新服务能力以及下沉渠道服务能力，为顾客提供“送+拆+装”一站式服务，不断完善“用心焕新装”服务模式，推出24小时极速换装服务、2小时智能快装服务和十种省心服务等，满足日益增多的旧房局部升级改造或全卫换装需求。2024年，公司成立了箭牌服务工程师培训中心，对经销商、服务商持续开展专业技能培训，同时为经销商提供从基础施工到专业施工的全方位的焕新服务培训和支持，持续提升经销商“拆旧、安装、明线水路电路改造、取旧清运等”基础焕新能力，并联合第三方建立“打拆、防水、铺贴、暗线水路电路改造等”施工焕新能力；同时，公司引入焕新服务保险兜底机制，解除经销商的施工服务的后顾之忧，并对经销商提供焕新服务电路改造专项补贴。为鼓励经销商积极承接公司指派的服务工单，公司推出了包括一次服务好评激励、跨区服务工程师调度补贴、乡镇工单额外远程补贴等激励政策，推进服务网络进一步下沉，确保客户无论身在何处都能享受到公司的高品质服务。在备件业务方面，公司进一步优化了流程和物流费用支持，整合备件仓库，提升备件发货效率，缩短配件供应及售后服务响应时间，进一步提升安装、维修服务工单的服务质量，提升消费者满意度。
　　在服务网络建设上，箭牌家居率先提出服务下沉的理念，全国设立20个直营服务中心，让服务更贴近市场，贴近终端经销商及消费者；同时，深耕线下服务网络，织密服务网络，夯实服务根基。2024年，公司进一步梳理空白区域和服务薄弱区域，挖掘优秀的外部服务商和工程师，补充工程师数量，截至2024年末，公司服务网络覆盖区县数量超过2,500个，覆盖率近90%；同时，为保障一线安装、维修、测量、鉴定服务的质量，公司通过从培训赋能等多方面的有效机制开展人员技能保障与认证，并对服务全流程输出标准服务SOP动作拆解，进一步提升服务质量和响应速度。公司以客户诉求为导向，拓展、完善多种客户沟通渠道，在服务网络建设方面，为提升用户体验，公司持续优化服务入口，在热线电话、微信小程序、客户服务信息平台（CSS系统）等多渠道的基础上，2024年，新增视频客服服务入口和客服公司微信视频号，发布产品使用、保养、维修、服务宣传等方面的视频。同时，服务APP新增短信与微信二维码邀评功能，安装工程师在完工时即可收集用户的即时评价，新增AI机器人回访，提升人效及降低人工回访成本。
　　4、持续优化企业内部管理，推进企业转型升级
　　公司通过内部蓄力变革，不断优化企业内部管理，推进企业转型升级。公司持续优化销售事业部的人员和资源配置，在强化分品牌、分渠道的销售事业部体系同时，加强各品类事业部的运营，确保各品类产销研一体化发展，提升研产销协同效率，以快速应对市场需求和变化。此外，公司成立产品委员会，执行品牌产品战略及产品路标规划，确保产品发展方向与市场需求和公司愿景保持一致。
　　在生产自动化方面，公司持续推进技术创新，继续推进无人化高压注浆成型工作站系统在各生产基地的生产应用，机器人自动化成型、喷釉、抛光打磨、码放取件等自动化应用，进一步提升生产效率，公司还通过实施产品设计标准化、通用化、模组化，实现生产平台化。此外，公司推动实施三个月滚动计划和经销商计划订单管理制度、稳步深入推进以销定产等，以提升各基地的生产交付能力，保证交付并优化库存管理。为丰富产品结构、提高产能和提升自产率，降低生产成本，公司持续推动智能家居产品产能技术改造项目以及年产1000万套水龙头、300万套花洒项目等募集资金产能建设项目。同时。　　公司成立成本管理委员会，全面深化推进降本增效工作。
　　在管理创新方面，公司引入DSTE战略管理流程体系、IPD（Integrated Product Development，集成产品开发）研发管理体系、IPMS (Integrated Product Marketing & Sales，集成产品营销和销售)等先进的管理方法，开展全生命周期产品管理流程，创新经营体制与管理机制，以期建立持续的领先优势和增长能力。
　　数字化转型方面，自2018年以来，公司持续加大信息化、数字化投入，经过几年的持续投入，公司的数字化建设基本上能支撑公司各关键领域“主干业务流程”的准确、高效协同，并实现对重点领域（定制品制造、经销/电商/工程渠道销售管理等）的覆盖。2024年，公司在多个领域持续推进数字化转型。在研发领域，公司通过产品立项、项目计划、项目考核等六个模块的改造优化，推行IPD开发流程，提升了研发效率和数据准确性。制造领域，完成多个重点项目，如APS、MRP项目、模具管理平台等，显著提升了生产效率和各环节之间的协同能力，为公司智能制造奠定了坚实基础。定制品类领域，围绕实时化、智能化、轻量化，优化了企业、设计师和客户的体验，满足用户快速下单需求。营销领域，优化多个核心模块，更好地支持公司的多品牌战略，提升市场竞争力，为公司在激烈的市场竞争中赢得更多优势。此外，在供应链、仓储、财务、数据运营等方面也持续推进数字化转型，如推进仓储物流数字化战略，优化SRM系统，完成合并报表系统与商旅系统功能优化等，这些成果不仅提高了各环节的运营效率，还为公司的精细化管理提供了有力支持。网络安全建设方面，建设了全集团网络安全运营平台，为公司的信息安全保驾护航。通过信息化、数字化工作的持续推进，推动了企业内部一体化协作，打通了销售端与生产端的数据链路，实现产销协同，提高了公司整体运行效率，提升了精细化管理水平。
　　5、积极进行股份回购，促进公司长远发展
　　基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的高度认可，为维护广大投资者利益、增强投资者信心，在综合考虑公司经营情况、财务状况、未来战略、未来盈利能力，并结合公司股票二级市场表现等因素的基础上，公司董事会于2023年10月27日发布了以集中竞价交易方式回购公司股份方案，截至2024年10月25日方案实施完毕，合计回购1,250.23万股，占总股本1.2908%，成交金额9,996.57万元（其中2024年回购成交金额8,998.40万元）。2025年1月6日，公司董事会再次发布股份回购方案，拟使用不低于5,000万元且不超过1亿元自有资金及回购专项贷款继续回购股份，截至2025年3月末，该回购方案已回购公司股份 303.70万股，成交金额2,499.35万元。即截至 2025年3月末，公司已累计回购1,553.93万股，占股本比例为1.6043%，总回购金额为12,495.92万元。
　　6、以专业力量，深化绿色战略，践行社会责任
　　箭牌家居集团积极践行绿色发展战略，通过技术创新和专业实践，推动绿色工厂建设、节水及节能产品开发、行业标准制定及绿色建材推广，助力行业可持续发展。公司以“用地集约化、原料无害化、生产洁净化、废物资源化、能源低碳化”为目标，持续优化生产工艺及流程，实施“低消耗、低排放、高效率”的低碳发展模式，德州市乐华陶瓷洁具有限公司（德州基地）、景德镇乐华陶瓷洁具有限公司（景德镇基地）分别入选国家工业和信息化部办公厅发布的 2022年度、2024年度绿色工厂名单，公司（佛山三水基地）、佛山市高明安华陶瓷洁具有限公司（即佛山高明三洲基地）入选广东省工业和信息化厅发布的2024年广东省绿色工厂名单。同时，公司致力于开发节水、节能的绿色产品，2024年新增8款产品入选用水产品水效领跑者名单，累计25个型号产品获此殊荣，多款产品获得绿色产品认证和节水认证。作为行业引领者，公司主导制定《智能坐便器能效水效限定值及等级》《蹲便器水效限定值及水效等级》《水嘴限定值及水效等级》等多项国家标准和《“领跑者”标准评价要求 陶瓷坐便器》《“领跑者”标准评价要求 一体式智能坐便器》《“领跑者”标准评价要求 水嘴》《卫生陶瓷行业绿色工厂评价要求》等行业标准，并因节水技术创新荣获“节水服务企业”资质。此外，公司积极参与绿色建材下乡活动，入选全国优秀企业案例，推动绿色建材普及，助力产业高质量发展。
　　箭牌家居集团将绿色环保理念融入产品、研发和生产的同时，并通过设立“95箭牌公益日”和公益品牌“箭牌泽计划”，积极践行企业社会责任。自2022年9月5日以“箭行使命，善泽人心”为主题举行战略发布会以来，“箭牌泽计划”始终
　　秉承“如果我们能凝聚每一份细水长流的力量，世界将会更美好”为公益愿景的初心，以“卫生、环保为抓手，帮助更多人，解决健康生活难题”使命和“以人为本、高瞻远瞩、可持续发展、协同共助”的价值观，聚焦节能环保、健康卫生、特定人群关爱、时代议题四大领域，协同社会各界打造系统化、常态化的公益格局。同时，“箭牌泽计划”不断寻找公益实践的创新路径，用更多形式丰富、近距离的公益活动，让“人人爱公益，人人可公益”，呼吁全民实现公益道路上的知行合一。从走进非遗文化，推出《敦煌再生》公益纪录片；2022 年发起“箭牌泽计划公益合伙人计划”；2023年联合蚂蚁森林打造“我给地球植个发”IP；以及 2023 年联合各界力量改造大山里的小澡堂，并在2024年联合腾讯公益上线“阳光浴室”，让爱“澡”开始等。同时，2024年，公司通过现金捐赠以及产品捐赠等方式，持续推进学校、党群服务中心、敬老院等改造升级项目，安居计划项目、“母亲水窖”公益捐赠项目、教育捐赠项目以及特殊群体关爱等公益项目，持续开展公益活动，坚持企业发展与社会责任同行，践行善举，不断拓宽公益的广度与深度。详细内容请公司《2024年度环境、社会和公司治理（ESG）报告》。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　以“箭牌家居 生活智慧”为品牌主张，公司秉承“改善人们的家居生活品质”和“创新人们的智慧生活空间”的核心价值，为全球智慧家居需求提供解决方案，改善人们的智慧家居生活品质。
　　（一）具有较高的品牌知名度
　　公司自成立30年以来始终坚持自主品牌发展，ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华三个品牌形象深入人心，并以良好形象、过硬品质和细致服务获得消费者的青睐，以核心产品洁具为例，2024年，公司智能坐便器、连体坐便器和蹲便器的销售数量合计近600万台，每年服务超过百万级家庭用户。公司产品多次荣获德国红点奖、德国iF设计奖、日本 G-Mark设计奖、美国IDEA奖、国际CMF设计奖、红棉中国设计奖等国际国内工业设计奖项，2024年，公司多款产品总计荣获38项设计类国际奖项。公司分别于2015年、2020年连续两届被指定为世博会中国馆陶瓷洁具供应商亮相米兰世博会、迪拜世博会，具有较高的品牌知名度。
　　（二）产品线丰富
　　公司深耕卫浴全品类，实现了卫浴品类全覆盖，并形成卫浴定制，在此基础上衍生瓷砖等业务，同时，以使用场景、用户体验为出发点，进行卫浴空间全场景、全智能化产品线布局，深度开发客户需求，满足消费者多元化的家居产品购买需求。
　　（三）持续创新优势
　　公司设立了智能家居研究院、创新设计中心等多个研发部门，并组建了广东省院士专家企业工作站、省级企业技术中心、工程技术研究中心、国家级工业设计中心、博士后工作站等创新平台，开展自主研发和产学研联合开发等研发活动；拥有2个国家级CNAS认证的中心实验室，8大检测中心，1个用户体验研究中心，获中国首批坐便器水效标识备案实验室，掌握多项功能强大的实验能力，为研发提供了坚实的检测保障；2024年7月，公司成为行业首批电子坐便器国家CCC认证的企业。公司坚持加大研发投入，近 3年研发投入每年均稳定在3亿元以上且不低于营业收入4%，2024年，公司研发投入37,172.31万元，占公司营业收入比例为5.21%，为公司保持创新驱动、产品领先战略提供坚实保障。公司通过持续创新掌握了包括覆盖全品类的抑菌抗菌技术、节水大冲力便器冲洗技术、水路记忆合金恒温技术、智能马桶研发平台技术、花洒舒适水型技术、高压注浆工作站等数十项具有自主知识产权的核心技术，并快速转化新产品满足市场需求。
　　（四）智能制造优势
　　公司主要产品坚持自研自产，基于市场、材料合理布局10大生产基地，形成对资源和市场的有效覆盖；积极进行产业升级。　　践行转型智造并大力推行精益生产，公司结合自身多年的生产制造经验，通过自主设计开发或引进先进设备改造，研发并投产应用高压注浆工作站、机器人施釉、机器人修坯、自动装卸窑等自动化、智能化生产装备，充分运用到产品的生产环节和流转环节，不断提升生产制造的自动化、智能化水平，降低产品生产成本。公司全面落实质量、安全、环保、计量、清洁生产、职业健康等体系管理，拥有国家级绿色工厂，是首批获得中国环境标志产品认证的卫浴陶瓷企业之一，践行环境友好，保障企业长期可持续发展，并推行质量管理“零文化”，构建基于全价值链的质量管理模式，不断为用户提供高品质产品与服务。
　　（五）全渠道营销优势
　　公司坚持深耕零售渠道，并在此基础上推动全渠道发展，打造出覆盖零售、电商、家装、工程等全渠道营销体系。公司在30多年的发展历程中，建设了覆盖广、数量多、下沉深的庞大经销网络，具备较强先发优势，为公司未来增长奠定良好的基础。截至2024年末，公司终端门店网点超过20,000家，此外，公司积极布局社区营销，深入下沉到社区和乡镇家装领域，形成对全国市场的有效覆盖。同时，公司通过自营电商和经销电商模式在淘宝、天猫、京东以及抖音、小红书等平台拓展线上渠道，促进线上收入的持续增长。此外，公司品牌还得到了众多房地产企业、家装公司、酒店联盟、企业集团和各地政府等客户的广泛认可，是房建供应链企业综合实力TOP500卫浴洁具首选供应商、酒店联盟的推荐采购品牌、众多知名家装公司战略合作品牌。
　　（六）人才和管理优势
　　公司具备一支覆盖研发、生产、营销、管理等方面的高素质管理团队，核心管理层深耕陶瓷卫浴行业二十多年，在家居行业拥有丰富的经验，对行业生产特点和管理模式理解透彻，准确把握行业发展动态，并建立了一套完整科学的人才引进、培养激励系统，为公司发展保驾护航。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　受卫浴行业竞争加剧影响，公司2024年度实现营业收入713,147.37万元，同比下降6.76%，得益于消费品以旧换新政策的实施，公司第四季度收入降幅环比略有收窄。同时，受产品价格影响，2024年度公司主营业务毛利率为24.79%，同比下降3.24%，销售费用为 57,359.51万元，同比下降4.85%，管理费用为
　　65,664.94
　　万元，同比下降0.55%，研发费用为
　　37,172.31万元，同比增长8.84%，期间费用为163,976.16万元，期间费用率为22.99%，同比上升1.95个百分点，导致归属于上市公司股东的净利润为6,676.66万元，同比下降84.28%；2024年，公司经营活动产生的现金流量净额为51,421.63万元，同比下降55.90%。
　　2025年，公司将以零售渠道建设为核心，深耕零售渠道的精细化运营管理，从而推动全渠道发展。在此基础上，公司将继续提升产品规划能力，优化产品布局、新品上市流程与推广效率，提升门店店效，促进零售渠道增长及盈利能力改善。同时，公司将进一步优化销售事业部的人员和资源配置，提升产品营销整合推广能力，优化促销政策，积极把握国补政策机遇，优化销售结构，实现业务增长。与此同时，公司将进一步推进内部管理变革和降本增效工作，降低费用率，改善毛利率，全面提升公司经营质量。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和发展趋势
　　（二）公司发展战略
　　公司愿景是“不断改善人们的智慧家居生活品质，成为国际一流的智慧家居整体解决方案提供商”。未来，公司将顺应家居行业转型升级的发展趋势，继续深耕卫浴空间，聚焦智能家居，实施创新驱动、产品领先、品质制胜、品牌高端化、全渠道营销和国际化运营等发展战略，从智能产品到智慧空间，从卫浴到全屋，逐步实现全屋智慧家居。
　　（三）公司2025年度经营计划
　　展望2025年，力争营业收入同比增长10%，净利润达成4 亿元。为此，公司将采取以下行动：
　　在产品方面，积极研发生产智能家居产品，打造旗舰产品、升级产品力，进一步优化产品结构，力争智能产品占比进一步提升。在生产制造方面，加速推进智能制造，打造智能化工厂、绿色工厂，利用信息系统进一步优化生产流程，提升生产效率，同时继续按计划推进募投项目实施。在渠道方面，公司将以零售渠道建设为核心，深耕零售渠道的精细化运营管理，从而推动全渠道发展；并将继续优化产品布局、新品上市流程与推广效率，提升门店店效，促进零售渠道增长及盈利能力改善。同时，公司将进一步优化销售事业部的人员和资源配置，提升产品营销整合推广能力，优化销售政策，积极把握国补政策机遇，优化销售结构，实现业务增长；同时将继续深化“人本服务、暖心相伴”的服务模式，不断创新优化用户服务体验需求，打造高标准严要求的服务质量；在技术方面，持续深化新产品、新材料、新技术、新工艺的研究，增强公司的核心竞争力；以“以客户为中心”的管理理念为指导，公司将进一步推进组织变革和流程再造；在信息化方面，基于企业全价值链，构建一个高效的端到端数字化运营协同平台，全面提升公司的数字化运营管理水平，同时深化AI技术在研发、生产、供应链、销售和服务等全产业链中的应用，进一步提升企业的运营效率和市场竞争力。上述经营目标并不代表公司2025年度对投资者的业绩承诺，能否实现取决于市场状况变化、经营团队实际经营管理成果等多种因素，存在很大的不确定性，请投资者对此保持足够的风险意识，并且理解经营目标与业绩承诺之间的差异。
　　（四）主要风险因素及采取的对策和措施
　　1、风险因素
　　（1）市场竞争加剧的风险
　　目前卫浴行业集中度较低，市场竞争较为激烈，注重品牌建设和绿色环保制造、持续加大研发投入的优秀企业将会脱颖而出，未来市场竞争中，若公司不能在新产品研发和迭代、产能规模、品牌建设、渠道布局、绿色制造等方面保持现有竞争优势，将会给公司的生产、销售及盈利水平带来不利影响。
　　（2）房地产市场波动以及消费者需求放缓的风险
　　公司产品所处行业与房地产行业具有一定的相关性，若房地产回暖不及预期，一定程度上可能影响公司工程渠道的销售。随着城镇化的推进、老旧小区改造等因素释放的刚需性住房和改善性住房需求进一步扩大，预计在未来住宅装修装饰市场的需求将保持增长，但若消费者收入增长不及预期、消费意愿低迷，将导致装修需求增长放缓，进而对公司的产品销售带来不利影响。
　　（3）原材料价格波动的风险
　　公司的主要原材料包括水件盖板、泥砂、金属材料、化工材料、木质材料、包装材料等，生产经营过程所需能源包括水、电、天然气等。若主要原材料及能源价格出现波动，将会给公司生产经营及盈利水平带来较大影响，若出现采购价格大幅上升而公司不能将相关成本及时向下游转移的情况，公司盈利水平将面临下降的风险。
　　2、应对措施
　　公司将根据自身状况，紧紧围绕国家及行业政策，积极采取措施应对生产经营中的风险。公司继续发挥零售渠道优势并开展全渠道营销，并积极开展数字化建设和绿色制造等重点工作，秉承“创新驱动发展、科技引领未来”的理念，从人文和智能出发，对行业技术发展趋势进行研判，并以消费者的需求为导向进行新技术研究、新产品开发和工艺改进，以科技赋能家居产品，为消费者提供创新产品和服务；同时，加强企业运营管理，提高企业运行效率，继续推进精益生产、降本增效，提升公司经营质量。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）2024年上半年公司所处行业发展情况　　依据国民经济行业分类标准（GB/T4754-2017），公司属于“制造业”之“非金属矿物制品业”之“陶瓷制品制造”行业，其中陶瓷卫浴产品的研发、生产和销售属于“陶瓷制品制造”行业之“卫生陶瓷制品制造”子类目（行业分类代码C3072）。　　1、下游房地产行业情况　　陶瓷卫浴行业下游为商品住房购买者、旧房二次装修的消费者、推出精装修商品住房的房地产企业以及酒店、学校、医院、写字楼等单位。陶瓷卫浴行业受房地产周期影响较大，属于房地产后周期行业。　　2024年上半年，房地产市场仍处于调整转型过程中，全国新建商品房销售面... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）2024年上半年公司所处行业发展情况
　　依据国民经济行业分类标准（GB/T4754-2017），公司属于“制造业”之“非金属矿物制品业”之“陶瓷制品制造”行业，其中陶瓷卫浴产品的研发、生产和销售属于“陶瓷制品制造”行业之“卫生陶瓷制品制造”子类目（行业分类代码C3072）。
　　1、下游房地产行业情况
　　陶瓷卫浴行业下游为商品住房购买者、旧房二次装修的消费者、推出精装修商品住房的房地产企业以及酒店、学校、医院、写字楼等单位。陶瓷卫浴行业受房地产周期影响较大，属于房地产后周期行业。
　　2024年上半年，房地产市场仍处于调整转型过程中，全国新建商品房销售面积、销售额同比分别下降19.0%、25.0%。在此背景下，4月30日中共中央政治局会议定调楼市政策方向，提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展”；5月17日中国人民银行和国家金融监督管理总局联合发布了一系列重大房地产行业提振政策，明确提出取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，降低首付比例，降低公积金贷款利率；6月7日国务院常务会议再次明确“对于存量房产、土地的消化、盘活等工作既要解放思想、拓宽思路，又要稳妥把握、扎实推进”。同时，各地区各部门适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，因城施策，积极调整优化房地产政策，扎实做好保交房工作，支持刚性和改善性住房需求，政策效应逐渐释放，市场活跃度有所提升。2024年上半年全国新建商品房销售面积、销售额降幅比1-5月份收窄1.3、2.9个百分点。
　　随着房地产市场的调整和政策的相继出台，二手房市场逐渐呈现出复苏迹象，为市场注入了新的活力。2023年二手房网签成交面积7.1亿平方米，达到历史峰值，同比增长42.6%，2023年商品房销售面积11.2亿平方米，同比下降8.5%，二手房销售面积占比接近40%。2024年上半年，虽然新房市场整体尚未明显改善，但随着多项政策落地后，部分核心城市二手房成交率先好转，根据中指研究院发布的信息，2024年上半年，重点城市二手房成交量占比提升至超6成，“以价换量”带动二手房销售表现持续好于新房，6月成交量同比转增，7月二手房成交继续放量。同时我国房地产高速发展多年，从2010年开始年销售商品房面积均超过10亿㎡，随着房地产业不断成熟，新房市场和二手房市场、保障房和市场房、租赁房和自住房、新建开发和存量更新共同构成住房房地产体系（《关注房地产市场新特征》，刊载于2024年3月25日经济日报），旧房更新、二手房二次装修也已成为市场需求重要源泉。针对市场新房及存量房趋势变化，公司深度挖掘存量房客户需求针对性开发产品，进一步加大社区门店等下沉渠道的开发，使得产品能更快触达消费者，并推广“用心焕新装”服务模式，为顾客提供“送+拆+装”一站式服务，满足客户的旧房局部升级改造或全卫换装需求。
　　报告期内，公司继续坚持深耕零售渠道，并在此基础上推动全渠道发展，打造覆盖零售、电商、家装、工程等全渠道营销体系，公司零售门店、电商和家装客户等渠道收入占比合计77.16%，工程渠道收入（含精装房和公共建筑工程项目）占比为22.84%，形成较为均衡的业务分布，有效满足商品住房购买者、旧房二次装修的消费者、推出精装修商品住房的房地产企业以及酒店、学校、医院、写字楼等单位等下游客户的需求，降低房地产市场波动对公司业务的影响。
　　2、陶瓷卫浴行业情况
　　（1）国产品牌市场认可度稳步提升，展现良好的市场潜力
　　目前，陶瓷卫浴市场分为进口和国产品牌，以杜拉维特（Duravit）、高仪（Grohe）、乐家（Roca）、汉斯格雅
　　（Hansgrohe）为代表的欧洲品牌，以科勒（Kohler）、摩恩（Moen）、美标（AmericanStandard）为代表的美国品牌，以东陶（TOTO）、伊奈（INAX）为代表的日本品牌，以及以箭牌、九牧、恒洁、惠达等为代表的国产品牌，从细分市场以及整体占有率看，国产卫浴占比较高，但进口品牌在高端市场仍占据主要市场，随着国产品牌在技术研发、产品创新等方面取得了显著进步，国产品牌在品质上的持续发力，逐渐缩小了与进口品牌的差距，并实现了对外资品牌从“追赶”到“反超”甚至领先，国产品牌也逐渐向中高端市场进军，大众消费者对国产卫浴品牌的认可度也在不断提升。根据奥维云网（AVC）“2018-2023年国产品牌好感度变化”监测数据显示，评价为“很好”“还可以”的比例持续提升，而评价为“一般”“不太好”的比例则持续下降。随着我国供给侧结构性改革的推进，近几年我国头部卫浴企业市场集中度呈上升趋势，然而，同日本CR3接近90%的水平相比，我国卫浴行业集中度尚有较大的提升空间。2023年9月22日，中国家用电器协会发布《家用电器安全使用年限第9部分：智能坐便器》，明确智能坐便器安全使用年限为8年；2024年4月7日，市场监管总局明确将对电子坐便器等产品实施强制性产品认证（简称“CCC”）管理，并自2025年7月1日起实施；2024年7月24日，国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会批准发布并明确GB/T4706.53—2024《家用和类似用途电器的安全第53部分：坐便器的特殊要求》强制性国家标准。2024年7月，公司成为电子坐便器CCC认证首批23家获证企业之一。未来随着行业标准的进一步规范，将持续推动行业的优胜劣汰，加速中小产能的出清，行业集中度将得到进一步提升。
　　同时，进口品牌和国产品牌在对销售渠道的发展上也各有侧重，在电商渠道，根据天猫新品创新中心（TmallInnovationCenter，简称TMIC）发布的《2024卫浴生活趋势白皮书》显示，2023年4月-2024年3月，天猫卫浴行业TOP10品牌格局中，头部品牌7成席位被国产品牌占据，国产品牌平均增速10.34%，进口品牌平均增速-12.45%。在线下零售渠道，进口品牌的销售网点主要布局于一线城市，而国产品牌渠道渗透率高，销售网点数量远远超过进口品牌，同时国产品牌也在逐步拓展原有进口品牌为主导的高端市场。工程渠道一直是进口品牌的优势渠道，随着国内卫浴行业发展壮大，国产卫浴品牌在品质、价格、服务、物流等方面占据较大优势，根据奥维云网数据显示，国产卫浴品牌的市场占有率逐年攀升，从2016年11.2%上升到2023年31.9%，近三年稳稳占据30%以上的市场份额，国产卫浴品牌在TOP10房企中的占比从2019年的5%增至2023年的31.9%，国产品牌也将在渠道变革过程中，抓住机会实现市场份额的进一步扩大。
　　（2）居民消费预期减弱对行业消费造成了一定影响，但以旧换新、适老化改造焕发消费新动能
　　2024年上半年，居民收入有所减速，消费意愿改善放缓，从而也对家居建材的消费造成了一定影响。根据国家统计局数据，2024年1—6月份，社会消费品零售总额227,588亿元，同比增长8.2%，其中家具类零售总额721亿元，同比增长2.6%，建筑及装潢材料类零售总额782亿元，同比下降1.2%；6月份，家具类零售总额148亿元，同比增长1.1%，建筑及装潢材料类零售总额151亿元，同比下降4.4%。另外，由商务部流通业发展司立项、中国建筑材料流通协会编制并发布的信息显示，全国建材家居景气指数（BHI）6月份为121.61，环比下跌4.42点，同比上涨4.97点；全国规模以上建材家居卖场6月销售额为1,351.06亿元，环比上涨4.89%,同比上涨7.93%；1-6月累计销售额为6,881.80亿元，同比下跌8.12%。根据奥维云网（AVC）线上推总数据显示，2024年上半年智能坐便器线上销额为25亿元，同比下滑19.9%，销量为115万台，同比下滑14.7%。根据中国家用电器协会智能卫浴电器专业委员会发布的《中国智能卫浴电器产业发展研究报告（2024）》预测2024全年智能坐便器产量增速下降9.1%。虽然出现短暂的下滑，但随着国内智能坐便器市场扩容，相关标准法规进一步完备，行业将实质性迈入良性发展阶段，同时，随着可期望的国内经济和楼市复苏，相关产业规模有望进一步扩容，优秀的企业通过不断创新、提升产品质量和服务水平，将能够在激烈的市场竞争中赢得消费者信赖。
　　2023年12月，中央经济工作会议提出，要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧
　　换新。2024年4月12日，商务部等14部门印发的《推动消费品以旧换新行动方案》发布，其中，提出推动家装厨卫“焕新”，鼓励各地支持开展旧房装修、厨卫等局部升级改造和居家适老化改造，推动智能家居在健康卫浴、养老监护等更多生活场景落地，促进智能家居消费，各地也相继出台相关以旧换新实施方案。政策的实施促进了家居家装的消费，根据相关信息，京东618活动期间，超5万用户选择家装建材以旧换新，享受立减优惠，参与以旧换新服务的订单量同比增长超10倍；智能马桶、电子锁、吸顶灯品类以旧换新订单量同比增长超20倍；人性化的适老产品，以及能够精准满足个性化需求的定制产品，同步进入了更多家庭，防滑瓷砖、安全扶手、感应夜灯、坐式淋浴凳、恒温浴霸、隔音降噪系统门窗等超20个适老品类成交额同比增长超200%。
　　3、智能卫浴产品日益普及，发展空间广阔
　　随着技术的进步以及消费者对美好生活追求的进一步提升，智能化卫浴产品逐步普及，成为现代家居生活的一部分，在智能花洒、智能浴室镜、智能浴室柜、智能淋浴房等这些智能卫浴产品中，智能马桶以其便捷、智能、健康等独特的功能和便利性，受到了广大消费者的欢迎和高度认可，根据中国家电网发布的《2023中国卫浴空间智能美学趋势》，消费者对智能马桶的接纳度为63%，智能花洒为35%，智能浴室镜为24.2%、智能浴缸为22.8%、智能浴室柜为19.9%。同时，轻智能坐便器产品的快速推广，降低了智能化产品消费的门槛，加速了渗透率的提升，同时培养了消费者使用智能产品的习惯，有利于未来智能卫浴产品的持续升级；根据《中国智能卫浴电器产业发展研究报告（2024）》显示，2023年我国轻智能坐便器行业年产量为160万台，占行业总产量的12.6%，预计2024年轻智能坐便器占比有望突破30%。根据《2024卫浴生活趋势白皮书》显示，2023年4月-2024年3月，一体智能坐便器的购买人数同比增长46%，普通坐便器的购买人数同比下降8%。今年京东618期间，卫浴场景作为换新升级需求最集中的空间，带动相关品类实现高速增长，其中智能马桶品类成交额同比增长超200%。根据奥维云网（AVC）监测数据显示，精装修市场智能坐便器配套率从2018年的5.2%上升至2023年的42.2%、2024年1-6月的54.2%；2023年重点19城3-5星级新开业酒店配套规模中，智能坐便器配套率37.2%，第四季度环比第三季度提升，2024年上半年达到60%。
　　根据中国家用电器协会智能卫浴电器专委会统计数据，2023年中国智能坐便器行业年产量为1,265万台，与上年同比增长8.2%，行业总产量连续三年突破千万台，生产份额占全球生产量的69%；2023年中国智能坐便器内销额达338亿元，同比增长6.4%，内销量达1,138万台，同比增长18.0%，占全球市场的64%；中国是全球智能坐便器第一制造国，也是智能坐便器市场规模最大的国家。虽然近几年来我国智能坐便器的销量大幅提升,但是与全球主要的智能卫浴消费地区相比，目前我国智能座便器的市场普及率依然处于较低水平，根据中国家电网联合奥维云网(AVC)发布的《2022中国智能坐便器消费趋势》，上海、北京、广州等一线城市，智能坐便器的普及率在5%~10%不等，而在一些新一线城市估计在3%~5%左右；经过近几年发展，智能坐便器产品普及率进一步提升，根据《中国智能卫浴电器产业发展研究报告（2024）》显示，2023年我国智能坐便器产品普及率在9.6%左右，我国已经成长为智能坐便器制造规模和市场规模最大的国家，但相比日本接近90%、韩国约60%、美国60%的普及率来说，在未来一段时间内还拥有很大的发展空间。高盛预测，智能马桶在中国的普及率将从2022年的4%上升至2026年的11%，届时中国卫浴行业的总收入将达到每年210亿美元。
　　现阶段我国消费市场对智能卫浴的需求主要集中在智能坐便器产品，随着智能花洒、智能龙头、智能浴室镜、智能浴室柜、智能淋浴房等智能新品的推出以及消费者的接受度逐步提升，智能卫浴产品品类将不断增加，为追求高品质生活的人群带来更加人性化和更加便捷的体验。随着家居卫浴产品的智能化程度持续提升，卫浴空间将逐步实现产品之间的互联互通，未来，智能卫浴产品与全屋智能家居的深度结合，将更好地满足消费者的生活品质需求。
　　（二）公司主要业务、主要产品及用途
　　公司是一家集研发、生产、销售与服务于一体的大型现代化制造企业，致力于为消费者提供一站式智慧家居解决方案，生产产品品类范围覆盖卫生陶瓷（含智能坐便器）、龙头五金、浴室家具、浴缸浴房、瓷砖等全系列家居产品，使用场
　　景包括卫浴空间、厨房空间、客厅空间、卧室空间、阳台空间等家居生活场所，以及学校、医院、大型场馆、交通枢纽等公共场所，酒店、商场、写字楼等商业场所，应用场景广泛。
　　公司拥有ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华，三个品牌具有不同的市场定位，能够满足不同消费群体的需求。公司掌握具有自主知识产权的研发及制造核心技术，是卫生陶瓷、节水型卫生洁具行业标准起草单位之一。
　　（三）经营模式
　　公司的销售模式主要有经销模式和直销模式两种，并以经销模式为主。公司的采购模式包括招标采购、比价议价采购等；公司物料采购通常采用“先货后款”的模式。公司生产环节以自主生产为主，实行订单式生产和备货式生产的生产模式，同时，根据自身产能实际情况和市场需求状况，部分五金龙头和卫浴产品组成部件委托第三方进行OEM生产。为加强市场管理，提升物流效率与服务水平，自2023年7月1日起，公司推行经销商采购产品（不含瓷砖）价费一体、统一配送的物流模式，由公司统一安排物流配送至经销商指定仓库，并由公司与物流承运商进行相关费用结算。
　　本报告期，公司的主要经营模式未发生重大变化。
　　（四）主要业绩驱动因素分析
　　2024年上半年，卫浴行业竞争进一步加剧，受房地产市场持续调整以及消费预期转弱影响，公司2024年上半年营业收入同比下降10.07%，同时，受产品价格影响主营业务毛利率同比下降2.60%，导致归属于上市公司股东的净利润同比下降77.82%。面对当前的经营业绩压力，公司积极推进产品线优化，提升产品规划能力，优化产品结构，并加快新品上市和门店升级，加速推进渠道下沉和海外出口，持续完善全渠道布局，同时加快推进降本增效工作以及内部管理效率提升工作，持续内部蓄力以促进增长。
　　1、坚持创新驱动，保持高强度创新投入，持续提高产品竞争力
　　公司秉承“创新驱动发展、科技引领未来”理念，基于长期可持续发展维度，持续加大研发投入，以技术创新、产品与材料创新、模式创新为三大创新引擎，积极推动产品更新换代，围绕智能、环保、健康三大方向持续开发新产品，打造“智能家居生态链”，持续提高产品竞争力。2024年上半年，公司研发投入16,921.87万元，同比增加12.68%，占公司营业收入比例为5.48%。截至2024年6月末，公司拥有授权发明专利164项、实用新型2,029项、外观设计855项，合计3,048项专利。2024年上半年，公司智能坐便器销售数量同比增长2.55%，智能坐便器收入63,459.12万元，同比下降7.66%，占公司营业收入比例为20.55%，同比增加0.54个百分点。
　　2024年上半年，公司成立产品委员会，推动IPD（集成产品开发）大研发体系建设，致力于打造旗舰产品和全系列极致成本产品线，进一步优化研发和产品上市流程，提升全线产品竞争力，进一步优化产品销售结构。2024年第28届上海国际厨卫展（KBC）展会期间，箭牌推出了智能科技系列——凤凰高端定制浴室柜系列、巴登智能康养套系、福祉系列等卫浴新品，以更加多元的技术场景以及人性化产品，展现科技与人文融合，打造多个卫浴空间场景，将所倡导的“人本科技智慧生活”理念融入细节中，展现卫浴空间的无限可能性。同时，箭牌携手宝马Designworks创新设计工作室，从自然瀑布的壮丽景象中获取灵感，融入到了卫浴产品的设计之中，共同打造了一款未来卫浴新形态的产品——“极光瀑布”淋浴系统，以未来感可视化淋浴设计、全方位智能操控、全维生态的人本交互体验，打造出更加智能化、便捷化的卫浴空间。公司基于用户场景需求不断完善技术规划和产品规划，在打造高端产品系列的同时，基于市场竞争以及渠道发展需要，公司同时推出了极臻系列产品，并已逐步推向市场，丰富了各品牌全渠道的产品矩阵。
　　2、坚持零售为主推进全渠道营销，加速海外出口布局，提高整合营销能力
　　公司销售模式主要为经销辅以直销的形式，2024年上半年，公司经销模式收入(包括经销零售、电商、家装及工程)为
　　267,953.13万元，同比下降9.69%，占公司营业收入的比例为86.77%；直销模式（主要为直营电商及直营工程）收入为37,789.15万元，同比下降15.88%，占公司营业收入的比例为12.24%。报告期内，公司加快推进新品上市和门店升级，持续开展对经销商的服务赋能，优化销售结构，加速渠道下沉和海外出口，继续深挖家装渠道、工程渠道细分市场机会，拓宽销售渠道，持续完善全渠道布局，渠道深耕，精细运营。
　　2024年上半年，公司经销零售（门店）收入125,035.94万元，同比下降6.33%。零售渠道是整个销售渠道体系的“根基”，是市场竞争的“桥头堡”。面对市场变化及挑战，公司采取一系列积极措施，通过迅速建店设计支持、装修支持、定期培训支持、营销活动支持、广告支持、门店运营支持等，持续推动经销商拓展新店并布局销售空白区域，进一步完善现有终端门店的布局。此外，随着城乡居民消费水平的提升，城乡一体化建设以及旧房改造需求的提升，广大三四线城市、县乡地区及城市老旧社区对高品质家居卫浴产品的需求持续增长，为此，公司持续加快渠道下沉，完善网点结构，扩大销售覆盖范围，在区域范围内构建一个更完整、辐射能力更强的终端营销体系，实现市场的广度和深度覆盖，以便公司的产品及服务更加方便触达消费者；在拓展下沉渠道过程中，公司优先选择有渠道网点、有分销团队的现有优质经销商，对经营规模较小、销售能力有限、团队结构不完整的经销商，单独开发流通商（批发商），以加速下沉渠道网点扩张，并独立开发渠道专线产品，同时规范并发力分销订货会管理，通过打造分销样板市场、举办分销品鉴会、带动分销店态升级，通过门店装修、产品出样、终端物料、销售道具等统一终端形象，促进下沉渠道的发展。截至2024年6月末，公司经销终端门店网点合计19,621家（增加的网点类型主要为家装店、社区店及乡镇店）。终端门店作为消费品品牌与消费者直接互动的关键触点，对于品牌形象塑造、产品销售和消费者体验至关重要，为此，公司持续加大门店重装及局部改造的市场资源投入，通过IPMS（集成产品营销和销售）流程规范新品出样和推广的精细化管理，加速店态升级，通过分布优化、陈列优化、体验优化，提高品类展示效率并提升消费者的体验。同时，公司致力于不断强化对经销商的服务赋能，提升经销商在经营管理能力、业务团队市场开拓能力、终端门店销售和服务能力、定制人员设计能力等关键领域的能力。此外，公司加大新媒体平台如小红书等的内容运营和引流力度，以增强品牌的在线影响力，提高品牌的市场能见度，并为经销商创造更多的销售机会；同时，加强经销商数字化管理，提升精细化管理水平以及运营效率。公司通过一系列综合性措施，全面赋能经销商，提升市场竞争力，实现共赢发展。2024年上半年，公司电商收入为62,546.30万元，同比下降12.64%。面对激烈竞争和不断变化的市场环境，公司自2018年开始自建电商运营团队，并同时与电商经销商长期合作，共同开展电商业务，为此，公司采取了“1+N”的多店铺矩阵战略，即1家全品类官方旗舰店和多家品类专卖店联动，全品类旗舰店用以展示公司最具有核心竞争力的、技术领先的品牌产品，而专卖店则专注于根据产品功能、款式和价格区间对产品品类进行细分，并提供全流程的专业化服务，从而全方位满足家庭在特定品类的全面购物和服务需求。面对市场环境的不断变化，公司深耕天猫、京东等大型平台电子商务综合服务，推动拓品类和结构优化的同时，加快在抖音、快手、拼多多、小红书等平台上的服务渗透，增加对新兴渠道的布局和投入力度，积极开展新零售模式，实现线上线下互补和融合；此外，公司通过内容营销、直播助力等方式，进一步促进电商渠道的发展。
　　2024年上半年，公司家装渠道收入为47,909.39万元，同比下降5.96%。公司积极应对市场变化，把握渠道流量变化趋势，继续深挖家装渠道细分市场机会，推动战略客户的产品升级和品类拓展，推动更多的家装公司合作，持续开展与全国性头部家装公司达成战略合作并由各地经销商落地实施，同时，公司各区域服务人员协同经销商开展“家装城市合伙人”等活动开拓当地中小微家装企业，并提供专项产品方案。
　　2024年上半年，公司工程渠道收入69,843.55万元，同比下降17.73%。多层次、多市场、多渠道是公司在不同市场需求下因地制宜的市场策略，在巩固门店零售、家装及电商等零售渠道的同时，在控制工程项目风险的前提下，公司协同经销商持续拓展地产核心客户和优质客户，并注重多元化客户结构开发，持续开发教育、医疗机构、企业、酒店和政府工
　　程业务等细分市场机会，形成较为合理的工程客户结构。
　　在国内市场深耕细作的同时，公司持续推进国际化战略，全面加速海外市场拓展，在东南亚和中东等地区，通过与当地经销商建立合作关系，加速专卖店的布局和发展。公司持续完善海外事业部的组织架构和人员配置，确保团队能够灵活应对不同市场的需求，并加速推进海外产品研发和上市进度，确保产品能够满足当地市场需求。在市场推广和品牌建设上，公司系统性地完善官网建设，提供多语言的产品资料，确保信息的准确传达和品牌的一致性；同时，公司还制定和优化了销售和售后服务政策，以适应不同国家和地区的法律法规和市场特点。2024年上半年，公司境外收入16,238.96万元，同比增长178.25%，占公司营业收入的比例为5.26%。
　　与此同时，2024年上半年，公司协同经销商持续开展“理想生活焕新节”“智能焕新节”活动，并与各电商平台、家居卖场等联合，积极响应国家及各地区“以旧换新”政策，通过单品引流、智能升级、全卫焕新的产品策略，并结合线上全域推广以及线下联合地推等方式，推进全渠道焕新业务。
　　3、推动全面质量管理，提升品牌服务体验，提升客户满意度
　　报告期内，公司继续实施“全价值链质量管理模式”，以客户需求为核心，通过研、供、产、销四个维度的质量管控，深化六西格玛管理和精益生产等科学工具和方法的应用，系统构筑卓越运营管理体系；持续推进质量精细化管理，构建全流程质量可靠性保障体系，确保产品和服务质量不仅达到市场标准，更力求满足并超越客户的期望。
　　质量管理是企业生存和发展的基石，也是赢得客户信任和开拓市场的关键，而优质的服务进一步加深了品牌与消费者之间的联系，共同构筑了企业的竞争力和市场地位。为此，公司不断优化消费者服务流程，通过热线电话、微信小程序等多渠道提供及时响应服务，并通过客户服务信息平台（CSS系统）实现快速、直接的问题解决。公司在全国范围内建立了20余家自营客户服务中心，直接服务C端消费者，同时为零售、电商、工程、家装渠道提供高效服务支持，为销售保驾护航。此外，通过第三方城市服务商网络建设，作为服务网络的重要补充，提高网络覆盖率。
　　为保障服务的专业性，公司在总部建立专业的技术培训中心，对经销商开展卫浴全品类的安装、维修技能以及局装施工各工艺等的理论培训及实操演练、认证；同时，公司不定期开展线上视频培训，以及集团服务中心组织开展省级技术培训，此外公司还指派区域服务中心的技术人员前往经销商现场进行实地操作培训，旨在全面提升整体安装服务技能。在备件业务方面，公司优化了流程以及物流费用支持，整合备件仓库，提升备件发货效率，并在多地建立配件仓库，缩短配件供应及售后服务响应时间，进一步提升安装、维修服务工单的服务质量，提升消费者满意度。2024年上半年，公司进一步重点强化经销商的焕新服务能力以及下沉渠道服务能力，为顾客提供“送+拆+装”一站式服务，不断完善“用心焕新装”服务模式，推出24小时极速换装服务、2小时智能快装服务和十种省心服务等，满足日益增多的旧房局部升级改造或全卫换装需求。公司为经销商提供从基础施工到专业施工的全方位的焕新服务培训和支持，持续提升经销商“拆旧、安装、明线水路电路改造、取旧清运等”基础焕新能力，并联合第三方建立“打拆、防水、铺贴、暗线水路电路改造等”施工焕新能力；同时，公司引入焕新服务保险兜底机制，解除经销商的施工服务的后顾之忧，并对经销商提供焕新服务电路改造专项补贴。为鼓励经销商积极承接公司指派的服务工单，公司推出了包括一次服务好评激励、跨区服务工程师调度补贴、乡镇工单额外远程补贴等激励政策，推进服务网络进一步下沉，确保客户无论身在何处都能享受到公司的高品质服务。
　　4、持续优化企业内部管理，推进企业转型升级
　　公司通过内部蓄力变革，不断优化企业内部管理，推进企业转型升级。在强化分品牌、分渠道的销售事业部体系同时，公司进一步加强各品类事业部的运营，确保各品类产销研一体化发展，提升研产销协同效率，快速应对市场需求和变化。
　　同时，公司成立产品委员会，执行品牌产品战略及产品路标规划，确保产品发展方向与市场需求和公司愿景保持一致。在生产自动化方面，公司持续推进技术创新，继续推进无人化高压注浆成型工作站系统在各生产基地的生产应用，机器人自动化成型、喷釉、抛光打磨、码放取件等自动化应用，进一步提升生产效率，公司还通过实施产品设计标准化、通用化、模组化，进而实现生产平台化。此外，公司推动实施三个月滚动计划和经销商订单管理制度等，以提升各基地的生产交付能力，保证交付并优化库存管理。为丰富产品结构、提高产能和提升自产率，降低生产成本，公司持续推动募集资金产能建设项目，智能家居产品产能技术改造项目以及年产1000万套水龙头、300万套花洒项目。同时，公司成立成本管理委员会，全面深化推进降本增效工作，2024年第二季度毛利率环比第一季度增长4.17%，第二季度同比下降0.40%。
　　在管理创新方面，公司引入DSTE战略管理流程体系、IPD（IntegratedProductDevelopment，集成产品开发）研发管理体系、IPMS(IntegratedProductMarketing&Sales，集成产品营销和销售)等先进的管理方法，开展全生命周期产品管理流程，创新经营体制与管理机制，以期建立持续的领先优势和增长能力。
　　数字化转型方面，公司在MES制造执行、PLM研发管理、CRM营销管理、SRM供应链管理、BI大数据分析、定制系统、MBO数字化门店等模块加速投入，推动企业内部一体化协作，打通销售端与生产端，实现订制化生产，提高运行效率，提升精细化管理水平。近年来，公司持续加大信息化、数字化投入，2022年及2023年投入均超过7,000万元，2024年上半年投入超过3,000万元。通过技术优化、政策牵引和考核推动，提高系统的运行质量和效率，为公司及客户创造更大价值。
　　5、以专业力量，深化绿色战略，践行社会责任
　　公司始终将绿色环保理念融入到产品生产制造环节当中，积极实施“低消耗、低排放、高效率”的低碳发展模式，通过实施节能减排实现洁净排放，坚持走可持续发展道路；公司严格执行质量与环境管理体系标准，研发制造健康环保产品，致力于为消费者创造舒适健康、有质量保障、低碳环保的产品；自主开发创新节水、节能技术，多款产品获得中国绿色产品认证、水效领跑者产品认证、“能效之星”产品认证。同时，公司积极布局“用地集约化、原料无害化、生产洁净化、废物资源化、能源低碳化”绿色工厂建设，以实现环保与效益的双赢。
　　同时，公司始终秉承“如果我们能凝聚每一份细水长流的力量，世界将会更美好”为公益愿景的初心，于2022年9月5日发布了“箭牌泽计划”公益品牌，设立箭牌公益基金，“箭牌泽计划”以“以卫生和环保为抓手，帮助更多人解决健康生活难题”为使命，“以人为本、高瞻远瞩、可持续发展、协同共助”的价值观，推动各项公益活动。2024年，公司持续开展“我给地球植个发”植树公益行动，不断耕耘“箭牌公益林”；推动“让爱澡开始”公益计划，改造大山里的小澡堂，让孩子们洗一个舒服的热水澡；并积极参与母亲安居房改造、“安居计划”项目，开展“与爱同行箭行公益”爱心献血活动等，涵盖节水环保、公益助学、乡村振兴、老年关怀等多个领域，传递品牌善意，驱动文化价值和社会价值，做到善泽人心让世界变得更加美好，不断扩展公益的广度与深度。

　　二、核心竞争力分析
　　以“箭牌家居生活智慧”为品牌主张，公司秉承“改善人们的家居生活品质”和“创新人们的智慧生活空间”的核心价值，为全球智慧家居需求提供解决方案，改善人们的智慧家居生活品质。
　　（一）具有较高的品牌知名度
　　公司自成立30年以来始终坚持自主品牌发展，ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华三个品牌形象深入人心，并以良好形象、过硬品质和细致服务获得消费者的青睐，以核心产品洁具为例，2024年上半年，公司智能坐便器、连体坐便器
　　和蹲便器的销售数量超过260万台，每年服务超过百万级家庭用户。公司产品多次荣获德国红点奖、德国iF设计奖以及日本G-Mark设计奖、红棉中国设计奖等国际国内工业设计奖项；并分别于2015年、2020年连续两届被指定为世博会中国馆陶瓷洁具供应商亮相米兰世博会、迪拜世博会，具有较高的品牌知名度。
　　（二）产品线丰富
　　公司深耕卫浴全品类，实现了卫浴品类全覆盖，并形成卫浴定制，在此基础上衍生瓷砖和全屋定制业务，同时，以使用场景、用户体验为出发点，进行卫浴空间全场景、全智能化产品线布局，深度开发客户需求，满足消费者多元化的家居产品购买需求。
　　（三）持续创新优势
　　公司设立了智能家居研究院、创新设计中心等16个研发部门，设立或合作建设院士工作站、中科院新材料应用基地、清华大学联合研发中心作为有机补充，开展自主研发和产学研联合开发等研发活动；拥有2个国家级CNAS认证的中心实验室，8大检测中心，1个用户体验研究中心，1个国家级工业设计中心，获中国首批坐便器水效标识备案实验室，掌握多项功能强大的实验能力，为研发提供了坚实的检测保障；2024年7月，公司成为行业首批电子坐便器国家CCC认证的企业。公司坚持加大研发投入，2022年、2023年公司研发投入占营业收入的比例均超过4%，2024年上半年，公司研发投入16,921.87万元，占公司营业收入比例为5.48%，为公司保持创新驱动、产品领先战略提供坚实保障；通过持续创新掌握了包括覆盖全品类的抑菌抗菌技术、节水大冲力便器冲洗技术、水路记忆合金恒温技术、智能马桶研发平台技术、花洒舒适水型技术、高压注浆工作站等数十项具有自主知识产权的核心技术，并快速转化新产品满足市场需求。
　　（四）智能制造优势
　　公司主要产品坚持自研自产，基于市场、材料合理布局10大生产基地，形成对资源和市场的有效覆盖；积极进行产业升级，践行转型智造并大力推行精益生产，公司结合自身多年的生产制造经验，通过自主设计开发或引进先进设备改造，研发并投产应用高压注浆工作站、机器人施釉、机器人修坯、自动装卸窑等自动化、智能化生产装备，充分运用到产品的生产环节和流转环节，不断提升生产制造的自动化、智能化水平，降低产品生产成本。公司全面落实质量、安全、环保、计量、清洁生产、职业健康等体系管理，拥有国家级绿色工厂，是首批获得中国环境标志产品认证的卫浴陶瓷企业之一，践行环境友好，保障企业长期可持续发展，并推行质量管理“零文化”，构建基于全价值链的质量管理模式，不断为用户提供高品质产品与服务。
　　（五）全渠道营销优势
　　公司坚持深耕零售渠道，并在此基础上推动全渠道发展，打造出覆盖零售、电商、家装、工程等全渠道营销体系。公司在30年的发展历程中，建设了覆盖广、数量多、下沉深的庞大经销网络，具备较强先发优势，为公司未来增长奠定良好的基础；截至2024年6月末，公司终端门店网点合计19,621家，此外，公司积极布局社区营销，深入下沉到社区和乡镇家装领域，形成对全国市场的有效覆盖。同时，公司通过自营电商和经销电商模式在淘宝、天猫、京东以及抖音、小红书等平台拓展线上渠道，促进线上收入的持续增长。此外，公司品牌还得到了众多房地产企业、家装公司、酒店联盟、企业集团和各地政府等客户的广泛认可，是房建供应链企业综合实力TOP500卫浴洁具首选供应商、酒店联盟的推荐采购品牌、众多知名家装公司战略合作品牌。
　　（六）人才和管理优势
　　公司具备一支覆盖研发、生产、营销、管理等方面的高素质管理团队，核心管理层深耕陶瓷卫浴行业二十多年，在家居行业拥有丰富的经验，对行业生产特点和管理模式理解透彻，准确把握行业发展动态，并建立了一套完整科学的人才引
　　进、培养激励系统，为公司发展保驾护航。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、风险因素
　　（1）市场竞争加剧的风险
　　目前卫浴行业集中度较低，市场竞争较为激烈，注重品牌建设和绿色环保制造、持续加大研发投入的优秀企业将会脱颖而出，未来市场竞争中，若公司不能在新产品研发和迭代、产能规模、品牌建设、渠道布局、绿色制造等方面保持持续竞争优势，将会给公司的生产、销售及盈利水平带来不利影响。
　　（2）房地产市场波动以及消费者需求放缓的风险
　　公司产品所处行业与房地产行业具有一定的相关性，若房地产回暖不及预期，一定程度上可能影响公司工程渠道的销售。随着城镇化的推进、老旧小区改造等因素释放的刚需性住房和改善性住房需求进一步扩大，预计在未来住宅装修装饰市场的需求将保持增长，但若消费者收入增长不及预期、消费意愿低迷，将导致装修需求增长放缓，进而对公司的产品销售带来不利影响。
　　（3）原材料价格波动的风险
　　公司的主要原材料包括水件盖板、泥砂、金属材料、化工材料、木质材料、包装材料等，生产经营过程所需能源包括水、电、天然气等。若主要原材料及能源价格出现波动，将会给公司生产经营及盈利水平带来较大影响，若出现采购价格大幅上升而公司不能将相关成本及时向下游转移的情况，公司盈利水平将面临下降的风险。
　　2、应对措施
　　公司将根据自身状况，紧紧围绕国家及行业政策，积极采取措施应对生产经营中的风险。公司积极开展品牌升级、渠道下沉、海外业务拓展、数字化建设和绿色制造等重点工作，继续发挥零售渠道优势并开展全渠道营销；秉承“创新驱动发展、科技引领未来”的理念，从人文和智能出发，对行业技术发展趋势进行研判，并以消费者的需求为导向进行新技术研究、新产品开发和工艺改进，以科技赋能家居产品，为消费者提供创新产品和服务；同时，加强企业运营管理，提高企业运行效率，继续推进精益生产、降本增效，实现高质量发展。 收起▲