一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司业务概述　　公司所处行业为软体家具制造业，报告期内公司主营业务与主要产品没有发生重大变化。公司自成立以来，一直致力于为客户提供中高端健康睡眠产品及服务，是一家集研发、设计、生产、销售、服务于一体的健康睡眠系统整体解决方案服务商，主要产品包括中高端床垫、床架、沙发、床品和其他产品，其中床垫（含智能床垫）为公司核心产品。公司秉承“让人们睡得更好”的企业使命，专注于人体健康睡眠研究，整合全球优质睡眠资源，打造“量身定制健康睡眠系统”，倡导并传播健康睡眠文化，推动技术创新与技术转化，不断通过设计、材料、结构和智能科技创新等实现产品矩阵的迭代升级，为消费者... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司业务概述
　　公司所处行业为软体家具制造业，报告期内公司主营业务与主要产品没有发生重大变化。公司自成立以来，一直致力于为客户提供中高端健康睡眠产品及服务，是一家集研发、设计、生产、销售、服务于一体的健康睡眠系统整体解决方案服务商，主要产品包括中高端床垫、床架、沙发、床品和其他产品，其中床垫（含智能床垫）为公司核心产品。公司秉承“让人们睡得更好”的企业使命，专注于人体健康睡眠研究，整合全球优质睡眠资源，打造“量身定制健康睡眠系统”，倡导并传播健康睡眠文化，推动技术创新与技术转化，不断通过设计、材料、结构和智能科技创新等实现产品矩阵的迭代升级，为消费者提供优质环保、科学健康的睡眠产品，真正实现“让床适应人”来提高人们的睡眠质量。
　　公司目前拥有华南、华东两大数字化智能制造基地以及印尼海外生产基地。已建成以“经销为主，电商、直供、直营等多种渠道并存”覆盖全球多国的多元化、全渠道销售网络体系。
　　（二）公司主要产品介绍和图示
　　1、床垫
　　床垫是公司的核心产品，亦是决定睡眠质量的重要因素。公司致力于健康睡眠系统的研究，高度重视床垫新品的研发创新。动态构建消费群体图谱，根据不同客群身体特点、睡眠习惯及睡眠需求，结合基础力学、人体工程学、睡眠医学等原理与新材料、新技术的应用，进行床垫产品压力分布、舒适度、人体压力自适应等研究，构建了产品结构平台和核心资源库，开发了多种系列风格，适应不同客群需求的床垫产品，形成了完整的中高端及年轻时尚品牌矩阵，满足消费者“量身定制、全家庭、全生命周期”的健康睡眠产品需求。
　　公司与国内外多家权威机构院校深度合作，将人体工程学、睡眠环境学融入睡眠自适应调节算法、睡眠监测算法、睡眠分期算法等AI智能技术，构建了以智能床垫为核心的智能产品矩阵。公司智能床垫首创AutoFit智适应技术，通过睡眠数据采集、处理、分析与决策，实现对用户睡眠状态的实时感知、智能调节及健康管理，达到有效释压、缩短入睡时长、减少翻身次数的效果，进而提升深睡时长、提高睡眠质量。
　　2、床架
　　床架不是简单的床垫载体，是从风格定位、质感表达、视觉美学等多方面营造睡眠场景，更是消费者生活方式和个性化态度的表达。公司坚持以消费者需求为核心，聚焦产品“舒适性、功能性、美观性”，通过对现代流行趋势的深刻洞察，推出现代简约、经典尊贵、复古轻奢、意式极简、现代奶油等多种风格床架产品，最大化满足消费者的个性化需求。结合人体工程学原理，床架通过智能排骨架对床垫的调节，可达到人体曲线与床垫完美贴合，从而起到舒缓脊椎压力、提升睡眠舒适度的作用，是改善睡眠质量的重要功能产品。
　　（三）公司主要经营模式
　　报告期内，公司的主要经营模式未发生重大变化。
　　1、采购模式
　　公司采用“以产定采”的直接采购模式，主要原材料包括面料、海绵、皮料、钢线、乳胶、3D棉。公司与供应商合作稳定，通过对供应商实行严格的准入与分类、绩效管理、定期复审等，确保资源不断优化；通过签署购销合作框架协议，与供应商明确采购细节。公司生产计划部门（PMC部）根据销售预测、库存情况、交货周期等因素制定物料需求计划，采购部根据需求向供应商下达订购单，明确采购的数量、价格、交货时间等。原材料送达后，质量管理部负责进行检测、验收，物流部负责入库。公司实施精准的小批量多品种采购策略，仅部分标准件维持一定的备货，其他物料多采用JIT、VMI供货方式，确保及时交付，减少库存，提高周转效率。
　　2、生产模式
　　公司采用“以销定产为主，备货生产为辅”的生产模式。以销定产是指公司获取客户订单后，对众多客户订单的要求和交货期进行汇集分析后，安排最优生产计划，满足客户定制化需求的同时有效减少备货库存，降低生产成本和资金占用，公司床垫、床架、沙发等产品从接收订单到生产出库大约需要9-15天。备货生产是指公司为平衡产销矛盾而提前生产部分常规标准产品的库存生产方式，不仅有利于平衡促销和节假日等销售旺季带来的产能不足问题，且能有效满足电商平台客户及其他对交付时间有要求的客户需求，保障产品有效供给。
　　此外，公司在产能无法覆盖全品类时，采用自主生产为主、外协生产为辅的组合模式。主要围绕床垫、床架、沙发产品组织自有产能，将资源优先聚焦于核心产品和关键配套产品；而将排骨架、床品、按摩椅等具有成熟市场的非核心产品交由符合资质的外协厂商生产。外协生产方式主要包括OEM/ODM模式和委托加工等。
　　3、销售模式
　　公司采用以“经销为主，电商、直供、直营等多种模式并存”覆盖全国的多元化、全渠道销售模式。
　　（1）经销模式
　　经销是软体家具行业普遍采用的销售模式。产品终端客户为个人消费者，客户呈现数量多、区域分布广、单次采购量低等特点，通过经销模式有利于优化公司管理，并充分发挥经销商覆盖面更广和就近服务消费者的优势，增强市场的开发、渗透及品牌宣传能力。
　　经销是公司最主要的销售渠道，公司通过招商，引入优质的合作伙伴成为经销商，并与其签订《经销授权合同》。公司通过《慕思经销商手册》对经销商进行统一管理，每年签订《年度经销授权合同》，约定代理的品牌、授权销售区域、业绩目标、权利、义务等内容。公司与经销商之间为买断式销售，经销商通过公司客户关系管理系统（CRM）及经销商基础运营平台（金蝶系统）下达订单，除特批授信客户外，公司采用“全款下单”的结算模式。经销门店地址由经销商自行选择并经公司确认，按照公司统一的门店装修标准进行装修；门店人员配置自行决定，但需满足公司对经销门店人员配置的规范要求。经销商门店主要以红星美凯龙、居然之家等商场的店中店和睡眠体验馆的形式为主。
　　（2）电商模式
　　电商渠道包括公司官方旗舰店模式与平台自营店模式两类。公司官方旗舰店模式是指在电商购物平台设立官方旗舰店向消费者直接销售商品，公司自负盈亏，同时按照一定比例支付平台服务费，主要包括天猫旗舰店、抖音旗舰店、京东旗舰店、快手旗舰店、拼多多旗舰店等。报告期内官方旗舰店模式实现的主营业务收入占电商渠道的比例82.20%。平台自营店模式是指经公司许可，京东商城等电商购物平台自行开立的自营店铺，公司将产品交付给电商平台代销，并定期与平台进行对账确认收入。平台自营店模式下，公司并不面向终端客户进行销售，而由京东商城等平台负责接收客户订单、产品配送及收款，公司再与其定期对账结算。
　　（3）直供模式
　　直供渠道是公司针对B端重点客户所采取的由公司直接销售的模式，产品具有规模化、标准化、定制化等特点。公司直供渠道客户群主要为酒店客户、地产客户、企事业单位客户等。
　　（4）直营模式
　　直营渠道由公司直接投资设立直营门店，公司派出人员进行管理，通过直营门店将产品销售给终端消费者，公司自负盈亏。报告期内，公司在北京、上海、东莞、杭州、南京等部分中国内地城市和中国香港、美国设有直营门店。
　　4、研发模式
　　公司设置了研发创新中心，负责协调和统筹公司的产品和技术开发管理工作。每年根据市场趋势、产品销售分析和公司发展规划，拟定年度新品开发任务及临时性产品研发设计任务。公司建立了以自主研发为主、联合开发为辅的研发模式，通过产品创新、技术创新、材料创新、管理创新，为客户提供优质的产品和服务。研发创新中心聚焦研发管理体系建设、研发人才培育和引进、创新激励机制的完善，从而持续提升研发创新能力引领行业，持续提供有竞争力的创新产品，支持公司“产品驱动”战略的实现。
　　（四）公司所属行业情况
　　1、公司所处行业情况
　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司归属于“制造业”之“家具制造业”，行业代码“C21”；根据国家统计局《中华人民共和国国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司归属于“制造业”之“家具制造业”之“其他家具制造”，行业代码“C2190”，具体细分行业为软体家具行业，产品主要包括床垫、软床和沙发等产品。
　　2、公司所处行业发展状况
　　（1）家具行业情况
　　根据Statista数据，截至2024年全球家具市场收入规模达到近8,000亿美元，预计2025年至2029年期间将增长1,260亿美元，于2029年达到约9,260亿美元，年均复合增长率约3.72%。尽管近年来全球家具消费市场面临消费疲软、反倾销政策、关税政策等影响，但全球家具市场仍处于稳步增长阶段，拥有较大的商业潜力和发展空间。
　　根据国家统计局数据，2025年1-6月，我国家具类限额以上企业（年主营业务收入2,000万元及以上的家具制造企业）实现商品零售额982亿元，同比增长22.9%。根据海关总署数据，2025年1-6月，我国家具及其零件出口329亿美元，同比减少6.8%。受益于我国经济的持续稳步增长、居民健康睡眠意识的增强、年轻消费群体的崛起，以及年轻消费者对生活品质和居住环境要求的不断提高，家居消费将愈发向舒适化、智能化、个性化、绿色环保等方向发展。未来，随着新技术的不断发展及应用，智能化产品渗透率将不断提高，加之数字化生产的不断完善等，都将持续推动我国家具行业的发展，从而有利于品牌化、规模化的家具企业不断发展、壮大。
　　（2）床垫行业情况
　　根据EuromonitorInternational数据，全球床垫零售市场规模2024年已达649.97亿美元，预计2029年将达到731.50亿美元。我国目前已成为全球最大的床垫生产及消费国之一，国内床垫生产总值及消费规模近年来增长较稳定。根据EuromonitorInternational数据，我国床垫零售市场消费规模2024年为659.00亿元人民币，预计2029年将达到747.09亿元人民币。
　　目前，我国床垫行业在渗透率和更换频率方面与发达国家相比仍存在一定差距，行业仍有较大的发展空间。根据CSIL统计，发达国家床垫渗透率为85%，而我国仅为60%。根据红星美凯龙联合16家床垫品牌发布的《2021床垫新消费趋势报告》，约50%的中国受访者的床垫使用年限超过5年，而约70%的美国家庭平均约3年更换一次床垫。根据国家统计局数据，2024年我国城镇化率（城镇人口占总人口的比重）为67%，而发达国家城镇化率普遍在80%-90%；床垫渗透率与城镇化率呈一定正相关性，随着城镇化进程的持续推进，城镇化率稳步提升，新增住房交易需求以及存量房再装修需求将为床垫市场注入更多增量消费者群体，进一步提升我国床垫渗透率。
　　根据EuromonitorInternational《2025年全球消费者趋势报告》，消费者不仅关注寿命的延长，更注重健康跨度——即在生命各个阶段保持更高的生活质量。报告指出，消费者正在采取更多预防性健康管理措施，同时对个性化的健康解决方案需求快速增长。企业正在通过AI驱动的健康数据监控、基因分析以及智能设备，为消费者提供量身定制的健康解决方案。未来，随着我国人口老龄化的加深、居民可支配收入的不断提升，以及年轻一代对居家产品品质要求的不断提高、对健康睡眠理念的不断认可，结合产业科技及生产技术的不断创新，床垫行业将向更加智能化、个性化、环保化的方向发展。随着我国智能床垫技术的不断推进，将有效激发床垫焕新需求，进而有力地提升我国床垫更换频率，推动市场需求的增长。
　　我国床垫行业正逐步迈入整合发展阶段，随着小微企业的不断出清，行业集中度将不断提高，头部品牌企业在前沿技术布局转化、产品创新、规模化生产、服务、渠道等多方面均拥有领先优势，有望在产业升级中起到示范作用，进一步强化马太效应。
　　（五）公司所处行业的发展机遇
　　1、城镇化进程加快将推动软体家具行业发展
　　2025年中央城市工作会议指出，我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期；城市工作要深刻把握、主动适应形势变化，转变城市发展理念，更加注重以人为本。城市工作重点任务指出，要着力建设舒适便利的宜居城市，加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造。根据2024年7月28日国务院印发的《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》，我国将在未来5年时间通过实施四大行动：新一轮农业转移人口市民化行动、潜力地区城镇化水平提升行动、现代化都市圈培育行动、城市更新和安全韧性提升行动，推动常住人口城镇化率提升至接近70%，进而释放新型城镇化蕴藏的巨大内需潜力。城镇化进程的加快、房地产发展新模式的推进，将为软体家具行业的发展提供更为广阔的市场空间。
　　2、居民人均可支配收入的持续提高、年轻消费群体的崛起，为行业的发展提供了良好的发展机遇
　　随着我国经济的稳健发展，我国居民可支配收入持续增长：根据国家统计局的数据，从2014年到2024年，中国居民人均可支配收入由20,167元上升至41,314元，年均复合增长率为7.43%。与此同时，年轻消费群体的崛起也为我国的消费市场带来了新的机遇：90后已然成为社会消费主力之一，他们拥有稳定的收入，更加注重生活品质和消费体验；00后逐步走向职场，他们拥有更加前卫的消费观以及日益增强的购买力，注重生活品质和消费体验的同时更加倾向于民族品牌。软体家具设计风格多样，且兼具实用性、功能性及个性化，可充分契合年轻消费群体的消费需求，有效促进软体家具行业的发展，为能够依托自身强大的品牌及研发创新能力快速适应消费者需求变化的民族品牌软体家具企业带来了良好的发展机遇。
　　3、行业集中度低，头部品牌成长空间大
　　我国软体家具行业由于起步较晚等原因，呈现“大行业，小公司”的格局，较之发达国家，目前各细分品类的集中度均较低，根据EuromonitorInternational数据，2024年美国前5大床垫品牌市场份额总和（CR5）为61.7%，而我国2024年床垫企业CR5仅为21.6%，头部品牌企业成长空间大，有利于行业内品牌化和规模化的企业依靠自身优势拓宽市场空间，做大做强。
　　4、居民高质量的睡眠需求，促进睡眠健康产业高速发展
　　人的一生有三分之一的时间都在床上度过，床垫不仅是居民生活的必需品，还直接影响着居民的精神状态与身心健康。根据中国睡眠研究会发布的《2025年中国睡眠健康研究白皮书》，1/4人群睡眠不足6小时，近四成人群存在夜间易醒问题。根据社科院发布的《中国睡眠研究报告（2025）》，约65.91%的被调查者曾经历睡眠困扰。其中，35～44岁年龄段的被调查者的睡眠困扰率最高，达71.95%。消费者对高品质、个性化睡眠产品的需求日益增加，对睡眠质量的关注从“能睡”转变为“睡好”，直接推动中国睡眠健康产业快速发展。报告显示，中国睡眠健康产业市场规模从2016年的2,616.3亿元增长到2023年的4,955.8亿元，复合增长率为9.56%，预计到2030年，市场规模或将突破万亿元大关。
　　5、睡眠优化调节技术日臻完善，助力AI智能床垫高速发展
　　根据公司联合中国睡眠研究会、艾瑞咨询发布的《2025AI时代健康睡眠白皮书》，52%的中国消费者曾经购买或使用过智能助眠产品。在睡眠行业不断创新的背景下，随着AI智能调节及监测技术的日臻完善，AI智能床垫作为一个新品类，将逐渐成为改善国民睡眠的新载体。床垫经历了快速发展和迭代，从最初的“被动躺平”到现在的“AI科学养生”，从简单的寝具升级为具有多种健康功能的智能产品。随着数据采集分析精准度提升，AI床垫将从数据监测持续向健康支持和干预方向演进。调研数据显示，近七成消费者表示未来愿意购买AI智能床垫，其中90后意愿度最高。AI技术加持下的健康睡眠产品将不断提升国民健康睡眠质量，同时在智慧物联网构建的睡眠场景中，智能床垫成为与智能家居系统互联互通的关键一环，亦将推动智能床垫市场快速发展。白皮书显示，2024年全球智能床垫市场规模为18亿美元，预计从2025年到2030年将以7%的复合年增长率稳步扩张。
　　6、床垫行业向工业化、数字化、品牌化发展，产业链日益成熟
　　随着技术的不断进步和消费者需求的不断变化，床垫行业将继续经历变革和创新。工业化生产提高了效率和质量控制水平，数字规模化经营降低了成本，增强了市场竞争力，通过生产设备智能化升级、柔性化生产能力构建、供应链协同优化、数字化链路服务等多项举措促进智能制造的不断革新和快速迭代。品牌化战略提升了消费者认知度和忠诚度。产业链的成熟，从原材料供应到成品制造、销售及服务，形成了完整的生态系统，为床垫行业的持续创新和扩张提供了稳固支撑。
　　（六）公司所处行业进入壁垒
　　我国软体家具行业及其细分床垫行业市场化程度较高，行业进入门槛总体不高。但是，对于发展成为品牌化、规模化的软体家具企业或床垫企业则具有较高的行业壁垒，体现在品牌、渠道、资金、设计研发和数字智能化等方面。
　　1、品牌壁垒
　　软体家具是耐用消费品，品牌力是企业赢得市场的重要因素。品牌认知度上，现有知名品牌拥有较高的认知度和信任度，新进者需要大量的时间和资金构建品牌形象；品牌忠诚度上，消费者对现有品牌的忠诚会减少新品牌的市场份额，新品牌想要吸引消费者转换品牌，需要提供显著的差异化或更高性价比的产品；品牌差异化上，市场竞争激烈，新品牌必须创造独特的品牌定位与差异化策略，这需要深刻的市场洞察和营销创意。这些是新进者短期内难以跨越的壁垒。
　　2、渠道壁垒
　　销售渠道是软体家具企业重要的竞争资源。销售网络方面，建立完善的销售网络对于品牌推广和市场份额的扩大具有关键作用且需大量的时间和资源，现有品牌已在此方面有较稳定的布局；合作伙伴关系方面，现有知名品牌已与核心零售商和供应商建立了稳定的合作关系，打破该关系并建立合作对于新进者来说是一大挑战；电商渠道方面，虽然电商平台为新品牌提供了新的销售途径，但同时也需面对激烈的价格竞争和复杂的在线市场环境。新进者面临销售渠道建设的挑战，难以在短期内形成有效的销售网络。
　　3、资金壁垒
　　软体家具行业是竞争较为充分的行业，标准化程度较高，规模化生产优势明显，因此内部成本控制水平是企业赢得竞争的关键。企业智能化、柔性化和规模化制造水平，直接影响到产品的生产成本，是稳定的产品质量和个性化的产品供应的可靠保障，而大额的智能化制造设备及信息系统的投资对行业准入者构成了资金壁垒。
　　此外，公司品牌的推广和持续维护以及全面的渠道建设、产品创新，均需要大量的资金支撑，对于新进入者而言，很难与行业内知名企业抗衡。
　　4、设计研发壁垒
　　基于人体工程学与智能技术的设计研发是软体家具行业实现差异化和技术领先的重要手段，直接决定了一个公司产品的品质、溢价和市场定位。随着消费者需求越来越多元化、差异化，原创设计与研发领先成为软体家具制造企业发展的重要动力和源泉。因此设计研发能力以及人才、技术储备，是软体家具行业新进入者的另一重要障碍。
　　5、数字智能化壁垒
　　随着科技的飞速发展和消费者需求的不断变化，床垫行业正面临着数字化、智能化的快速转变。因此企业技术及人才储备情况，将直接决定其在本轮产业升级过程中，是否能够有效角逐出圈，这亦是行业新进入者的又一重要壁垒。首先是数字化营销壁垒，需要建立数字化引流、门店信息化、供应链及售后服务体系以提升运营效率。其次是技术应用与数据管理壁垒，床垫生产涉及复杂工艺和大量数据管理，需克服技术集成、数据整合等专业难题。还有定制化生产与高效交付壁垒，要满足个性化需求并实现规模化生产，在各环节实现动态联动管理。为提升市场竞争力，床垫企业必须加大研发投入，全面提升数字化智能化运营能力。
　　（七）公司行业地位
　　慕思品牌创立至今，一直秉承“让人们睡得更好”的企业使命，致力于人体健康睡眠的研究，专业从事智慧健康睡眠系统的研发、生产和销售，产品定位中高端。公司凭借强大的研发设计实力、工业4.0智能化生产水平、严格的品质管理和高品质的配套服务，使公司产品满意度、服务满意度、品牌美誉度不断提升，并依靠鲜明的品牌辨识度以及全方位、快响应的营销网络将公司产品成功推向市场，跃居国内中高端床垫市场自主品牌第一的份额。根据尚普咨询2024年5月调研数据，2018-2024年，公司连续六年实现全国高端床垫销售额第一；根据《品牌观察》杂志社、品牌观察研究院等联合发布的第十八届中国品牌价值500强榜单显示，“慕思”品牌价值为565.19亿元，连续9年入选中国品牌价值500强企业榜单。
　　公司是中国家具协会副理事长单位、全国家具标准化技术委员会委员单位、中国睡眠研究会常务理事单位、中国质量检验协会副会长单位、广东省工业设计协会常务理事单位。截至报告期末，公司共计参与起草并发布各项技术标准64项，其中，国际标准4项、国家标准24项、行业标准10项、团体标准26项。公司连续多年被授予“全国家具标准化先进集体”称号。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）品牌优势
　　公司深耕健康睡眠领域二十余载，始终秉承“让人们睡得更好”的企业使命。凭借卓越的创新能力、敏锐的市场洞察力以及前瞻性的布局，在业内创新打造了“量身定制健康睡眠系统”，为消费者提供个性化、智能化的健康睡眠解决方案。公司聚焦健康睡眠主业，同步发力沙发及大家居业务，目前已形成“健康睡眠、沙发、大家居”三大品牌，构建了完整的中高端及年轻时尚全品类品牌矩阵，可满足消费者的多场景消费需求。在提升产品力的道路上公司从未松懈，通过整合全球先进的技术与材料、顶级行业专家、著名设计师团队等资源，推动前沿科技成果转化，不断实现产品创新升级；同时，依托强大的工业4.0智能化生产能力、严格的品质管控体系以及日益完善的高品质售后服务，公司产品赢得了消费者的广泛赞誉和高度认可。
　　公司制定了高举高打的品牌推广策略，连续多年与央视合作，先后登陆央视综合频道、经济频道、新闻频道，“慕思”品牌已深入人心，稳居国内中高端床垫市场自主品牌销售额榜首，成为我国床垫行业的知名品牌：先后荣获了“中国品牌（行业）十大创新力企业”“十大优选软体家居（床/床垫）品牌”“第十八届中国品牌价值500强”“睡眠产业特殊贡献奖”“家居绿色环保领跑品牌”“品牌整体服务与线下门店服务双第一”“慕思高端床垫连续六年（2018-2023）销售领先”“2024中国服务品牌100强”“（上门）除螨服务全球首创品牌”“2024年度创新家居企业”“2024年度中国轻工业二百强企业”“2024年度中国轻工业科技百强企业”“2025年度中国家具床垫十大品牌”等多项殊荣。
　　（二）营销优势
　　在品牌塑造与理念传播方面，公司定位于健康睡眠文化的推广者和传播者，致力于塑造有温度的品牌形象，先后推出“私人订制，健康睡眠”“善梦者享非凡”“今晚，睡好一点”“家有慕思睡得香”等品牌主张，连续13年发布《睡眠白皮书》，有效倡导大众关注睡眠并养成科学健康的睡眠习惯，使得慕思健康睡眠理念深入人心。在精准内容营销及营销策略落地方面，公司根据消费者画像进行精准营销宣传,全渠道、立体式、话题性、高频的精准广告投放，叠加主题IP活动、联合营销活动以及音乐节、演唱会等活动落地，使“慕思”品牌红利不断释放；同时，结合产品的套系化创新与智能化升级策略，深挖新客需求并激发老客焕新，驱动销售增长。在数字化营销方面，通过流量生态布局从广告电商、直播电商、内容电商、垂直业务、本地生活五大赛道以及与各圈层KOL紧密合作，打造自媒体传播矩阵，全域引流，从线上数字化引流推广完成商机获取并有效提升商机转化率，增强品牌影响力及客户粘性，同时以数字化营销技术赋能经销商，从客资接入、客户分发到门店服务客户的全流程数字化转化赋能，不断提升经销商的数字化营销能力。在构建服务力品牌护城河方面，公司成功打造360°金管家服务，搭建了数字化管家服务体系，力求为客户提供专业化、个性化、场景化、温度化、全面化的特色服务，围绕“为用户创造价值、提高客户粘性”的宗旨不断完善会员权益，有效发展慕思超级用户并促成客户裂变，提高复购及转介绍率。
　　（三）渠道优势
　　公司已建成以“经销为主，直营、直供、电商等多种渠道并存”覆盖全国的多元化、全渠道销售网络体系。公司拥有线下专卖店5,300余家，并稳步推进汰换优化策略，不断完善线下终端销售网络；公司专卖店有效覆盖境内主要KA卖场且占据卖场有利位置，并逐步进驻核心购物中心；此外，公司积极开拓海外市场，在中国香港、澳大利亚、美国、加拿大、新加坡等国家地区设有专卖店，初步形成国际销售网络布局。公司不断尝试与产业链相关定制家具、家纺、建材、地产、酒店管理和企事业单位等知名品牌企业进行强强合作，积极拓宽流量入口。同时，公司通过“天猫”“快手”“京东”“抖音”“唯品会”等平台开展线上销售，实现线上业务的稳步发展。公司通过多元化、全渠道销售网络布局，为消费者提供了立体式的消费体验，实现了线上和线下业务的协同发展，为公司的持续发展提供了有力支撑。
　　（四）研发优势
　　公司致力于健康睡眠系统的研究，自设立以来就高度重视新产品、新技术的研发创新，不断夯实公司的产品竞争力:在研发、设计环节：公司整合全球健康睡眠资源，先后聘请了国内外知名设计师，与米兰理工大学合作建立“慕思-米兰理工大学慕思欧洲设计中心”，以先进的设计理念，将人体工程学、时尚艺术感和睡眠环境学等要素融入寝具产品设计，共同打造符合人体工程学的健康睡眠产品。
　　在新材料、新技术应用环节：公司先后引入3D棉、太空树脂球、AGRO弹簧等多种创新材料进行应用转化，推出多款引领市场的新产品。同时，公司顺应智能睡眠行业发展方向，首创行业“潮汐算法”，将“人体工程学、睡眠环境学、睡眠医学”融入睡眠适应调节算法、睡眠监测算法、睡眠分期算法等AI智能技术，可有效改善用户睡眠质量，实现了更加领先的智慧睡眠领域科技力。
　　在科研平台建设方面：公司拥有1个国家级CNAS实验室、3个省部级科研平台（广东省企业技术中心、广东省工业设计中心、广东省健康睡眠工程技术研究中心）和2个人才建设平台（广东省博士工作站、东莞市技师工作站）,可为公司的技术研发、技术创新提供丰富的资源。同时，公司作为国家知识产权示范企业，有效保障了技术创新成果的保护及技术壁垒的构建。报告期内，新增授权专利256项，其中发明专利16项，实用新型专利139项，外观设计专利101项。
　　截至报告期末，累计拥有有效自主知识产权3,914项，其中国内发明授权专利170项、国内实用新型授权专利1,015项、外观授权专利684项（含境外5项），商标权1,858项（含境外147项），著作权187项（其中软件著作权17项、作品著作权170项）。
　　（五）产品质量优势
　　产品质量是品牌的基石，公司自创立起就高度重视产品质量，已通过ISO9001、ISO14001、ISO45001三体系认证，建立了系统、可操作的管理体系。公司生产环节实行高于国家标准的质量控制，确保产品质量的稳定。公司检测中心于2015年获得CNAS实验室认证，并于2024年获得SGS国际测试、检验和认证机构颁发的QTL认可实验室证书。中心严格按照ISO/IEC17025:2017国际标准进行管理，组建了包括纺织品、化学、物理机械和电气实验室，检测项目600多项，涵盖了床架、床垫、沙发、家纺产品、海绵、板材、皮革、五金等成品及原料物理和化学检测项目，以及电器安全、EMC、环境、材料及可靠性测试。公司及产品先后荣获“全国健康睡眠寝具行业质量领先品牌”“全国产品和服务质量诚信领先品牌”“中国环境标志产品认证证书”“中国绿色产品认证证书”“生态产品认证证书”“全国质量诚信先进企业”“全国消费者质量信誉保障产品”“全国质量检验稳定合格产品”等多项荣誉，且连续多年被授予“全国产品和服务质量诚信示范企业”。
　　（六）智能化、数字化生产优势
　　公司先后与西门子、舒乐、ABB、IBM、礼恩派集团等世界一流企业合作，引入了全球先进的智能化设备和工业流程，并结合系统自研，不断扩大应用范围，最大限度地实现制造过程中的工艺数据化、生产自动化、信息流自动化、物料流自动化，打通从客户下订单到产品交付的全数字化业务流程，是国内软体家具制造行业标杆智能工厂之一。公司的智能化数字工厂配套了智能决策管理平台，通过集成CRM、SRM、SAP、PLM、APS、MES等系统，打通订单一体化生产流程，并支持按需定制C2M商业模式，满足客户的个性化非标定制生产需求，可以根据客户需求迅速做出反应并进行排产，同时通过集成WCS、WMS和TMS系统，实现物料、产品跨车间、跨楼层自动化转运、配送，有效提高了公司的快速供货能力，并通过系统看板和报表自动生成系统做到系统数据实时监控和分析，打造出了面向软体家具行业的生产计划一体化管控、生产现场透明化管理、全生产过程质量追溯等应用场景，优化了车间生产计划和调度，提高了生产效率，缩减了交货周期，降低了生产成本。通过不断的数字化深化迭代和持续提高供应链集成协同质量，极大增强了公司的运营能力和竞争优势。
　　（七）人才优势
　　公司自成立以来，始终将人才视为核心竞争力，高度重视人才队伍的建设与发展。通过自主培养与外部引进相结合的方式，成功打造了一支专业配置完备、行业经验丰富且充满活力的高素质人才队伍，建立了覆盖管理、研发、生产、销售等各个业务线条的多层次复合人才体系，既拥有兼具深厚理论基础与丰富实操经验的管理及研发团队，又汇聚了大量一线专业技术人员，为公司的可持续发展提供了坚实的人才支撑。公司拥有良好的企业文化、完善的培训体系和人才激励机制，可为员工提供优质的工作及生活环境、清晰的职业发展路径并有效激发员工的积极性和创造力，提高员工的归属感和忠诚度，为公司的持续稳健发展注入了强大的动力。同时，以公司董事长兼总经理王炳坤为核心的管理团队，在健康睡眠领域深耕多年，对行业现状及发展趋势具有敏锐的洞察力和把控能力，能够制定出高效务实的业务发展战略，准确评估和应对风险，为企业的稳健发展保驾护航。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观环境风险
　　公司的主营业务为软床、床垫、沙发等软体家具及配套家居产品的研发、设计、生产和销售，产品定位中高端，属耐用消费品。公司产品的市场销售受经济形势和宏观调控、房地产市场景气度、居民可支配收入、消费理念及消费水平等因素的影响较大。如果全球经济出现重大波动，国内外宏观经济或消费需求增长不及预期，消费降级趋势延续，房地产行业持续下行，则公司所处的软体家具行业市场增长也将随之减速，从而对公司产品销售造成影响。若公司不能采取有效措施应对，公司经营可能面临业绩波动的风险。
　　波动应对措施：公司积极关注外部环境的变化，加强对市场的分析和预判能力，有效开拓国内外市场，并强化应变能力，有效预防和控制各类风险；同时，不断强化内部控制体系建设，坚持稳健有质量的经营，确保公司持续、稳定、健康发展。
　　2、主要原材料价格波动风险
　　公司直接材料占主营业务成本的比例为53%，占比较高，其中主要原材料为面料、海绵、皮料、钢线、乳胶和3D棉等，占原材料的60%左右。上述主要原材料的价格受其行业竞争状况、国际贸易往来、供需变化等多方面因素影响。若未来以上因素发生变化，相关主要原材料市场价格存在大幅波动的可能，如果公司不能采取有效应对措施，公司的经营业绩将受到不利影响。
　　应对措施：①公司面料、海绵、皮料、钢线、乳胶和3D棉等在行业具有规模采购优势，议价能力较强，各供应商合作意愿较高，能够签署长期的合作协议，通过密封报价可基本锁定固定期限的采购价格，当出现行情下降时，亦可议价下调价格；②公司制定了严格的采购管理制度及流程，拥有一套完善的供应商选择与采购成本控制机制；③在确保产品质量的前提下，公司通过工艺优化、SPU精简、采购降本、生产提效等一系列举措，有效推行降本增效；④公司紧盯原材料市场价格波动情况，根据市场信息和公司库存情况、生产计划及时调整优化供货渠道、采购策略等，做好战略库存，保证原材料供应质量和及时性。
　　3、市场竞争加剧风险
　　随着健康睡眠理念不断深入人心，国内消费者对中、高端软床产品的接受程度越来越高，吸引国内外众多竞争对手加大对软床市场的投入和布局，市场竞争程度有所加剧。若公司在未来的市场竞争过程中，不能有效保持品牌及服务美誉度、不能持续保持产品竞争力及产品质量优势、不能长期深耕智能AI产品布局、不能持续获取主流KA商场门店区位优势、不能有效构建电商平台|社交媒体|直播销售等线上销售渠道、不能创新优化新零售流量获客模式等，将削弱公司的市场占有率，或将对公司的经营业绩的增长造成不利影响。
　　应对措施：①公司将不断加大研发投入，加强技术创新、新技术应用能力，对标市场需求快速拟定新品开发计划，加快产品升级迭代，优化产品结构，夯实核心竞争力；②深入挖掘AI在智慧睡眠领域的应用场景，实现技术与业务的深度融合；③通过精益化生产与管理，不断提高生产效率，优化生产工艺，有效推进降本增效，夯实公司盈利能力；④不断优化品牌宣传，完善传统媒体与数字媒介的有效呼应，兼顾权威性、专业性，全方位触及消费者，持续提高慕思品牌知名度；⑤严控产品质量，并不断优化360°金管家服务质量，提高客户满意度、转介绍率及复购率；⑥结合新零售新消费推广趋势，推进与主流平台的运营合作，打通线上引流、门店体验的转化模式。
　　4、品牌运营与管理风险
　　作为国内知名的床垫品牌之一，“慕思”产品设计、质量和售后服务获得了众多消费者的认同。虽然公司较高的品牌知名度可以提升产品附加值，但品牌知名度的建立和维护需要持续较高成本的投入和可靠的产品质量作为支撑，随着公司经营规模不断扩大，品牌运营与管理的工作难度日益增加，公司可能存在因品牌宣传推广定位偏差、品牌代言人行为失当等引起负面报道，以及宣传文案表述不当而引发品牌舆情等风险。同时，公司所在行业内存在不规范使用商标、碰瓷知名商标等损害诚信经营企业正当利益的情形，公司产品或商标等知识产权存在被恶意竞争对手模仿甚至仿冒可能，该等仿冒伪劣产品将严重冲击消费者对公司产品质量的信赖或将带来潜在知识产权纠纷。上述风险因素可能直接影响公司的品牌形象和品牌美誉度，进而对公司经营带来不利影响。
　　应对措施：一方面提升品牌管理部门的专业能力，全面统筹品牌的筹划与宣传推广；另一方面加强知识产权的保护，在公司品牌、注册商标等权益受到侵犯时，通过公司法务部门依法维权，保护公司的合理利益。
　　5、经销商管理风险
　　经销及其专卖店模式是公司最主要的销售方式。经销商专卖店销售模式有利于公司借助经销商的区域资源优势拓展营销网络与服务网络，为消费者提供更好的产品体验，并对各级市场进行有效渗透、提高产品的市场占有率，截至报告期末，公司通过经销渠道开拓线下专卖店约5,300个。公司由于经销商及其门店数量众多，地域分布较为分散，客观上增加了公司对经销商及其门店的管理难度。若个别经销商未按照公司经销商管理办法及经销协议约定进行销售、业务宣传、品牌管理，则将可能对公司的品牌和声誉带来不利影响。
　　应对措施：一方面公司高度重视经销商的日常管理工作，持续完善经销商及其门店管理制度，强化4S管理，严格执行招商管理制度，选择有经营能力且有共同价值感的人成为公司经销商，高质量的开店；另一方面，持续管理变革与创新，激发公司营销组织活力，并通过业务培训、技术指导、营销支持、O2O引流等多种途径，帮助经销商提升业务能力、扩大销售规模，从而实现与经销商的共同发展、互利共赢。此外，持续研发创新，向市场投入有竞争力的新产品，增强经销商在市场上的竞争力。

　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年上半年，受房地产市场深度调整、整体内需较弱的影响，消费者信心与购买力恢复节奏偏缓，家居消费呈现出更趋理性、决策周期拉长的特点，消费补贴及以旧换新等多项政策的刺激对内需产生一定带动，但行业整体需求增长动力仍待提升。与此同时，外部环境复杂多变，关税博弈反复与地缘政治因素增加了跨境经营的不确定性。在此背景下，公司围绕“聚焦健康睡眠、纵深突破AI、品牌全球发展”战略，通过品牌高端化、产品创新、服务升级、精益运营、海外培育等策略持续增强核心竞争力。报告期内，实现营业收入24.78亿元，同比下降5.76%，实现归属于上市公司股东的净利润3.58亿元，同比下降4.14%。报告期内，公司围绕核心主业，主要开展了以下关键工作：
　　（1）聚焦健康睡眠，深化品牌定位，夯实品牌高端基因
　　品牌力是企业穿越周期的核心护城河。报告期内，公司依托“CES展会（国际消费类电子产品展览）传播”、“321AI新品发布会”、“618世界除螨日”三大活动，叠加线上线下高频造势，革新品牌推广方式，多维度多平台协同发力，扩大品牌传播声量。1月，继2024年荣获“智能家居”和“数字健康”两项CES创新大奖后，公司携AI床垫T11Pro及T11+再度亮相美国CES展，向世界展示健康睡眠领域的创新成果。3月，召开AI智能床垫新品T11+发布会并联手中国睡眠研究会发布《2025AI时代健康睡眠白皮书》，推出慕思潮汐算法2.0升级版本。6月，启动“618世界除螨日”并联动“吉尼斯世界纪录挑战”，发起线上线下同步开展最大规模床垫除螨活动，将服务升级与话题性公众事件结合，塑造“中国服务硬实力”差异化记忆点，触达泛用户群体。
　　新媒体传播方面，公司依据视频号、抖音、小红书、喜马拉雅等主流平台的特性，系统性搭建起集场景展示、互动转化、内容种草的全链路宣传矩阵。依托产品介绍、KOL及明星体验测评、医学专家健康睡眠机理解读、慕思晚安电台、大型IP活动宣发等内容打造，形成“种草-传播-购买”的良性循环，为终端门店及线上平台精准引流、高效赋能，全面提升品牌在数字端的渗透力与影响力。
　　（2）用户思维为基，创新能力为驱，深耕产品力建设
　　公司始终坚守“以用户需求为核心”的产品理念，深度洞察市场趋势与用户痛点，将需求分析贯穿于产品创新全流程，在设计、材料、质量把控与科技创新领域实现针对性突破。在设计上，公司秉承经典与长期主义理念，携手多位海内外顶尖设计师以前瞻的设计视角，赋予家具艺术感与功能性的统一，满足现代消费者对审美与品质的双重追求。材料上，整合全球优质睡眠材料如德国AGRO弹簧、日本太空树脂球、英国超微独立筒袋装弹簧、德国Muller3D棉、意大利Technogel凝胶、比利时进口乳胶，汇集世界前沿材质，推动产品推陈出新。产品质量上，贯彻“选材臻善”的原则，原材料控制环节建立覆盖绿色环保、安全性、可靠性等维度的原材料全指标检验检测体系；成品质量控制环节构建全员质量管理理念，规范多环节检查把关机制，公司CNAS实验室积极开展前沿技术研究与重点核心技术攻关，并与国际权威机构SGS合作，以高于国家标准的要求检测来料、半成品及产成品的质量；质量管理部定期走访收集客诉反馈信息，精准识别质量改进方向。
　　在科技赋能健康睡眠方面，2025年为公司AI战略深耕之年，标志着智能业务从探索布局正式迈向战略化推进。报告期内，AI产品实现收入1.21亿，同比超三倍增长。公司采用“上市一代、研发一代、储备一代”的研发策略，组建了具备IOT全领域开发能力的专项研发团队，聚焦睡眠维度的人体工程学应用研究、基础技术预研、传感器开发、控制器开发、边缘计算开发、算法开发、互联网前后端开发（含APP）、大数据开发等领域，以技术革新驱动智能产品迭代升级，探索不同场景的智慧解决方案；举行“深度AI睡眠新革命”新品全球发布会，推出AI智能床垫T11+，产品具有主动贴合身型、左右分区调节、睡眠状态监测、排骨架多模式调节等多项功能；新推出的慕思潮汐算法2.0经过反复试验、模型训练与参数优化，不断完善「感知-决策-进化」路径，显著提升睡眠数据的采集、处理、分析及决策效率和精度，实现床垫“越睡越好睡”；与华为签署鸿蒙智选合作备忘录，携手致力于智慧睡眠新生态的构建。
　　（3）从“品牌认知”到“情感联结”，创新服务模式，构建智慧睡眠服务生态
　　基于“服务是未来可持续的增长点”经营理念，金管家服务体系以强化全员服务能力、深化品牌情感联结、构建服务驱动业务可持续增长为业务目标，完成“统一全流程服务标准、提升AI产品服务力、收集客户声音、强化口碑传播体系、会员活动运营、高端会员俱乐部运营”六大关键业务落地。报告期内，公司发布慕思金管家4.0智慧服务体系，依托客户反馈闭环与标准化培训，强化前后端服务意识，系统提升服务专业度与标准化。落地强支撑的AI产品服务体系，执行快速响应、高效解决的客诉处理机制，完成AI产品知识库搭建，有效赋能经销商AI产品落地转化。收集全渠道客户反馈，建立客诉集中管理与共享平台，驱动内部发现问题、解决问题。借助618世界除螨日IP、吉尼斯世界记录申请、除螨服务全国覆盖、“慕”后英雄服务故事、“慕粉”超话等渠道传播效应，深化客户关怀、强化品牌推广。四城落地高端会员俱乐部，覆盖成员逾400人，截至报告期末，会员注册总量超392万，会员规模快速扩张。
　　（4）深耕全渠道布局，激活全场景流量，实现精益运营闭环落地
　　公司坚定推进全渠道战略，线上线下深度融合构建全域渠道生态，精准触达流量池，激发客单转化潜力。传统渠道优化现有核心卖场门店选址，鼓励VMD焕新升级，以营销活动赋能经销商零售能力。电商渠道全面推进淘天系深耕、抖音渠道发力及爆款产品打造三大核心工作，营销上聚焦产品核心卖点与使用场景，提升内容种草与直播转化效率。直供渠道重点锁定国内外知名高端酒店集团及区域标杆酒店，打造项目示范样本，签署多家长期战略合作伙伴。家装渠道采用“总部统筹+区域自主”的双轮驱动模式激活渠道活力，重点推进店中店实体展示与样板间沉浸式体验建设，通过产品实景呈现与场景化营销，精准触达装修需求客群。直营渠道动态复盘经营数据，关停低效门店，集中资源聚焦高流量核心商圈布局，重点进驻万象系、龙湖系等优质商业载体，沉淀可复用的开店策略与运营心得，为门店发展提供标准化路径支撑。海外渠道线下积极布局东南亚五国，线上跨境电商入驻Wayfair、亚马逊、沃尔玛等多家大型平台，积累品牌海外认知度。
　　新零售部门持续赋能门店本地化能力，有效提升到店流量。在美团大众、高德地图、百度地图、抖音来客总计上线超四千家门店，打通本地流量池实现门店“一店四铺”。积极推进抖音，腾讯，百度，小红书主流平台的运营合作，引入AIGC技术生产个性化营销内容，线上运营客户引流量级行业领先。报告期内，新零售部门赋能超千万业绩城市13个，超500万城市26个，经销商客户服务及时性及订单转化率显著提升。
　　（5）深化数智化建设，升级智能工厂，推动供应链降本增效
　　公司重视数字化、信息化建设，通过打通供应链数据链路、构建智能决策体系，持续赋能采购、仓储、物流等全环节高效协同，实现供应链运作效率的提升与成本的精细化、动态化管控。报告期内，公司在数字化营销、研发、采购、供应链等方面取得阶段性成果。数字化营销方面，完善自研系统的开发与迭代，稳定支撑O2O引流、招商加盟全流程、售后客诉处理、经销商管理等核心业务流程。数字化研发方面，将数字化研发深度嵌入产品全生命周期，实现技术路线图、资源投入与商业目标的精准匹配。数字化采购方面，自研上线SRM招标信息平台，集成实时行情、供应商资质库与智能算法，支持标的一键生成、投标合规性秒级校验。数字化供应链方面，整合物联网、大数据等信息技术，实现从原材料采购到最终产品交付的全链条透明化与智能化。
　　公司智能化升级进程持续提速，各生产单元多点突破，效能显著释放。床垫内胆贴面全自动流水线投入生产，通过投入机械手作业、设备升级改造及优化作业流程，减少人力投入。套床生产引入床头柜自动钉架、五金配件包装自动码垛及栈板自动拆垛机等设备，有效提升装配效率。沙发生产采用AGV（自动导向搬运车）替代传统手动叉车，完成包装成品自动入库。报告期内，公司专项降本项目稳定推进，供应链人员同比减少而产量同比增长，荣获“2024年东莞市效益贡献奖”、“2024年东莞市智能车间”的称号。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　（一）公司所处行业　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司归属于“制造业”之“家具制造业”，行业代码“C21”；根据国家统计局《中华人民共和国国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），公司归属于“制造业”之“家具制造业”之“其他家具制造”，行业代码“C2190”，具体细分行业为软体家具行业，产品主要包括床垫、软床和沙发等产品。　　（二）2024-2025年新制定行业政策及对公司的主要影响　　2024年以来，国家推出了一系列积极的政策推动家装消费品换新、支持智能家居消费：　　在上述国家产业政策及消费支持政策的保障下，通过以旧... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所处行业
　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司归属于“制造业”之“家具制造业”，行业代码“C21”；根据国家统计局《中华人民共和国国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），公司归属于“制造业”之“家具制造业”之“其他家具制造”，行业代码“C2190”，具体细分行业为软体家具行业，产品主要包括床垫、软床和沙发等产品。
　　（二）2024-2025年新制定行业政策及对公司的主要影响
　　2024年以来，国家推出了一系列积极的政策推动家装消费品换新、支持智能家居消费：
　　在上述国家产业政策及消费支持政策的保障下，通过以旧换新、财政补贴等措施，激活消费者对家具等消费品的新置需求或换新需求，可有效扩大内需，促进家具产品消费市场的繁荣；同时，可有效引导家具行业向智能化、绿色化、适老化方向发展，促进产业升级和结构调整。以上政策有利于行业公司保持健康发展和规模的稳步扩大，为公司的经营和发展创造了良好稳定的市场环境；也有利于公司的持续自主创新和长期发展，给公司经营发展带来积极影响。
　　（三）公司所处行业的发展状况
　　1、家具行业概况
　　根据 Statista数据，截至2024年全球家具市场收入规模达到近8,000亿美元，预计2025年至2029年期间将增长1,260亿美元，于2029年达到约9,260亿美元，年均复合增长率约3.72%。尽管近年来全球家具消费市场面临消费疲软、反倾销政策、关税政策等影响，但全球家具市场仍处于稳步增长阶段，拥有较大的商业潜力和发展空间。
　　根据国家统计局数据，2024年1-12月，我国家具类限额以上企业（年主营业务收入2,000万元及以上的家具制造企业）实现商品零售额1,691亿元，同比增长3.6%。根据海关总署数据，2024年1-12月，我国家具及其零件出口678.8亿美元，同比增长 5.8%。受益于我国经济的持续稳步增长、居民收入水平的不断提高、年轻消费群体的崛起，以及年轻消费者对生活品质和居住环境要求的不断提高，家居消费将愈发向舒适化、智能化、个性化、绿色环保等方向发展。未来，随着新技术的不断发展及应用，智能化产品渗透率将不断提高，加之数字化生产的不断完善等，都将持续推动我国家具行业的发展，从而有利于品牌化、规模化的家具企业不断发展、壮大。
　　2、床垫市场概况
　　根据Euromonitor International数据，全球床垫零售市场规模2023年已达674.37亿美元，预计2028年将达到766.78亿美元。我国目前已成为全球最大的床垫生产及消费国之一，国内床垫生产总值及消费规模近年来均呈持续上升趋势。根据 Euromonitor International数据，我国床垫零售市场消费规模 2023年为693.04亿元人民币，预计2028年将达到773.88亿元人民币。
　　目前，我国床垫行业在渗透率和更换频率方面与发达国家相比仍存在一定差距，行业仍有较大的发展空间。根据CSIL统计，发达国家床垫渗透率为85%，而我国仅为60%。根据红星美凯龙联合16家床垫品牌发布的《2021床垫新消费趋势报告》，约50%的中国受访者的床垫使用年限超过5年，而约70%的美国家庭平均约3年更换一次床垫。根据国家统计局数据，2024年我国城镇化率（城镇人口占总人口的比重）为67%，而发达国家城镇化率普遍在 80%-90%；床垫渗透率与城镇化率呈一定正相关性，随着城镇化进程的持续推进，城镇化率稳步提升，新增住房交易需求以及存量房再装修需求将为床垫市场注入更多增量消费者群体，进一步提升我国床垫渗透率。
　　根据 Euromonitor International《2025年全球消费者趋势报告》，消费者不仅关注寿命的延长，更注重健康跨度——即在生命各个阶段保持更高的生活质量。报告指出，消费者正在采取更多预防性健康管理措施，同时对个性化的健康解决方案需求快速增长。企业正在通过 AI驱动的健康数据监控、基因分析以及智能设备，为消费者提供量身定制的健康解决方案。未来，随着我国人口老龄化的加深、居民可支配收入的不断提升，以及年轻一代对居家产品品质要求的不断提高、对健康睡眠理念的不断认可，结合产业科技及生产技术的不断创新，床垫行业将向更加智能化、个性化、环保化的方向发展。随着我国智能床垫技术的不断推进，将有效激发床垫焕新需求，进而有力地提升我国床垫更换频率，推动市场需求的增长。
　　我国床垫行业正逐步迈入整合发展阶段，随着小微企业的不断出清，行业集中度将不断提高，头部品牌企业在前沿技术布局转化、产品创新、规模化生产、服务、渠道等多方面均拥有领先优势，有望在产业升级中起到示范作用，进一步强化马太效应。
　　（四）公司所处行业的发展机遇
　　1、城镇化进程加快将推动软体家具行业发展
　　我国当前处于城镇化的快速发展阶段。根据2024年7月28日国务院印发的《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》，我国将在未来5年时间通过实施四大行动：新一轮农业转移人口市民化行动、潜力地区城镇化水平提升行动、现代化都市圈培育行动、城市更新和安全韧性提升行动，推动常住人口城镇化率提升至接近 70%，进而释放新型城镇化蕴藏的巨大内需潜力。城镇化进程的加快，将为软体家具行业的发展提供更为广阔的市场空间。
　　2、居民人均可支配收入的持续提高、年轻消费群体的崛起，为行业的发展提供了良好的发展机遇
　　随着我国经济的稳健发展，我国居民可支配收入持续增长：根据国家统计局的数据，从2014年到2024年，中国居民人均可支配收入由20,167元上升至41,314元，年均复合增长率为 7.43%。与此同时，年轻消费群体的崛起也为我国的消费市场带来了新的机遇：90后已然成为社会消费主力之一，他们拥有稳定的收入，更加注重生活品质和消费体验；00后逐步走向职场，他们拥有更加前卫的消费观以及日益增强的购买力，注重生活品质和消费体验的同时更加倾向于民族品牌。软体家具设计风格多样，且兼具实用性、功能性及个性化，可充分契合年轻消费群体的消费需求，有效促进软体家具行业的发展，为能够依托自身强大的品牌及研发创新能力快速适应消费者需求变化的民族品牌软体家具企业带来了良好的发展机遇。
　　3、行业集中度低，头部品牌成长空间大
　　我国软体家具行业由于起步较晚等原因，呈现“大行业，小公司”的格局，较之发达国家，目前各细分品类的集中度均较低，根据Furniture Today统计，2020年美国前5大床垫品牌市场份额总和（CR5）为51%，而我国2022年床垫企业CR5仅为21.29%，头部品牌企业成长空间大，有利于行业内品牌化和规模化的企业依靠自身优势拓宽市场空间，做大做强。
　　4、居民高质量的睡眠需求，促进睡眠健康产业高速发展
　　人的一生有三分之一的时间都在床上度过，床垫不仅是居民生活的必需品，还直接影响着居民的精神状态与身心健康。根据世界卫生组织统计，全球睡眠障碍率高达 27%，已成为全球第二常见的精神障碍。根据社科院的《中国睡眠研究报告（2025）》，约65.91%的被调查者曾经历睡眠困扰。其中，35～44岁年龄段的被调查者的睡眠困扰率最高，达71.95%。消费者对高品质、个性化睡眠产品的需求日益增加，对睡眠质量的关注从“能睡”转变为“睡好”，直接推动中国睡眠健康产业快速发展。报告显示，中国睡眠健康产业市场规模从 2016年的 2,616.3亿元增长到 2023年的4,955.8亿元，复合增长率为9.56%，预计到2030年，市场规模或将突破万亿元大关。
　　5、睡眠优化调节技术日臻完善，助力AI智能床垫高速发展
　　根据公司联合中国睡眠研究会、艾瑞咨询发布的《2025AI时代健康睡眠白皮书》，52%的中国消费者曾经购买或使用过智能助眠产品。在睡眠行业不断创新的背景下，随着AI智能调节及监测技术的日臻完善，AI智能床垫作为一个新品类，将逐渐成为改善国民睡眠的新载体。床垫经历了快速发展和迭代，从最初的“被动躺平”到现在的“AI科学养生”，从简单的寝具升级为具有多种健康功能的智能产品。随着数据精准度提升，AI床垫将从数据监测持续向健康支持和干预方向演进。调研数据显示，近七成消费者表示未来愿意购买AI智能床垫，其中90后意愿度最高。AI技术加持下的健康睡眠产品将不断提升国民健康睡眠质量，同时亦将推动智能床垫市场快速发展。白皮书显示，2024年全球智能床垫市场规模为18亿美元，预计从2025年到2030年将以7%的复合年增长率稳步扩张。
　　6、床垫行业向工业化、数字化、品牌化发展，产业链日益成熟
　　随着技术的不断进步和消费者需求的不断变化，床垫行业将继续经历变革和创新。工业化生产提高了效率和质量控制，数字规模化经营降低了成本，增强了市场竞争力。品牌化战略提升了消费者认知度和忠诚度。产业链的成熟，从原材料供应到成品制造、销售及服务，形成了完整的生态系统，为床垫行业的持续创新和扩张提供了稳固支撑。
　　（五）公司所处行业进入壁垒
　　我国软体家具行业及其细分床垫行业市场化程度较高，行业进入门槛总体不高。但是，对于发展成为品牌化、规模化的软体家具企业或床垫企业则具有较高的行业壁垒，体现在品牌、渠道、资金、设计研发和数字智能化等方面。
　　1、品牌壁垒
　　软体家具是耐用消费品，品牌力是企业赢得市场的重要因素。品牌认知度上，现有知名品牌拥有较高的认知度和信任度，新进者需要大量的时间和资金构建品牌形象；品牌忠诚度上，消费者对现有品牌的忠诚会减少新品牌的市场份额，新品牌想要吸引消费者转换品牌，需要提供显著的差异化或更高性价比的产品；品牌差异化上，市场竞争激烈，新品牌必须创造独特的品牌定位与差异化策略，这需要深刻的市场洞察和营销创意。这些是新进者短期内难以跨越的壁垒。
　　2、渠道壁垒
　　销售渠道是软体家具企业重要的竞争资源。销售网络方面，建立完善的销售网络对于品牌推广和市场份额的扩大具有关键作用且需大量的时间和资源，现有品牌已在此方面有长期且稳定的布局；合作伙伴关系方面，现有知名品牌已与核心零售商和供应商建立了稳定的合作关系，打破该关系并建立合作对于新进者来说是一大挑战；电商渠道方面，虽然电商平台为新品牌提供了新的销售途径，但同时也需面对激烈的价格竞争和复杂的在线市场环境。新进者面临销售渠道建设的挑战，难以在短期内形成有效的销售网络。
　　3、资金壁垒
　　软体家具行业是竞争较为充分的行业，标准化程度较高，规模化生产优势明显，因此内部成本控制水平是企业赢得竞争的关键。企业智能化、柔性化和规模化制造水平，直接影响到产品的生产成本，是稳定的产品质量和个性化的产品供应的可靠保障，而大额的智能化制造设备及信息系统的投资对行业准入者构成了资金壁垒。
　　此外，公司品牌的推广和持续维护以及全面的渠道建设、产品创新，均需要大量的资金支撑，对于新进入者而言，很难与行业内知名企业抗衡。
　　4、设计研发壁垒
　　基于人体工程学与智能技术的设计研发是软体家具行业实现差异化和技术领先的重要手段，直接决定了一个公司产品的品质、溢价和市场定位。随着消费者需求越来越多元化、差异化，原创设计与研发领先成为软体家具制造企业发展的重要动力和源泉。因此设计研发能力以及人才、技术储备，是软体家具行业新进入者的另一重要障碍。
　　5、数字智能化壁垒
　　随着科技的飞速发展和消费者需求的不断变化，床垫行业正面临着数字化、智能化的快速转变。因此企业技术及人才储备情况，将直接决定其在本轮产业升级过程中，是否能够有效角逐出圈，这亦是行业新进入者的又一重要壁垒。首先是数字化营销壁垒，需要建立数字化引流、门店信息化、供应链及售后服务体系以提升运营效率。其次是技术应用与数据管理壁垒，床垫生产涉及复杂工艺和大量数据管理，需克服技术集成、数据整合等专业难题。还有定制化生产与高效交付壁垒，要满足个性化需求并实现规模化生产，在各环节实现动态联动管理。为提升市场竞争力，床垫企业必须加大研发投入，全面提升数字化智能化运营能力。
　　（六）公司行业地位
　　公司品牌创立至今，一直秉承“让人们睡得更好”的企业使命，致力于人体健康睡眠的研究，专业从事智慧健康睡眠系统的研发、生产和销售，产品定位中高端。公司凭借强大的研发设计实力、工业 4.0智能化生产水平、严格的品质管理和高品质的配套服务，使公司产品满意度、服务满意度、品牌美誉度不断提升，并依靠鲜明的品牌辨识度以及全方位、高效反应的营销网络将公司产品推向市场，成功占据国内中高端床垫市场自主品牌第一的份额。根据尚普咨询2024年5月调研数据，2018-2023年，公司连续六年实现全国高端床垫销售额第一；根据《品牌观察》杂志社、品牌观察研究院等联合发布的第十八届中国品牌价值500强榜单显示，“慕思”品牌价值为 565.19亿元，连续 9年入选中国品牌价值500强企业榜单。公司为中国家具协会副理事长单位、全国家具标准化技术委员会委员、中国睡眠研究会常务理事单位、中国质量检验协会副会长单位、广东省工业设计协会常务理事单位。截至报告期末，公司共计参与起草并发布各项技术标准60项，其中，国际标准4项、国家标准22项、行业标准10项、团体标准24项。公司连续多年被授予“全国家具标准化先进集体”称号。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司业务概述
　　公司所处行业为软体家具制造业，报告期内公司主营业务与主要产品没有发生重大变化。公司自成立以来，一直致力于为客户提供中高端健康睡眠产品及服务，是一家集研发、设计、生产、销售、服务于一体的智慧健康睡眠解决方案服务商，主要产品包括中高端床垫、床架、沙发、床品和其他产品，其中床垫为公司核心产品。公司秉承“让人们睡得更好”的企业使命，专注于人体健康睡眠研究，整合全球优质睡眠资源，打造“量身定制健康睡眠系统”，倡导并传播健康睡眠文化，推动技术创新与技术转化，不断通过设计、材料、结构和智能科技创新等实现产品矩阵的迭代升级，为消费者提供优质环保、科学健康的睡眠产品，真正实现“让床适应人”来提高人们的睡眠质量。
　　公司目前拥有华南、华东两大数字化智能制造基地。已建成以“经销为主，电商、直供、直营等多种渠道并存”覆盖全国的多元化、全渠道销售网络体系。
　　（二）公司主要产品介绍和图示
　　1、床垫
　　床垫是公司的核心产品，亦是决定睡眠质量的重要因素。公司致力于健康睡眠系统的研究，高度重视床垫新品的研发创新。根据不同客群身体特点、睡眠习惯及睡眠需求，结合基础力学、人体工程学、睡眠医学等原理与新材料、新技术的应用，进行床垫产品压力分布、舒适度、人体压力自适应等研究，构建了产品结构平台和核心资源库，开发了多种系列风格，适应不同客群需求的床垫产品，形成了完整的中高端及年轻时尚品牌矩阵，满足消费者“量身定制、全家庭、全生命周期”的健康睡眠产品需求。
　　公司与多家权威机构院校深度合作，将人体工程学、睡眠环境学融入睡眠自适应调节算法、睡眠监测算法、睡眠分期算法等AI智能技术，构建了以智能床垫为核心的智能产品矩阵。公司智能床垫首创AutoFit智适应技术，通过睡眠数据采集、处理、分析与决策，实现对用户睡眠状态的实时感知、智能调节及健康管理，达到有效释压、缩短入睡时长、减少翻身次数的效果，进而提升深睡时长、提高睡眠质量。
　　2、床架
　　床架不是简单的床垫载体，是从风格定位、质感表达、视觉美学等多方面营造睡眠场景，更是消费者生活方式和个性化态度的表达。公司坚持以消费者需求为核心，聚焦产品“舒适性、功能性、美观性”，通过对现代流行趋势的深刻洞察，推出现代简约、经典尊贵、复古轻奢、意式极简等多种风格床架产品，最大化满足消费者的个性化需求。结合人体工程学原理，床架通过智能排骨架对床垫的调节，可达到人体曲线与床垫完美贴合，从而起到舒缓脊椎压力、提升睡眠舒适度的作用，是改善睡眠质量的重要功能产品。
　　（三）公司主要经营模式
　　报告期内，公司主要经营模式未发生重大变化。
　　1、采购模式
　　公司采用“以产定采”的直接采购模式，主要原材料包括面料、海绵、皮料、钢线、乳胶、3D棉。公司与供应商合作稳定，通过对供应商实行严格的准入与分类、绩效管理、定期复审等，确保资源不断优化；通过签署购销合作框架协议，与供应商明确采购细节内容。公司生产计划部门（PMC部）根据销售预测、库存情况、交货周期等因素制定物料需求计划，采购部根据需求向供应商下达订购单，明确采购的数量、价格、交货时间等。原材料送达后，质量管理部负责进行检测、验收，物流部负责入库。公司进行精准的小批量多品种采购，仅部分标准件维持一定的备货，其他物料多采用JIT、VMI供货方式，确保及时交付，减少库存，提高周转效率。
　　2、生产模式
　　公司采用“以销定产为主，备货生产为辅”的生产模式。以销定产是指公司获取客户订单后，对众多客户订单的要求和交货期进行汇集分析，安排最优生产计划，满足客户定制化需求的同时有效减少备货库存，降低生产成本和资金占用，公司床垫、床架、沙发等产品从接收订单到生产出库大约需要9-15天。备货生产是指公司为平衡产销矛盾而提前生产部分常规标准产品的库存生产方式，不仅利于平衡促销和节假日等销售旺季带来的产能不足问题，且能有效满足电商平台客户及其他对交付时间有要求的客户需求，保障产品有效供给。
　　此外，公司在产能无法兼顾全品类产品的情况下，采用自主生产为主、外协生产为辅的模式。主要围绕床垫、床架、沙发产品组织自有产能，将资源优先聚焦于核心产品和关键配套产品；而将排骨架、床品、按摩椅等市场具有成熟生产工艺的非核心产品交由符合资质的外协厂商生产。外协生产方式主要包括OEM/ODM模式和委托加工等。
　　3、销售模式
　　公司采用以“经销为主，电商、直供、直营等多种模式并存”覆盖全国的多元化、全渠道销售模式。
　　（1）经销模式
　　经销是软体家具行业普遍采用的销售模式。产品终端客户为个人消费者，客户呈现数量多、区域分布广、单次采购量低等特点，通过经销模式有利于优化公司管理，并充分发挥经销商覆盖面更广和就近服务消费者的优势，增强市场的开发、渗透及品牌宣传能力。
　　经销是公司最主要的销售渠道，公司通过招商，引入优质的合作伙伴成为经销商，并与其签订《经销授权合同》。公司通过《慕思经销商手册》对经销商进行统一管理，每年签订《年度经销授权合同》，约定代理的品牌、授权销售区域、业绩目标、权利、义务等内容。公司与经销商之间为买断式销售，经销商通过公司客户关系管理系统（CRM）及经销商基础运营平台（金蝶系统）下达订单，除特批授信客户外，公司采用“全款下单”的结算模式。经销门店地址由经销商自行选择并经公司确认，按照公司统一的门店装修标准进行装修；门店人员配置自行决定，但需满足公司对经销门店人员配置的规范要求。经销商门店主要以红星美凯龙、居然之家等商场的店中店和睡眠体验馆的形式为主。
　　（2）电商模式
　　电商渠道包括公司官方旗舰店模式与平台自营店模式两类。公司官方旗舰店模式是指在电商购物平台设立官方旗舰店向消费者直接销售商品，公司自负盈亏，同时按照一定比例支付平台服务费，主要包括天猫旗舰店、京东旗舰店、抖音旗舰店、唯品会旗舰店、拼多多旗舰店等。报告期内官方旗舰店模式实现的主营业务收入占电商渠道的比例为94.20%。平台自营店模式是指经公司许可，京东商城等电商购物平台自行开立的自营店铺，公司将产品交付给电商平台代销，并定期与平台进行对账确认收入。平台自营店模式下，公司并不面向终端客户进行销售，而由京东商城等平台负责接收客户订单、产品配送及收款，公司再与其定期对账结算。
　　（3）直供模式
　　直供渠道是公司针对B端重点客户所采取的由公司直接销售的模式，产品具有规模化、标准化、定制化等特点。公司直供渠道客户群主要为酒店客户、地产客户、企事业单位客户等。
　　（4）直营模式
　　直营渠道由公司直接投资设立直营门店，公司派出人员进行管理，通过直营门店将产品销售给终端消费者，公司自负盈亏。报告期内，公司在北京、上海、东莞、南京等部分中国内地城市和中国香港、美国设有直营门店。
　　4、研发模式
　　公司设置了研发创新中心，负责协调和统筹公司的产品和技术开发管理工作。每年根据市场趋势、产品销售分析和公司发展规划，拟定年度新品开发任务及临时性产品研发设计任务。公司建立了以自主研发为主、联合开发为辅的研发模式，通过产品创新、技术创新、材料创新、管理创新，为客户提供优质的产品和服务。研发创新中心聚焦研发管理体系建设、研发人才培育和引进、创新激励机制的完善，从而持续提升研发创新能力引领行业，持续提供有竞争力的创新产品，支持公司“产品驱动”战略的实现。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）品牌优势
　　公司深耕健康睡眠领域二十余载，始终秉承“让人们睡得更好”的企业使命。凭借卓越的创新能力、敏锐的市场洞察力以及前瞻性的布局，在业内创新打造了“量身定制健康睡眠系统”，为消费者提供个性化、智能化的健康睡眠解决方案。公司聚焦健康睡眠主业，同步发力沙发及大家居业务，目前已形成“健康睡眠、沙发、大家居”三大品牌，构建了完整的中高端及年轻时尚全品类品牌矩阵，可满足消费者的多场景消费需求。在提升产品力的道路上公司从未松懈，通过整合全球先进的技术与材料、顶级行业专家、著名设计师团队等资源，推动前沿科技成果转化，不断实现产品创新升级；同时，依托强大的工业4.0智能化生产能力、严格的品质管控体系以及日益完善的高品质售后服务，公司产品赢得了消费者的广泛赞誉和高度认可。
　　公司制定了高举高打的品牌推广策略，连续多年与央视合作，先后登陆央视综合频道、经济频道、新闻频道，“慕思”品牌已深入人心，稳居国内中高端床垫市场自主品牌销售额榜首，成为我国床垫行业的知名品牌：先后荣获了“中国品牌（行业）十大创新力企业”“十大优选软体家居（床
　　/床垫）品牌”“第十八届中国品牌价值500强”“睡眠产业特殊贡献奖”“2023年度中国品牌创新案例”“2023中华品牌商标博览会金奖”“家居绿色环保领跑品牌”“品牌整体服务与线下门店服务双第一”“2023年度品质家居品牌”“2024中国服务品牌 100强”“2024年度创新家居企业”“慕思高端床垫连续六年（2018-2023）销售领先”等多项殊荣。
　　（二）营销优势
　　在品牌塑造与理念传播方面，公司定位于健康睡眠文化的推广者和传播者，致力于塑造有温度的品牌形象，先后推出“私人订制，健康睡眠”“善梦者享非凡”“今晚，睡好一点”“家有慕思睡得香”等品牌主张，连续12年发布《睡眠白皮书》，有效倡导大众关注睡眠并养成科学健康的睡眠习惯，使得慕思健康睡眠理念深入人心。在精准内容营销及营销策略落地方面，公司根据消费者画像进行精准营销宣传,全渠道、立体式、话题性、高频的精准广告投放，叠加主题IP活动、联合营销活动以及音乐节、演唱会等活动落地，使“慕思”品牌红利不断释放；同时，结合产品的套系化创新与智能化升级策略，深挖新客需求并激发老客焕新，驱动销售增长。在数字化营销方面，通过流量生态布局从广告电商、直播电商、内容电商、垂直业务、本地生活五大赛道以及与各圈层KOL紧密合作，打造自媒体传播矩阵，全域引流，从线上数字化引流推广完成商机获取并有效提升商机转化率，增强品牌影响力及客户粘性，同时以数字化营销技术赋能经销商，从客资接入、客户分发到门店服务客户的相对性数字化工具全流程转化赋能，不断提升经销商的数字化营销能力。在构建服务力品牌护城河方面，公司成功打造 360°金管家服务，搭建了数字化管家服务体系，力求为客户提供专业化、个性化、场景化、温度化、全面化的特色服务，围绕“为用户创造价值、提高客户粘性”的宗旨不断完善会员权益，有效发展慕思超级用户并促成客户裂变，提高复购及转介绍率。
　　（三）渠道优势
　　公司已建成以“经销为主，直营、直供、电商等多种渠道并存”覆盖全国的多元化、全渠道销售网络体系。公司拥有线下专卖店5,400余家，并稳步推进汰换优化策略，不断完善线下终端销售网络；公司专卖店有效覆盖境内主要KA卖场且占据卖场有利位置，并逐步进驻核心购物中心；此外，公司积极开拓海外市场，在中国香港、澳大利亚、美国、加拿大、新加坡等国家地区设有专卖店，初步形成国际销售网络布局。公司不断尝试与产业链相关定制家具、家纺、建材、地产、酒店管理和企事业单位等知名品牌企业进行强强合作，积极拓宽流量入口。同时，公司通过“天猫”“快手”“京东”“抖音”“唯品会”等平台开展线上销售，实现线上业务的稳步发展。公司通过多元化、全渠道销售网络布局，为消费者提供了立体式的消费体验，实现了线上和线下业务的协同发展，为公司的持续发展提供了有力支撑。
　　（四）研发优势
　　公司致力于健康睡眠系统的研究，自设立以来就高度重视新产品、新技术的研发创新，不断夯实公司的产品竞争力:在研发、设计环节：公司整合全球健康睡眠资源，先后聘请了国内外知名设计师，与米兰理工大学合作建立“慕思-米兰理工大学慕思欧洲设计中心”，以先进的设计理念，将人体工程学、时尚艺术感和睡眠环境学等要素融入寝具产品设计，共同打造符合人体工程学的健康睡眠产品。
　　在新材料、新技术应用环节：公司先后引入3D棉、太空树脂球、AGRO弹簧等多种创新材料进行应用转化，推出多款引领市场的新产品。同时，公司顺应智能睡眠行业发展方向，首创行业“潮汐算法”，将“人体工程学、睡眠环境学、睡眠医学”融入睡眠适应调节算法、睡眠监测算法、睡眠分期算法等AI智能技术，可有效改善用户睡眠质量，实现了更加领先的智慧睡眠领域科技力。
　　在科研平台建设方面：公司拥有1个国家级CNAS实验室、3个省部级科研平台（广东省企业技术中心、广东省工业设计中心、广东省健康睡眠工程技术研究中心）和2个人才建设平台（广东省博士工作站、东莞市技师工作站）,可为公司的技术研发、技术创新提供丰富的资源。同时，公司作为国家知识产权示范企业，有效保障了技术创新成果的的保护及技术壁垒的构建。报告期内，新增授权专利374项，其中发明专利29项，实用新型专利149项，外观设计专利196项。截止报告期末，累计拥有有效自主知识产权3,589项，其中国内发明授权专利154项、国内实用新型授权专利876项、外观授权专利641项（含境外14项），商标权1,733项（含境外132项），著作权185项（其中软件著作权16项、作品著作权169项）。
　　（五）产品质量优势
　　产品质量是品牌的基石，公司自创立起就高度重视产品质量，已通过 ISO9001、ISO14001、ISO45001三体系认证，建立了系统、可操作的管理体系。公司生产环节实行高于国家标准的质量控制，确保稳定的高质量产品。公司检测中心于2015年获得CNAS实验室认证，并于2024年获得SGS国际测试、检验和认证机构颁发的QTL认可实验室证书。中心严格按照ISO/IEC 17025:2017国际标准进行管理，组建了包括纺织品、化学、物理机械和电气实验室，检测项目600多项，涵盖了床架、床垫、沙发、家纺产品、海绵、板材、皮革、五金等成品及原料物理和化学检测项目，以及电器安全、EMC、环境、材料及可靠性测试。公司及产品先后荣获“全国健康睡眠寝具行业质量领先品牌”“全国产品和服务质量诚信领先品牌”“中国环境标志产品认证证书”“中国绿色产品认证证书”“生态产品认证证书”“全国质量诚信先进企业”“全国消费者质量信誉保障产品”“全国质量检验稳定合格产品”等多项荣誉，且连续多年被授予“全国产品和服务质量诚信示范企业”。
　　（六）智能化、数字化生产优势
　　公司先后与西门子、舒乐、ABB、IBM、礼恩派集团等世界一流企业合作，引入了全球先进的智能化设备和工业流程，并结合系统自研，不断扩大应用范围，最大限度地实现制造过程中的工艺数据化、生产自动化、信息流自动化、物料流自动化，打通从客户下订单到产品交付的全数字化业务流程，是国内软体家具制造行业标杆智能工厂之一。公司的智能化数字工厂配套了智能决策管理平台，通过集成CRM、SRM、SAP、PLM、APS、MES等系统，打通订单一体化生产流程，并支持按需定制C2M商业模式，满足客户的个性化非标定制生产需求，可以根据客户需求迅速做出反应并进行排产，同时通过集成WCS、WMS和TMS系统，实现物料、产品跨车间、跨楼层自动化转运、配送，有效提高了公司的快速供货能力，并通过系统看板和报表自动生成系统做到系统数据实时监控和分析，打造出了面向软体家具行业的生产计划一体化管控、生产现场透明化管理、全生产过程质量追溯等应用场景，优化了车间生产计划和调度，提高了生产效率，缩减了交货周期，降低了生产成本。通过不断的数字化深化迭代和持续提高供应链集成协同质量，极大增强了公司的运营能力和竞争优势。报告期内，公司荣获“广东省家具行业数字化转型标杆企业”的称号。
　　（七）人才优势
　　公司自成立以来，始终将人才视为核心竞争力，高度重视人才队伍的建设与发展。通过自主培养与外部引进相结合的方式，成功打造了一支专业配置完备、行业经验丰富且充满活力的高素质人才队伍，建立了覆盖管理、研发、生产、销售等各个业务线条的多层次复合人才体系，既拥有兼具深厚理论基础与丰富实操经验的管理及研发团队，又汇聚了大量一线专业技术人员，为公司的可持续发展提供了坚实的人才支撑。公司拥有良好的企业文化、完善的培训体系和人才激励机制，可为员工提供优质的工作及生活环境、清晰的职业发展路径并有效激发员工的积极性和创造力，提高员工的归属感和忠诚度，为公司的持续稳健发展注入了强大的动力。同时，以公司董事长兼总经理王炳坤为核心的管理团队，在健康睡眠领域深耕多年，对行业现状及发展趋势具有敏锐的洞察力和把控能力，能够制定出高效务实的业务发展战略，准确评估和应对风险，为企业的稳健发展保驾护航。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2024年，外部环境变化带来的不利影响持续加深，预期偏弱等问题交织叠加，面对国内外压力加大、困难增多的复杂严峻形势，公司持续聚焦健康睡眠主业，通过产品创新、运营提效和品牌升级三大维度持续增强核心竞争力：产品端，通过深化传统及智能产品迭代升级打造差异化产品矩阵，以套餐策略拓展客卧消费场景、以智能技术吸引年轻消费群体并激活存量客户焕新需求，持续夯实产品竞争力；运营端，通过精益生产和精细化管理构建成本优势，并加大线上全域流量生态布局，提升商机获取及转化率有效赋能终端销售；品牌端，强化健康睡眠专家形象，以高品质的产品及优质的金管家服务提升用户粘性，增强品牌溢价能力，展现了公司的经营韧性及高质量发展潜力。2024年，实现营业收入56.03亿元，同比增长0.43%，实现归属于母公司股东的净利润7.67亿元，同比下降4.36%。报告期内，公司聚焦核心主业，主要开展了以下关键工作：
　　（1）以用户为中心，创新产品研发与提升用户体验，构建产品领先优势
　　公司始终秉持以用户为中心的产品发展理念，通过深度市场洞察持续优化产品矩阵：围绕用户使用场景、产品功能和服务，以原创引领、卖点可持续、科技显性化等高要求为牵引，通过设计、工艺、结构、材料和科技创新，实现产品矩阵的迭代升级。在产品迭代创新方面，围绕产品及应用场景进行全维度体验升级，打造深度触及用户情感共鸣的全生命周期体验：联合意大利米兰理工大学POLl.design设计学院，由多位海内外卓越设计师加持，融合中国文化元素及国际设计美学，推出全新米兰系列并全面升级多款经典系列产品；同时基于精细化用户画像，开发覆盖老年安睡、儿童成长、客卧舒睡、紧凑精致等不同次卧场景需求的产品，叠加慕思主卧产品优势，优化了覆盖全家庭、全生命周期、全场景的睡眠解决方案，为消费者提供更丰富的主次卧一站式高品质睡眠产品组合。在智慧睡眠解决方案方面，依托百万级真实人体工学数据自研了集合“自适应调节算法”、“睡眠监测算法”和“睡眠分期算法”的慕思“潮汐算法”并经过反复试验、模型训练与参数调整，不断优化「感知-决策-进化」路径，使睡眠数据的采集、处理、分析与决策更加高效，让床垫对生理信号的监测更加精准，可实现对用户睡眠状态的实时感知、智能调节及健康管理，达到有效释压、缩短入睡时长、减少翻身次数的效果，进而提升深睡时长、提高睡眠质量。
　　（2）全渠道拓展配合全屋套系策略、全场景门店流量赋能，精益运营，提升经营质量
　　公司定位全渠道拓展策略，致力于流量、转化率、客单值的精益运营，以渠道为基，以套系组合为谋，以营销赋能为翼，积极探索销售新路径。传统渠道对存量门店进行汰换优化与重装升级以提升店效，同时开拓有价值空白市场以推进渠道下沉，不断夯实竞争壁垒。电商渠道以境内稳步发展、境外稳健开拓为发展策略，境内持续创新电商平台营销推广模式，深挖社交媒体和直播带货潜力，打造多场景营销矩阵，境外基于公司全球化战略布局，积极开拓北美、欧洲等市场。家装渠道构建“总部牵头、区域主推”的运作模式，挖掘优质渠道并提供一站式销售赋能及交付服务，报告期内销售收入实现高速增长。同时，公司开拓购物中心渠道，开启从渠道品类到消费者品牌的探索，以慢闪店为载体打造沉浸式体验空间，通过“试睡主题策展、IP联名、趣味互动、打卡分享”等创新玩法，增强消费者参与度与体验感，促进消费者购买决策并有效扩大品牌影响力。
　　公司围绕全家庭、全生命周期、全场景的产品组合营销策略，跨事业部协同拉通套餐政策，通过核心材质爆款产品和智能产品的迭代升级，不断丰富产品矩阵并创新套餐组合，为消费者提供更多满足个性化需求的全屋套系组合方案，有效提升客卧率及客单值。同时，公司持续完善数字化营销体系，打造行业领先的流量运营能力：构建全域流量矩阵，覆盖抖音、小红书等主要核心平台，“流量获客”稳居床垫行业首位；完善“创意+投放+转化”一体化运营体系，实现从内容制作到本地化落地的全链路闭环；深化渠道赋能，实现全国市级单位的精准流量投放，并推进全国超150个城市的经销商转化落地赋能培训，提升终端转化率。
　　（3）升级高端品牌形象及金管家服务质量，挖掘品牌服务流量价值，赋能业务增长
　　公司一直致力于通过提供极致的服务吸引并培养超级用户，通过用户的深度参与和积极传播，与品牌建立信任并进一步强化品牌形象，同时激发更优质的服务供给，形成良性循环，进而不断提高用户满意度和忠诚度，推动公司的持续发展及品牌的长期繁荣。
　　公司以科技创新、内容营销、理念传播赋能品牌形象迭代升级，2024年首次亮相美国CES展的AI床垫斩获4项国际大奖、吸引7家国际媒体报道；推出20周年品牌TVC《万家灯火今夜好梦》，播放量超850万、腾讯全域曝光超1.3亿次；邀请综艺“极限挑战”打卡智慧工厂，借助综艺影响力和明星效应，有效增强品牌趣味性与大众认知度；跻身巴黎奥运会品牌跨界营销榜TOP10，深度绑定中国国家游泳队，以奥运营销实现品牌强势能输出；官宣李小冉成为公司首位服务大使，聚焦核心圈层，打造品牌差异化竞争力；打造睡眠博物馆并携手中国睡眠研究会发布《2024情绪与健康睡眠白皮书》，与中国睡眠大数据中心联合发布全国首份《中国睡眠大数据报告》，全方位提升公众健康睡眠意识，增强品牌文化底蕴；持续11年开展公益活动，向百余所学校捐助寝具物资，与姚基金在贵州全省开展公益联动，携手公益大使薛凯琪全新升级慕思公益视觉形象，破圈合作引领商业向善。
　　品牌力的铸就，离不开服务力作为坚实后盾。公司持续优化金管家服务体系建设，推动慕思会员数字化运营，升级打造“运营端、客户端、导购端”的三位一体会员服务体系，实现“慕思1V1数字化管家全场景服务”，并借助超级会员日、创新活动、AI推广活动承接公司战略赋能业务发展。会员系统全年新增注册量148.37万人，累计达314.27万人。2024年度公司在床垫细分领域客户满意度与推荐度双双位居行业第一，荣获“2024年最佳数字服务创新品牌奖”及“2024年中国服务品牌100强”。完善的服务体系带来客户忠诚度与口碑传播效能，驱动业务持续增长。
　　（4）深化供应链数智化升级与降本增效、高标准全流程质检要求，保障产品交付及质量
　　公司在数智化建设上持续优化升级，以确保供应链管理高效、产品高标准交付且成本优化。数字化及信息化建设在数据管理、营销、供应链、采购、定制及信息安全等多方面实现突破。数据管理方面，构建数据审计体系及企业全链路数据资产字典，实现数据全方位监控。数字化营销方面，构建总部线索商机平台推动公司新零售发展，全年支持线索运营总量超124万，同比增长313%，建设国补焕新活动平台实现线上全额收款和订单闭环。数字化供应链方面，构建供应链集成计划体系，各平台集成打破各环节壁垒，缩短生产周期提升效率。数字化采购方面，整合关键数据完善供应商动态绩效管理评估体系，通过一物一码关联物料及供应商信息实现全链路扫码溯源。数字化定制方面，构建设计、生产智能防错双核机制平台，实现定制订单一次成型精准交付。信息安全及网络安全方面，构建完成多云环境下的身份安全管理系统部署，并上线一体化零信任安全系统，实现全场景防护，有效筑牢安全屏障。
　　报告期内，公司在数字工厂、集成供应链、自动化仓储物流系统、先进设备应用的支持下，贯彻落实敏捷订单交付管理及资源高效利用策略，完成工艺及材料成本、供应链单套实际成本、采购成本的有效下降。公司CNAS实验室积极开展前沿技术研究及重点核心技术攻关，并联合国际权威机构 SGS，以高出国家标准检测来料、半成品、产成品各环节质量，有效保障产品质量。同时，优化数字化质量管理平台并搭建计量管理体系，实现检测流程及结果的数据化，构筑数智化科研支撑平台，有效提升科研效率和质量监测及改善效果。团队能力建设方面，按月组织质量会议，按需组织专项研讨及技能培训，确保团队专业能力满足高品控要求。供应商管理方面，组织多场供应商精准赋能培训以提升其质量保证能力。同时，公司以标准化建设为目标，以产业绿色化、智能化、融合化为抓手，参与发布多项涉及环保、智能家具等国家、行业重要标准，连续多年荣获“全国家具标准化先进集体”称号，以先进标准夯实公司产品竞争力。
　　（5）布局国际化战略，培育第二增长曲线
　　中国是全球家具出口大国，公司作为国内健康睡眠领域领军者，对国际市场的重视由来已久，始终坚持稳健推进战略。报告期内，公司通过分渠道布局，精准推进海外市场拓展。线下零售渠道，海外营销网络已覆盖北美、澳洲、欧洲、新加坡和港澳台等19个国家或地区。跨境电商渠道，深耕亚马逊、沃尔玛及OTTO渠道，并积极探索tiktok、shein等新兴电商平台布局，实现业绩同比高增。品牌并购渠道，公司收购新加坡知名家居品牌Maxcoil的新加坡销售总部100%股权及其位于印尼巴淡岛的生产基地的核心资产，完善海外生产基地布局，可更好的辐射东南亚市场，同时可借助被收购品牌的市场渠道及品牌影响力，加速品牌出海、提升公司在海外的市场竞争力。
　　（6）加强组织和人才梯队建设，落实股权激励，支撑公司中长期人才发展战略
　　公司通过“组织优化+梯队建设+股权激励”组合策略，构建可持续人才发展体系，确保公司中长期战略目标的实现。持续优化组织架构，精简管理层级和部门，提高管理效率和决策质量。定岗定编精细化，明确职责边界与能力要求，确保人岗匹配，提升组织运行效率，深化矩阵式管理模式应用，助力员工间的高效协同联动。针对人才梯队建设，在关键岗位加大高素质人才的外部引进力度，内部分层培养储备干部，提供清晰的职业成长路径和公平竞争环境，打造“能者上、庸者下”的动态管理机制。实施员工持股计划，优化长效激励机制，确保激励与公司长期价值挂钩，调动员工潜力和创造力。企业文化建设上，营造积极向上、团结协作的企业氛围，通过文化凝聚人心，增强员工的归属感和使命感。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业发展格局与趋势
　　（二）公司发展战略
　　公司以“让人们睡得更好”为企业使命，致力于成为“全球最大的智慧健康睡眠解决方案提供商”。聚焦健康睡眠主业，以“产品、服务、品牌”为支柱，实现产品矩阵的不断迭代升级，真正实现“让床适应人”，推动企业高质量发展。
　　1、产品创新与技术突破：聚焦用户痛点，以AI技术为核心，推动产品研发与创新。通过技术资源整合实现产品关键技术突破、通过设计师资源整合实现产品颜值突破、通过生态资源整合实现材料和功能突破，不断提升产品核心竞争力。
　　2、服务极致化数智化：建立并不断完善数智化会员管理体系，围绕客户全生命周期提供专业、贴心、多元、定制化的最高标准睡眠服务，通过智能化管理实现会员权益的个性化配置和精准营销，真正让用户满意，不断培育品牌超级用户，提高用户忠诚度和依赖度，赋能业绩增长。
　　3、品牌建设与全球布局：坚定慕思高端品牌形象，通过精准传播、创意内容传播、消费者健康睡眠教育传播等多元传播方式，不断强化品牌在健康睡眠品类的领导地位；通过自主品牌出海以及整合国际高端床垫品牌，夯实公司高端品牌矩阵，不断提高品牌国际知名度；通过各大IP传播活动与营销活动的深度融合，激活高端品牌流量，实现品牌宣传与市场效益的高度统一。
　　（三）公司2025年经营计划
　　1、以提升用户睡眠质量为驱动，创新产品研发，构建产品领先优势
　　公司拟聚焦于套系化开发、爆款开发、SPU精减、智能科技发展，以实现产品结构优化，不断提升产品竞争力。通过套系化产品形成情景化卖点，提升连带率、提高客单值；专注爆款产品开发，赋能终端，提升盈利能力；持续精减SPU，提高运营效率和客户体验。与此同时，通过跨学科领域深度合作，实现智能科技应用创新，巩固公司技术领先地位：推进新一代高精度、低功耗压电陶瓷传感器的研发工作，积极探索远红外、毫米波雷达、光纤传感、织物传感等多元传感器在智能寝具上的创新应用；优化动态支撑系统，持续升级AI算法并探索强化学习技术在算法中的应用。同时，通过构建精细化用户画像体系，拓展场景化产品，特殊人群定制化产品，不断完善产品结构，以满足不同用户群体在不同睡眠时段的睡眠需求，提升用户对产品的依赖度与满意度。
　　2、深化全渠道套系化策略，创新营销模式，精益运营，实现稳健高质量发展
　　公司将持续深化全渠道套系化营销策略，通过“优流量、高转化、高客单”的精益运营模式，实现稳健高质量发展。线下渠道方面，重点推进门店换新升级，深耕装企直签合作，并积极探索购物中心慢闪店等创新业态模式。线上渠道方面，推进境内电商全域、跨境电商核心平台全覆盖，重点布局社交媒体内容营销及直播带货等新兴渠道，持续扩大市场影响力。套系化策略上，围绕AI产品及核心材质新品打造爆款组合并动态迭代优化，提升成单率和高端产品销售占比。
　　公司将构建“流量获取-承接转化-价值提升”的全链路营销支持体系。在流量端，建立精准的城市流量评估体系，优化投放策略以提高ROI；在转化端，规范流量承接转化模式，打造快速响应体系；在价值端，重点打造AI产品专属数字化营销矩阵，通过内容营销和专属直播，靶向触达目标客群，提升转化效果。通过系列组合策略，实现流量价值最大化，有效驱动业务增长。
　　3、持续升级高端品牌形象及金管家服务质量，深挖品牌服务流量价值，赋能业务增长
　　公司将深度融合科技属性与高端品质内核，实现品牌形象的跨越式发展。科技赋能上，以321世界睡眠日发布新一代AI床垫为契机，持续推进
　　AI产品热度，夯实品牌高端定位，助力差异化竞争。品牌宣传上，将通过品牌形象片、品牌IP活动、联名活动、慕思睡眠博物馆等文化传播载体，探寻活动创新爆点，助力品牌持续出圈。品牌呈现上，深化品牌视觉识别（VI）标准，推进终端触点创新产品体验，将品牌理念落实到消费者可感知的现实体验场景中,强化品牌市场识别度及与客户间的情感连接。
　　会员服务方面，将持续优化会员生态，启动“金管家会员俱乐部”计划，通过会员权益分级体系与线下体验空间的立体运营，打造高端家居生活圈。同时以 AI产品为核心挖掘会员复购潜能，激发会员裂变式增长，探索“产品即服务，数据即价值”的会员经济新模式。
　　4、深化供应链数智化升级与降本增效，高标准严控产品质量，保障产品高品质交付
　　公司将多措并举，在供应链、采购、定制、营销等多方面进行数智化升级，实现供应链高效管理与成本优化。供应链方面：整合生产计划与车间执行，实现从订单到生产的全流程可视化与精准管控，以数据驱动决策。采购方面：建设SRM招标信息平台，集成市场行情与供应商资质库，支持投标合规性自动校验，提高供应商风险识别率。定制方面：优化订单处理流程和集中平台发货，缩短订单交付周期并降低原材料库存资金占用。营销方面：建设数字化营销平台满足公域私域流量汇聚、清洗、分发等一系列业务需求。降本增效过程中，所有改善项目将被纳入系统平台化运作体系，各业务模块的降本项目均在系统平台进行维护，实施统一可视化管理，以便及时发现问题、精准调整策略，助力公司优化资源利用。
　　公司始终坚守严苛标准，持续推动产品质量进阶。2025年拟携手各大高校开展产品健康性能联合实验，充分发挥高校科研优势与企业实践能力，在产品的智能运行、绿色环保、降噪舒适等关键健康性能指标方面展开研究与优化工作，以更加严格的标准保障产品质量。
　　5、进一步推进品牌出海，开启国际化新篇章
　　公司将坚定不移地执行稳健拓展国际化战略，持续深度探索各渠道出海策略。线下零售渠道，积极拓展东南亚及中东新市场布局，并通过优化品牌官网运营及强化社媒平台（Instagram、Facebook、小红书）的广告、内容、社群营销推广力度，同步布局重点城市户外广告投放，提高品牌宣传力度，有效赋能自主品牌出海战略。跨境电商渠道，持续深耕亚马逊、沃尔玛及OTTO渠道，并布局tiktok、shein等新兴电商平台，借助社交媒体广告精准触达海外目标客群，扩大健康睡眠理念传播范围，全方位、深层次强化品牌国际影响力。品牌并购渠道，完成Maxcoil品牌新加坡销售总部100%股权及其生产基地核心资产交割实现并表，根据公司出海战略优化东南亚供应链建设、提高产品质量及供货效率，更好的辐射海外市场，加速品牌出海、提升公司在海外的市场竞争力。
　　（四）面临的风险和应对措施
　　1、宏观环境风险
　　公司的主营业务为软床、床垫、沙发等软体家具及配套家居产品的研发、设计、生产和销售，产品定位中高端，属耐用消费品。公司产品的市场销售受经济形势和宏观调控、房地产市场景气度、居民可支配收入、消费理念及消费水平等因素的影响较大。如果全球经济出现重大波动，国内外宏观经济或消费需求增长不及预期，消费降级趋势延续，房地产行业持续下行，则公司所处的软体家具行业市场增长也将随之减速，从而对公司产品销售造成影响。若公司不能采取有效措施应对，公司经营可能面临业绩波动的风险。
　　波动应对措施：公司积极关注外部环境的变化，加强对市场的分析和预判能力，有效开拓国内外市场，并强化应变能力，有效预防和控制各类风险；同时，不断强化内部控制体系建设，坚持稳健有质量的经营，确保公司持续、稳定、健康发展。
　　2、主要原材料价格波动风险
　　公司直接材料占主营业务成本的比例为54.68%，占比较高，其中主要原材料为面料、海绵、皮料、钢线、乳胶和3D棉等，占原材料的 60%左右。上述主要原材料的价格受其行业竞争状况、国际贸易往来、供需变化等多方面因素影响。若未来以上因素发生变化，相关主要原材料市场价格存在大幅波动的可能，如果公司不能采取有效应对措施，公司的经营业绩将受到不利影响。
　　应对措施：①公司面料、海绵、皮料、钢线、乳胶和3D棉等在行业具有规模采购优势，议价能力较强，各供应商合作意愿较高，能够签署长期的合作协议，通过密封报价可基本锁定固定期限的采购价格，当出现行情下降时，亦可议价下调价格；②公司制定了严格的采购管理制度及流程，拥有一套完善的供应商选择与采购成本控制机制；③在确保产品质量的前提下，公司通过工艺优化、SPU精简、采购降本、生产提效等一系列举措，有效推行降本增效；④公司紧盯原材料市场价格波动情况，根据市场信息和公司库存情况、生产计划及时调整优化供货渠道、采购策略等，做好战略库存，保证原材料供应质量和及时性。
　　3、市场竞争加剧风险
　　随着健康睡眠理念不断深入人心，国内消费者对中、高端软床产品的接受程度越来越高，吸引国内外众多竞争对手加大对软床市场的投入和布局，市场竞争程度有所加剧。若公司在未来的市场竞争过程中，不能有效保持品牌及服务美誉度、不能持续保持产品竞争力及产品质量优势、不能持续获取主流KA商场门店区位优势、不能有效构建电商平台|社交媒体|直播销售等线上销售渠道等，将削弱公司的市场占有率，或将对公司的经营业绩的增长造成不利影响。
　　应对措施：①公司将不断加大研发投入，加强技术创新、新技术应用能力，对标市场需求快速拟定新品开发计划，加快产品升级迭代，优化产品结构，夯实核心竞争力；②通过精益化生产与管理，不断提高生产效率，优化生产工艺，有效推进降本增效，夯实公司盈利能力；③不断优化品牌宣传，完善传统媒体与数字媒介的有效呼应，兼顾权威性、专业性，全方位触及消费者，持续提高慕思品牌知名度；④严控产品质量，并不断优化 360°金管家服务质量，提高客户满意度、转介绍率及复购率。
　　4、品牌运营与管理风险
　　作为国内知名的床垫品牌之一，“慕思”产品设计、质量和售后服务获得了众多消费者的认同。虽然公司较高的品牌知名度可以提升产品附加值，但品牌知名度的建立和维护需要持续较高成本的投入和可靠的产品质量作为支撑，随着公司经营规模不断扩大，品牌运营与管理的工作难度日益增加，公司可能存在因品牌宣传推广定位偏差、品牌代言人行为失当等引起负面报道，以及宣传文案表述不当而引发品牌舆情等风险。同时，公司所在行业内存在不规范使用商标、碰瓷知名商标等损害诚信经营企业正当利益的情形，公司产品或商标等知识产权存在被恶意竞争对手模仿甚至仿冒可能，该等仿冒伪劣产品将严重冲击消费者对公司产品质量的信赖或将带来潜在知识产权纠纷。上述风险因素可能直接影响公司的品牌形象和品牌美誉度，进而对公司经营带来不利影响。
　　应对措施：一方面提升品牌管理部门的专业能力，全面统筹品牌的筹划与宣传推广；另一方面加强知识产权的保护，在公司品牌、注册商标等权益受到侵犯时，通过公司法务部门依法维权，保护公司的合理利益。
　　5、经销商管理风险
　　经销及其专卖店模式是公司最主要的销售方式。经销商专卖店销售模式有利于公司借助经销商的区域资源优势拓展营销网络与服务网络，为消费者提供更好的产品体验，并对各级市场进行有效渗透、提高产品的市场占有率，截止报告期末，公司通过经销渠道开拓线下专卖店约5,400个。公司由于经销商及其门店数量众多，地域分布较为分散，客观上增加了公司对经销商及其门店的管理难度。若个别经销商未按照公司经销商管理办法及经销协议约定进行销售、业务宣传、品牌管理，则将可能对公司的品牌和声誉带来不利影响。
　　应对措施：一方面公司高度重视经销商的日常管理工作，持续完善经销商及其门店管理制度，强化4S管理，严格执行招商管理制度，选择有经营能力且有共同价值感的人成为公司经销商，高质量的开店；另一方面，持续管理变革与创新，激发公司营销组织活力，并通过业务培训、技术指导、营销支持、O2O引流等多种途径，帮助经销商提升业务能力、扩大销售规模，从而实现与经销商的共同发展、互利共赢。此外，持续研发创新，向市场投入有竞争力的新产品，增强经销商在市场上的竞争力。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司业务概述　　公司所处行业为软体家具制造业，报告期内公司主营业务与主要产品没有发生重大变化。公司自成立以来，一直致力于为客户提供中高端健康睡眠产品及服务，是一家集研发、设计、生产、销售、服务于一体的健康睡眠系统整体解决方案服务商，主要产品包括中高端床垫、床架、沙发、床品和其他产品，其中床垫为公司核心产品。公司秉承“让人们睡得更好”的企业使命，专注于人体健康睡眠研究，整合全球优质睡眠资源，打造“量身定制健康睡眠系统”，倡导并传播健康睡眠文化，推动技术创新与技术转化，不断通过设计、材料、结构和智能科技创新等实现产品矩阵的迭代升级，为消费者提供优质环保、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司业务概述
　　公司所处行业为软体家具制造业，报告期内公司主营业务与主要产品没有发生重大变化。公司自成立以来，一直致力于为客户提供中高端健康睡眠产品及服务，是一家集研发、设计、生产、销售、服务于一体的健康睡眠系统整体解决方案服务商，主要产品包括中高端床垫、床架、沙发、床品和其他产品，其中床垫为公司核心产品。公司秉承“让人们睡得更好”的企业使命，专注于人体健康睡眠研究，整合全球优质睡眠资源，打造“量身定制健康睡眠系统”，倡导并传播健康睡眠文化，推动技术创新与技术转化，不断通过设计、材料、结构和智能科技创新等实现产品矩阵的迭代升级，为消费者提供优质环保、科学健康的睡眠产品，真正实现让“床适应人”来提高人们的睡眠质量。
　　公司目前拥有华南、华东两大数字化智能制造基地。已建成以“经销为主，电商、直供、直营等多种渠道并存”覆盖全国的多元化、全渠道销售网络体系。
　　（二）公司主要产品介绍和图示
　　1、床垫
　　床垫是公司的核心产品，亦是决定睡眠质量的重要因素。公司致力于健康睡眠系统的研究，高度重视床垫新品的研发创新。根据不同客群身体特点、睡眠习惯及睡眠需求，结合基础力学、人体工程学、睡眠医学等原理与新材料、新技术的应用，进行床垫产品压力分布、舒适度、人体压力自适应等研究，构建了产品结构平台和核心资源库，开发了多种系列风格，适应不同客群需求的床垫产品，形成了完整的中高端及年轻时尚品牌矩阵，满足消费者“量身定制、全家庭、全生命周期”的健康睡眠产品需求。
　　公司智能产品与多家权威机构院校合作，将人体工程学、睡眠环境学融入健康睡眠适应调节算法、睡眠监测算法、睡眠分期算法等AI智能技术，不断升级完善智能产品矩阵。
　　2、床架
　　床架不是简单的床垫载体，是从风格定位、质感表达、视觉美学等多方面营造睡眠场景，更是消费者生活方式和个性化态度的表达。公司坚持以消费者需求为核心，聚焦产品“舒适性、功能性、美观性”，通过对现代流行趋势的深刻洞察，推出现代简约、经典尊贵、复古轻奢、意式极简等多种风格床架产品，最大化满足消费者的个性化需求。并结合人体工程学原理，通过智能排骨架对床垫的调节，达到人体曲线与床垫完美贴合，从而起到舒缓脊椎压力、减少翻身次数、提升睡眠舒适度，进而提高深睡时长的作用，是改善睡眠质量的重要功能产品。
　　3、沙发
　　沙发是家庭客厅生活空间的灵魂，主要分为休闲沙发和功能沙发。公司沙发品类以舒适、健康、人性化的家居需求为出发点，整合国际知名设计师并结合前沿流行趋势、融合消费者审美及生活方式，以优雅的设计格调、独具匠心的艺术美学、基于人体工学的舒适结构和高标准的质量要求，满足坐、躺、卧、睡等不同使用场景需求，为消费者营造充满生命力与高级感的生活空间。公司拥有CALIAITALIA、CALIASOFART卡丽亚、羡慕三大沙发品牌，其中CALIAITALIA定位原装进口品牌，主推进口奢侈产品；CALIASOFART卡丽亚定位原装进口中高端合资品牌，主推意式风格设计款产品；慕思-羡慕定位国产中高端原创设计品牌，主推高性价比及拥有如功能性等独特优势的产品。
　　4、V6大家居
　　V6整装大家居系公司的战略新兴业务，以时尚生活方式为核心理念，依托公司床垫、床架、沙发等软体家具优势，突破行业柜体定制局限，把软体成品与定制产品相结合，实现一体化设计，为消费者提供全场景、沉浸式的家居体验和一站式的家居配套空间解决方案，创造高颜值、高品质、高舒适度的美好家居生活空间。公司定制大家居品类现拥有可可小姐、清木-真我、克洛伊等十余项系列产品。
　　（三）公司主要经营模式
　　报告期内，公司的主要经营模式未发生重大变化。
　　1、采购模式
　　公司采用“以产定采”的直接采购模式，主要原材料包括面料、海绵、皮料、钢线、乳胶、3D棉。公司与供应商合作稳定，通过对供应商实行严格的准入与分类、绩效管理、定期复审等，确保资源不断优化；通过签署购销合作框架协议，与供应商明确采购细节内容。公司生产计划部门（PMC部）根据销售预测、库存情况、交货周期等因素制定物料需求计划，采购部根据需求向供应商下达订购单，明确采购的数量、价格、交货时间等。原材料送达后，质量管理部负责进行检测、验收，物流部负责入库。公司进行精准的小批量多品种采购，仅部分标准件维持一定的备货，其他物料多采用JIT、VMI供货方式，确保及时交付，减少库存，提高周转效率。
　　2、生产模式
　　公司采用“以销定产为主，备货生产为辅”的生产模式。以销定产是指公司获取客户订单后，对众多客户订单的要求和交货期进行汇集分析后，安排最优生产计划，满足客户定制化需求的同时有效减少备货库存，降低生产成本和资金占用，公司床垫、床架、沙发等产品从接收订单到生产出库大约需要9-15天。备货生产是指公司为平衡产销矛盾而提前生产部分常规标准产品的库存生产方式，不仅利于平衡促销和节假日等销售旺季带来的产能不足问题，且能有效满足电商平台客户及其他对交付时间有要求的客户需求，保障产品有效供给。
　　此外，公司在产能无法兼顾全品类产品的情况下，采用自主生产为主、外协生产为辅的模式。主要围绕床垫、床架、沙发产品组织自有产能，将资源优先聚焦于核心产品和关键配套产品；而将排骨架、床品、按摩椅等具有成熟市场的非核心产品交由符合资质的外协厂商生产。外协生产方式主要包括OEM/ODM模式和委托加工等。
　　3、销售模式
　　公司采用以“经销为主，电商、直供、直营等多种模式并存”覆盖全国的多元化、全渠道销售模式。
　　（1）经销模式
　　经销是软体家具行业普遍采用的销售模式。产品终端客户为个人消费者，客户呈现数量多、区域分布广、单次采购量低等特点，通过经销模式有利于优化公司管理，并充分发挥经销商覆盖面更广和就近服务消费者的优势，增强市场的开发、渗透及品牌宣传能力。
　　经销是公司最主要的销售渠道，公司通过招商，引入优质的合作伙伴成为经销商，并与其签订《经销授权合同》。公司通过《慕思经销商手册》对经销商进行统一管理，每年签订《年度经销授权合同》，约定代理的品牌、授权销售区域、业绩目标、权利、义务等内容。公司与经销商之间为买断式销售，经销商通过公司客户关系管理系统（CRM）及经销商基础运营平台（金蝶系统）下达订单，除特批授信客户外，公司采用“全款下单”的结算模式。经销门店地址由经销商自行选择并经公司确认，按照公司统一的门店装修标准进行装修；门店人员配置自行决定，但需满足公司对经销门店人员配置的规范要求。经销商门店主要以红星美凯龙、居然之家等商场的店中店和睡眠体验馆的形式为主。
　　（2）电商模式
　　电商渠道包括公司官方旗舰店模式与平台自营店模式两类。公司官方旗舰店模式是指在电商购物平台设立官方旗舰店向消费者直接销售商品，公司自负盈亏，同时按照一定比例支付平台服务费，主要包括天猫旗舰店、京东旗舰店、抖音旗舰店、唯品会旗舰店、拼多多旗舰店等。报告期内官方旗舰店模式实现的主营业务收入占电商渠道的比例在94%左右。平台自营店模式是指经公司许可，京东商城等电商购物平台自行开立的自营店铺，公司将产品交付给电商平台代销，并定期与平台进行对账确认收入。平台自营店模式下，公司并不面向终端客户进行销售，而由京东商城等平台负责接收客户订单、产品配送及收款，公司再与其定期对账结算。
　　（3）直供模式
　　直供渠道是公司针对B端重点客户所采取的由公司直接销售的模式，产品具有规模化、标准化、定制化等特点。公司直供渠道客户群主要为酒店客户、定制家居客户和单位客户等，如锦江集团、万达酒店及度假村、古井集团、南方航空、招商银行等。
　　（4）直营模式
　　直营渠道由公司直接投资设立直营门店，公司派出人员进行管理，通过直营门店将产品销售给终端消费者，公司自负盈亏。报告期内，公司在广东、北京、辽宁、重庆、福建、山西和中国香港、美国设有直营门店。
　　4、研发模式
　　公司设置了研发创新中心，负责协调和统筹公司的产品和技术开发管理工作。每年根据市场趋势、产品销售分析和公司发展规划，拟定年度新品开发任务及临时性产品研发设计任务。公司建立了以自主研发为主、联合开发为辅的研发模式，通过产品创新、技术创新、材料创新、管理创新，为客户提供优质的产品和服务。研发创新中心聚焦研发管理体系建设、研发人才培育和引进、创新激励机制的完善，从而持续提升研发创新能力引领行业，持续提供有竞争力的创新产品，支持公司“产品驱动”战略的实现。
　　基于IPD的管理思想和要求，研发创新中心导入并实施IPD集成产品开发流程，聚焦于用户的需求和价值，打造“从用户中来，回到用户中去”端到端的研发管理模式和体系。研发全程，通过DCP和TR评审，充分评估控制产品研发风险，由管理层决策团队（IPMT/IRB）通过门控节点（DCP）控制商业风险，并由技术评审团队通过门控节点（TR）控制技术风险。
　　（四）公司所属行业情况
　　1、公司所处行业情况
　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司归属于“制造业”之“家具制造业”，行业代码“C21”；根据国家统计局《中华人民共和国国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司归属于“制造业”之“家具制造业”之“其他家具制造”，行业代码“C2190”，具体细分行业为软体家具行业，产品主要包括床垫、软床和沙发等产品。
　　2、公司所处行业发展状况
　　（1）全球软体家具行业发展概况
　　全球软体家具行业的工业化生产始于二十世纪初的欧洲，之后行业经历了快速的发展和演变，逐渐成为全球家具产业的重要组成部分。进入21世纪，随着软体家具行业技术水平的发展和消费者收入的提高以及需求的变化，结合全球化推进和国际贸易增加带来的新兴市场对软体家具需求的迅速增长，软体家具行业市场需求不断扩大，整体保持稳步增长态势。根据CSIL的统计，全球软体家具的消费规模从2014年的643亿美元增长至2023年的约720亿美元，累计增加11.98%，年复合增长率为1.64%。与此同时，软体家具行业也面临着一些挑战和变化：一方面，随着环保意识的提高和可持续发展的要求，软体家具制造商需要更加注重环保和可回收材料的使用；另一方面，随着科技的不断进步，智能家居和互联网+等新兴技术也为软体家具行业带来了新的发展机遇和挑战。总体来看，全球软体家具行业在经历了一个多世纪的发展后，已经形成了庞大的产业链和市场规模。未来，随着消费者需求的不断变化和技术的不断创新，行业将继续保持稳健的发展势头。
　　（2）全球床垫市场发展概况
　　全球床垫市场的主要参与者包括IKEA、TempurSealyInternational、SertaSimmonsBedding、SleepNumber、HildingAnders、AshleyFurnitureIndustries、慕思、喜临门、梦百合和HookerFurniture等。这些公司在全球范围内拥有广泛的分销网络和品牌影响力，通过不断创新和满足消费者多样化的需求来保持市场领先地位。
　　随着消费者对高质量睡眠的追求以及床垫行业在材料、技术和设计方面的不断创新，全球床垫市场近年来呈现出稳健的增长态势，环保、智能和高端床垫等细分市场也将迎来巨大的发展机遇。根据CSIL的统计，2011年至2023年，全球主要国家的床垫市场消费规模由227亿美元增长至300多亿美元，保持平稳增长。根据Statista的统计，近年来欧洲市场的床垫消费规模总体呈现稳步增长的态势，2021年达到110.20亿美元，预测2025年或将增长至120.40亿美元。在新兴市场和发展中国家，随着城市化进程的加速和居民收入水平的提高，床垫需求将呈现出快速增长的态势。展望未来，全球床垫市场将面临更广阔的发展空间和激烈的竞争挑战，为了保持竞争力并抓住市场机遇，制造商们需要紧跟市场趋势，不断优化和创新产品，同时加强成本控制和供应链管理。
　　（3）我国软体家具行业发展概况
　　我国现代软体家具产业正式起步于二十世纪80年代初，在引进国际先进生产设备及制造技术的基础上，通过消化吸收、工艺完善并充分发挥劳动力成本及产业链配套优势，逐步承接欧美等发达国家转移出的全球软体家具产能，并发展成为全球最大的软体家具生产国和消费国，经历了从无到有、从小到大的跨越式发展。进入二十一世纪，我国软体家具行业迎来了高速发展的黄金时期。国内软体家具企业积极引进国外先进技术和管理经验，不断提高产品质量和生产效率并丰富产品风格，同时积极拓展国际市场，受益于产品优良的品质、合理的价格、丰富的品类，产品出口量逐年增长，成为全球软体家具出口大国之一。根据CSIL的统计，2020年我国软体家具产值占比45%、消费占比28%，均位居全球第一；2010年至2021年间，我国软体家具年产值从189亿美元增长至360亿美元，年复合增长率为6.03%。受益于我国经济的持续快速增长、居民收入水平的不断提高、年轻消费群体的崛起，以及年轻消费者对生活品质和居住环境需求的不断提高，家居消费将愈发向舒适化、智能化、个性化、绿色环保等方向发展。未来，随着新技术的不断发展及应用，智能化产品渗透率将不断提高，加之数字化生产的不断完善等，都将持续推动软体家具行业的发展，从而有利于品牌化、规模化的软体家具企业的发展、壮大。
　　（4）我国床垫市场发展概况
　　我国目前已成为全球最大的床垫生产及消费国之一，国内床垫生产总值及消费规模近年来均呈持续上升趋势，根据CSIL统计，从全球市场来看，中国占比近30%。根据前瞻研究院报告显示，2022年我国床垫行业市场规模已达到752亿元，预计2023-2028年我国床垫行业市场规模年复合增长率为4%，到2028年我国床垫制造行业市场规模将达到840亿元。根据海关总署出口数据，2015-2023年，我国床垫及类似产品出口额从70.02亿美元提升至92.01美元，年复合增长率为3.47%。根据CSIL统计，2020年我国床垫行业消费规模85.40亿美元，占中国软体家具消费规模的45.43%，床垫在软体家具消费中占有较大份额。
　　虽然我国床垫行业市场规模较大，但是因行业起步时间较晚、居民收入的增长与城镇化进程推动需要时间，我国床垫行业集中度、渗透率、更换周期相比于发达国家仍有一定的差距。据FurnitureToday统计，2020年美国前5大床垫品牌市场份额总和（CR5）为51%，而我国2022年床垫企业CR5仅为21.29%，远低于美国的行业集中度，主要系国内厂商仍未形成强势品牌，制造商进入门槛低，且渠道以经销模式为主，给予了中小企业足够的生存空间。根据CSIL统计，发达国家床垫渗透率为85%，而我国仅为60%，仍有较大提高空间。根据国家统计局数据，2023年我国城镇化率（城镇人口占总人口的比重）为66.16%，发达国家城镇化率普遍在80%-90%，床垫渗透率与城镇化率呈一定正相关性，随着城镇化率稳步提升，新增住房交易需求以及存量房再装修需求，将为床垫市场带来更多增量消费者群体。根据红星美凯龙联合16家床垫品牌发布的《2021床垫新消费趋势报告》，约50%的中国受访者的床垫使用年限超过5年，而约70%的美国家庭平均约3年会更换一次床垫，对消费者健康睡眠及换新意识的培养仍待提升。
　　未来，随着中国人口老龄化的加深、居民可支配收入的不断提升，以及年轻一代对居家产品品质要求的不断提高、对健康睡眠理念的不断认可，结合产业科技及生产技术的不断创新，床垫行业将向更加智能化、个性化、环保化方向发展。根据中国消费者报社发布的《2022国产中高端床垫消费者满意度调查报告》，近9成受访者表示会关注床垫的智能功能，其中44.7%的受访者表示，会“特别关注，希望体验到多功能型的床垫”；“使用更多黑科技、有更多的专利（如材质好、更智能）的床垫”最受消费者关注，占比为58.5%。结合过往几年经济疲软带来的小微企业的出清，我国床垫行业正迈入整合发展的阶段，行业渗透率将不断提升，行业集中度亦将不断提高，头部品牌企业在技术、产品、规模化生产、服务、渠道等多方拥有领先优势，有望在产业升级中起到示范作用，进一步强化马太效应。
　　（五）公司所处行业的发展机遇
　　1、城镇化进程加快将推动软体家具行业发展
　　我国当前处于城镇化的快速发展阶段。国家统计局数据显示，从2013年至2023年，我国常住人口城镇化率从54.49%提高到66.16%。但与发达国家80%左右的城镇化率相比，我国城镇化水平仍有较大的发展空间。根据《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，“十四五”时期我国将全面完善新型城镇化战略，提升城镇化发展质量，推进以县城为重要载体的城镇化建设，发展壮大城市群和都市圈，实施城市更新行动，常住人口城镇化率将继续提高。未来几年，我国将通过加强城镇基础设施建设增强城镇综合承载能力，深化户籍制度改革，有序推进农业转移人口进城落户，同时，积极推动城市群和都市圈建设，促进区域经济的协调发展，进而为软体家具行业提供更为广阔的市场空间。
　　2、居民人均可支配收入的持续提高、年轻消费群体的崛起，为行业的发展提供了良好的发展机遇
　　随着我国经济的稳健发展，我国居民可支配收入持续增长。根据国家统计局的数据，从2013年到2023年，中国居民人均可支配收入由18,311元上升至39,218元，年均复合增长率为7.91%；2023年同比增长6.3%，扣除价格因素后，实际增长约6.1%。与此同时，年轻消费群体的崛起也为我国的消费市场带来了新的机遇。90后开始成为社会中坚力量之一，他们拥有稳定的收入，更加注重生活品质和消费体验；而00后则逐步走向职场，他们的消费观念更加前卫，购买力也日益增强，已然成为商业经济中不容忽视的力量。软体家具设计风格多样，兼具实用性、功能性、设计感及个性化，可充分契合年轻消费群体的消费需求，从而可有效促进软体家具行业的发展。因此，居民消费能力的提升、消费观念的改变和消费主体的变化，为软体家具行业带来了更广阔的发展空间，对能够快速适应消费者需求变化的软体家具企业带来了良好的发展机遇。
　　3、行业集中度与渗透率低，头部品牌成长空间大
　　我国软体家具行业由于起步较晚等原因，呈现“大行业，小公司”的格局，较之发达国家，目前各细分品类的集中度、渗透率均较低，根据FurnitureToday统计，2020年美国前5大床垫品牌市场份额总和（CR5）为51%，而我国2022年床垫企业CR5仅为21.29%，头部品牌企业成长空间大。随着我国居民可支配收入的持续增长，居民消费持续扩大升级，有利于行业内品牌化和规模化的企业依靠自身优势拓宽市场空间，做大做强。
　　4、居民高质量的睡眠需求，促进品牌床垫企业高速发展
　　人的一生有三分之一的时间都在床上度过，床垫不仅是居民生活的必需品，还直接影响着居民的精神状态与身心健康。根据世界卫生组织统计，全球睡眠障碍率高达27%，已成为全球第二常见的精神障碍。根据社科院的《中国睡眠研究报告（2024）》显示，2023年居民睡眠指数为62.61，较2022年降低了5.16，同时相比2021年和2022年，2023年被调査者在主观睡眠质量、睡眠潜伏期、睡眠紊乱、使用睡眠药物、白天功能紊乱等方面得分均较高，说明被调查者的主观睡眠质量更差、需要更长时间才能入睡、睡眠紊乱程度更高、更多地使用睡眠药物、白天功能更受影响。日益普遍的睡眠障碍已成为一种社会现象。健康中国战略中已将睡眠健康纳入主要行动指标。高质量的睡眠需求催生高质量的睡眠经济，中国虽然起步较晚，但近年来行业发展进入快速期。据艾媒咨询测算，2016-2023年间，中国睡眠经济整体市场规模已从2,616.3亿元增长至4,955.8亿元。随着睡眠产品市场渗透率不断提高，产品类型不断增多，中国睡眠经济市场规模将继续保持增长趋势，2027年或将达到6,586.8亿元。床垫作为改善睡眠质量的重要产品，是睡眠经济的重要组成部分，发展前景广阔。随着对健康睡眠认知的不断提高，消费者对床垫的要求不再仅仅是“能睡觉”单一标准，而是转为开始关注“如何睡得更舒服、更健康”，带有睡眠监测、按摩等功能的智能床垫渐受青睐，成为消费者的新选择。消费者对智能床垫的关注度及接受度都不断提高。根据《2022国产中高端床垫消费者满意度调查报告》，近九成受访消费者都会关注床垫的智能功能；随着国产床垫品牌持续围绕产品力及品牌建设发力，国产品牌与国外品牌之间的影响力差距日渐缩小，近5成消费者选择“国产品牌”。行业将迎来健康睡眠经济的高速发展期，注重产品力、渠道力建设及研发创新的行业头部品牌企业，在健康睡眠经济领域将拥有绝对的领先优势，可快速提高市场份额。
　　5、床垫行业正走向工业化、数字化、品牌化的快速发展，产业链日益成熟
　　随着技术的不断进步和消费者需求的不断变化，床垫行业将继续经历变革和创新。工业化生产提高了效率和质量控制，数字规模化经营降低了成本，增强了市场竞争力。品牌化战略提升了消费者认知度和忠诚度。产业链的成熟，从原材料供应到成品制造、销售及服务，形成了完整的生态系统，为床垫行业的持续创新和扩张提供了稳固支撑。
　　（六）公司所处行业进入壁垒
　　我国软体家具行业及其细分床垫行业市场化程度较高，行业进入门槛总体不高。但是，对于发展成为品牌化、规模化的软体家具企业或床垫企业则具有较高的行业壁垒，体现在品牌、渠道、资金、设计研发和数字智能化等方面。
　　1、品牌壁垒
　　软体家具是耐用消费品，品牌力是企业赢得市场的重要因素。品牌认知度上，现有知名品牌拥有较高的认知度和新任度，新进者需要大量的时间和资金构建品牌形象；品牌忠诚度上，消费者对现有品牌的忠诚会减少新品牌的市场份额，新品牌想要吸引消费者转换品牌，需要提供显著的差异化或更高性价比的产品；品牌差异化上，市场竞争激烈，新品牌必须创造独特的品牌定位与差异化策略，这需要深刻的市场洞察和营销创意。这些是新进者短期内难以跨越的壁垒。
　　2、渠道壁垒
　　销售渠道是软体家具企业重要的竞争资源。销售网络方面，建立完善的销售网络对于品牌推广和市场份额的扩大具有关键作用且需大量的时间和资源，现有品牌已在此方面有较稳定的布局；合作伙伴关系方面，现有知名品牌已与核心零售商和供应商建立了稳定的合作关系，打破该关系并建立合作对于新进者来说是一大挑战；电商渠道方面，虽然电商平台为新品牌提供了新的销售途径，但同时也需面对激烈的价格竞争和复杂的在线市场环境。新进者面临销售渠道建设的挑战，难以在短期内形成有效的销售网络。
　　3、资金壁垒
　　软体家具行业是竞争较为充分的行业，标准化程度较高，规模化生产优势明显，因此内部成本控制水平是企业赢得竞争的关键。企业智能化、柔性化和规模化制造水平，直接影响到产品的生产成本，是稳定的产品质量和个性化的产品供应的可靠保障，而大额的智能化制造设备及信息系统的投资对行业准入者构成了资金壁垒。
　　此外，公司品牌的推广和持续维护以及全面的渠道建设、产品创新，均需要大量的资金支撑，对于新进入者而言，很难与行业内知名企业抗衡。
　　4、设计研发壁垒
　　基于人体工程学与智能技术的设计研发是软体家具行业实现差异化和技术领先的重要手段，直接决定了一个公司产品的品质、溢价和市场定位。随着消费者需求越来越多元化、差异化，原创设计与研发领先成为软体家具制造企业发展的重要动力和源泉。因此设计研发能力以及人才、技术储备，是软体家具行业新进入者的另一重要障碍。
　　5、数字智能化壁垒
　　随着科技的飞速发展和消费者需求的不断变化，床垫行业正面临着数字化、智能化的快速转变。因此企业技术及人才储备情况，将直接决定其在本轮产业升级过程中，是否能够有效角逐出圈，这亦是行业新进入者的又一重要壁垒。首先是数字化营销壁垒，需要建立数字化引流、门店信息化、供应链及售后服务体系以提升运营效率。其次是技术应用与数据管理壁垒，床垫生产涉及复杂工艺和大量数据管理，需克服技术集成、数据整合等专业难题。还有定制化生产与高效交付壁垒，要满足个性化需求并实现规模化生产，在各环节实现动态联动管理。为提升市场竞争力，床垫企业必须加大研发投入，全面提升数字化智能化运营能力。
　　（七）公司行业地位
　　公司品牌创立至今，一直秉承“让人们睡得更好”的愿景使命，致力于人体健康睡眠的研究，专业从事整套健康睡眠系统的研发、生产和销售，产品定位中高端。公司凭借强大的研发设计实力、工业4.0智能化生产水平、严格的品质管理和高品质的配套服务，使公司产品满意度、服务满意度、品牌美誉度不断提升，并依靠鲜明的品牌辨识度以及全方位、高效反应的营销网络将公司产品推向市场，成功占据国内中高端床垫市场自主品牌第一的份额。根据尚普咨询2024年5月调研数据，2018-2023年，公司连续六年实现全国高端床垫销售额第一；根据世界品牌实验室(WorldBrandLab)发布的2024年“中国500最具价值品牌”，公司入选品牌价值400强。
　　公司为中国家具协会副理事长单位、全国家具标准化技术委员会委员、中国睡眠研究会常务理事单位、中国睡眠研究会睡眠产业与转化工作委员会副主任委员单位、中国质量检验协会副会长单位、广东省工业设计协会常务理事单位。截至报告期末，公司共计参与起草并发布各项技术标准48项，其中，国际标准4项、国家标准15项、行业标准9项、团体标准20项。公司连续多年被授予“全国家具标准化先进集体”称号，2023年度获得上海市质量监督检验技术研究院颁发的“企业标准‘领跑者’证书”。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）品牌优势
　　公司深耕健康睡眠领域近二十载，秉承“让人们睡得更好”的企业使命，在业内创新打造了“量身定制健康睡眠系统”。公司整合全球先进技术与材料、顶级行业专家、著名设计师团队等资源，聚焦床垫核心品类，同步发力整装大家居及沙发业务，目前已形成“健康睡眠、大家居、沙发”三大主力品牌，构建了完整的中高端及年轻时尚品牌矩阵，可满足消费者个性化定制需求。多品类发展战略，为公司在品牌效应、规模议价、用户价值挖掘及研发投入等多方面，有效实现内部协同效应。公司凭借强大的前沿技术储备及研发设计实力、工业4.0智能化生产能力、严格的品质管理和不断完善的高品质售后服务优势，获得了消费者的高度认可，成功占据国内中高端床垫市场自主品牌销售额第一的位置。公司持续与央视合作，先后登陆央视综合频道、经济频道、新闻频道，彰显慕思大国品牌精神的故事片连续3年在CCTV-1频道播出，深化慕思大国品牌形象。
　　公司在健康睡眠领域精耕细作二十年，凭借前瞻性战略布局优势与高举高打的品牌推广策略，“慕思”品牌已深入人心，成为我国床垫行业的知名品牌。公司先后荣获了“中国品牌（行业）十大创新力企业”、“十大优选软体家居（床/床垫）品牌”、“睡眠产业特殊贡献奖”、“2023年度中国品牌创新案例”、“2023中国服务品牌100强”、“2023中华品牌商标博览会金奖”、“家居绿色环保领跑品牌”、“品牌整体服务与线下门店服务双第一”、“2023年度品质家居品牌”、“慕思高端床垫连续六年（2018-2023）销售领先”等多项殊荣。
　　（二）营销优势
　　公司定位于健康睡眠文化的推广者和传播者，高度重视有温度的品牌形象塑造，先后推出“私人订制，健康睡眠”、“善梦者享非凡”、“今晚，睡好一点”、“家有慕思睡得香”等品牌主张，连续12年发布《睡眠白皮书》，有效倡导大众关注睡眠并养成科学健康的睡眠习惯，使得慕思健康睡眠的理念深入人心。在宣传营销方面，公司针对目标客户进行精准营销宣传,全渠道、立体式、话题性、高频的精准广告投放，叠加音乐节、演唱会等活动落地，使“慕思”品牌深入人心，品牌红利不断释放；同时，结合产品的套系化与智能化、存量用户价值挖掘，驱动销售增长。在内容营销方面，公司每年联合线上线下全渠道开展大型IP主题活动和联合营销活动，已成功打造“感恩节”、“3.21世界睡眠日”、“6.18世界除螨日”、“8.18慕思全球睡眠文化之旅”、“超级慕粉节”五大IP活动，各项IP活动已成为影响深远的行业盛事，在全国范围内形成了良好的品牌宣传效果。在产品售后服务方面，公司成功打造360°金管家服务，提供不限于套床深度护理除尘除螨、皮床保养、拆洗拆装等形式多样的专业增值服务，并坚持每年为客户送上节日关怀；同时，公司围绕“为用户创造价值、提高客户粘性”，以用户体验为牵引，不断优化会员管理系统，将体验与数字化技术深度结合，有效促成口碑老客户裂变，提高复购及转介绍率。在数字化营销方面，公司围绕主营业务增长目标，通过广告电商、直播电商、内容电商、垂直业务、本地生活五大赛道以及与各圈层KOL紧密合作，打造自媒体传播矩阵，全域引流，有效提升商机转化率，增强品牌影响力及客户粘性，同时数字化营销技术赋能经销商，逐步提升公司及经销商的数字化营销能力。
　　（三）渠道优势
　　公司已建成以“经销为主，直营、直供、电商等多种渠道并存”覆盖全国的多元化、全渠道销售网络体系。公司通过自营及经销渠道，开拓线下专卖店5,700余家，不断完善线下终端销售网络，专卖店除覆盖境内主要KA卖场且占据卖场有利位置外，还在中国香港、澳大利亚、美国、加拿大、新加坡等国家地区设有专卖店。公司不断尝试与产业链相关定制家具、家纺、建材、地产、酒店管理和企事业单位等知名品牌企业进行强强合作，积极拓宽产品销售市场的导流入口；同时，通过“天猫”、“快手”、“京东”、“抖音”、“唯品会”等知名电商平台开展线上销售。
　　通过多元化、全渠道销售网络布局，公司为消费者提供了立体式的消费体验，实现了线上和线下业务的快速发展，进一步夯实了公司的竞争优势。
　　（四）研发优势
　　公司致力于健康睡眠系统的研究，自设立以来就高度重视新产品、新技术的研发创新，不断夯实公司的产品竞争力。
　　1、在研发、设计环节：公司整合全球健康睡眠资源，先后聘请了国内外知名设计师，与米兰理工大学合作建立“慕思-米兰理工大学慕思欧洲设计中心”，以先进的设计理念，将人体工程学、时尚艺术感和睡眠环境学等要素融入寝具产品设计，共同打造符合人体工程学的健康睡眠产品，不断刷新睡眠美学与体验的新高度，先后荣获众多设计大奖，其中私人定制床垫（MCC2-010）、世纪梦Pro（MCC3-008）获2024红点设计奖。
　　2、在新材料应用环节：公司先后引入3D棉、防螨布、太空树脂球、AGRO弹簧、石墨烯乳胶、凝胶、高密度玻璃珠、悬浮芯、除臭/低致敏/抗病毒功能纤维等多种创新材料进行应用转化，推出多款引领市场的新产品，给消费者带来全新的用户体验。
　　3、在新技术应用环节：公司顺应智能睡眠行业发展方向，历经“基于基础力学的寝具产品压力分布研究、基于人体工程学与心理学的寝具舒适度研究、基于睡眠医学的数据驱动健康睡眠系统解决方案”，创新性将人体工程学、睡眠环境学、睡眠医学、智能化技术融入到产品设计中，通过软件、硬件不断升级，先后发布第一到第八代健康睡眠系统。公司最新研制的以AI床垫、智能电动床、速眠系统、酣睡枕、慧睡枕、IoT产品和优眠睡眠医学中心等为核心的智慧健康睡眠生态系统，可有效改善消费者睡眠问题，同时为消费者提供“睡眠报告、APP线上睡眠咨询、声音疗法、睡眠知识科普讲座”等一系列增值服务，全维度提升消费者睡眠质量。此外，公司还与各大权威机构合作，将“人体工程学、睡眠环境学”融入睡眠适应调节算法、睡眠监测算法、睡眠分期算法等AI智能技术，行业首创“潮汐算法”，实现了更加领先的智慧睡眠领域科技力。经中国信息通信研究院（泰尔实验室，以下简称“信通院”）测试,慕思“潮汐算法”表现的智能调节、睡眠检测功能全面、性能优秀,能够实时根据用户睡眠状态实现自适应调节,具备优秀的响应性能和较高的舒适度。其静息状态下的心率准确率达100%(5bpm误差范围内)、静息状态下呼吸准确率达100%(3bpm误差范围内)，智能调节检测正确率达100%，顺利通过信通院检测认证。公司T11PRO智能床垫(MCC3-006)斩获美国CES“智能家居”和“数字健康”两个类别的创新大奖。
　　4、在研发过程管理环节：公司整合国内外先进的寝具设计技术、工艺技术和制造技术，通过引进集成设计软件，实施推行产品生命周期管理（PLM），打造设计-研发-制造一体化管理平台，将研发数据与制造数据通过PLM系统、SRM系统、SAP系统、MES系统进行数据互通，确保产品全生命周期信息交互，实现全面智能研发。推行端到端的IPD集成产品开发模式，缩短开发周期，提升新品上市率，确保整体解决方案达到最优，从而真正解决用户的痛点，满足用户的需求，进一步巩固了公司的研发优势。
　　5、作为高新技术企业，公司高度重视产学研及与上下游产业链的合作，先后与中山大学、北京航空航天大学、西北工业大学、香港中文大学（深圳）、北京体育大学、北京服装学院、美国麻省理工学院、华南农业大学、华为终端有限公司等单位建立了合作开发关系，加强了市场与高端研发的对接。
　　6、在科研平台建设方面：公司拥有1个经国家认可的CNAS实验室，建立了广东省企业技术中心、广东省工业设计中心、广东省健康睡眠工程技术研究中心3个省部级科研平台，以及广东省博士工作站、东莞市技师工作站2个人才建设平台；从而为公司的技术研发、技术创新提供丰富的资源。同时，公司作为国家知识产权示范企业，有效保障了技术创新成果的的保护及技术壁垒的构建。
　　7、作为国家知识产权示范企业，公司高度重视高新技术产品与知识产权的保护，报告期内，新增授权专利217项，其中发明专利16项，实用新型专利93项，外观设计专利108项。截止报告期末，公司累计拥有有效自主知识产权3,507项，其中国内发明授权专利141项、国内实用新型授权专利829项、外观授权专利692项（含境外14项），商标权1,671项（含境外126项），著作权174项（其中软件著作权16项、作品著作权158项）。其中，发明专利“一种功能联动的智能床垫及控制方法”荣获国家知识产权局授予的第二十四届中国专利优秀奖。
　　（五）产品质量优势
　　产品质量是品牌的基石，公司自创立起就高度重视产品质量，已通过ISO9001、ISO14001、ISO45001三体系认证，建立了系统、可操作的管理体系。公司生产环节实行高于国家标准的质量控制，确保稳定的高质量产品。公司检测中心于2015年获得CNAS实验室认证，并于2024年获得SGS国际测试、检验和认证机构颁发的QTL认可实验室证书。中心严格按照ISO/IEC17025:2017国际标准进行管理，组建了包括纺织品、化学、物理机械和电气实验室，检测项目600多项，涵盖了床架、床垫、沙发、家纺产品、海绵、板材、皮革、五金等成品及原料物理和化学检测项目，以及电器安全、EMC、环境、材料及可靠性测试。公司及产品先后荣获“全国健康睡眠寝具行业质量领先品牌”、“全国产品和服务质量诚信领先品牌”、“中国环境标志产品认证证书”、“中国绿色产品认证证书”、“生态产品认证证书”、“全国质量诚信先进企业”、“全国消费者质量信誉保障产品”、“全国质量检验稳定合格产品”等多项荣誉，且连续多年被授予“全国产品和服务质量诚信示范企业”。
　　（六）智能化、数字化生产优势
　　公司先后与西门子、舒乐、ABB、IBM、礼恩派集团等世界一流企业合作，引入了全球先进的智能化设备和工业流程，并结合系统自研，不断扩大应用范围，最大限度地实现制造过程中的工艺数据化、生产自动化、信息流自动化、物料流
　　自动化，打通从客户下订单到产品交付的全数字化业务流程，是国内软体家具制造行业标杆智能工厂之一。公司的智能化数字工厂配套了智能决策管理平台，通过集成CRM、SRM、SAP、PLM、APS、MES等系统，打通订单一体化生产流程，并支持按需定制C2M商业模式，满足客户的个性化非标定制生产需求，可以根据客户需求迅速做出反应并进行排产，同时通过集成WCS、WMS和TMS系统，实现物料、产品跨车间、跨楼层自动化转运、配送，有效提高了公司的快速供货能力，并通过系统看板和报表自动生成系统做到系统数据实时监控和分析，打造出了面向软体家具行业的生产计划一体化管控、生产现场透明化管理、全生产过程质量追溯等应用场景，优化了车间生产计划和调度，提高了生产效率，缩减了交货周期，降低了生产成本。通过不断的数字化深化迭代和持续提高供应链集成协同质量，极大增强了公司的运营能力和竞争优势。
　　（七）人才优势
　　公司自成立以来，一直十分重视人才队伍的建设，通过自主培养和外部引进的方式，组建了一支专业配置完备、行业经验丰富且具备活力的高素质人才队伍，建立了覆盖管理、研发、生产、销售等各个业务线条的多层次复合人才队伍建设体系，既有兼具丰富理论知识与实操经验的管理及研发团队，又拥有大批一线专业技术人员。公司拥有良好的企业文化、完善的培训体系和人才激励机制，可为员工提供优质的工作环境、持续的职业发展机会并有效激发员工的积极性和创造力，提高员工的归属感和忠诚度，推动公司持续稳健发展。同时，以公司董事长、总经理王炳坤为核心的管理团队，在健康睡眠领域深耕多年，对行业现状及发展趋势具有敏锐的洞察力和把控能力，能够制定出高效务实的业务发展战略，准确评估和应对风险，保障企业健康发展。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观环境风险
　　公司的主营业务为软床、床垫、沙发等软体家具及配套家居产品的研发、设计、生产和销售，产品定位中高端，属耐用消费品。公司产品的市场销售受经济形势和宏观调控、房地产市场景气度、居民可支配收入、消费理念及消费水平等因素的影响较大。如果全球经济出现重大波动，国内外宏观经济或消费需求增长不及预期，消费降级趋势延续，房地产行业持续下行，则公司所处的软体家具行业市场增长也将随之减速，从而对公司产品销售造成影响。若公司不能采取有效措施应对，公司经营可能面临业绩波动的风险。
　　波动应对措施：公司积极关注外部环境的变化，加强对市场的分析和预判能力，有效开拓国内外市场，并强化应变能力，有效预防和控制各类风险；同时，不断强化内部控制体系建设，坚持稳健有质量的经营，确保公司持续、稳定、健康发展。
　　2、主要原材料价格波动风险
　　公司直接材料占主营业务成本的比例为54.09%，占比较高，其中主要原材料为面料、海绵、皮料、钢线、乳胶和3D棉等，占原材料的60%左右。上述主要原材料的价格受其行业竞争状况、国际贸易往来、供需变化等多方面因素影响。若未来以上因素发生变化，相关主要原材料市场价格存在大幅波动的可能，如果公司不能采取有效应对措施，公司的经营业绩将受到不利影响。
　　应对措施：①公司面料、海绵、皮料、钢线、乳胶和3D棉等在行业具有规模采购优势，议价能力较强，各供应商合作意愿较高，能够签署长期的合作协议，通过密封报价可基本锁定固定期限的采购价格，当出现行情下降时，亦可议价下调价格；②公司制定了严格的采购管理制度及流程，拥有一套完善的供应商选择与采购成本控制机制；③在确保产品质量的前提下，公司通过工艺优化、SKU精简、采购降本、生产提效等一系列举措，有效推行降本增效；④公司紧盯原材料市场价格波动情况，根据市场信息和公司库存情况、生产计划及时调整优化供货渠道、采购策略等，做好战略库存，保证原材料供应质量和及时性。
　　3、市场竞争加剧风险
　　随着健康睡眠理念不断深入人心，国内消费者对中、高端软床产品的接受程度越来越高，吸引国内外众多竞争对手加大对软床市场的投入和布局，市场竞争程度有所加剧。若公司在未来的市场竞争过程中，不能有效保持品牌及服务美誉度、不能持续保持产品竞争力及产品质量优势、不能持续获取主流KA商场门店区位优势、不能有效构建电商平台|社交媒体|直播销售等线上销售渠道等，将削弱公司的市场占有率，或将对公司的经营业绩造成不利影响。
　　应对措施：①公司将不断加大研发投入，加强技术创新、新技术应用能力，对标市场需求快速拟定新品开发计划，加快产品升级迭代，优化产品结构，夯实核心竞争力；②通过精益化生产与管理，不断提高生产效率，优化生产工艺，有效推进降本增效，夯实公司盈利能力；③不断优化品牌宣传，完善传统媒体与数字媒介的有效呼应，兼顾权威性、专业性，全方位触及消费者，持续提高慕思品牌知名度；④严控产品质量，并不断优化360°金管家服务质量，提高客户满意度、转介绍率及复购率。
　　4、品牌运营与管理风险
　　作为国内知名的床垫品牌之一，“慕思”产品设计、质量和售后服务获得了众多消费者的认同。虽然公司较高的品牌知名度可以提升产品附加值，但品牌知名度的建立和维护需要持续较高成本的投入和可靠的产品质量作为支撑，随着公司经营规模不断扩大，品牌运营与管理的工作难度日益增加，公司可能存在因品牌宣传推广定位偏差、品牌代言人行为失当等引起负面报道，以及宣传文案表述不当而引发品牌舆情等风险。同时，公司所在行业内存在不规范使用商标、碰瓷知名商标等损害诚信经营企业正当利益的情形，公司产品或商标等知识产权存在被恶意竞争对手模仿甚至仿冒可能，该等仿冒伪劣产品将严重冲击消费者对公司产品质量的信赖或将带来潜在知识产权纠纷。上述风险因素可能直接影响公司的品牌形象和品牌美誉度，进而对公司经营带来不利影响。
　　应对措施：一方面提升品牌管理部门的专业能力，全面统筹品牌的筹划与宣传推广；另一方面加强知识产权的保护，在公司品牌、注册商标等权益受到侵犯时，通过公司法务部门依法维权，保护公司的合理利益。
　　5、经销商管理风险
　　经销及其专卖店模式是公司最主要的销售方式。经销商专卖店销售模式有利于公司借助经销商的区域资源优势拓展营销网络与服务网络，为消费者提供更好的产品体验，并对各级市场进行有效渗透、提高产品的市场占有率，截止报告期末，公司通过经销渠道开拓线下专卖店约5,600个。公司由于经销商及其门店数量众多，地域分布较为分散，客观上增加了公司对经销商及其门店的管理难度。若个别经销商未按照公司经销商管理办法及经销协议约定进行销售、业务宣传、品牌管理，则将可能对公司的品牌和声誉带来不利影响。
　　应对措施：一方面公司高度重视经销商的日常管理工作，持续完善经销商及其门店管理制度，强化4S管理，严格执行招商管理制度，选择有经营能力且有共同价值感的人成为公司经销商，高质量的开店；另一方面，持续管理变革与创新，激发公司营销组织活力，并通过业务培训、技术指导、营销支持、O2O引流等多种途径，帮助经销商提升业务能力、扩大销售规模，从而实现与经销商的共同发展、互利共赢。此外，持续研发创新，向市场投入有竞争力的新产品，增强经销商在市场上的竞争力。

　　四、主营业务分析
　　1、经营情况的讨论与分析
　　2024年上半年，家居消费市场经历了先扬后抑的态势。春节前后，家居市场一系列的促销活动直接刺激消费者的购买欲望，家居刚性消费需求得到了快速释放，从而在一季度形成较强的市场表现。然而进入二季度后，经济增长放缓或出现不确定性，房地产一二手市场活跃度快速下降，国内有效需求不足、居民消费信心下降，这些因素叠加，直接导致第二季度家居消费需求较之前期有了明显的减弱。面对不利的经营环境，公司通过提升产品竞争力、深耕存量市场需求、深挖客户价值来提升公司核心竞争力，通过精益生产、精细化管理提升盈利能力，向经营要质量要业绩。报告期内，公司实现营业收入26.29亿元，同比增长9.58%，实现归属于上市公司股东的净利润3.73亿元，同比增长4.90%，基本每股收益0.95元。
　　报告期内，公司聚焦核心主业，推进稳健有质量发展，开展以下关键工作：
　　（1）聚焦健康睡眠，创新品牌宣传模式，强化品牌传播价值
　　品牌是公司的核心竞争力。报告期内，公司通过CES展会专项传播、321世界睡眠日、20周年庆三大品牌项目活动，以主题发布、娱乐营销、事件打造等创新品牌宣传模式，打破行业边界，高频、高势能布局，多维发力、相互呼应、多端共振，扩大品牌宣传效果，有效提高品牌知名度及美誉度。公司AI床垫亮相CES2024并获“智能家居”和“数字健康”2个类别的创新大奖。3月20日，公司携手中国睡眠研究会发布《2024情绪与健康睡眠白皮书》、携手麻省理工成功举办慕思潮汐科技T11Pro新品发布会；321世界睡眠日周期内，公司品牌传播引领睡眠日主题话语权，品牌指数稳站双微头部位置，直播观看人数3,824.7万，全网整体曝光量超11亿、品牌相关内容35,860篇。“慕思20周年”活动，赞助S级综艺“极限挑战”，顶流明星齐聚慕思总部基地，深度剖析数字化生产、体验产品配套服务，将“健康睡眠”课题再度影响为社会热议话题，节目播放量超1.5亿；推出慕思20周年《万家灯火今夜好梦》品牌TVC，CCTV1《大国品牌》权威背书，播放量超850万、腾讯全域曝光超1.3亿次；官宣李小冉成为公司首位服务大使，聚焦核心圈层，打造品牌差异化竞争力；慕思公益新十年启程，全新升级慕思公益视觉形象，携手公益大使薛凯琪，破圈合作引领商业向善。
　　此外，公司创新整合内外部新媒体资源，通过小红书、抖音、快手持续种草赋能终端，助眠IP“慕思晚安电台”&梁冬“睡觉”节目持续运营维持慕思社交话题热度，官微助推20周年项目传播实现传播声量与粉丝沉淀双赢。
　　（2）致力于全渠道、多品类的市场开拓策略，精益运营，实现稳健高质量发展
　　报告期内，公司以创新求变为基调，致力全渠道、多品类的市场布局，深耕客户价值；以提升产品竞争力、优化线上线下引流效果、夯实全渠道运营能力、提高店效、提升客单值等目标为导向，积极推动产品、渠道和营销策略升级，实现公司稳健高质量发展。
　　①慕思主品牌业务：以拉升业绩为导向，出台并落地系列关键举措。通过产品差异化及竞争力分析，针对性去重去同质化、精简产品SPU，聚焦核心产品，有效降本、提质、破量。通过精选核心材质战略产品打造爆款套餐，聚焦营销资源实现爆款突破，有效提高经销商高端产品销售额、套餐销售占比和客单值。通过激励经销商进行店态升级、O2O赋能经销商引流、P3及流量承接专项培训、公司20周年IP活动打造，有效提升经销商客流量、转化率和成单率。通过深度合作全国头部装企，积极推动装企渠道高质量开店，深化区域活动及培训赋能，有效提升装企渠道业绩。
　　②电商业务：报告期内，以稳固传统电商平台业务，持续发力社交媒体及直播销售等新渠道为行动策略，通过对天猫、京东、抖音等主要电商渠道的持续资源投入及营销策略创新，积极布局快手、小红书、视频号等新渠道；同时，优化产品结构，聚焦主推产品，有针对性的在各平台打造主力爆品。由此实现天猫、京东传统电商平台业务的稳定有质量发展，抖音等直播电商平台业务的高速增长。报告期内，业绩同比增长35.37%。
　　③V6大家居业务：根据年度经营规划，在产品端、渠道端、零售终端、品牌推广上持续发力，确保业务的全面推进。产品端，根据市场趋势，新开发清木-真我、克洛伊等九项全屋定制系列，并在国际设计竞赛中获得多个奖项。渠道端，举办多场重要展会、招商会并制定激励政策，提升意向客户签约率及建店效率。零售端，高频次举办区域全屋宅配、大
　　家居活动，赋能门店获客成交。品宣端，通过与帆书、Keep、觅光等的跨界合作，打造“运动”、“阅读”、“舒睡”、“焕颜”家居时尚生活方式，实现产品与生活方式的深度融合，有效提升品牌知名度；同时，通过“开业活动”、“媒体研讨会”、“工厂购”、“V6家居书香下午茶活动”等营销活动，为终端门店有效引流并提升品牌影响力。
　　④沙发业务：产品端，通过核心价格带产品上新升级、长尾短效产品下市等，完善产品矩阵，同时与国际权威机构SGS合作，夯实产品质量。渠道端，提高家装渠道覆盖率，通过“拎包、局改、自媒体、头脑风暴”等专项培训、店态焕新升级、打造标杆城市等，多维度赋能经销商。营销端，通过抖音常态化运营，辅助经销商有效引流获客、促进成交；通过开展“客厅音乐会、社区联合活动、业主见面会、工地开放日、业主联谊”等系列营销活动，有效提升销售业绩；通过携手小红书打造《超向往的家》IP项目、携手朱亚文打造质感品牌片《坐》、联动综艺极限挑战与李小冉金管家服务大使等品宣活动，有效提高品牌知名度。
　　⑤智慧睡眠业务：公司积极推进智能产品研发和业务模式探索，完善智能产品矩阵，打造明星爆款AI床垫。在渠道端，完成KA卖场、购物中心直营店面模式及广州、深圳、郑州、太原四大样板市场打造，布局开发医疗健康新渠道。营销端，聚焦优化消费者购物体验，打造线上线下融合的DTC品牌模式。
　　⑥O2O引流：为了支持零售业绩增长，公司加大O2O引流的投入，全方位赋能线下经销商引流与转化。报告期内，O2O引流投放覆盖86%经销区域城市，获取线索数52万多条，商机转换27万多条，超额完成流量及业绩指标。
　　⑦跨境电商业务：公司高度重视跨境电商业务的拓展。上半年，公司完善了跨境电商业务的运营架构，确立了业务流程和管理体系。先后拓展了亚马逊于美国、欧洲、日本、东南亚和沃尔玛美国、德国OTTO等平台电商业务，着手布局海外仓。经过导入期的积累和准备，公司跨境电商业务现已进入快速发展通道。
　　（3）持续加大技术创新与研发投入，推出更多具有性价比产品，保持行业领先
　　报告期内，公司围绕研发数字化转型、产品设计与创新、成本与质量优化、智慧睡眠产品研发等多个维度开展研发创新工作。为深化数字化研发，公司完成PLM1.5期和2期功能集成、上线，实现项目管理、数据管理优化、订单选配功能及数字化工艺，同时完成数字化研发网上视频课程编写并应用，不断强化研发数字化能力。新品开发方面，通过优化存量产品研发周期规则，有效缩减了新品开发时长，综合开发周期缩短33%。研发降本增效方面，根据终端产品销量预测，研发联合采购修订标准BOM材料用量及损耗率，优化材料SKU、精简产品SPU，并通过材料标准化、工艺标准化、设计交付标准化、设计模块化、部件通用化升级，有效实现集采降本、大批量产、原料降耗；同时，通过规范生产工艺并组织培训，降低产品设计风险及打样次数。研发设计创新能力方面，公司自主研发的“潮汐算法”经中国信通院测试，其智能调节、睡眠检测功能全面、性能优秀，能够实时根据用户睡眠状态实现自适应调节,具备优秀的响应性能和较高的舒适度；公司私人定制床垫（MCC2-010）、世纪梦Pro（MCC3-008）荣获2024红点设计奖，公司T11PRO智能床垫(MCC3-006)斩获美国CES“智能家居”和“数字健康”两个类别的创新大奖。
　　（4）高标准严控产品质量，持续推进供应链降本增效
　　报告期内，公司CNAS实验室联合国际权威机构SGS，以高出国家标准检测来料、半成品、产成品各环节质量，有效保障产品质量。通过拉通研发、生产、质量，针对客退品进行联合会判并限期改善，持续动态优化产品质量。构建数字化质量管理平台，完整维护产品合格率、直通率、报废情况、客退客诉等数据信息，优化数据统计及分析方法，有效监测并改善质量问题。不断强化组织能效，按月组织质量会议，按需组织专项研讨及技能培训等，确保团队专业能力满足高品控要求。
　　公司以数字化、流程化、标准化、体系化建设为基础，通过对工艺、结构、材料、部件、设计、产品等标准化及通用化的持续改善，精简产品SPU、材料SKU，优化BOM标准，提高集采及量产效果、降低材料损耗、提高工效，有效实现降本增效。通过打造集成供应链ISC+，完善研发、采购、品质、生产、订单等环节，实现各环节各系统协同数字化高效运营；通过完善公开招竞标流程、完善统一采购快速交付机制、强化供应商管理、提升原材料行情成本预测能力，动态优化供应商资源，有效保障交付质量、提高交付效率，同时降低采购成本。
　　（5）升级客服体系，赋能经销商进行会员运营，助力提升客户的满意度与忠诚度
　　报告期内，公司在售后服务方面，积极响应售后问题，协同相关部门深入分析问题根源并及时改善，优化服务质量；通过线上线下持续赋能经销商，不断提高经销商服务意识和能力；通过优化入会流程、打造会员社区，并动态丰富会员权益及会员活动，不断升级慕思会员系统，将慕思会员权益深入客户日常并形成习惯，提升客户全生命周期服务能力，提高客户口碑及转介绍。报告期内，客户NPS净推荐30.02%，同比增长14%，慕思在2024年中国顾客推荐度指数（C-NPS）床垫细分领域排名第一，领先于竞品，且在该领域连续多年保持领先地位，反映了慕思在服务和产品上的卓越表现，以及消费者对慕思品牌的高度认可和推荐意愿；金管家服务覆盖率达85.85%，同比增长1.24%；增值服务户数累计41.2万户，同比增长11.35%；新增注册会员61.53万人，同比增长119.75%，会员系统启动以来累计会员数达230.4万人；月均会员活跃度70余万人，同比增长91.72%。
　　（6）落实股权激励，支撑公司中长期人才发展战略
　　为支撑公司中长期人才发展战略，保持公司的竞争力和市场地位，2024年5月公司发布并落实了2024年员工持股计划，涉及公司董监高及核心骨干员工132人，授出533万股公司股份。持股计划以公司2024/2025年度营业收入和净利润增长目标为公司层面的业绩考核目标，同时分层设置了事业部及个人层面的业绩考核目标。完善了员工与公司的利益共享机制，有助于充分调动员工对公司的责任意识，吸引和保留优秀的管理人才和核心骨干，进一步提高员工的凝聚力和公司的竞争力，促进公司长期、持续、健康发展。
　　面对当前外部环境变化带来的诸多不利影响，近期，中央及各级政府积极分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，要求加大宏观调控力度，稳定市场预期，以提振消费为重点扩大国内需求，落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚定中国经济发展信心。我们预计居民消费信心将逐步增强，家居需求也有望得到复苏。下半年，公司将切实落实已定的各项关键举措，全力以赴保增长，降本增效提利润。我们坚信，通过持续的创新和不懈的努力，公司将在未来的市场中稳固领导地位，增大市场份额，为股东创造更多的价值。 收起▲