事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营收14.12亿元，同比+14.4%；归母净利润2.05亿元，同比+33%；扣非归母净利润1.94亿元，同比+35%。Q3来看，公司实现营收4.7亿元，同环比-10%/-2.6%；归母净利润0.78亿元，同环比+7.5%/+23%，扣非归母净利润0.75亿元，同环比+9.2%/+29%。
　　Q3盈利能力表现亮眼。公司深度绑定比亚迪&吉利两大自主品牌，2025年前三季度比亚迪和吉利分别实现销量326/217万辆，同比+19%/+46%，单Q3实现销量111/76万辆，同比-1.8%/+43%。盈利能力方面，公司前三季度实现毛利率/净利率28%/15%，同比+3.2/+2.0pcts；单Q3来看，公司实现毛利率/净利率33%/17%，同比+6.3/2.1pcts，环比+6.6/+3.4pcts，盈利能力明显提升。
　　海外布局持续加码，全品类全球化布局可期。2025年10月，公司计划以不超过2000万欧元的资金投资两家德国子公司，并通过两家公司在德国进行弹簧类产品的研发、生产与销售，进一步拓展海外市场。此外，公司在年初与万安科技成立两家合资公司，共同建设墨西哥及摩洛哥生产基地，在制动弹簧出口基础上，加速实现悬架弹簧、稳定杆等核心产品全面出海。
　　加速布局小弹簧品类，静待非车端弹簧潜力释放。2025年H1，公司收购无锡泽根弹簧控股权，扩大公司阀类及异形零部件规模，并积极开拓人形机器人、航空航天等领域。此外，在工业机器人领域，公司已与ABB形成稳定供货，未来伴随公司IPO项目——机器人及工程机械弹簧新增年产能10万套项目投产，预计非车端业务收入占比将有明显提升。
　　投资建议：我们预计2025-2027年公司营收21/25/29亿元，同比+13%/+16%/+17%，归母净利润3.0/3.5/4.2亿元，同比+31%/+20%/+20%。维持“买入”评级。
　　风险提示：新产能释放不及预期；原材料价格波动；核心客户销量波动。

　　事件：公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度公司实现营业收入14.12亿元，同比14.4%，实现归母净利润2.05亿元，同比33.27%，实现扣非归母净利润1.94亿元，同比34.61%。2025Q3，公司实现营业收入4.75亿元，同比-10.03%，环比-2.61%，实现归母净利润0.78亿元，同比7.47%，环比22.92%，实现扣非归母净利润0.75亿元，同比9.13%，环比28.79%。
　　Q3毛利率同环比显著提升，规模效应进一步显现。2025Q3，公司收入端同环比微降，主要受行业淡季、大客户需求下降的影响。盈利端，2025前三季度，公司毛利率为28.17%，同比3.16pct，环比2.43pct；2025年Q3公司毛利率为32.97%，同比6.29pct，环比6.59pct，Q3整体毛利率显著提升，主要受益于产能利用率提升，规模效应进一步显现，同时Q3钢材料价格下降节约成本。费用端，25Q3期间费用率12.63%，同比2.76pct，环比0.72pct，其中25Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为3.37%/3.58%/0.21%/5.47%，同比0.52/1.11/0.02/1.11pct，环比-0.12/0.70/0.42/-0.28pct。销售费用增长预计系为拓展海外业务引进相关销售人才；研发费用维持较高水平，预计系新业务发展带来的投入加大。
　　延续海外扩张战略，收购德国弹簧类业务资产包，海外产能建设稳步推进。公司拟通过华纬供应链（海南）有限公司及香港子公司HwawayInvestment（HK）Limited，以不超过2000万欧元投资德国两家子公司，用于在当地开展弹簧类产品业务。本次交易主要对手方德国Vitz公司专注于圆形和扁平材料制成的弹簧、冲压件及弯曲件生产，客户涵盖汽车工业（如Kiekert、Emitec）、电信、机械工程、智能家电等领域。本次收购旨在通过整合Vitz公司在弹簧领域的技术积累、客户资源及生产设施，实现境外产能布局。Vitz公司的产品与华纬科技现有业务高度协同，收购后可通过规模效应降本增效，共享渠道与客户资源，增强欧洲市场竞争力。海外产能方面，德国（研发中心和售后中心）、墨西哥（生产基地）、摩洛哥（生产基地）三地产能建设稳步推进，墨西哥基地主要针对美洲客户，具有北美自贸区协定的保障，同时具有相对美国低成本劳动力优势，与摩洛哥基地聚焦北非及欧洲客户形成补充。
　　增资入股杭州炬坤机器人，围绕五指灵巧手和工业机器手开展战略合作，人形机器人取得关键突破。近期，公司通过增资方式投资杭州炬坤机器人3.70%的股权，于2025年10月15日完成工商变更登记。杭州炬坤机器人主要进行机器人手/臂设计与控制、机器人多模态感知、抓取与灵巧操作规划、具身智能等技术、产品的研发、制造与销售。本次投资后，公司与炬坤机器人将围绕五指灵巧手和工业机器手进行战略合作，充分发挥公司在智能制造、行业地位的优势，共同推进技术方案的商业化落地及产业融合。此外，公司人形机器人进入送样阶段，已获得小批量订单。公司依托在精密传动和控制系统方面的技术积累，重点开发人形机器人所需的关节模组、驱动系统等核心部件，未来将加大在阀类及异形弹簧领域（涵盖机器人应用）的研发投入，为抓住新兴市场机遇储备产能和技术。
　　投资建议：三季度公司利润端实现高速增长，盈利能力显著提升，通过收并购和增资入股等资本运作加速在海外市场以及人形机器人领域的战略布局，展现出强劲发展动能。预计2025年-2027年公司将分别实现营业收入22.54亿元、27.38亿元、32.35亿元，实现净利润2.87亿元、3.71亿元、5.04亿元，EPS分别为1.06元、1.37元、1.86元，对应PE分别为23.93倍、18.52倍、13.64倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：产品销量不及预期的风险；智能化技术研发不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

　　事件：公司发布2025年半年度报告，2025年H1公司实现营业收入9.37亿元，同比+32.62%，实现归母净利润1.27亿元，同比+56.18%，实现扣非归母净利润1.19亿元，同比+57.66%。2025Q2，公司实现营业收入4.87亿元，同比+21.41%，环比+8.22%，实现归母净利润0.63亿元，同比+54.94%，环比-1.56%，实现扣非归母净利润0.58亿元，同比+48.31%，环比-4.92%。
　　上半年业绩高速增长，毛利率与净利率同步改善，规模效应逐步显现。2025年H1公司业绩实现高速增长，主要得益于深度绑定国内头部自主品牌及新能源车企，核心产品悬架系统零部件收入同比增长36.46%。2025H1公司毛利率为25.74%，同比+1.98pct，环比+0.02pct；2025年Q2公司毛利率为26.38%，同比+4.22pct，环比+1.34pct，Q2整体毛利率有所提升，主要系稳定杆业务受益于产能利用率提升，规模效应显现，毛利率有所改善。25Q2期间费用率11.17%，同比-0.20pct，环比+0.16pct，其中25Q2销售/管理/财务/研发费用率分别为3.12%/2.85%/-0.10%/5.66%，同比-0.01/-0.29/+0.79/+0.12pct，环比+0.14/+0.02/+0.67/+0.06pct。销售费用增长主要系为拓展海外业务引进相关销售人才；研发费用增长主要系公司加大在轻量化材料等领域的投入。此外，公司上半年因收购无锡泽根产生非经常性收益417万元。
　　悬架系统核心业务稳健增长，阀类及异形件外延并购布局非车用领域。悬架系统零部件是公司核心业务，2025H1实现收入8.04亿元，同比增长36.46%，占总收入比重达85.8%。其中，悬架弹簧和稳定杆为主要产品，分别约占上半年总收入的50%和35%。公司深度绑定比亚迪、吉利等头部客户，在比亚迪的份额超过60%，充分受益于下游客户的强劲增长。制动系统零部件2025H1实现收入0.61亿元，同比增长36.46%，同比减少3.66%，占总收入比重6.5%。主要应用于商用车制动系统，核心产品为制动弹簧。公司制动弹簧产品以出口为主，主要客户包括采埃孚、瀚德、克诺尔、班迪克斯等全球知名商用车零部件厂商。阀类及异形零部件2025H1实现收入0.57亿元，同比高速增长41.45%。上半年公司完成对无锡泽根60%股权的收购，扩大阀类及异形零部件产能，切入人形机器人、航空航天、轨道交通等高增长赛道。
　　国内外产能持续释放，全球化布局加速推进。为满足持续增长的订单需求，公司稳步推进国内外产能建设。国内方面，重庆生产基地建设项目投资2.5亿元，规划年产能为500万根稳定杆和300万根弹簧，有助于公司拓展属地订单，融入西南地区产业集群。海外方面，公司以“立足本土,辐射全球”为战略方向，在德国（研发中心和售后中心）、墨西哥（生产基地）、摩洛哥（生产基地）三地布局，与万安科技合资新建设墨西哥生产基地，投资总额不超过3,000万美元，主要针对美洲客户，具有北美自贸区协定的保障，同时具有相对美国低成本劳动力优势，与摩洛哥基地聚焦北非及欧洲客户形成补充。
　　工业机器人增长提速，人形机器人进入送样阶段。公司在机器人领域布局加速。工业机器人方面，2025年上半年工业机器人领域收入增速较快，并拓展了新的国内客户。人形机器人方面，公司已向国内相关企业送样。公司依托在精密传动和控制系统方面的技术积累，重点开发人形机器人所需的关节模组、驱动系统等核心部件。未来将加大在阀类及异形弹簧领域（涵盖机器人应用）的研发投入，为抓住新兴市场机遇储备产能和技术。
　　投资建议：上半年公司财务端实现高速增长，同时现金流优化、多元化扩张及新兴领域卡位，展现出强劲发展动能。预计2025年-2027年公司将分别实现营业收入22.54亿元、27.38亿元、32.35亿元，实现净利润2.87亿元、3.32亿元、3.64亿元，EPS分别为1.06元、1.22元、1.35元，对应PE分别为22.2倍、19.23倍、17.50倍，维持“推荐”评级。

　　事件：公司发布2025年半年报，1H25公司实现营收9.4亿元，同比+33%，归母净利润1.3亿元，同比+56%，扣非归母净利润1.2亿元，同比+58%；单Q2来看，公司实现营收4.9亿元，同环比+21%/+8%，归母净利润0.63亿元，同环比+55%/-1%，扣非归母净利润0.58亿元，同环比+48%/-5%。
　　深度绑定比亚迪&吉利，1H25业绩保持高增。公司深度绑定比亚迪&吉利两大自主品牌，1H25比亚迪和吉利分别实现销量215/141万辆，同比+33%/+47%，带动公司营收实现高增。盈利能力方面，公司上半年实现毛利率/净利率25.7%/13.9%，同比+1.98/+2.37pcts；单Q2来看，实现毛利率/净利率26.4%/13.2%，同比+4.22/+2.73pcts，环比+1.34/-1.40pcts，其中净利率环比下滑主要系单季度销售/研发费用率达3.5%/5.7%，环比+0.72/0.63pcts。
　　携手万安建立海外合资公司，开启全品类全球化布局。2025年Q1，公司先后与万安科技成立两家合资公司（公司持股均为65%），共同建设墨西哥及摩洛哥生产基地，开启海外产能布局。公司此前主要以制动弹簧外销为主，我们认为，公司有望通过该品类加速拓展海外客户群体，未来伴随海外产能落地，进一步实现悬架弹簧、稳定杆等核心产品全面出海。
　　积极开发小弹簧品类，非车端弹簧成长可期。2025年H1，公司收购无锡泽根弹簧控股权，扩大公司阀类及异形零部件规模，并积极开拓人形机器人、航空航天等领域。此外，在工业机器人领域，公司已与ABB形成稳定供货，未来伴随公司IPO项目——机器人及工程机械弹簧新增年产能10万套项目投产，预计非车端业务收入占比将有明显提升。
　　投资建议：我们预计2025-2027年公司营收22.9/27.5/31.6亿元，同比+23%/+20%/+15%，归母净利润3.0/3.7/4.4亿元，同比+32%/+23%/+20%。考虑到公司具备优质客户结构，同时海外业务拓展+非车端弹簧有望开启新一轮成长周期。给予“买入”评级。
　　风险提示：新产能释放不及预期；原材料价格波动；核心客户销量波动。