23年收入同比增加14%，归母净利润同比有所下降
　　公司发布23年业绩：23年收入为76.15亿元（yoy+14%）,归母净利润4.23亿元（yoy-9%），毛利率为19%，同比有所下降主要系注塑件毛利率yoy-2.1pct，净利润增速不及收入增速或系子公司经营拖累、注塑件毛利率下滑以及投资净收益同比减少，23年扣非净利润yoy+9%至4亿元。我们预计公司24-26年EPS为0.77/0.89/0.98元,Wind一致预期下可比公司的24年PE均值为18倍,给予公司24年18倍PE估值水平,对应目标价为13.86元,维持买入评级。
　　持续斩获一体压铸产品订单，开发国企头部新能源车企一体砂铸件样件
　　24年或迎来一体压铸车型上市热潮，公司压铸业务面向全球，具有高压压铸全流程工艺能力，铝合金多工艺实现了自动化树脂砂型铸造和树脂砂型3D打印等，并在23年成功研发导入了全球12000T/16000T超大型智能压铸单元，模具也实现超过半数模具的自制，23年开发了12款新能源车一体化产品，新开发斯堪尼亚/汇川技术/延锋彼欧/某科技跨界造车公司等6个新客户，也量产交付了一体化前舱、后底板总成和一体化电池托盘，23年新能源产品收入超11亿元，新能源新品开拓比例达68%。此外，鸿奥板块与压铸板块业务协同推进，23年收入超0.3亿元，协同开展了某国际头部新能源车企的一体砂铸样件产品，进入其供应链。
　　内饰件实现多项产品突破应用，进一步加大新能源车新四化产品开发
　　内饰件业务起步在1984年，客户群广泛，加大了智能前脸、智能座舱的投入，突破产品包括智能出风口/ACC标/发光标牌/主动进气格栅已在多款车型应用，23年汽车饰件销量yoy+4%,新能源产品收入2.9亿元，销量占23%，新承接新四化的新订单是2.78亿元，新开发了路特斯、大众安徽等新项目，进入了小鹏/蔚来/岚图/广汽埃安/零跑/理想等供应商体系。工艺上，公司注塑机吨位覆盖了80T到3300T，拓展了大型注压双色注塑工艺以及塑电一体化的智能装饰工艺技术，主力新能源车的智能座舱产品开发。
　　产能逐步释放+向上延伸铝材料向下延伸应用，静待全链一体压铸布局
　　产能方面，广州鸿图23年6月投产，具备生产前舱、后地板、D柱等一体压铸件的量产能力，12月可量产就交付；天津鸿图4月建设，年末部分设备安装试产，承接了华北地区新能源客户的结构件与三电产品；鸿图奥兴完成产能建设，开拓了凯天电子等装备客户。产业链上，公司投资参股了鸿劲铝业，打造铝合金成型产业链链主地位，同时也完成凯天电子投资，在新能源车传感器等压铸件延伸应用。
　　风险提示：新客户拓展不及预期；原材料涨价超预期；技术研发风险。

　　Q3收入同环比+3.12%/+18.72%，净利润同环比+1.60%/+48.15%
　　公司发布三季报:23年Q1-Q3实现营收52.38亿元(yoy+8.95%),归母净利3.09亿元(yoy-13.65%),扣非净利2.83亿元(yoy+11.21%)。其中Q3实现营收19.70亿元(yoy+3.12%，qoq+18.72%),归母净利1.38亿元(yoy+1.60%，qoq+48.15%),业绩环比改善明显。考虑燃油车需求偏弱且公司费率有所增加,我们下调公司23-25年净利润为4.5/5.7/6.9亿元(前值为4.9/6.0/7.1元),Wind一致预期下可比公司的23年PE均值为33倍,给予公司23年33倍PE估值水平,对应目标价为22.44元(前值22.94元),维持买入评级。
　　新能源车客户起量对冲燃油车颓势，带动业绩环比持续改善
　　Q3公司业绩环比改善明显，Q3收入环比+19%、净利润环比+48%、经营性现金流环比+107%至1.26亿元。而因燃油车拖累，公司收入Q1同环比+4%/-14%,Q2起开启环比改善态势，收入Q2同环比+22%/+3%、Q3同环比+3%/+19%，我们认为可能系一方面公司压铸件在手订单充足(截止23年4月压铸件合同额为150-170亿元,其中新能源占60%)，一方面新能源客户放量有效对冲了燃油车负面影响，Q3蔚来/小鹏销量分别环比+90%/+76%至6/4万辆，重要客户上量助力公司业绩回升；此外在饰件业务上，23H1公司承接了5*发光外饰件+4*智能高端内饰件+21*其他项目,随着定点放量，饰件业务或贡献一定业务增量。
　　费用压力落地+规模效应释放，利润弹性向上
　　盈利端上，公司毛利率23Q1-Q3同比+0.5pct至19.12%、23Q3同环比+1.7/+2.0pct至20.33%，归母净利率23Q3同环比-0.1/+1.4pct至7.01%。Q1燃油车需求疲软和鸿图奥兴并表增加库存，导致Q1毛利率环比-3.8pct，而Q2起铸件业务经营趋势逐步向好、出口业务表现亮眼，规模效应释放拉升毛利率；费用端上，公司23Q1-Q3期间费率同比+0.9pct至12.11%，其中财务费率同比+0.9pct至0.53%(或系汇兑收益减少+上半年鸿图奥兴并表)，23Q3公司期间费率同环比+1.9pct/+0.3pct至11.98%，其中财务费率同环比+1.0pct/+0.5pct至0.44%，环比略增，管理费率同环比+0.2pct/-0.4pct至3.64%，环比下滑。往后看，公司费用端压力已落地，随着新能源客户开拓加快、客户起量释放规模效应，利润仍有进一步改进空间。
　　落地16000T大吨位压铸设备，看好产品持续突破拓展更广阔客圈
　　公司引领国内超大型一体化铝合金压铸技术发展,23H1投产7000T和12000T设备,目前覆盖了前舱总成/后底板总成/电池壳体超大型一体结构件,且定增22亿或释放16万吨轻量化件产能。23年10月公司联合力劲科技发布了16000T压铸机，我们认为该大吨位压铸机或助力一体式压铸底盘件落地，我们看好公司依靠领先技术持续突破产品，客户拓展值得期待。
　　风险提示：新客户拓展不及预期；原材料涨价超预期；技术研发风险。