事件：
　　公司公布2023年业绩报告。根据公司公告，公司2023年实现营业收入200.74亿元（yoy+26.75%），实现归母净利润33.39亿元（yoy+22.90%），实现扣非归母净利润32.45亿元（yoy+23.73%）。2023单Q4实现营收47.15亿元（yoy+39.34%），实现归母净利润4.46亿元（yoy+2.92%）。公司业绩符合市场预期。
　　点评：
　　需求多点开花叠加订单有序交付，公司三大业务营收均保持稳定增长。根据公司公告，公司2023年实现营业收入200.74亿元（yoy+26.75%），实现归母净利润33.39亿元（yoy+22.90%），其中电连接器及集成互联组件、光连接器相关业务及液冷解决方案及相关产品营收分别同比增长27.17%、27.26%与21.35%，收入与利润维持较快增长。我们认为主要原因包括：1）防务领域维持高景气，市场拓展实现新突破，互连方案供应商首选地位持续巩固，带动收入持续增长；2）民用领域数据中心、石油装备、光伏储能等领域实现高速增长；3）新能源汽车国际化布局持续加快，业务聚焦“国际一流，国内主流”客户，主流车企覆盖率持续提升。预计随着下游需求稳定释放，2024年营收有望维持快速增长。
　　净利率受股权激励摊销及研发费用影响略降，盈利能力整体稳定。根据公司公告，1）公司2023年毛利率为37.95%，较去年同期增加1.41pcts，电连接器及集成互联组件、光连接器相关业务及液冷解决方案及相关产品较去年同期增加0.86/3.71/1.91pcts至40.92%/26.44%/31.12%；2）公司2023年净利率为17.61%，较去年同期降低0.70pcts。其中期间费用率较2022年增加2.41pcts至19.49%，其中股票激励摊销增加导致管理费用率较2022年增加0.90pcts至6.64%；研发费用率较2022年增加0.86pcts至10.95%。随着公司经营管理能力持续提升，盈利能力有望持续加强。
　　行业持续高景气，2024年预计稳健增长。1）根据公司公告，公司2024年预计实现营收221亿元，同比增长10.09%；预计实现利润总额41.10亿元，同比增长10.08%。2）截至2023年末，公司存货为41.90亿元，较年初减少12.26亿元，合同负债为4.45亿元，较年初降低4.49亿元，随着存货及合同负债逐渐转化为收入，公司未来业绩有望继续保持增长。3）多个产业基地已陆续竣工投产或开工建设，产能逐步释放，为公司业绩增长提供有力支撑。
　　行业长坡厚雪，公司有望成为世界级连接器企业。1）更高的可靠性溢价+行业盈利周期波动较小+行业格局稳定或是连接器赛道具备长期价值创造能力的主要原因；2）公司坚持价值延伸+高端拓展的发展思路，不断丰富产品种类及服务方式，使公司具备较强的抗行业周期风险的能力；3）十四五期间军用连接器需求有望持续高景气，行业强者恒强，公司市占率有望持续提升；4）汽车连接器业务受益于行业格局颠覆，公司有望成为世界汽车连接器巨头。
　　下调2024-2025E年盈利预测并维持“买入”评级。考虑到股权激励摊销费用影响，我们下调公司2024-2025E年归母净利润预测为41.43/50.24亿元（前值为46.81/59.43亿元），新增2026E年归母净利润预测为62.73亿元，当前股价对应PE分别为19/16/12倍。考虑到公司作为国内防务及高端制造领域连接器核心企业，未来业绩持续高质量增长值得期待，因此维持“买入”评级。
　　风险提示：市场需求波动风险；采购供应链不稳定风险；行业竞争加剧风险

　　事件：公司发布2023年年报，2023年全年实现营收200.74亿元（+26.75%），实现归母净利润33.39亿元（+22.86%）。单季度看，2023Q4实现营收47.15亿元（+39.34%），归母净利润4.46亿元（+2.92%）。
　　2023年公司营收实现快速增长，业绩符合预期，股权激励费用影响后净利率仍维持高位。2023年实现营收200.74亿元（+26.75%），归母净利润33.39亿元（+22.86%），再创历史最好水平，业绩符合预期。防务领域市场拓展实现新突破，数据中心、石油装备、光伏储能等实现高速增长，新能源汽车客户主流车企覆盖率持续提升，国际化布局持续加快，营收取得快速增长。2023年净利率略下降至17.61%（-0.7pct），主要由于股权激励摊销增加和加大研发投入导致期间费用率提升至19.49%（+2.41pct）。公司24年计划实现营收221亿（+10.09%），利润总额41.1亿（+10.08%），锚定世界一流，坚持高质量发展。
　　公司积极扩充产能助力未来军民业务发展，固定资产和在建工程增长快。2023年末公司固定资产44.73亿元，较年初+38.74%，在建工程17.93亿元，较年初+56.92%。2023年，公司基础器件产业园（一期）工程顺利竣工，华南产业基地（一期）开启高端制造新征程，高端互连科技产业社区、民机与工业互连产业园全面开工，沈阳兴华航空发动机线束和泰兴航空光电液冷源系列产品集成系统项目等圆满封顶。积极扩充产能，更好满足防务、民机及民品的未来需求。
　　防务景气上行+民机新兴产业空间打开+民品产品结构优化，公司保持高质量快速增长。军品：信息化建设+军品景气提升，公司是军品连接器龙头，市占率高，军品订单增速有望回升。民机：国产飞机空间广阔，公司深入参与国产民机项目，有望受益于国产民机做大做强。通讯与工业：聚焦通讯工业领域持续推进客户和产品结构调整，加强新兴业务培育，不断提升专业化市场开拓能力。新能源汽车：23年公司实现多项项目定点，主流车企覆盖率提升，为公司新能源汽车板块业务高质量持续健康发展提供强劲动力。
　　根据23年年报调整营收增速和毛利率，下调24、25年EPS为1.84、2.19元（前值为2.00、2.52元），新增26年EPS为2.63元，参考可比公司24年21倍PE，给予目标价38.64元，维持买入评级。
　　风险提示：军工订单和收入确认进度不及预期

　　1、2023年，公司实现营业收入200.74亿，同比增长26.75%，实现归母净利润33.39亿，同比增长22.86%，业绩实现持续较快增长。公司整体毛利率为37.95%，同比提升1.41个百分点，盈利能力进一步加强；管理费达13.33亿，同比增长46.52%，是因为股权激励摊销金额增加所致；研发费用达21.97亿，同比增长37.55%，研发投入占营收比例保持在10%以上。
　　2、公司专注连接主业，加快市场布局，市场拓展取得新突破。受益于下游新能源汽车、数据中心等领域的发展拉动，全球连接器行业预计保持6%的增速，公司营收增速快于行业增速，其中，防务领域市场拓展实现新突破，互连方案供应商首选地位持续巩固，综合竞争力稳步提升；民用高端制造业务聚焦战略新兴产业，通讯与工业业务经营质效取得新成果，数据中心、石油装备、光伏储能等领域实现高速增长；新能源汽车业务聚焦“国际一流，国内主流”客户，主流车企覆盖率持续提升，全年实现多个项目定点；国际化布局持续加快，“大客户+区域”市场开拓模式落地，全球化平台支撑作用逐步显现。
　　3、产业化能力稳步提升。公司加速推进现代化产业能力建设，基础器件产业园（一）工程顺利竣工，华南产业基地（一期）开启高端制造新征程，高端互连科技产业社区、民机与工业互连产业园全面开工，沈阳兴华航空发动机线束及小型风机产能提升建设项目综合装配保障中心和泰兴航空光电液冷源系列产品集成系统项目圆满封顶。
　　4、各业务领域市场潜力较大，公司调增“十四五”发展目标。公司根据整个市场发展情况及战略业务发展方向，调增既定发展目标，进一步明确“专业化发展、集团化运营、资本化运作、国际化开拓、精准化管控”的“五化”发展策略。2024年，公司以“稳增长、可持续、高质量发展”为要旨，坚持战略聚焦，专注主业，加大战新产业拓展，推进未来产业布局落地，打造“第二增长曲线”。根据公司财务预算，公司2024年度计划实现营业收入221亿元，同比增长10.09%；计划实现利润总额41.10亿元，同比增长10.08%。
　　5、盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为41.17、49.90、58.46亿元，同比增长23%、21%、17%，对应当前股价PE分别为19、15、13倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：
　　行业增速放缓；行业竞争加剧；公司业务拓展低于预期。

　　事件：2024年3月15日，公司发布2023年报，2023年实现营收200.74亿元，同比增长26.75%，实现归母净利润33.39亿元，同比增长22.86%。
　　投资要点
　　多元市场开拓增益营收，电连接器行业地位巩固：公司2023年实现营业收入200.74亿元，同比+26.75%，营业成本124.56亿元，同比+23.94%，归母净利润33.39亿元，同比+22.86%。主要系防务领域市场持续拓展，数据中心、石油装备、光伏储能等新兴领域高速增长，新能源汽车主流车企客户覆盖率提升，国际市场布局加快所致。分产品看，公司23年电连接器主营业务实现营收155亿元，同比+27.17%，毛利率稳定在40%以上，反映公司作为互连方案供应商的首选地位持续巩固。
　　在建工程陆续结项，产品放量带动业绩增长：公司23年连接器产量81720万只，同比+17.89%，主要得益于扩产项目。1）华南产业基地项目（一期）2023年正式投入运营，产能落地推动公司高端制造产业化水平迈上新台阶，迭代产品利润率有望提高；2）洛阳基础器件产业园项目2024年初基本建成，伴随开工率提升和产能爬坡释放，公司业绩成长空间有望逐步打开；3）洛阳高端互连科技产业社区项目建设启动，届时有效提升公司人才凝聚力和科研实力。
　　宏观政策叠加“走出去”策略显效发力，新能源汽车业务预期稳中有进：公司以光、电、流体连接为主业，瞄准战略新兴产业进行先发布局，连接器产品兼具军民融合和高端专业化两个高附加值属性，在国内外市场均具备完善营销网络。24年以来，在经济景气度偏低的背景下，国家已出台多项高瞻远瞩的经济刺激政策。随着经济入春回暖，预期在新能源汽车、通信、消费电子等下游行业需求的盘活拉动下，公司营收能力将显著提升。
　　盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司军用连接器市场领先地位以及下游业务的快速发展，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为39.97（-3.20）/50.19（-2.60）/60.83亿元；对应PE分别为19/15/12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）技术研发不及预期；2）下游需求及订单波动；3）公司盈利不及预期；4）宏观政策超预期调整。