法拉第旋片：对日稀土管制收紧带来全球物料紧缺，公司作为国内法拉第旋片龙头推进国产替代。1）法拉第旋片是光隔离器的核心材料，可确保光信号单向传输并防止反射光干扰激光器。根据电子发烧友网数据，2025年美国Coherent占据全球约60%的市场份额，日本Granopt占据全球25%~35%的市场份额。需求端法拉第旋片随800G、1.6T光模块放量迅速增长，而供给端在我国对日稀土管制收紧的背景下26年3月Granopt宣布缩减约30%的相关产能，Coherent出于长远供应链安全考量已于2025年停止法拉第旋片外销，全球供需矛盾持续凸显。2）公司作为国产法拉第旋片龙头正在加速推进法拉第旋光片及配套磁光晶体的布局，在光通信领域专注中高端光学元件研发，突破WSS核心光学元件衍射光栅技术、法拉第旋光片生长及加工核心技术。
　　钒酸钇晶体匹配OCS应用万事俱备，至期光子25全年实现扭亏为盈。1）钒酸钇晶体：谷歌TPUV7Ironwood的OCS主要采用MEMS方案，其核心部件MEMS阵列、光纤阵列、钒酸钇晶体等供应商均有望受益。公司在钒酸钇相关晶体领域深耕多年，是世界上最早开始Nd:YVO4晶体生长研究和实现批量生产的公司之一。目前公司配备了百余台先进的单晶炉设备专门生长Nd:YVO4晶体，相关产品在OCS领域大有可为。2）超精密光学：公司子公司涵盖福建睿创、青岛海泰、至期光子等，以全产业链式布局推动光学器件国产化。其中至期光子25全年实现营收1.67亿元，同比+119.81%，净利润4,005.86万元，成功实现扭亏为盈，相关产品放量后至期在超精密光学领域未来可期。
　　晶体与器件业务继续保持全球领先地位，2025年各业务线稳中有进。公司核心产品非线性光学晶体和激光晶体处于国际领先地位，是全球规模最大的LBO、BBO和Nd:YVO4晶体器件的生产企业。25全年公司实现营业收入11.58亿元，同比+32.21%；其中非线性光学晶体营收同比+13.68%，激光晶体营收同比+33.89%；精密光学元件营收同比+46.14%；激光器件营收同比+23.76%，各项业务均实现良好增长。
　　投资建议：我们预计福晶科技2026-2028年营收分别为16.00/20.83/25.38亿元，归母净利润4.20/5.95/7.63亿元。公司各项业务稳健增长，子公司至期光子在超精密光学领域取得积极进展，我们持续看好公司未来发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险、国际贸易政策变化风险、应收账款回收风险。

　　公告：2026Q1营收3.24亿元，同比+35.63%，归母净利润6524万元，同比+30.70%。26Q1业绩略超预期。2025年营收11.58亿元，同比+32.21%，归母净利润2.79亿元，同比+27.32%。
　　背靠中科院物构所技术底座，成为全球光学晶体龙头。福晶科技依托中科院物构所深厚技术积淀，LBO/BBO/Nd:YVO4等晶体市占率长期领跑全球，具备“晶体-光学-器件”一站式供应能力。光学晶体下游应用广泛，激光器创新应用、叠加光通信新兴领域，福晶科技深度绑定全球头部激光器客户，并向光通信、超精密光学等应用领域拓展，业务鲁棒性强、营收波动小。据GlobalGrowthInsights数据，2024年非线性光学晶体市场中，福晶科技市场份额第一。
　　静电吸盘掺钕钒酸钇（Nd:YVO4）单晶是用于全固态激光器最优秀的激光工作物质之一，福晶科技是全球最大供应商。在OCS光交换机中，钒酸钇晶体是制造晶体光楔（CrystalWedge）和偏振分光阵列的关键原材料。福晶科技Nd:YVO4晶体技术国际领先。
　　光通信格局重塑，光隔离器国产突围，福晶科技具有磁光晶体到法拉第旋光片全制程能力。光隔离器基于法拉第磁光效应，有效提高激光系统的稳定性和输出功率，主要应用于光纤通信、光信息处理系统和精密光学测量系统中。法拉第旋转片是光隔离器、环形器的核心材料，实现光的单向传输，抑制光反射干扰。SGGG衬底主要供应商包括Granopt、LuxiumSolutions、福晶科技、CristalCo等；法拉第旋光片目前以国外厂商Coherent、GRANOPT为主导，国内厂商近2年实现技术与量产突破。
　　上调盈利预测，维持“买入”评级。由于AI拉动晶体光学及元件需求增长，上调法拉第旋光器等产品营收预期，将2026-27年营收预测从14.9/19.4亿元上调至16/21亿元，将归母净利润预测从3.7/4.9亿元上调至4.2/5.9亿元，新增2028年营收及归母净利润预测27.5/8.0亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：晶圆厂扩产规模及节奏不及预期，晶圆厂产能利用率不及预期。

　　背靠中科院物构所技术底座，成为全球光学晶体龙头。福晶科技依托中科院物构所深厚技术积淀，LBO/BBO/Nd:YVO4等晶体市占率长期领跑全球，具备“晶体-光学-器件”一站式供应能力。光学晶体下游应用广泛，激光器创新应用、叠加光通信新兴领域，福晶科技深度绑定全球头部激光器客户，并向光通信、超精密光学等应用领域拓展，业务鲁棒性强、营收波动小。据GlobalGrowthInsights数据，2024年非线性光学晶体市场中，福晶科技市场份额第一。
　　子公司至期光子2022年底成立，开拓前沿精密光学业务，营收规模快速增长，扭亏为盈。至期光子聚焦纳米及亚纳米精度的超精密光学元件及复杂光机组件，为前沿高端光学应用提供超精密光学元件等产品。2025H1营收4905万元，同比增长73.66%；净利润99.5万元。
　　光学晶体下游超快激光、全固态激光快速增长，光通信和量子计算进一步带动非线性光学晶体市场扩张。据360ResearchReports数据，2024年全球光学晶体市场中，激光技术/医疗/光通信/光学测距/核聚变占比分别为40%/15%/12%/10%/3%。超快激光快速发展，Yb:CALGO晶体优势显著，福晶科技具有“一站式”飞秒激光解决方案。掺钕钒酸钇（Nd:YVO4）单晶是用于全固态激光器最优秀的激光工作物质之一，福晶科技是全球最大供应商。在OCS光交换机中，钒酸钇晶体是制造晶体光楔（CrystalWedge）和偏振分光阵列的关键原材料。福晶科技Nd:YVO4晶体技术国际领先。
　　光通信格局重塑，光隔离器国产突围，福晶科技具有磁光晶体到法拉第旋光片全制程能力。光隔离器基于法拉第磁光效应，有效提高激光系统的稳定性和输出功率，主要应用于光纤通信、光信息处理系统和精密光学测量系统中。法拉第旋转片是光隔离器、环形器的核心材料，实现光的单向传输，抑制光反射干扰。SGGG衬底主要供应商包括Granopt、LuxiumSolutions、福晶科技、CristalCo等；法拉第旋光片目前以国外厂商Coherent、GRANOPT为主导，国内厂商近2年实现技术与量产突破。
　　首次覆盖，给予“买入”评级。2025-27年营收预测为11.6/14.9/19.4亿元，归母净利润预测为2.6/3.7/4.9亿元。福晶科技2026年PS20X，可比公司平均PS25X，对应上升空间27%。
　　风险提示：下游景气度不及预期；市场竞争加剧；国际贸易政策变化

　　传统主业优势地位稳固，高研发投入成果丰硕。1）公司是全球规模最大的LBO、BBO晶体及其元器件的生产企业，市场占有率全球第一；精密光学产品业务方面实现了应用于高速光网络动态调控模块的新型棱镜光栅的批量生产，产品综合性能达到国际先进水平，成为国内外头部企业重要的供应商。近年来公司瞄准高端领域的激光器件市场，力争解决进口核心器件的卡脖子问题，自主研发的声光器件、磁光器件等器件类产品成功打破国外激光器件供应商的垄断格局。25Q1-Q3公司实现营收8.42亿元，同比+26.62%；归母净利润2.18亿元，同比+29.75%，25Q3单季度营收、利润创历史新高，传统主业优势地位稳固。2）25Q1-Q3公司研发投入0.82亿元，同比+18.66%。公司在2025年基于自主生长的大口径BBO晶体以及普克尔的突破性设计，推出大口径BBO电光调制器及驱动器，并凭借其和国际竞品相当的产品性能指标得到国内客户的认可，填补了国内大口径BBO电光调制器及驱动的空白。
　　至期光子聚焦超精密光学领域，钒酸钇晶体在OCS领域大有可为。1）超精密光学：公司子公司涵盖福建睿创、青岛海泰、至期光子等，以全产业链式布局推动光学器件国产化。其中至期光子计划面向分析仪器、检测设备、生命科学、科研等应用高端光学应用领域，开展超精密光学元件等相关产品可研发、制造和销售工作。25H1至期光子实现营收4905.42万元，同比增长73.66%，净利润99.52万元，成功实现扭亏为盈，相关产品放量后至期在超精密光学领域未来可期。2）钒酸钇晶体：谷歌TPUV7Ironwood的OCS主要采用MEMS方案，其核心部件MEMS阵列、光纤阵列、钒酸钇晶体等供应商均有望受益。公司在钒酸钇相关晶体领域深耕多年，是世界上最早开始Nd:YVO4晶体生长研究和实现批量生产的公司之一。目前公司配备了百余台先进的单晶炉设备专门生长Nd:YVO4晶体，相关产品在OCS领域大有可为。
　　投资建议：我们预计福晶科技2025-2027年营收分别为11.15/13.39/15.03亿元，归母净利润3.02/4.06/4.94亿元。公司各项业务稳健增长，子公司至期光子在超精密光学领域取得积极进展，我们持续看好公司未来发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险、国际贸易政策变化风险、应收账款回收风险。