核心结论：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为108.72/125.86/150.87亿元，同比+9.8%/+15.8%/+19.9%；归母净利润为4.06/7.15/9.51亿元，同比+10.4%/+76.3%/+33.1%。公司改性塑料产能不断扩张，LCP材料应用前景广阔，钠电与半固态技术双重突破，正处于向“新材料+新能源”双轮驱动的经营模式转型的关键阶段，正在逐步形成“改性材料稳增长+LCP高弹性+新能源反转”的多轮驱动格局，有望催化估值重塑。我们认为公司中长期成长逻辑清晰，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　逻辑一：改性塑料产能扩张，深化市占率提升。公司规划于2029年达成100万吨级改性塑料产能；其中2025年产能达55万吨，2026年Q2随天津15万吨新产线投产，国内年产能有望达到65万吨，同比增长超10%。随着公司新增产能的建成投产，国内市占率有望由8%逐步提升至15%以上。
　　逻辑二：前瞻卡位高端赛道，多元应用驱动估值重塑。在消费电子领域，公司LCP薄膜已批量供货某智能终端厂商UWB天线，2026年单一客户需求预计约30–40万平方米；在前沿医疗领域，产品已进入海外脑机接口企业供应链，用于柔性电极验证；在商业航天领域，LCP纤维已应用于国内民营卫星企业柔性太阳翼；公司与国内覆铜板龙头合作开发LCP纤维，切入服务器PCB硬板市场，有望受益AI算力基础设施扩张下高频高速材料景气需求。
　　逻辑三：钠电与半固态技术突破，打造第二增长极。公司率先实现国内首条方形314Ah半固态电池产线的投产下线；在钠电领域，多款钠离子电芯及模组顺利通过UL、TUV、IEC等全球权威机构认证。目前已在特种工程车、储能及启停电源领域斩获多项重磅订单。此外，公司已与海外客户签订钠离子电池战略供应协议，并获得了国家新型储能创新中心的战略投资。
　　风险提示：新能源车销量不及预期，储能需求不及预期，行业竞争加剧，海外电池基地建设不及预期，假设条件不及预期。