事件：顺丰控股公布2023年业绩情况，顺丰控股2023年全年实现营业收入2584亿元（同比-3.4%），实现归母净利润82.3亿元（同比+33.4%），实现扣非归母净利润71.3亿元（同比+33.7%）。单看2023年第四季度，公司实现营收694亿元（同比+1.5%），实现归母净利润19.7亿元（同比+15.8%），实现扣非归母净利润15.9亿元（同比+7.7%）。
　　件量增速仍显韧性，国际供应链业务承压。2023年公司速运物流业务量达到119.0亿票，同比+7.5%，若不含丰网业务，速运物流板块业务量增速为16.2%。得益于直营网络稳定的服务保障能力，持续为客户提供高时效高品质服务，推动业务获得健康增长，速运物流业务票均收入16.06元/票，同比+2.1%。2023年，时效件实现营收1154.6亿元，同比+9.2%，经济件业务营收250.5亿元，同比-2.0%，受剥离丰网业务影响，经济件同比增速略有下滑。快运业务营收330.8亿元，同比+18.5%，国际及供应链业务受到国际空海运需求及价格均同比下行的影响，营业收入599.8亿元，同比-31.7%。
　　融通整合持续推进，盈利能力稳健。得益于公司2023年收入端业务结构更健康，成本端公司持续推进多网融通，扩大业务融通范围与场景，并聚焦营运端到端全环节降本增效，更加精准规划资源投入，灵活匹配业务模式不断调优成本结构，2023年公司综合毛利额33.1亿元，毛利率12.8%（同比+0.3pp）。2023年公司归母净利润82.3亿元，归母净利率3.2%（同比+0.9pp），扣非归母净利润71.3亿元，扣非归母净利率2.8%（+0.8pp）。2023年资本开支175.2亿元，同比-9.4%，资本开支高峰已过，未来或将进一步收窄。受税费返还减少、支付给职工以及为职工支付的现金增加等综合影响，2023经营性现金流265.7亿，同比-18.8%。
　　盈利预测与投资建议。公司2023业绩业绩显示公司不断推进多网融通，成本费用节降效果显著，盈利能力仍具韧性；看未来，公司的直营制网络优势将持续帮助公司巩固和提高市场份额，叠加公司持续推进精益经营，盈利能力仍在，未来国际及供应链业务第二增长曲线优势明显。年报更新后调整24-25年归母净利为95/110（前值115/140亿元），新增26年归母净利129亿元，维持公司24年综合24倍PE，对应目标价46.34元，维持“买入”评级。
　　风险提示：时效件件量增速放缓；人工成本上升风险；快递价格战激化华福证券

　　事件：公司发布2023年报，2023年实现归母净利润82.34亿元，同比增长33.4%；扣非归母净利润71.34亿元，同比增长33.7%。其中单四季度归母净利润19.70亿元，同比增长15.8%；扣非归母净利润15.88亿元，同比增长7.8%。业绩符合预期。
　　点评：
　　2023年扣非业绩稳步提升
　　公司2023年扣非归母净利率2.8%，同比提升个0.8百分点；其中23Q4扣非归母净利率2.3%，同比提升0.1个百分点，健康发展彰显成效，推动公司扣非业绩稳健增长。一方面收入端，公司通过产品结构梳理及品类多元化拓展，实现提质。另一方面成本端，持续推动多网融通、末端变革，精准资源规划，实现增效。虽然嘉里物流2023年贡献给公司的归母净利润同比下降84.6%至2.10亿元，但我们分析公司通过时效业务产能利用率提升及国内新业务经营改善（例如顺丰同城23年同比扭亏），仍实现整体盈利的可观增长。
　　利润基本盘依然稳健，新业务改善明显
　　1）速运及大件分部方面，2023年分部净利润84.53亿元，同比大幅增长54.6%；分部净利率4.2%，同比大幅提升1.2个百分点。我们分析，时效业务在鄂州轴辐式枢纽投产后产能利用率的提升、经济业务剥离丰网对业务品质的提升、大件业务融通后盈利的扩大对分部盈利能力的提升或均有贡献。
　　2）同城即时配送分部方面，通过业务结构优化、精细化管理及科技驱动实现转盈，2023年分部净利润同比扭亏至0.51亿元（22年同期亏损2.87亿元）；分部净利率0.4%，同比大幅提升3.20个百分点。
　　3）供应链及国际分部方面，受国际空海运景气周期影响，2023年分部净亏损5.35亿元，嘉里物流的业绩情况好于此前预期，我们预计24年起分部业绩或恢复稳态增长。
　　鄂州项目有望带来超额催化
　　公司鄂州机场转运中心于2023年三季度投产，短期带来一定的折旧摊销及运营成本压力，但我们预计影响有限，未来航空产能利用率提升仍有望驱动单位成本下行；此外收入端，轴辐式网络搭建完毕且运营稳定后，航空特快件渗透率有望进一步提升、同时也有望为时效业务进一步产品分层夯实基础。
　　23年分红比例提升，24-28年有望在此基础上稳步提高
　　公司2023年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比下降12.1%至124.72亿元，此外根据公司2023年利润分配预案，2023年度每股派息金额同比增长140%至0.60元（含税）。2023年度公司现金分红总额占当年归母净利润比例约为35%，同比提升约15个百分点，根据公司未来五年（2024年-2028年）股东回报规划，2024年度-2028年度现金分红比例将在2023年度基础上稳步提高，在符合现金分红条件的前提下公司原则上每年至少进行一次现金分红。在有条件的情况下可根据实际经营情况进行中期分红。我们认为，公司长期股东回报规划的编制，体现了公司对自身发展战略、发展阶段、经营状况、资本开支计划、现金流量等方面因素的考量，分红的提升有助于积极回报投资者。
　　盈利预测与投资评级
　　我们预计公司2024-2026年归母净利润分别96.22亿元、121.57亿元、145.90亿元，对应PE分别18倍、15倍、12倍。公司作为综合快递物流龙头，中长期价值空间广阔，维持“买入”评级。
　　风险因素：时效件需求不及预期；新业务改善不及预期；产能投放超预期。

　　事件：公司发布2023年年报。公司23年营业收入约2,584亿元，同比下降3.4%；归母净利润约82.3亿元，同比增长33.4%；其中公司23年第四季度归母净利润约19.7亿元，同比增长15.8%，环比下降5.7%。公司23年扣非归母净利润71.3亿元，同比增长33.7%；其中公司23年第四季度扣非归母净利润约15.9亿元，同比增长7.8%，环比下降13.7%。公司拟派发23年现金股息0.6元/股（含税），现金分红率约35%，高于17-22年水平（约20%）。
　　出售丰网业务，公司快递业务量增速放缓。公司2023年速运业务完成量约119亿票，同比增长约7.5%，低于行业平均增速（19.4%），若剔除丰网业务影响，公司23年速运件量同比增长16.2%；公司业务量全行业占比约为9.0%，较上年同期占比减少1.0pct。公司24年1-2月速运业务完成量同比增加14.5%（剔除丰网），低于行业平均增速（28.5%），公司业务量全行业占比约为8.3%，较上年同期占比减少1.0pct（剔除丰网）。
　　需求逐步恢复，时效快递业务实现较快增长。公司2023年时效快递业务收入约1155亿元，同比增长约9.2%；经济快递业务收入251亿元，同比下降2.0%；快运业务收入331亿元，同比增长18.5%；供应链及国际业务收入600亿元，同比下降31.7%。整体来看，虽然国际空海运需求及运价大幅回落导致公司供应链及国际业务收入下降，但时效快递业务和快运业务在国内社会经济活动和消费逐步复苏的背景下，分部收入仍实现较快增长；公司在23年6月出售丰网，若不含丰网业务，公司23年经济快递业务收入同比增长8.6%。
　　成本管控继续发力，盈利能力大幅增长。公司23年速运及大件分部、同城即时配送分部、供应链及国际分部分别实现净利润84.5亿、0.5亿、-5.3亿，其中速运及大件分部净利润同比增长55%，同城即时配送分部实现扭亏为盈，供应链及国际分部由盈转亏。公司速运及大件分部盈利大幅提高，主要原因是公司持续推进多网融通，进一步释放整体资源的协同效率，不断调优成本结构。若不含嘉里物流，公司物流主业23年毛利率为13.7%，同比增加0.2pct。
　　公司未来五年分红有望稳步提高。根据公司未来五年（2024年-2028年）股东回报规划，公司致力于通过稳健的现金分红政策切实提升投资者回报。2023年度公司现金分红总额占当年归母净利润比例约为35%，公司2024年度-2028年度现金分红比例将在2023年度基础上稳步提高。
　　投资建议：公司时效件业务快速增长，多网融通释放资源协同效率，盈利继续保持增长；公司通过提高分红以及注销回购股票，切实提升投资者回报。考虑经济增速下行，我们下调公司24-25年归母净利润预测6%/7%分别至103亿元、122亿元，新增公司26年归母净利润预测141亿元；维持公司“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险导致快递需求下降；行业竞争超预期导致单票收入下滑，进而影响公司利润水平；创新业务扩张拖累公司盈利水平。

　　事件:
　　2024年3月26日，顺丰控股发布2023年年度报告：
　　2023年，顺丰控股实现营业收入2584.09亿元,同比减少3.39%；实现归母净利润82.34亿元，同比增长33.38%；扣非归母净利润71.34亿元，同比增长33.67%。速运物流全年业务量完成119.0亿票，同比增长7.5%，单票收入16.06元，同比上升2.1%。
　　2023年Q4，顺丰控股实现营业收入693.98亿元，同比增长1.54%；归母净利润19.70亿元，同比增长15.76%；扣非归母净利润15.88亿元，同比增长7.76%；速运物流业务量完成32.56亿票，同比增长3.30%。
　　投资要点:
　　量价平衡发展，多项业务实现双位数增长
　　2023年，公司坚持可持续健康发展的经营基调，追求高质量的业务增长，更加重视量价平衡。价格策略根据各业务增速目标有所不同。其中同城及时配送业务价格有所下降，换取更多增长。快运与经济件业务（电商标快）盈利能力有所提升，进入稳健增长期。
　　具体来看，2023年公司速运物流业务量共计119.0亿票，同比+7.5%（不含丰网同比+16.2%），单票收入16.1元，同比+2.1%。其中消费类仍是时效件件量占比第一大品类，为其增长的主要驱动力，公司同时切入退货件市场，进一步拉动时效件增长，与此同时业务结构也拉低了单票收入；电商标快则采取客户、定价、服务差异化战略，进入稳健增长的新阶段；快运在行业格局优化+自身盈利改善的诉求下，价格稳定，更加重视有质量发展；而同城即时配当下则更加重视量的增长，以一定的价格换取更多单量增长。
　　2023年，公司营业收入共计2584.09亿元，同比-3.39%，收入降速主因国际空海运需求及价格均同比下行，导致供应链及国际板块收入同比-31.7%。若剔除供应链及国际板块收入负增长影响，公司营业收入同比+10.47%，仍保持双位数增长，其他各项业务收入增长基本稳定。具体来看，2023年公司速运物流板块收入1911亿元，同比+9.7%（不含丰网同比+11.3%）。公司时效快递/经济快递/快运/冷运及医药/同城即时配送/供应链及国际收入增速分别为+9.23%/-1.96%/+18.49%/+19.74%/+12.64%/-31.74%。公司在坚持可持续健康发展的经营基调下，追求高质量的业务增长，执行量价平衡的发展策略下，实现收入平稳增长。
　　盈利预测和投资评级根据公司2023年年报，我们调整了此前的盈利预测，并引入2026年盈利预测，预计顺丰控股2024-2026年营业收入分别为2986.04亿元、3448.70亿元与3994.73亿元，归母净利润分别为98.26亿元、112.44亿元与138.18亿元，2024-2026年对应PE分别为18.10倍、15.82倍与12.87倍。公司坚持高质量增长策略，利润率修复下业绩有望稳定增长，维持“买入”评级。
　　风险提示市场扩张不及预期；市场竞争加剧风险；需求景气度下滑；并购整合不及预期；宏观环境不及预期；未来股份回购的不确定性。

　　顺丰控股披露2023年年报
　　顺丰控股披露2023年年度报告，2023年公司总件量119.7亿票，同比增长7.5%，实现营业收入2584.1亿元，同比下降3.4%，归母净利润82.3亿元，同比增长33.4%。
　　时效件等业务保持增长，国际供应链业务承压
　　2023年宏观经济企稳复苏，供应链回归常态，公司业务版图进一步完善，业务规模进一步扩张。公司时效快递、经济快递、快运业务、冷运及医药业务、同城配、供应链及国际业务收入分别为1154.6亿元、250.5亿元、330.8亿元、103.1亿元、72.5亿元、599.8亿元，同比分别+9.2%、-2.0%、+18.5%、+19.1%、+12.6%、-44.5%。
　　人工成本上升，运力成本下降，毛利水平有所提高
　　成本端，2023年公司营业成本2252.7亿元，同比下降3.8%。公司核心营业成本集中在物流及货运代理业务板块中，为2191.2亿元，同比下降4.5%，其中全年人工成本1027.9亿元，同比增长12.2%，运力成本829.3亿元，同比下降22.4%，其他经营成本达到334.1亿元，同比增长7.5%。2023年公司物流及货运代理主业毛利润率12.75%,同比提高0.32pct，如扣除嘉里物流，主营业务毛利润率13.72%，同比提高0.20pct。
　　费用稳定，税费降低，业绩实现显著增长
　　2023年公司销售、管理、研发、财务费用整体略有提升，分别为29.9亿元、176.2亿元、22.9亿元、18.7亿元，费用率分别为1.16%、6.82%、0.88%、0.72%，同比分别增长0.12pct、增长0.25pct、增长0.05pct、增长0.08pct。
　　其余科目上，2023年公司投资收益8.0亿元，同比减少2.2亿元，其他收益19.7亿元，同比减少2.8亿元，信用减值损失-0.3亿元，同比降低8.5亿元，所得税费25.7亿元，同比下降13.9亿元。
　　整体来看，公司主营业务运营稳定，在自身优势业务上实现了稳健的增长，速运分部盈利84.5亿元，同比增长54.6%，同城业务实现扭亏，但国际业务因行业整体面临压力，亏损5.3亿元，全年业绩基本符合预期。
　　盈利预测及投资建议
　　2024年公司制定的整体经营基调为坚持可持续健康发展，增强客户粘性，保持稳健的盈利能力。预计2024-2026年公司营业收入分别为2866亿元、3127亿元、3390亿元，同比分别增长10.9%、9.1%、8.4%，归母净利润分别为96.6亿元、112.5亿元、124.2亿元，同比分别增长17.4%、16.4%、10.4%。此外，公司在2023年分红35%的基础上，提出未来五年股东回报计划，2024-2028年现金分红比例在2023年度的基础上稳步提高。维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　宏观经济下滑，各业务发展不及预期，市场竞争加剧。

　　公司发布2023年年度报告。公司2023年总收入同比下降3.4%至2,584亿元，其中时效快递业务收入同比增长9.2%至1,155亿元（占总收入比例达45%），同期供应链及国际业务收入同比下降31.7%至600亿元（占总收入比例为23%），主要由于国际空海运需求及运价有所下行。公司2023年实现归母净利润同比增长33.4%至82亿元，对应归母净利润率从2022年的2.3%提升0.9个百分点至2023年的3.2%，盈利能力改善。
　　深化精益管理，布局全球市场。从业务分部看，公司2023年速运及大件分部净利率提升1.2个百分点至4.2%，同城即时配送分部实现扭亏为盈，抵消同期供应链及国际分部录得的亏损。
　　公司2023年持续推进多网融通，并聚焦营运端到端全环节降本，调优成本结构，助力提升经营效益。公司在深耕国内市场的同时，将加快全球网络布局，稳步推进鄂州航空枢纽运营，构建连通全球的轴辐式航空网络，提升服务时效竞争力。
　　资产结构稳健，提升股东回报。公司资产结构稳健，其资产负债率从2022年末的54.7%下降至2023年末的53.4%。此外，公司持续加强资源投产效益管控，其固定资产等投资（除股权投资外）同比下降10.6%至135亿元，占总收入比例从2022年的5.6%下降0.4个百分点至2023年的5.2%。立足于稳健的资产结构，公司切实致力于提升股东回报，宣布2023年每股派息0.6元（同比增长140%），对应分红率提升15个百分点至35%，并预计2024年度-2028年度现金分红比例将会稳步提高；此外，公司将三期回购股份方案（2022年3月、9月和2024年1月）的回购股份用途变更为注销，有助于增厚每股收益。
　　估值
　　我们预计公司24/25年营收为2,868/3,149亿元，并新增26年预测为3,442亿元；预计公司24/25年归母净利润为93/110亿元，并新增26年预测为125亿元，当前股价对应24年PE为19倍，维持“强于大市”评级。
　　风险提示
　　市场竞争加剧风险；空海运需求不及预期风险

　　事件：顺丰控股发布2023年年报。2023年实现营收2584亿元，同比下降3.4%；实现归母净利润82.3亿元，同比增长33.4%；扣非归母净利润71.3亿元，同比增长33.7%。其中23Q4公司实现营收694亿元，同比增长1.5%；归母净利润19.7亿元，同比增长15.8%。受国际空海运需求及价格同比下降以及鄂州枢纽转场等因素影响，业绩略低于预期。
　　23年延续高质量增长态势，盈利能力持续改善。2023年改善业务完成量119.7亿件，同比增长16%（不含丰网），其中时效件在22年疫情高基数下实现了稳健增长，消费类贡献稳健增量，退货件保持较高增速，展现韧性。经济件完成产品优化，于23年6月剥离丰网亏损业务，聚焦电商标快的发展，收入与毛利不断改善。2023年顺丰同城在净利层面实现扭亏为盈，同时单量保持较高增速，规模效应不断释放。成本端，公司四网融通升级为多网融通助力降本，降本增效成果显著。2023年公司净利率达3.2%，同比增长0.9pct，高于股权激励目标0.6pct，我们看好公司未来利润率持续改善。（数据来自公司公告）
　　回购注销、分红比例大幅提升，重视股东回报。2023年公司每股派息0.6元，同比增长140%；分红比例达到35%，同比增长15pct。同时公司发布未来五年股东回报计划，2024-2028年现金分红比例将继续稳步提升。基于对未来发展前景的信心和对自身价值的高度认同，公司拟变更三期回购方案的回购股份用途为注销。因2024年1月回购方案未实施完毕，估算注销股数约6500-7800万股，注销股份比例约1.3%-1.6%，将增厚每股收益约1.3%-1.6%。（数据来自公司公告）
　　布局长远，把握长期价值。公司坚持健康可持续发展，前瞻布局高效可靠的全球网络，借助鄂州枢纽扩大国内时效网络范围、强化国际业务能力。短期来看，国际与供应链、鄂州枢纽运营等业务在收入与成本上的压力已充分体现在23年年报中，未来随着业务量增长、运营效率提升，规模效应有望不断释放，同时长期也有望打开公司第二增长曲线。我们看好公司未来强化与嘉里物流的协同，深耕亚洲市场，进一步提高国际快递与综合物流业务能力。
　　投资分析意见：下调盈利预测，维持“增持”评级。暂不考虑公司拟H股发行上市计划的影响，由于时效件增速、国际与供应链业务盈利情况低于预期，加之鄂州尚处在运营初期，我们下调盈利预测，预计24-26年公司归母净利润分别为100.27/115.19/130.38亿元（原24-25年值为115.34/137.84亿元，26年盈利预测新引入），同比增长21.8%/14.9%/13.2%，对应24-26年市盈率18/15/14x。公司股价经历充分下跌，蕴含诸多悲观预期，但经营质量不断改善，业绩处于上行区间，且长期价值确定，我们看好公司业绩持续改善以及未来估值修复，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观需求下降，导致时效件业务量增速放缓；新进入者搅局，行业竞争激烈程度超预期；鄂州机场投建运营成本较高，或效果不及预期；空海运需求及价格大幅下滑。

　　2023年12月29日，公司发布《关于开展基础设施公募REITs申报发行工作的公告》，拟选取深圳、武汉、合肥等三地物流园区进行基础设施公募REITs申报发行工作，积极构建物流产业园轻资产资本运作平台，盘活存量资产，提升资金循环效率，公司市场化投融资机制体系日益完善。我们持续看好公司中长期投资价值，预测公司2023-2025年实现归母净利润85.50/111.70/141.49亿元，维持增持评级。
　　支撑评级的要点
　　参与基础设施公募REITs工作，构建物流产业园轻资产资本运作平台。公司拟选取深圳、武汉、合肥等三地物流园区进行基础设施公募REITs申报发行工作，搭建物流产业园轻资产资本运作平台，公司将进一步拓宽融资渠道，同时有效盘活公司旗下物流产业园基础设施资产，提升资金循环效率，增强公司可持续经营能力。
　　受益于精细化管理水平提升，2023Q1-Q3年归母净利润近63亿元。2023Q1-Q3，公司实现营收/归母净利润1890.12/62.64亿元，同比-5.09%/+40.08%。在营收同比下滑的情况下，公司归母净利润实现显著增长的主要原因在于公司持续强化精细化管理，成本管控成效显著，毛利率提升至12.99%，同比增加0.57pct。
　　未来受益于国内经济边际改善，公司2024年业绩有望稳步提升。公司是中国物流行业的核心资产，是中国经济（消费）的晴雨表，受益于中国经济持续改善利好效应，公司业务有望稳步增长，我们假设公司核心时效件增速与GDP增速系数至1.3。此外，随着鄂州机场运行磨合完善，公司物流基础设施竞争优势持续巩固，中长期投资价值强化凸显。
　　估值
　　2023-2025年，根据公司披露的2023Q3业绩情况，我们调整此前盈利预测，预计公司实现归母净利润85.50/111.70/141.49亿元，同比分别+38.5%/+30.6%/+26.7%，EPS分别为1.75/2.28/2.89元/股，对应22/17/13倍PE，维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　时效快递需求不及预期风险；快递价格战产生的风险；新业务培育期产能扩张带来的风险；快递物流政策变化产生的风险。

　　结论与建议：
　　公司作为国内时效件快递龙头，推进多网融通，持续打造服务和运营的双重优势，未来将持续享受精细化经营带来的成本优化。此外，9月公司完成在鄂州花湖机场的货运航线转场，公司国内、国际业务有望迎来进一步催化。我们看好公司的长期发展，当前公司股价处于历史底部区间，建议重视布局机会，予以“买进”评级。
　　点评：
　　公司回归时效件，3Q速运物流业务实现稳健增长。2023年6月公司完成对丰网速运的交割，业务重心回归时效件。从经营数据来看，剥离丰网后公司2023Q3速运物流业务实现营收472.56亿元，YOY+7.42%，拆分量价来看，件量端，3Q公司完成快递28.06亿件，YOY+13.42%，整体维持稳健增长；单票端，公司单票收入同比降幅逐月收窄，8、9、10月单票收入YOY分别为-6.6%、-4.1%、-3.2%，同期通达系快递企业YOY分别为-12.7%、-11.3%、-11.0%，公司单票收入韧性明显优于通达系，主要是因为公司追求高质量业务，产品效益得到提升。
　　公司推进多网融通，持续打造服务和运营的双重优势。当前行业竞争激烈，快递企业纷纷聚焦服务端升级和运营端优化，而公司在两端均具备一定优势。从服务来看，公司全货机数量为86架，较邮政（31架）、圆通（14架）有明显优势，使得公司时效性遥遥领先；此外，公司在邮政局的品牌公众满意度调查中常年领先，主要是因为直营模式帮助公司在揽收、投递、售后等方面的服务均保持较高水准。从运营来看，公司持续推进多网融通，通过跨业务在场地、操作、线路、末端的融合来实现成本优化，2023H1同城业务成功扭亏，凭借科技赋能持续提升管理效率，综合来看，2023Q3公司归母净利润率为3.23%，较上年同期提升0.39pcts。
　　9月公司完成鄂州机场的航线转场，国内、国际业务有望迎来催化。国内方面，公司9月完成在鄂州花湖机场的货运航线转场，航空网络将从“点对点”逐步升级为“轴辐式”，并有望获得更多航线时刻，从而优化公司时效、降低运输成本；国际方面，顺丰在鄂州开通的国际货运航线突破10条，已通航的“一带一路”节点城市累计达14个，逐步形成由鄂州向欧洲、北美、亚洲辐射的航网布局，进而驱动公司国际快递业务进一步发展。
　　盈利预测及投资建议：当前行业聚焦服务端升级和成本端优化，公司直营模式具有优势，未来将持续享受精细化经营带来的成本优化。此外，鄂州机场的投运，将有利于公司国际业务拓展。考虑到行业竞争激烈，我们略微下调2024、2025年盈利预测，预计2023、2024、2025年公司实现净利润85.14亿元、109.46亿元、136.29亿元，yoy分别为+36.95%、+28.57%、+24.51%，EPS为1.74元、2.24元、2.78元，当前A股价对应PE分别为23.94倍、18.62倍、14.96倍，公司股价处于历史底部区间，建议重视布局机会，对此给予“买进”的投资建议。
　　风险提示：业务增速放缓、价格竞争激烈、新业务发展不及预期