事件公司发布2025年度报告：2025年全年公司实现营业收入20.77亿元，同比增长31.57%；归母净利润-4885万元，亏损同比收窄58.58%；扣非归母净利润-1.17亿元，亏损同比收窄40.07%。2025Q4单季公司实现营业收入5.69亿元，同比上升50.3%；归母净利润-9155万元，亏损同比收窄16.29%。
　　完善AI营销体系，提升全链路经营效率公司依托旗下素材管理平台Flint以及影视级AI长视频创编平台CineART，2025年内AI生成视频超过12.5万支，有效提升内容生产效率并降低制作成本。旗下椰子壳平台基于AI数据洞察，持续优化“新品种草机”运营模式，2025年内交易额达2.6亿元。
　　巩固平台优势，拓展AI应用分发入口公司旗下移动应用分发平台注册用户数达3.62亿人，新增注册用户数2469万人，月活用户数达1505万人，保持国内头部移动应用市场与手机管理工具平台地位。目前，平台上架移动应用数量超5900个，覆盖社交、电商、游戏、党政服务等多个领域，长期为抖音、快手、小红书等头部应用提供推广服务，并持续强化AI应用分发能力。
　　布局智慧能源业务，规模持续增长公司围绕AI售电与算电协同持续布局智慧能源业务，推动AI能力向电力交易、能源管理和绿色用能服务延伸。公司已开发智慧能源大模型以提升购售电匹配效率、交易决策能力和偏差控制水平。2025年全年累计签约用户357家，签约电量7.53亿千瓦时；截至2026年4月，签约用户突破500家，签约电量超过8亿千瓦时。
　　投资建议：2025年公司受资产减值计提影响，利润端略微亏损，但同比亏损收窄，且主营业务在经营层面实际盈利。我们认为，公司依托“AI数据”双引擎，在智能营销、数据服务领域不断开拓，收入端增速显著。同时，智慧能源等新业务有望为公司业绩注入新动能。预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.91/1.01/1.10亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济的不确定性风险、新兴业务发展不及预期的风险、AI技术应用落地不及预期的风险、技术迭代不及预期的风险等。

　　事件
　　公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营业收入20.77亿元，同比增长31.57%；实现归母净利润-4885.13万元，亏损同比收窄；若剔除长期股权投资减值及商誉减值计提影响，公司主营业务在实际经营层面实现盈利2195.50万元。2026Q1，公司实现营业收入5.47亿元，同比增长12.81%；实现归母净利润3024.12万元，同比增长476.94%；实现扣非归母净利润3074.96万元，同比增长459.04%。我们认为，公司业绩修复之外，更值得重视的是AI工具矩阵、Token分发潜力、智慧能源和空间智能等新业务正在形成多点成长抓手。
　　投资要点
　　财务修复验证提质增效，现金流改善强化经营韧性。2025年，公司全年毛利额为5.26亿元，同比增长45.40%；毛利率达25.31%，同比提升2.41个百分点。2026Q1，公司经营活动产生的现金流量净额为7700.75万元，上年同期为-71.59万元；公司披露该项增长主要系数据流量业务应收账款余额减少、相应业务回款增加所致。我们认为，公司在收入保持增长的同时，毛利和现金流同步改善，反映AI赋能业务链路后的经营效率提升正在逐步兑现。
　　Flint+CineART完善内容生产链路，内部提效与外部变现并进。公司研发了基于产品知识库的素材管理平台Flint以及影视级AI长视频创编平台CineART，打通创意生成、素材管理、内容制作与输出环节。2025年，公司AI生成视频超12.5万支；CineART已于2026年3月正式上线，覆盖“创意—分镜—生成—剪辑—导出”全链路，并可适配短剧、信息流广告、品牌TVC等应用场景。2026年4月，CineART成为字节跳动Seedance2.0首批接入平台之一。我们认为，Flint和CineART一方面可在公司AI营销、直播电商、广告投放等内部业务中提升素材复用和内容产出效率，继续支撑降本增效；另一方面也具备向短剧制作、广告客户AI营销和品牌内容生产输出工具或服务的潜力，有望从内部效率工具进一步延伸为新的收入来源。
　　Token分发进入产业化窗口，AI营销场景优势有望形成变现入口。国家数据局披露，2026年3月我国日均Token调用量已突破140万亿，围绕Token调用、分发与结算的价值体系正在加速演进。我们认为，公司具备“下游AI营销场景+应用分发入口+客户运营能力”的组合优势，若后续CineART等平台与主流多模态模型厂商形成更深合作，有望参与Token分发链条：一方面通过终端场景和客户需求聚合赚取Token采购与销售价差，另一方面通过模型厂商渠道政策获取Token返点，打开AI应用商业化的新变现空间。
　　智慧能源与空间智能多点布局，潜力业务逐步验证。2025年，公司构建了以“天星基座大模型”为核心、多个垂直领域大模型协同发展的“一基多模”技术矩阵，覆盖智能营销、智慧能源、空间智能等核心应用场景；天星基座大模型、智者千问大模型、智慧广告大模型、Behavision空间智能大模型已完成国家网信办生成式人工智能服务备案。智慧能源方面，公司围绕AI售电与算电协同持续布局，2025年累计签约用户357家、签约电量7.53亿千瓦时；截至2026年4月，签约用户突破500家、签约电量超过8亿千瓦时。空间智能方面，公司累计沉淀超150万条3D数据及518万条多模态数据，并持续推进Behavision空间智能MaaS平台升级。我们认为，智慧能源有望受益于电力交易市场化和算电协同需求，空间智能则有望受益于具身智能、3D内容生产和MaaS服务的产业化推进，二者均是公司除AI营销以外值得重点跟踪的潜力业务。
　　盈利预测与投资建议
　　我们认为，公司不应仅被视作传统数据流量业务标的，Flint和CineART有望在长短剧制作、广告客户AI营销和内部内容生产提效中形成产品化变现；Token分发业务若与主流多模态模型厂商合作落地，有望贡献价差和返点类增量收益；智慧能源和空间智能则提供中长期多场景拓展空间。我们预测公司2026-2028年营收为23.24、25.78、28.34亿元，同比+11.9%、10.92%、9.94%；归母净利润为1.04、1.18、1.34亿元，同比+312.84%、13.32%、14.13%。
　　风险提示：
　　Flint/CineART商业化不及预期；Token分发合作及返点政策落地不及预期；智慧能源签约及履约不及预期；AI营销竞争加剧等。

　　投资要点:
　　AI应用分发入口持续繁荣，技术驱动下毛利率持续提升。
　　2025年公司实现营业总收入20.77亿元（yoy+31.57%），毛利率为25.31%（yoy+2.41pct），主要系AI驱动降本增效，实现成本管控能力与经营效率显著提升。收入结构来看，数据流量业务实现收入20.49亿元（yoy+33.36%），毛利率为24.46%（yoy+2.79pct），构成核心增长引擎。2025年公司旗下AI应用分发平台总注册用户达3.62亿人（yoy+7.74%），新增注册用户数2469万人，月活达1505万人，平台商家移动应用超5900个，AI应用分发入口持续繁荣。2026Q1公司实现营业总收入5.47亿元（yoy+12.81%），收入保持稳健增长。2026Q1公司毛利率为29.91%（yoy+11.77pct），AI赋能下毛利率持续提升。
　　盈利能力持续修复，回款能力有所增强，经营质量稳步提高。
　　2025年公司销售费用/管理费用/研发费用率分别为7.56%/11.94%/1.77%，同比分别-0.11/+1.21/-1.52pct，主要系人工费用、广告及业务宣传费增加。2025年公司实现归母净亏损-4885万元，主要系计提商誉减值、长期股权投资减值合计7081万元，剔除资产减值因素后实现净利润2196万元，盈利能力持续修复。2026Q1公司销售费用为4074万元（yoy+53.22%），主要系数据流量业务的销售投入加大。公司回款能力有所增强，2026Q1经营性活动现金净流量净额为7701万元（同比由负转正）,主要系数据流量业务应收账款余额减少，业务回款增加。2026Q1实现归母净利润3024万元（yoy+476.94%），经营质量稳步提高。
　　“一基多模”打造技术矩阵，AI营销、出海等打开多维成长空间。
　　2025年公司已形成“一基多模”技术矩阵，天星基座大模型、智者千问大模型、智慧广告大模型、Behavision空间智能大模型持续迭代。AI营销方面，公司通过Flint、CineART等多模态工具实现AI生成视频超12.5万支，并引入RAG等技术，实现直播电商互动总量达683.3万条，其中AI互动占比89.52%。出海方面，公司面向出海客户打造了Flow工作流引擎，并推出海外平台3uTools实现用户快速增长，2025海外业务收入达5737万元，同比增长568%。公司后续将进一步增强多模态理解、智能推荐、时序决策、3D生成等关键能力，并探索“Token出海”等新商业模式，在AI营销、AI应用分发、智慧能源、空间智能MaaS、出海等多维布局，打开成长空间。
　　盈利预测和投资评级：我们预计2026-2028年公司营业收入为25.91/31.04/36.59亿元，归母净利润为0.67/1.05/1.45亿元，对应PS为4.07/3.40/2.88X。公司以“一基多模”打造技术矩阵，AI营销、AI应用分发等多维布局打开成长空间，基于此，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、广告营销政策变化、人才流失、参股公司亏损与减值风险、AI技术发展不及预期、舆情风险、业绩增长不及预期等风险。

　　事件：
　　公司2025年实现营收20.8亿元，同比增长31.6%；归母净利润-4885万元、归母扣非净利润-1.17亿元，两者去年同期分别为-1.18、-1.95亿元。2026Q1实现营收5.47亿元，同比增长12.8%；归母净利润3024万元，同比增长477%；归母扣非净利润3075万元，同比增长459%。
　　25年资产减值使业绩承压，26Q1毛利率改善驱动业绩同比高增
　　2025年公司营收同比高增，主要得益于主要营收来源数据流量业务营收增长；归母净利润亏损，主要系计提应收账款减值损失9540万元，商誉减值损失4498万元、长期股权投资减值损失2583万元。2026Q1数据流量业务增长持续推动公司营收同比增长，同时归母净利润增幅较大，主要系AI驱动的降本增效措施持续落地，带来毛利率改善。
　　AI大模型矩阵赋能四大业务平台高质量发展
　　公司依托以天星大模型为技术底座，自研智者千问大模型、智慧广告大模型、Behavision空间智能大模型、智慧能源大模型共同构成的模型矩阵，构建AI营销、AI应用分发、空间智能MaaS、AI售电等业务平台。具体来看：1）AI营销平台：完善智能体能力体系，提升全链路经营效率；推出影视级AI长视频创编平台CineART、AI素材管理平台Flint赋能内容创作。截至2025年，AI生成视频超12.5万支，营销流程自动化创建投放计划1.4亿条。2）AI应用分发平台：已从通用应用分发向AI应用分发延伸。截至2025年，平台总注册用户达3.62亿人，较2024年末增长2469万人。3）空间智能MaaS平台：增强平台通用化输出与多场景适配能力，推出DotClub开放式3D内容生态平台，支持“3D模型生成-模型交易-实体打印”应用。目前平台已累计沉淀150万条3D数据与518万条多模态数据。4）AI售电平台：提供电力交易场景下的智能决策能力。2025年累计签约用户357家，签约电量7.53亿千瓦时。
　　全球布局持续推进，AI服务出海驱动海外营收高增
　　公司全球化战略持续推进，2025年海外业务营收达5737万元，同比增长568%。业务从“产品出海”向“AI服务出海”逐步延伸，具体来看：1）AI营销：面向出海客户打造Flow工作流引擎，实现“采集-创作-沉淀-发布-运营-转化”的全链路自动化服务；推动AI营销业务在东南亚市场落地，为3C数码、家电、快消等行业品牌提供服务。2）AI应用分发：海外平台3uTools依托数据智能分析能力，持续完善应用推荐、内容分发和用户运营能力。截至2025年，平台累计注册用户达5775万，月均活跃用户达232万。3）电竞游戏：持续推动AI能力与游戏运营体系深度融合。2025年《SunvyPoker》、《飞升》、《苍穹变》等产品逐步形成覆盖多国市场的长线运营体系，其中《SunvyPoker》全年总流水同比增长31.8%，付费用户数提升至6.26万人。
　　盈利预测、估值与评级
　　依托AI大模型矩阵，公司四大业务平台高质量发展推动数据流量业务增长。同时，全球化战略推进有望贡献增长新动能。因此，我们预计公司2026-2028年营收分别为23.2/25.5/27.8亿元，对应增速11.8%/9.94%/8.96%，归母净利润分别为1.02/1.13/1.23亿元，对应增速-/11.3%/9%。维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　AI行业技术发展不及预期的风险，公司AI及具身智能技术进展不及预期的风险，公司数据流量业务发展不及预期的风险。