公告：公司发布2025年三季度报告。2025年前三季度，公司实现收入48.65亿元，yoy+12.15%；实现归母净利润404.65万元，yoy+114.31%；25Q3单季度，公司实现收入10.83亿元，yoy-37.18%，实现归母净利润-560.02万元，同比盈转亏。业绩符合市场预期。
　　子公司电科金仓增长强劲，行业信创多点开花。2025年前三季度，电科金仓新签合同额较上年同期增长超过100%，营业收入增长近50%，业务发展不断加速。根据赛迪顾问发布的《2024-2025年中国平台软件市场研究年度报告》，电科金仓在2024年中国事务型数据库管理系统本土厂商销售额排名中跻身前三，在关键应用领域销售套数第一，在医疗与交通行业数据库国产厂商销量第一。
　　业绩逐步修复，费用管控成效显著。前三季度公司盈利情况修复，主要得益于收入的稳步恢复和有效的费用控制。公司管理费用同比下降超过1亿元。
　　毛利率阶段性承压，现金流仍有压力。受外部市场环境及业务转型影响，公司前三季度综合毛利率为26.74%，较去年同期的28.95%有所下降。公司经营性现金流净额为-18.09亿元，去年同期为-15.97亿元，现金流出有所扩大。截至2025年三季度末，公司应收账款余额为48.22亿元，较年初有所增加。
　　公司持续加大在数据库、数据要素、人工智能等方面的研发投入，坚定不移推进“一体两翼三引擎”战略落地实施。2025前三季度，公司研发费用达1.74亿元，同比增长67.30%，支撑公司向数据和人工智能领域转型。
　　信创业务稳步推进，为核心产品销售提供支撑。公司2025年前三季度累计签约信创合同额接近30亿元。公司在承接信创集成业务的同时，注重带动数据库等自有核心产品的销售，以改善整体业务的利润水平。
　　维持盈利预测及“买入”评级。我们维持盈利预测，预计太极股份2025-2027年收入分别为81.5、91.6、106.5亿元，归母净利润分别为2.4、3.3、4.8亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：国产化替代进度不及预期；新技术、新产品迭代不及预期；行业竞争加剧。

　　事件概述：2025年10月29日公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度实现营收48.65亿元，同比增长12.15%。归母净利润404.65万元，同比改善；扣非归母净利润为-295.90万元，同比改善。
　　数据库业务持续发展，国产化业务有望加速推进。1）合理控制费用，主要费用率实现合理优化：2025年前三季度，公司销售费用率、管理费用率分别为4.80%、16.74%，均较2024年前三季度有所下滑。同时，公司持续投入研发，研发费用率同比提升。2）电科金仓加速发展：2025年上半年实现营业收入1.5亿元，同比增长66.11%。根据赛迪顾问报告，电科金仓在2024年中国事务型数据库管理系统本土厂商销售额排名中跻身前三，并在关键应用领域、医疗与交通行业国产厂商中销量第一。3）金融领域重要订单具有标杆效应：2024年，ComStar启动资金交易管理系统信创数据库项目，包含多个高度专业的业务子模块，对数据库的高可靠、高安全、高性能提出极致要求。该系统是金融市场核心业务系统，通过20余类专业解决方案，赋能金融机构各类交易实现规范化、专业化管理；需满足高并发实时交易、金融级数据安全与一致性，且因业务子模块逻辑专业、需处理海量数据快速转化，对数据库兼容性和查询性能要求较高。电科金仓团队深入业务一线开展深度研发攻坚，系统上线后完成全业务场景验证，部分场景下效率较原系统提升近三倍。
　　紧抓AI大趋势，智能化时代加速布局提升自身核心竞争力。2025年10月，太极计算机股份有限公司旗下太极河图正式发布AI核心平台——洛书智能中枢。该中枢以“AI+BI”为核心理念，定位为AI能力与BI功能的“连接器”、驱动全平台智能化的“核心引擎”，旨在将大模型、机器学习等能力融入产品，推动智能数据分析进入“问答即洞察、一键得结论”的新阶段，为智能问数、指标分析、数据报告等业务场景提供底层支撑，构建“能力聚合、流程贯通、应用闭环”的智能分析新架构。
　　重要订单落地验证自身实力：2025年7月，太极股份在“国家管网集团大模型平台及核心产品、Agent产品建设项目技术服务框架协议-标段二”中成功中标，成为3家中标人中的第一中标人。太极股份将依托国家管网集团现有智能体服务技术基座，整合大模型与智能体（Agent）技术。
　　投资建议：公司积极发力AI，打造了从大模型到上层应用的完整生态，作为国内网信事业建设的核心力量，公司有望在医疗、法律、军工等领域的智能化建设中发挥重要作用。预计2025-2027年归母净利润分别为3.05/4.09/5.31亿元，对应PE分别为55X、41X、32X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；技术路线变革具有不确定性；细分领域需求释放节奏不及预期。

　　事件概述：2025年8月28日公司发布2025年半年度报告，实现营业收入37.82亿元，同比增长44.69%；实现归母净利润964.67万元，同比增长106.07%，实现扭亏为盈；扣非归母净利润720.68万元，同比增长104.39%。
　　重点业务稳步恢复，行业解决方案与企业市场驱动高增长。2025年上半年公司经营状况较上年同期明显改善，市场拓展不断加速：1）行业解决方案增长强劲：该业务实现收入21.55亿元，同比大幅增长92.72%，成为拉动公司营收的核心引擎。2）企业市场拓展成果显著：面向企业端的收入达到17.44亿元，同比增长52.51%。3）信创业务订单饱满：在信创领域，公司签约全国多个省市党政客户信创项目，合同额近20亿元，为未来业绩增长奠定坚实基础。4）云与数据服务稳步推进：该业务实现营业收入4.92亿元，同比增长22.75%。
　　数据库产品持续创新，加速关键行业国产化替代。子公司电科金仓业务实现快速增长，上半年实现营业收入1.5亿元，同比增长66.11%。1）市场地位领先：根据赛迪顾问报告，电科金仓在2024年中国事务型数据库管理系统本土厂商销售额排名中跻身前三，并在关键应用领域、医疗与交通行业国产厂商中销量第一。2）“平替”战略清晰：针对国产化替代的核心挑战，电科金仓提出“数据库平替用金仓”的品牌口号，以专业迁移方案帮助客户实现低风险、低成本的平滑迁移替换。3）产品融合AI创新：近期发布融合数据库KESV92025等四款创新成果，打造融合AI的新一代产品，为各行业核心系统提供可靠的数据底座支撑。
　　模型驱动，AI赋能，加力布局人工智能赛道。公司加大在AI大模型和相关应用方面的投入，深度参与中国电科“小可”大模型和智能体“极智”研发，发布“CETC人工智能开放服务平台”，落实“人工智能+”专项行动。1）赋能企业管理：子公司慧点科技推出“慧珠”信创私域智能体平台，覆盖OA、风控、合规等核心管理场景，赋能企业构建人机协同的智能化运营新生态。2）赋能垂直领域：子公司法智易推出法律合规领域的“极小易”智能体V3.0，为企业合同、风控等提供智能化服务。3）AI应用获国家级认可：公司开发的基于“小可”大模型的“智灵”医疗AI解决方案成功入选国务院国资委首批央企人工智能战略性高价值场景。
　　投资建议：公司积极发力AI，打造了从大模型到上层应用的完整生态，作为国内网信事业建设的核心力量，公司有望在医疗、法律、军工等领域的智能化建设中发挥重要作用。预计2025-2027年归母净利润分别为3.13/4.09/5.31亿元，对应PE分别为60X、46X、35X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧的风险；技术路线变革具有一定不确定性；细分领域需求释放节奏不及预期。

　　太极股份发布半年报，2025年H1实现营收37.82亿元（yoy+44.69%），归母净利964.67万元（yoy+106.07%），扣非净利720.68万元（yoy+104.39%）。其中Q2实现营收23.85亿元（yoy+150.51%），归母净利-661.45万元（yoy+96.22%）。公司营收同比高增主要受益于AI大模型带动云与数据服务（营收yoy+23%）、行业解决方案（营收yoy+93%）业务加速放量。公司下游政府及央国企客户业务需求明朗，25H1新签合同总额基本恢复到23H1水平，我们看好公司25年业绩释放，维持“买入”。
　　25H1营收同比高增，AI行业解决方案加速放量
　　分业务看，公司25H1行业解决方案、数字基础设施、自主软件产品、云与数据服务分别实现营收21.55、5.55、5.35、4.92亿元，分别同比+92.72%、+0.16%、+10.29%、+22.75%。行业解决方案业务收入同比高速增长，主要得益于企业客户AI需求加速释放，25H1公司成功中标国家管网集团Agent产品建设技术服务项目，开展Agent场景开发、实施与部署工作；云与数据服务营收加速，得益于公司在北京、天津、海南、山西等地云服务市场的持续巩固，25H1公司发布“可信数据空间平台V2.0”，数据服务场景加速拓展。我们认为，公司下游客户需求明朗，看好25年收入放量。
　　数据库产品持续创新，25H1营收同比+66%
　　公司持续巩固在国产数据库行业的领先地位，子公司电科金仓在继续保持党政领域领先优势的同时，加速关键行业拓展，25H1签约中国移动、中国海油、一汽奔腾、阜外医院、国电投数科、中冶天工集团等行业典型客户，25H1电科金仓营收1.5亿元，同比+66.11%。25年7月，电科金仓在2025产品发布会上推出融合数据库KESV92025、企业级统一管控平台KEMCC、数据库一体机（云数据库AI版）、企业级智能海量数据集成平台KFSUltra四款创新成果，打造融合AI的新一代融合数据库产品。我们认为，受益于信创需求释放，公司数据库业务有望加速放量，看好公司产品技术优势。
　　加强管理提质增效，25H1利润由亏转盈
　　25H1公司归母净利为964.67万元（24H1为-1.59亿元），利润扭亏主要受益于费用率优化。25H1公司综合毛利率为22.79%，同比-3.81pct，毛利率下滑主要受行业解决方案（毛利率yoy-5.26pct）、云与数据服务（毛利率yoy-3.46pct）毛利率下滑影响。25H1公司销售/管理/研发费用率为4.23%、14.20%、2.91%，同比-1.62pct、-9.71pct、-0.15pct，费用率显著优化主要受益于公司持续强化内部管理。我们认为，公司自主可控的卡位优势稳固，伴随下游客户AI需求释放，看好产业机遇下公司的远期成长空间。
　　盈利预测与估值
　　我们上调公司25-27年营收（4.02%/7.55%/9.93%）至89.02/102.18/118.24亿元，上调归母净利润（4.62%/1.64%/0.98%）至4.27/6.24/8.81亿元，对应EPS为0.68/1.00/1.41元。上调盈利预测主要考虑到公司AI业务落地节奏较快，看好后续业务放量。分部估值，预计26E金仓数据库业务（持股54.93%）收入6.23亿元，可比公司平均26E15.9xPS（Wind），给予26E15.9xPS；其他业务25E净利5.39亿元，可比公司平均26E34.2xPE（Wind），给予26E34.2xPE，总市值283亿，目标价45.47元（前值45.32元，对应25E金仓数据库15.1xPS，传统业务60.1xPE），维持“买入”。
　　风险提示：信创推进不及预期，数据要素市场建设不及预期。

　　事件：8月28日，公司发布2025年中期业绩报告。报告期内，公司实现营业收入37.82亿元，同比增长44.69%，实现归母净利润964.67万元，实现扭亏，实现扣非归母净利润720.68万元。
　　25H1强劲复苏态势，“一体两翼三引擎”策略布局进展顺利。上半年公司延续了强劲复苏态势，实现归母净利润964.67万元，去年同期亏损1.59亿元，同比实现大幅扭亏；单季度来看，25Q2实现营收23.85亿元，同比增长150.51%，主要系报告期内项目交付完成确认收入；整体毛利率为22.79%，同比-3.81pct，主要为高速增长的行业解决方案业务拉对整体毛利率有所拉低。公司公司“一体两翼三引擎”（一体：行业数智化；两翼：产品产业化和服务平台化；三引擎：可信、数据、智能）战略进展顺利，持续聚焦战略、聚焦主业，从“拓市场、优布局、促转型、强管控”入手，积极拓展行业数字化业务，全面推进管理效能提升，实现了经营状况明显改善，未来公司将进一步落实“一体两翼三引擎”发展策略，持续推进业务转型升级与高质量发展。
　　重点行业稳步恢复，信创加速落地驱动业绩增长。报告期内，公司重点行业业务实现稳步恢复增长，其中政务板块实现营收15.21亿元（占总营收比40.23%），同比增长31.92%；企业板块实现营收17.44亿元（占总营收比46.13%），同比增长52.51%。其中：1）信创领域：公司签约重庆、江西、江苏、云南、湖北、山东、河南等全国多个省市党政客户信创项目，合同额近20亿元；2）云与服务领域：实现营收4.92亿元，同比增长22.75%，公司发布“可信数据空间平台V2.0”，太极云产品和服务进一步完善。我们认为，报告期内公司重点行业政务与企业呈现恢复增长态势，信创加速落地，公司签约合同金额展现公司在手订单饱满，项目交付和确认收入速度加快，为整体业绩基本盘奠定坚实基础。
　　金仓数据库表现突出，AI赋能业务增长可期。报告期内，公司加大了在AI大模型和相关应用方面的投入力度，深度参与中国电科“小可”大模型和智能体“极智”研发。数据库领域，子公司电科金仓2025年上半年实现营收1.5亿元，同比增长66.11%，保持党政领域领先优势，成功签约中国移动、中国海油、一汽奔腾、阜外医院、国电投数科、中冶天工集团等行业。公司持续通过AI赋能产品与业务，打造融合AI的新一代融合数据库产品，通过持续迭代满足全行业、全场景对数据库的需求。我们认为，子公司电科金仓依托先发优势，针对多场景推出数据库解决方案，助力客户构建数据库平台，通过AI赋能数据库产品为各行业核心系统提供支撑底座，未来增长可期。
　　投资建议：公司是中国电子科技集团旗下企业，专注于信息化服务与解决方案，在国内信创产业具有重要地位与先发优势，上半年公司核心业务、重点客户恢复增长，AI赋能金仓数据库升级迭代，信创行业加速落地有望为公司提供稳定增长驱动力。预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.79/3.6/4.33亿元，同比增长46.2%/28.7%/20.3%，EPS为0.45/0.58/0.69元，当前股价对应PE分别为51/40/33倍，维持推荐评级。
　　风险提示：技术研发进度不及预期风险；AI发展不及预期风险；政策推进不及预期风险；下游企业需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

　　事项：
　　公司公告2025年半年报。2025年上半年，公司实现营业收入37.82亿元，同比增长44.69%；实现归母净利润964.67万元，同比实现扭亏为盈；实现扣非归母净利润720.68万元，同比实现扭亏为盈。
　　平安观点：
　　上半年营收快速增长，利润端同比扭亏。2025年上半年，公司从“拓市场、优布局、促转型、强管控”入手，积极拓展行业数字化业务，全面推进管理效能提升，整体经营状况较上年同期明显改善。1）收入端：上半年，公司实现营业收入37.82亿元，同比实现44.69%的快速增长。分业务来看，公司行业解决方案实现收入21.55亿元，同比增长92.72%；数字基础设施实现收入5.55亿元，同比增长0.16%；自主软件产品实现收入5.35亿元，同比增长10.29%；云与数据服务实现收入22.75%。2）利润端：上半年，公司实现归母净利润964.67万元，同比实现扭亏为盈；实现扣非归母净利润720.68万元，同比实现扭亏为盈。3）费用端：上半年，公司期间费用率为22.06%，较上年同期下降11.49个百分点，其中，销售/管理/研发费用率分别为4.23%/14.21%/2.92%，分别较上年同期下降1.62/9.72/0.13个百分点。
　　核心业务稳步恢复，市场拓展成效明显。上半年，公司进一步整合完善核心产品及服务能力，全面加强重点行业市场拓展力度，新签合同总额基本恢复到2023年同期水平，市场拓展成效显著。1）在信创领域：公司签约重庆、江西、山东、河南等全国多个省市党政客户信创项目，合同额近20亿元。公司深度整合多元异构算力，打造整机矩阵，并配套四象卫士终端管理软件和六合信创生态服务平台，为党政、能源、制造等行业筑牢安全可信的数字底座。2）在云与数据服务领域：公司加速推进太极云的信创化和智能化改造，太极云产品和服务进一步完善，北京、天津、海南、山西等地云服务市场持续巩固。数据服务业务稳步推进，公司发布“可信数据空间平台V2.0”，助力面向企业、行业、城市的多场景灵活适配。3）在企业市场：公司继续为中国电科、国家能源集团、国家管网集团等核心客户提供数字化服务，面向企业端的收入达到17.44亿元，同比增长52.51%。公司加强人工智能相关技术在企业市场的布局，成功中标国家管网集团Agent产品建设技术服务项目，推动国家管网数字化及智能化技术发展。
　　电科金仓关键行业市占率领先，数据库产品持续创新。公司子公司电科金仓通过“技术引领+场景驱动”，在继续保持党政领域领先优势的同时，布局更多关键行业，签约中国移动、中国海油、一汽奔腾、阜外医院、国电投数科、中冶天工集团等行业典型客户，以核心系统国产化替代为突破口实现业务破局，上半年实现营业收入1.5亿元，同比增长66.11%。赛迪顾问发布的《2024-2025年中国平台软件市场研究年度报告》显示，电科金仓在2024年中国事务型数据库管理系统本土厂商销售额排名中跻身前三，在关键应用领域销售套数第一，在医疗与交通行业数据库国产厂商销量第一。近期，电科金仓在2025产品发布会上推出融合数据库KESV92025、企业级统一管控平台KEMCC、数据库一体机（云数据库AI版）以及企业级智能海量数据集成平台KFSUltra四款创新成果，打造融合AI的新一代融合数据库产品，为各行业核心系统提供可靠的数据底座支撑。
　　盈利预测与投资建议：根据公司的2025年半年报，我们调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为3.97亿元（前值为2.49亿元）、4.80亿元（前值为3.11亿元）、5.85亿元（前值为3.89亿元），对应EPS分别为0.64元、0.77元、0.94元，对应8月29日收盘价的PE分别为47.1X、39.0X、32.0X。上半年，公司营收快速增长，利润端同比扭亏为盈。公司核心业务稳步恢复，市场拓展成效明显；电科金仓关键行业市占率领先，数据库产品持续创新。受益于国内信创产业的发展，公司数据库等自主软件产品未来发展可期。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。
　　风险提示：1）行业解决方案业务发展不达预期。公司不断深耕重点领域，持续推进客户拓展及项目落地，如果政府或企业在信息化建设方面的投入出现波动，则公司行业解决方案业务将存在发展不达预期的风险。2）云与数据服务业务发展不达预期。公司通过中国信通院“信息技术应用创新政务云运维平台技术能力评估”，云运营服务能力进一步提升，若后续公司在已有项目上不能持续推进应用范围和应用深度，或者在新项目的拓展方面不达预期，则公司的云与数据服务业务存在发展不达预期的风险。3）自主软件产品业务发展不达预期。2025年上半年，公司子公司电科金仓在关键行业市占率领先，数据库产品持续创新。如果公司未来在数据库等自主软件产品方面不能持续保持领先，或者在市场拓展方面低于预期，则该业务存在发展不达预期的风险。