事件概述：2026年4月17日，公司发布2025年年度报告，2025年营业收入82.17亿元，同比增长13.35%，归母净利润2.68亿元，同比扭亏。
　　业绩稳步回暖，转型升级步伐不断加快。一方面，公司主动出清低质量高回款风险的集成项目，强化应收及现金流管理、落实降本增效，完成经营端“破局”；另一方面公司以大数据+AI融合为核心打造技术壁垒，推动业务向产品化升级、将集成商转化为客户，同时加大出海布局，打造新的成长动能。
　　全面发力AI，技术、生态及新领域多维度突破。1）前瞻技术布局：公司与北京通研院战略合作研发AI+交通运输解决方案，2025年已实现现有产品AI技术渗透率100%，在稳业务基本盘的同时实现提质升级。公司以梧桐AIoT大模型、鲲巢交通大模型为核心底座，已落地路口、路段、路网等多层次交通智能体，支撑全生命周期数字化产品矩阵迭代。后续将通过数据贯通与生态联动，将技术能力复用至物流无人化业务级智能体，助力公路货运降本增效。
　　2）重要项目落地以及生态建设不断加速：公司的重货安全监督云平台融合通义千问、DeepSeek打造出具备秒级响应能力的“重货安全助手”，依托TOCC数据资产的AI+执法/决策功能已在武汉、威远等地商业化落地。海南环岛旅游公路云控中心8月通过交通部验收，成为国家级智慧旅游公路标杆；数转业务规模化扩张，落地四川、青海、江苏三省重点项目，同时在长春、东湖高新区等传统优势阵地延伸三类增值服务。生态布局端，与中国电建山东电建成立合资公司布局重卡充换电业务，输出云平台、边缘单元、充电桩等产品，探索交通+能源绿色融合路径。
　　3）发力干线物流自动驾驶，开启成长新篇章：公司2025年12月董事会审议通过，终止原智慧交通定增募投项目，将剩余9.56亿元募集资金变更投向“物流无人化关键技术研发及产业化项目”，由控股子公司千曙科技及其子公司实施。我国干线物流市场规模约3.9万亿元，L4自动驾驶落地加速，无人化可破解行业成本/效率/安全痛点，前景广阔；公司在路端拥有交投合作资源、数端拥有全场景公路数据支撑模型训练、货端拥有覆盖数千家物流企业/千万司机的业务入口，叠加成熟的生态物流运营能力，壁垒突出；同时，转型有望推动公司商业模式由从传统项目制转向运输服务+软件订阅+生态服务的多元收入结构，或打开长期增长空间。
　　投资建议：公司是智慧交通与智慧安防领域领军企业，发力干线物流自动驾驶有望打开新的发展空间。预计2026-2028年收入分别为93.31/104.63/118.07亿元，归母净利润分别为4.30/6.42/8.56亿元，对应PE分别为36X、24X、18X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：自动驾驶技术路线存在不确定性；行业竞争加剧。

　　事件：公司于2025年12月26日召开的第六届董事会第十四次会议，审议通过了《关于变更部分募集资金用途的议案》，同意公司终止实施2020年向特定对象非公开发行股票募集资金投资项目“下一代智慧交通系统产品与解决方案研发升级及产业化项目”，该项目剩余募集资金95570.47万元用途变更为实施新募投项目“物流无人化关键技术研发及产业化项目”，实施主体是千方科技控股子公司北京千曙科技有限公司及其全资子公司。
　　“技术+场景+资源”的闭环优势突出，战略转变有望推动长期发展。1）市场具有重要潜力：根据中国汽车报，我国公路运输市场规模超过5万亿元，已成为世界第一大的公路运输市场，其中干线物流运输市场规模占比78%，约合3.9万亿元。随着AI发展以及L4级自动驾驶技术在特定场景开启示范运营与商业化尝试，干线物流场景正成为无人化技术规模化落地的最佳切口之一。同时，无人化模式有效破解物流运输行业成本、效率、安全等难题，其前景也较为广阔。2）公司转型干线物流自动驾驶具有重要产业基础：在“路”端，公司对公路货运有着深刻的场景理解与数字化能力沉淀，与多个省级交投集团等公司合作基础稳固良好，有利于支持业务在各省干线公路优先获取测试牌照与示范运营许可，并共同探索专用车道、枢纽甩挂等创新模式。在“数”端，公司可链接全场景公路运行数据，持续用于训练智驾模型与云端世界模型。在“货”端可链接覆盖近3000家物流企业、1000万卡车司机及货主，为无人化运力服务提供真实的业务入口。同时，物流运营能力方面，千方生态企业成熟的物流运营服务体系可直接迁移复用，生态企业已为5万家企业提供运力服务，拥有全国最大的运力池之一。3）商业模式有望实现良好转变：有望推动公司的商业模式从项目制到运输服务收入（通过自营或合作自动驾驶车队提供无人化运输服务，按里程或吨位收费，凭借车辆高效运营与智能调度降低单公里成本）、软件订阅费（以SaaS模式向车队提供“虚拟司机”能力，获取较高毛利的持续收入，以及作为“运力生态组织者”，为社会运力提供车货匹配、调度优化等SaaS服务并收取费用）的转型。
　　存量业务提质增效，公司基本盘有望稳中向好。公司重视传统业务的提质增效，最近三年经营活动现金流每年均明显大于净利润，同时持续加强海外业务拓展，已覆盖公路、铁路、公交、机场等多个交通场景。同时，公司注重股东回报，2025年中期现金分红预案显示，每股分配比例为每10股派现金红利0.2元。
　　投资建议：公司是智慧交通与智慧安防领域领军企业，发力干线物流自动驾驶有望打开新的发展空间。预计2025-2027年归母净利润分别为2.92/4.75/6.51亿元，对应PE分别为64X、39X、29X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：自动驾驶技术路线存在不确定性；行业竞争加剧。

　　事件：千方科技发布公告，公司拟将原项目“下一代智慧交通系统产品与解决方案研发升级及产业化项目”后续资金约9.56亿元进行变更并集中投入于更具前景的“物流无人化关键技术研发及产业化项目”。
　　投资要点
　　干线物流自动驾驶前景广阔，渗透率低：公路货运是我国物流运输的核心方式，无人化模式有效破解物流运输行业成本、效率、安全三大难题的需求极为迫切。物流无人化赛道正迎来黄金发展期，市场前景广阔。L4级自动驾驶技术已在特定场景开启示范运营与商业化尝试。目前部分已经实现商业化落地的公司主要布局城市内支线物流自动驾驶，而干线物流自动驾驶市场前景更大，市场渗透率更低。
　　公司卡位优势显著，有望打开第二成长曲线：千方科技是国内AI+交通领军企业，具备“车路云一体化”以及场景化AI研发基础。公司与全国超过30个省级交通投资集团、高速公路管理部门长期深度合作，有助于公司在各省市干线公路优先申请测试牌照、示范运营许可，并共同探索专用车道、枢纽甩挂等创新运营模式。此外，公司生态企业运营的平台连接超1000万货车司机与货主，公司与生态企业可触达全国全场景的公路运行数据，可以持续训练智驾模型，并快速对接商业需求实现产品落地。公司此次项目实施主体为千方科技控股子公司北京千曙科技有限公司，其核心盈利模式将聚焦于自动驾驶运输服务、SaaS模式软件订阅等，有望为公司打开第二成长曲线。
　　主业逐步修复：公司持续加强项目筛选，重视盈利质量提升，2022-2024年每年经营活动净现金流均远大于净利润。此外。公司加强海外业务布局拓展，深化AI+布局，我们预计未来公司主业业绩有望持续修复。公司新任董秘具备15年投资银行工作经历，资本运作经验丰富，后续公司战略有望升级落地。近期公司发布中期现金分红公告，每10股派0.2元（含税），兼顾股东回报与转型投入。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为3.40/4.96/6.80亿元，EPS为0.22/0.31/0.43元，我们看好千方科技作为智慧交通和智能物联领军企业，积极探索交通数据赋能、AI深度应用，拓展干线物流自动驾驶有望打开第二成长曲线，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策推进不及预期，行业竞争加剧，研发进展不及预期。

　　事件概述：2025年10月23日，公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业总收入52.56亿元，同比下降2.82%；归母净利润1.89亿元，同比大幅增长1098.97%。
　　单季度业绩高增，现金流明显改善。1）单季度业绩高增：2025Q3公司实现营业收入19.46亿元，同比增长5.69%；归母净利润0.19亿元，同比增长445.61%。主要由于前三季度持有的权益工具公允价值变动对净利润产生重大正向影响，推动盈利实现大幅增长。扣非归母净利润0.17亿元，同比增长241.87%。2）现金流明显改善：经营活动产生的现金流量净额2025年前三季度为170.24万元，同比增长100.31%，主要由于销售回款较上年同期增加所致。
　　AIoT与行业大模型深度融合，自身AI能力持续深化。1）大模型提供基座能力，赋能交通等行业。“梧桐”AIoT行业大模型采用“通用大模型+行业场景+训练调优”架构，覆盖多模态智能技术，实现多场景任务覆盖。“梧桐”大模型事件检测和交通抓拍系列产品，在算法精度、成像质量和分析性能上显著提升，推动交通治理升级。其中，事件检测系列产品含边缘端雷视取证事件一体机等及中心端交通事件分析服务器，依托大模型提升检测精度与前端分析性能，可精准识别抛洒物、异常停车、积雪/团雾等；交通抓拍系列产品包括电警抓拍摄像机等，凭借大模型亿级参数量与泛化推理能力，能解决异常成像车牌识别、“相近”车辆特征识别等问题，还可在微光环境还原图像、精准检测交通信号灯，有效降低复杂场景下的误检漏检。2）具体场景的深度应用：以公司推出的“AI大模型公路构造物评定系统”为例，依据行业标准将评定条文、扣分标准及权重系数结构化，构建动态规则库，通过机器学习精准识别构造物的裂缝、坑槽等病害类型、程度和位置，自动匹配规范条文，实时计算技术状况评分，使评定效率提升90%，显著缩短检测周期。同时，系统可根据病害特征、桥梁等构造物的历史状态和环境条件，自动生成包含维修优先级判定的养护方案，避免过度维护，帮助客户降低20-30%养护成本。2024年，我国西南某核心城市对全市构造物（桥隧涵）包括300余座桥梁、40余座隧道进行定期检查与技术评定，传统人工需60天，应用千方“AI大模型公路构造物评定系统”进行模拟演练，仅需5天即可完成全部评定工作，效率提升90%，准确率超95%。
　　投资建议：公司是智慧物联、智慧交通领域的龙头，市场地位领先，看好公司在智慧交通、智慧物联等领域的发展潜力。预计2025-2027年归母净利润分别为2.92/4.74/6.50亿元，2025-2027年对应PE分别为62X、38X、28X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：AI等新技术推进不及预期；同业竞争加剧的风险。

　　投资要点
　　智慧交通+智能物联领军企业：千方科技是交通新基建的推动者和践行者、车路协同技术路线的发起者和引领者、AIoT（人工智能物联网）领域全球排名第四的产品、解决方案与全栈式能力提供商。公司股权结构稳定，阿里系投资公司杭州灏月为第二大股东。公司主要业务包括智慧交通和智能物联两块。其中智能物联业务2024年收入占比70%，主要包括智慧公路、智慧交管、智慧运输、智能网联、智慧轨交、智慧民航等，以及V2X、ETC、智能路口设备等智慧交通产品。智能物联产品主要由旗下宇视科技经营。2024年公司业绩短期承压，2025Q2，公司盈利质量有所修复，扣非归母净利润为0.50亿元，环比增长329%。
　　智慧交通：政策推动建设加速，数据赋能价值释放。2024年4月，财政部、交通运输部印发《关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知》，明确自2024年起，通过3年左右时间，支持30个左右的示范区域，力争推动85%左右的繁忙国家高速公路、25%左右的繁忙普通国道和70%左右的重要国家高等级航道实现数字化转型升级。2024年7月，智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单发布，确定20个城市（联合体）为首批试点，要求建成“架构相同、标准统一”的城市级试点项目。2025年9月，七部门联合印发《关于“人工智能＋交通运输”的实施意见》，要求2027年落地综合交通运输大模型，普及应用一批智能体，建成一批“人工智能+交通运输”标志性创新工程。北京等多地已经开展智慧交通升级项目，我们测算全国城市交通路口升级带来的软硬件市场规模超600亿元。公路数字化转型升级示范项目启动，新增投资超500亿元。公司在全国车辆位置信息感知领域拥有核心卡位优势，积累大量交通数据，推动交通运输大模型深度应用。
　　智能物联：AI迭代加速。AI推动安防市场持续提升。根据中商产业研究院，2024年中国智能安防软硬件的市场规模达到823亿元，同比增长13.05%，预计2025年中国智能安防软硬件市场规模将达到913亿元。宇视科技持续深化AI布局。2025年初升级发布「万物X」后，4月在宇视合作伙伴大会上再度发布了大模型「梧桐2025」，推动AIoT智能体生态建设，加速大模型技术全场景产业化落地。此外公司加强布局充电桩和储能产品，搭建远程智慧运维中枢等解决方案。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027年收入分别为78.29/84.71/91.83亿元，同比增长8%、8%、8%，归母净利润分别为3.40/4.96/6.80亿元，同比增长129%、46%、37%。我们看好千方科技作为智慧交通和智能物联领军企业，背靠阿里系，积极探索交通数据赋能、AI深度应用，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：政策推进不及预期，行业竞争加剧，订单落地不及预期。