支撑评级的要点
　　Q3收入增速回正，毛利率显著提升。2023Q3公司实现营收5.97亿元（+9.67%）、归母净利-0.17亿元（-22.83%）、扣非净利-0.18亿元（-43.00%），收入增速回正，扭转Q2同比下滑态势。前三季度销售/管理/研发/财务费用分别同比-10.03%/+6.62%/8.82%/-4.50%，整体费用率32.92%（+2.46pct）小幅上升。前三季度公司经营活动净现金流2.33亿元，同环比均有大幅增长（上年同期为-2.94亿元、2023年上半年为1.24亿元）。前三季度毛利率30.45%（同比+1.87pct/环比+0.37pct），Q3单季毛利率31.06%（+3.78pct）显著提升。
　　银行金融设备更替持续，订单陆续体现。公司主动抢抓现金与非现设备存量替换等市场窗口期，围绕“总行、省农信、地方行”+“泛金融”进行全线布局，上半年先后成功中标入围了农行超级柜台项目、建行STM项目、工行总行TCR项目和建行升级版自主柜员机项目，金融机具设备更替周期持续，公司相关订单也在相继体现。此外纸币清分机也迎来新一轮替换，市场需求回升，公司目前已完成纸币清分机在六大国有总行的全面突破。海外市场，公司瞄准南美、东南亚等市场，推进TCR现金循环机、CRS存取款一体机等产品在多个国家和银行的测试、认证。
　　新零售订单高增，智能制造设备持续领先。公司的智能制造设备包括打印识别、自主终端、物流自动化、智能柜、自助售货系列产品，聚焦新零售领域，积极探索业务模式创新。据公司公众号披露：（1）今年5-8月，位于旅游/景区的新北洋自动售货机销售同比增长69.71%，销售额同比增长90.43%。（2）截至今年9月，公司已自主运营智能零售终端超过5000台，覆盖全国20余个城市，累计为数亿人次提供零售服务。伴随国内出游增多，公司相关产品收入有望实现快速增长。
　　估值
　　预计2023~2025年归母净利润为1.03/1.28/1.56亿元，EPS为0.16/0.20/0.24（海外需求复苏不及预期，2023-2025年相应下调11~13%），对应PE分别47/38/31倍。看好公司业绩持续修复，维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　宏观经济波动；市场竞争加剧；海外复苏不及预期。

　　公司2023年上半年实现营收9.62亿元（-12.65%）、归母净利0.11亿元（-60.56%）、扣非净利0.08亿元（-70.16%）。Q2营收5.72亿元（-21.76%）、归母净利0.47亿元（-27.59%）。业绩环比大幅改善，利润扭亏为盈。公司积极把握智能终端设备市场需求恢复机会与新一轮金融设备更替周期，经营与业绩状况有望持续改善。维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　同降受海外拖累，国内已大幅改善。2023Q2公司实现收入5.72亿元（环比+47.02%）、归母净利0.47亿元（环比+230.13%），经营状况环比大幅改善，扭亏为盈。国内市场经营情况大幅改善，上半年打印扫描产品业务收入2.47亿元（-4.77%），其中国内市场收入1.09亿元（+26.25%），智能自助终端业务收入2.19亿元（+8.09%），其中国内市场收入1.63亿元（+51.23%）。上半年海外市场收入3.36亿元（-28.30%），整体业绩受海外复苏不利影响。毛利率改善，主营业务打印扫描产品、智能自助终端、服务运营毛利率同比分别提升2.58/1.54/2.50pct，整体毛利率同比提升0.85pct。
　　积极把握智能制造设备市场需求恢复机会。（1）打印扫描产品，推进产品升级及大客户拓展，把握彩票行业需求增长机会。（2）智能快递柜产品，保持与国内快递物流企业的紧密合作，加大海外市场开拓，部分欧洲客户订单将延期体现。（3）自助售货类产品，持续深化大客户关系，加快推动新中标的单门展示柜订单落地交付，产品销售收入实现大幅增长。（4）智能取餐柜产品，上半年保持稳定出货，积极跟进换电柜、回收柜、彩票柜及其他柜类的新机会。
　　瞄准国内新一轮银行金融设备更替周期。国内市场，主动抢抓现金与非现设备存量替换等市场窗口期，围绕“总行、省农信、地方行”+“泛金融”进行全线布局，上半年先后成功中标入围了农行超级柜台项目、建行STM项目，同时中标入围工行总行TCR项目。此外纸币清分机也迎来新一轮替换，市场需求回升，公司目前已完成纸币清分机在六大国有总行的全面突破。海外市场，公司瞄准南美、东南亚等市场，推进TCR现金循环机、CRS存取款一体机等产品在多个国家和银行的测试、认证，仅有完善海外金融市场的解决方案。公司上半年金融行业场景解决方案共实现收入1.36亿元（-39.80%），预计下半年有望实现收入环比高速增长。
　　估值
　　预计2023~2025年归母净利润为1.19/1.45/1.76亿元，EPS为0.18/0.22/0.27（受海外复苏不利影响，2023-2025年相应下调14~16%），对应PE分别39/32/26倍。看好公司业绩进一步修复，维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　宏观经济波动；市场竞争加剧；海外复苏不及预期。