事件：4月22日，公司发布2024年报及2025年一季报。2024年，公司实现营业收入96.59亿元，同比增长28.66%；实现归母净利润3.64亿元，同比增长9.91%；实现扣非后归母净利润3.42亿元，同比增长16.02%。2025年Q1，公司实现营业收入25.85亿元，同比增长30.44%；实现归母净利润1.69亿元，同比增长75.41%；实现扣非后归母净利润1.62亿元，同比增长96.16%。
　　25Q1净利润实现大幅增长，积极推进全球产能布局。2024年，公司实现营业收入96.59亿元，同比增长28.66%，主要因为公司市场份额的提升，同时客户订单增加及新客户、新项目增加；实现归母净利润3.64亿元，同比增长9.91%；实现扣非后归母净利润3.42亿元，同比增长16.02%，主要因为控股子公司铖昌科技因行业需求延期造成暂时性亏损，在一定程度上影响了公司净利润增速。2025年Q1，公司各业务板块延续向好态势，新项目、新客户订单持续增加，毛利率持续提升，实现营业收入25.85亿元，同比增长30.44%；实现归母净利润1.69亿元，同比增长75.41%；实现扣非后归母净利润1.62亿元，同比增长96.16%。公司积极推进全球产能布局，在中国、越南、罗马尼亚、意大利、墨西哥等地均有生产制造基地，并在全球20多个国家和地区进行研发和运营中心布局，实现客户需求快速响应。
　　各板块实现稳健增长，稳步推进新订单导入。2024年，从公司智能控制器业务板块的4大产业集群来看，1）家电业务板块：海外大客户需求订单稳定提升，优势产品线持续突破，实现营收60.94亿元，同比增长33.08%。2）电动工具业务板块：实现营收10.08亿元，同比增长24.26%，获得了主要客户多个大型新项目合作，并突破了BMS业务平台，成为公司核心客户的第三家BMS供应商。3）汽车电子业务板块：实现营收8.16亿元，同比增长47.97%，其中触控类核心竞争产品HOD上量迅猛，单品销售收入突破亿元大关，且覆盖了蔚来、红旗、长安、赛力斯、奇瑞、广汽等多家整车厂客户的车型。4）智能化产品业务板块：实现营收12.20亿元，同比增长26.29%。公司研发的感知计划体感衣、Wanlrise智能美妆镜、AI自适应床垫等产品以及智慧体育平台已实现应用落地与批量交付，与恒林家居、博士有成等多个行业优质客户形成业务合作。我们认为，公司作为行业全球化程度领先的企业，随着公司继续重点加大在各领域的研发投入，有望在产业全球化的大背景下持续受益，市场份额有望进一步提升。
　　盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.01/9.14/11.57亿元，当前股价对应PE分别为26/20/16倍，鉴于公司所处行业快速发展，公司在海外市场的加速扩展以及持续加大研发投入助力产品迭代，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：客户拓展不及预期，下游需求不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。

　　事件：4月8日，公司发布2024年度业绩快报及2025年一季度业绩预告。2024年，公司实现营业收入96.59亿元，同比增长28.66%；实现归母净利润3.64亿元，同比增长9.92%。2025年Q1，公司预计实现归母净利润1.55亿元-1.83亿元，预计同比增长60%-90%；预计实现扣非后归母净利润1.48亿元-1.73亿元，预计同比增长80%-110%。
　　新订单持续增加，助力业绩稳步增长。2024年，公司实现营业收入96.59亿元，同比增长28.66%，主要因为公司加大客户开拓力度、提高产品覆盖面，客户订单交付增加及新客户、新项目订单增加；实现归母净利润3.64亿元，同比增长9.92%，主要因为公司在市场开拓、研发创新、内部管理等方面费用投入较大，同时受到汇率波动的影响，同时，控股子公司铖昌科技因行业需求延期造成暂时性亏损也在一定程度上影响了公司净利润增速。2025年Q1，公司延续新项目和客户订单增长趋势，整体规模不断扩大，毛利率持续提升，费用率得到有效控制，预计实现归母净利润1.55亿元-1.83亿元，预计同比增长60%-90%；预计实现扣非后归母净利润1.48亿元-1.73亿元，预计同比增长80%-110%。
　　各业务板块稳健增长，稳步推进全球产业布局。2024年，从公司智能控制器业务板块的4大产业集群来看，1）家电业务板块：不断突破老客户的新产品线，获取了多个新产品的平台项目，同时快速打入新客户供应链体系中，形成新的业务增长点。2）电动工具业务板块：获得了主要核心客户的多个平台级项目，已进入TTI、博世、HILTI、百得、泉峰和大叶等海内外多个头部客户的供应体系，市场份额稳步提升。3）汽车电子业务板块：成功突破多个国内外Tier1以及整车厂客户，进入其合格供应链体系并获取项目订单，适用包括广汽昊铂GT、红旗、长安、问界M7等众多车型。4）智能化产品业务板块：公司研发的智能床垫、智能书包等产品以及智慧体育平台已实现批量生产与交付，与恒林家居、顾家家居多个行业优质客户形成业务合作。此外，公司积极推进全球产能布局，在中国、越南、罗马尼亚、意大利、墨西哥等地均有生产制造基地，并在全球20多个国家和地区进行研发和运营中心布局，实现客户需求快速响应。我们认为，公司作为行业全球化程度领先的企业，随着公司继续重点加大在各领域的研发投入，有望在产业全球化的大背景下持续受益，市场份额有望进一步提升。
　　盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.64/7.18/9.20亿元，当前股价对应PE分别为45/23/18倍，鉴于公司所处行业快速发展，公司在海外市场的加速扩展以及持续加大研发投入助力产品迭代，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：客户拓展不及预期，下游需求不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。

　　事件：
　　公司发布2024年三季度报：
　　2024年前三季度公司实现收入70.40亿元，同比+28.30%；归母净利润3.55亿元，同比+6.29%。
　　其中，Q3单季度公司实现收入24.71亿元，同比+30.83%；归母净利润1.57亿元，同比+11.90%。Q3单季度收入延续高增态势，净利率环比大幅改善。
　　深挖市场份额，控制器主业保持高增
　　分季度看，Q1、Q2、Q3收入同比分别为+20.51%、+32.41%、+30.83%，单季度收入延续高增长，其中，2024Q3单季度公司控制器业务板块收入24.43亿元，同比+29.70%。控制器主业保持高增，主要为公司不断加大客户开拓，加速产品创新及应用，持续为客户提供高附加值的智能控制解决方案，进一步提高市场份额。
　　净利率环比大幅改善，期间费用率管控良好
　　2024年前三季度公司整体毛利率、净利率分别为18.11%、4.62%，同比分别-0.72pct、-1.74pct，其中Q3单季度公司毛利率、净利率分别为19.30%、6.01%，同比分别+0.27pct、-0.81pct，环比分别+1.36pct、+2.44pct，毛利率同比略有增长，净利率同比略有下滑，但环比大幅改善，主要为公司以技术引领市场，提高产品综合竞争力，获取更多优质项目及订单，此外，通过研发策略、采购策略以及生产工艺优化等方式，产品成本有所降低。Q3公司期间费用率同比-1.56pct至11.39%，其中，财务费用率同比-1.71pct，主要为公司利息费用的减少以及汇兑损失减少影响。
　　投资建议：
　　我们看好公司所在智能控制器行业市场空间广阔，公司作为行业领先企业，通过研发创新持续为客户提供高附加值解决方案，市场份额持续提升。预计公司2024-2026年归母净利润分别至5.12/7.14/9.12亿元，同比分别+54.47%/+39.37%/+27.75%，对应PE分别为23/17/13倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：
　　下游客户、项目拓展不及预期风险、原材料价格波动风险、汇率大幅变动风险。

　　投资摘要
　　事件概述
　　2024年10月29日，和而泰发布2024年三季报。2024年1-9月，公司累计实现营业收入70.40亿元，同比增长28.30%；归母净利润3.55亿元，同比增长6.29%；扣非归母净利润3.34亿元，同比增长7.21%。
　　核心观点
　　业绩稳定增长，毛利率小幅回升。2024Q3，公司实现营业收入24.71亿元，同比增长30.83%；归母净利润1.57亿元，同比增长11.90%。其中，控制器业务板块实现营业收入24.43亿元，同比增长29.70%；归母净利润3.70亿元，同比增长19.56%。主要系报告期内公司加速产品创新及应用，为客户提供高附加值的智能控制解决方案，从而获取更多优质项目及订单，市场份额得到进一步提升。2024Q3，公司销售毛利率为19.30%，同比提升0.27个百分点，环比提升1.36个百分点。主要系公司通过研发策略、采购策略以及生产工艺优化等方式，综合降低产品成本。
　　经营改善小组加强费用管控，研发投入稳定增加。2024年前三季度，公司期间费用（销售费用、管理费用、研发费用）同比增长27.47%；其中，控制器业务板块期间费用同比增长24.26%，费用率下降0.52%。期间费用的增长主要系公司始终坚持技术创新带动行业发展，研发投入相对较大，研发费用同比+45.07%。报告期内公司成立经营改善小组，持续对各业务流所涉及到的费用进行有效管控并落地执行，降本增效，提升了运营效率。
　　出海强化+行业集中度提高，公司中长期增长动能凸显。在全球产业向中国转移和专业化分工的持续发展过程中，智控器行业龙头凭借技术创新、供应链韧性等方面优势，进入大型品牌商的全球供应链核心供应体系，合作关系稳定。我们认为较长的供应商认证周期、严格的外部认证机构审核进一步提高竞争者准入门槛，头部企业市场份额有望进一步集中。和而泰自2003年起进军国际市场，已获得伊莱克斯、惠而浦、TTI、ARCELIK、BSH、HILTI、博格华纳等多家知名国际客户的认可，中长期增长动能凸显。
　　投资建议
　　和而泰是智能控制器领域龙头，未来将持续受益于行业扩容、集中度提升等影响，业绩有望迎来增长期。预计公司2024-2026年收入为94.77/118.76/148.30亿元，归母净利润为5.18/7.65/9.96亿元，对应PE为17.06X/11.56X/8.88X，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　国际局势动荡；行业竞争加剧，毛利率超预期降低；汽车电子业务发展不及预期等。

　　公司2024年前三季度实现营收70.40亿元，同比增长28.30%；实现归母净利润3.55亿元，同比增长6.29%，收入利润保持良好增长态势。单季度来看，3Q24公司实现营业收入24.71亿元，同比增长30.83%，实现归母净利润1.57亿元，同比增长11.9%，超出我们此前预期（1.48亿元）。长期来看，我们认为公司将持续强化业务市场拓展以及产品覆盖面提升，获得新的收入增长动能，而随着公司产品结构调整及产能利用率提升，公司盈利能力也有望逐步得到改善，维持“买入”评级。
　　控制器板块实现良好增长，加速产品创新应用
　　2024年第三季度公司控制器板块实现营业收入24.43亿元，同比增长29.7%，延续快速增长的态势，下游需求复苏信号再次得到印证。在控制器领域，公司不断加大客户开拓，加速产品创新和应用，持续为客户提供高附加值的智能控制解决方案，市场份额进一步得到提升。据公司2024年9月披露的投资者活动记录，公司在伊莱克斯、惠而浦等海外大客户中的份额每年都有不同程度的增长，国内方面，与海尔、小米、苏泊尔等客户均建立了紧密的合作关系。我们看好公司凭借其在智能控制器领域建立的品牌及技术优势，持续替代海外竞争对手份额，实现长期业绩快速增长。
　　盈利能力进一步向好，费用控制成效显著
　　盈利能力方面，2024年前三季度公司毛利率/净利率分别为18.11%/5.05%。公司在收入规模不断扩大的同时，通过研发策略、采购策略以及生产工艺优化等方式，综合降低产品成本，毛利率水平逐步恢复。费用方面，2024年控制器板块期间费用同比增长24.26%，费用率下降0.52%，期间费用的增长主要系公司加大研发投入，坚持以创新驱动长期发展，在此前提下，公司的经营改善小组持续对个业务流所涉及道德费用进行有效管控，整体费用率逐步下降，运营效率持续提升。
　　维持“买入”评级
　　我们看好智能控制器行业的长期需求以及公司在汽车电子板块的发展前景，预计公司智能控制器业务将继续保持稳健增长，子公司铖昌科技射频芯片业务应用场景持续扩展。考虑到新项目研发投入增加，我们维持盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为5.28/6.89/8.86亿元，基于分部估值法（详细测算见正文），给予目标价17.50元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：上游元器件大幅涨价；智能控制器需求不及预期；射频芯片需求不及预期。

　　事项：
　　近日，和而泰发布2024年年报及2025年一季报，2024年公司实现营收96.59亿元，同比+28.66%，实现归母净利润3.64亿元，同比+9.91%。2025年第一季度，公司实现营收25.85亿元，同比+30.44%，实现归母净利润1.69亿元，同比+75.41%。2024年，公司拟每10股派发现金红利1元（含税）。
　　平安观点：
　　各业务有序推进，经营业绩稳定增长。2024年公司各业务板块稳步发展，市场份额持续提升，助力公司经营业绩实现稳定增长，2024年公司实现营收96.59亿元，同比+28.66%，实现归母净利润3.64亿元，同比+9.91%。利润率方面，2024年公司销售毛利率和销售净利率分别达18.27%和3.46%，同比略降。2025年一季度，公司新项目、新客户订单进一步增长，25Q1公司实现营收25.85亿元，同比+30.44%，实现归母净利润1.69亿元，同比+75.41%，得益于产能利用率提高以及产品结构优化，25Q1公司销售毛利率同比+2.69pcts至19.53%，销售净利率同比+2.76pcts至7.02%。
　　基本盘业务稳步发展，新增长曲线持续突破。凭借突出的产品竞争力和深厚的客户资源积累，公司市场份额持续提升，各业务领域板块持续向好，具体而言：1）家电控制器领域，公司作为行业领先者，在家电控制器行业具有领先的市场竞争力，客户覆盖广泛且产品矩阵丰富，随着家电市场需求逐步复苏，公司海外大客户订单需求稳步提升，2024年公司家电控制器业务营收同比+33.08%至60.94亿元。2）电动工具及工业自动化业务方面，公司为TTI、HILTI、尼得科等海内外头部客户的合格供应商，2024年公司获得了主要客户多个大型新项目，并突破了BMS业务平台，在终端消费市场逐步恢复背景下，公司新客户、新项目产品交付持续增加，2024年公司该业务板块营收同比+24.26%至10.08亿元。3）汽车电子业务方面，智能座舱及车身电子领域产品的方向盘离手检测控制、天幕变色玻璃控制已经成为行业细分领域的明星产品，另外，公司持续加大在能量管理领域布局，相关产品涵盖压缩机控制、车载冰箱控制等，2024年公司汽车电子业务在产品和客户层面均实现了重要突破，除了Tier1客户订单快速交付外，公司自研产品线订单增长也同样明显，ODM项目数量占比过半，2024年公司汽车电子业务营收同比+47.97%至8.16亿元。4）智能产品业务领域，公司主要围绕智能家居、个护游戏和鞋服体育领域进行多维度布局，当前公司研发的感知计划体感衣、Wanlrise智能美妆镜、AI自适应床垫等产品以及智慧体育平台已实现应用落地与批量交付，与恒林家居、博士有成等多个行业优质客户形成较好的业务合作，2024年公司该板块业务营收同比+26.29%至12.2亿元。
　　投资建议：结合公司业绩报告以及对行业发展趋势的判断，我们上调公司2025年、2026年业绩预测，并新增2027年业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.17亿元（原值为6.9亿元）、9.66亿元（原值为8.56亿元）和12.1亿元（新增），对应2025年4月25日收盘价PE分别为24.8倍、18.4倍和14.7倍。考虑到公司在控制器领域的竞争优势和行业地位，随着新项目、新产品的有序开拓，市场份额不断提升，公司经营业绩有望实现稳定增长，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：（1）上游原材料价格波动对公司业绩产生不利影响。若未来上游原材料价格上涨，将加大公司成本端压力；
　　（2）汽车电子业务发展不及预期。若公司汽车电子业务产品研发及交付不及预期，将影响公司经营业绩；（3）下游消费需求不及预期。若下游消费需求持续疲软，可能会对公司经营业绩产生一定影响。

　　智能控制器市场空间广阔。智能控制器广泛应用于汽车、生活家电、电动工具、AI设备以及工业设备等领域。根据Frost＆Sullivan的预测，2015-2024年全球智能控制器市场规模从12275亿美元提升至19599亿美元，复合增长率达5%。中国作为全球智能控制器的重要制造基地和消费市场，市场规模快速增长。在下游客户端越来越重视市场营销以及品牌的同时，国内智能控制器企业在客户黏性、技术创新和供应链韧性上竞争力越来越显著，已形成体系上的壁垒，行业头部企业的市场份额进一步集中，逐步实现强者恒强的市场格局。
　　公司是国内智能控制器龙头企业之一。作为国内智能控制器龙头企业之一，公司凭借技术研发能力、综合运营能力、全球化供应链整合能力，在全球智能控制器行业格局中拥有明显竞争优势。公司始终坚持“三高”（高端技术、高端产品、高端市场）经营定位和“以客户为中心”的服务理念，不断开拓新市场、新客户，是伊莱克斯、惠而浦、TTI、ARCELIK、BSH、HILTI、德龙、博格华纳、尼得科、飞利浦、海尔、海信、老板电器、苏泊尔、小米、海尔智家、沃尔沃、比亚迪、蔚来、小鹏等全球著名终端品牌厂商在智能控制器领域的主要合作伙伴之一。2024年前三季度，公司实现归母净利润3.55亿元，同比增长6.29%。
　　多业务板块发展前进广阔。家电智能控制器：据Frost＆Sullivan预测，2015-2024年我国小家电行业规模将从1123亿元提升至2044亿元，期间复合增长率达7%。随着智能化的进一步渗透，家电智能控制器市场规模也将进一步提升。电动工具智能控制器：电动工具行业在技术变更叠加环保政策的推动下，对智能化、锂电化的需求越来越高，电动工具应用领域十分广泛。汽车电子智能控制器：公司积极参与新能源及电动化整车智能驾驶、智能座舱、智能网联等核心领域的未来技术孵化及课题预研，公司现有产品线已涵盖了从热管理系统、车身电子到整车部分核心系统及单体部件等多个未来整车的核心领域。智能化产品业务：公司智能化产品包括智能家电、智能家居等产品品类，集成了大模型接入技术、HMI集成语音识别技术、跨平台兼容技术、语音交互集成技术。
　　盈利预测、估值与评级：根据公司公告，公司始终坚持技术创新带动行业发展，2024年前三季度，公司期间费用（销售费用、管理费用、研发费用）同比增长27.47%，对净利润造成一定影响。我们认为，该影响可能持续。我们下调公司2024-2025年的归母净利润预测为5.09/7.14亿元，较前次下调幅度为27%/26%，新增公司2026年归母净利润预测为9.14亿元，对应PE35/25/19X。我们看好公司各项业务的发展前景，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、新品研发进展不及预期。

　　事项：
　　10月29日，和而泰发布《2024年三季度报告》，2024Q1-3公司营业收入为70.40亿元，同比增长28.30%，归母净利润为3.55亿元，同比增长6.29%。
　　评论：
　　2024Q3公司营收同比高增，利润率水平逐步修复。2024Q1-3公司实现营业收入70.40亿元，同比增长28.30%，毛利率为18.11%，同比下滑0.72个百分点，实现归母净利润3.55亿元，同比增长6.29%。单三季度公司营收为24.71亿元，同比增长30.83%，环比下滑4.46%，实现归母净利润1.57亿元，同比增长11.90%，环比增长55.19%。
　　公司各板块业务发展健康，子公司铖昌科技放量可期。分业务来看，2024Q1-3家电业务同比+32.52%，电动工具业务同比+22.24%，汽车电子业务同比+82.76%，智能化业务同比+20.48%。家电业务方面，公司不断突破老客户的新产品线，获取了多个新产品的平台项目，同时快速打入新客户供应链体系中，形成新的业务增长点。2024H1公司国内家电营业收入实现了翻倍增长。未来，公司还会持续做深做透现有客户，深挖新客户新产品，并持续拓展新兴市场及新客户渠道，进一步提升市场占有率。电动工具业务方面，公司凭借在国际客户中的服务影响力及技术竞争力进入了TTI、博世、百得、喜利得、大叶等海内外多个头部电动工具客户的供应链体系，保持市场份额稳步提升，目前公司新项目研发进展顺利，新项目的收入占比在持续提升，后续随着新客户进一步拓展，新项目交付的持续放量，会形成更大的增量贡献。在汽车电子业务方面，公司在已有车身控制及热管理平台控制的基础上，结合市场不断进行创新及定义，积极参与新能源及电动化整车智能驾驶、智能座舱、智能网联等核心领域的未来技术预研，现有产品线已涵盖了从热管理系统、车身控制到整车部分核心系统及单体部件等多个未来整车的核心领域，前期的研发投入目前已经开始有明显的市场反馈。目前公司在手的滚动订单90亿元左右。智能化业务方面，公司研发的智能床垫、智能书包等产品以及智慧体育平台已实现批量生产与交付，与恒林家居、顾家家居多个行业优质客户形成业务合作。此外，公司子公司铖昌科技为T/R芯片优势企业，星载及机载地多个研制项目已陆续进入量产阶段，低轨卫星组网加速下子公司业绩兑现有望加速，进一步增厚公司利润。
　　公司海外建厂布局丰富，贸易风险相对可控。为应对复杂的国际形式，公司在中国、越南、罗马尼亚、意大利、墨西哥等地均有生产制造基地，并在全球20多个国家和地区进行研发和运营中心布局，实现客户需求快速响应，与国际化大客户无缝接轨，为客户创造最大化价值。公司充分利用了前期深圳生产制造基地及综合运营的丰富经验，复刻了深圳制造基地的智慧工厂运营模式，以及品质管理、交付管理等管理经验，从运营、生产、交付等各方面满足客户的需求。整体来看，公司生产交付的抗风险能力较强，海外贸易风险相对可控。
　　投资建议：公司基础业务稳步提升，新兴业务快速发展，但考虑到海外需求回暖不及预期，结合三季度业绩情况，我们预计公司2024~2026年归属于母公司净利润分别为5.23、7.40和9.49亿元，参考可比公司估值给予公司2025年24倍PE估值，对应目标价19.20元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格及人民币汇率波动；基础业务份额拓展低于预期，创新业务发展不及预期。

　　事项：
　　10月28日晚，和而泰发布2024年第三季度报告，2024年前三季度公司实现营业收入70.4亿元，同比+28.3%，实现归母净利润3.6亿元，同比+6.29%。
　　平安观点：
　　各业务拓展有效，经营情况持续恢复。2024年前三季度公司实现营业收入70.4亿元，同比+28.3%，其中，控制器业务板块实现营业收入69.4亿元，同比+30.53%，实现归母净利润3.6亿元，同比+6.29%，实现扣非归母净利润3.3亿元，同比+7.21%。其中，控制器业务实现归母净利润3.7亿元，同比+19.56%，实现扣非归母净利润3.5亿元，同比+22%。利润率方面，2024年前三季度公司毛利率和净利率分别达18.11%和4.62%。单季度来看，24Q3公司实现营业收入24.7亿元，同比+30.83%，其中，控制器业务实现营业收入24.43亿元，同比+29.7%，实现归母净利润1.57亿元，同比+11.9%，实现扣非归母净利润1.58亿元，同比+25.57%。
　　成立经营改善小组，运营效率实现有效提升。为了提高公司整体运营效率，公司专门成立经营改善小组，对各业务涉及到的费用进行有效管控并落地执行，实现降本增效，叠加客户结构优化以及产品品类调整等手段，在汇率波动加大且计提了各项费用的背景下，公司依旧保证了净利润的增长速度。
　　多举措促进销售回款，经营现金流改善明显。受益于客户销售订单提升以及对应销售回款增加，加上公司不断加强经营现金流管理，并积极推动库存消耗，减少备货支出，公司经营现金流迎来明显改善。2024年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额同比+45.25%，其中，控制器业务经营活动产生的现金流量净额同比+58.54%。单季度来看，24Q3公司经营活动产生的现金流量净额同比+609.06%，其中，控制器业务经营活动产生的现金流量净额同比+312.61%。
　　投资建议：结合公司业绩报告以及对行业发展趋势的判断，我们维持此前公司业绩预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.24亿元、6.9亿元和8.56亿元，对应2024年10月29日收盘价PE分别为20.8倍、15.8倍、12.8倍。考虑到公司在控制器领域的竞争优势，有望在下游需求逐步回暖的情况下实现业绩修复，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：（1）上游原材料供应紧张对公司业绩产生不利影响。若上游原材料供应紧张情况未得到缓解，将持续加大公司成本端压力；（2）汽车电子业务发展不及预期。若公司汽车电子业务产品研发及交付不及预期，将影响公司经营业绩；（3）下游消费需求不及预期。若下游消费需求持续疲软，可能会对公司经营业绩产生一定影响。