事件概述：2025年10月23日，公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业总收入42.70亿元，同比下降2.22%；归母净利润3.11亿元，同比增长45.90%。
　　业绩持续回暖，单季度归母净利润实现翻倍式增长。2025Q3公司实现营业收入14.86亿元，同比增长3.96%；归母净利润0.74亿元，同比大幅增长244.89%；扣非归母净利润0,62亿元，同比增长486.39%。利润大幅改善，主要由于前三季度应收账款及垫款计提的减值准备减少、固定资产减值损失同比下降，同时侵权诉讼胜诉获得的赔偿金增加，叠加政府补助、闲置资金理财收益等非经常性损益贡献，共同推动盈利显著增长。同时，公司持续推进研发投入，2025年前三季度研发投入合计12.48亿元，围绕自主开发项目加大资源倾斜，报告期末开发支出达5.06亿元，同比增长39.57%，研发实力稳步夯实。
　　AI赋能核心业务，打造长期成长动力。1）核心技术为AI发展的支撑：公司拥有完全自主知识产权的广联达工业图形平台。该平台不仅提供基本造型、布尔求交稳定性、拓扑追踪等基础能力，还针对性地突破了曲面造型、几何前处理、局部编辑等关键算法，有力推动了复杂应用的国产化进程。
　　2）AI落地路径明确，实现四级跃升：在岗位层面，针对造价、设计等岗位，开发专项工具如AI算量、智能组价、AI设计等，旨在解决重复劳动问题，让专业人员专注于价值创造；在项目层面，AI打通设计、成本、施工的数据壁垒，实现项目全流程的协同管理；在企业层面，“PMLEAD”系统打通市场、商务、采购、工程、技术与财务六大板块，融合业务流与数据流，助力施工企业开源节流、管控风险，使管理从“凭经验”转向“靠数据”；在产业层面，联合科技企业乃至工业企业构建开放生态。以“平台+组件”模式封装产业数字化转型核心能力，支撑房建、基建、水利、电力、铁路、船舶、能源、石化、工业等跨行业生态伙伴，打造满足“信创”要求的BIM应用。3）AI大幅提升算量等工作效率：在传统算量模式下，一个公路项目在正式进场前，会进行集中式工程量复核，一般一个10亿项目就需要做3个月左右作业时间。利用AI算量，可实现将10亿体量项目算量从3个月缩减到2周内，大幅提高算量工作效益。同时，识图识表的准确度也从80%显著提升至95%以上。
　　投资建议：公司是国内领先的数字建筑平台服务商，数字成本等业务SaaS模式价值凸显，数字施工业务毛利率回暖，费用端持续优化，推动业绩快速回暖。长期看，公司积极布局AI，将自身深刻行业理解与AI技术深度融合，有望打开新的增长空间。预计公司2025-2027年归母净利润为4.47/6.64/8.36亿元，对应PE分别为52X、35X、28X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业需求端景气度波动；AI等新技术路径存在不确定性。

　　公司发布25年三季报。公司25Q3实现营收14.95亿元，同比增长3.98%；归母净利润0.74亿元，同比增长244.89%；扣非净利润0.62亿元，同比增长486.39%。25Q3营收、利润均小幅超预期。
　　营收同比增速停止下滑，公司战略执行情况较好。自23Q4以来（24Q4除外）公司营收均同比下滑，25Q3迎来拐点。在下游房地产行业景气度尚未恢复的背景下，公司抓住基建等新场景，同时围绕精细化管理新需求推广新产品，在AI产品也不断取得新成果。在多重经营战略的共同作用下，公司迎来营收拐点，证明公司经营管理能力。
　　加强管理+产品结构优化，公司盈利能力恢复。25Q3，公司毛利率为86.60%，同比提升1.26pcts，公司新产品推广带来毛利率小幅提升；管理费用率18.68%，同比下降2.27pcts，公司降本增效管理效果继续显现。
　　工程造价新规将带来长期行业变革，长期利好公司。2024年11月26日，国家住建部发布《建设工程工程量清单计价标准》，于2025年9月1日正式实施。本次新规为自2013年施行的旧版规范以来首次推出新规，突出工程行业计价的市场化导向：
　　①弱化定额依赖，转向市场化数据源。2024版弱化定额作为核心依据，强调投标人企业定额、工程造价数据、市场价格信息及价格变动预期、装备及管理水平、造价资讯等。②新增“施工过程结算”，破解“结算难”。2024版明确“施工过程结算文件为竣工结算组成部分，竣工结算不得重新计量计价”，且过程结算价款支付比例不低于80%。③投标报价：新增“澄清机制”，标准化“清标”。2024版明确“开标后至定标前可要求澄清”，可处理算术错误、不合理报价、漏报等，但不得修改投标总价、工期等实质性内容；对漏报的分部分项项目，可要求从措施费扣减金额并修正单价。
　　甲方招标精细化加强预算控制，乙方通过精细化成本管理带来真实收益。双方对于工程造价核算、施工管理都提出了更加严谨、精细的管理要求，双方均需要更为精细的软件工具。公司深耕建筑工程行业，具备独家数据库、领先软件能力，将长期受益于新规的实施。
　　维持“买入”评级。公司造价新产品、数字施工业务转型、设计一体化、AI等多个新增长方向进展顺利，验证公司在新房开工面积下滑的大趋势下，发展新增长点的战略与能力。维持盈利预测，预计25-27年实现归母净利润4.7、5.8、6.6亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：下游建筑行业景气度恢复不及预期；新产品、海外市场拓展进度不及预期。

　　事件：广联达发布2025年三季度报告，公司前三季度实现主营业务收入42.7亿元，同比下降2.2%，Q3单季度实现主营业务收入14.86亿元，同比增长4%，营收端重回增长通道。前三季度实现归母净利润3.11亿元，同比增加45.9%；扣非归母净利润2.75亿元，同比增加49.2%。
　　利润端整体表现优于营收端，主要得益于成本及费用端的管控。前三季度，公司整体毛利率为87.4%，同比提升1.1pct。费用端，得益于精细化管理，管理费用同比减少11.4%。此外，信用减值损失的同比减少51.9%，亦是促进利润端修复的主要表观因素。
　　数字成本业务企稳，新签云合同恢复增长。报告期内，公司数字成本业务前三季度实现营业收入34.46亿元，同比减少5%，其中Q3单季度营收11.6亿元，与去年同期基本持平。另，受新清单正式实施的推动，Q3成本业务新签云合同已恢复正增长，为后续营收修复奠定基础。同时，清标、指标网等新产品继续保持双位数增长，成长性逐步显现。
　　数字施工业务转型成效显著，营收增长提速。数字施工业务前三季度实现营业收入5.29亿元，同比增长17.2%，其中Q3单季营收2.17亿元，同比增长33.1%。公司坚定推进施工业务转型，聚焦高价值标准化产品。转型带动盈利能力大幅改善，三季度施工业务毛利率继续提升至54.3%，对公司整体盈利能力的修复提供了关键支撑。
　　全面拥抱AI，打造公司增长新引擎。公司AI战略持续聚焦商业化落地，前三季度由AI直接带来的新签合同额已超过7,000万元，较上半年4,000万元的水平持续增长。公司产品基本实现AI赋能，AI正从技术概念加速向业务价值转化，成为未来转型的关键驱动力。
　　投资建议：预计公司2025-2027年营收分别为62.52亿元、64.47亿元、66.71亿元，归母净利润分别为4.83亿元、6.14亿元、7.18亿元，依旧看好公司在数字建筑工程领域的全生命周期布局，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：建筑行业持续处于下行期；行业数字化转型不及预期；数字施工业务竞争加剧；设计等新业务推进不及预期。

　　事件：8月25日，公司发布《2025年半年度报告》，实现营业收入27.84亿元，同比下降5.23%；实现归属于上市公司股东的净利润2.37亿元，同比增长23.65%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.14亿元，同比增长22.67%。
　　数字成本云合同趋稳，数字施工收入回升。1）报告期内，公司实现营业收入27.84亿元，同比下降5.23%，收入结构拓宽，数字施工、数字设计及海外业务占营业收入的比重提升近2个百分点，达16.49%。单Q2来看，实现营业收入15.65亿元，同比下降5.23%，归属于上市公司股东的净利润2.07亿元，同比增长11.63%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.95亿元，同比增长10.88%。2）具体分业务来看，数字成本业务实现营业收入22.86亿元，同比减少7.06%，收入的变动超60%是由于前期签订云合同分期结转的收入减少所致，第二季度新签云合同降幅已明显收窄；数字施工业务实现营业收入3.12亿元，同比增加8.21%；数字设计业务实现营业收入0.31亿元，同比减少13.11%；海外业务实现营业收入1.16亿元，同比增加9.62%。
　　经营指标全面改善，利润率、回款、续费等明显向好。1）报告期内，公司主动调整经营思路，数字成本业务总量稳定，造价业务续费率同比提升1.3个百分点。清标产品收入持续增长，指标网、成本测算收入增速超过30%；数字施工业务在第二季度扭转了收入下滑的趋势，开始恢复正增长，单第二季度收入同比增长19.49%。上半年毛利率提升至52.01%，比24年同期提升26.03个百分点，转型效果明显；数字设计业务产品能力已有明显改善，一体化价值也受到客户的多方认可。2）报告期内，公司净利润、毛利率、现金流和资产周转效率等经营指标全面改善。净利润方面，实现归属于上市公司股东的净利润2.37亿元，同比增长23.65%；毛利率方面，主动调整产品结构，减少非核心、低毛利产品的销售，毛利率在原有高水平的基础上提升1.11个百分点，达到87.79%；现金流方面，持续加强应收账款和回款管理，回款效率明显提升，上半年公司销售商品、提供劳务收到的现金同比去年增加了1.62亿元，经营活动产生的现金净流出同比减少19%；资产周转方面，应收账款比去年同期减少2.31亿元。
　　AI已成增长引擎，赋能公司核心业务。1）报告期内，AI已成为公司的增长引擎，由AI直接带来的合同金额超4000万元，此外AI持续赋能产品升级，提高产品竞争优势，助力业务收入增长。平台支撑AI应用逐渐形成规模，赋能80余个AI产品开发，支撑17个AI应用发布，上半年AI服务调用量超4000万次。2）公司围绕设计一体化、成本精细化、施工精细化三个高价值场景进行AI产品的打造和赋能。AI原生产品Concetto的AI渲染鸟瞰图生成效果行业领先，并首创三维模型合成，实现多角度一致性效果图生成；通过AI+算量、AI+计价、AI+成本、AI+清标、AI+交易为提升利润空间与抗风险能力铸造核心支点；借助AI的感知、分析与预测能力，通过AI+物资、AI+塔吊、项目决策系统PMSmar为重塑工程现场组织模式与执行效率提供关键抓手。
　　维持“买入”评级。在下游相对承压的背景下，公司经营仍展现出了一定的韧性，伴随新造价工具逐步放量、施工产品规模化推广，公司收入端有望维持稳健；考虑公司持续推进效益化经营，结合公司股权激励目标，公司利润有望逐步释放。结合近期财务数据，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027年实现营业收入分别为63.38、66.59、71.30亿元；归母净利润分别为5.12、6.96、8.54亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：建筑IT支出不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动。

　　公司发布25年半年度报告。公司25H1实现营收28亿元，同比下降5.37%；归母净利润2.37亿元，同比增长23.65%；扣非净利润2.14亿元，同比增长22.67%。营收整体符合预期，净利润小幅超预期。
　　数字成本业务总体稳健，新业务成长性逐步显现。25H1，数字成本业务实现营业收入22.86亿元，同比下降7.06%；收入变动超60%是由于前期签订的云合同减少所致，25Q2新签云合同降幅已明显收窄。在房地产新开工面积下滑的背景下，算量、计价等造价类产品对内抓住城市更新、市政管网、制造业投资等新机遇，拓宽应用场景；对外积极开发全球版产品。25H1，造价业务续费率同比提升1.3pcts；清标产品收入持续增长，指标网、成本测算收入增速超过30%。
　　数字施工业务转型效果凸显，毛利率大幅提升。25H1，数字施工业务实现营业收入3.12亿元，同比增长8.21%。公司围绕精细化管理刚需，聚焦施工过程中材料、人员、机械等关键生产要素和核心业务管理场景，提供项目级标准化产品，带来产品结构优化。25Q2，施工业务收入扭转下滑趋势，同比增长19.49%；25H1，施工业务毛利率提升至52.01%，同比提升26.03pcts。此外，公司开启年费制收费试点，为后续稳定增长奠定基础。
　　数字设计业务完成信创认证，一体化价值受认可。25H1，数字设计业务实现营业收入0.31亿元，同比下降13.11%。25H1，公司重点打造数维房建设计算量、数维道路方案施工图等一体化标杆产品，一体化价值受到客户认可。此外数维基建系列产品性能大幅提升，产品完成国产信创认证。
　　多款AI产品取得成果，AI收入超4000万元。25H1，公司围绕设计一体化、成本精细化、施工精细化三个高价值场景进行AI产品的打造和赋能。行业AI平台方面支撑AI应用逐渐形成规模，支撑80+AI产品开发、17个AI应用发布；AI服务调用量超4000万次，模型服务消费达143亿Tokens。25H1，由AI直接带来的合同金额超4000万元。
　　维持“买入”评级。公司造价新产品、数字施工业务转型、设计一体化、AI等多个新增长方向进展顺利，验证公司在新房开工面积下滑的大趋势下，发展新增长点的战略与能力。维持盈利预测，预计25-27年实现归母净利润4.7、5.8、6.6亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：下游建筑行业景气度恢复不及预期；新产品、海外市场拓展进度不及预期。

　　事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营收42.70亿元，同比减少2.2%；实现归母净利润3.11亿元，同比增长45.9%。2025Q3公司实现营收14.86亿元，同比增长3.96%；实现归母净利润7395万元，同比增长244.9%。
　　数字施工业务转型成效显著，营收增长提速。2025年前三季度公司各主要业务进展：1）数字成本业务实现营收34.46亿元，同比减少4.95%；2025Q3实现营收11.6亿元，与去年同期基本持平，新签云合同同比已恢复正增长，其中传统造价产品的续费率与新购情况较去年同期均有所改善，清标、指标网等新产品继续保持双位数增长，为板块持续增长注入动力。2）数字施工业务实现营收5.29亿元，同比增长17.19%。2025年以来，施工业务主动减少低毛利产品的销售，优化产品结构，拓展高价值应用场景，竞争优势持续增强。3）数字设计业务实现营收0.48亿元，同比增长2.52%；2025Q3实现营收0.17亿元，同比增长51.33%，扭转了上半年收入下滑的局面。4）海外业务实现营收1.77亿元，同比增长10.21%，保持良好的发展势头。
　　成本管控见效，持续优化经营。2025年前三季度，公司毛利率为87.35%，同比增长1.14个百分点，收入质量持续改善。得益于精细化管理，2025年前三季度营销、研发、管理三费合计同比下降2.40%；研发、管理、销售费用同比分别-1.76%、-11.37%、+4.66%。公司2025年前三季度信用减值损失同比减少51.91%，资产减值损失同比减少49.25%。
　　聚焦AI产品商业化落地，年内新签合同额已破7000万元。2023年，公司启动“AllinAI”战略，在业内率先推出建筑行业AI大模型与AI平台，持续加大研发投入。2025年，公司进一步提出“产业AI”理念，推动人工智能技术与建筑业务场景深度融合，重点推进AI产品的商业化落地。目前，AI能力已全面赋能公司产品体系，带动整体价值升级。2025年前三季度，由AI直接推动的新签合同额已超7000万元，并保持稳健增长态势。AI有望持续助力公司拓展新业务领域、探索新模式，成为推动公司战略转型、面向未来发展的核心驱动力。
　　盈利预测：考虑房建行业景气度恢复不及预期，下调2025-2026年归母净利润预测值至4.67/6.10亿元（调整幅度-43.5%/-39.4%），新增27年归母净利润预测值7.18亿元。当前市值对应PE为52x/39x/33x，看好公司在造价新规及AI赋能驱动下持续向好，维持“增持”评级。
　　风险提示：业务拓展不及预期；建筑行业数字化转型不及预期；房地产景气度持续下行。

　　事件描述
　　10月23日，公司发布2025年三季报，其中，2025年前三季度公司实现收入42.70亿元，同比减少2.22%；前三季度实现归母净利润3.11亿元，同比高增45.90%，实现扣非净利润2.75亿元，同比高增49.15%。2025年三季度公司实现收入14.86亿元，同比增长3.96%；三季度实现归母净利润0.74亿元，同比高增244.89%，实现扣非净利润0.62亿元，同比增486.39%。
　　事件点评
　　Q3整体营收恢复增长，各业务同步发力。分业务看，1）今年三季度数字成本业务实现收入11.6亿元，同比基本持平，主要得益于新清单落地实施激活并带动了存量市场增长，Q3数字成本业务新签云合同同比已恢复正增长，其中传统造价产品的续费率与新购情况较去年同期均有所改善，而清标、指标网等新产品持续保持双位数增长；2）随着公司主动减少部分低毛利硬件产品的销售，并聚焦于对客户价值显著的核心产品，三季度数字施工业务实现收入2.17亿元，同比增长33.09%，同时毛利率进一步提升至54.28%；3）数字设计业务仍处于规模化推广初期，三季度实现收入1720万元，同比高增51.33%；4）三季度海外业务实现收入0.61亿元，同比增长11.36%，保持加速增长趋势。今年以来公司持续重点布局亚洲和欧洲市场，其中在亚洲市场，公司积极推进算量、计价等产品研发与全球版升级，而在欧洲市场，公司加快设计等系列产品推广，Q3MagiCAD实现强劲的销售增长。
　　业务结构优化叠加成本费用管控推动公司Q3盈利能力显著改善。随着业务结构优化，硬件成本及实施交付人力成本大幅减少，Q3公司毛利率达86.52%，较上年同期提高1.26个百分点。在费用端，Q3公司管理费用同比减少11.37%，主要是一次性补偿金等人力成本减少所致；研发费用同比减少1.76%，主要是由于公司加强业务聚焦及费用管控，导致相应人力成本等投入减少；而随着公司持续加强业务推广，广告及业务宣传费用有所增加，Q3销售费用同比增长4.66%。Q3公司净利率达5.66%，较上年同期提高3.90个百分点。
　　投资建议
　　公司作为建筑IT龙头厂商，未来在建筑业数字化转型持续推进下将充分受益，调整盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.29\0.37\0.48，对应公司10月27日收盘价14.15元，2025-2027年PE分别为49.4\37.9\29.4，维持“增持-A”评级。
　　风险提示
　　下游客户需求不及预期，业务拓展不及预期，汇率波动风险，市场竞争加剧风险。

　　事件描述
　　8月25日，公司发布2025年半年报，其中，2025上半年公司实现收入28.00亿元，同比减少5.37%；上半年实现归母净利润2.37亿元，同比增23.65%，实现扣非净利润2.14亿元，同比增22.67%。2025年二季度公司实现收入15.72亿元，同比减5.24%；二季度实现归母净利润2.07亿元，同比增长11.63%，实现扣非净利润1.95亿元，同比增长10.88%。
　　事件点评
　　业务结构优化推动公司盈利能力进一步改善。受下游房地产新开工面积持续下滑影响，今年上半年公司收入增长依旧承压，但随着公司拓展基建业务、布局海外市场以及积极拥抱AI，未来收入端将呈现一定增长韧性。2025上半年公司毛利率为87.79%，较上年同期提高1.11个百分点，主要是因为公司主动优化业务结构，减少非核心、低毛利产品的销售。在费用端，由于公司加强产品推广，相关广告及业务宣传费用增加，上半年销售费用同比增长3.78%，而随着公司形成业务聚焦及加强费用管控，上半年研发投入同比减少7.73%，同时受益于一次性补偿金等人力成本减少，管理费用同比减少13.11%。得益于业务结构优化及费用管控，2025上半年公司净利率达9.20%，较上年同期提高2.25个百分点。此外，随着公司持续加强回款管理，上半年公司销售商品、提供劳务收到的现金同比去年增加1.62亿元，经营活动产生的现金净流出同比减少19%。
　　数字成本云合同降幅收窄，数字施工毛利率大幅提升。分业务看，1）2025上半年数字成本业务实现收入22.86亿元，同比减少7.06%，主要是由前期签订云合同分期结转的收入减少所致，而Q2新签云合同降幅已明显收窄，其中，传统造价业务续费率同比提升1.3个百分点，新产品中清标产品收入持续增长，指标网、成本测算收入增速超30%；2）上半年数字施工业务实现收入3.12亿元，同比增长8.21%，扭转收入下滑趋势，并且，公司大力推广项目级标准化产品，减少低毛利率产品占比，推动施工业务毛利率提升至52.01%，较上年同期提高26.03个百分点；3）上半年数字设计业务实现收入0.31亿元，同比减13.11%，其中数维房建和数维基建产品能力均在持续快速升级；4）上半年海外业务实现收入1.16亿元，同比增9.62%，其中Q2增速达21.62%，同时Q2公司亚洲区域客户续费率环比提升超10个百分点，并且新品MCINNOVAMEP已进入样板客户阶段。
　　公司的AI布局已初显成效，并开始逐步贡献增量收入。一方面，公司持续打磨行业AI平台，今年上半年平台AI服务调用量超4000万次，行业AI平台模型服务消费达143亿Tokens，同时，行业AI平台支撑AI应用快速开发，目前已赋能80多个AI产品开发，并支撑17个AI应用发布；另一方面，公司围绕设计一体化、成本精细化、施工精细化等高价值场景持续打造AI产品，其中，AI原生产品Concetto的AI渲染鸟瞰图生成效果行业领先，并首创三维模型合成；AI+成本产品能够将智能预算拆分效率提升10倍，将AI标前成本编制效率提升7倍；融入AI能力的项目决策系统PMSmart在数据采集、连接、分析决策方面较人工提效30倍。今年上半年，由AI直接带来的合同已超过4000万，同时AI持续赋能产品升级，提升产品竞争力，间接推动业务增长。
　　投资建议
　　公司作为建筑IT龙头厂商，未来在建筑业数字化转型持续推进下将充分受益，调整盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.29\0.34\0.38，对应公司8月28日收盘价15.38元，2025-2027年PE分别为53.24\45.51\40.31，维持“增持-A”评级。
　　风险提示
　　下游客户需求不及预期，业务拓展不及预期，汇率波动风险，市场竞争加剧风险。