专注控制研究，工业机器人领先
　　公司1995年成立，最初专注于电梯控制业务，2010年上市后逐渐将控制技术延伸至机器人行业和工控行业，目前公司主营业务包括三大板块：电梯控制产品及系统业务、机器人产品及系统业务、控制与驱动产品及系统业务。
　　电梯业务方面，目前公司电梯控制器产品在可为市场中排名全球第二，已为全球超300万台电梯提供产品及服务。
　　机器人业务方面，公司构建了从机器人核心零部件到本体再到系统集成的完整产业链。此外，公司2015年研发驱控一体控制器，应用于机器人控制，成为国产头部机器人厂商中最早拥有全自主可控控制技术的企业。目前，公司SCARA机器人出货量位居国产第二、全球第四。
　　控制与驱动业务方面，公司提供从伺服驱动、运动控制到集成化的应用，从单机自动化到智能制造的多层次解决方案，可为设备制造商、系统集成商等客户提供智能生态化服务。
　　海尔成为新实控人，有望赋能公司转型升级
　　2025年6月，海尔卡奥斯工业智能完成与公司原实控人13亿元股份协议转让的过户登记，取得公司10%股权及19.24%表决权，正式成为公司控股股东，海尔集团由此接棒公司实控人，新时达亦同步纳入海尔卡奥斯工业互联网生态体系，并成为海尔集团内唯一专注工业自动化和机器人的上市平台。为巩固控股地位，海尔卡奥斯工业智能拟再投入12亿元认购新时达定增股份，定增落地后，其持股比例将升至26.83%，总表决权将突破40%，控制权进一步夯实。
　　海尔集团派驻4位高层领导组建董事会（展波先生，现任海尔集团董事局董事、副总裁，分管产业互联网等集团战略主赛道内业务板块；刘长文先生，现任海创汇科技创业发展股份有限公司董事长；王晔先生，现任海尔集团CTO；张翠美女士，现任海尔集团商业总法律顾问、海尔集团法律合规执行委员会主任、知识产权合规执行委员会主任），显示出公司在集团内较高的战略定位。
　　公司原有的机器人产品为机电软一体化产品，因此公司具备进入具身智能赛道的良好基础，也有望成为海尔人形机器人落地平台。目前公司正积极推进人形机器人本体的研发，有望2025年推向市场。
　　盈利预测
　　预测公司2025-2027年收入分别为35.49、38.74、42.31亿元，EPS分别为0.01、0.15、0.31元，当前股价对应PE分别为1032.0、94.3、45.6倍，公司在工业自动化、机器人、伺服驱动等领域有深厚积累，海尔入主有望助力公司转型升级，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　定增进展不及预期风险、机器人业务进展不及预期风险、竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险、大盘系统性风险。

　　深耕运动控制与智能化，不断深化全球化布局。公司成立于1995年，2010年在深交所A股上市。主营业务以运动控制技术为核心，专注于智慧电梯、伺服驱动、变频调速、机器人和工业控制器等产品，为客户提供优质的智能制造综合解决方案。公司立足上海总部，发展全球化战略，在国内外成立20多家子公司，服务于全球110多个国家与地区。未来还将布局设立更多的全球业务，持续开拓全球市场。
　　海尔集团战略入股新时达，有望帮助公司改善盈利能力。2025年6月，海尔卡奥斯工业智能取得公司10%的股份及19.24%股份所对应的表决权，合计控制公司29.24%股份所对应的表决权，成为公司的控股股东，海尔集团成为公司的实际控制人。公司将依托海尔卡奥斯的先进管理模式、成熟的数字化运营体系，改善资产管理效率，提升供应链竞争力，进而有望实现盈利能力改善和核心技术壁垒提升。
　　公司布局具身智能本体研发，依托海尔有望尽快实现场景落地。公司拟于2025年底前推出具身智能通用控制器，并在具身/人形机器人领域推出整机。目标场景为:自适应抓取机器人分拣系统、智慧焊接、柔性自动化PCB板卡质检、双臂协同装配等。公司深耕控制领域三十年，核心是基于算法和软件的控制技术，对“脑”与驱动理解深入。被海尔控股后，将依托集团丰富的工业及家用场景，以解决实际场景需求为导向推进研发和产品落地。
　　公司跟海尔数据互通，有望加速机器人产品迭代。包括机器人在内，所有有“脑”的智能产品，未来都需要数据和场景来实现自我迭代。但在过去的商业模式中，机器人本体厂在把产品卖给用户之后，产生的数据很难回收利用和分析。而海尔本身拥有各类消费级与工业级场景，在机器人使用中产生的数据有望反馈给公司，让公司能加快产品的升级迭代。
　　投资建议：我们预计公司25-27年分别实现营收37.57/45.21/54.19亿元，归母净利润分别为0.22/0.88/1.84亿元，EPS分别为0.03/0.13/0.28元。考虑到公司主业盈利有望改善，机器人业务与海尔强强联合，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：机器人产业化不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧等。

　　投资要点：
　　新时达：智能制造全产业链布局
　　公司凭借对控制技术的掌握和理解，通过正向研发推出电梯控制器产品，引领及变革了电梯控制器行业。目前该业务在电梯控制器的可为市场里，名列全球第二。公司的核心是基于算法和软件的控制技术，2010年公司上市之后，始终坚定控制技术的发展基因，将控制技术从电梯行业向外延伸至机器人行业和工控行业。目前公司的主营业务包括三大业务板块：电梯控制产品及系统业务、机器人产品及系统业务、控制与驱动产品及系统业务。根据公司官网，公司业务可分为5大板块，智慧电梯、变频驱动、运动控制、工业机器人、智能制造生产线，形成智能制造全产业链布局。
　　海尔集团战略入股，机器人业务实现软硬件协同
　　2025年2月14日，上海新时达电气股份有限公司实际控制人纪德法、刘丽萍、纪翌与青岛海尔卡奥斯工业智能有限公司签署协议，协议转让、表决权委托及一致行动安排完成后海尔集团表决权比例达29.24%，成为公司的控股股东，海尔集团公司成为公司的实际控制人。
　　同时，新时达拟向特定对象青岛海尔卡奥斯工业智能有限公司发行股票，本次发行完成后，海尔卡奥斯工业智能直接持有上市公司的股份占比将达到26.83%，将进一步巩固公司控制权，同时保证了公司股权结构的长期稳定，夯实了公司持续稳定发展的基础。
　　新时达在工业自动化硬件技术领域有深厚的技术积累，可加强海尔卡奥斯工业互联网平台在硬件设备的自主研发与生产方面的能力，形成软硬件互补的生态格局。此外，机器人产业是未来家庭与工业场景的核心方向，新时达的技术积累符合海尔在工业自动化、国产化替代领域的战略布局。
　　盈利预测与投资建议
　　我们预计公司2025-2027年收入分别为35.36、37.72、40.70亿元，yoy+5%、+7%、+8%，归母净利润分别为0.05、0.88、2.07亿元。选用埃斯顿、埃夫特、凯尔达、汇川技术、伟创电气为可比公司，新时达2025-2027年PE高于可比公司。考虑到公司2025年业绩扭亏，且2026、2027年均保持较高利润增速，海尔集团战略入股后有望促进公司业务发展，首次覆盖给予“持有”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动带来的经营风险，海尔集团入股后管理效果不及预期的风险，持续加大技术投入带来的业绩短期承压风险。

　　事件概述
　　公司公告《关于股东协议转让股份完成过户暨公司控股股东、实际控制人发生变更的公告》，2025年6月，公司原实控人纪德法、刘丽萍、纪翌与海尔卡奥斯工业智能签署协议转让股份完成过户，海尔卡奥斯工业智能取得公司10%的股权及29.24%的表决权，成为控股股东。
　　老牌控制企业，技术实力强劲。
　　公司1995年成立至今三十年，专注于控制技术，在算法和软件方面拥有深厚的技术底蕴与对底层技术的深刻理解。新时达在算法和软件方面积累了深厚的底蕴，对控制的理解尤其深刻，成功实现控制技术从电梯行业至传动行业和机器人行业的迁移。目前公司的主营业务包括三大业务板块：电梯控制产品及系统业务、机器人产品及系统业务、控制与驱动产品及系统业务。公司具备内部独立运作的技术中心实验室，并按照国际标准建立有完备的实验室管理体系和技术管理体系，拥有CNAS认证，能够有效缩短出口产品的认证时间，更快响应客户需求。
　　看好公司在具身智能领域发展提速。
　　在AI赋能千行百业的大时代下，公司所拥有的各类控制相关产品，是此轮AI赋能制造业的最核心载体。公司长期专注于控制，也就是基于“大脑”的技术积累，有望积极拥抱具身智能时代。公司的发展基于控制技术，并且实现了控制技术在不同行业的横向扩张，是控制类公司中，较为少有的实现了横向跨越的企业。从最初的电梯控制，到传动控制，到工业机器人控制，以及正在研发的具身智能控制。未来，也将面对“机器人+”的时代，推出基于控制技术，并且向深度与广度扩展的产品。看好公司在具身智能领域发展提速。
　　海尔成为实控人，助力公司成长。
　　根据公司公告《关于股东协议转让股份完成过户暨公司控股股东、实际控制人发生变更的公告》，2025年6月，公司原实控人纪德法、刘丽萍、纪翌与海尔卡奥斯工业智能签署协议转让股份完成过户，海尔卡奥斯工业智能取得公司10%的股权及29.24%的表决权，成为控股股东，海尔集团成为实控人。此外，根据公司公告，海尔卡奥斯工业智能后续拟以现金方式认购公司1.53亿股。新时达的技术实力及产品能力较强，海尔卡奥斯入股后，公司综合能力有望进一步提升。
　　投资建议
　　我们预计公司25-27年营收为35.0/37.5/40.1亿元，归母净利润为0.13/0.82/2.16亿元，EPS为0.02/0.12/0.33元。按照2025年7月16日收盘股价14.35元/股，公司2025至2027年PE为854/132/50倍。公司是控制领域老牌玩家，且公司综合能力较强，技术储备充足。看好海尔卡奥斯入局后，公司的综合实力进一步增强，以及业绩的逐步修复。首次覆盖，给予"增持"评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动的风险；新兴领域拓展进度不及预期的风险；海尔卡奥斯入局后业务拓展不及预期的风险。

　　老牌工业自动化企业，深耕行业30年。公司创建于1995年，以算法和软件为核心，基于对控制技术的理解和掌握，形成了电梯控制产品及系统业务、机器人产品及系统业务、控制与驱动产品及系统业务等三大业务板块，是国内工业自动化领域产品种类齐全、市场地位突出的领先企业。2024年，公司实现营业收入33.57亿元，同比下降0.89%，分业务看：1）电梯控制产品及系统业务实现收入6.57亿元，同比增长2.07%；2）机器人产品及系统业务实现收入8.02亿元，同比下降15.33%；3）控制与驱动产品及系统业务实现收入15.93亿元，同比增长9.60%；4）其他产品实现收入3.07亿元，同比下降10.96%。
　　机器人业务多点开花，实力强劲。公司机器人业务主要分为：1）机器人控制器，公司2024年已完成四代柜的全面切换，采用了集成化的设计思路，体积更小、性能更强、成本更低、机器人可运动范围更大。2）关节型机器人本体，公司聚焦细分行业，其中焊接方向进展较大，除完成焊接机器人本体的刚性、精度、速度等性能优化外，在钢构、汽车零部件行业推出“双机协同”功能，巩固新时达机器人焊接技术的领先优势。3）SCARA机器人，众为兴第一代SCARA机器人于2008年就已推向市场，是最早产业化的国产机器人厂家之一，目前销量排名在SCARA领域位列全球第四、国产第二。4）半导体机器人，经过三年研发投入，公司推出国内领先的半导体晶圆传输机器人产品矩阵，覆盖半导体前道和后道工艺制程应用，实现国产设备替代，已批量应用于生产模拟芯片、功率芯片、传感器芯片、LED芯片等前道晶圆厂。5）具身智能机器人与人形机器人，公司对具身智能机器人与人形机器人产业进行了深度的研究，并与相关人形机器人公司进行小脑与驱动层面的洽谈与技术交流，虽内尚未形成确认收入的订单，但明确了未来的发展方向：基于对“脑”和驱动的理解，拟于2025年推出具身智能/人形机器人。6）机器人系统集成，目前涵盖三个下游：汽车＆零部件产线业务、工程机械业务、航空工装业务。
　　海尔成公司实控人，助力公司各项业务和竞争力再上台阶。6月25日，公司公告原实控人纪德法、刘丽萍、纪翌与海尔卡奥斯工业智能签署协议转让股份完成过户，海尔卡奥斯工业智能获得公司6630.61万股，转让资金13亿元，取得公司10%的股权及29.24%的表决权，成为控股股东，海尔集团成为实控人。此外，海尔卡奥斯工业智能后续耗资12.19亿元定增1.53亿股。前后合计耗资共25.19亿元，获得公司26.83%股份，总表决权达42.47%。海尔入股后，有望优化公司供应链、管控成本、打开海外销售渠道等，公司本身技术实力强劲，各项业务和竞争力有望借力海尔再上台阶。
　　盈利预测与投资建议：预计2025年-2027年公司营业收入分别为35.13亿元、37.17亿元和40.12亿元，归母净利润分别为0.01亿元、0.69亿元和2.12亿元，公司为老牌工业自动化企业，海尔入主，有望重新焕发生机，看好后续利润改善，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧风险等。